上半年財產(chǎn)保險行業(yè)信用觀察

1、2020 年上半年財產(chǎn)保險行業(yè)信用觀察金融機構(gòu)部 何泳萱 葛嘉博摘要：2020 年上半年，受新冠疫情爆發(fā)及消費疲弱影響，國內(nèi)新車銷量降幅進一步擴大，產(chǎn)險公司車險保費增速同比進一步下滑，占產(chǎn)險公司保費收入的比例繼續(xù)下降；同期，健康險、農(nóng)業(yè)保險、責任保險等非車險種快速發(fā)展，在產(chǎn)險公司保費收入中占比繼續(xù)提升，成為產(chǎn)險公司保費收入增長的重要支撐。市場集中度方面，在商車險費改持續(xù)深化的背景下，頭部險企競爭優(yōu)勢進一步凸顯，市場集中度有所上升。因居民出行減少帶來車險業(yè)務賠付率改善、以及車險行業(yè)監(jiān)管加強推動行業(yè)費用率得到控制，產(chǎn)險公司承保利潤總體有所改善，但信保業(yè)務賠付增加，對部分相關業(yè)務發(fā)展較快的險企承保端

2、帶來不利影響。隨著疫情對居民出行影響的逐步消退，不同產(chǎn)險公司承保端業(yè)績分化的態(tài)勢仍將持續(xù)。投資業(yè)務方面，2020 年上半年，在疫情沖擊下，國內(nèi)股票市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，債券收益率整體下行后于 5 月出現(xiàn)反彈，非標資產(chǎn)在收益率下行的同時有效供給下降，保險行業(yè)資產(chǎn)配置難度加大。從債券發(fā)行情況看，2020 年上半年，財產(chǎn)保險行業(yè)共新發(fā)債券 1 只，隨著監(jiān)管對險企發(fā)行資本補充債券的放開，目前已有 8 家主體在公開市場發(fā)行了資本補充債券，其中 6 家信用等級為 AAA 級，1 家為 AA+級，1 家為 A+級。發(fā)行利差呈現(xiàn)發(fā)債主體信用等級與發(fā)行利差同向變化情況，符合市場規(guī)律。級別調(diào)整方面，2020 年上半

3、年，公開市場已發(fā)債企業(yè)中，長安保險主體評級由 A/穩(wěn)定調(diào)升至 A+/穩(wěn)定，其余發(fā)債企業(yè)主體信用等級未發(fā)生調(diào)整。一、行業(yè)運行數(shù)據(jù)與點評2020 年上半年，受新冠疫情爆發(fā)及消費疲弱影響，國內(nèi)新車銷量降幅進一步擴大，產(chǎn)險公司車險保費增速同比進一步下滑，占產(chǎn)險公司保費收入的比例繼續(xù)下降；而健康險、農(nóng)業(yè)保險、責任保險等非車險種快速發(fā)展，在產(chǎn)險公司保費收入中占比繼續(xù)提升，成為產(chǎn)險公司保費收入增長的重要支撐。財產(chǎn)保險行業(yè)屬于經(jīng)營風險的特殊行業(yè)，具有很強的公眾性和社會性。該行業(yè)以車險、企業(yè)財產(chǎn)險、保證保險等為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其具有較強的周期性特征，且與汽車行業(yè)的走向尤為相關。2020 年上半年，新冠肺炎疫情對全

4、球經(jīng)濟造成了嚴重影響，我國疫情防控和經(jīng)濟恢復均走在世界前列，供需兩端持續(xù)改善，但需求的好轉(zhuǎn)弱于供給，經(jīng)濟發(fā)展面臨的壓力依然較大，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比下降 1.6%，其中一季度同比下降 6.8%，二季度增長 3.2%；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降 1.3%，比上年同期下滑 4.7 個百分點，其中一季度同比下降 8.4%，二季度增長 4.4%。同期，在疫情與消費疲弱的影響下，我國汽車產(chǎn)銷量同比分別下降 16.8%和 16.9%，降幅較 2019 年全年分別擴大 9.3 個百分點和 8.7 個百分點，新車銷量自 2018 年首次出現(xiàn)負增長后，近兩年產(chǎn)銷降幅呈擴大趨勢。與此同時，商業(yè)車險費改持續(xù)深化，車

5、險保費增長面臨諸多不利因素。但車險的“消費品”屬性為產(chǎn)險行業(yè)提供了可持續(xù)發(fā)展的基礎，國內(nèi)大規(guī)模的汽車保有量仍是車險保費收入的穩(wěn)定支撐；同時得益于健康險、責任保險、農(nóng)業(yè)險以及特殊風險保險等非車險種增長的拉動，行業(yè)增幅維持相對平穩(wěn)，但增速進一步放緩。2020年上半年，產(chǎn)險公司實現(xiàn)原保險保費收入 7217.47 億元，同比增長 7.62%，增速較上年同期下降 3.70 個百分點。圖表 1. 2010 年以來我國財產(chǎn)保險公司保費收入及增長趨勢資料來源: Wind從市場集中度來看，2020 年上半年，財產(chǎn)保險行業(yè)原保險保費收入排名前五的公司市場份額為 74.83%，較 2019 年的 73.78%小幅上

6、升。從前三大產(chǎn)險公司運營情況來看，2020 年上半年，中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司（簡稱“平安財險”）保費收入增速較上年提升，中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司（簡稱“人保財險”）和中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司（簡稱“太保財險”）原保險保費收入增速有所下滑，其中人保財險的保費收入增速低于行業(yè)平均水平；2020 年上半年，三大產(chǎn)險公司市場占有率由 2019 年的 64.14%升至 64.55%。整體而言，隨著商車險費改的持續(xù)深化，頭部險企競爭優(yōu)勢進一步凸顯，財險市場呈現(xiàn)強者恒強的格局。圖表 2. 2019 年及 2020 年上半年度前三大產(chǎn)險公司運營概況企業(yè)2019 年2020 年上半年原保險保費收

7、入（億元）保費收入增速（%）市場占有率（%）原保險保費收入（億元）保費收入增速（%）市場占有率（%）人保財險4316.4411.2533.162456.394.3834.04平安財險2709.309.4920.821441.1810.4619.97太保財險1322.3212.6510.16760.6512.1610.54資料來源: 銀保監(jiān)會，新世紀評級整理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，2020 年上半年，非車險保費增速依然高于車險保費增速，在產(chǎn)險公司保費收入中的占比繼續(xù)提升。具體來看，2020 年上半年，產(chǎn)險公司車險保費收入 4082 億元，同比僅增 2.92%，增速較上年同期下降 1.62 個百分點，占產(chǎn)險

8、公司原保險保費收入的比例降至 56.56%。非車險種合計實現(xiàn)原保險保費收入 3135 億元，同比增長 14.42%，增速較上年同期下降 8.41 個百分點，占比升至43.44%。其中，隨著居民投保意識提高，健康險保費收入為 756 億元，同比增長40.26%，占產(chǎn)險公司保費收入的比例升至 10.48%，為產(chǎn)險公司第二大險種；農(nóng)業(yè)保險、責任保險和企業(yè)財產(chǎn)保險保費收入同比有所增加，增速分別為 21.75%、 14.32%和 5.50%；保證保險和意外保險保費收入同比有所下降，降幅分別為 1.07%和 7.64%，其中，保證保險因賠付快速上升導致承保虧損擴大、行業(yè)監(jiān)管逐步升級，保費收入下滑，意外保險

9、因疫情影響下居民出行受限，導致航意險等險種保費收入下降。整體來看，在車險保費增長乏力的情況下，健康險、農(nóng)業(yè)保險、責任保險以及特殊風險保險等非車險種快速發(fā)展，對產(chǎn)險公司保費收入的增長形成了重要支撐。圖表 3. 產(chǎn)險公司保費收入結(jié)構(gòu)（單位：億元，%）項目2019 年上半年2020 年上半年保費收入占比保費收入占比原保險保費收入6706100.007217100.00其中：機動車輛保險396659.14408256.56健康險5398.0475610.48農(nóng)業(yè)保險4466.655437.52責任保險4196.254796.64保證保險3735.563695.11企業(yè)財產(chǎn)保險2914.343074.2

10、5意外險2754.102543.52工程保險721.07831.15家庭財產(chǎn)保險520.78520.72資料來源: 銀保監(jiān)會，新世紀評級整理2020 年上半年，因居民出行減少帶來車險業(yè)務賠付率改善、以及車險行業(yè)監(jiān)管加強推動行業(yè)費用率得到控制，產(chǎn)險公司承保利潤總體有所改善，但信保業(yè)務賠付增加對部分相關業(yè)務發(fā)展較快的險企承保端帶來不利影響。隨著疫情對居民出行影響的逐步消退，不同產(chǎn)險公司承保端業(yè)績分化的態(tài)勢仍將持續(xù)。承保利潤方面，2020 年上半年，因居民出行減少帶來車險賠付率改善、以及車險行業(yè)監(jiān)管加強推動行業(yè)費用率得到控制，產(chǎn)險公司承保利潤總體有所改善。根據(jù)銀保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020 年上半年，產(chǎn)

11、險公司承保利潤同比增長 21.7%，其中車險業(yè)務綜合成本率 96.16%，較上年同期下降 3.04 個百分點；而隨著消費金融、小微企業(yè)經(jīng)營性貸款等受疫情沖擊較大，部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺信用風險暴露增加，信用保險和保證保險業(yè)務的承保虧損明顯擴大，2020 年上半年，產(chǎn)險公司信保業(yè)務合計承保虧損 95.4 億元，虧損額較上年同期增加近 90 億元，信用保險與保證保險承保利潤率分別為-17.31%和-24.34%，部分信保業(yè)務占比較大的產(chǎn)險公司面臨的保險業(yè)務風險上升。從前三大產(chǎn)險公司來看，2020 年上半年，人保財險、平安財險和太保財險綜合成本率分別為 97.3%、98.1%和 98.4%，同比分別下降

12、 0.3 個百分點、上升 1.5個百分點和下降 0.2 個百分點，具體來看，人保財險綜合成本率的下降主要得益于車險業(yè)務承保利潤的提升，但信保業(yè)務賠付增加對非車險承保利潤產(chǎn)生不利影響（2020 年上半年，人保財險信保業(yè)務綜合成本率增至 138.6%）；平安財險綜合成本率上升主要系保證險業(yè)務品質(zhì)短期承壓（2020 年上半年，平安財險綜合成本率為 125.6%），導致賠付率上升 0.8 個百分點；太保財險綜合成本率下降主要得益于綜合費用率的下降，同期綜合賠付率同比上升 0.5 個百分點，主要受非車險中健康險賠付支出增加的影響（2020 年上半年，太保財險健康險綜合成本率為 111.7%）。從中小險企

13、來看，由于車險綜合成本率普遍下降，業(yè)務結(jié)構(gòu)集中在車險領域的中小險企承保端盈利改善，并推動其總體盈利改善。據(jù)統(tǒng)計，2020 年上半年， 76 家非上市產(chǎn)險公司中，55 家公司實現(xiàn)盈利，其中 15 家扭虧，21 家產(chǎn)險公司虧損，虧損企業(yè)數(shù)量較上年同期減少 13 家。圖表 4. 前三大險企承保利潤情況（單位：%）公司名稱綜合成本率綜合賠付率綜合費用率2018 年2019 年上半年度2020 年上半年度2018 年2019 年上半年度2020 年上半年度2018 年2019 年上半年度2020 年上半年度人保財險98.597.697.362.064.765.436.532.931.9平安財險95.59

14、6.698.154.959.260.040.637.438.1太保財險98.498.698.456.259.259.742.239.438.6資料來源: 公開信息，新世紀評級整理整體而言，隨著疫情對居民出行影響的逐步消退，車險業(yè)務綜合成本率也將逐漸回升。短期來看，產(chǎn)險公司承保端盈利有所改善；中長期而言，不同產(chǎn)險公司承保業(yè)務業(yè)績分化的態(tài)勢仍將持續(xù)。2020 年上半年，在疫情沖擊下，國內(nèi)股票市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，債券收益率整體下行后于 5 月出現(xiàn)反彈，非標資產(chǎn)在收益率下行的同時有效供給下降，保險行業(yè)資產(chǎn)配置難度加大。資金運用方面，銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年 6 月末，我國保險行業(yè)資金運用余

15、額 20.13 萬億元，較年初增長 8.63%，其中銀行存款 2.82 萬億元，占比13.99%，較年初上升 0.37 個百分點；債券 6.97 萬億元，占比 34.63%，較年初上升 0.07 個百分點；股票和證券投資基金 2.68 萬億元，占比 13.33%，較年初上升個百分點；其他投資 7.66 萬億元，占比 38.05%，較年初下降 0.62 個百分點。 2020 年上半年，全球經(jīng)濟在疫情沖擊下顯著下行，國內(nèi)股票市場波動較大，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，債券收益率整體下行，后隨著疫情影響逐步得到控制，收益率于 5月出現(xiàn)反彈，非標資產(chǎn)隨市場收益率的下行而下行，且政策限制下有效供給下降，疊加固收類資產(chǎn)

16、信用風險上升，保險公司資產(chǎn)配置難度加大，在上述背景下，保險資金配置銀行存款、債券、股票和證券投資基金的比例均有所上升，配置其他資產(chǎn)的比例下降。圖表 5. 2018-2019 年末及 2020 年 6 月末保險行業(yè)資金運用概況項目2018 年末2019 年末2020 年 6 月末金額（億元）占比（%）金額（億元）占比（%）金額（億元）占比（%）銀行存款24363.5014.8525227.0013.6228152.0013.99債券56382.9734.3664032.0034.5669700.0034.63股票和證券投資基金19219.8711.7124365.0013.1526828.001

17、3.33其他64122.0439.0871647.0038.6776571.0038.05合計164088.38100.00185271.00100.00201251.00100.00資料來源:銀保監(jiān)會總體來看，我國財產(chǎn)保險行業(yè)整體信用質(zhì)量穩(wěn)定。從承保端來看，2020 年上半年，受疫情沖擊及國內(nèi)汽車市場需求疲弱等因素影響，車險業(yè)務保費收入增速繼續(xù)下滑，導致產(chǎn)險公司保費收入增速放緩，此外，在信用風險暴露及行業(yè)監(jiān)管加強的影響下，保證保險、信用保險等非車險種保費收入下降，但健康險、責任險、農(nóng)業(yè)保險等非車險種的快速發(fā)展仍為保費收入增長提供了重要支撐，并帶動了行業(yè)險種結(jié)構(gòu)的改善。同期因居民出行減少帶來車

18、險賠付率下降、以及車險行業(yè)監(jiān)管加強推動行業(yè)費用率得到控制，產(chǎn)險公司承保利潤總體有所改善。從投資端來看，2020 年上半年，國內(nèi)股票市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，債券收益率整體下行后于 5 月出現(xiàn)反彈，非標資產(chǎn)在收益率下行的同時有效供給下降，保險行業(yè)資產(chǎn)配置難度加大。二、行業(yè)重要政策點評2020 年上半年，銀保監(jiān)會在“防風險、嚴監(jiān)管”的前提下，穩(wěn)步推進車險綜合改革，強化保險保障功能，引導行業(yè)支持實體經(jīng)濟發(fā)展商業(yè)車險第四次綜合改革逐步啟動，以“保護消費者權(quán)益”為主要目標，短期內(nèi)車險保費將進一步下降，保險責任將進一步提升2020 年 4 月，為深入推進車險改革，進一步完善車險精算制度，銀保監(jiān)會財險部發(fā)布示范型

19、商業(yè)車險精算規(guī)定（征求意見稿）（簡稱征求意見稿）。與前三次費改相比，此次征求意見稿一是將自主渠道系數(shù)和自主核保系數(shù)合并為自主定價系數(shù)，二是下調(diào)附加費用率上限，三是提出保險公司應建立費率回溯和產(chǎn)品糾偏機制，及時對商業(yè)車險費率進行調(diào)整。2020 年 7 月，銀保監(jiān)會就關于實施車險綜合改革的指導意見（征求意見稿）（簡稱指導意見）公開征求意見，以“保護消費者權(quán)益”為主要目標，具體包括：市場化條款費率形成機制建立、保障責任優(yōu)化、產(chǎn)品服務豐富、附加費用合理、市場體系健全、市場競爭有序、經(jīng)營效益提升、車險高質(zhì)量發(fā)展等，短期內(nèi)將“降價、增保、提質(zhì)”作為階段性目標。具體來看，在保護消費者權(quán)益方面，指導意見提出：

20、提高交強險責任限額，提高對未發(fā)生賠付消費者的費率優(yōu)惠幅度；引導行業(yè)增加機動車全車盜搶等 7 個方面的保險責任；引導行業(yè)合理刪除實踐中容易引發(fā)理賠爭議的免責條款；支持行業(yè)制定 HYPERLINK /z/xinnengyuan/ 新能源車險、駕乘人員意外險、機動車延長保修險等示范條款等內(nèi)容。在健全條款費率市場化形成機制方面，提出：建立每 2-3 年調(diào)整一次的商車險行業(yè)純風險保費測算的常態(tài)化機制；引導行業(yè)將商車險產(chǎn)品設定附加費用率的上限由 35%下調(diào)為 25%，預期賠付率由 65%提高到 75%；引導行業(yè)將“自主渠道系數(shù)”和“自主核保系數(shù)”合二為一，整合為“自主定價系數(shù)”等。整體而言，隨著商車險改革

21、的深化，車險保費將進一步下滑，保險責任將進一步提升，產(chǎn)險行業(yè)分化的局面將加劇。大型產(chǎn)險公司通過發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢、加強內(nèi)部成本管控等方式，仍能夠?qū)崿F(xiàn)承保端的盈利，其車險市場占用率有望進一步提升；而中小型產(chǎn)險公司由于缺乏有效的規(guī)模支撐，保單邊際成本普遍高于大型產(chǎn)險公司，保費下滑使其承保端利潤持續(xù)受到擠壓。對于中小型產(chǎn)險公司，避開大型公司的規(guī)模優(yōu)勢，進行差異化深耕成為實現(xiàn)承保盈利的重要途徑。銀保監(jiān)會出臺信用保險和保證保險業(yè)務監(jiān)管辦法，規(guī)范信保業(yè)務經(jīng)營行為，防范金融交叉風險，促進信保業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展在信用保險和保證保險業(yè)務監(jiān)管辦法（征求意見稿）的基礎上，2020 年5 月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布信用保險和保證保

22、險業(yè)務監(jiān)管辦法（銀保監(jiān)辦發(fā)202039 號，以下簡稱辦法），即日起生效，同時設置 6 個月的過渡期，對已開展融資性信保業(yè)務但不符合辦法經(jīng)營資質(zhì)要求的保險公司，過渡期內(nèi)，采取總額控制，逐步降低責任余額的措施，過渡期后，不符合辦法要求的保險公司停止開展融資性信保業(yè)務（含續(xù)保業(yè)務）。辦法主要修訂內(nèi)容有三大方面：一是進一步明確融資性信保業(yè)務的經(jīng)營要求。如提出對接央行征信系統(tǒng)等經(jīng)營資質(zhì)要求；進一步壓縮整體和單個履約義務人的承保限額；明確核心業(yè)務不得外包等獨立風控要求；明確每季度開展壓力測試等流動性管理要求。二是進一步強化保護保險消費者權(quán)益。三是通過制度引導保險公司服務實體經(jīng)濟。辦法通過設置彈性承保限額的

23、方式，引導有能力、有實力的保險公司加大對普惠型小微企業(yè)融資增信的支持力度；通過調(diào)整業(yè)務類型，擴大保險服務實體經(jīng)濟的業(yè)務領域。辦法的修訂和發(fā)布，是銀保監(jiān)會進一步規(guī)范信保業(yè)務經(jīng)營行為、防范業(yè)務風險的重要政策措施，也是提高行業(yè)風險管控水平的重要制度安排，將有利于信保業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展。銀保監(jiān)會出臺保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法，補齊監(jiān)管短板，統(tǒng)一保險資管產(chǎn)品監(jiān)管標準2020 年 3 月，銀保監(jiān)會出臺保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法（簡稱保險資管辦法），作為關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見配套政策，自 2020 年 5 月 1 日起施行，按照“新老劃斷”原則設置過渡期，過渡期自辦法施行之日起至 2020

24、 年 12 月 31 日止。辦法共八章六十六條，包括：總則，產(chǎn)品當事人，產(chǎn)品發(fā)行、存續(xù)與終止，產(chǎn)品投資與管理，信息披露與報告，風險管理，監(jiān)督管理以及附則。一方面，保險資管辦法對照資管新規(guī)，從期限匹配、風險準備金、非標限額（35%上限）等方面彌補了監(jiān)管空白，對保險資管產(chǎn)品業(yè)務進行了全面規(guī)范；另一方面，結(jié)合保險資管產(chǎn)品特點，細化了機構(gòu)資質(zhì)、產(chǎn)品運作管理、信息披露等內(nèi)容，并在投資范圍、能力監(jiān)管、風險責任人等方面制定更嚴格的規(guī)則。保險資管辦法在與“資管新規(guī)”保持一致的前提下，統(tǒng)一了保險資管產(chǎn)品監(jiān)管標準，強化事中事后監(jiān)管，有利于引導保險資管機構(gòu)更好的服務實體經(jīng)濟，有效防范金融風險，促進行業(yè)長期穩(wěn)定健康發(fā)

25、展。三、行業(yè)信用等級分布及級別遷移分析12020 年上半年，財產(chǎn)保險行業(yè)共新發(fā)債券 1 只，為人保財險發(fā)行的規(guī)模為80 億元的資本補充債券。截至 2020 年 6 月末，財產(chǎn)保險行業(yè)仍在公開市場有存續(xù)債券的發(fā)行主體共計 8 家，其中 AAA 級主體 6 家，AA+級主體 1 家，A+級主體 1 家，級別中樞較高。圖表 6. 財產(chǎn)保險行業(yè)公開發(fā)債主體信用等級分布（截至 2020 年 6 月末）發(fā)行主體信用等級存續(xù)主體數(shù)量（家）占比（%）AAA675.00AA+112.50A+112.50合計8100.00數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理2020 年上半年，涉及主體信用級別調(diào)整的財產(chǎn)保險公司共

26、1 家，系長安責任保險股份有限公司（簡稱“長安保險”）于 2019 年引入戰(zhàn)略投資者，資本實力大幅提升，償付能力充足水平顯著提升且已滿足監(jiān)管要求，保險業(yè)務監(jiān)管措施被解除，流動性水平顯著改善，大公國際資信評估有限公司將其主體信用等級由 A/穩(wěn)定調(diào)升至 A+/穩(wěn)定，其發(fā)行的資本補充債券“16 長安保險”債項信用等級由 A-調(diào)升至 A。此外，涉及債項級別調(diào)整的產(chǎn)險公司 1 家，系聯(lián)合資信評估有限公司將陽光財產(chǎn)保險股份有限公司發(fā)行的資本補充債券“16 陽光財險”債項信用等級由 AA+調(diào)升至 AAA。圖表 7. 財產(chǎn)保險行業(yè)主體信用等級遷移情況2020 年 6 月末2019 年末AAAAA+AAAA-A

27、+AAAA6-AA+-1-AA-AA-1 本部分主體信用等級均僅考慮發(fā)行人付費模式的評級機構(gòu)的評級結(jié)果，即不考慮中債資信的評級結(jié)果。此外，統(tǒng)計主體等級分布時需剔除重復主體，即單一主體發(fā)行多期債券時只按該主體最新信用等級計一次。2020 年 6 月末2019 年末AAAAA+AAAA-A+AA+-A-1-數(shù)據(jù)來源：Wind，新世紀評級整理四、行業(yè)主要債券品種利差分析22015 年 1 月，中國人民銀行與保監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)保險公司發(fā)行資本補充債券有關事宜，允許保險公司發(fā)行資本補充債券3。隨著該政策的出臺，2015 年至 2020 年上半年期間，共有 8 家主體合計發(fā)行 12 只資本補充債券。圖表 8.

28、 截至 2020 年 6 月末財產(chǎn)保險行業(yè)資本補充債券發(fā)行利差情況（單位：億元、%、bp）債券名稱債券簡稱期限發(fā)行時主體信用等級發(fā)行時債券信用等級發(fā)行規(guī)模票面利率起息日發(fā)行利差2015 年中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司資本補充債券15 平安財險10 年（5+5）AAAAA+50.004.792015-7-28134.99天安財產(chǎn)保險股份有限公司 2015 年資本補充債券15 天安財險10 年（5+5）AA+AA53.005.972015-9-30273.38陽光財產(chǎn)保險股份有限公司 2016 年資本補充債券16 陽光財險10 年（5+5）AAAAA+30.003.582016-8-2289.99

29、中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司 2016 年資本補充債券16 聯(lián)合財險10 年（5+5）AAAAA+60.003.652016-11-1579.99中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司 2016 年資本補充債券16 人民財險10 年（5+5）AAAAA+150.003.652016-11-2380.492016 年長安責任保險股份有限公司資本補充債16 長安保險10 年（5+5）AA-A+5.006.502016-12-1351.072 本部分所統(tǒng)計債券種類均為公開發(fā)行的債券。3 資本補充債券適用于在中國境內(nèi)設立的保險公司或保險集團（控股）公司法人。資本補充債券是指，保險公司發(fā)行的用于補充資本，發(fā)行期限在五年以上（含五年），清償順序列于保單責任和其他普通負債之后，先于保險公司的股權(quán)資本的債券。券2017 年中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司資本補充債券17 平安財險10 年（5+5）AAAAAA35.005.102018-1-2158.92中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司 2018 年第一期資本補充債券18 太平洋財險 0