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1、 國(guó) 際 收 支 第一章 國(guó) 際 收 支 第一章 國(guó)際收支學(xué)習(xí)目標(biāo)1了解我國(guó)國(guó)際收支平衡表的特點(diǎn)、內(nèi)容，并學(xué)會(huì)用中國(guó)國(guó)際收支平衡表來(lái)分析我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況；2理解一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)不平衡的原因和影響，以及所采取的調(diào)節(jié)措施；3掌握國(guó)際收支的涵義和國(guó)際收支平衡表的基本內(nèi)容包括各項(xiàng)目之間的關(guān)系。 第一章 國(guó)際收支第一節(jié) 國(guó)際收支的涵義 （一）狹義的國(guó)際收支概念 一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期的外匯收支總和 。 這一定義將國(guó)際收支的統(tǒng)計(jì)范圍建立在現(xiàn)金基礎(chǔ)上，各國(guó)之間的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，只要涉及外匯收支，就屬于國(guó)際收支的范疇。 一、國(guó)際收支的概念 第一章 國(guó)際收支（二）廣義的國(guó)際收支概念 國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)居民

2、（Resident）與非居民（Non-resident）之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 國(guó)際貨幣基金組織（IMF）所定義的概念 第一章 國(guó)際收支二、對(duì)國(guó)際收支概念的理解 第一，國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年），一經(jīng)濟(jì)實(shí)體與世界其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的總和或系統(tǒng)記錄。 第二，國(guó)際收支所記錄的是各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易。 第三，國(guó)際收支記錄的交易是發(fā)生在居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。 第四，國(guó)際收支是一個(gè)流量概念而不是存量概念。 第一章 國(guó)際收支舉例例1-1A是美國(guó)人，他長(zhǎng)期在美國(guó)駐日本大使館工作，則他屬于美國(guó)的居民，日本的非居民。美國(guó)通用電器公司在新加坡的子公司是新加坡的居民，美國(guó)的非居民。第一章 國(guó)際收

3、支第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表 一、國(guó)際收支平衡表的概念 國(guó)際收支平衡表，是一國(guó)將其一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年）的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的內(nèi)容與范圍，按需要設(shè)置賬戶(hù)（Account）或項(xiàng)目（Item）編制出來(lái)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。 第一章 國(guó)際收支二、國(guó)際收支平衡表的基本內(nèi)容 以美國(guó)國(guó)際收支平衡表為例 國(guó)際收支手冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)格式的國(guó)際收支平衡表所包括的內(nèi)容包括下述五大項(xiàng)目： 經(jīng)常賬戶(hù) 資本和金融賬戶(hù) 凈差錯(cuò)與遺漏 總差額 儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目 第一章 國(guó)際收支經(jīng)常賬戶(hù) （Current Account） 經(jīng)常賬戶(hù)或稱(chēng)往來(lái)項(xiàng)目，反映居民與非居民間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易內(nèi)容，在一國(guó)國(guó)際收支中占有最基本最重要的地位，其中包括四個(gè)具

4、體項(xiàng)目：1貨物（Goods） 2服務(wù)（Service） 3收入（Income） 4經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfers） 第一章 國(guó)際收支1貨物（Goods）。該賬戶(hù)記錄商品的進(jìn)口和出口。出口記入貸方，進(jìn)口記入借方，其差額稱(chēng)為貿(mào)易差額（Trade Balance），亦稱(chēng)為“有形貿(mào)易差額”（Balance of Visible Trade）。 一般商品 可用于加工的貨物 貨物修理 非貨幣黃金 第一章 國(guó)際收支2服務(wù)（Service）。服務(wù)的輸出輸入，即服務(wù)貿(mào)易，亦稱(chēng)無(wú)形貿(mào)易（Invisible Trade）。服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方。 運(yùn)輸 旅游 其他各類(lèi)服務(wù)項(xiàng)目 第一章 國(guó)際

5、收支3收入（Income）?；蚍Q(chēng)為“收益”，它是指生產(chǎn)要素（包括勞動(dòng)力與資本）在國(guó)家之間的流動(dòng)所引起的報(bào)酬的收支，因而收入項(xiàng)下包括：職工報(bào)酬 投資收入 第一章 國(guó)際收支4經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfers）。是指商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)在居民與非居民之間轉(zhuǎn)移后，并未得到補(bǔ)償與回報(bào)，因而也被稱(chēng)為“無(wú)償轉(zhuǎn)移”（Unrequited Transfers）或“單方面轉(zhuǎn)移”（Unilateral Transfers）。 各級(jí)政府的無(wú)償轉(zhuǎn)移 私人的無(wú)償轉(zhuǎn)移 第一章 國(guó)際收支資本和金融賬戶(hù)（Capital and Financial Account） 資本和金融賬戶(hù)，反映居民和非居民間資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的

6、轉(zhuǎn)移。在資本和金融賬戶(hù)下，分別列有資本賬戶(hù)和金融賬戶(hù)。 資本賬戶(hù)金融賬戶(hù)第一章 國(guó)際收支資本轉(zhuǎn)移（Capital Transfer） 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)/出售（Acquisition/Disposal of Non-Product，Non-Financial Assets） 資本賬戶(hù)第一章 國(guó)際收支金融賬戶(hù)直接投資（Direct Investment)證券投資（Portfolio Investment） 其他投資 第一章 國(guó)際收支凈差錯(cuò)與遺漏（Net Errors and Omission） 凈差錯(cuò)與遺漏是人為設(shè)立的一個(gè)項(xiàng)目。如前所述，國(guó)際收支平衡表是按照會(huì)計(jì)學(xué)的復(fù)式簿記原理編制的。按此

7、原理記賬，經(jīng)常賬戶(hù)與資本賬戶(hù)這兩個(gè)賬戶(hù)可形成一個(gè)借方總額與貸方總額相抵之后總凈值為零的報(bào)表。實(shí)際上，一國(guó)國(guó)際收支平衡表不可避免地會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額或凈的貸方余額。這個(gè)余額是由統(tǒng)計(jì)資料有誤差和遺漏而形成的。 第一章 國(guó)際收支 如果經(jīng)常賬戶(hù)、資本金融賬戶(hù)和儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目三個(gè)賬戶(hù)的貸方出現(xiàn)余額，就在凈差錯(cuò)與遺漏項(xiàng)下的借方列出與余額相等的數(shù)字；如果這三個(gè)賬戶(hù)的借方出現(xiàn)余額，則在凈差錯(cuò)與遺漏項(xiàng)下的貸方列出與余額相等的數(shù)字。第一章 國(guó)際收支總差額（Overall Balance） 總差額是經(jīng)常賬戶(hù)差額、資本和金融賬戶(hù)差額和凈差錯(cuò)與遺漏三大項(xiàng)目金額的總和。它反映一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)國(guó)際收支狀況對(duì)該國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響

8、，是目前廣泛使用的概念。通常表述的國(guó)際收支為順差或逆差，即指國(guó)際收支總差額而言。第一章 國(guó)際收支儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目（Reserve and Related Items） 儲(chǔ)備資產(chǎn) 使用IMF的信貸或貸款 對(duì)外國(guó)官方負(fù)債 例外融資 第一章 國(guó)際收支三、國(guó)際收支平衡表的編制原理與記賬原則 國(guó)際收支平衡表是按照復(fù)式簿記原理編制的 凡屬于收入項(xiàng)目、對(duì)外負(fù)債增加項(xiàng)目和對(duì)外資產(chǎn)減少項(xiàng)目均記入貸方；反之，凡屬于支出項(xiàng)目、對(duì)外負(fù)債減少或?qū)ν赓Y產(chǎn)增加項(xiàng)目均記入借方。 第一章 國(guó)際收支舉例 我們以甲國(guó)為例來(lái)說(shuō)明國(guó)際收支賬戶(hù)的記賬方法。假如一年中甲國(guó)共發(fā)生了如下國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易：(共6筆）1甲國(guó)某公司出口價(jià)值300萬(wàn)美元的

9、商品，收入存入海外某銀行，使得甲國(guó)的對(duì)外短期債務(wù)下降，應(yīng)記入金融賬戶(hù)的其他投資項(xiàng)下的借方。 這筆交易可記為：借：甲國(guó)在海外某銀行的存款 300萬(wàn)美元貸：商品出口 300萬(wàn)美元 第一章 國(guó)際收支2甲國(guó)政府向非洲某國(guó)提供無(wú)償援助，其中動(dòng)用外匯庫(kù)存120萬(wàn)美元，另有人道主義救援物資80萬(wàn)美元。 這筆交易可記為：借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 200萬(wàn)美元 貸：官方儲(chǔ)備 120萬(wàn)美元 商品出口 80萬(wàn)美元 第一章 國(guó)際收支3法國(guó)商人以?xún)r(jià)值1000萬(wàn)美元的設(shè)備投入甲國(guó)，興辦合資企業(yè)。 這筆交易可記為：借：商品進(jìn)口 1000萬(wàn)美元 貸：外國(guó)對(duì)甲國(guó)的直接投資 1000萬(wàn)美元第一章 國(guó)際收支4甲國(guó)某公司海外投資所得利潤(rùn)200萬(wàn)

10、美元，其中100萬(wàn)美元用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，60萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)原材料，40萬(wàn)美元匯回國(guó)內(nèi)售給出政府換取本幣。 這筆交易可記為：借：對(duì)外長(zhǎng)期投資 100萬(wàn)美元 原材料進(jìn)口 60萬(wàn)美元 官方儲(chǔ)備 40萬(wàn)美元 貸：海外投資利潤(rùn)收入 200萬(wàn)美元 第一章 國(guó)際收支5甲國(guó)有一個(gè)旅行者到澳大利亞觀光，共花費(fèi)50萬(wàn)美元。此筆旅行支出記錄在經(jīng)常賬戶(hù)中的服務(wù)項(xiàng)下的借方，同時(shí)應(yīng)貸記金融賬戶(hù)中的其他投資項(xiàng)。 這筆交易可記為：借：服務(wù) 50萬(wàn)美元 貸：在外國(guó)銀行的存款 50萬(wàn)美元 第一章 國(guó)際收支6甲國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)德國(guó)某公司的歐元債券，折合美元價(jià)值100萬(wàn)美元，購(gòu)買(mǎi)某公司股票，用去50萬(wàn)美元。應(yīng)借記證券投資項(xiàng)，同時(shí)貸記金融賬戶(hù)中

11、其他投資項(xiàng)。 這筆交易可記為： 借：證券投資 150萬(wàn)美元 貸：海外銀行的存款 150萬(wàn)美元 第一章 國(guó)際收支 根據(jù)以上會(huì)計(jì)分錄，可以編制該年度甲國(guó)的國(guó)際收支平衡表 點(diǎn)擊第一章 國(guó)際收支第三節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié) 一、國(guó)際收支平衡與不平衡的理解 （一）國(guó)際收支平衡 國(guó)際收支平衡可分為靜態(tài)平衡和動(dòng)態(tài)平衡兩種。 靜態(tài)平衡指一國(guó)在某一時(shí)點(diǎn)上國(guó)際收支既不存在逆差也不存在順差。 第一章 國(guó)際收支 動(dòng)態(tài)的國(guó)際收支平衡是指以經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行可能實(shí)現(xiàn)的計(jì)劃期為平衡周期，保持期內(nèi)國(guó)際收支平衡，使一國(guó)一定時(shí)期的國(guó)際收支在數(shù)量及結(jié)構(gòu)方面均能促進(jìn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)正常和健康地發(fā)展；促使該國(guó)貨幣均衡利率水平的實(shí)現(xiàn)和穩(wěn)定；使該國(guó)儲(chǔ)備

12、接近、達(dá)到或維持充足或最佳水平 。第一章 國(guó)際收支（二）國(guó)際收支不平衡 國(guó)際收支平衡表是按照會(huì)計(jì)學(xué)的借方與貸方相互平衡的復(fù)式簿記原理編制的，因而借方總額與貸方總額是相等的。但這是人為形成的賬面上的平衡，并非真實(shí)的平衡。那么，如何判斷一國(guó)的國(guó)際收支是否平衡呢？ 第一章 國(guó)際收支自主性交易 調(diào)節(jié)性交易 經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人出于某種經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和目的獨(dú)立自主地進(jìn)行的。經(jīng)常賬戶(hù)和資本金融賬戶(hù)的各個(gè)項(xiàng)目屬于自主性交易 為彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡而發(fā)生的交易，即中央銀行或貨幣當(dāng)局出于調(diào)節(jié)國(guó)際收支差額、維護(hù)國(guó)際收支平衡、維持匯率穩(wěn)定的目的而進(jìn)行的各種彌補(bǔ)性交易。因而亦稱(chēng)為事后交易。儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目屬于調(diào)節(jié)性交易。 第一章 國(guó)

13、際收支 一國(guó)的國(guó)際收支是否平衡，關(guān)鍵是看自主性交易所產(chǎn)生的借貸金額是否相等。當(dāng)這一差額為零的時(shí)候，稱(chēng)為“國(guó)際收支平衡”；當(dāng)出現(xiàn)貸方余額時(shí)，國(guó)際收支處于順差；當(dāng)出現(xiàn)借方余額時(shí)，國(guó)際收支處于逆差 。第一章 國(guó)際收支二、國(guó)際收支不平衡的原因（一）經(jīng)濟(jì)周期因素（二）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素（三）國(guó)民收入因素（四）貨幣價(jià)值因素（五）偶發(fā)性因素第一章 國(guó)際收支三、國(guó)際收支不平衡的影響 一般而言，一國(guó)國(guó)際收支不平衡是一種普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，在一定情況下具有積極意義，如一定的順差會(huì)使一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備得到適度的增加，可以增強(qiáng)一國(guó)對(duì)外支付能力；一定的逆差可使一國(guó)適度利用外資，引進(jìn)急需的技術(shù)和設(shè)備，加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但如果長(zhǎng)期、大

14、量的順差或逆差得不到及時(shí)的調(diào)整和改善，這將對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)負(fù)面的影響。第一章 國(guó)際收支（一）國(guó)際收支順差對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響（1）國(guó)際收支順差會(huì)給本幣造成升值壓力，一旦本幣升值，用外幣表示的本幣價(jià)格將會(huì)上升，就會(huì)出現(xiàn)抑制出口、鼓勵(lì)進(jìn)口的局面，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看就會(huì)加重國(guó)內(nèi)的失業(yè)問(wèn)題。（2）持續(xù)的順差會(huì)導(dǎo)致該國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加，但同時(shí)也會(huì)在國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)上造成本國(guó)貨幣增長(zhǎng)的局面，會(huì)加劇本國(guó)的通貨膨脹。第一章 國(guó)際收支（3）不利于發(fā)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一國(guó)的國(guó)際收支順差意味著他國(guó)的國(guó)際收支逆差，因此長(zhǎng)期的大額的順差極有可能導(dǎo)致國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)摩擦。（4）國(guó)際收支順差的原因如果主要是由于貿(mào)易收支順差，則意味著國(guó)內(nèi)可供使用資

15、源的減少，不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第一章 國(guó)際收支（二）國(guó)際收支逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（1）會(huì)引起該國(guó)貨幣貶值，如果屬于嚴(yán)重逆差，則會(huì)引起該國(guó)貨幣的急劇貶值，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成強(qiáng)烈沖擊。 （2）如果一國(guó)實(shí)行固定匯率制，或該國(guó)政府不愿接受本幣急劇貶值以及由此帶來(lái)的貿(mào)易條件惡化，就必然要?jiǎng)佑猛鈪R儲(chǔ)備干預(yù)外匯市場(chǎng)以平衡國(guó)際收支逆差，從而使得該國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)減少。（3）儲(chǔ)備資產(chǎn)的減少同國(guó)內(nèi)貨幣的供應(yīng)量存在著密切聯(lián)系，外匯儲(chǔ)備的減少會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)緊縮銀根，利率因而上升，不利于企業(yè)融資和發(fā)展，從而對(duì)就業(yè)和收入均會(huì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。第一章 國(guó)際收支四、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)（一）外匯緩沖政策（二）財(cái)政政策和貨幣政策（三）匯率政策（

16、四）直接管制 （五）國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融合作第一章 國(guó)際收支第四節(jié) 我國(guó)的國(guó)際收支管理一、我國(guó)的國(guó)際收支基本情況1995年-2004年我國(guó)國(guó)際收支情況第一章 國(guó)際收支主要特點(diǎn)？第一，經(jīng)常賬戶(hù)和資本與金融賬戶(hù)除個(gè)別年份外出現(xiàn)持續(xù)的雙順差，從而使我國(guó)國(guó)際收支總體上保持了順差。 第二，經(jīng)常賬戶(hù)中的貨物項(xiàng)目的持續(xù)增長(zhǎng)，是經(jīng)常賬戶(hù)持續(xù)順差的重要原因。 第三，資本與金融賬戶(hù)順差增長(zhǎng)的主要渠道是外商對(duì)華直接投資的持續(xù)增長(zhǎng)。 第四，隨著我國(guó)國(guó)際收支雙順差局面的出現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模大幅度增長(zhǎng)。 第一章 國(guó)際收支二、我國(guó)的國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段第一，適當(dāng)?shù)呢泿耪吲c財(cái)政政策。 第二，合理運(yùn)用調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡的匯率政策，以促進(jìn)經(jīng)

17、濟(jì)的內(nèi)部平衡與外部平衡。 第三，適當(dāng)運(yùn)用直接管制措施，來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支和保障國(guó)際收支的平衡。 第一章 國(guó)際收支第一章 國(guó)際收支第一章 國(guó)際收支第一章 國(guó)際收支第一章 國(guó)際收支第一章 國(guó)際收支第一章 國(guó)際收支第二章 外匯與外匯匯率 學(xué)習(xí)目標(biāo)1了解我國(guó)人民幣匯率制度的演變過(guò)程。2理解固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的含義及利弊分析。3掌握外匯和外匯匯率的含義，匯率的變動(dòng)及對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。 第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第一節(jié) 外 匯一、外匯的含義 外匯指的是外幣或以外幣表示的用于國(guó)際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。 動(dòng)態(tài)外匯靜態(tài)外匯外匯定義外匯種類(lèi)外匯概述第二章 外匯與外匯匯率外匯定義動(dòng)態(tài)外匯靜

18、態(tài)外匯匯兌支付手段外幣資產(chǎn)第二章 外匯與外匯匯率國(guó)際匯兌活動(dòng) 外匯的涵義動(dòng)態(tài)人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系靜態(tài)外國(guó)貨幣表示的可用于國(guó)際間結(jié)算的支付憑證 支付手段第二章 外匯與外匯匯率國(guó)際匯兌：是指通過(guò)銀行把一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣 ，并借助于各種信用工具（如匯票等），將貨幣資金轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家，以清償國(guó)際間由于貿(mào)易、非貿(mào)易往來(lái)產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的專(zhuān)門(mén)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。1：指以可兌換的外幣表示的可直接用于 國(guó)際結(jié)算的支付工具和信用工具。 銀行匯票（外幣表示的） 銀行支票（外幣表示的） 銀行存款（外幣表示的） 各種債權(quán)憑證（外幣表示的）2、狹義外匯定義種類(lèi)3、廣義外匯定

19、義種類(lèi):泛指一切以外幣表示的金融資產(chǎn)。 外幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券其他外匯資產(chǎn)第二章 外匯與外匯匯率 a、可兌換的外幣歐元硬幣外鈔你有外鈔嗎？b、外幣支付憑證結(jié)算業(yè)務(wù)中使用的結(jié)算憑證，銀行匯票等。支付業(yè)務(wù)中使用的銀行存單、銀行支票、信用卡、郵政儲(chǔ)蓄等第二章 外匯與外匯匯率C、外幣有價(jià)證券 資本市場(chǎng)中買(mǎi)賣(mài)的金融工具： 股票、債券第二章 外匯與外匯匯率中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例 1996年1月8日頒布 第三條 本條例所構(gòu)外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： (一 )外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣； (二 )外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等； (三 )外幣有價(jià)

20、證券，包括政府債券、公司債券、股票等； (四 )特別提款權(quán)、歐元； (五 )其他外匯資產(chǎn)。第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率思考?外匯與外幣的區(qū)別是什么?第二章 外匯與外匯匯率二、外匯的種類(lèi)（一）按照是否可以自由兌換分類(lèi)自由外匯 記賬外匯 第二章 外匯與外匯匯率（二）按照外匯的來(lái)源或用途分類(lèi)貿(mào)易外匯 非貿(mào)易外匯 第二章 外匯與外匯匯率（三）按照持有者的不同分類(lèi)官方外匯 私人外匯 第二章 外匯與外匯匯率（四）按照外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期限分類(lèi)即期外匯 遠(yuǎn)期外匯 第二章 外匯與外匯匯率三、外匯的作用（一）促進(jìn)國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的發(fā)展 （二）調(diào)劑國(guó)際間資金余缺。（三）是一個(gè)國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備的重要組成部

21、分 港幣的一種外幣欣賞澳門(mén)元 日?qǐng)A泰國(guó)貨幣美國(guó)貨幣韓國(guó)貨幣埃及鎊白俄羅斯 盧布 歐元英鎊第二章 外匯與外匯匯率第二節(jié) 外匯價(jià)格匯率一、匯率的含義外匯匯率（Foreign Exchange Rate）又稱(chēng)外匯匯價(jià)，是兩種貨幣之間的兌換比率。如果把外匯也看作是一種商品，那么外匯匯率就是在外匯市場(chǎng)上用一種貨幣購(gòu)買(mǎi)另一種貨幣的價(jià)格。 怎么理解？第二章 外匯與外匯匯率Suppose:l美元110日元，表示美元與日元的兌換比率為110，即1美元可換110日元，或110日元可兌換成 1美元。 我們買(mǎi)一件美元的商品，就必須要有美元，那么如果你只有日元的話，就必須先用日元換了美元，才能買(mǎi)商品。第二章 外匯與外匯

22、匯率二、匯率的標(biāo)價(jià)方法 （一）直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation）直接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（1、100、1000、10000等）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國(guó)貨幣。 1美元8.0876元人民幣，1歐元9.7848元人民幣，100日元7.0862元人民幣，1港元1.0390元人民幣。 第二章 外匯與外匯匯率（二）間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation）間接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。它是以一定單位（1、100、1000、10000等）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣。 在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，通常用美元標(biāo)價(jià)法和歐元標(biāo)價(jià)法。如果以美元作為關(guān)鍵貨幣，所有在外匯市場(chǎng)上交

23、易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)，則稱(chēng)為美元標(biāo)價(jià)法。如果以歐元作為關(guān)鍵貨幣，所有在外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)歐元報(bào)價(jià)，則稱(chēng)為歐元標(biāo)價(jià)法。 第二章 外匯與外匯匯率三、匯率的種類(lèi)（一）按照制定匯率的不同方法可以分為基準(zhǔn)匯率（Basic Rate）和交叉匯率（Cross Rate）（二）從匯率制度角度考察可以分為固定匯率（Fixed Rate）和浮動(dòng)匯率（Floating Rate）第二章 外匯與外匯匯率（三）從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度可以劃分為買(mǎi)入?yún)R率（Buying Rate）、賣(mài)出匯率（Selling Rate）、中間匯率（Middle Rate）和現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate）買(mǎi)入?yún)R率，也稱(chēng)買(mǎi)入價(jià)，即

24、銀行向同業(yè)或客戶(hù)買(mǎi)入外匯時(shí)所使用的匯率。賣(mài)出匯率，也稱(chēng)賣(mài)出價(jià)，即銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)所使用的匯率。買(mǎi)入賣(mài)出之間有個(gè)差價(jià)，這個(gè)差價(jià)是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的收益，一般為1一5。 幣種現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出價(jià)美元826.41828.89第二章 外匯與外匯匯率中間匯率，是買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率的平均數(shù)，其計(jì)算公式為：中間匯率=(買(mǎi)入?yún)R率賣(mài)出匯率)/2。報(bào)刊報(bào)導(dǎo)匯率消息時(shí)常用中間匯率 。第二章 外匯與外匯匯率現(xiàn)鈔匯率，一般國(guó)家都規(guī)定，不允許外國(guó)貨幣在本國(guó)流通，只有將外幣兌換成本國(guó)貨幣，才能夠購(gòu)買(mǎi)本國(guó)的商品和勞務(wù)，因此產(chǎn)生了買(mǎi)賣(mài)外匯現(xiàn)鈔的兌換率，即現(xiàn)鈔匯率。 日期:2007/03/02貨幣名稱(chēng)現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出價(jià)

25、基準(zhǔn)價(jià)中行折算價(jià)英鎊1506.991475.221519.11516.011516.01港幣98.9598.1699.3399.1599.15美元772.98766.78776.08774.53774.53瑞士法郎629.53616.26634.59633.02新加坡元505.49494.83509.55507.56瑞典克朗109.1106.8109.98109.65丹麥克朗136.18133.31137.28136.92挪威克朗125.02122.38126.02125.84日元6.5576.41886.60976.586.58加拿大元657.49643.63662.77660.36澳大利亞

26、元604.3591.56609.16608.2歐元1014.63993.231022.781020.061020.06第二章 外匯與外匯匯率（四）按照外匯交易支付通知方式可以分為電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate ）、信匯匯率（Mail Transfer Rate，M/T Rate ）和票匯匯率（Demand Draft Rate，D/D Rate ）（五）根據(jù)外匯買(mǎi)賣(mài)的交割期限可以分為即期匯率（Spot Rate）和遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate）（六）按照貨幣當(dāng)局對(duì)外匯管理的寬嚴(yán)程度可區(qū)分為官方匯率（Official Rate）和市場(chǎng)匯率（M

27、arket Rate）第二章 外匯與外匯匯率四、匯率的套算（一）兩種貨幣同為直接報(bào)價(jià)貨幣 這兩種貨幣的交叉匯率可以通過(guò)基本匯率交叉相除而得。規(guī)則是：小數(shù)字除大數(shù)字得買(mǎi)入價(jià)；大數(shù)字除小數(shù)字得賣(mài)出價(jià)。USD/CHF 1.4876 -1.4926 USD/JPY 105.7800-106.1800 得CHF/JPY 70.8696-71.3767買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià)第二章 外匯與外匯匯率（二）兩種貨幣都是間接報(bào)價(jià)貨幣 在兩種貨幣都為間接報(bào)價(jià)貨幣的情況下，這兩種貨幣的交叉匯率也可以通過(guò)基本匯率交叉相除而得。規(guī)則是：小數(shù)字除大數(shù)字得買(mǎi)入價(jià)；大數(shù)字除小數(shù)字得賣(mài)出價(jià)。 EUR/USD： 1.1010-1.1020

28、 得EUR/GBP = 0.6873 0.6883 買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià)GBP/USD: 1.6010-1.6020 第二章 外匯與外匯匯率（三）一種貨幣是直接報(bào)價(jià)貨幣，另一種貨幣是間接報(bào)價(jià)貨幣 在一種貨幣是直接報(bào)價(jià)貨幣，另一種貨幣是間接報(bào)價(jià)貨幣的情況下計(jì)算交叉匯率，是將兩種貨幣基本匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)同向相乘。規(guī)則是：小數(shù)字乘小數(shù)字得買(mǎi)入價(jià)，大數(shù)字乘大數(shù)字得賣(mài)出價(jià)。 買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià) GBP/USD 1. 6010-1. 6020USD/CHF 1.4876 -1.4926得 GBP/CHF 2.3816-2.3911第二章 外匯與外匯匯率第三節(jié) 匯率的決定與調(diào)整一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下

29、匯率的決定 金本位制度是19世紀(jì)初到20世紀(jì)初大多數(shù)資本主義國(guó)家實(shí)行的貨幣制度。在國(guó)際金本位制度下，各國(guó)貨幣都以黃金作為統(tǒng)一的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)，含金量是貨幣所具有的價(jià)值。因此，金本位制度下兩種貨幣的含金量之比鑄幣平價(jià)，成為了它們的匯率標(biāo)準(zhǔn)。第二章 外匯與外匯匯率 廣義的金本位制包括金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制狹義的金本位制指金幣本位制，也稱(chēng)金鑄幣本位制。是典型的金本位制第二章 外匯與外匯匯率 在實(shí)行金幣本位制度時(shí)，英國(guó)貨幣1英鎊的重量的含金量為113.0016格令；美國(guó)貨幣1美元的含金量為23.22格令。則英鎊和美元的鑄幣平價(jià)是：13.0016/23.22=4.8665即1英鎊=4.8665美

30、元 結(jié)論：英鎊和美元的匯率是以它們的鑄幣平價(jià)作為標(biāo)準(zhǔn)。第二章 外匯與外匯匯率鑄幣平價(jià)是兩國(guó)貨幣之間法定的兌換比率，但不是市場(chǎng)上的真實(shí)匯率。市場(chǎng)匯率隨外匯供求關(guān)系的變化圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。 匯率波動(dòng)幅度受黃金點(diǎn)制約。黃金點(diǎn)也稱(chēng)黃金輸送點(diǎn)，由黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)構(gòu)成。第二章 外匯與外匯匯率 假設(shè)美國(guó)和英國(guó)之間運(yùn)送1英鎊所含黃金需要0.02美元的費(fèi)用（包括黃金的運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、包裝費(fèi)以及改鑄費(fèi)等），當(dāng)市場(chǎng)上英鎊的實(shí)際匯率高于4.8865美元時(shí)，美國(guó)的債務(wù)人將不會(huì)在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)英鎊，而是直接運(yùn)送黃金到英國(guó)進(jìn)行支付，因此，4.8865美元就是美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸出點(diǎn)。相反，當(dāng)市場(chǎng)上英鎊的實(shí)際匯率降到

31、4.8465美元以下時(shí)，美國(guó)的債權(quán)人寧愿收取黃金而不愿接受英鎊，此時(shí)，黃金將輸入美國(guó)，因此，4.8465美元就是美國(guó)對(duì)英國(guó)的黃金輸入點(diǎn)。案例第二章 外匯與外匯匯率1936年國(guó)際金本位制宣告徹底破產(chǎn)。（二）紙幣制度下匯率的決定 1936年至今，均為紙幣本位時(shí)期根據(jù)紙幣流通是否代表黃金量，可分為兩個(gè)階段：第二章 外匯與外匯匯率（一）貨幣黃金化時(shí)期1、1936年1945年國(guó)際金融發(fā)展史上的混亂時(shí)期，各國(guó)普遍實(shí)行嚴(yán)格的貿(mào)易保護(hù)和貨幣保護(hù)。黃金對(duì)貨幣價(jià)值的形成仍有決定性的作用。黃金平價(jià)是這一時(shí)期匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。第二章 外匯與外匯匯率2、1945年1973年戰(zhàn)后世界各國(guó)普遍實(shí)行了不兌換紙幣制度。各國(guó)通

32、過(guò)黃金市場(chǎng)價(jià)格以法令的形式規(guī)定紙幣代表的黃金量。黃金平價(jià)是這一時(shí)期匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。黃金對(duì)貨幣價(jià)值的形成仍有十分重要的影響。第二章 外匯與外匯匯率（二）貨幣非黃金化時(shí)期70年代后，布雷頓森林體系崩潰，黃金不再作為貨幣價(jià)值的基礎(chǔ)，紙幣流通非黃金化。紙幣流通中所代表的真實(shí)價(jià)值表現(xiàn)為紙幣具有的購(gòu)買(mǎi)力。兩國(guó)紙幣購(gòu)買(mǎi)力水平構(gòu)成匯率決定的價(jià)值基礎(chǔ)。第二章 外匯與外匯匯率 紙幣購(gòu)買(mǎi)力的概念紙幣購(gòu)買(mǎi)力是指單位紙幣購(gòu)買(mǎi)商品或勞務(wù)的能力。紙幣購(gòu)買(mǎi)力高低，是紙幣所代表的價(jià)值和商品價(jià)值對(duì)比的結(jié)果。在商品價(jià)值不變的情況下，單位紙幣買(mǎi)回的同種商品越多，說(shuō)明該紙幣的購(gòu)買(mǎi)力越高，或者說(shuō)它所代表的價(jià)值量越大。反之，則說(shuō)明該紙

33、幣的購(gòu)買(mǎi)力越低，或者說(shuō)它所代表的價(jià)值量越小。第二章 外匯與外匯匯率結(jié)論： 在兩國(guó)同種商品的價(jià)值量相同的條件下，通過(guò)比較兩國(guó)紙幣購(gòu)買(mǎi)力或物價(jià)水平，即可得出兩國(guó)紙幣的交換比率匯率。強(qiáng)調(diào)： 兩國(guó)紙幣購(gòu)買(mǎi)力比較，必須是同種商品具有相同價(jià)值量。同時(shí)參與國(guó)際市場(chǎng)交換，具有國(guó)際價(jià)值。第二章 外匯與外匯匯率二、影響匯率變動(dòng)的因素（一）影響匯率變動(dòng)的中長(zhǎng)期因素1國(guó)際收支狀況2利率水平3通貨膨脹率4經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率5宏觀經(jīng)濟(jì)政策第二章 外匯與外匯匯率（二）影響匯率變動(dòng)的短期因素1市場(chǎng)預(yù)期2央行干預(yù)3重大的國(guó)際政治因素第二章 外匯與外匯匯率三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）本幣升值對(duì)進(jìn)出口的影響（二）本幣升值對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的

34、影響（三）本幣升值對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響（四）本幣升值對(duì)物價(jià)的影響（五）本幣升值對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置的影響第二章 外匯與外匯匯率第四節(jié) 匯 率 制 度 匯率制度（Exchange Rate System）是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所做的安排和規(guī)定。 匯率制度 固定匯率制度 浮動(dòng)匯率制度 第二章 外匯與外匯匯率一、固定匯率制度 固定匯率制度就是兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，并把兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定的范圍之內(nèi)的匯率制度。 第二章 外匯與外匯匯率（二）固定匯率制度的種類(lèi)1金本位制下的固定匯率制度2布雷頓森林體系下的固定匯率制度第二章 外匯與外匯匯率（三）固定匯率制度的利弊分析1固定匯

35、率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的有利影響（1）減少匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，抑制外匯投機(jī)（2）有利于國(guó)際貿(mào)易及投資 第二章 外匯與外匯匯率2固定匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響（1）需要大量的國(guó)際儲(chǔ)備 （2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策缺乏獨(dú)立性 （3）具有傳遞通貨膨脹傾向 （4）容易遭受?chē)?guó)際游資的沖擊 第二章 外匯與外匯匯率二、浮動(dòng)匯率制度（一）浮動(dòng)匯率制度的概念 浮動(dòng)匯率制度指一國(guó)貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)和匯率波動(dòng)的幅度，貨幣當(dāng)局也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽(tīng)任匯率隨外匯市場(chǎng)供求變化自由波動(dòng)的一種匯率制度。 第二章 外匯與外匯匯率（二）浮動(dòng)匯率制度的種類(lèi) 1按政府是否干預(yù)外匯市場(chǎng)來(lái)劃分 自由浮動(dòng)管理浮動(dòng)第二章 外匯與外匯匯

36、率1按浮動(dòng)程度或浮動(dòng)方式劃分 釘住型或無(wú)彈性型有限靈活型或有限彈性型第二章 外匯與外匯匯率（三）浮動(dòng)匯率制度的利弊分析1浮動(dòng)匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的有利影響（1）節(jié)約國(guó)際儲(chǔ)備 （2）有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性 （3）使經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹的國(guó)際傳遞減少到最小限度 （4）緩解國(guó)際游資的沖擊 第二章 外匯與外匯匯率2浮動(dòng)匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響（1）助長(zhǎng)投機(jī)，加劇動(dòng)蕩 （2）不利于國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資 （3）貨幣戰(zhàn)加劇 （4）具有通貨膨脹傾向 （5）對(duì)發(fā)展中國(guó)家不利 第二章 外匯與外匯匯率三、匯率制度的選擇 在現(xiàn)實(shí)中，各國(guó)都根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和運(yùn)行狀況自主選擇匯率制度和匯率政策。 各國(guó)貨幣實(shí)行什么樣的匯率制

37、度，應(yīng)由各國(guó)貨幣當(dāng)局根據(jù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征，政府的政策意圖，黃金、外匯儲(chǔ)備量和國(guó)際收支等狀況來(lái)選擇。第二章 外匯與外匯匯率四、人民幣匯率制度 1948年12月1日，中國(guó)人民銀行成立，并發(fā)行了統(tǒng)一的貨幣人民幣。1949年1月18日，中國(guó)人民銀行在天津首次正式公布人民幣匯率。五十多年來(lái)，在不同的時(shí)期，人民幣的匯率安排有著不同的特點(diǎn)。第二章 外匯與外匯匯率（一）改革開(kāi)放前的人民幣匯率安排1第一階段管理浮動(dòng)制階段（19501952年）。 2第二階段盯住美元（19531972年）。 3第三階段盯住一籃子貨幣（19731978年）。 第二章 外匯與外匯匯率（二）改革后的人民幣匯率安排1第一階

38、段“雙重匯率制”（19791984年）。 2第二階段單一匯率制（19851990年）。 3第三階段有管理的浮動(dòng)運(yùn)行機(jī)制（19911993）。 4第四階段名義上“有管理的浮動(dòng)匯率制度”，事實(shí)上“釘住美元的固定匯率制度”，（19942005年）。 第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第三章 外匯交易實(shí)務(wù) 學(xué)習(xí)目標(biāo)1了解外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本概念，外匯交易的基本類(lèi)型。2理解外匯風(fēng)險(xiǎn)的處理方式，各類(lèi)外匯交易過(guò)程。3掌握各類(lèi)外匯交

39、易在不同需求下初步的應(yīng)用和基本計(jì)算。第一節(jié) 外匯交易基礎(chǔ)知識(shí)一、外匯交易慣例（一）交易時(shí)間 對(duì)于全球外匯市場(chǎng)而言，一個(gè)外匯市場(chǎng)收市了，外匯交易仍可繼續(xù)在其他外匯市場(chǎng)進(jìn)行。由于世界各地存在時(shí)差，全世界外匯市場(chǎng)的交易或順承相連或相互交錯(cuò)，使亞太地區(qū)、歐洲地區(qū)和北美地區(qū)外匯市場(chǎng)能24小時(shí)不停地進(jìn)行交易。（二）交易的參加者 外匯交易的參加者包括中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)商，一些非銀行金融機(jī)構(gòu)和政府、企業(yè)、個(gè)人等一般性客戶(hù)。這些參加者無(wú)論以何種形式入市，最終均通過(guò)外匯交易員的交易活動(dòng)來(lái)完成。（二）交易的規(guī)則 在外匯交易中，存在一些約定俗成的、大家共同遵守的習(xí)慣和做法，最后逐漸被外匯交易員們認(rèn)定為規(guī)則，

40、在外匯交易中使用。這里簡(jiǎn)單列舉交易中幾種主要的規(guī)則：規(guī)則一，外匯交易中的報(bào)價(jià)。此報(bào)價(jià)是外匯交易中雙方兌換貨幣成交的價(jià)格。 規(guī)則二，使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法。 規(guī)則三，交易額通常以100萬(wàn)美元為單位進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。 規(guī)則四，交易雙方必須恪守信用，共同遵守“一言為定”的原則和“我的話就是合同”的慣例，交易一經(jīng)成交不得反悔、變更或要求注銷(xiāo)。規(guī)則五，交易術(shù)語(yǔ)規(guī)范化。 例：（即期交易）A: Hi, BANK OF CHINA SHANGHAI,Calling For Spot JPY For USD PLS. B: MP.124.20/30A: Taking USD 10B: OK. Done, I Sell US

41、D 10 Mio Against B： 124.30。JPY At 124.30 Value July 20, JPY PLS To ABC BANK TOKYO For A/C No: 123456二、外匯交易的程序（一）銀行同業(yè)間交易程序 銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門(mén)或外匯交易室通過(guò)路透交易系統(tǒng)、德勵(lì)財(cái)經(jīng)交易系統(tǒng)、電傳和電話來(lái)完成的 。（二）通過(guò)外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易的程序銀行根據(jù)自己的需要或客戶(hù)訂單的要求，通過(guò)路透交易系統(tǒng)或電傳、電話直接呼叫，請(qǐng)經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)，經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)后，銀行當(dāng)即決定買(mǎi)入或賣(mài)出貨幣，交易便告成功。然后，交易商通知該筆交易是與哪一家銀行做成的，雙方互相交付貨幣。三

42、、外匯市場(chǎng)的行情解讀這是一張典型的外匯行情表，不過(guò)在這上面采用的標(biāo)價(jià)方法 “歐元標(biāo)價(jià)法”。歐元標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是所有在外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)歐元報(bào)價(jià)。表格的最左兩列表示的是國(guó)家(或地區(qū))名稱(chēng)和該國(guó)(或地區(qū))的貨幣符號(hào)。自上而下共分三個(gè)地區(qū)：歐洲、美洲和亞太中東非洲。第一行的第一個(gè)項(xiàng)目(Closing mid-point)，其含義是該交易日(本表表示的是2005年8月 19日)收市時(shí)某貨幣的中間價(jià)，以丹麥克朗為例，這天的中間價(jià)是1歐元=7.4551丹麥克朗。第二個(gè)項(xiàng)目（Change on day）表示該貨幣在這一天上漲或下跌的幅度，以歐元兌丹麥克朗的匯率為例，歐元下跌0.0015丹麥克朗，我們也可

43、以說(shuō)歐元兌丹麥克朗的匯率下跌15個(gè)點(diǎn)，在外匯市場(chǎng)上，我們一般將0.0001(日元為0.01)稱(chēng)為l點(diǎn)。第三個(gè)項(xiàng)目(Bid/Offer spread)表示的是歐元兌其他貨幣的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。 在外匯市場(chǎng)上，銀行報(bào)價(jià)通常采用雙向報(bào)價(jià)，即同時(shí)報(bào)出某外匯的買(mǎi)入價(jià)(Bid)和賣(mài)出價(jià)(Offer)。在所報(bào)的兩個(gè)匯價(jià)中，前一個(gè)數(shù)字小，后一個(gè)數(shù)字大，因?yàn)殂y行作為交易中介總是低價(jià)買(mǎi)入外匯高價(jià)賣(mài)出外匯，所以在這里前一個(gè)數(shù)字表示銀行買(mǎi)入外匯的匯率，后一個(gè)數(shù)字表示賣(mài)出外匯的匯率。以丹麥克朗為例，表中的數(shù)字為：548-553，這是一種簡(jiǎn)單寫(xiě)法，因?yàn)橘I(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的前面幾位數(shù)字是相同的，所以這里是從小數(shù)點(diǎn)后第二位寫(xiě)起的。

44、那么上述銀行報(bào)價(jià)的完整形式就是，1歐元的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)分別是：7.4548-7.4553丹麥克朗。第四個(gè)項(xiàng)目(Days mid high low)表示當(dāng)天歐元兌其他貨幣的最高值和最低值。以丹麥克朗為例，當(dāng)天中間價(jià)的最高值為7.4595，最低值為7.4461。第五、第六和第七個(gè)項(xiàng)目(One month Rate，Three month Rate，One year Rate)依次分別表示1個(gè)月、3個(gè)月和1年的遠(yuǎn)期匯率(右邊的百分比表示標(biāo)價(jià)貨幣相對(duì)于歐元的年匯水率)。我們還是以丹麥克朗為例，歐元兌丹麥克朗的1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為7.4554丹麥克朗，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為7.4558丹麥朗，1年的遠(yuǎn)期匯率為

45、7.4583丹麥克朗。第二節(jié) 即期外匯交易一、即期外匯交易概述（一）即期外匯交易概念即期外匯交易（Spot Exchange），也稱(chēng)現(xiàn)匯交易，是指在外匯市場(chǎng)上交易雙方當(dāng)即成交，原則于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。例3-12005年8月15日，紐約花旗銀行與日本東京銀行達(dá)成一筆美元與日元的交易，即期匯率為1美元=122日元，交易金額為美元100萬(wàn)。通過(guò)交割，花旗銀行將100萬(wàn)美元解入東京銀行指定的賬戶(hù)內(nèi)，東京銀行將1.22億日元解入花旗銀行指定的賬戶(hù)內(nèi)。（二）即期外匯交易的報(bào)價(jià)即期外匯交易市場(chǎng)上通常采用雙向報(bào)價(jià)方式，即報(bào)價(jià)者同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入價(jià)格及賣(mài)出價(jià)格，如表3-2。表3-2 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)銀行報(bào)

46、價(jià)實(shí)例匯兌貨幣匯 率匯兌貨幣匯 率USD/JPY116.40/50USD/CHF1.3450/60USD/CAD1.5425/35GBP/USD1.6775/85完整的外匯交易一般包括詢(xún)價(jià)、報(bào)價(jià)、成交、證實(shí)四個(gè)步驟，報(bào)價(jià)則是關(guān)鍵。作為外匯交易報(bào)價(jià)行在報(bào)價(jià)時(shí)要根據(jù)市場(chǎng)條件和自身情況，在盈利機(jī)會(huì)和競(jìng)爭(zhēng)力之間取得平衡，既要提供富有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格吸引交易，又要通過(guò)報(bào)價(jià)來(lái)保護(hù)自己，在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取一定的盈利。在報(bào)價(jià)時(shí)需要考慮的幾個(gè)因素： （1）報(bào)價(jià)行的外匯頭寸。（2）詢(xún)價(jià)者的交易意圖。（3）收益率與競(jìng)爭(zhēng)力。 （4）市場(chǎng)行情。（5）國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治及軍事最新動(dòng)態(tài)。 二、即期外匯交易應(yīng)用實(shí)例（一）即期外匯套

47、期保值交易外匯市場(chǎng)上的對(duì)沖投資交易，是指以某種貨幣為中介貨幣，同時(shí)買(mǎi)賣(mài)另兩種貨幣，由于買(mǎi)賣(mài)的損益互相對(duì)沖，從而達(dá)到避險(xiǎn)的投資交易行為。其依據(jù)是：當(dāng)外匯市場(chǎng)某一關(guān)鍵貨幣呈上漲趨勢(shì)時(shí)，與之相應(yīng)的其他貨幣就相對(duì)地呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。利用兩個(gè)同漲同跌的貨幣，通過(guò)關(guān)鍵貨幣為中介一買(mǎi)一賣(mài)。例3-22001年10月10日外匯市場(chǎng)行情如下：即期匯率為USD/AUD=1.6510/20，USD/CHF=1.3459/69。做一筆以USD為中介貨幣，買(mǎi)入AUD，賣(mài)出CHF的對(duì)沖投資交易。如果至10月20日平倉(cāng)，即期匯率為USD/AUD=1.6580/90，USD/CHF=1.3548/58。在不考慮利率變化影響的情況下

48、，則可有以下保值結(jié)果。投資交易：10月10日以1.6510賣(mài)出USD，買(mǎi)入AUD 以1.3469賣(mài)出CHF，買(mǎi)入U(xiǎn)SD10月20日以1.6590賣(mài)出ADU，買(mǎi)入U(xiǎn)SD 以1.3548賣(mài)出USD，買(mǎi)入CHF損益情況：在AUD上，每USD獲取利潤(rùn)=1.6510-1.6590=-0.0080ADU在CHF上，每USD獲取利潤(rùn)=1.3548-1.3469=-0.0079CHF（二）即期外匯投機(jī)交易在浮動(dòng)匯率制度下，外匯市場(chǎng)漲跌不定，使國(guó)際貨幣的價(jià)格產(chǎn)生差價(jià)，正是利用此進(jìn)行即期外匯投機(jī)交易。 例如某日即期外匯市場(chǎng)上，USD/RMB=8.2720，投機(jī)者預(yù)期三個(gè)月后人民幣將升值，可以進(jìn)行投機(jī)交易，以8.2

49、720價(jià)格買(mǎi)入人民幣82720元，則賣(mài)出美元10000元，三個(gè)月后如果預(yù)期準(zhǔn)確，人民幣升值，價(jià)格為USD/RMB=8.1120，該投機(jī)者獲取了827208.112010000=197.2美元的利潤(rùn)。第三節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念與匯率的決定（一）遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Exchange），又稱(chēng)期匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方先簽訂交易合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割日期（兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之后的將來(lái)），再按合同辦理交割的外匯交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易中匯率的表示遠(yuǎn)期匯率（Forward Exchange Rate）是以即期匯率為基礎(chǔ)的，但兩者并不相同。在外匯市場(chǎng)上

50、，遠(yuǎn)期匯率有幾種表示方法：（1）直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率即在外匯交易市場(chǎng)直接標(biāo)出遠(yuǎn)期交易的匯率。在這種表示方法下，交易才可直接按照表示的匯的匯率確定交易關(guān)系，但這種表示方法沒(méi)有反映即期與遠(yuǎn)期的關(guān)系。（2）標(biāo)出即期與遠(yuǎn)期的差價(jià) 在外匯交易市場(chǎng)中不直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率，而是標(biāo)示出遠(yuǎn)期與即期的差價(jià)，即升水與貼水。直接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率-貼水間接標(biāo)價(jià)法下的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率-升水 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+貼水例3-3某日蘇黎世外匯市場(chǎng)上，美元的即期匯率為美元/瑞士法郎1.8735/85，三個(gè)月遠(yuǎn)期貼水1.451.55生丁，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

51、可以由即期匯率和遠(yuǎn)期貼水計(jì)算出來(lái)：該標(biāo)價(jià)法為直接標(biāo)價(jià)法，根據(jù)上述公式計(jì)算可得：遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率-貼水= (1.8735-0.0155) / (1.8785-0.0135)= 1.8580/1.8650= 1.8580/650（3）“點(diǎn)數(shù)”標(biāo)示法 “點(diǎn)數(shù)”標(biāo)示法實(shí)際上是差價(jià)標(biāo)示法的一種形式，銀行在進(jìn)行遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)中，通常使用“點(diǎn)數(shù)”?！包c(diǎn)數(shù)”是匯率表達(dá)的基本單位，在銀行公布的外匯匯率中，其有效數(shù)一般為五位，如1美元=1.2645歐元，1美元=113.94日元，所謂“1點(diǎn)”是指五位有效數(shù)的最后一位變動(dòng)一個(gè)單位。在美元對(duì)歐元的匯率表達(dá)中即為0.0001，在美元對(duì)日元的匯率表達(dá)中為0.01。（三

52、）遠(yuǎn)期匯率的決定 在遠(yuǎn)期外匯交易中，外匯銀行報(bào)出某種貨幣遠(yuǎn)期匯率的升貼水，是有一定的依據(jù)的。遠(yuǎn)期匯率的決定有三個(gè)基本因素：即期匯率、買(mǎi)入貨幣與賣(mài)出貨幣間的利率差和遠(yuǎn)期期限的長(zhǎng)短。例3-4即時(shí)外匯市場(chǎng)價(jià): 1美元 = 118.60日元3個(gè)月美元利率: 1.80625%(折年率) 3個(gè)月日元利率: 0.06438%(折年率)美元/日元3個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)為多少？遠(yuǎn)期價(jià)值 = 本金 + 利息假設(shè)美元本金為100萬(wàn)，則日元本金為 1.186億美元遠(yuǎn)期價(jià)值 =1,000,000+ 1,000,000*1.80625%*(90/360) = 1,004,515.63 日元遠(yuǎn)期價(jià)值 = 118,600,000+11

53、8,600,000*0.06438% *(90/360) = 118,619,088.67 遠(yuǎn)期匯率=貨幣1遠(yuǎn)期價(jià)值/貨幣2遠(yuǎn)期價(jià)值升(貼)水=遠(yuǎn)期價(jià)-即期價(jià) =118.09-118.60 = -0.51USD/JPY即期匯率為118.60，遠(yuǎn)期匯率為118.09遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低-貼水；遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高-升水；高息貨幣對(duì)低息貨幣是貼水 低息貨幣對(duì)高息貨幣是升水二、遠(yuǎn)期外匯交易的主要類(lèi)型1根據(jù)交割日的不同，遠(yuǎn)期外匯交易可以分為規(guī)則交割日交易與不規(guī)則交割日交易。 2固定交割日交易與選擇交割日遠(yuǎn)期外匯交易三、遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（一）鎖定匯率防范風(fēng)險(xiǎn)，避免了匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的損失例3-5客戶(hù)出

54、口一批產(chǎn)品到日本，預(yù)計(jì)三個(gè)月后收到日元1億元，成本為USD 801,146.00即期匯率：118.52/118.58以即期匯率折算，客戶(hù)能收到USD 843312.53 ，利潤(rùn)率為5.26%存在的問(wèn)題：三個(gè)月后的匯率無(wú)法預(yù)知125.00 USD 800,000.00 118.58 USD 843312.53115.00 USD 869,565.22 對(duì)策：做遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)118.09 USD 846,811.75 （二）客戶(hù)外匯收支的時(shí)間上有不確定性，那么可以做擇期外匯交易 客戶(hù)出口一批產(chǎn)品到日本，預(yù)計(jì)三個(gè)月后或四個(gè)月后收到日元1億元，成本為USD 761,217.95（或人民幣6,291,16

55、1.87 ）即期匯率：124.30/124.80以即期匯率折算，客戶(hù)能收到USD 801,282.05 ，利潤(rùn)率為5%存在的問(wèn)題如僅做普通的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)，到期時(shí)可能還未收到日元，因而無(wú)法交割對(duì)策：做擇期交易交割期限為交易日后的三個(gè)月至四個(gè)月中的任一銀行工作日第四節(jié) 掉 期 交 易 一、掉期交易的概念 掉期交易（Swap Transaction），是指人們同時(shí)進(jìn)行不同交割期限同一筆外匯的兩筆反方向交易。也就是同時(shí)把一種貨幣的即期買(mǎi)進(jìn)與遠(yuǎn)期賣(mài)出相結(jié)合，或者同時(shí)把一種貨幣的即期賣(mài)出與遠(yuǎn)期買(mǎi)進(jìn)相結(jié)合，買(mǎi)入賣(mài)出同時(shí)進(jìn)行。 掉期交易與一般的套期保值有兩點(diǎn)不同：一是第二筆交易與第一筆交易同時(shí)進(jìn)行，一般的套期

56、保值是在第一筆交易發(fā)生之后；二是掉期的兩筆交易金額完全相等，而一般套期保值交易金額與第一筆交易不完全等同。例3-6背景：2004年5月28日，某客戶(hù)出口一批產(chǎn)品到日本，預(yù)計(jì)三個(gè)月后或四個(gè)月后收到日元1億元，成本為USD 761,217.95（或人民幣6,291,161.87 ）；即期匯率：124.30/124.80以即期匯率折算，客戶(hù)能收到USD 801,282.05 ，利潤(rùn)率為5%客戶(hù)賣(mài)JPY1億，擇期三個(gè)月至四個(gè)月，匯率124.24，804,893.75，利潤(rùn)率為5.7%。但是，客戶(hù)在收匯時(shí)發(fā)生了意外，四個(gè)月后(2004年9月30日)客戶(hù)仍未收到JPY，而且預(yù)計(jì)要再過(guò)三個(gè)月(2004年12

57、月30日)才能收到JPY。這時(shí)，可以通過(guò)掉期交易來(lái)解決問(wèn)題。解決辦法：于2004年9月28日做掉期交易，即期買(mǎi)JPY1億，對(duì)沖2004年5月28日做的擇期交易遠(yuǎn)期賣(mài)三個(gè)月JPY1億，展期2004年9月28日敘做掉期交易即期匯率128.40/50買(mǎi)JPY1億，賣(mài)USD 778,816.20 對(duì)沖2004年5月28日的遠(yuǎn)期匯率124.24賣(mài)JPY1億買(mǎi)USD 804,893.75 客戶(hù)盈利USD 26,077.55，展期到期后給客戶(hù) 遠(yuǎn)期匯率128.14賣(mài)JPY1億買(mǎi)USD 780,396.44 交割日2002年12月30日客戶(hù)總共收入U(xiǎn)SD 806,474.00 =780,396.44+( 80

58、4,893.75 - 778,816.20 ) 二、掉期交易的一般類(lèi)型及匯率計(jì)算 掉期交易從不同的角度可以分成不同的類(lèi)型，一般分類(lèi)是按照掉期交易的交割期期限來(lái)加以分類(lèi)，分為即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易、即期對(duì)即期的掉期交易、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。1即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易是指買(mǎi)入或賣(mài)出某種即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯。例3-7 假如歐元3個(gè)月拆放年利率為6-6.550%，3個(gè)月美元的拆放年利率為5-5.450%，即期匯率EUR/USD=1.2010-1.2020。計(jì)算3個(gè)月歐元的掉期率。（1）在交易中，銀行買(mǎi)入3個(gè)月歐元賣(mài)出3個(gè)月美元，同時(shí)要賣(mài)出即期歐元買(mǎi)入即期美元。

59、要拆入歐元（用于賣(mài)出，利率6.550%），將即期買(mǎi)入的美元存3個(gè)月（利率為5%，3個(gè)月后賣(mài)出，得到的歐元用于歸還拆入款），年利率差為：6.550%-5%=1.550%這種利差損失在3個(gè)月的掉期業(yè)務(wù)中要從遠(yuǎn)期匯率中補(bǔ)回。根據(jù)利率平價(jià)原理，3個(gè)月歐元貼水為47點(diǎn)：1.20201.550%90/360=0.00471.2010-0.0047=1.1983銀行在掉期業(yè)務(wù)中要按1.1983的匯率買(mǎi)入3個(gè)月歐元. （2）在交易中，銀行賣(mài)出3個(gè)月歐元買(mǎi)入3個(gè)月美元，同時(shí)要買(mǎi)入即期歐元賣(mài)出即期美元。要拆入美元（用于賣(mài)出，利率5.450%），將即期買(mǎi)入的歐元存3個(gè)月（利率為6%，3個(gè)月后賣(mài)出，得到的美元用于歸還

60、拆入款），年利率差為：6%-5.450%=0.550%根據(jù)利率平價(jià)原理，銀行賣(mài)出3個(gè)月歐元時(shí)貼水為17點(diǎn)：1.20100.550%90/360=0.00171.2020-0.0017=1.2003在掉期業(yè)務(wù)中，銀行是按1.2003賣(mài)出3個(gè)月歐元。銀行在掉期業(yè)務(wù)所報(bào)的3個(gè)月掉期匯率為47/172即期對(duì)即期的掉期業(yè)務(wù) 即期對(duì)即期的掉期業(yè)務(wù)，是指買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一筆即期某種貨幣的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)入另一筆同種貨幣的即期。兩筆即期交易的區(qū)別在于它們的交割日期不同。即期對(duì)即期的掉期交易根據(jù)到期日的不同，可以分為今日對(duì)明日掉期、明日對(duì)次日掉期以及即期對(duì)次日掉期。這類(lèi)掉期交易主要用于大銀行之間的交易，目的在于避免同業(yè)