保險(xiǎn)資金入市風(fēng)險(xiǎn)防范

1、保險(xiǎn)資金入市風(fēng)險(xiǎn)防范一、引言近年來我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，保費(fèi)收入也隨之迅速膨脹，寫作論文截至 2006 年 7 月保險(xiǎn)總資產(chǎn)已達(dá)1 7 萬億元。為了實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，提升保險(xiǎn)公司的償付水平，保險(xiǎn)投資尤其是證券投資更顯得尤為重要。保險(xiǎn)資金入市是保險(xiǎn)公司擴(kuò)大投資渠道，提升投資收益的有效途徑。但保險(xiǎn)資金人市又蘊(yùn)含著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，如控制不當(dāng)不但不能提升保險(xiǎn)投資收益率反而會(huì)使原有保險(xiǎn)資產(chǎn)遭受巨大的損失。所以保險(xiǎn)資金入市后應(yīng)積極主動(dòng)地采取各種有效措施防范和控制人市的投資風(fēng)險(xiǎn)。二保險(xiǎn)資金入市的現(xiàn)狀分析（ 一）保險(xiǎn)資金人市的政策現(xiàn)狀為了支持保險(xiǎn)資金入市，2004年1O月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，寫作畢業(yè)論文 中國保

2、監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下直接投資股票市場，參與一級市場和二級市場交易，買賣人民幣普通股票、可轉(zhuǎn)換公司債券及保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資品種。保險(xiǎn)資金以機(jī)構(gòu)投資者身份入市。2005 年 2 月中國保監(jiān)會(huì)聯(lián)合中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)制定了關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易相關(guān)問題的通知、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資登記結(jié)算業(yè)務(wù)指南、保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)托管指引和關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資相關(guān)問題的通知等配套文件，明確了保險(xiǎn)資金直接投資股票市場涉及的證券賬戶、交易席位、資金結(jié)算、資產(chǎn)托管、投資比例、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等問題，保險(xiǎn)資金直接投資股票市場的操作技術(shù)問題已得

3、到解決，保險(xiǎn)資金直接投資股票市場將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。自 2005 年 3 月 7 日，華泰財(cái)險(xiǎn)向資本市場投下了保險(xiǎn)資金入市第一 單之后，中國人壽、中國人保、中國平安保險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)等紛紛跟進(jìn)。按照保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者投資股票的上限為5規(guī)定，預(yù)計(jì)將有近700億元的保險(xiǎn)資金直接人市，為我國持續(xù)低迷的證券市場注入新鮮的血液。（ 二）證券市場發(fā)體現(xiàn)狀我國證券市場已經(jīng)歷了十多年的長足發(fā)展，取得了巨 5 大的進(jìn)步。但與發(fā)達(dá)國家的證券市場相比仍然存有著很多問題，比如股價(jià)暴漲暴跌，虛假信息，黑幕交易，監(jiān)管體系不健全，上市公司可投資價(jià)值低下等。所以保險(xiǎn)資金人市后必然會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取合理的措施加以防范。三保險(xiǎn)資

4、金入市的重大意義（ 一） 滿足保險(xiǎn)資金迅速膨脹，避免投資收益率逐年降低的要求。我國保險(xiǎn)業(yè)在近年來發(fā)展迅速，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)品種持續(xù)更新，保費(fèi)收入每年大約以30的速度增長。寫作碩士論文但我國的保險(xiǎn)投資渠道以前主要集中在銀行存款、國債等方面。經(jīng)過八次降息之后，保險(xiǎn)資金遭受了近 500 億的利差損失，另外國債市場近年來也一直處于低迷狀態(tài)，債券投資收益也呈下降趨勢。而保險(xiǎn)資金入市能夠有效地?cái)U(kuò)大保險(xiǎn)投資的途徑，提升保險(xiǎn)資金的收益率。（二）迎合加入WTOS競爭力持續(xù)增強(qiáng)的嚴(yán)峻形勢。我國加入WTOB,我國的保險(xiǎn)業(yè)要逐漸與國際接軌，外資保險(xiǎn)公司也要逐漸進(jìn)入國內(nèi)，國內(nèi)的保險(xiǎn)公司將面臨巨大的競爭壓力。要使我國的保險(xiǎn)業(yè)在面

5、臨國外擁有先進(jìn)技術(shù)與管理手段保險(xiǎn)公司的強(qiáng)烈競爭下能夠健康發(fā)展，就應(yīng)同時(shí)注重保費(fèi)收入與保險(xiǎn)投資這兩個(gè)推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的“輪子”。保險(xiǎn)資金人市無疑是保險(xiǎn)投資收益最快、流動(dòng)性最好的方式。通過保險(xiǎn)資金入市能夠提升保險(xiǎn)投資的收益率，有利于提升保險(xiǎn)公司的償還水平，降低保險(xiǎn)費(fèi)率，提升整體競爭力。（ 三） 我國證券市場改革，滿足市場擴(kuò)容的資金需求解決我國證券市場存有的問題，最重要的是要解決股權(quán)分置問題。把國家股、公司法人股轉(zhuǎn)化為流通股，解決股權(quán)分置，實(shí)現(xiàn)全面上市是證券市場體制改革的核心內(nèi)容。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)于 2005年 4 月29 日正式啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。在這個(gè)年多的股改推行過程中，因?yàn)槭袌鰠⑴c各

6、方的共同努力，股改工程進(jìn)展順利，但是依舊面臨股市擴(kuò)容的壓力。保險(xiǎn)資金人市不但能夠?yàn)楣墒休斔托迈r血液有效緩解股權(quán)分置改革的擴(kuò)容壓力，而且能夠提升保險(xiǎn)投資的回報(bào)率，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場與股票市場的良性互動(dòng)，在互動(dòng)中達(dá)到共贏。四保險(xiǎn)資金入市面臨的風(fēng)險(xiǎn)成因保險(xiǎn)資金入市風(fēng)險(xiǎn)是股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，造成股價(jià)波動(dòng)的原因大致分為宏觀與微觀兩種。宏觀因素包括：政策因素、市場因素、行業(yè)因索。微觀因素包括：上市公司經(jīng)營不善，業(yè)績下滑；機(jī)構(gòu)或大股東有意炒作致使股價(jià)與其價(jià)值偏離過多；操作不善，造成資金損失；投資過于集中，風(fēng)險(xiǎn)難予分散；金融衍生市場落后，難以鎖定價(jià)格風(fēng)腧政策因素是指因?yàn)閲艺叩淖儎?dòng)而給股市帶來的利好或利空消息，從而引

7、起股價(jià)劇烈波動(dòng)。我國的股票市場建立的根本目的是滿足國企改革的資金需求，所以自其誕生以來就體現(xiàn)出一種“政策市”的行情，股市的大盤指數(shù)會(huì)隨國家政策的變動(dòng)而發(fā)生明顯得升降。保險(xiǎn)公司如不能即時(shí)地把握國家的政策動(dòng)向，在投資中就會(huì)面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。市場因素是指保險(xiǎn)業(yè)的外部環(huán)境因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、通貨膨脹或緊縮、國際與自然環(huán)境變動(dòng)等因素而帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。寫作醫(yī)學(xué)論文市場風(fēng)險(xiǎn)難以用投資組合的方式消除或降低，很難被投資者預(yù)測，而且市場風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生往往會(huì)給投資者帶來巨大投資損失，所以保險(xiǎn)業(yè)人市投資的過程應(yīng)時(shí)刻提防市場風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)因素是指宏觀經(jīng)濟(jì)中某個(gè)行業(yè)興衰而給該行業(yè)板塊股價(jià)造成的影響比如近年來我國的紡織行業(yè)

8、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)下滑，深紡織、華芳紡織、鳳竹紡織、江蘇紡織等在近年來股價(jià)都出現(xiàn)了大幅下跌。由此看來保險(xiǎn)投資也不能忽視行業(yè)因素對股價(jià)的影響。從微觀角度上講，個(gè)別上市公司因?yàn)楣芾聿簧贫霈F(xiàn)業(yè)績滑坡，同樣也會(huì)影響該股票的價(jià)格；機(jī)構(gòu)控股，操縱股市，使股價(jià)高估，使投資者面臨更大的投資風(fēng)險(xiǎn)；再者因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司自身操作因素，比如操盤技術(shù)人員水平欠佳，投資過于集中。缺乏價(jià)格止損機(jī)制，內(nèi)控機(jī)制不健全等都會(huì)引發(fā)有意或無意的操作失誤；我國衍生產(chǎn)品的開發(fā)使用較少，難以有效地把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)鎖定在所能承擔(dān)的范圍內(nèi)。五風(fēng)險(xiǎn)防范措施保險(xiǎn)投資首先要遵循安全性的原則，在保證資金安全性的前提下實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值，所以在整個(gè)投資的過程中應(yīng)

9、把防范風(fēng)險(xiǎn)放在首位，確保資金的安全性。保險(xiǎn)資金入市的風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)從內(nèi)部與外部兩方面入手，把風(fēng)險(xiǎn)限制在最小的范圍內(nèi)。外部風(fēng)險(xiǎn)防范合理控制投資比例合理控制投資比例是保險(xiǎn)業(yè)規(guī)避保險(xiǎn)資金直接入市風(fēng)險(xiǎn)的最有效的措施之一，它能把整體風(fēng)險(xiǎn)額度限制在保險(xiǎn)公司所能承受的范圍內(nèi)。我國證監(jiān)會(huì)對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接投資股票的比例規(guī)定為最高上限為5，與發(fā)達(dá)國家相比尚處在較低的水平，美國的投資上限為20，日本投資上限為30。這是因?yàn)槲覈馁Y本市場相對于發(fā)達(dá)的資本主義國家還不盡完善，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)還較大，鑒于我國保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受水平，我國投資于股票市場比例應(yīng)在5的基礎(chǔ)上，遵循循序漸進(jìn)的方式逐漸增加，增加的規(guī)模應(yīng)注意與我國資本市場的發(fā)展相協(xié)

10、調(diào)，以免因股票投資發(fā)生價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)嚴(yán)重影響保險(xiǎn)公司的償還水平，有損投保人的切身利益。完善投資環(huán)境完善的投資環(huán)境是保險(xiǎn)資金人市投資的成敗的關(guān)鍵。它具體包括：投資工具的多樣化、交易規(guī)則的規(guī)范化、交易方式的靈活化、投資監(jiān)管的有效化，寫作英語論文以保證保險(xiǎn)投資的安全、有效和暢通。而我國現(xiàn)在的股票市場投資工具還比較單一，缺乏與之對應(yīng)期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品，即使偶爾推出一些權(quán)證產(chǎn)品 （ 如近期推出的寶鋼權(quán)證） ，也會(huì)因一些投資機(jī)構(gòu)的惡性炒作而使得難以與其標(biāo)的股票構(gòu)造出損失有限而收益無限的組合模型。所以我國應(yīng)積極的推出這些具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作用的衍生產(chǎn)品，減小投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。另外。我國的監(jiān)管當(dāng)局還應(yīng)建立健全相關(guān)的

11、法律法規(guī)，使保險(xiǎn)投資的參與者做到有法可依，將每一項(xiàng)監(jiān)管措施落到實(shí)處，對一些違規(guī)行為應(yīng)即時(shí)的做出相對應(yīng)的處理，決不能姑息遷就，使保險(xiǎn)資金有蒙受損失的可能性。完善信息披露制度，防止逆向選擇保險(xiǎn)資金投資于股票市場，實(shí)行投資客體的選擇時(shí)在很大水準(zhǔn)上依賴于上市公司的信息披露。如披露的信息與上市公司的真實(shí)情況不符，使保險(xiǎn)公司發(fā)生逆向選擇，則必然會(huì)對保險(xiǎn)投資造成損失。我國證券市場發(fā)展十年多以來，已逐步向規(guī)范化、法律化發(fā)展，信息披露制度也已建立較為完整的體系；但是上市公司在信息披露中仍存有很多違規(guī)行為，散布虛假信息、隱匿真實(shí)信息或?yàn)E用信息操縱市場、欺詐投資者、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。鑒于上述存有的狀況，應(yīng)采取

12、各種措施，完善信息披露制度。具體措施如下：第一，嚴(yán)格控制信息出口，防止虛假信息外流。上市公司是信息的直接來源，而現(xiàn)在絕大多數(shù)公司領(lǐng)導(dǎo)人的業(yè)績考核過多依賴于收入、利潤等指標(biāo)，導(dǎo)致實(shí)際工作中上市公司披露虛假信息的現(xiàn)象較為普遍。所以當(dāng)務(wù)之急是完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，健全現(xiàn)代企業(yè)制度。強(qiáng)化其實(shí)行信息披露的責(zé)任，弱化其利用信息的不對稱牟利的動(dòng)機(jī)。第二，健全信息披露的相關(guān)法規(guī)制度。當(dāng)前我國的證券法對纖細(xì)披露的相關(guān)責(zé)任規(guī)定的還比較籠統(tǒng)，在執(zhí)行中存有很多困難。所以，將來在我國的相關(guān)法律法規(guī)的修訂增補(bǔ)時(shí)。應(yīng)該增強(qiáng)和細(xì)化其中對證券民事責(zé)任方面的規(guī)定，建立和完善與此相關(guān)的訴訟機(jī)制，明確不同的信息披露違規(guī)行為所適用的司

13、法程序，形成一個(gè)適宜的、暢通的上市公司信息披露法律責(zé)任的追究和懲戒機(jī)制，以使上市公司違規(guī)的信息披鱔行為真正受到法律的約束和制裁。第三，健全會(huì)計(jì)信息披露制度。上市公司披露的信息，尤其是虛假信息大都是在注冊會(huì)計(jì)師的參與下完成的，所以相關(guān)的注冊會(huì)計(jì)師應(yīng)對披露的信息富有相對應(yīng)的責(zé)任。不過我國當(dāng)前缺乏會(huì)計(jì)師具體責(zé)任和相對應(yīng)的懲辦制度。所以盡快出臺(tái)相對應(yīng)的法律，以懲戒注冊會(huì) 計(jì)師的違規(guī)行為，增強(qiáng)信息披露的真實(shí)性。增強(qiáng)監(jiān)管力度，保障上市公司質(zhì)量要想提升上市公司的質(zhì)量，提升其投資價(jià)值，就應(yīng)對上市公司實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管。第一，應(yīng)嚴(yán)把上市關(guān)。對于擬申請上市的公司應(yīng)嚴(yán)格檢查 其各項(xiàng)上市指標(biāo)，看其經(jīng)營業(yè)績，財(cái)務(wù)狀況是否符

14、合上市規(guī)定，是否 有虛報(bào)資產(chǎn)，財(cái)務(wù)報(bào)表造假問題，對于不符合規(guī)定的公司堅(jiān)決不允許 上市，以確保上市公司質(zhì)量。第二，對于已上市的公司應(yīng)定時(shí)和不定 時(shí)的對其各項(xiàng)指標(biāo)實(shí)行檢查，對于不符合上市指標(biāo)或有嚴(yán)重違紀(jì)行為 的上市公司應(yīng)采取相對應(yīng)的措施實(shí)行處理，必要時(shí)將其摘牌，使垃圾公司退出股市，從而提升上市公司的整體投資價(jià)值。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范1 成立政策研究的專門機(jī)構(gòu)，有效規(guī)進(jìn)政策風(fēng)險(xiǎn)國家政策、宏觀經(jīng)濟(jì)走向，國際環(huán)境等因素是造成股指波動(dòng)的重要因索，保險(xiǎn)資金人市后有必要成立自己的政策研究專門機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)的主 要任務(wù)包括：對國家政治、經(jīng)濟(jì)政策，行業(yè)動(dòng)態(tài)，各金融監(jiān)管部門的 法律法規(guī)的頒布與修改，特別是相關(guān)股市的各項(xiàng)政策，如

15、利率政策、 財(cái)政政策、股市擴(kuò)容政策、國有股減持政策、交易制度等方面都要充 分領(lǐng)會(huì)和貫徹。通過度析來判斷某項(xiàng)政策推出以后對股市構(gòu)成利好還 是利空，其力度的大小；另外還應(yīng)利用先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)理論、計(jì)算機(jī)技術(shù) 和歷史數(shù)據(jù)建立起預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走向的經(jīng)濟(jì)模型，從而準(zhǔn)確把握宏觀 經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)脈搏；再者，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)世界化的進(jìn)一步增強(qiáng)，國內(nèi)與世界 經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密，國際環(huán)境以及世界金融、證券市場的波動(dòng)同樣也 會(huì)對國內(nèi)證券市場的走勢產(chǎn)生影響，所以政策研究專門機(jī)構(gòu)還應(yīng)對國 際環(huán)境和世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)實(shí)行研究。最后綜合各項(xiàng)研究結(jié)果，對大盤指 數(shù)的總體走向?qū)嵭欣硇缘念A(yù)測，進(jìn)而決定股市的投資策略，有效規(guī)避 經(jīng)營中的政策風(fēng)險(xiǎn)。2 合理選擇

16、股票品種，增加投資總體收益保險(xiǎn)投資的目的是在保證資金安全的前提下實(shí)現(xiàn)投資的收益最大化。選擇股票品種應(yīng)避免那些有莊家惡意操縱的具有暴漲暴跌特點(diǎn)的股種， 應(yīng)遵循價(jià)值原則選擇一些績優(yōu)、藍(lán)籌股，在一定時(shí)期內(nèi)股價(jià)會(huì)隨上市 公司業(yè)績的逐漸增長而穩(wěn)步攀升，使保險(xiǎn)投資能在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對較低 的環(huán)境下獲利。具體應(yīng)從以下幾個(gè)方面實(shí)行把握：第一，應(yīng)選擇具有 壟斷性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施類的上市公司作為投資對象，如深赤灣、上海機(jī) 場、鹽田港、上港集箱、贛粵高速等都屬于港口、機(jī)場、高速公路等 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。它們具有典型的行政壟斷優(yōu)勢，在宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背 景下，能有效分享我國經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的增長成果。第二，是具有資源壟 斷性和品牌優(yōu)勢的

17、企業(yè)，如山西煤電、中原油氣、錫業(yè)股份等，其產(chǎn) 品具有較強(qiáng)的議價(jià)水平，在成本上升時(shí)能通過提價(jià)保持盈利水平。第 三，是具有市場競爭力的消費(fèi)品龍頭企業(yè)，作為非周期性的品種，有 著一定中長期的可持續(xù)成長性。第四，是具有國際競爭力的世界化公 司，特別是估值與國際接軌的公司，如長江電力、華能國際、寶鋼股 份等應(yīng)作為保險(xiǎn)公司的重點(diǎn)投資品種。上述股票的投資品種并非是一 成不變的，因?yàn)槭袌鍪嵌嘧兊?，?yīng)以此把握大體投資方向，結(jié)合公司 的基礎(chǔ)與技術(shù)分析合理選擇投資品種。實(shí)行投資組合，避免風(fēng)險(xiǎn)集中投資組合能夠有效地降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，通過將不同品種的股票按不同 比例實(shí)行組合投資，避免因個(gè)別上市公司出現(xiàn)異?，F(xiàn)象而給投資帶來

18、 巨大的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到在整體收益相同的時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)最低，風(fēng)險(xiǎn)相同的情況 下收益最高。保險(xiǎn)公司人市投資實(shí)行股票投資組合時(shí)應(yīng)注意以下問題： 首先，投資上市公司的分散。不把全部資金集中購買某一上市公司， 以免這個(gè)公司因?yàn)榻?jīng)營業(yè)績下滑、違反股市規(guī)則或其它原因造成股價(jià) 暴跌。給保險(xiǎn)公司帶來損失。其次，投資行業(yè)的分散，即不集中投資 于某一行業(yè)，以免碰上行業(yè)性不景氣而使投資者蒙受損失。再次，投 資時(shí)問的分散?？砂磁上r(shí)間岔開選擇投資，因?yàn)榘凑諔T例，派息前 股價(jià)往往會(huì)驟然升高，在派息后會(huì)價(jià)格下降。投資時(shí)注意時(shí)間的分散， 有助于投資收益的提升。最后，投資地區(qū)的分散。因?yàn)楦鞯氐纳鲜泄?司會(huì)因自然、市場、稅務(wù)和政策等諸因素的影響，會(huì)對上市公司產(chǎn)生不同的效果，進(jìn)而影響股票價(jià)格。實(shí)行地區(qū)分開投資，便可收到東方不亮西方亮的效果。吸收和培養(yǎng)保險(xiǎn)投資的綜合性人才保險(xiǎn)資金人市投資要涉及到保險(xiǎn)、金融、證券、法律和其它產(chǎn)業(yè)的相關(guān)知識(shí)，對其操作人員具有較高的要求，不但要有過硬的專業(yè)知識(shí)。成熟的操盤經(jīng)驗(yàn)，較高的基礎(chǔ)與技術(shù)分析的水平而且還應(yīng)具備極大的心理和道德素質(zhì)。而綜合性的投資人才是保證保險(xiǎn)投資獲利的關(guān)鍵所在，但是我國現(xiàn)在這樣的綜合性人才還比較缺乏，少量的優(yōu)秀人才大都集中在投資基金公司，證券公司等專門的金融投資機(jī)構(gòu)。所以保險(xiǎn)公司