投資銀行學(第二版)第04章投資銀行的業(yè)務類型

1、第4章 投資銀行的業(yè)務類型4.1 投資銀行的業(yè)務：核心業(yè)務 投資銀行的核心業(yè)務是指在投資銀行的業(yè)務比重中占有較大份額的業(yè)務種類，一般來說包括證券市場一級市場業(yè)務、二級市場業(yè)務和企業(yè)并購業(yè)務。4.1.1 證券一級市場業(yè)務證券一級市場業(yè)務是指證券的發(fā)行與承銷業(yè)務，它是投資銀行最本源、最基礎的業(yè)務，并且一直都是投資銀行1）證券的公開發(fā)行 證券發(fā)行就是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，按照法律規(guī)定的條件和程序，向社會投資人出售有價證券的行為。在證券發(fā)行過程中，投資銀行一般參與全過程。（1）證券發(fā)行的特點（2）證券發(fā)行的類型 第一，根據(jù)發(fā)行的對象可將證券的發(fā)行分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種類型。 第二，根據(jù)發(fā)

2、行證券種類可將證券發(fā)行分為股票發(fā)行、債券發(fā)行和基金單位發(fā)行三種基本類型。 第三，根據(jù)發(fā)行方式，證券發(fā)行可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。2）證券承銷業(yè)務 證券承銷是指在證券發(fā)行過程中，投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動，在這一活動中，投資銀行充當了極為重要的媒介作用，并且成為證券發(fā)行成功的關鍵。 標準的證券承銷包括3個步驟：第一，投資銀行對證券發(fā)行的時間、條件、方式、種類等向發(fā)行人提出建議。第二，當證券的發(fā)行種類和條件確定并經(jīng)證券管理機關批準之后，發(fā)行人與投資銀行簽定承銷證券的協(xié)議，以幫助發(fā)行人銷售證券。第三，投資銀行在與證券發(fā)行者簽定協(xié)議以后，便進入實質(zhì)性的證券分銷階段。3）私募發(fā)

3、行業(yè)務 私募發(fā)行和公募發(fā)行都是企業(yè)籌集長期資金的重要方式，對投資銀行而言，私募是其重要的業(yè)務之一。（1）私募發(fā)行的優(yōu)勢和劣勢 其優(yōu)勢在于：第一，對于發(fā)行者來說，私募發(fā)行的要求比較低，容易獲 得批準。第二，需要履行的信息披露義務較低，不必在公共媒體上刊登招股說明書和詳盡的公司信息，公司的管理層受到的壓力和監(jiān)督較小。第三，私募發(fā)行的費用和支出較少，不必編制繁雜的文件和支付各種中介費用，從而使費用大大節(jié)省。第四，私募發(fā)行的對象以專業(yè)投資機構和專業(yè)投資人士為主，他們對發(fā)行公司的分析透徹入微，有助于發(fā)行公司改善經(jīng)營管理。 劣勢：首先，不能借助公眾媒體進行廣泛的推介活動，發(fā)行的難度較高。 其次，私募發(fā)行的

4、證券流動性較差，不能夠向公眾出售，一般只能在投資者之間進行交易。第三，私募發(fā)行證券的投資者由于投資金額較大，對發(fā)行公司的日常經(jīng)營管理干涉過多。最后，較差的流動性、較集中的投資者和較高的經(jīng)營風險可能造成證券價格過度波動和超常扭曲。（2）投資銀行的私募業(yè)務及其特點 特點之一是投資銀行對于不同類型的發(fā)行公司，工作的重點不同。 特點之二是私募成功的關鍵在于投資銀行掌握多少機構投資者。(3)私募發(fā)行的收費結構 在證券私募發(fā)行過程中，投資銀行服務的內(nèi)容、發(fā)行的金額大小、過程的復雜程度等來確定收取的費用。同時，投資銀行收取的費用還與證券的風險大小有密切的關系。4.1.2 證券二級市場業(yè)務 證券二級市場業(yè)務叫

5、做證券交易市場，又稱二級市場或次級市場，是買賣已發(fā)行證券的市場。1）交易市場結構 證券交易市場可以分為有組織的證券交易所市場和場外交易市場，以及具有混合特征的第三市場和第四市場。(1)證券交易所市場 證券交易所市場是有組織的專門經(jīng)營證券的固定市場，是證券交易市場的核心。(2)場外交易市場 場外交易市場是指在證券交易所之外進行證券買賣活動所形成的市場，通常以議價的方式進行交易。(3)第三市場 第三市場是指原來在證券交易所上市的股票轉移到場外進行交易而形成的市場，即通過交易所會員從事大宗上市股票交易而形成的市場。(4)第四市場 2)投資銀行二級市場業(yè)務的內(nèi)容 投資銀行在二級市場上的業(yè)務主要包括三種

6、：(1)證券經(jīng)紀業(yè)務 證券經(jīng)紀業(yè)務是指投資銀行等金融機構代理投資者在證券交易市場買賣或轉讓證券，并收取傭金的行為。 現(xiàn)金證券證券現(xiàn)金證券現(xiàn)金出售者出售代理商購買代理商購買者公眾經(jīng)紀商經(jīng)紀商公眾圖4-1 證券經(jīng)紀商的 角色 證券經(jīng)紀業(yè)務具有以下特點： 業(yè)務對象的廣泛性。 經(jīng)紀業(yè)務的中介性。 客戶指令的權威性。 客戶資料的保密性。(2)證券自營業(yè)務 投資銀行的自營業(yè)務和經(jīng)紀業(yè)務相比，具有如下特點： 自主性。 風險性。 收益不確定性。(3)證券做市商業(yè)務 有兩種類型：一種是柜臺交易商市場的交易商，以美國的納斯達克市場的交易商最為著名；另一種是在交易所（如倫敦的證券交易所）的大廳進行集中買賣報價專營經(jīng)

7、紀商。 做市商業(yè)務有三種基本的功能：即增強證券市場的流動性、穩(wěn)定性和集中信息的功能。4.1.3 企業(yè)并購業(yè)務1)企業(yè)并購的基本概念 兼并與收購通常作為一個固定的詞組來使用，簡稱并購。最狹義的并購僅指吸收合并和新設合并，而一般意義上的企業(yè)并購是指一家企業(yè)將另一家企業(yè)納入其集團或一企業(yè)借兼并其他企業(yè)來擴大市場占有率或進入其他行業(yè)，以及將收購的企業(yè)出售以牟取暴利的行為。2)企業(yè)并購的基本形式 企業(yè)并購分成不同種類： (1)按照并購雙方涉及行業(yè)分：橫向并購、縱向并購和混合并購 (2)按照是否有委托第三者分：直接并購與間接并購 (3)根據(jù)并購動機分：善意并購與敵意并購 (4)根據(jù)并購方式分：要約收購和協(xié)

8、議收購 (5)按融資渠道來分 (6)按出資方式來分：現(xiàn)金收購和換股收購3)投資銀行在并購中的角色 (1)安排并購 (2)實施反并購措施 (3)確定并購條件 (4)安排融資4)投資銀行在企業(yè)并購中的收益 (1)固定比例傭金 (2)累退比例傭金 (3)累進比例傭金4.2 投資銀行的業(yè)務：新興及其 它業(yè)務4.2.1 金融衍生品業(yè)務1)金融衍生品業(yè)務的類型2)金融衍生品交易的參與者4.2.2 咨詢業(yè)務 投資銀行的咨詢業(yè)務主要是指投資銀行以客戶的金融顧問或管理顧問的身份向客戶提供種服務。4.2.3 資產(chǎn)管理業(yè)務1)資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展的背景2)我國資產(chǎn)管理業(yè)務的市場分析 (1)市場空間巨大 (2)風險較低 (3)資產(chǎn)管理業(yè)務關聯(lián)性強4.2.4 本金投資和風險投資業(yè)務1)概述 本金投資是指投資銀行運用自有資金或直接支配的資金向外進行投資，以取得收益或達 到戰(zhàn)略目的的投資行為。本金投資可以分為財務性投資、戰(zhàn)略性投資和風險性投資三種類型。 風險投資是指把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高技術開發(fā)領域，以期成功后取得高資本收益的一