金融科技視角下的TOB企業(yè)服務(wù)

1、一、TOB 企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域：甲方的需求決定了乙方的估值首先，針對(duì)甲方的需求。經(jīng)過(guò)前期大量的研究我們發(fā)現(xiàn)，一家具有數(shù)字化轉(zhuǎn)型規(guī)劃的金融機(jī)構(gòu)大體具有三類需求：IT 基礎(chǔ)設(shè)施的需求；該類需求具有技術(shù)門(mén)檻高、毛利率高、標(biāo)準(zhǔn)化、非定制的特點(diǎn)，A 銀行、B 保險(xiǎn)、C 券商大家的需求大同小異，如云計(jì)算服務(wù)等，特別是公有云。結(jié)合公司場(chǎng)景的定制化需求；該類需求毛利率低于 1）類，相對(duì)非標(biāo)，需要 KYC（know your customers）。例如智能營(yíng)銷、智能風(fēng)控、智能客服等。不同公司的需求可以合并同類項(xiàng)，單個(gè)體之間的差異大于 1）類，需要定制化的咨詢和梳理。IT 外包類的“臟活累活”；該類需求主要是在甲方的業(yè)

2、務(wù)主線上解決外包出來(lái)的“臟活累活”，大部分可能并非解決某一具體業(yè)務(wù)問(wèn)題而是 IT 外包，乙方公司在具體業(yè)務(wù)層面上的積累較少。圖表 1 是保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的部分需求和代表公司。而這甲方的三類需求決定了乙方的估值水平。TOB 企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的公司盈利可以拆成“價(jià)和量”，如果公司疲于解決客戶定制化的需求必然很難上量。甲方群體決策流程長(zhǎng)通常會(huì)導(dǎo)致乙方時(shí)間成本高。分階段付費(fèi)和賬期同樣考驗(yàn)著乙方企業(yè)的現(xiàn)金流。因此，能否做“輕”是 TOB 企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的金融科技公司能否成功的關(guān)鍵。結(jié)合美國(guó)成熟的 TOB 市場(chǎng)來(lái)看，類公司的未來(lái)更多是云計(jì)算巨頭；類公司的發(fā)展方向是做細(xì)分垂直賽道的 SAAS；類公司逐步向 2）類公司

3、轉(zhuǎn)型，不斷云化和 SAAS 化。行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告而我們國(guó)內(nèi)的公有云市場(chǎng)規(guī)模還非常小，特別是在金融行業(yè)，更多是以私有云的形式存在，但是私有云和原來(lái)的私有化部署相比，并沒(méi)有真正帶來(lái)效率的質(zhì)變。未來(lái)行業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，也許國(guó)內(nèi)部分行業(yè)會(huì)比美國(guó)多一段類似“公共行業(yè)云”的階段，但從真實(shí)效率和成本的角度，公有云是長(zhǎng)期發(fā)展的必然趨勢(shì)。圖表1： 保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的部分需求和代表公司核心保險(xiǎn)：眾安保險(xiǎn)、易安保險(xiǎn)、泰康在線、安心保險(xiǎn)Insurer-互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司展業(yè)工具保險(xiǎn)師、騰保保險(xiǎn)、超級(jí)圓桌、e家保險(xiǎn)、i云保、保保網(wǎng)、四葉草2A公司慧擇網(wǎng)、喂小保、新一站車車車險(xiǎn)、唯數(shù)、車險(xiǎn)無(wú)憂大特保、悟空保、小雨傘2C公司綜合銷售

4、平臺(tái)比較銷售平臺(tái)管理型總代理網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)保單管理智能投顧水滴互助、17互助、蜂巢互助、同心互助保險(xiǎn)袋袋、豆芽金服蝸牛保險(xiǎn)醫(yī)院、靈智優(yōu)諾、全民小保鏢場(chǎng)景端 (場(chǎng)景定制和中小企業(yè)團(tuán)體保險(xiǎn))保準(zhǔn)牛、量子保、豆沙包、首席騎行官、海綿保、聚寶盆、保險(xiǎn)盒子、保掌柜、聚保物流、可愛(ài)保（場(chǎng)景定制）；豆包網(wǎng)、保險(xiǎn)極客、企保360、社保通、鼎源萬(wàn)家（中小企業(yè)團(tuán)體保險(xiǎn)）2B公司保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的細(xì)分賽道和方向賦能保險(xiǎn)公司（車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)以及車險(xiǎn)、大數(shù)據(jù)、SAAS、理賠管理、TPA、其他技術(shù)服務(wù)）OK車險(xiǎn)、車車科技、元嘟嘟、路比、最惠保、明覺(jué)科技、凱泰銘、評(píng)駕科技、彩虹無(wú)線、斑馬車行、里程保（車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)以及車險(xiǎn)）；棧

5、略數(shù)據(jù)、七炅信息、億保創(chuàng)元、評(píng)駕科技、璞映智能、明覺(jué)科技(大數(shù)據(jù))；南燕科技、小馬云保、金斗云、保酷科技、保貝保險(xiǎn)(SAAS)；和金在線、棧略數(shù)據(jù)、凱泰銘、 億保創(chuàng)元、元嘟嘟（理賠管理）；易雍健康、仁可科技、優(yōu)加健康、君遠(yuǎn)健康、健保通、英仕健康 (TPA)；易保云、百可錄、十一貝（其他技術(shù)服務(wù)）核心保險(xiǎn)FINEOS、Guidewire、麥亞信、EIS Group、眾安全渠道保險(xiǎn)、易安保險(xiǎn)、中科軟、ThingCo慧擇網(wǎng)、中聯(lián)保險(xiǎn)、申樸科技、秒核科技生物認(rèn)證曠視、商湯、依圖可歸類為單一具體細(xì)分類型的保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的公司雙錄機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)中科軟、ZEGO第四范式、九章云極知識(shí)圖譜海致星圖、文因互聯(lián)、海知

6、智能智能風(fēng)控、智能核保、理賠駝峰科技、insightzen、敬之網(wǎng)絡(luò)、棧略數(shù)據(jù)、高陽(yáng)科技、億保創(chuàng)元、凱泰銘、新機(jī)寶貝、Guidewire、AON、璞映智能、愛(ài)?？萍?、精友科技、EIS Group、 Insurity、Intellect seec、藝賽旗、Uipath產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)、保險(xiǎn)、精算駝峰科技、場(chǎng)景保（保準(zhǔn)牛、量子保、悟空保、海綿保、保險(xiǎn)盒子、大樹(shù)保）、團(tuán)保（豆包網(wǎng)、保險(xiǎn)極客、企保360、社保通、鼎源萬(wàn)家）、車險(xiǎn)UBI(彩虹無(wú)線、評(píng)駕科技)、健康險(xiǎn)TPA(易雍健康、仁可科技、優(yōu)加健康、君遠(yuǎn)健康、健保通、英仕健康)智能營(yíng)銷和智能運(yùn)營(yíng)馳驁、神策數(shù)據(jù)、第四范式、TD、Hypers、百分點(diǎn)、深擎

7、科技、畫(huà)龍科技智能客服天潤(rùn)融通、小能科技、追一科技、竹間科技、深擎科技、小i機(jī)器人、智齒客服、樂(lè)言科技相對(duì)傳統(tǒng)的保險(xiǎn)公司以及保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司核心保險(xiǎn)：人保、國(guó)壽、平安、太保、太平, 大童、明亞、泛華資料來(lái)源：中信建投Q3:為什么中國(guó)和美國(guó)相比 TO B 市場(chǎng)這么小？A3:1）發(fā)展階段不同。中國(guó)有著全球最大的 TO C 市場(chǎng)，TO C 互聯(lián)網(wǎng)前期燒錢打市場(chǎng)搶份額，流量聚集后再分發(fā)，通過(guò)廣告、電商、金融、游戲業(yè)務(wù)變現(xiàn)的商業(yè)模式依然高效。TOC 市場(chǎng)的流量紅利增速放緩，但遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。隨著流量成本越來(lái)越高，市場(chǎng)終將進(jìn)入流量精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的階段，企業(yè)必須借力科技手段降成本的時(shí)候， TO B 賽道或?qū)⒂瓉?lái)爆發(fā)，疫

8、情加速了這個(gè)過(guò)程，但依然需要時(shí)間。甲方態(tài)度的不同。2019 年整個(gè)銀行業(yè)的 IT 投入達(dá)到 1730 億，而券商業(yè) IT 投入只有 200 多億，但是銀行 IT 領(lǐng)域沒(méi)有超千億的大公司，而券商領(lǐng)域卻誕生了超千億的恒生電子。這背后的核心原因還是甲方的態(tài)度和能力不同。國(guó)內(nèi)銀行的 IT 技術(shù)和投入都遠(yuǎn)超券商，但是銀行更多選擇了自研，關(guān)于自研和采購(gòu)的效率孰高孰低眾說(shuō)紛紜，這里不做深度討論，但行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)其實(shí)已經(jīng)給出了答案。其實(shí)隨著競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，參考海外的現(xiàn)狀，全套自研的成本一定遠(yuǎn)高于采購(gòu)細(xì)分賽道成熟機(jī)構(gòu)的解決方案。未來(lái)，一定是專業(yè)的人做專業(yè)的事。中國(guó)人力成本較低。目前，在國(guó)內(nèi)的多數(shù)領(lǐng)域，人工操作的性

9、價(jià)比遠(yuǎn)超過(guò)上新系統(tǒng)。當(dāng)然，長(zhǎng)期趨勢(shì)一定是人力成本不斷提高而系統(tǒng)投入成熟后邊際成本不斷降低的過(guò)程。二、TO C 端的流量?jī)?yōu)勢(shì)是 TO B 業(yè)務(wù)議價(jià)的籌碼如果未來(lái)流量紅利見(jiàn)頂，TOC 的巨頭開(kāi)始拼成本，希望通過(guò)科技賦能不斷提高運(yùn)營(yíng)效率，TO B 賽道成長(zhǎng)壯大的時(shí)候誰(shuí)能脫穎而出？結(jié)合第一節(jié)的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為 TO C 端的流量?jī)?yōu)勢(shì)是 TO B 業(yè)務(wù)議價(jià)的籌碼，TO C 強(qiáng)勢(shì)的公司依然具有更高的競(jìng)爭(zhēng)力。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，幫助客戶降低成本的吸引力一定不如幫助客戶多賺錢高，“幫 B 打 C”或者“幫 B 打 B”賺到增量的錢或許才能實(shí)現(xiàn) SAAS 型的收費(fèi)模式，但這并不是說(shuō)純粹 TO B 的公司就沒(méi)有長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，能否

10、成功的關(guān)鍵，依然是能否做“輕”，把一項(xiàng)服務(wù)，做成像消費(fèi)品一樣標(biāo)準(zhǔn)化，兼容各類平臺(tái)和系統(tǒng)，不斷迭代，同樣可以立于不敗。進(jìn)攻是最好的防守，永遠(yuǎn)領(lǐng)先就沒(méi)有對(duì)手。在綜合性能的生態(tài)構(gòu)建方面，普通的 TO B 公司一定打不過(guò) TO C 巨頭，但是單一功能做到最好，擁抱各類互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，成為大家的生態(tài)合作伙伴同樣有價(jià)值。例如：中國(guó)有贊同時(shí)達(dá)成支付寶和微信的合作確實(shí)是很重要的一步。三、C 端應(yīng)用服務(wù)的全面數(shù)字化是 B 端數(shù)字化服務(wù)的基礎(chǔ)所謂的金融科技和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化絕不是簡(jiǎn)單的上系統(tǒng)、上平臺(tái)，而是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及公司組織架構(gòu)的調(diào)整、業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化、甚至一線業(yè)務(wù)人員 KPI 的設(shè)置。產(chǎn)業(yè)和公司的數(shù)字化是一

11、項(xiàng)需要不停迭代的長(zhǎng)期工程，而不是一蹴而就的短期質(zhì)變。抽象舉例，打造鋼鐵俠的戰(zhàn)衣，首先需要一套基本的盔甲，基于這個(gè)盔甲有各種功能的升級(jí)迭代和創(chuàng)新優(yōu)化。同理，公司的數(shù)字化同樣需要自上而下的框架，將公司的業(yè)務(wù)流程沉淀下來(lái)，不斷升級(jí)迭代。當(dāng)前國(guó)內(nèi)很多金融業(yè)務(wù)的核心依賴是人才，而不是公司的流程和體系本身，核心人員的變動(dòng)會(huì)直接影響業(yè)務(wù)，但如果是通過(guò)系統(tǒng)把人串聯(lián)起來(lái)，那么核心人員的離職并不會(huì)影響系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，或者說(shuō)公司本身最大的核心人員就是系統(tǒng)本身。國(guó)內(nèi)之所以目前 TO B 賽道沒(méi)有真正發(fā)展起來(lái)的原因，也是傳統(tǒng)企業(yè)自身的這套“基礎(chǔ)盔甲”還沒(méi)有建立起來(lái)。數(shù)字化的標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)有建立就很難產(chǎn)生第一節(jié)中所謂標(biāo)準(zhǔn)化的需求。開(kāi)

12、放銀行的接口沒(méi)有建好，SAAS 化的服務(wù)也很難有用武之地。TO B 企業(yè)服務(wù)的賽道變化節(jié)奏非常快，站在不同時(shí)點(diǎn)的觀察和思考也在不斷更新，三年以來(lái)，我們明顯感受到市場(chǎng)對(duì)金融科技的關(guān)注度和機(jī)構(gòu)的接受度有著天翻地覆的變化，但是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路依然艱巨，因?yàn)閿?shù)字化的過(guò)程不僅僅是上線新系統(tǒng)，加大 IT 研發(fā)開(kāi)支，更重要的首先是梳理現(xiàn)在的業(yè)務(wù)流程，公司各個(gè)部門(mén)相對(duì)于整個(gè)公司戰(zhàn)略方向的定位及一線業(yè)務(wù)人員 KPI 的調(diào)整等，而這作為一項(xiàng)系統(tǒng)工程，其背后代表的千億市場(chǎng)依然還在沉睡之中。風(fēng)險(xiǎn)提示：金融科技行業(yè)的增速低于預(yù)期；云服務(wù)（SaaS）等覆蓋率低于預(yù)期；ToB 企業(yè)服務(wù)賽道增長(zhǎng)空間不足。目錄TO

13、C o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250003 市場(chǎng)回顧 5 HYPERLINK l _TOC_250002 行業(yè)概況 6 HYPERLINK l _TOC_250001 行業(yè)新聞 12 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 12圖表目錄圖表 1： 保險(xiǎn)科技領(lǐng)域的部分需求和代表公司 2圖表 2： 9 月 21 日至 25 日金融科技板塊跑贏滬深 300 指數(shù) 5圖表 3： 9 月以來(lái)金融科技板塊跑輸滬深 300 指數(shù) 5圖表 4： 2020 年以來(lái)金融科技板塊跑贏滬深 300 指數(shù) 5圖表 5： 個(gè)股漲跌幅 5圖表 6： 銀行卡分類支付規(guī)模及增速

14、 6圖表 7： 網(wǎng)絡(luò)支付跨行清算規(guī)模及增速 6圖表 8： 網(wǎng)聯(lián)清算處理規(guī)模及增速 7圖表 9： 網(wǎng)絡(luò)支付分類規(guī)模及增速 7圖表 10： 移動(dòng)支付的市場(chǎng)份額 8圖表 11： 互聯(lián)網(wǎng)支付的市場(chǎng)份額 8圖表 12： 人民幣跨境支付規(guī)模及增速 9圖表 13： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)分類收入規(guī)模及增速 9圖表 14： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)分類收入占總保費(fèi)收入比重 10圖表 15： 余額寶規(guī)模及增速 10圖表 16： 持牌消費(fèi)金融公司業(yè)績(jī)一覽 11市場(chǎng)回顧大盤(pán)表現(xiàn)10 月 9 日，上證綜指收?qǐng)?bào) 3272.08，較上周五 1.68%，深圳成指收?qǐng)?bào) 13289.26，較上周五 2.96%，創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào) 2672.93，較上周五 3

15、.81 %，科創(chuàng) 50 指數(shù)收?qǐng)?bào) 1465.96，較上周五 3.32 %。板塊及個(gè)股表現(xiàn)10 月 9 日，申萬(wàn)多元金融指數(shù)收?qǐng)?bào) 1453.09，較上周五 1.99 %，國(guó)證金融科技指數(shù)收?qǐng)?bào) 4199.42，較上周五3.20 %。金融科技板塊跑贏上證綜指，深證成指，跑輸創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng) 50。10 月 9 日，拉卡拉（300773）收?qǐng)?bào) 38.88 元，較上周五 1.89 %，360 金融（QFIN）收?qǐng)?bào) 12.55 美元，較上周五 2.45 %，移卡收?qǐng)?bào) 50:00 港元，較上周五 5.26 %，用友金融收?qǐng)?bào) 20.50 元，較上周五-1.11 %。圖表2： 10 月 9 日金融科技板塊跑贏滬深

16、 300 指數(shù)圖表3： 10 月以來(lái)金融科技板塊跑輸滬深 300 指數(shù)周漲跌幅%周最高%周最低%12 1.993.201.682.963.813.321086420月漲跌幅月最高%月最低%12 1.993.201.682.963.813.321086420 資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投圖表4： 2020 年以來(lái)金融科技板塊跑贏滬深 300 指數(shù)圖表5： 個(gè)股漲跌幅年漲跌幅%年最高%年最低%周漲跌幅%周最高%周最低%-9.83287.2820446.607.46.18.65150 100500-50 15 5.262.458.701.891050-5-10-15-20

17、 拉卡拉匯付天下360金融移卡資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投行業(yè)概況第三方支付圖表6： 銀行卡分類支付規(guī)模及增速銀行卡支付金額（億元） 銀行卡消費(fèi)金額（億元） 銀行卡轉(zhuǎn)賬金額（億元）銀行卡支付筆數(shù)（億元） 銀行卡消費(fèi)筆數(shù)（億元） 銀行卡轉(zhuǎn)賬筆數(shù)（億元）支付金額同比消費(fèi)金額同比轉(zhuǎn)賬金額同比支付筆數(shù)同比消費(fèi)筆數(shù)同比轉(zhuǎn)賬筆數(shù)同比10000000 200%8000000150%6000000100%400000050%20000000%2013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062

18、015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-060-50%資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行，中信建投圖表7： 網(wǎng)絡(luò)支付跨行清算規(guī)模及增速網(wǎng)絡(luò)支付跨行清算金額（億元）網(wǎng)絡(luò)支付跨行交易筆數(shù)（萬(wàn)筆）金額同比筆數(shù)同比500000 450000400000350000300000250000200000150000100000500002012-032012-062012-092012-

19、122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-060250%200%150%100%50%0%資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行，中信建投圖表8： 網(wǎng)聯(lián)清算處理規(guī)模及增速網(wǎng)聯(lián)清算金額（億元）網(wǎng)聯(lián)清算筆數(shù)（萬(wàn)筆）金額同比筆數(shù)同比140000

20、00 3000%120000002500%1000000080000006000000400000020000002000%1500%1000%500%00%2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行，中信建投圖表9： 網(wǎng)絡(luò)支付分類規(guī)模及增速網(wǎng)絡(luò)支付跨行清算金額（億元）網(wǎng)絡(luò)支付跨行交易筆數(shù)（萬(wàn)筆）金額同比筆數(shù)同比500000 450000400000350000300000250000200000150000100000500002012-032012-06

21、2012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-060250%200%150%100%50%0%資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行，中信建投圖表10： 移動(dòng)支付的市場(chǎng)份額移動(dòng)支付市場(chǎng)份額：支付寶移動(dòng)支付市場(chǎng)份額：騰訊

22、金融移動(dòng)支付市場(chǎng)份額：其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源：Wind，中信建投圖表11： 互聯(lián)網(wǎng)支付的市場(chǎng)份額互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)份額：支付寶互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)份額：騰訊金融互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)份額：銀聯(lián)商務(wù) 互聯(lián)網(wǎng)支付市場(chǎng)份額：其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源：Wind，中信建投圖表12： 人民幣跨境支付規(guī)模及增速人民幣跨境支付業(yè)務(wù)金額（億元）人民幣跨境支付交易筆數(shù)（萬(wàn)筆）金額同比筆數(shù)同比120000 600%100000500%80000400%60000300%40000200%20000100%00%資料來(lái)源：中國(guó)

23、人民銀行，中信建投互聯(lián)網(wǎng)金融圖表13： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)分類收入規(guī)模及增速互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)收入（億元）財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)（億元）人身險(xiǎn)（億元）總收入同比財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)同比人身險(xiǎn)同比3000 2500200015001000500600%500%400%300%200%100%0%02014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-12-100%資料來(lái)源：中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投圖表14： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)分類收入占總保費(fèi)收入比重互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)收入占總保費(fèi)收入比重互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)收入占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入比重互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)收入占人身險(xiǎn)保費(fèi)收入比

24、重12% 10% 8% 6% 4% 2% 2011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-120%資料來(lái)源：中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)，中信建投圖表15： 余額寶規(guī)模及增速余額寶規(guī)模（億元）同比增速18000 1600014000120001000080006000400020000資料來(lái)源：Wind，中信建投

25、1000%900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%消費(fèi)金融圖表16： 持牌消費(fèi)金融公司業(yè)績(jī)一覽公司名稱開(kāi)業(yè)時(shí)間主要股東注冊(cè)資本（億元）2019總資產(chǎn)（億元）營(yíng)業(yè)收入（億元）凈利潤(rùn)（億元）凈利同比變化ROAROE產(chǎn)品舉例2017201820192017201820192017-20182018-201920192019捷信消費(fèi)金融2010年11月捷信集團(tuán)100801045.36132.36185170.3810.2213.9611.436.59-18.341.1210.52商品貸；消費(fèi)貸；捷信商品分期；捷信現(xiàn)金貸；捷信福袋招聯(lián)消費(fèi)金融2015年3月中

26、國(guó)聯(lián)通50 ；永隆銀行34.97 ；招行15.0328.59擬增資至48.59926.9741.6369.56107.40011.8912.5314.6605.3817.001.7516.99好期貸；信用付；零零花-學(xué)生分期消費(fèi)馬上消費(fèi)金融2015年6月重慶百貨31 ；北京中關(guān)村科金技術(shù)29.51 ；物美控股17.26 ；重慶銀行15.5340548.1546.6882.3989.9905.788.018.53038.586.491.7914.18馬上貸；馬上分期；馬上錢包；安逸花；閃銀樂(lè)寶貸中銀消費(fèi)金融2010年6月中國(guó)銀行40.02 ；百聯(lián)集團(tuán)20.64 ；陸家嘴金融12.56 ；中銀信用

27、卡12.37 ；深圳博德創(chuàng)投9.908.89擬增資至15.14329.0240.0550.5843.15013.755.596.590-59.3517.891.9110.96信用貸；專享貸；教育、技能、裝修、學(xué)車、租房、婚慶、車主專享貸分期貸款；中銀消費(fèi)錢包；新易貸；信用啟航-大學(xué)生貸款；2345貸款王；驢媽媽白條和分期；星星錢袋；嗨秒貸興業(yè)消費(fèi)金融2014年12月興業(yè)銀行66 ；泉州商業(yè)集團(tuán)247373.5210.3624.4850.3502.095.1210.310144.98101.373.4637.48空手到；助學(xué)寶；家庭消費(fèi)貸；原子貸；布丁小貸；任性付；商品分期中郵消費(fèi)金融2015年

28、11月中國(guó)郵儲(chǔ)銀行70.5 ；DBS星展銀行1510306.546.3820.937.2500.682.033.490198.5371.921.2810.71郵你花；郵你貸；郵你購(gòu)海爾消費(fèi)金融2014年12月海爾集團(tuán)30 ；紅星美凱龍25 ；海爾集團(tuán)財(cái)務(wù)19 ；浙江逸榮投資16 ；北京天同賽伯信息技術(shù)1010102.92.5310.4813.8900.481.682.050250.0022.021.8615.37嗨客貸；嗨付分期湖北消費(fèi)金融2015年4月湖北銀行30 ；TCL集團(tuán)20 ；2019年9月獲批復(fù)，交易后玖富數(shù)科旗下特易數(shù)科將成為第二大股東588.61/8.2213.7900.451

29、.031.110128.897.771.3810.21現(xiàn)金貸；消費(fèi)貸；嗨錢包晉商消費(fèi)金融2016年6月晉商銀行40 ；奇飛翔藝（北京）25 ；天津宇信易誠(chéng)科技20565.17/3.383.7200.460.820.52078.26-36.590.797.94隨e貸；秒e貸；快易貸；原子貸；360借條；閃銀錦程消費(fèi)金融2010年2月成都銀行38.85 ；周大福25 ；凱楓融資租賃19 ；豐隆銀行123.273.43/2.35.3400.610.761.66024.59118.423.1217.39消費(fèi)分期；現(xiàn)金貸；收入貸；助業(yè)貸哈銀消費(fèi)金融2017年1月哈爾濱銀行53 ；2019年度小滿出資4.

30、5億持股301573.88/0.190.51.070163.16114.001.47/有卡貸；U享貸；逸享貸蘇寧消費(fèi)金融2015年5月蘇寧云商49 ；先聲再康江蘇藥業(yè)16 ；南京銀行15 ；巴黎銀行個(gè)人金融集團(tuán)15638.53.847.424.4002.170.450.100-79.26-77.780.201.62任性付；商品分期長(zhǎng)銀消費(fèi)金融2016年11月長(zhǎng)安銀行51 ；匯通信誠(chéng)租賃25 ；北京意德辰翔投資243.6122.62/1.348.800-0.110.383.560-445.45836.844.3539.32暢享貸；暢快買；暢開(kāi)花北銀消費(fèi)金融2013年6月北京銀行35.29 ；桑坦

31、德消費(fèi)金融20 ；利時(shí)集團(tuán)158.563.69/-0.790.352.000-144.30471.430.81/簡(jiǎn)歷貸；極速貸；嗨錢；輕松e貸尚誠(chéng)消費(fèi)金融2017年8月上海銀行38 ；攜程37.5 ；深圳市德遠(yuǎn)益信投資12.5 ；無(wú)錫長(zhǎng)盈科技1210125.47/8.300-0.130.240.610-284.62154.170.635.88誠(chéng)e借杭銀消費(fèi)金融2015年12月杭州銀行41 ；BBVA30 ；海亮集團(tuán)10 ；生意寶105156.710.52.9210.080-0.350.21.150-157.14475.001.0610.42綜合消費(fèi)貸；消費(fèi)分期貸華融消費(fèi)金融2016年1月中國(guó)華

32、融資產(chǎn)管理55 （擬增至70 ）；合肥百貨23 ；深圳華強(qiáng)資產(chǎn)管理12 ；安徽新安資產(chǎn)管理106擬增資至951.087.6612.01/1.050.16-2.630-84.76-1743.75-3.97/閃電借款；嗨錢；信用錢包；用錢寶；閃銀華融錢袋；極客貸；美麗貸；居家貸；教育貸；喜慶貸；暢游貸長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融2017年1月長(zhǎng)沙銀行51 ；北京城市網(wǎng)鄰信息技術(shù)33 ；長(zhǎng)沙通程控股163擬增資至9103.810.191.077.120-0.810.112.100-113.581809.093.1234.48工薪貸；裝修貸；旅游貸河北幸福消費(fèi)金融2017年6月張家口銀行47.1 ；神州優(yōu)車39.

33、25 ；藍(lán)鯨控股13.666.3772.280.281.413.760-0.36-0.130.500-63.89扭虧為盈/幸福花；幸福買；幸福結(jié)；幸福幫中原消費(fèi)金融2016年12月中原銀行78.12833.530.95.2212.2000.13/提前花；精英貸；提錢付；天天富盛銀消費(fèi)金融2016年2月盛京銀行60 ；順?lè)逋顿Y實(shí)業(yè)20 ；大連德旭經(jīng)貿(mào)203/3.380/普及貸；普惠貸；普通貸包銀消費(fèi)金融2016年12月包商銀行60 ；2019年6月新浪微博全資子公司微夢(mèng)創(chuàng)科出資2億元，持股40 ，成為第二大股東5/原子貸；省唄金美信消費(fèi)金融2018年10月*中國(guó)信托商業(yè)銀行34 ；國(guó)美控股33

34、；廈門(mén)金圓金控335/2.570/0.260/極速貸；生活貸；消費(fèi)貸中信消費(fèi)金融2019年7月中信集團(tuán)35.5 ；中信信托34.5 ；金蝶國(guó)際303/0.410/-0.640/信金貸平安消費(fèi)金融2020年4月平安集團(tuán)持股30 ；融熠公司持股28 ；未鯤科技27 ；錦炯科技1550/重慶小米消費(fèi)金融2020年5月小米通訊持股50 ；重慶農(nóng)商行持股30 ；金山控股、大順電器、金冠捷萊合計(jì)持股2015/北京陽(yáng)光消費(fèi)金融2020年8月光大銀行持股60 ；中青旅持股20 ；王道銀行持股2010/重慶螞蟻消費(fèi)金融2020/9獲批籌建/未開(kāi)業(yè)螞蟻集團(tuán)40 ；南洋商業(yè)銀行15.01 ；國(guó)泰世華銀行10 ；寧德時(shí)代8 ；千方科技7.01 ；魚(yú)躍醫(yī)療4.9980/富銀消費(fèi)金融2015/12獲批籌建/未開(kāi)業(yè)/冀銀消費(fèi)金融2016/8獲批籌建/未開(kāi)業(yè)/易