版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、專題一理財(cái)?shù)膬r(jià)值原則第1頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日理財(cái)?shù)谝辉瓌t:時(shí)間價(jià)值“一寸光陰一寸金,寸金難買寸光陰?!薄澳乳e,白了少年頭,空悲切!”第2頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第一節(jié) 基本概念一、時(shí)間價(jià)值 對(duì)于 今天的10,000元 和5年后的 10,000元,你將選擇哪一個(gè)呢? 很顯然, 是今天的 10,000元。你已經(jīng)承認(rèn)了貨幣的時(shí)間價(jià)值!第3頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日理財(cái)?shù)谝辉瓌t:貨幣的時(shí)間價(jià)值原則,即“今天的1元錢的價(jià)值大于明天的1元錢的價(jià)值”。貨幣的時(shí)間價(jià)值,是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所
2、增加的價(jià)值,也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。第4頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日對(duì)時(shí)間價(jià)值的初步理解將現(xiàn)在的1元錢存入銀行,1年后可得到1.10元(假設(shè)銀行存款利率為10%)。這1元錢經(jīng)過(guò)1年時(shí)間的投資增加了0.10元,這就是這1元錢的時(shí)間價(jià)值。在實(shí)務(wù)中,人們習(xí)慣使用增加價(jià)值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)來(lái)表示貨幣的時(shí)間價(jià)值。如,上例貨幣的時(shí)間價(jià)值為10%。第5頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日進(jìn)一步理解企業(yè)資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)的起點(diǎn)是投入貨幣資金,企業(yè)用它來(lái)購(gòu)買所需的資源,然后生產(chǎn)出新的產(chǎn)品,產(chǎn)品出售時(shí)得到的貨幣量大于最初投入的貨幣量。隨著時(shí)間的延續(xù),貨幣總量在循環(huán)和周
3、轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng),使得貨幣具有時(shí)間價(jià)值。第6頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日由于競(jìng)爭(zhēng),市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中各部門投資的利潤(rùn)率趨于平均化。企業(yè)在投資某項(xiàng)目時(shí),至少要取得社會(huì)平均的利潤(rùn)率,否則不如投資于另外的項(xiàng)目或另外的行業(yè)。從量的規(guī)定性來(lái)看,一般貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。第7頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日百尺竿頭,更進(jìn)一步例:已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田,目前立即開發(fā)可獲利100億元,5年后開發(fā),由于價(jià)格上漲可獲利160億元。根據(jù)160億元大于100億元,可以認(rèn)為5年后開發(fā)更有利。真的是這樣嗎? 如果考慮資金的
4、時(shí)間價(jià)值,現(xiàn)在獲得100億元,可用于其他投資機(jī)會(huì),如平均每年獲利15%,則5年后將有資金200億元(1001.155200)。第8頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日不同時(shí)間的貨幣收入不宜直接進(jìn)行比較,需要把它們換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上,然后才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算。折現(xiàn)率是時(shí)間價(jià)值的衍生,它由三部分組成:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、通貨膨脹增益和風(fēng)險(xiǎn)增溢。結(jié)論:第9頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日二、終值和現(xiàn)值終值是指一定量貨幣按規(guī)定利率計(jì)算的未來(lái)價(jià)值,在銀行存款中對(duì)應(yīng)本利和,通常用FV表示。 FV is the Future Value, or the
5、 value at a future date.現(xiàn)值是指一定量貨幣按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在價(jià)值,在銀行存款中對(duì)應(yīng)本金,通常用PV表示。 PV is the Present Value, that is, the value today. 第10頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日三、單利和復(fù)利單利:各期的利息只以本金作為計(jì)算的基礎(chǔ),利息不再計(jì)息。復(fù)利:計(jì)息期內(nèi)不僅本金計(jì)息,各期利息收入也轉(zhuǎn)化為本金在以后各期計(jì)息。俗稱“利滾利”。 第11頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日四、年金(Annuity)年金:每期等額流入或流出的資金序列。普通年金:又叫后付年金
6、,是指每期期末收付的年金。先付年金:是指每期期初收付的年金。永續(xù)年金:是指無(wú)限期支付的年金。第12頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第二節(jié) 規(guī)則現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值一、 單利的終值和現(xiàn)值(一)單利利息的計(jì)算I=PitI利息P本金i(或k)利率(年利率)t時(shí)間期數(shù)(年)第13頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例1:某公司將現(xiàn)金1000元存入銀行,期限為5年,年利率10%,則到期時(shí)的利息是多少?解:I=100010%5=500(元)第14頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(二)單利終值的計(jì)算F=PI=PPit=P(1it)F終
7、值,即本利和。例2:小張向同事大王借錢5000元,約定借款三個(gè)月,利率4%,計(jì)算還款時(shí)小張需要還給大王多少錢?解:F=5000(14%90/360)=5050(元)第15頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(三)單利現(xiàn)值的計(jì)算由于F=P(1it),所以,P=FI=F/(1it)=F(1it) 1 例3:張三希望5年后得到本利和100000元,以便支付購(gòu)房款,假設(shè)銀行存款利率5%,問(wèn)他最初需要存多少錢?解:P=100000/(15%5)=80000(元)第16頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日二、復(fù)利的終值和現(xiàn)值(一)復(fù)利終值例1:某人將PV元投資于
8、一項(xiàng)事業(yè),年報(bào)酬率為i,經(jīng)過(guò)1年時(shí)間的期終金額為:FV1=PV(1i)1年后此人不提走現(xiàn)金,繼續(xù)投資于該事業(yè),則第二年本利和為:FV2=FV1(1i)=PV(1i)2同理,第三年的期終金額為:FV3=PV(11)3第17頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日復(fù)利終值的計(jì)算公式 FVn代表復(fù)利終值 PV代表復(fù)利現(xiàn)值 i利率 n代表計(jì)息期數(shù)(1+ i) n稱為復(fù)利終值系數(shù),可以表示為FVIFi, n,也可以表示為(F/P, i, n)第18頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日復(fù)利終值系數(shù)表見書后附錄1,“一元復(fù)利終值系數(shù)表”,有兩個(gè)變量:i和n。例2:某人
9、將10000元投資于一個(gè)項(xiàng)目,年報(bào)酬率6%,則第三年的期終金額為:解:FV3=10000(1+6%)3=11910(元)或者:FV3=10000(F/P, 6%, 3) =100001.191=11910(元)第19頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例3:某人有1200元,擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì),經(jīng)過(guò)多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加一倍?解:12002=1200(1+8%)n =1200(F/P, 8%, n)即:(F/P, 8%, n)=2查表,最接近值為:n=9第20頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例4:現(xiàn)有1200元,欲在19年后使其達(dá)到原
10、來(lái)的3倍,選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少?解:依題意可簡(jiǎn)化為:已知(F/P, i ,19)=3,求i。查表,(F/P, 6%, 19)=3所以,i=6%。第21頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(二)復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式復(fù)利現(xiàn)值可以看作是復(fù)利終值的逆運(yùn)算,可以由復(fù)利終值計(jì)算公式直接導(dǎo)出:(1+ i) -n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),可以表示為PVIFi, n,也可以表示為(P/F, i, n)第22頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表見書后附錄2,“一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”。例5:某人擬在5年后獲得本利和10000元,假設(shè)投資報(bào)酬率為
11、10%,他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元?解:PV=10000(1+10%) -5=6209(元)或者:PV=10000(P/F, 10%, 5) =100000.621=6210(元)第23頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日三、年金的終值和現(xiàn)值時(shí)間線和現(xiàn)金流量圖123n現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出0123n現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出0第24頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日常見年金形式 學(xué)生貸款償還 按揭貸款償還 保險(xiǎn)金 養(yǎng)老儲(chǔ)蓄 第25頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(一)普通年金終值FVAn=A+A(1+i)+A(1+i)n2+ A(1+i)n1AA
12、(1+i)A(1+i)n2A(1+i)n10 1 2 n1 n第26頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日普通年金終值系數(shù)是普通年金終值系數(shù),可用FVIFAi, n表示,或者用(F/A, i, n)表示??刹殚啞澳杲鸾K值系數(shù)表”,見附錄3。第27頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例1:某人在4年中每年年末均存進(jìn)100元,銀行存款利率為10%,問(wèn)其將來(lái)值是多少?解:或者:FVA4=100(F/A, 10%, 4)=1004.641=464.10(元)第28頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(二)先付年金終值第29頁(yè),共120頁(yè),
13、2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例2:某人每年年初存入銀行200元,銀行存款利率為8%,第六年末的終值是:解:FVA6=200(F/A, 8%, 6) (1+8%)=2007.3361.08=1584.60(元)或者:=200(F/A, 8%, 7) 1=2008.9231=1584.60(元)第30頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(三)普通年金現(xiàn)值PVA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-nA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-n0 1 2 n第31頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日普通年金現(xiàn)值系數(shù)第32頁(yè),
14、共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例4:某人出國(guó)3年,請(qǐng)你幫忙代付物業(yè)費(fèi),每年2000元,假設(shè)銀行存款利率10%,他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢?第33頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(四)先付年金現(xiàn)值第34頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例5:某公司融資租入一臺(tái)設(shè)備,租期十年,每年年初要支付10000元租金,市場(chǎng)利率為8%,則這些租金的現(xiàn)值為:解:PVA=10000(P/A, 8%, 10)(1+8%)=100006.7101.08=72468(元)或者=10000(P/A, 8%, 9)+1=100006.247+1=
15、72470(元)第35頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(五)永續(xù)年金現(xiàn)值第36頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例7:某大學(xué)擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金,每年計(jì)劃頒發(fā)100,000元。若銀行利率為10%,現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢?解:PVA=1000001/10%=1000000(元)第37頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(六)分期償還貸款分期償還貸款是已知年金終值或現(xiàn)值求年金。第38頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例8:某企業(yè)5年后需要還清10000元債務(wù),從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款
16、利率10%,每年需要存入多少元?解:A=10000(F/A, 10%, 5) =100006.105=1638(元)第39頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例9:某公司從銀行借到100000元,年利率12%,期限10年。銀行要求一年后開始按等額年金的方式償還,問(wèn)每年償還多少?解:A=100000(P/A, 12%, 10) =1000005.650=17699(元)第40頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日一、不等額收付款項(xiàng)的終值第三節(jié) 不規(guī)則現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值CFnCFn-1(1+i)CF2(1+i)n2CF1(1+i)n10 1 2 n1 n
17、第41頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日F=CFn+CFn-1(1+i)+CF2(1+i)n2+ CF1(1+i)n1例1:假定某甲4年中每年初分別存進(jìn)100元、200元、300元和400元,銀行利率為10%,其終值為多少?第42頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日解:F=100(1+10%)4+200(1+10%)3+300(1+10%)2+400(1+10%)=1215.60(元)或者=100(F/P, 10%, 4)+200(F/P, 10%, 3)+300(F/P, 10%, 2)+400(F/P, 10%, 1)=1215.60(元)第4
18、3頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日二、不等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值CF1(1+i)-1CF2(1+i)-2CFn(1+i)-n0 1 2 nP=CF1(1+i)-1+CF2(1+i)-2+CFn(1+i)-n第44頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例2:假定某甲4年中每年末分別收到100元、200元、300元和400元,銀行利率為10%,其現(xiàn)值為多少?第45頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日解:P=100(1+10%) -1+200(1+10%)-2 +300(1+10%)-3+400(1+10%)-4 =754.60(元)或者
19、=100(P/F, 10%, 1)+200(P/F, 10%, 2)+300(P/F, 10%, 3)+400(P/F, 10%, 4)=754.60(元)第46頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日三、混合情況下收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值在這種情況下,能夠用年金計(jì)算終值和現(xiàn)值的部分,使用年金公式計(jì)算,不能使用年金公式計(jì)算的部分,則使用復(fù)利公式計(jì)算,然后進(jìn)行加總,便得出這種情況下的終值和現(xiàn)值。第47頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例3:某公司現(xiàn)有一項(xiàng)目,預(yù)計(jì)第一年現(xiàn)金流量20000元,第二年現(xiàn)金流量30000元,第三年至第八年每年現(xiàn)金流量50000元,第
20、九年現(xiàn)金流量40000元,第十年為50000元,若預(yù)期報(bào)酬率為14%,問(wèn):該項(xiàng)目10年的現(xiàn)金流量現(xiàn)值總額是多少?第48頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日解:第一、二年:P=20000(P/F, 14%, 1)+30000(P/F, 14%, 2)=200000.877+300000.769=40610(元)第三至八年:P=50000(P/A,14%, 6) (P/F, 14%, 2)=500003.8890.769=149532(元)第九、十年:P=40000(P/F,14%,9)+50000(P/F,14%,10)=400000.308+500000.270=2582
21、0(元)所以,P=40610+149532+25820=215962(元)第49頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日四、永續(xù)增長(zhǎng)年金現(xiàn)值永續(xù)增長(zhǎng)年金是指現(xiàn)金流量以某一固定比例的速度永久持續(xù)增長(zhǎng)。AA(1+g)A(1+g)20 1 2 3 n-1 n A(1+g)n-2A(1+g)n-1第50頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第51頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第52頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例4:某大學(xué)準(zhǔn)備設(shè)立一項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金,準(zhǔn)備第一年發(fā)放¥200000,以后每年增加5%,假定銀行存款利率為1
22、0%,問(wèn)該永續(xù)獎(jiǎng)學(xué)金的現(xiàn)值是多少?解:PVA=200000/(0.1-0.05)=¥4000000第53頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第四節(jié) 利率的相互轉(zhuǎn)換一、復(fù)利和單利的轉(zhuǎn)換 目前,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)多數(shù)采用單利制,而國(guó)際通行的是復(fù)利制,這就有一個(gè)轉(zhuǎn)換的問(wèn)題。 假設(shè)期限為n,單利年利率為is,等價(jià)的復(fù)利年利率為ic,不管采用哪種制度,兩者的本利和最終相等。于是,第54頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第55頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例1: 工商銀行在1996年8月30日個(gè)人儲(chǔ)蓄5年期利率為9%,折算成等價(jià)的復(fù)利率為
23、多少?第56頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日年支付數(shù)次的利息轉(zhuǎn)換有許多情形,規(guī)定好了年利率,但是一年支付數(shù)次(通常按單利方式支付),(假設(shè),i為年利率,m為每年的計(jì)息次數(shù),n為年數(shù)),則實(shí)際上的年利率為:第57頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日復(fù)利終值為:例2:某公司存入銀行100000元,假設(shè)銀行按季計(jì)息,年利率為8%,則3年后的本利和為:解:FV=100000(1+0.08/2)43=100000(F/P, 2%, 12)=1000001.268=126800(元)第58頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日二、連續(xù)復(fù)利
24、對(duì)于活期存款而言,允許每天存取,則每天計(jì)息一次,假設(shè)活期存款利率為i,那么1億元到年末變成:如果允許每分每秒計(jì)息,則年末本利和為:第59頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日一般的,如果連續(xù)利率為i,則n年本利和的計(jì)算公式為:F=Pein(n大于1小于1均可)第60頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日三、復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值的擴(kuò)展復(fù)利終值的計(jì)算公式:復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式:第61頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日 在上述兩個(gè)公式中,n可以擴(kuò)展到一般情況,即n為正數(shù)即可。例4:某人將200000元投資于一個(gè)為期兩年的項(xiàng)目,預(yù)計(jì)回報(bào)率12
25、%,9個(gè)月之后他由于急需資金,預(yù)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目所有權(quán),問(wèn)價(jià)值多少錢?若1年半以后轉(zhuǎn)讓呢?第62頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日假設(shè)你現(xiàn)在擁有10000元用來(lái)投資。有兩個(gè)選擇:(1)投資于年利率5%(復(fù)利)的國(guó)庫(kù)券;(2)投資于某初創(chuàng)民營(yíng)企業(yè)平價(jià)發(fā)行的年報(bào)酬率為5%的債券。你會(huì)選擇哪一個(gè)呢? 如果你的選擇是方案1的話,那么你已經(jīng)承認(rèn)了風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值。理財(cái)?shù)牡诙瓌t:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第63頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日時(shí)間價(jià)值是理財(cái)?shù)牡谝辉瓌t,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是理財(cái)?shù)牡诙瓌t。風(fēng)險(xiǎn)越大,投資者要求的必要報(bào)酬率越高。第64頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分
26、,星期日初步認(rèn)識(shí)“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”報(bào)酬率風(fēng) 險(xiǎn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率第65頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日一、什么是報(bào)酬率?報(bào)酬率也可以稱為回報(bào)率、收益率或利潤(rùn)率,即單位投入資本贏得的利潤(rùn)。第一節(jié) 有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬例1:張先生年初購(gòu)買了BEC公司的股票,價(jià)格為每股¥100。年末每股分得紅利¥5,分紅后每股市價(jià)為¥120,則不管張先生年末是繼續(xù)持有或是賣掉股票,如果不計(jì)交易費(fèi)用,其投資報(bào)酬率為:第66頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日二、風(fēng)險(xiǎn)的概念日常生活中講的“風(fēng)險(xiǎn)”,實(shí)際上是指危險(xiǎn),意味著損失或失敗,是一種不好的事情。第67頁(yè),共120
27、頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日從財(cái)務(wù)學(xué)上講:“風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期目標(biāo)結(jié)果的不確定性”。風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性,還包括正面效應(yīng)的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)的概念第68頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日“危險(xiǎn)”只是風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)部分;風(fēng)險(xiǎn)的另一部分即正面效應(yīng),可以稱為“機(jī)會(huì)”。風(fēng)險(xiǎn)概念的理解實(shí)際結(jié)果可能對(duì)預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)偏離的程度大,稱為高風(fēng)險(xiǎn);相反,實(shí)際結(jié)果對(duì)預(yù)期目標(biāo)可能出現(xiàn)偏離的程度小,稱為低風(fēng)險(xiǎn)。第69頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日三、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的類型和風(fēng)險(xiǎn) 確定型經(jīng)濟(jì)活動(dòng):指將來(lái)的結(jié)果是可以預(yù)知的、完全確定的,即預(yù)期目標(biāo)可以確切的實(shí)現(xiàn),無(wú)風(fēng)
28、險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng):指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的未來(lái)結(jié)果不能完全確定,但出現(xiàn)各種結(jié)果的概率分布是已知的或是可以估計(jì)的。 不確定型經(jīng)濟(jì)活動(dòng):指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的未來(lái)結(jié)果不能完全確定,對(duì)可能出現(xiàn)各種結(jié)果的概率也不清楚。確定一個(gè)主觀概率第70頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)),是指某些影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)中所有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)生變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)。四、風(fēng)險(xiǎn)的類型非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)),是指企業(yè)內(nèi)部受特有因素影響而引起的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn):指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各種波動(dòng)性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):由于企業(yè)負(fù)債而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。第71頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分
29、,星期日初步理解非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分散投資收益率時(shí)間時(shí)間證券 E證券 F時(shí)間組合E and F第72頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日總風(fēng)險(xiǎn) = 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) + 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)組合中證券的數(shù)目第73頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日一、單項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率概率和統(tǒng)計(jì)回顧 隨機(jī)事件:某一事件在相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生。 概率就是用來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。確定事件的概率定為1,不可能發(fā)生的事件的概率定為0,一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)。第二節(jié) 單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率第74頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月2
30、0日,1點(diǎn)20分,星期日期望值:隨機(jī)變量的各個(gè)取值,以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù),叫做隨機(jī)變量的期望值(或數(shù)學(xué)期望)。那么,期望報(bào)酬率的計(jì)算公式為:第75頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例1:BEC公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì),A項(xiàng)目是一個(gè)高科技項(xiàng)目,該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)很激烈;B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品。假設(shè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況只有三種:繁榮、正常、衰退,有關(guān)概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如下表,求兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%第76頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第
31、77頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日二、風(fēng)險(xiǎn)的度量單項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)差在統(tǒng)計(jì)學(xué)中,對(duì)結(jié)果偏離均值的度量最常用的是標(biāo)準(zhǔn)差,所以在財(cái)務(wù)學(xué)中用標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn)。第78頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例2:資料如例1,計(jì)算A項(xiàng)目和B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差。第79頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日變化系數(shù):變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比,它是從相對(duì)的角度觀察風(fēng)險(xiǎn)。變化系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/期望值不同期望報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)的比較例3:A證券的期望報(bào)酬率為10%,標(biāo)準(zhǔn)差12%;B證券的期望報(bào)酬率為18%,標(biāo)準(zhǔn)差是20%,問(wèn)哪一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大?解:變化系數(shù)(A)=12%/
32、10%=1.2 變化系數(shù)(B)=20%/18%=1.11所以,A證券的風(fēng)險(xiǎn)較大。第80頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度你有兩個(gè)選擇 (1)肯定得到 ¥25000 ; (2) 擲硬幣: 如果是正面 得到¥50000 ,如果是反面得到0。賭博的期望值是 25000。三、單項(xiàng)投資決策的原則如果你選擇¥25000 ,你是風(fēng)險(xiǎn)回避型;如果你覺得無(wú)所謂, 你是風(fēng)險(xiǎn)中立型;如果你選擇賭博,你是 風(fēng)險(xiǎn)追求型。第81頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日風(fēng)險(xiǎn)追求型:當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目期望報(bào)酬率相同時(shí),選擇風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)中立型:投資決策的唯一標(biāo)準(zhǔn)就是期望報(bào)酬率的大
33、小。風(fēng)險(xiǎn)回避型:當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目期望報(bào)酬率相同時(shí),選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目?,F(xiàn)實(shí)生活中,絕大多數(shù)投資者在常態(tài)投資額度范圍內(nèi)是風(fēng)險(xiǎn)回避者。這也是財(cái)務(wù)學(xué)的基本假設(shè)之一。第82頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第三節(jié) 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率一、投資組合的期望報(bào)酬率投資組合的期望報(bào)酬率是組合中每項(xiàng)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率的加權(quán)平均,權(quán)重就是每項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值在全部資產(chǎn)價(jià)值中所占的比例。第83頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例1:投資者的某項(xiàng)投資組合總共投入300萬(wàn)元。第一項(xiàng)投資投入100萬(wàn)元,期望報(bào)酬率12%;第二項(xiàng)投資投入125萬(wàn)元,期望報(bào)酬率15%;第三項(xiàng)投資投入75萬(wàn)元,期
34、望報(bào)酬率9%。則該項(xiàng)投資組合的期望報(bào)酬率是多少?第84頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日二、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(一)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差jk是第j種證券和第i種證券的協(xié)方差。 jk=jkjk jk是第j種證券和第i種證券的預(yù)期相關(guān)系數(shù)。第85頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日相關(guān)系數(shù) -1=1,0,正相關(guān)。第86頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日兩種投資構(gòu)成投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差例2: 假設(shè)A證券的期望報(bào)酬率為10%,標(biāo)準(zhǔn)差是12%;B證券的期望報(bào)酬率為18%,標(biāo)準(zhǔn)差是20%。假設(shè)等比例投資于兩種證券,即各占50%,若其相關(guān)系數(shù)為0.2
35、,試求該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。第87頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日例3:由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合,標(biāo)準(zhǔn)差分別為30%和20%,在總價(jià)值中所占比例分別為0.6和0.4,試求相關(guān)系數(shù)分別為1,0.6,0,-0.4,-1時(shí)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。第88頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日當(dāng)=1時(shí),兩項(xiàng)資產(chǎn)完全正相關(guān),=26%。當(dāng)=0.6時(shí),兩項(xiàng)資產(chǎn)部分正相關(guān),=23.68%。當(dāng)=0時(shí),兩項(xiàng)資產(chǎn)不相關(guān),=19.70%。當(dāng)=0.4時(shí),兩項(xiàng)資產(chǎn)部分負(fù)相關(guān),=16.52%。當(dāng)=1時(shí),兩項(xiàng)資產(chǎn)完全負(fù)相關(guān),=10%。結(jié)論:當(dāng)其他條件相同時(shí),組合投資的標(biāo)準(zhǔn)差隨相關(guān)系數(shù)的減小
36、而減小。第89頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日一、資本市場(chǎng)線(一)兩項(xiàng)資產(chǎn)投資組合例:在上一節(jié)例2中,兩種證券的投資比例為各50%,若投資比例變化了。期望回報(bào)率和標(biāo)準(zhǔn)差如下表:第四節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型第90頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日組合對(duì)A的投資比例對(duì)B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差11010.00%12.00%20.80.211.60%11.11%30.60.413.20%11.78%40.40.614.80%13.79%50.20.816.40%16.65%60118.00%20.00%第91頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月
37、20日,1點(diǎn)20分,星期日全部投資于B全部投資于A最小風(fēng)險(xiǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差期望報(bào)酬率第92頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日組合投資的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率=0.2=1=-1E(k)第93頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(二)多項(xiàng)資產(chǎn)組合投資與投資選擇ABCOE(k)3項(xiàng)資產(chǎn)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率第94頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(二)多項(xiàng)資產(chǎn)組合投資與投資選擇ABCOE(k)3項(xiàng)資產(chǎn)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率第95頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日ABCOE(k)第96頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,
38、1點(diǎn)20分,星期日ABCOE(k)投資組合的有效前沿 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避者而言,在同等風(fēng)險(xiǎn)的條件下,接受期望報(bào)酬率高的方案;在同等期望報(bào)酬率的條件下接受風(fēng)險(xiǎn)低的方案。所以,下圖中,BC為有效前沿。第97頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日(三)資本市場(chǎng)線OE(k)風(fēng)險(xiǎn)回避者的效用曲線1第98頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日OE(k)112風(fēng)險(xiǎn)回避者的效用曲線2第99頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日BCOE(k)rfQ效用曲線與有效前沿第100頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日BCOE(k)MrfH無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資
39、產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合N第101頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日資本市場(chǎng)線1BCOE(k)M11rfHN第102頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日OpE(kp)MrfE(km)m資本市場(chǎng)線2第103頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日資本市場(chǎng)線方程第104頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日二、貝塔系數(shù)總風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)組合中證券的數(shù)目第105頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日貝塔系數(shù)的定義在市場(chǎng)組合中,不存在非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。貝塔系數(shù)定義為某一個(gè)別資產(chǎn)i對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的
40、邊際貢獻(xiàn),用希臘字母表示。具體的:第106頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日對(duì)貝塔系數(shù)的理解貝塔系數(shù)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);貝塔系數(shù)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);個(gè)別資產(chǎn)的貝塔系數(shù)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn);貝塔系數(shù)與報(bào)酬率。第107頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日組合投資的系數(shù)組合資產(chǎn)的系數(shù)等于各單項(xiàng)資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均。例1:某項(xiàng)組合投資由3項(xiàng)投資組成,其系數(shù)分別為0.8、1.2和1.5,其在總投資中的比重分別為50%、30%和20%,求該組合投資的系數(shù)。第108頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日第109頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,
41、星期日資本資產(chǎn)定價(jià)模型(Capital Assets Pricing Model: CAPM)風(fēng)險(xiǎn)回避者對(duì)所承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)要求獲得補(bǔ)償。系數(shù)可以表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),那么財(cái)務(wù)學(xué)中有一個(gè)簡(jiǎn)單而非常重要的公式。E(ki)=rf+iE(km)rf第110頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日證券市場(chǎng)線OiE(ki)MrfE(km)=1E(km)-rf第111頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日1. 公式法2. 利用歷史數(shù)據(jù)回歸分析系數(shù)的獲得個(gè)別投資報(bào)酬率市場(chǎng)組合報(bào)酬率第112頁(yè),共120頁(yè),2022年,5月20日,1點(diǎn)20分,星期日練習(xí)題一、單選1. 某企業(yè)擬建立一項(xiàng)基金,每年初投入100000元,若利率為10%,五年后該項(xiàng)基金本利和將為:( )元。 A. 671600 B. 564100 C. 871600 D. 6
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫(kù)網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 2024股權(quán)質(zhì)押借款合同范本2
- 信用貸款合同模板
- 2024年國(guó)際買賣合同中英文
- 2024年建筑外墻節(jié)能保溫技術(shù)服務(wù)合同
- 2024規(guī)范的電子配件購(gòu)銷合同模板
- 三輪摩托購(gòu)車合同范本2024年
- 教育機(jī)構(gòu)合作契約
- 2024停車場(chǎng)場(chǎng)地協(xié)議書范文
- 網(wǎng)絡(luò)證券交易平臺(tái)服務(wù)協(xié)議
- 經(jīng)營(yíng)托管合同范本
- 2024年秋季人教版新教材七年級(jí)上冊(cè)語(yǔ)文全冊(cè)教案(名師教學(xué)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)案)
- 有子女民政局常用協(xié)議離婚書格式2024年
- 中國(guó)介入醫(yī)學(xué)白皮書(2021 版)
- 2024中華人民共和國(guó)農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織法詳細(xì)解讀課件
- 代運(yùn)營(yíng)合作服務(wù)協(xié)議
- 婚內(nèi)財(cái)產(chǎn)協(xié)議書(2024版)
- 有限空間作業(yè)應(yīng)急管理制度
- 2024全國(guó)普法知識(shí)考試題庫(kù)及答案
- 化工企業(yè)中試階段及試生產(chǎn)期間的產(chǎn)品能否對(duì)外銷售
- 籃球智慧樹知到期末考試答案章節(jié)答案2024年浙江大學(xué)
- 國(guó)開作業(yè)《公共關(guān)系學(xué)》實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目1:公關(guān)三要素分析(六選一)參考552
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論