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1、 國 際 收 支 第一章 國 際 收 支 第一章 國際收支學(xué)習(xí)目標1了解我國國際收支平衡表的特點、內(nèi)容，并學(xué)會用中國國際收支平衡表來分析我國的宏觀經(jīng)濟狀況；2理解一國國際收支出現(xiàn)不平衡的原因和影響，以及所采取的調(diào)節(jié)措施；3掌握國際收支的涵義和國際收支平衡表的基本內(nèi)容包括各項目之間的關(guān)系。 第一章 國際收支第一節(jié) 國際收支的涵義 （一）狹義的國際收支概念 一個國家一定時期的外匯收支總和 。 這一定義將國際收支的統(tǒng)計范圍建立在現(xiàn)金基礎(chǔ)上，各國之間的國際經(jīng)濟交易，只要涉及外匯收支，就屬于國際收支的范疇。 一、國際收支的概念 第一章 國際收支（二）廣義的國際收支概念 國際收支是指在一定時期內(nèi)，一國居民

2、（Resident）與非居民（Non-resident）之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。 國際貨幣基金組織（IMF）所定義的概念 第一章 國際收支二、對國際收支概念的理解 第一，國際收支是指在一定時期內(nèi)（通常為1年），一經(jīng)濟實體與世界其他經(jīng)濟實體的各項經(jīng)濟交易的總和或系統(tǒng)記錄。 第二，國際收支所記錄的是各項經(jīng)濟交易。 第三，國際收支記錄的交易是發(fā)生在居民與非居民之間的經(jīng)濟交易。 第四，國際收支是一個流量概念而不是存量概念。 第一章 國際收支舉例例1-1A是美國人，他長期在美國駐日本大使館工作，則他屬于美國的居民，日本的非居民。美國通用電器公司在新加坡的子公司是新加坡的居民，美國的非居民。第一章 國際收

3、支第二節(jié) 國際收支平衡表 一、國際收支平衡表的概念 國際收支平衡表，是一國將其一定時期內(nèi)（通常為1年）的全部國際經(jīng)濟交易，根據(jù)交易的內(nèi)容與范圍，按需要設(shè)置賬戶（Account）或項目（Item）編制出來的統(tǒng)計報表。 第一章 國際收支二、國際收支平衡表的基本內(nèi)容 以美國國際收支平衡表為例 國際收支手冊標準格式的國際收支平衡表所包括的內(nèi)容包括下述五大項目： 經(jīng)常賬戶 資本和金融賬戶 凈差錯與遺漏 總差額 儲備與相關(guān)項目 第一章 國際收支經(jīng)常賬戶 （Current Account） 經(jīng)常賬戶或稱往來項目，反映居民與非居民間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟交易內(nèi)容，在一國國際收支中占有最基本最重要的地位，其中包括四個具

4、體項目：1貨物（Goods） 2服務(wù)（Service） 3收入（Income） 4經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfers） 第一章 國際收支1貨物（Goods）。該賬戶記錄商品的進口和出口。出口記入貸方，進口記入借方，其差額稱為貿(mào)易差額（Trade Balance），亦稱為“有形貿(mào)易差額”（Balance of Visible Trade）。 一般商品 可用于加工的貨物 貨物修理 非貨幣黃金 第一章 國際收支2服務(wù)（Service）。服務(wù)的輸出輸入，即服務(wù)貿(mào)易，亦稱無形貿(mào)易（Invisible Trade）。服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方。 運輸 旅游 其他各類服務(wù)項目 第一章 國際

5、收支3收入（Income）?；蚍Q為“收益”，它是指生產(chǎn)要素（包括勞動力與資本）在國家之間的流動所引起的報酬的收支，因而收入項下包括：職工報酬 投資收入 第一章 國際收支4經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfers）。是指商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)在居民與非居民之間轉(zhuǎn)移后，并未得到補償與回報，因而也被稱為“無償轉(zhuǎn)移”（Unrequited Transfers）或“單方面轉(zhuǎn)移”（Unilateral Transfers）。 各級政府的無償轉(zhuǎn)移 私人的無償轉(zhuǎn)移 第一章 國際收支資本和金融賬戶（Capital and Financial Account） 資本和金融賬戶，反映居民和非居民間資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的

6、轉(zhuǎn)移。在資本和金融賬戶下，分別列有資本賬戶和金融賬戶。 資本賬戶金融賬戶第一章 國際收支資本轉(zhuǎn)移（Capital Transfer） 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售（Acquisition/Disposal of Non-Product，Non-Financial Assets） 資本賬戶第一章 國際收支金融賬戶直接投資（Direct Investment)證券投資（Portfolio Investment） 其他投資 第一章 國際收支凈差錯與遺漏（Net Errors and Omission） 凈差錯與遺漏是人為設(shè)立的一個項目。如前所述，國際收支平衡表是按照會計學(xué)的復(fù)式簿記原理編制的。按此

7、原理記賬，經(jīng)常賬戶與資本賬戶這兩個賬戶可形成一個借方總額與貸方總額相抵之后總凈值為零的報表。實際上，一國國際收支平衡表不可避免地會出現(xiàn)凈的借方余額或凈的貸方余額。這個余額是由統(tǒng)計資料有誤差和遺漏而形成的。 第一章 國際收支 如果經(jīng)常賬戶、資本金融賬戶和儲備與相關(guān)項目三個賬戶的貸方出現(xiàn)余額，就在凈差錯與遺漏項下的借方列出與余額相等的數(shù)字；如果這三個賬戶的借方出現(xiàn)余額，則在凈差錯與遺漏項下的貸方列出與余額相等的數(shù)字。第一章 國際收支總差額（Overall Balance） 總差額是經(jīng)常賬戶差額、資本和金融賬戶差額和凈差錯與遺漏三大項目金額的總和。它反映一定時期內(nèi)一國國際收支狀況對該國國際儲備的影響

8、，是目前廣泛使用的概念。通常表述的國際收支為順差或逆差，即指國際收支總差額而言。第一章 國際收支儲備與相關(guān)項目（Reserve and Related Items） 儲備資產(chǎn) 使用IMF的信貸或貸款 對外國官方負債 例外融資 第一章 國際收支三、國際收支平衡表的編制原理與記賬原則 國際收支平衡表是按照復(fù)式簿記原理編制的 凡屬于收入項目、對外負債增加項目和對外資產(chǎn)減少項目均記入貸方；反之，凡屬于支出項目、對外負債減少或?qū)ν赓Y產(chǎn)增加項目均記入借方。 第一章 國際收支舉例 我們以甲國為例來說明國際收支賬戶的記賬方法。假如一年中甲國共發(fā)生了如下國際經(jīng)濟交易：(共6筆）1甲國某公司出口價值300萬美元的

9、商品，收入存入海外某銀行，使得甲國的對外短期債務(wù)下降，應(yīng)記入金融賬戶的其他投資項下的借方。 這筆交易可記為：借：甲國在海外某銀行的存款 300萬美元貸：商品出口 300萬美元 第一章 國際收支2甲國政府向非洲某國提供無償援助，其中動用外匯庫存120萬美元，另有人道主義救援物資80萬美元。 這筆交易可記為：借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 200萬美元 貸：官方儲備 120萬美元 商品出口 80萬美元 第一章 國際收支3法國商人以價值1000萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。 這筆交易可記為：借：商品進口 1000萬美元 貸：外國對甲國的直接投資 1000萬美元第一章 國際收支4甲國某公司海外投資所得利潤200萬

10、美元，其中100萬美元用于當?shù)氐脑偻顿Y，60萬美元購買原材料，40萬美元匯回國內(nèi)售給出政府換取本幣。 這筆交易可記為：借：對外長期投資 100萬美元 原材料進口 60萬美元 官方儲備 40萬美元 貸：海外投資利潤收入 200萬美元 第一章 國際收支5甲國有一個旅行者到澳大利亞觀光，共花費50萬美元。此筆旅行支出記錄在經(jīng)常賬戶中的服務(wù)項下的借方，同時應(yīng)貸記金融賬戶中的其他投資項。 這筆交易可記為：借：服務(wù) 50萬美元 貸：在外國銀行的存款 50萬美元 第一章 國際收支6甲國居民購買德國某公司的歐元債券，折合美元價值100萬美元，購買某公司股票，用去50萬美元。應(yīng)借記證券投資項，同時貸記金融賬戶中

11、其他投資項。 這筆交易可記為： 借：證券投資 150萬美元 貸：海外銀行的存款 150萬美元 第一章 國際收支 根據(jù)以上會計分錄，可以編制該年度甲國的國際收支平衡表 點擊第一章 國際收支第三節(jié) 國際收支的調(diào)節(jié) 一、國際收支平衡與不平衡的理解 （一）國際收支平衡 國際收支平衡可分為靜態(tài)平衡和動態(tài)平衡兩種。 靜態(tài)平衡指一國在某一時點上國際收支既不存在逆差也不存在順差。 第一章 國際收支 動態(tài)的國際收支平衡是指以經(jīng)濟實際運行可能實現(xiàn)的計劃期為平衡周期，保持期內(nèi)國際收支平衡，使一國一定時期的國際收支在數(shù)量及結(jié)構(gòu)方面均能促進該國經(jīng)濟與社會正常和健康地發(fā)展；促使該國貨幣均衡利率水平的實現(xiàn)和穩(wěn)定；使該國儲備

12、接近、達到或維持充足或最佳水平 。第一章 國際收支（二）國際收支不平衡 國際收支平衡表是按照會計學(xué)的借方與貸方相互平衡的復(fù)式簿記原理編制的，因而借方總額與貸方總額是相等的。但這是人為形成的賬面上的平衡，并非真實的平衡。那么，如何判斷一國的國際收支是否平衡呢？ 第一章 國際收支自主性交易 調(diào)節(jié)性交易 經(jīng)濟實體或個人出于某種經(jīng)濟動機和目的獨立自主地進行的。經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶的各個項目屬于自主性交易 為彌補國際收支不平衡而發(fā)生的交易，即中央銀行或貨幣當局出于調(diào)節(jié)國際收支差額、維護國際收支平衡、維持匯率穩(wěn)定的目的而進行的各種彌補性交易。因而亦稱為事后交易。儲備與相關(guān)項目屬于調(diào)節(jié)性交易。 第一章 國

13、際收支 一國的國際收支是否平衡，關(guān)鍵是看自主性交易所產(chǎn)生的借貸金額是否相等。當這一差額為零的時候，稱為“國際收支平衡”；當出現(xiàn)貸方余額時，國際收支處于順差；當出現(xiàn)借方余額時，國際收支處于逆差 。第一章 國際收支二、國際收支不平衡的原因（一）經(jīng)濟周期因素（二）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)因素（三）國民收入因素（四）貨幣價值因素（五）偶發(fā)性因素第一章 國際收支三、國際收支不平衡的影響 一般而言，一國國際收支不平衡是一種普遍的經(jīng)濟現(xiàn)象，在一定情況下具有積極意義，如一定的順差會使一國的國際儲備得到適度的增加，可以增強一國對外支付能力；一定的逆差可使一國適度利用外資，引進急需的技術(shù)和設(shè)備，加快本國經(jīng)濟的發(fā)展。但如果長期、大

14、量的順差或逆差得不到及時的調(diào)整和改善，這將對本國的經(jīng)濟發(fā)展帶來負面的影響。第一章 國際收支（一）國際收支順差對于經(jīng)濟的影響（1）國際收支順差會給本幣造成升值壓力，一旦本幣升值，用外幣表示的本幣價格將會上升，就會出現(xiàn)抑制出口、鼓勵進口的局面，從長遠看就會加重國內(nèi)的失業(yè)問題。（2）持續(xù)的順差會導(dǎo)致該國外匯儲備的增加，但同時也會在國內(nèi)貨幣市場上造成本國貨幣增長的局面，會加劇本國的通貨膨脹。第一章 國際收支（3）不利于發(fā)展國際經(jīng)濟關(guān)系，一國的國際收支順差意味著他國的國際收支逆差，因此長期的大額的順差極有可能導(dǎo)致國際間的經(jīng)濟摩擦。（4）國際收支順差的原因如果主要是由于貿(mào)易收支順差，則意味著國內(nèi)可供使用資

15、源的減少，不利于本國經(jīng)濟的發(fā)展。第一章 國際收支（二）國際收支逆差對經(jīng)濟的影響（1）會引起該國貨幣貶值，如果屬于嚴重逆差，則會引起該國貨幣的急劇貶值，對經(jīng)濟發(fā)展形成強烈沖擊。 （2）如果一國實行固定匯率制，或該國政府不愿接受本幣急劇貶值以及由此帶來的貿(mào)易條件惡化，就必然要動用外匯儲備干預(yù)外匯市場以平衡國際收支逆差，從而使得該國的儲備資產(chǎn)減少。（3）儲備資產(chǎn)的減少同國內(nèi)貨幣的供應(yīng)量存在著密切聯(lián)系，外匯儲備的減少會導(dǎo)致國內(nèi)緊縮銀根，利率因而上升，不利于企業(yè)融資和發(fā)展，從而對就業(yè)和收入均會產(chǎn)生很大的負面影響。第一章 國際收支四、國際收支的調(diào)節(jié)（一）外匯緩沖政策（二）財政政策和貨幣政策（三）匯率政策（

16、四）直接管制 （五）國際經(jīng)濟金融合作第一章 國際收支第四節(jié) 我國的國際收支管理一、我國的國際收支基本情況1995年-2004年我國國際收支情況第一章 國際收支主要特點？第一，經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶除個別年份外出現(xiàn)持續(xù)的雙順差，從而使我國國際收支總體上保持了順差。 第二，經(jīng)常賬戶中的貨物項目的持續(xù)增長，是經(jīng)常賬戶持續(xù)順差的重要原因。 第三，資本與金融賬戶順差增長的主要渠道是外商對華直接投資的持續(xù)增長。 第四，隨著我國國際收支雙順差局面的出現(xiàn)，外匯儲備的規(guī)模大幅度增長。 第一章 國際收支二、我國的國際收支調(diào)節(jié)手段第一，適當?shù)呢泿耪吲c財政政策。 第二，合理運用調(diào)節(jié)國際收支平衡的匯率政策，以促進經(jīng)

17、濟的內(nèi)部平衡與外部平衡。 第三，適當運用直接管制措施，來調(diào)節(jié)國際收支和保障國際收支的平衡。 第一章 國際收支第一章 國際收支第一章 國際收支第一章 國際收支第一章 國際收支第一章 國際收支第一章 國際收支第二章 外匯與外匯匯率 學(xué)習(xí)目標1了解我國人民幣匯率制度的演變過程。2理解固定匯率制度和浮動匯率制度的含義及利弊分析。3掌握外匯和外匯匯率的含義，匯率的變動及對經(jīng)濟的影響。 第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第一節(jié) 外 匯一、外匯的含義 外匯指的是外幣或以外幣表示的用于國際間債權(quán)債務(wù)結(jié)算的各種支付手段。 動態(tài)外匯靜態(tài)外匯外匯定義外匯種類外匯概述第二章 外匯與外匯匯率外匯定義動態(tài)外匯靜

18、態(tài)外匯匯兌支付手段外幣資產(chǎn)第二章 外匯與外匯匯率國際匯兌活動 外匯的涵義動態(tài)人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系靜態(tài)外國貨幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付憑證 支付手段第二章 外匯與外匯匯率國際匯兌：是指通過銀行把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣 ，并借助于各種信用工具（如匯票等），將貨幣資金轉(zhuǎn)移到另一個國家，以清償國際間由于貿(mào)易、非貿(mào)易往來產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的專門性經(jīng)營活動。1：指以可兌換的外幣表示的可直接用于 國際結(jié)算的支付工具和信用工具。 銀行匯票（外幣表示的） 銀行支票（外幣表示的） 銀行存款（外幣表示的） 各種債權(quán)憑證（外幣表示的）2、狹義外匯定義種類3、廣義外匯定

19、義種類:泛指一切以外幣表示的金融資產(chǎn)。 外幣外幣支付憑證外幣有價證券其他外匯資產(chǎn)第二章 外匯與外匯匯率 a、可兌換的外幣歐元硬幣外鈔你有外鈔嗎？b、外幣支付憑證結(jié)算業(yè)務(wù)中使用的結(jié)算憑證，銀行匯票等。支付業(yè)務(wù)中使用的銀行存單、銀行支票、信用卡、郵政儲蓄等第二章 外匯與外匯匯率C、外幣有價證券 資本市場中買賣的金融工具： 股票、債券第二章 外匯與外匯匯率中華人民共和國外匯管理條例 1996年1月8日頒布 第三條 本條例所構(gòu)外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： (一 )外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； (二 )外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等； (三 )外幣有價

20、證券，包括政府債券、公司債券、股票等； (四 )特別提款權(quán)、歐元； (五 )其他外匯資產(chǎn)。第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率思考?外匯與外幣的區(qū)別是什么?第二章 外匯與外匯匯率二、外匯的種類（一）按照是否可以自由兌換分類自由外匯 記賬外匯 第二章 外匯與外匯匯率（二）按照外匯的來源或用途分類貿(mào)易外匯 非貿(mào)易外匯 第二章 外匯與外匯匯率（三）按照持有者的不同分類官方外匯 私人外匯 第二章 外匯與外匯匯率（四）按照外匯買賣的交割期限分類即期外匯 遠期外匯 第二章 外匯與外匯匯率三、外匯的作用（一）促進國際間的經(jīng)濟、貿(mào)易的發(fā)展 （二）調(diào)劑國際間資金余缺。（三）是一個國家國際儲備的重要組成部

21、分 港幣的一種外幣欣賞澳門元 日圓泰國貨幣美國貨幣韓國貨幣埃及鎊白俄羅斯 盧布 歐元英鎊第二章 外匯與外匯匯率第二節(jié) 外匯價格匯率一、匯率的含義外匯匯率（Foreign Exchange Rate）又稱外匯匯價，是兩種貨幣之間的兌換比率。如果把外匯也看作是一種商品，那么外匯匯率就是在外匯市場上用一種貨幣購買另一種貨幣的價格。 怎么理解？第二章 外匯與外匯匯率Suppose:l美元110日元，表示美元與日元的兌換比率為110，即1美元可換110日元，或110日元可兌換成 1美元。 我們買一件美元的商品，就必須要有美元，那么如果你只有日元的話，就必須先用日元換了美元，才能買商品。第二章 外匯與外匯

22、匯率二、匯率的標價方法 （一）直接標價法（Direct Quotation）直接標價法，是以一定單位（1、100、1000、10000等）的外國貨幣為標準來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。 1美元8.0876元人民幣，1歐元9.7848元人民幣，100日元7.0862元人民幣，1港元1.0390元人民幣。 第二章 外匯與外匯匯率（二）間接標價法（Indirect Quotation）間接標價法又稱應(yīng)收標價法。它是以一定單位（1、100、1000、10000等）的本國貨幣為標準，來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。 在國際外匯市場上，通常用美元標價法和歐元標價法。如果以美元作為關(guān)鍵貨幣，所有在外匯市場上交

23、易的貨幣都對美元報價，則稱為美元標價法。如果以歐元作為關(guān)鍵貨幣，所有在外匯市場上交易的貨幣都對歐元報價，則稱為歐元標價法。 第二章 外匯與外匯匯率三、匯率的種類（一）按照制定匯率的不同方法可以分為基準匯率（Basic Rate）和交叉匯率（Cross Rate）（二）從匯率制度角度考察可以分為固定匯率（Fixed Rate）和浮動匯率（Floating Rate）第二章 外匯與外匯匯率（三）從銀行買賣外匯的角度可以劃分為買入?yún)R率（Buying Rate）、賣出匯率（Selling Rate）、中間匯率（Middle Rate）和現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate）買入?yún)R率，也稱買入價，即

24、銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率，也稱賣出價，即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。買入賣出之間有個差價，這個差價是銀行買賣外匯的收益，一般為1一5。 幣種現(xiàn)匯買入價賣出價美元826.41828.89第二章 外匯與外匯匯率中間匯率，是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，其計算公式為：中間匯率=(買入?yún)R率賣出匯率)/2。報刊報導(dǎo)匯率消息時常用中間匯率 。第二章 外匯與外匯匯率現(xiàn)鈔匯率，一般國家都規(guī)定，不允許外國貨幣在本國流通，只有將外幣兌換成本國貨幣，才能夠購買本國的商品和勞務(wù)，因此產(chǎn)生了買賣外匯現(xiàn)鈔的兌換率，即現(xiàn)鈔匯率。 日期:2007/03/02貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價

25、基準價中行折算價英鎊1506.991475.221519.11516.011516.01港幣98.9598.1699.3399.1599.15美元772.98766.78776.08774.53774.53瑞士法郎629.53616.26634.59633.02新加坡元505.49494.83509.55507.56瑞典克朗109.1106.8109.98109.65丹麥克朗136.18133.31137.28136.92挪威克朗125.02122.38126.02125.84日元6.5576.41886.60976.586.58加拿大元657.49643.63662.77660.36澳大利亞

26、元604.3591.56609.16608.2歐元1014.63993.231022.781020.061020.06第二章 外匯與外匯匯率（四）按照外匯交易支付通知方式可以分為電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate ）、信匯匯率（Mail Transfer Rate，M/T Rate ）和票匯匯率（Demand Draft Rate，D/D Rate ）（五）根據(jù)外匯買賣的交割期限可以分為即期匯率（Spot Rate）和遠期匯率（Forward Rate）（六）按照貨幣當局對外匯管理的寬嚴程度可區(qū)分為官方匯率（Official Rate）和市場匯率（M

27、arket Rate）第二章 外匯與外匯匯率四、匯率的套算（一）兩種貨幣同為直接報價貨幣 這兩種貨幣的交叉匯率可以通過基本匯率交叉相除而得。規(guī)則是：小數(shù)字除大數(shù)字得買入價；大數(shù)字除小數(shù)字得賣出價。USD/CHF 1.4876 -1.4926 USD/JPY 105.7800-106.1800 得CHF/JPY 70.8696-71.3767買入價 賣出價第二章 外匯與外匯匯率（二）兩種貨幣都是間接報價貨幣 在兩種貨幣都為間接報價貨幣的情況下，這兩種貨幣的交叉匯率也可以通過基本匯率交叉相除而得。規(guī)則是：小數(shù)字除大數(shù)字得買入價；大數(shù)字除小數(shù)字得賣出價。 EUR/USD： 1.1010-1.1020

28、 得EUR/GBP = 0.6873 0.6883 買入價 賣出價GBP/USD: 1.6010-1.6020 第二章 外匯與外匯匯率（三）一種貨幣是直接報價貨幣，另一種貨幣是間接報價貨幣 在一種貨幣是直接報價貨幣，另一種貨幣是間接報價貨幣的情況下計算交叉匯率，是將兩種貨幣基本匯率的買入價和賣出價同向相乘。規(guī)則是：小數(shù)字乘小數(shù)字得買入價，大數(shù)字乘大數(shù)字得賣出價。 買入價 賣出價 GBP/USD 1. 6010-1. 6020USD/CHF 1.4876 -1.4926得 GBP/CHF 2.3816-2.3911第二章 外匯與外匯匯率第三節(jié) 匯率的決定與調(diào)整一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下

29、匯率的決定 金本位制度是19世紀初到20世紀初大多數(shù)資本主義國家實行的貨幣制度。在國際金本位制度下，各國貨幣都以黃金作為統(tǒng)一的價值衡量標準，含金量是貨幣所具有的價值。因此，金本位制度下兩種貨幣的含金量之比鑄幣平價，成為了它們的匯率標準。第二章 外匯與外匯匯率 廣義的金本位制包括金幣本位制金塊本位制金匯兌本位制狹義的金本位制指金幣本位制，也稱金鑄幣本位制。是典型的金本位制第二章 外匯與外匯匯率 在實行金幣本位制度時，英國貨幣1英鎊的重量的含金量為113.0016格令；美國貨幣1美元的含金量為23.22格令。則英鎊和美元的鑄幣平價是：13.0016/23.22=4.8665即1英鎊=4.8665美

30、元 結(jié)論：英鎊和美元的匯率是以它們的鑄幣平價作為標準。第二章 外匯與外匯匯率鑄幣平價是兩國貨幣之間法定的兌換比率，但不是市場上的真實匯率。市場匯率隨外匯供求關(guān)系的變化圍繞鑄幣平價上下波動。 匯率波動幅度受黃金點制約。黃金點也稱黃金輸送點，由黃金輸出點和黃金輸入點構(gòu)成。第二章 外匯與外匯匯率 假設(shè)美國和英國之間運送1英鎊所含黃金需要0.02美元的費用（包括黃金的運輸費、保險費、包裝費以及改鑄費等），當市場上英鎊的實際匯率高于4.8865美元時，美國的債務(wù)人將不會在外匯市場上購買英鎊，而是直接運送黃金到英國進行支付，因此，4.8865美元就是美國對英國的黃金輸出點。相反，當市場上英鎊的實際匯率降到

31、4.8465美元以下時，美國的債權(quán)人寧愿收取黃金而不愿接受英鎊，此時，黃金將輸入美國，因此，4.8465美元就是美國對英國的黃金輸入點。案例第二章 外匯與外匯匯率1936年國際金本位制宣告徹底破產(chǎn)。（二）紙幣制度下匯率的決定 1936年至今，均為紙幣本位時期根據(jù)紙幣流通是否代表黃金量，可分為兩個階段：第二章 外匯與外匯匯率（一）貨幣黃金化時期1、1936年1945年國際金融發(fā)展史上的混亂時期，各國普遍實行嚴格的貿(mào)易保護和貨幣保護。黃金對貨幣價值的形成仍有決定性的作用。黃金平價是這一時期匯率決定的價值基礎(chǔ)。第二章 外匯與外匯匯率2、1945年1973年戰(zhàn)后世界各國普遍實行了不兌換紙幣制度。各國通

32、過黃金市場價格以法令的形式規(guī)定紙幣代表的黃金量。黃金平價是這一時期匯率決定的價值基礎(chǔ)。黃金對貨幣價值的形成仍有十分重要的影響。第二章 外匯與外匯匯率（二）貨幣非黃金化時期70年代后，布雷頓森林體系崩潰，黃金不再作為貨幣價值的基礎(chǔ)，紙幣流通非黃金化。紙幣流通中所代表的真實價值表現(xiàn)為紙幣具有的購買力。兩國紙幣購買力水平構(gòu)成匯率決定的價值基礎(chǔ)。第二章 外匯與外匯匯率 紙幣購買力的概念紙幣購買力是指單位紙幣購買商品或勞務(wù)的能力。紙幣購買力高低，是紙幣所代表的價值和商品價值對比的結(jié)果。在商品價值不變的情況下，單位紙幣買回的同種商品越多，說明該紙幣的購買力越高，或者說它所代表的價值量越大。反之，則說明該紙

33、幣的購買力越低，或者說它所代表的價值量越小。第二章 外匯與外匯匯率結(jié)論： 在兩國同種商品的價值量相同的條件下，通過比較兩國紙幣購買力或物價水平，即可得出兩國紙幣的交換比率匯率。強調(diào)： 兩國紙幣購買力比較，必須是同種商品具有相同價值量。同時參與國際市場交換，具有國際價值。第二章 外匯與外匯匯率二、影響匯率變動的因素（一）影響匯率變動的中長期因素1國際收支狀況2利率水平3通貨膨脹率4經(jīng)濟增長率5宏觀經(jīng)濟政策第二章 外匯與外匯匯率（二）影響匯率變動的短期因素1市場預(yù)期2央行干預(yù)3重大的國際政治因素第二章 外匯與外匯匯率三、匯率變動對經(jīng)濟的影響（一）本幣升值對進出口的影響（二）本幣升值對國際資本流動的

34、影響（三）本幣升值對外匯儲備的影響（四）本幣升值對物價的影響（五）本幣升值對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置的影響第二章 外匯與外匯匯率第四節(jié) 匯 率 制 度 匯率制度（Exchange Rate System）是指一國貨幣當局對本國貨幣匯率變動的基本方式所做的安排和規(guī)定。 匯率制度 固定匯率制度 浮動匯率制度 第二章 外匯與外匯匯率一、固定匯率制度 固定匯率制度就是兩國貨幣比價基本固定，并把兩國貨幣比價的波動幅度控制在一定的范圍之內(nèi)的匯率制度。 第二章 外匯與外匯匯率（二）固定匯率制度的種類1金本位制下的固定匯率制度2布雷頓森林體系下的固定匯率制度第二章 外匯與外匯匯率（三）固定匯率制度的利弊分析1固定匯

35、率制度對經(jīng)濟的有利影響（1）減少匯率波動風(fēng)險，抑制外匯投機（2）有利于國際貿(mào)易及投資 第二章 外匯與外匯匯率2固定匯率制度對經(jīng)濟的不利影響（1）需要大量的國際儲備 （2）國內(nèi)經(jīng)濟政策缺乏獨立性 （3）具有傳遞通貨膨脹傾向 （4）容易遭受國際游資的沖擊 第二章 外匯與外匯匯率二、浮動匯率制度（一）浮動匯率制度的概念 浮動匯率制度指一國貨幣當局不再規(guī)定本國貨幣與外國貨幣比價和匯率波動的幅度，貨幣當局也不承擔(dān)維持匯率波動界限的義務(wù)，而聽任匯率隨外匯市場供求變化自由波動的一種匯率制度。 第二章 外匯與外匯匯率（二）浮動匯率制度的種類 1按政府是否干預(yù)外匯市場來劃分 自由浮動管理浮動第二章 外匯與外匯匯

36、率1按浮動程度或浮動方式劃分 釘住型或無彈性型有限靈活型或有限彈性型第二章 外匯與外匯匯率（三）浮動匯率制度的利弊分析1浮動匯率制度對經(jīng)濟的有利影響（1）節(jié)約國際儲備 （2）有利于國內(nèi)經(jīng)濟政策的獨立性 （3）使經(jīng)濟周期和通貨膨脹的國際傳遞減少到最小限度 （4）緩解國際游資的沖擊 第二章 外匯與外匯匯率2浮動匯率制度對經(jīng)濟的不利影響（1）助長投機，加劇動蕩 （2）不利于國際貿(mào)易和國際投資 （3）貨幣戰(zhàn)加劇 （4）具有通貨膨脹傾向 （5）對發(fā)展中國家不利 第二章 外匯與外匯匯率三、匯率制度的選擇 在現(xiàn)實中，各國都根據(jù)自身經(jīng)濟發(fā)展水平和運行狀況自主選擇匯率制度和匯率政策。 各國貨幣實行什么樣的匯率制

37、度，應(yīng)由各國貨幣當局根據(jù)本國的經(jīng)濟實力，經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性特征，政府的政策意圖，黃金、外匯儲備量和國際收支等狀況來選擇。第二章 外匯與外匯匯率四、人民幣匯率制度 1948年12月1日，中國人民銀行成立，并發(fā)行了統(tǒng)一的貨幣人民幣。1949年1月18日，中國人民銀行在天津首次正式公布人民幣匯率。五十多年來，在不同的時期，人民幣的匯率安排有著不同的特點。第二章 外匯與外匯匯率（一）改革開放前的人民幣匯率安排1第一階段管理浮動制階段（19501952年）。 2第二階段盯住美元（19531972年）。 3第三階段盯住一籃子貨幣（19731978年）。 第二章 外匯與外匯匯率（二）改革后的人民幣匯率安排1第一階

38、段“雙重匯率制”（19791984年）。 2第二階段單一匯率制（19851990年）。 3第三階段有管理的浮動運行機制（19911993）。 4第四階段名義上“有管理的浮動匯率制度”，事實上“釘住美元的固定匯率制度”，（19942005年）。 第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第二章 外匯與外匯匯率第三章 外匯交易實務(wù) 學(xué)習(xí)目標1了解外匯風(fēng)險的基本概念，外匯交易的基本類型。2理解外匯風(fēng)險的處理方式，各類外匯交易過程。3掌握各類外匯交

39、易在不同需求下初步的應(yīng)用和基本計算。第一節(jié) 外匯交易基礎(chǔ)知識一、外匯交易慣例（一）交易時間 對于全球外匯市場而言，一個外匯市場收市了，外匯交易仍可繼續(xù)在其他外匯市場進行。由于世界各地存在時差，全世界外匯市場的交易或順承相連或相互交錯，使亞太地區(qū)、歐洲地區(qū)和北美地區(qū)外匯市場能24小時不停地進行交易。（二）交易的參加者 外匯交易的參加者包括中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀商，一些非銀行金融機構(gòu)和政府、企業(yè)、個人等一般性客戶。這些參加者無論以何種形式入市，最終均通過外匯交易員的交易活動來完成。（二）交易的規(guī)則 在外匯交易中，存在一些約定俗成的、大家共同遵守的習(xí)慣和做法，最后逐漸被外匯交易員們認定為規(guī)則，

40、在外匯交易中使用。這里簡單列舉交易中幾種主要的規(guī)則：規(guī)則一，外匯交易中的報價。此報價是外匯交易中雙方兌換貨幣成交的價格。 規(guī)則二，使用統(tǒng)一的標價方法。 規(guī)則三，交易額通常以100萬美元為單位進行買賣。 規(guī)則四，交易雙方必須恪守信用，共同遵守“一言為定”的原則和“我的話就是合同”的慣例，交易一經(jīng)成交不得反悔、變更或要求注銷。規(guī)則五，交易術(shù)語規(guī)范化。 例：（即期交易）A: Hi, BANK OF CHINA SHANGHAI,Calling For Spot JPY For USD PLS. B: MP.124.20/30A: Taking USD 10B: OK. Done, I Sell US

41、D 10 Mio Against B： 124.30。JPY At 124.30 Value July 20, JPY PLS To ABC BANK TOKYO For A/C No: 123456二、外匯交易的程序（一）銀行同業(yè)間交易程序 銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易室通過路透交易系統(tǒng)、德勵財經(jīng)交易系統(tǒng)、電傳和電話來完成的 。（二）通過外匯經(jīng)紀人進行交易的程序銀行根據(jù)自己的需要或客戶訂單的要求，通過路透交易系統(tǒng)或電傳、電話直接呼叫，請經(jīng)紀商報價，經(jīng)紀商報價后，銀行當即決定買入或賣出貨幣，交易便告成功。然后，交易商通知該筆交易是與哪一家銀行做成的，雙方互相交付貨幣。三

42、、外匯市場的行情解讀這是一張典型的外匯行情表，不過在這上面采用的標價方法 “歐元標價法”。歐元標價法的特點是所有在外匯市場上交易的貨幣都對歐元報價。表格的最左兩列表示的是國家(或地區(qū))名稱和該國(或地區(qū))的貨幣符號。自上而下共分三個地區(qū)：歐洲、美洲和亞太中東非洲。第一行的第一個項目(Closing mid-point)，其含義是該交易日(本表表示的是2005年8月 19日)收市時某貨幣的中間價，以丹麥克朗為例，這天的中間價是1歐元=7.4551丹麥克朗。第二個項目（Change on day）表示該貨幣在這一天上漲或下跌的幅度，以歐元兌丹麥克朗的匯率為例，歐元下跌0.0015丹麥克朗，我們也可

43、以說歐元兌丹麥克朗的匯率下跌15個點，在外匯市場上，我們一般將0.0001(日元為0.01)稱為l點。第三個項目(Bid/Offer spread)表示的是歐元兌其他貨幣的買入價和賣出價。 在外匯市場上，銀行報價通常采用雙向報價，即同時報出某外匯的買入價(Bid)和賣出價(Offer)。在所報的兩個匯價中，前一個數(shù)字小，后一個數(shù)字大，因為銀行作為交易中介總是低價買入外匯高價賣出外匯，所以在這里前一個數(shù)字表示銀行買入外匯的匯率，后一個數(shù)字表示賣出外匯的匯率。以丹麥克朗為例，表中的數(shù)字為：548-553，這是一種簡單寫法，因為買入價和賣出價的前面幾位數(shù)字是相同的，所以這里是從小數(shù)點后第二位寫起的。

44、那么上述銀行報價的完整形式就是，1歐元的買入價和賣出價分別是：7.4548-7.4553丹麥克朗。第四個項目(Days mid high low)表示當天歐元兌其他貨幣的最高值和最低值。以丹麥克朗為例，當天中間價的最高值為7.4595，最低值為7.4461。第五、第六和第七個項目(One month Rate，Three month Rate，One year Rate)依次分別表示1個月、3個月和1年的遠期匯率(右邊的百分比表示標價貨幣相對于歐元的年匯水率)。我們還是以丹麥克朗為例，歐元兌丹麥克朗的1個月的遠期匯率為7.4554丹麥克朗，3個月的遠期匯率為7.4558丹麥朗，1年的遠期匯率為

45、7.4583丹麥克朗。第二節(jié) 即期外匯交易一、即期外匯交易概述（一）即期外匯交易概念即期外匯交易（Spot Exchange），也稱現(xiàn)匯交易，是指在外匯市場上交易雙方當即成交，原則于當日或兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。例3-12005年8月15日，紐約花旗銀行與日本東京銀行達成一筆美元與日元的交易，即期匯率為1美元=122日元，交易金額為美元100萬。通過交割，花旗銀行將100萬美元解入東京銀行指定的賬戶內(nèi)，東京銀行將1.22億日元解入花旗銀行指定的賬戶內(nèi)。（二）即期外匯交易的報價即期外匯交易市場上通常采用雙向報價方式，即報價者同時報出買入價格及賣出價格，如表3-2。表3-2 國際標準銀行報

46、價實例匯兌貨幣匯 率匯兌貨幣匯 率USD/JPY116.40/50USD/CHF1.3450/60USD/CAD1.5425/35GBP/USD1.6775/85完整的外匯交易一般包括詢價、報價、成交、證實四個步驟，報價則是關(guān)鍵。作為外匯交易報價行在報價時要根據(jù)市場條件和自身情況，在盈利機會和競爭力之間取得平衡，既要提供富有競爭力的價格吸引交易，又要通過報價來保護自己，在承擔(dān)風(fēng)險的同時獲取一定的盈利。在報價時需要考慮的幾個因素： （1）報價行的外匯頭寸。（2）詢價者的交易意圖。（3）收益率與競爭力。 （4）市場行情。（5）國際經(jīng)濟、政治及軍事最新動態(tài)。 二、即期外匯交易應(yīng)用實例（一）即期外匯套

47、期保值交易外匯市場上的對沖投資交易，是指以某種貨幣為中介貨幣，同時買賣另兩種貨幣，由于買賣的損益互相對沖，從而達到避險的投資交易行為。其依據(jù)是：當外匯市場某一關(guān)鍵貨幣呈上漲趨勢時，與之相應(yīng)的其他貨幣就相對地呈現(xiàn)下跌趨勢。利用兩個同漲同跌的貨幣，通過關(guān)鍵貨幣為中介一買一賣。例3-22001年10月10日外匯市場行情如下：即期匯率為USD/AUD=1.6510/20，USD/CHF=1.3459/69。做一筆以USD為中介貨幣，買入AUD，賣出CHF的對沖投資交易。如果至10月20日平倉，即期匯率為USD/AUD=1.6580/90，USD/CHF=1.3548/58。在不考慮利率變化影響的情況下

48、，則可有以下保值結(jié)果。投資交易：10月10日以1.6510賣出USD，買入AUD 以1.3469賣出CHF，買入USD10月20日以1.6590賣出ADU，買入USD 以1.3548賣出USD，買入CHF損益情況：在AUD上，每USD獲取利潤=1.6510-1.6590=-0.0080ADU在CHF上，每USD獲取利潤=1.3548-1.3469=-0.0079CHF（二）即期外匯投機交易在浮動匯率制度下，外匯市場漲跌不定，使國際貨幣的價格產(chǎn)生差價，正是利用此進行即期外匯投機交易。 例如某日即期外匯市場上，USD/RMB=8.2720，投機者預(yù)期三個月后人民幣將升值，可以進行投機交易，以8.2

49、720價格買入人民幣82720元，則賣出美元10000元，三個月后如果預(yù)期準確，人民幣升值，價格為USD/RMB=8.1120，該投機者獲取了827208.112010000=197.2美元的利潤。第三節(jié) 遠期外匯交易一、遠期外匯交易的概念與匯率的決定（一）遠期外匯交易的概念遠期外匯交易（Forward Exchange），又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方先簽訂交易合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割日期（兩個營業(yè)日之后的將來），再按合同辦理交割的外匯交易。（二）遠期外匯交易中匯率的表示遠期匯率（Forward Exchange Rate）是以即期匯率為基礎(chǔ)的，但兩者并不相同。在外匯市場上

50、，遠期匯率有幾種表示方法：（1）直接標出遠期匯率即在外匯交易市場直接標出遠期交易的匯率。在這種表示方法下，交易才可直接按照表示的匯的匯率確定交易關(guān)系，但這種表示方法沒有反映即期與遠期的關(guān)系。（2）標出即期與遠期的差價 在外匯交易市場中不直接標出遠期匯率，而是標示出遠期與即期的差價，即升水與貼水。直接標價法下的遠期匯率計算 遠期匯率 = 即期匯率+升水 遠期匯率 = 即期匯率-貼水間接標價法下的遠期匯率的計算 遠期匯率 = 即期匯率-升水 遠期匯率 = 即期匯率+貼水例3-3某日蘇黎世外匯市場上，美元的即期匯率為美元/瑞士法郎1.8735/85，三個月遠期貼水1.451.55生丁，三個月遠期匯率

51、可以由即期匯率和遠期貼水計算出來：該標價法為直接標價法，根據(jù)上述公式計算可得：遠期匯率 = 即期匯率-貼水= (1.8735-0.0155) / (1.8785-0.0135)= 1.8580/1.8650= 1.8580/650（3）“點數(shù)”標示法 “點數(shù)”標示法實際上是差價標示法的一種形式，銀行在進行遠期匯率報價中，通常使用“點數(shù)”。“點數(shù)”是匯率表達的基本單位，在銀行公布的外匯匯率中，其有效數(shù)一般為五位，如1美元=1.2645歐元，1美元=113.94日元，所謂“1點”是指五位有效數(shù)的最后一位變動一個單位。在美元對歐元的匯率表達中即為0.0001，在美元對日元的匯率表達中為0.01。（三

52、）遠期匯率的決定 在遠期外匯交易中，外匯銀行報出某種貨幣遠期匯率的升貼水，是有一定的依據(jù)的。遠期匯率的決定有三個基本因素：即期匯率、買入貨幣與賣出貨幣間的利率差和遠期期限的長短。例3-4即時外匯市場價: 1美元 = 118.60日元3個月美元利率: 1.80625%(折年率) 3個月日元利率: 0.06438%(折年率)美元/日元3個月遠期價為多少？遠期價值 = 本金 + 利息假設(shè)美元本金為100萬，則日元本金為 1.186億美元遠期價值 =1,000,000+ 1,000,000*1.80625%*(90/360) = 1,004,515.63 日元遠期價值 = 118,600,000+11

53、8,600,000*0.06438% *(90/360) = 118,619,088.67 遠期匯率=貨幣1遠期價值/貨幣2遠期價值升(貼)水=遠期價-即期價 =118.09-118.60 = -0.51USD/JPY即期匯率為118.60，遠期匯率為118.09遠期匯率比即期匯率低-貼水；遠期匯率比即期匯率高-升水；高息貨幣對低息貨幣是貼水 低息貨幣對高息貨幣是升水二、遠期外匯交易的主要類型1根據(jù)交割日的不同，遠期外匯交易可以分為規(guī)則交割日交易與不規(guī)則交割日交易。 2固定交割日交易與選擇交割日遠期外匯交易三、遠期外匯交易的應(yīng)用（一）鎖定匯率防范風(fēng)險，避免了匯率波動可能帶來的損失例3-5客戶出

54、口一批產(chǎn)品到日本，預(yù)計三個月后收到日元1億元，成本為USD 801,146.00即期匯率：118.52/118.58以即期匯率折算，客戶能收到USD 843312.53 ，利潤率為5.26%存在的問題：三個月后的匯率無法預(yù)知125.00 USD 800,000.00 118.58 USD 843312.53115.00 USD 869,565.22 對策：做遠期外匯買賣118.09 USD 846,811.75 （二）客戶外匯收支的時間上有不確定性，那么可以做擇期外匯交易 客戶出口一批產(chǎn)品到日本，預(yù)計三個月后或四個月后收到日元1億元，成本為USD 761,217.95（或人民幣6,291,16

55、1.87 ）即期匯率：124.30/124.80以即期匯率折算，客戶能收到USD 801,282.05 ，利潤率為5%存在的問題如僅做普通的遠期外匯買賣，到期時可能還未收到日元，因而無法交割對策：做擇期交易交割期限為交易日后的三個月至四個月中的任一銀行工作日第四節(jié) 掉 期 交 易 一、掉期交易的概念 掉期交易（Swap Transaction），是指人們同時進行不同交割期限同一筆外匯的兩筆反方向交易。也就是同時把一種貨幣的即期買進與遠期賣出相結(jié)合，或者同時把一種貨幣的即期賣出與遠期買進相結(jié)合，買入賣出同時進行。 掉期交易與一般的套期保值有兩點不同：一是第二筆交易與第一筆交易同時進行，一般的套期

56、保值是在第一筆交易發(fā)生之后；二是掉期的兩筆交易金額完全相等，而一般套期保值交易金額與第一筆交易不完全等同。例3-6背景：2004年5月28日，某客戶出口一批產(chǎn)品到日本，預(yù)計三個月后或四個月后收到日元1億元，成本為USD 761,217.95（或人民幣6,291,161.87 ）；即期匯率：124.30/124.80以即期匯率折算，客戶能收到USD 801,282.05 ，利潤率為5%客戶賣JPY1億，擇期三個月至四個月，匯率124.24，804,893.75，利潤率為5.7%。但是，客戶在收匯時發(fā)生了意外，四個月后(2004年9月30日)客戶仍未收到JPY，而且預(yù)計要再過三個月(2004年12

57、月30日)才能收到JPY。這時，可以通過掉期交易來解決問題。解決辦法：于2004年9月28日做掉期交易，即期買JPY1億，對沖2004年5月28日做的擇期交易遠期賣三個月JPY1億，展期2004年9月28日敘做掉期交易即期匯率128.40/50買JPY1億，賣USD 778,816.20 對沖2004年5月28日的遠期匯率124.24賣JPY1億買USD 804,893.75 客戶盈利USD 26,077.55，展期到期后給客戶 遠期匯率128.14賣JPY1億買USD 780,396.44 交割日2002年12月30日客戶總共收入USD 806,474.00 =780,396.44+( 80

58、4,893.75 - 778,816.20 ) 二、掉期交易的一般類型及匯率計算 掉期交易從不同的角度可以分成不同的類型，一般分類是按照掉期交易的交割期期限來加以分類，分為即期對遠期的掉期交易、即期對即期的掉期交易、遠期對遠期的掉期交易。1即期對遠期的掉期交易 即期對遠期的掉期交易是指買入或賣出某種即期外匯的同時，賣出或買入同種貨幣的遠期外匯。例3-7 假如歐元3個月拆放年利率為6-6.550%，3個月美元的拆放年利率為5-5.450%，即期匯率EUR/USD=1.2010-1.2020。計算3個月歐元的掉期率。（1）在交易中，銀行買入3個月歐元賣出3個月美元，同時要賣出即期歐元買入即期美元。

59、要拆入歐元（用于賣出，利率6.550%），將即期買入的美元存3個月（利率為5%，3個月后賣出，得到的歐元用于歸還拆入款），年利率差為：6.550%-5%=1.550%這種利差損失在3個月的掉期業(yè)務(wù)中要從遠期匯率中補回。根據(jù)利率平價原理，3個月歐元貼水為47點：1.20201.550%90/360=0.00471.2010-0.0047=1.1983銀行在掉期業(yè)務(wù)中要按1.1983的匯率買入3個月歐元. （2）在交易中，銀行賣出3個月歐元買入3個月美元，同時要買入即期歐元賣出即期美元。要拆入美元（用于賣出，利率5.450%），將即期買入的歐元存3個月（利率為6%，3個月后賣出，得到的美元用于歸還

60、拆入款），年利率差為：6%-5.450%=0.550%根據(jù)利率平價原理，銀行賣出3個月歐元時貼水為17點：1.20100.550%90/360=0.00171.2020-0.0017=1.2003在掉期業(yè)務(wù)中，銀行是按1.2003賣出3個月歐元。銀行在掉期業(yè)務(wù)所報的3個月掉期匯率為47/172即期對即期的掉期業(yè)務(wù) 即期對即期的掉期業(yè)務(wù)，是指買進或賣出一筆即期某種貨幣的同時，賣出或買入另一筆同種貨幣的即期。兩筆即期交易的區(qū)別在于它們的交割日期不同。即期對即期的掉期交易根據(jù)到期日的不同，可以分為今日對明日掉期、明日對次日掉期以及即期對次日掉期。這類掉期交易主要用于大銀行之間的交易，目的在于避免同業(yè)