新能源汽車行業(yè)系列報(bào)告5：歐洲新能源車型不斷推出PHEV市場(chǎng)有望回暖

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 歐洲在售車企 2020 年密集推出新能源車型 3 HYPERLINK l _TOC_250003 歐洲 2020 年需求或達(dá) 181 萬輛左右，貢獻(xiàn)全球最大增量 5 HYPERLINK l _TOC_250002 歐洲 PHEV 市場(chǎng)有望回暖 7 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議：關(guān)注進(jìn)入歐洲新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的 9 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 9表格目錄表 1：2020 年部分車企擬發(fā)布車型不完全統(tǒng)計(jì) 4表 2：全球新能源汽車銷量統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)（20192022 年） 6表 3：

2、歐洲主要幾個(gè)國(guó)家 2020 年 1 月新能源汽車銷量及結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì) 8插圖目錄圖 1: 雷諾集團(tuán)近期車型推出計(jì)劃 3圖 2: 歐洲地區(qū)在售車企 2020 年新發(fā)布車型結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì) 4圖 3: 歐洲新能源汽車銷量及增速 5圖 4: 2019 年全球新能源汽車銷量地區(qū)結(jié)構(gòu) 5圖 5: 幾個(gè)歐洲國(guó)家 2020 年 1 月新能源汽車滲透率統(tǒng)計(jì) 6圖 6: 歐洲新能源汽車 BEV 和 PHEV 銷量及 PHEV 占比統(tǒng)計(jì)（2016Q1-2019Q4） 7圖 7: 歐洲新能源汽車 BEV 和 PHEV 銷量增速統(tǒng)計(jì)（ 2016Q1-2019Q4） 7圖 8: 歐洲幾個(gè)國(guó)家 1 月新能源汽車銷量中 PHEV 占比

3、8圖 9: 歐洲幾個(gè)國(guó)家 2020.1 EV 與 PHEV 銷量增速對(duì)比 8歐洲在售車企 2020 年密集推出新能源車型據(jù)外媒 Autocar 于 2020 年 2 月 14 日?qǐng)?bào)道，雷諾集團(tuán)在 2019 年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)議上確認(rèn)，擬于 2021 年-2022 年推出一款 Dacia Urban City car 純電動(dòng)新能源車型。此前，雷諾集團(tuán)已經(jīng)于 2019 年推出 All-New ZOE 純電動(dòng)電動(dòng)車，又?jǐn)M于 2020 年推出TWINGO Z.E. 純電動(dòng)車型，以及 All-New CAPTUR E-TECH plug-in、 MEGANE E-TECH plug-in 兩款 PHEV，同時(shí)

4、擬于 2020 年推出 All-New CLIO E-TECH HEV 車型。圖 1: 雷諾集團(tuán)近期車型推出計(jì)劃資料來源： Autocar、東興證券研究所值得關(guān)注的是，2020 年 All-New CAPTUR 和 MEGANE 兩款 PHEV 車型為雷諾集團(tuán)首次推出 PHEV 車型，此前其銷售的新能源汽車主要是純電動(dòng)車型 ZOE。為應(yīng)對(duì) 2020 年開始在執(zhí)行的碳排放新規(guī)，幾乎所有在歐洲有銷售業(yè)務(wù)的車企都將于 2020 年推出新能源車型或者混動(dòng)車型。據(jù)外媒 Autocar2020 年 2 月文章不完全統(tǒng)計(jì)，2020 年 43 家車企將有 134 款新車型陸續(xù)上市，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，43 家車企中，僅

5、勞斯萊斯一家車企仍然完全采用內(nèi)燃機(jī)驅(qū)動(dòng)，其他車企均有 BEV/HEV/PHEV 車型發(fā)布。2020 年即將上市的 134 款新車型中，BEV 有 37 款，占比 27.61，PHEV 有 36款，占比 26.87，HEV 車型有 11 款，占比 8.21，燃油車仍有 45 款，占比 33.58，可以提供 EV/HEV/PHEV/燃油中兩種及以上的可選動(dòng)力類型的車型共有 5 款，占比 3.73。EV 和 PHEV 車型合計(jì)占比達(dá)到 54.48，非傳統(tǒng)純?nèi)加万?qū)動(dòng)車型合計(jì)占比達(dá)到 66.42。歐洲市場(chǎng) 2020 年擬新發(fā)布車型的動(dòng)力結(jié)構(gòu)如圖 2 所示，部分車企 2020 年新發(fā)布車型的情況如表 1所

6、示。（限于篇幅，報(bào)告未將 134 款新車型的具體情況全部列出，如有興趣，歡迎聯(lián)系我們索要詳細(xì)數(shù)據(jù)）圖 2: 歐洲地區(qū)在售車企 2020 年新發(fā)布車型結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)提供多種動(dòng)力選擇的車型, 5, 3.73%燃油車, 45,33.58%EV, 37,27.61%PHEV, 36,26.87%HEV, 11,8.21%資料來源： Autocar、東興證券研究所車企擬發(fā)布車型動(dòng)力類型預(yù)計(jì)發(fā)售時(shí)間（2020 年）表 1： 2020 年部分車企擬發(fā)布車型不完全統(tǒng)計(jì)Volkswagen Up e-upEV2 月Volkswagen Up petrol up燃油2 月Volkswagen GolfPHEV3 月Vo

7、lkswagen T-Roc Cabrio燃油3 月Volkswagen ID 3EV7 月大眾Volkswagen Touareg RPHEV8 月Volkswagen Golf GTDEV9 月Volkswagen Golf GTEEV9 月Volkswagen Golf GTIEV9 月Volkswagen Golf REV9 月Volkswagen Golf Estate燃油/HEV12 月Audi A5HEV2 月Audi E-tron 50EV2 月Audi E-tron SportbackEV2 月Audi RS Q8HEV2 月Audi S3燃油7 月Audi A3 Saloo

8、nPHEV9 月Audi Q5燃油9 月Audi A3 E-tronPHEV12 月Audi E-tron GTEV12 月Audi R8EV12 月奧迪資料來源： Autocar、東興證券研究所我們認(rèn)為，從數(shù)量上看，2020 年新發(fā)布車型中BEV 和PHEV 合計(jì)占比超過燃油車型，且占比超過 50，符合歐洲汽車市場(chǎng)新能源化的發(fā)展方向，20202 年歐洲地區(qū)新能源汽車銷量將有進(jìn)一步增長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)上看，PHEV 新車型數(shù)量與 BEV 新車型數(shù)量較為接近。雖然此前歐洲地區(qū) PHEV 市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，銷量曾連續(xù) 4 個(gè)季度（2018Q4-2019Q3）下滑，但在巨大排放壓力下，PHEV 作為有效減少企業(yè)碳

9、排放的方法之一，會(huì)有更多車企推出更具性價(jià)比的 PHEV 車型。并且 PHEV 在產(chǎn)品安全性、續(xù)航里程等方面相比于 BEV 具有優(yōu)勢(shì)。供給的豐富疊加產(chǎn)品比較優(yōu)勢(shì)，歐洲 PHEV 市場(chǎng)有望迎來反轉(zhuǎn)。歐洲 2020 年需求或達(dá) 181 萬輛左右，貢獻(xiàn)全球最大增量歐洲地區(qū)新能源汽車銷量保持多年連續(xù)增長(zhǎng)，是全球第二大新能源汽車消費(fèi)市場(chǎng)。歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019 年歐洲新能源汽車銷量 56.3 萬輛（EV sales 統(tǒng)計(jì) 56.4 萬輛，二者相差不大）。同比增長(zhǎng) 45.38，在全球市場(chǎng)占據(jù)約 25的市場(chǎng)份額。圖 3: 歐洲新能源汽車銷量及增速圖 4: 2019 年全球新能源汽車銷量地區(qū)結(jié)構(gòu)歐

10、洲地區(qū)新能源汽車銷量（萬輛）增速60504030201050%40%30%20%10%韓國(guó)1.53%日本1.97%加拿大2.29%美國(guó)14.58%歐洲25.30%其他地區(qū)0.22%中國(guó)54.10%00%201 5201 6201 7201 82019資料來源： 歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)、東興證券研究所資料來源： EV sales、東興證券研究所部分國(guó)家近期發(fā)布 2020 年 1 月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)，歐洲地區(qū)新能源汽車銷量仍以較高增速增長(zhǎng)。以 2019 年銷量在歐洲合計(jì)占比 57.16的德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、挪威四國(guó)為例（另一新能源汽車消費(fèi)大國(guó)荷蘭暫未公布 2020 年 1 月銷量數(shù)據(jù)），2020 年

11、1 月四國(guó)合計(jì)新能源汽車（EV+PHEV）銷量達(dá)到 4.66 萬輛，同比增長(zhǎng) 135.26。2020 年 1 月數(shù)據(jù)表明，歐洲主要國(guó)家新能源汽車滲透率正在提升，且還有較大提升空間。1 月瑞典乘用車中 PHEV 的滲透率已經(jīng)達(dá)到 31，德國(guó) BEV 滲透率 3，PHEV 滲透率 3.5（混動(dòng)車整體份額 12.5），挪威電動(dòng)車滲透率達(dá)到 44.3，英國(guó) BEV 滲透率 2.7，PHEV 滲透率 3.2，而法國(guó)達(dá)到了 9以上的歷史最高滲透率，如圖 5 所示。挪威與瑞典的滲透率表明，歐洲主要汽車消費(fèi)國(guó)新能源汽車滲透率仍有進(jìn)一步提升空間。圖 5: 幾個(gè)歐洲國(guó)家 2020 年 1 月新能源汽車滲透率統(tǒng)計(jì)5

12、0%44.30%31.00%11.60%6.50%9.00%5.90%40%30%20%10%0%德國(guó)法國(guó)英國(guó)挪威瑞典歐盟零排放與低排放車資料來源： 英國(guó)汽車制造商和貿(mào)易商協(xié)會(huì)（SMMT）、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVS Forum、Star carsif、東興證券研究所預(yù)測(cè)各個(gè)國(guó)家的新能源汽車滲透率均是同比上升的。而且 1 月僅僅是各大汽車廠商發(fā)力的起步階段，各大主機(jī)廠的新能源汽車產(chǎn)能正處于產(chǎn)能爬坡階段，電池等關(guān)鍵零部件供應(yīng)商的產(chǎn)能也處于跟進(jìn)階段，因此我們判斷，2020 年歐洲地區(qū)整體新能源汽車的銷量增速和滲透率仍會(huì)有進(jìn)一步提升。在歐

13、盟碳排放規(guī)則的硬約束下，我們認(rèn)為，歐洲市場(chǎng) 2020 年需求達(dá)到 181.3 萬輛，為全球新能源汽車銷量貢獻(xiàn)重要增量，成為全球最大新能源汽車消費(fèi)市場(chǎng)。綜合 EV-sales 和中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們測(cè)算，2019 年全球新能源汽車市場(chǎng)合計(jì)銷量為 222.9 萬輛；我們預(yù)計(jì)，2020 年有望達(dá)到 386.8 萬輛，同比增長(zhǎng) 73.53%，其中海外市場(chǎng)銷量 231.6 萬輛，同比增長(zhǎng) 1.26 倍，其中歐洲市場(chǎng)銷量達(dá)到 181.3 萬輛，同比增長(zhǎng) 221.45%，如表 2 所示。表 2： 全球新能源汽車銷量統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)（20192022 年）20192020E2021E2022E中國(guó)銷量（萬輛）120

14、.6155.2205.1253.6歐洲銷量（萬輛）56.4181.3225272.8美國(guó)銷量（萬輛）32.5354045日本銷量（萬輛）4.4567韓國(guó)銷量（萬輛）3.4456加拿大銷量（萬輛）5.15.567其他地區(qū)銷量（萬輛）0.50.811.5全球合計(jì)銷量（萬輛）222.9386.8488.1592.9全球新能源汽車銷量增速10.44%73.53%26.19%21.47%單車帶電量假設(shè)（kWh / 輛） 52505050全球動(dòng)力電池需求（GWh）115.91193.40244.05296.45全球動(dòng)力電池需求增速9.35%73.53%26.19%21.47%注： 1） 納入統(tǒng)計(jì)的新能源汽

15、車僅包括 BEV 和 PHEV 車型；2） 2019 年中國(guó)數(shù)據(jù)來自中汽協(xié)， 歐美日韓加銷量來自 EV Sales。資料來源： EV sales、中汽協(xié)，公開資料整理、東興證券研究所預(yù)測(cè)歐洲 PHEV 市場(chǎng)有望回暖新推出車型方面，BEV 和 PHEV 數(shù)量較為接近；市場(chǎng)認(rèn)可度角度看，2019 年單季度銷售 BEV：PHEV 大約處于 7：3 至 6：4 的區(qū)間，但雙方市場(chǎng)份額正在接近。2019 年 4 季度，歐洲PHEV 銷量出現(xiàn)較大幅度同比、環(huán)比提升，結(jié)束連續(xù)四個(gè)月的同比下滑。2020 年 1 月部分國(guó)家新能源汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，PHEV正在已更猛烈的勢(shì)頭增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，PHEV 銷量將有望持

16、續(xù)增長(zhǎng)，歐洲 PHEV 市場(chǎng)有望在 2020 年回暖。2019 年 Q4 歐洲 PHEV 銷量已經(jīng)出現(xiàn)大幅反彈，且新能源汽車中 PHEV 的銷量占比開始回升。據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019 年第四季度，歐洲地區(qū)新能源汽車（BEV+PHEV）銷量 18.04 萬輛，其中 BEV銷量10.66 萬輛，PHEV 銷量7.38 萬輛，PHEV 銷量占比從2019 年Q3 的31.61提升至2019 年Q4 的40.89。具體 BEV 和 PHEV 的季度銷量及 PHEV 占比如圖 6 所示。圖 6: 歐洲新能源汽車 BEV 和 PHEV 銷量及 PHEV 占比統(tǒng)計(jì)（2016Q1-2019Q4）BE

17、V銷量（輛）PHEV銷量（輛）PHEV比例120 ,00 0 100 ,00 080,00060,00040,00020,0000資料來源： 歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（European Automobile Manufacturers Association）、東興證券研究所70%60%50%40%30%20%10%0%增速角度看，歐洲 PHEV 市場(chǎng)回暖的跡象更為明顯。歐洲地區(qū) PHEV 銷量增速從 2018 年 Q2 開始下滑， 2018 年 Q4 開始同比負(fù)增長(zhǎng)，而 2019 年 Q4 歐洲地區(qū)的PHEV 銷量增速迅速回升，達(dá)到 75.19，不僅結(jié)束負(fù)增長(zhǎng)，增速還超過了 BEV 銷量增速，如圖

18、 7 所示。這表明在 2019 年最后一個(gè)季度歐洲地區(qū) PHEV 銷量迅猛增長(zhǎng)。圖 7: 歐洲新能源汽車 BEV 和 PHEV 銷量增速統(tǒng)計(jì)（2016Q1-2019Q4）BEV增速PHEV增速120 %100 %80%75.19%60%40%56.18%20%0%-20%-40%資料來源： 歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（European Automobile Manufacturers Association）、東興證券研究所1 月銷量數(shù)據(jù)表明，歐洲 PHEV 市場(chǎng)可能正在以更快的速度增長(zhǎng)。以前述德國(guó)、挪威、法國(guó)、英國(guó)四個(gè)國(guó)家合計(jì)數(shù)據(jù)為例，推斷歐洲市場(chǎng) 2020 年 1 月的發(fā)展情況。2020 年 1

19、月德國(guó)銷售新能源汽車約 1.61 萬輛，挪威銷量約為 0.62 萬輛，法國(guó)銷量約為 1.54 萬輛，英國(guó)銷量約為 0.88 萬輛。具體各國(guó)銷量結(jié)構(gòu)情況如表 3 所示。表 3： 歐洲主要幾個(gè)國(guó)家 2020 年 1 月新能源汽車銷量及結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)國(guó)家2019 年銷2019 年在歐2020 年1月銷量（輛）2019 年1月銷量（輛）PHEV 占比PHEV 占比EVPHEV 增速量（萬輛）洲市場(chǎng)份額EVPHEVEVPHEV2020 年1 月2019 年1 月增速德國(guó)10.8619.26749286394648211953.5631.3161.20307.70挪威7.9614.124236191934001

20、29831.1827.6424.6047.80法國(guó)6.1510.911162938133600112824.6923.86223.00238.00英國(guó)7.2612.87405447881334226854.1562.97203.90111.11合計(jì)32.2457.16%27411.019159.012981.636813.4441.1434.42111.15181.19資料來源： EV sales、英國(guó)汽車制造商和貿(mào)易商協(xié)會(huì)（SMMT）、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVS Forum、東興證券研究所從 2020 年 1 月新能源汽車銷量的結(jié)

21、構(gòu)看，PHEV 占比仍在提升。前述歐洲市場(chǎng)四個(gè)新能源汽車主要消費(fèi)國(guó)合計(jì)銷量中 PHEV 的占比由 2019 年 1 月的 34.42提升至 2020 年 1 月的 41.14。較 2019 年 Q4 歐新能源汽車銷量中 PHEV 40.89的比例有進(jìn)一步提升。其中英國(guó)和的德國(guó)新能源汽車銷量中 PHEV 的比例在 50以上。不同國(guó)家 1 月新能源汽車銷量結(jié)構(gòu)如圖 8 所示。從增速角度看，PHEV 銷量增速與EV 增速差距進(jìn)一步擴(kuò)大。上述四國(guó) 2020 年 1 月EV 合計(jì)銷量 2.7411萬輛，同比增長(zhǎng) 111.15，PHEV 合計(jì)銷量 1.9159 萬輛，同比增長(zhǎng) 181.19。PHEV 與

22、BEV 銷量增速之差從2019 年Q4 的19.01 個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大至70.04 個(gè)百分點(diǎn)。其中德國(guó)在2020 年1 月PHEV 銷量增速超過300，法國(guó)和英國(guó) 1 月 PHEV 銷量增速超過 100。不同國(guó)家 2020 年 1 月新能源汽車 EV 銷量增速和 PHEV 銷量增速如圖 9 所示。圖 8: 歐洲幾個(gè)國(guó)家 1 月新能源汽車銷量中 PHEV 占比圖 9: 歐洲幾個(gè)國(guó)家 2020.1 EV 與 PHEV 銷量增速對(duì)比70%2019年1月PHEV占比2020年1月PHEV占比62.97%350 %EV增速PHEV增速307.70%60%50%40%30%20%10%0%53.56%31.3

23、154.15%300 %250 %200 %150 %100 %50%0%23.86%24.69%31.18%27.64%61.20%47.80%24.60%238.00%223.00203.90%111.11%德國(guó)挪威法國(guó)英國(guó)德國(guó)挪威法國(guó)英國(guó)資料來源：SMMT、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVS Forum、 Star carsif、東興證券研究所資料來源：SMMT、Avere-France、Kraftfahrt-Bundesamt、Inside EVS Forum、 Star carsif、東興證券研究所我們預(yù)計(jì) 2020 年歐洲市場(chǎng)

24、PHEV 有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)。從邏輯上看，有三點(diǎn)支撐理由。首先，歐洲車企在燃油車領(lǐng)域掌握核心技術(shù)，從燃油車過渡到 PHEV 比直接做 EV 更具技術(shù)可行性；其次，汽車是歐洲多個(gè)國(guó)家重要產(chǎn)業(yè)支柱，短期內(nèi)從燃油車直接轉(zhuǎn)向 EV 將加速變速箱、內(nèi)燃機(jī)類企業(yè)員工失業(yè)，因此 PHEV 也是歐洲更為現(xiàn)實(shí)的新能源之路。 最后，PHEV 相較于 BEV 有續(xù)航里程上的比較優(yōu)勢(shì)，具有一定產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。投資建議：關(guān)注進(jìn)入歐洲新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的在看好歐洲新能源汽車整體銷量和 PHEV 市場(chǎng)回暖的邏輯下，我們認(rèn)為進(jìn)入歐洲新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的公司值得重點(diǎn)關(guān)注。據(jù)公告，電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)臥龍電驅(qū)通過與歐洲零部件供應(yīng)巨頭采埃孚達(dá)成深度合作進(jìn)入歐洲車企供應(yīng)體系；三花智控子公司三花汽零被確定為寶馬汽車兩大平臺(tái)供應(yīng)商；我們判斷，當(dāng)升科技、容百科技等正極材料企業(yè)有望通過國(guó)內(nèi)外客戶進(jìn)入相關(guān)車企供應(yīng)體系；進(jìn)入歐洲新能源汽車市場(chǎng)的相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)