聚烯烴類彈性體項目重組戰(zhàn)略分析

1、泓域/聚烯烴類彈性體項目重組戰(zhàn)略分析聚烯烴類彈性體項目重組戰(zhàn)略分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112257276 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112257276 h 1 HYPERLINK l _Toc112257277 二、 POE行業(yè)供給高度集中，海外巨頭憑借高技術(shù)壁壘壟斷市場 PAGEREF _Toc112257277 h 3 HYPERLINK l _Toc112257278 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112257278 h 3 HYPERLINK l _Toc112257279 四、 并購的歷史 PAGEREF

2、 _Toc112257279 h 3 HYPERLINK l _Toc112257280 五、 并購的類型 PAGEREF _Toc112257280 h 4 HYPERLINK l _Toc112257281 六、 收縮 PAGEREF _Toc112257281 h 6 HYPERLINK l _Toc112257282 七、 重組的效果 PAGEREF _Toc112257282 h 7 HYPERLINK l _Toc112257283 八、 公司簡介 PAGEREF _Toc112257283 h 8 HYPERLINK l _Toc112257284 九、 項目規(guī)劃進度 PAGER

3、EF _Toc112257284 h 9 HYPERLINK l _Toc112257285 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112257285 h 10 HYPERLINK l _Toc112257286 十、 項目經(jīng)濟效益分析 PAGEREF _Toc112257286 h 11 HYPERLINK l _Toc112257287 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112257287 h 11 HYPERLINK l _Toc112257288 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112257288 h 13 HYPERLINK l _T

4、oc112257289 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112257289 h 14 HYPERLINK l _Toc112257290 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112257290 h 17 HYPERLINK l _Toc112257291 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112257291 h 19產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析今后一個時期，世界經(jīng)濟在深度調(diào)整中曲折復蘇，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓄勢待發(fā)，我國經(jīng)濟將保持中高速增長，我地區(qū)加快發(fā)展面臨諸多有利因素。我地區(qū)在全國率先系統(tǒng)推進全面創(chuàng)新改革試驗，有利于有效集聚創(chuàng)新要素資源，加快培育新的競爭優(yōu)勢；全面深化改革扎

5、實推進，將為全省發(fā)展持續(xù)注入新動力；國家大力實施制造強國戰(zhàn)略、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃等，有利于我地區(qū)加快調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式促升級；新型城鎮(zhèn)化試點省建設扎實推進，將進一步挖掘經(jīng)濟增長潛力；國家加快完善基礎設施網(wǎng)絡，將為經(jīng)濟增長提供有力支撐。但也面臨不少壓力和挑戰(zhàn)，發(fā)展不足、發(fā)展不優(yōu)、發(fā)展不平衡問題依然突出，創(chuàng)新能力不強，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理，部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，發(fā)展方式較為粗放，資源環(huán)境約束趨緊，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展差距明顯，城鎮(zhèn)化水平較低，市場主體總量不多，對外開放程度不高，基本公共服務供給不足，扶貧攻堅任務繁重，公民文明素質(zhì)和社會文明程度有待提高，法治建設任務艱巨，政府治理能力和服務意識有待增強。綜合判斷，我地區(qū)

6、發(fā)展雖面臨不少風險挑戰(zhàn)，但經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，新的增長動力加速孕育的態(tài)勢沒有改變，總體上機遇大于挑戰(zhàn)，處于大有可為的重要戰(zhàn)略機遇期。要認清形勢、堅定信心，趨利避害、主動作為，著力突破瓶頸制約、補齊發(fā)展短板，努力把地區(qū)發(fā)展推向新的更高水平。POE行業(yè)供給高度集中，海外巨頭憑借高技術(shù)壁壘壟斷市場全球POE總產(chǎn)能約107萬噸,主要生產(chǎn)商包括陶氏化學、?？松梨?、北歐化工、三井化學、LG化學、SK集團和沙特SABIC等,其中陶氏化學產(chǎn)能達46萬噸，約占總產(chǎn)能的43%，行業(yè)供給高度集中。由于國外對POE生產(chǎn)催化劑進行了專利保護，且對于POE及其重要原料高碳-烯烴（C8及以上線性-烯烴）生產(chǎn)工藝

7、技術(shù)進行嚴密封鎖、限制轉(zhuǎn)讓，我國目前還未實現(xiàn)POE產(chǎn)品的工業(yè)化生產(chǎn)，國內(nèi)的POE市場需求仍需要進口。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產(chǎn)業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。并購的歷史企業(yè)并購在經(jīng)濟發(fā)展的早期就已出現(xiàn)，但是在業(yè)主企業(yè)或家族企業(yè)時代，企業(yè)并購并不普遍。從19世紀60年代開始，伴隨著企業(yè)制度演化為現(xiàn)代企業(yè)制度后，企業(yè)并購才開始活躍起來。在迄今為止的一百多年間，全球已發(fā)

8、生了五次大規(guī)模企業(yè)并購浪潮。第一次并購浪潮發(fā)生在19世紀末至20世紀初，其高峰時期在18991903年。此次并購浪潮主要是在同行業(yè)內(nèi)部把大量分散的中小企業(yè)合并為少數(shù)幾家具有行業(yè)支配地位的大企業(yè)，形成行業(yè)寡頭。通過這次橫向并購，美、日、德形成了一大批大型工業(yè)壟斷企業(yè)集團，如美國鋼鐵公司，資本超過10億美元，其產(chǎn)量占美國市場銷售量的95%；第二次并購浪潮發(fā)生在19151930年之間，19281929年達到高峰。這次并購浪潮主要是一些已經(jīng)形成的行業(yè)性支配企業(yè)，憑借其強大實力，采取“大魚吃小魚”的辦法并購大量的中小企業(yè)。此次并購的另一重要特點是以縱向并購為主要形式；第三次并購浪潮發(fā)生在第二次世界大戰(zhàn)之

9、后的五六十年代，19671969年達到高潮。此次并購以混合并購為主要形式，被并購企業(yè)已不限于中小企業(yè)，而進一步發(fā)展為大壟斷公司并購大壟斷公司，從而產(chǎn)生了一批跨行業(yè)、跨部門的巨型企業(yè)；第四次并購浪潮發(fā)生于19751992年間，19881999年達到高潮。此次并購呈現(xiàn)出形式多樣化的趨勢，橫向、縱向、混合三種形式交替出現(xiàn)，并出現(xiàn)“小魚吃大魚，弱者打敗強者”的杠桿并購形式，并購范圍日趨廣泛，并購目標也逐漸拓展到國際市場。并購的類型并購戰(zhàn)略其實是合并與收購戰(zhàn)略的縮寫，是指并購雙方（即并購企業(yè)和目標企業(yè)）以各自核心競爭優(yōu)勢為基礎，立足于雙方的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，通過優(yōu)化資源配置的方式，在適度范圍內(nèi)強化主營業(yè)務，從而

10、達到產(chǎn)業(yè)一體化協(xié)同效應和資源互補效應，創(chuàng)造資源整合后實現(xiàn)新增價值的目的。并購可分為以下幾種類型。（1）合并，A公司與B公司合并組成C公司，A和B都不復存在。（2）收購，A公司購買B公司的全部資產(chǎn)和負債，A公司繼續(xù)經(jīng)營，B公司成為A公司下屬的子公司或不復存在。（3）控股，A公司購買B公司的部門股票，或向B公司注入資金，達到控股程度，A和B公司均繼續(xù)經(jīng)營，A公司成為母公司，B公司為被A控股的公司。企業(yè)發(fā)展擴張的方式通常有三個：一是企業(yè)的自身不斷發(fā)展積累；二是通過科學技術(shù)或生產(chǎn)方式的重大突破；三是通過兼并或收購（或合稱并購）。其中，第三種是發(fā)達國家企業(yè)集團擴展的主要途徑。如美國的微軟公司在上市后短短

11、五年內(nèi)并購了38家企業(yè)。美國的思科在20世紀80年代成立至2000年上半年就累計并購了61家企業(yè)，僅2000年就并購了18家公司。通用電氣公司在20世紀80年代韋爾奇擔任CEO以來，就并購了300多家高新技術(shù)企業(yè)和服務業(yè)企業(yè)，逐步走上了以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務的發(fā)展道路。收縮收縮是指剝離、分立或者其他一些削減公司非核心業(yè)務的方法。與精簡相比，收縮對公司業(yè)績具有更加積極的影響。這是因為收縮可以使公司更好地聚焦于核心業(yè)務。公司多元化程度的降低可以提高管理的效率，并且高層管理團隊也可以更好地理解和管理剩余業(yè)務。有趣的是，有時這些被剝離的業(yè)務也可以抓住一些出乎意料的機會，而這些機會是在原來母公司的領導

12、下所未曾識別的。有時，公司還會同時使用精簡和收縮戰(zhàn)略。戰(zhàn)略聚焦中提到的花旗集團在重組中就同時使用了這兩種戰(zhàn)略。然而，在實施這兩種戰(zhàn)略時，公司應盡可能避免解雇關(guān)鍵員工，否則會導致公司損失一種或多種核心能力。另外，同時使用這兩種戰(zhàn)略的公司通過減少多元化業(yè)務，會使自己變得更小。一般來講，美國公司比歐洲公司更喜歡使用收縮作為重組戰(zhàn)略。實際上，歐洲、拉丁美洲和亞洲公司更傾向于組建集團公司。最近幾年，許多亞洲和拉丁美洲的集團公司開始采用西方公司的戰(zhàn)略，重新把焦點放在核心業(yè)務上。這種收縮是伴隨著全球化的深入，以及更加開放的市場帶來的激烈競爭而出現(xiàn)的。通過收縮，公司能夠聚焦于核心業(yè)務，并且提高競爭力。重組的效

13、果精簡一般不會給公司帶來很好的業(yè)績表現(xiàn)。事實上，一些研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對美國和日本的公司來說，精簡甚至會降低公司的回報。這些國家的股票市場都對精簡做出了負面評價，認為精簡不利于公司獲得長期戰(zhàn)略競爭力。這些國家的投資者也認為，精簡會導致公司涌現(xiàn)出一系列其他問題，之所以會有這樣的觀點，主要是因為在宣布大規(guī)模精簡之后，公司的聲譽會不斷下滑。人力資本的流失是精簡存在的另一個潛在問題。具有多年經(jīng)驗的老員工的流失實際上就代表了大量知識的流失。在全球經(jīng)濟下，知識對于公司獲得競爭性成功是至關(guān)重要的。研究還顯示，人力資本的流失會逐步降低顧客的滿意度。因此，總體來說，研究證據(jù)和公司經(jīng)驗都表明，精簡更具有策略性價值（或

14、者短期價值），而不是戰(zhàn)略性價值（或者長期價值），這也就意味著，公司在重組過程中使用精簡策略時需要特別謹慎。一般來講，無論長期還是短期，與精簡或杠桿收購相比，收縮都會給公司帶來更積極的效果。收縮對長期高績效的渴望，是公司降低債務成本以及強調(diào)對核心業(yè)務的戰(zhàn)略控制的結(jié)果。在這種情況下，重新聚焦的公司可以提高競爭力。盡管公司整體杠桿收購因為被視為財務重組的一種重大創(chuàng)新而備受矚目，但它也會不可避免地帶來一些負面影響。首先，大量的債務會增加公司的財務風險。20世紀90年代，大量公司在實施整體杠桿收購之后申請破產(chǎn)的案例就是很好的證明。有時，公司提高被收購公司的效率并且在58年將其出售的意圖會導致短期行為并將

15、管理聚焦于風險規(guī)避，結(jié)果是，這些公司對研發(fā)投入明顯不足，或者無法采取行之有效的行動來保持或提高公司的核心競爭力。研究還顯示，在充滿創(chuàng)業(yè)精神的公司里，尤其是在負債不太高的情況下，收購可以帶來更多的創(chuàng)新。然而，由于收購經(jīng)常導致大量的債務，因此，大多數(shù)杠桿收購都發(fā)生在具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟行業(yè)中。公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xx集團有限公司2、法定代表人：邱xx3、注冊資本：710萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-12-107、營業(yè)期限：2014-12-10至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介面

16、對宏觀經(jīng)濟增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，公司在企業(yè)法人治理機構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時，公司注重履行社會責任所帶來的發(fā)展機遇，積極踐行“責任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持以誠信經(jīng)營來贏得信任。公司在發(fā)展中始終堅持以創(chuàng)新為源動力，不斷投入巨資引入先進研發(fā)設備，更新思想觀念，依托優(yōu)秀的人才、完善的信息、現(xiàn)代科技技術(shù)等優(yōu)勢，不斷加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，以實現(xiàn)公司的永續(xù)經(jīng)營和品牌發(fā)展。項目規(guī)劃進度（一）項目進度安排結(jié)合該項目建設的實際工作情況，xx集團有限公司將項目工程的建設周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前

17、期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。項目實施進度計劃一覽表單位：月序號工作內(nèi)容246810121416182022241可行性研究及環(huán)評2項目立項3工程勘察建筑設計4施工圖設計5項目招標及采購6土建施工7設備訂購及運輸8設備安裝和調(diào)試9新增職工培訓10項目竣工驗收11項目試運行12正式投入運營（二）項目實施保障措施為了使本項目盡早建成投產(chǎn)并發(fā)揮其社會效益和經(jīng)濟效益，應盡快委托有資質(zhì)的設計單位進行工程設計并落實建設資金，同時，要積極做好設備考察和訂貨工作。為確保工程進度和投產(chǎn)后達到預期效益，應科學合理地安排工期，做好市場開發(fā)和人員培訓工作。項目經(jīng)濟效益分析（

18、一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產(chǎn)品及服務產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。（三）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入96500.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營

19、業(yè)收入0.0072375.0077200.0096500.002增值稅0.003524.373759.334129.752.1銷項稅0.009408.7510036.0012545.002.2進項稅0.005884.386276.678415.253稅金及附加0.00422.93451.12495.563.1城建稅0.00246.71263.15289.083.2教育費附加0.00105.73112.78123.893.3地方教育附加0.0070.4975.1982.59（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目達

20、產(chǎn)年應繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=4129.75萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用76615.94萬元，其中：可變成本64008.40萬元，固定成本12607.54萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本73498.52萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成

21、本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費0.0045264.4848282.1160352.642工資及福利費0.003655.763655.763655.763修理費0.001299.961299.961299.964其他費用0.008190.168190.168190.164.1其他制造費用0.00515.08515.08515.084.2其他管理費用0.00752.49752.49752.494.3其他營業(yè)費用0.006922.596922.596922.595經(jīng)營成本0.0058410.3661427.9973498.526折舊費0.002029.8

22、82029.882029.887攤銷費0.0020.4220.4220.428利息支出0.001067.121067.121067.129總成本費用0.0061527.7864545.4176615.949.1其中：固定成本0.0012607.5412607.5412607.549.2可變成本0.0048920.2451937.8764008.40（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測算，本期項目達產(chǎn)年應納稅金及附加495.56萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收

23、入-綜合總成本費用-稅金及附加=19388.50（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=19388.5025.00%=4847.13（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額19388.50萬元，繳納企業(yè)所得稅4847.13萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=19388.50-4847.13=14541.37（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0072375.0077200.0096500.002稅金及附加0.0

24、0422.93451.12495.563總成本費用0.0061527.7864545.4176615.944利潤總額0.0010424.2912203.4719388.505應納所得稅額0.0010424.2912203.4719388.506所得稅0.002606.073050.874847.137凈利潤0.007818.229152.6014541.378期初未分配利潤0.000.007036.4014570.109可供分配的利潤0.007818.2216189.0029111.4710法定盈余公積金0.00781.821618.902911.1511可供分配的利潤0.007036.401

25、4570.1026200.3212未分配利潤0.007036.4014570.1026200.3213息稅前利潤0.0014097.4816321.4625302.75（四）財務內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務內(nèi)部收益率為：財務內(nèi)部收益率（FIRR）=22.95%。本期項目投資財務內(nèi)部收益率22.95%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)

26、營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV）=13792.27（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務凈現(xiàn)值13792.27萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=5.82年。本期項目全部投資回收期5.82年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回

27、收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.000.0072375.0077200.0096500.001.1營業(yè)收入0.000.0072375.0077200.0096500.002現(xiàn)金流出18248.9418248.9466947.8562420.0884272.522.1建設投資18248.9418248.942.2流動資金0.008114.56540.9710278.442.3經(jīng)營成本0.0058410.3661427.9973498.522.4稅金及附加0.00422.93451.12495.563所得稅前凈

28、現(xiàn)金流量-18248.94-18248.945427.1514779.9212227.484累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-18248.94-36497.88-31070.73-16290.81-4063.335調(diào)整所得稅0.003524.374080.366325.696所得稅后凈現(xiàn)金流量-18248.94-18248.942821.0811729.057380.357累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-18248.94-36497.88-33676.80-21947.75-14567.40計算指標1、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅前）：30.97%；2、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅后）：22.95%；3、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=15%）：29830.23萬元；4、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=15%）：13792.27萬元；5