全面剖析三亞免稅店品牌矩陣

1、目錄一、三亞國際免稅城：歷時六年品牌數(shù)量與質(zhì)量齊升 .- 3 -1.1、以 3 家頂級百貨、3 家韓國市內(nèi)免稅店作為對標(biāo)對象.- 4 -1.2、各品類品牌數(shù)量：免稅重香化，有稅重精品.- 5 -1.3、頂級百貨大面積追求服務(wù)品質(zhì)，免稅店小空間高坪效.- 6 -二、香化類：三亞借力日上彌補(bǔ)差距，主流品牌布局較完善.- 7 -2.1、香化品牌數(shù)量：韓國免稅店香化品類優(yōu)勢顯著，且本土品牌眾多.- 7 -2.2、主流香化品牌：三亞日上品牌布局已較為完善.- 7 -2.3、三亞或可借助日上進(jìn)一步豐富香化品牌矩陣.- 10 -三、箱包服飾：三亞品牌數(shù)量直逼韓國市內(nèi)店，頂奢尚待引入.- 10 -、箱包服飾品

2、牌數(shù)量：三亞已逼近樂天新世界，距有稅還有差距.- 10 -、熱門箱包服飾品牌：三亞熱門覆蓋率較高，頂級品牌有所欠缺.- 11 -、三亞可進(jìn)一步引入頂奢&潮牌，LV、愛馬仕中免已有布局.- 13 -四、腕表首飾：三亞持續(xù)引進(jìn)品牌，仍有提升空間.- 14 -4.1、腕表首飾品牌數(shù)量：樂天海港城優(yōu)勢顯著，三亞與新世界接近.- 14 -4.2、熱門腕表首飾品牌：三亞覆蓋率為 50% .- 14 -4.3、三亞腕表首飾品牌矩陣尚待完善，已逐步引進(jìn)熱門品牌.- 16 -五、風(fēng)險提示.- 16 -圖 1、2014 年與 2020 年三亞免稅城品牌數(shù)量對比（個）.- 3 -圖 2、2017 年韓國各免稅門店收

3、入（百萬美元）.- 4 -圖 3、2018 年韓國三家市內(nèi)免稅店銷售額.- 4 -圖 4、2019 年三家頂級百貨銷售額.- 4 -圖 5、樂天明洞免稅店各品類品牌數(shù)量（個） .- 5 -圖 6、新羅首爾免稅店各品類品牌數(shù)量（個） .- 5 -圖 7、新世界明洞免稅店各品類品牌數(shù)量.- 5 -圖 8、香港海港城各品類品牌數(shù)量（個） .- 5 -圖 9、北京SKP 各品類品牌數(shù)量（個） .- 6 -圖 10、上海國金中心各品類品牌數(shù)量（個）.- 6 -圖 11、經(jīng)營面積對比（萬平米）.- 6 -圖 12、三亞免稅城與 7 家購物中心品牌數(shù)量對比.- 7 -圖 13、剔除韓國小眾品牌后各購物中心品

4、牌數(shù)量.- 7 -圖 14、各渠道主流香化品牌覆蓋率對比.- 8 -圖 15、三亞免稅城欠缺的主流香化品牌.- 10 -圖 16、三亞免稅城與 6 家購物中心箱包品牌數(shù)量對比.- 11 -圖 17、三亞免稅城與 6 家購物中心熱門箱包服飾品牌覆蓋率對比.- 11 -圖 18、三亞免稅城欠缺的箱包服飾熱門品牌（剔除僅有稅渠道覆蓋的品牌）- 13-圖 19、三亞免稅城與 6 家購物中心腕表首飾數(shù)量對比.- 14 -圖 20、 各渠道腕表首飾熱門品牌覆蓋率對比.- 14 -圖 21、三亞免稅城欠缺的腕表首飾熱門品牌(僅統(tǒng)計(jì) 4 個以上渠道覆蓋的品牌) . - 16 -表 1、三亞免稅城品牌進(jìn)駐歷程.

5、- 3 -表 2、7 家購物中心坪效對比.- 7 -表 3、三亞免稅城與 7 家購物中心主流香化品牌對比.- 8 -表 4、三亞免稅城與 6 家購物中心熱門箱包服飾品牌對比.- 11 -表 5、三亞免稅城與 6 家購物中心熱門腕表首飾品牌對比.- 15 -報(bào)告正文一、三亞國際免稅城：歷時六年品牌數(shù)量與質(zhì)量齊升2014 年 9 月 1 日，海棠灣免稅購物中心開業(yè)，這家集免稅購物、有稅購物、餐飲娛樂、文化展示于一身的旅游零售商業(yè)綜合體經(jīng)營面積達(dá) 7 萬余平方米。2015 年 8 月更名三亞國際免稅城。開業(yè) 6 年來，三亞國際免稅城積極與全球知名品牌合作，持續(xù)引進(jìn)新品牌進(jìn)駐，品牌的數(shù)量、質(zhì)量不斷提升

6、。2014 年開業(yè)初，三亞免稅店香化、箱包服飾、腕表首飾類品牌數(shù)量分別為 39、39、22 個，截至目前，已分別提升至 91、52、41 個。圖 1、2014 年與 2020 年三亞免稅城品牌數(shù)量對比（個）9152393941221009080706050403020100香化箱包服飾腕表飾品20142020資料來源：三亞國際免稅城官網(wǎng)，門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 1、三亞免稅城品牌進(jìn)駐歷程資料來源：三亞國際免稅城公眾號，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、以 3 家頂級百貨、3 家韓國市內(nèi)免稅店作為對標(biāo)對象韓國免稅市場規(guī)模全球領(lǐng)先，我們選取其中銷售額排名前三的市內(nèi)免稅店作為三亞

7、海棠灣免稅店的參考對象：樂天明洞店、新羅首爾店、新世界明洞店，三家市內(nèi)免稅店 2018 年銷售額分別達(dá) 251、172、119 億元，由此探究三亞免稅店品牌入駐情況以及未來的發(fā)展方向。圖 2、2017 年韓國各免稅門店收入（百萬美元）圖 3、2018 年韓國三家市內(nèi)免稅店銷售額3,0002,5002,0001,5001,0005000300250.8171.6118.8250200150100500樂天明洞店新羅首爾店 新世界明洞店HDC新羅新羅濟(jì)州島店 樂天世界大廈店樂天濟(jì)州島店都塔格樂麗雅 樂天釜山店東和免稅店新世界釜山店樂天COEX店SMJTO濟(jì)州店銷售額（億元）資料來源：穆迪報(bào)告，興業(yè)

8、證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理為了更加全面的分析，我們另外選取了北京、上海、香港三家頂級百貨商場作為參考對象：北京 SKP 自從 2011 年以來，銷售額冠絕內(nèi)地；上海國金中心坐落于陸家嘴，定位高端；香港海港城歷史悠久，兼具旅游零售的特征。三家商場的單體銷售額分別為 153、85、240 億元，放眼全球亦是十分優(yōu)質(zhì)的百貨商場。圖 4、2019 年三家頂級百貨銷售額24015385300250200150100500香港海港城北京SKP上海國金中心銷售額（億元）資料來源：公司公告，商業(yè)薈，聯(lián)商網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理備注：海港城銷售額為商場剔除餐飲后的銷售額、各品類品牌數(shù)量：免稅重香化，有稅重

9、精品從六家購物中心自身情況來看，三家韓國免稅店香化品牌數(shù)量分別達(dá) 187、266、 316 個；三家有稅商場除了保持一定的香化品牌外，在包括首飾腕表、服裝、箱包在內(nèi)的精品品類上布局品牌眾多。圖 5、樂天明洞免稅店各品類品牌數(shù)量（個）圖 6、新羅首爾免稅店各品類品牌數(shù)量（個）, 6香煙, 6酒類其他, 15食品, 22紀(jì)念品, 3太陽鏡, 49食品酒類/香煙, 30紀(jì)念品, 4, 13電子產(chǎn)品, 5太陽鏡, 50香化, 187腕表/珠寶,60香化, 266名表/飾品,80高級成衣, 55時裝/配飾, 33包類/錢夾,28香化高級成衣名表/飾品太陽鏡紀(jì)念品食品香煙酒類其他香化包類/錢夾時裝/配飾腕

10、表/珠寶太陽鏡電子產(chǎn)品食品酒類/香煙紀(jì)念品資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理備注：不同品類可能出現(xiàn)同一品牌的情況圖 7、新世界明洞免稅店各品類品牌數(shù)量圖 8、香港海港城各品類品牌數(shù)量（個）電子產(chǎn)品, 24香煙, 9 幼兒/兒童,電子產(chǎn)品, 7運(yùn)動用品, 27太陽鏡, 59食品, 7 5眼鏡, 10 美容/個人護(hù)理, 192手表/珠寶首飾, 73香化, 316手表/珠寶/飾品, 207服裝/配飾,42包/錢包, 30香化包/錢包服裝/配飾手表/珠寶首飾太陽鏡電子產(chǎn)品食品香煙幼兒/兒童時尚精品, 201美容/個人護(hù)理時尚精品手表/珠寶/飾品眼鏡電子產(chǎn)品運(yùn)動用品資料

11、來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理備注：不同品類可能出現(xiàn)同一品牌的情況圖 9、北京 SKP 各品類品牌數(shù)量（個）圖 10、上海國金中心各品類品牌數(shù)量（個）腕表/飾品, 45數(shù)碼產(chǎn)品, 14化妝品/香水, 46珠寶/鐘表/飾物, 40美容/個人護(hù)理, 32奢侈品/箱包, 55服裝/鞋, 150化妝品/香水奢侈品/箱包服裝/鞋腕表/飾品數(shù)碼產(chǎn)品時尚服飾, 94美容/個人護(hù)理時尚服飾珠寶/鐘表/飾物資料來源：大眾點(diǎn)評，樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理備注：不同品類可能出現(xiàn)同一品牌的情況、頂級百貨大面積追求服務(wù)品質(zhì)，免稅店小空間高坪效從經(jīng)營面積來看，優(yōu)質(zhì)百貨的面積

12、普遍超過 10 萬平米，香港海港城更是高達(dá) 22萬平米，主要由于有稅渠道的品牌單店面積更大，更注重客戶服務(wù)，彰顯品牌形象；而韓國三家免稅店則店鋪分布密集，面積僅在 1 萬平米左右；三亞海棠灣免稅店面積達(dá) 7.2 萬平米，另有 2 萬多平米奢華免稅店在建，單店面積可觀，利于高端品牌樹立形象，此外，新品牌入駐的空間也較大。圖 11、經(jīng)營面積對比（萬平米）2212117.21.611.50.722520151050資料來源：公司公告，聯(lián)商網(wǎng)，百度百科，穆迪報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理備注：淺藍(lán)色為有稅渠道，深藍(lán)色為免稅渠道從坪效來看，2018 年韓國市內(nèi)免稅店的坪效高達(dá) 79-238 萬元/平

13、米，2019 年有稅渠道坪效約 8-13 萬元/平米，由于韓國免稅店以高周轉(zhuǎn)的香化品牌為主要的收入來源，且香化品牌的單店所需面積遠(yuǎn)低于精品品牌，因此坪效具備天然優(yōu)勢。三亞海棠灣免稅店的坪效高于三家有稅商場，且銷售額高速增長，未來坪效的成長空間還十分廣闊。新羅首爾免樂天明洞免新世界明洞三亞海棠灣北京 SKP香港海港城上海國金中稅店稅店免稅店心經(jīng)營面積（萬平方米） 0.721.611.57.2122211銷售額（億元） 171.6250.8118.8101.7415324085坪效 238156791413118表 2、7 家購物中心坪效對比（萬元/平方米）資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，穆迪報(bào)告，

14、聯(lián)商網(wǎng)，商業(yè)薈，百度百科，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理備注：樂天明洞店、新羅首爾店、新世界明洞店銷售額為 2018 年數(shù)據(jù)；海港城銷售額為剔除餐飲后的銷售額；匯率：1 港元=0.88 人民幣二、香化類：三亞借力日上彌補(bǔ)差距，主流品牌布局較完善、香化品牌數(shù)量：韓國免稅店香化品類優(yōu)勢顯著，且本土品牌眾多從香化品牌數(shù)量來看，三家韓國市內(nèi)免稅店及香港海港城遙遙領(lǐng)先，日上、三亞免稅店香化品牌數(shù)量分別為 100、91 家，北京 SKP 和上海國金中心僅 46、32 個香化品牌入駐?？紤]到韓國本土香化品牌眾多，我們將覆蓋三個渠道以下的韓國品牌剔除后，差距顯著縮小。圖 12、三亞免稅城與 7 家購物中心品牌數(shù)

15、量對比圖 13、剔除韓國小眾品牌后各購物中心品牌數(shù)量316266192187100914632350300250200150100500 香化品牌數(shù)量（個）250200150100500210180186111100864632 剔除韓國小眾品牌后的香化品牌數(shù)量（個）資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、主流香化品牌：三亞日上品牌布局已較為完善我們以同時覆蓋 4 個以上渠道的香化品牌作為主流品牌的標(biāo)準(zhǔn)，共計(jì) 95 個，從主流品牌覆蓋率來看，新羅、新世界超 90%，日上、三亞、樂天、海港城在 80%左右，內(nèi)地有稅渠道覆蓋率較低。整體來看，雖然香化是韓國免稅企業(yè)的傳

16、統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)品類，但三亞和日上的布局已較為完善。圖 14、各渠道主流香化品牌覆蓋率對比94.74%90.53%81.05%81.05%80.00%78.95%41.05%25.26%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%新世界新羅日上樂天三亞海港城 北京SKP國金主流品牌覆蓋率資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理品牌日上三亞樂天新羅新世界SKP國金海港城總計(jì)（個）：957776778690392475LOccitaneShiseidoSulwhasooLa Mer8 個購物中Shu uemura心覆蓋品牌La PrairieTom Ford

17、GuerlainFreshEstee LauderKiehlsLancomeSK-IISisleyRefaYSLMakeUpForEverNarsWhoo7 個購物中Foreo心覆蓋品牌Bobbi BrownGiorgio ArmaniClairnsIpsaCledePeauBeauteBiothermCliniqueGivenchyJo Malone Helena Rubinstein表 3、三亞免稅城與 7 家購物中心主流香化品牌對比 Diptyque ChanelAtelier CologneDiorOriginsM.A.CLoreal ParisMiu MiuLab SeriesVer

18、saceHermes6 個購物中Anna Sui心覆蓋品牌BenefitBurberryFilorgaBvlgariInnisfreeChloeDarphinEve LomElizabeth ArdenMoschinoSU:M37LanvinVichyTiffanySekkiseiMustela5 個購物中La Roche Posay心覆蓋品牌GucciJurliqueIssey MiyakeCoachGlam GlowDecorteCaudalieElixirKenzoSNPValentinoThannMedihealNarcisoOribePhilosophyMarc JacobsKose

19、MontblancUrbam Decay4 個購物中Loewe心覆蓋品牌Skin CeuticalsLaneigeRMKSerge LutenAcqua Di ParmaIopeHeraErno LaszloDr.CiLaboBelifAvedaByredo Calvin KleinAveneFerragamo資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、三亞或可借助日上進(jìn)一步豐富香化品牌矩陣從具體主流品牌來看，已覆蓋 5-7 個渠道而三亞目前所欠缺的香化品牌有：Make up forever、愛馬仕、Moschino、Gucci、Tiffany、三宅一生、EVE LO

20、M，日上上海均已覆蓋，三亞有望借助日上的采購渠道引入。此外，還有包括華倫天奴在內(nèi)的 12 個已覆蓋四個渠道而三亞尚未布局的品牌，但相對暢銷程度較低。圖 15、三亞免稅城欠缺的主流香化品牌資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理三、箱包服飾：三亞品牌數(shù)量直逼韓國市內(nèi)店，頂奢尚待引入、箱包服飾品牌數(shù)量：三亞已逼近樂天新世界，距有稅還有差距從箱包服飾品牌數(shù)量來看，北京 SKP、香港海港城經(jīng)營面積大且包含大量服裝品牌，因此品牌數(shù)量遠(yuǎn)高于免稅渠道。四家市內(nèi)免稅店來看，三亞的箱包服飾品牌數(shù)量已接近樂天明洞店、新世界明洞店，超越新羅首爾店，引進(jìn)品牌效果顯著，經(jīng)營面積的優(yōu)勢也有所體

21、現(xiàn)。圖 16、三亞免稅城與 6 家購物中心箱包品牌數(shù)量對比2072059466555234250200150100500海港城北京SKP國金新世界樂天三亞新羅箱包服飾品牌數(shù)量（個）資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、熱門箱包服飾品牌：三亞熱門覆蓋率較高，頂級品牌有所欠缺我們以同時覆蓋 3 個渠道的品牌作為熱門箱包服飾品牌的衡量標(biāo)準(zhǔn)，共計(jì) 78 個：從熱門品牌覆蓋率來看，有稅渠道顯著高于免稅渠道，三亞的熱門品牌覆蓋率與韓國頂尖市內(nèi)免稅店相差不大。圖 17、三亞免稅城與 6 家購物中心熱門箱包服飾品牌覆蓋率對比83.33%79.49%66.67%53.85%51.

22、28%46.15%37.18%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%北京SKP海港城國金樂天新世界三亞新羅熱門品牌覆蓋率資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 4、三亞免稅城與 6 家購物中心熱門箱包服飾品牌對比品牌三亞樂天新羅新世界北京 SKP國金海港城總計(jì)（個）：7835422940655262 Saint LaurentBurberry7 家購物中Gucci心覆蓋品牌Bottega VenetaFendiLouis VuittonFerragamoCelineGivenchy6 個購物中Chanel心覆蓋品牌LoeweChloeMonc

23、lerCoachDiorKenzoAlexander McQueenMCMStuart WeitzmanBalenciaga5 個購物中Miu Miu心覆蓋品牌EvisuPradaHermesTory BurchLongchampJimmy ChooValentinoBvlgariMoschinoFilaTODSBallyMontblanc4 個購物中Max Mara心覆蓋品牌PinkoCartierCalvin KleinMichael KorsTumiMLBVersaceBoy LondonMax&CoWeekend Max MaraTheoryRalph laurenIROFurlaZe

24、gna0EtroBalmainSandro3 個購物中Maje心覆蓋品牌Christian LouboutinMarc Jacobs0Giuseppe ZanottiClaudie PierlotHugo BossClub MonacoBa&ShBerlutiRoger Vivier Dolce & GabbanaADLVMiss Sixty Thom Browne Bonpoint Canali Dr.Martens Under Armour Dunhill CilocalaEd hardy Y-3Emporio Armani OffwhiteAigle0000資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓

25、層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、三亞可進(jìn)一步引入頂奢&潮牌，LV、愛馬仕中免已有布局從具體熱門箱包品牌來看，幾大頂級奢侈品：愛馬仕、LV、香奈兒、迪奧等，仍是三亞的短板，其中愛馬仕和 LV 是中免其他渠道已引進(jìn)的品牌，且從未來規(guī)劃來看，成功引入的可能性很大。此外，諸如 Evisu、MLB 等年輕人較為關(guān)注的潮牌也成為當(dāng)下熱門的品牌，三亞未來亦可在此領(lǐng)域發(fā)力，進(jìn)一步完善品牌矩陣，擴(kuò)大目標(biāo)客戶群體。圖 18、三亞免稅城欠缺的箱包服飾熱門品牌（剔除僅有稅渠道覆蓋的品牌）資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理四、腕表首飾：三亞持續(xù)引進(jìn)品牌，仍有提升空間、腕表首飾品

26、牌數(shù)量：樂天海港城優(yōu)勢顯著，三亞與新世界接近從腕表首飾品牌數(shù)量來看，樂天明洞店、香港海港城、新世界明洞店遙遙領(lǐng)先，品牌數(shù)量分別達(dá) 80、79、73 個，目前三亞僅 41 個，仍有較大的提升空間。圖 19、三亞免稅城與 6 家購物中心腕表首飾數(shù)量對比807973604541409080706050403020100樂天海港城新世界新羅北京SKP三亞國金腕表首飾品牌數(shù)量（個）資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、熱門腕表首飾品牌：三亞覆蓋率為 50%我們以同時覆蓋三個渠道的品牌作為熱門腕表首飾的衡量標(biāo)準(zhǔn)，共計(jì) 62 個：從覆蓋率來看，樂天明洞店、新羅首爾店均超 80%；三亞熱門品牌覆蓋率為 50%，相比三家韓國免稅店和香港海港城仍有差距。圖 20、 各渠道腕表首飾熱門品牌覆蓋率對比90.32%87.10%82.26%66.13%50.00%45.16%32.26%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%樂天新世界新羅海港城三亞國金北京SKP熱門品牌覆蓋率資料來源：各公司官網(wǎng)，各門店樓層導(dǎo)覽圖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 5、三亞免稅城與 6 家購物中心熱門腕表首飾品牌對比品牌三亞樂天