中國上市公司營運資金管理調(diào)查

1、中國上市公司營運資金治理調(diào)查：2007-2008中國企業(yè)營運資金治理研究中心摘要 本項調(diào)查分行業(yè)考察了2007-2008年中國上市公司營運資金治理的狀況和變化趨勢，并用“經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按要素)”和“經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按渠道)”指標對上市公司營運資金治理績效進行了排行。通過對比分析發(fā)覺：在金融危機背景下，2/3行業(yè)的中國上市公司營運資金治理績效在2008年度顯著降低；2/3行業(yè)在至少兩個渠道上的營運資金治理績效同時降低；但也有三個行業(yè)(農(nóng)林牧漁行業(yè)、金屬非金屬行業(yè)、交通運輸及倉儲業(yè))的營運資金治理績效不降反升，且三個渠道營運資金治理績效同時提升。通過對典型企業(yè)的經(jīng)營治理活動分析發(fā)

2、覺，渠道治理、供應(yīng)鏈治理與營運資金治理相結(jié)合成為一種新的趨勢，供應(yīng)鏈融資、出口信用保險成為金融危機背景下企業(yè)改善營運資金治理的業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。關(guān)鍵詞 營運資金 治理調(diào)查 經(jīng)營活動營運資金 周轉(zhuǎn)期 渠道治理 供應(yīng)鏈治理 排行榜 一、引言營運資金治理是企業(yè)財務(wù)治理的重要內(nèi)容，傳統(tǒng)的營運資金治理理論研究中大部分都把經(jīng)營活動營運資金按照要素簡單地分為存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款三部分，沒有考慮預(yù)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款等其他營運資金項目，更沒有把營運資金與業(yè)務(wù)流程和渠道治理結(jié)合起來。王竹泉、逄詠梅、孫建強(2007)對營運資金進行了重新分類，將營運資金分為經(jīng)營活動營運

3、資金和理財活動營運資金。經(jīng)營活動營業(yè)資金包括材料存貨、在產(chǎn)品存貨、庫存商品、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費等，這部分營運資金治理的首要目標是追求周轉(zhuǎn)效率從而提高盈利能力；進一步將經(jīng)營活動營運資金按照其與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系分為：營銷渠道的營運資金(成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)預(yù)收賬款應(yīng)交稅費)生產(chǎn)渠道的營運資金(在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款應(yīng)付職工薪酬其他應(yīng)付款)采購渠道的營運資金(材料存貨+預(yù)付賬款應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù))理財活動營運資金包括現(xiàn)金、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、有價證券或交易性金融資產(chǎn)、短期借款、應(yīng)付股利、應(yīng)付利息等，該部分營運資金的

4、治理要緊是在保證企業(yè)經(jīng)營活動營運資金需要的前提下具有足夠的流淌性和償債能力。這種分類既能夠?qū)⒏鱾€營運資金項目涵蓋在內(nèi)，而且能夠清晰地反映出營運資金在渠道上的分布狀況，從而為基于渠道治理的營運資金治理策略和治理模式研究奠定了基礎(chǔ)。 自1997年始，美國REL咨詢公司和CFO雜志開始對美國最大的1000家企業(yè)開展營運資金調(diào)查(The Working Capital Survey)，并采納營運資金周轉(zhuǎn)期(DWC=DSO+DIODPO)對企業(yè)營運資金治理績效進行排名。王竹泉、劉文靜、高芳2007年12月在會計研究上發(fā)表了“中國上市公司營運資金治理調(diào)查：1997-2006”，并按營運資金周轉(zhuǎn)期指標公布了

5、“2006年度中國上市公司營運資金治理績效排行榜”。本項報告是對2007-2008年度中國上市公司營運資金治理調(diào)查結(jié)果的總結(jié)，除按與2006年度排行榜同樣的評價指標對上市公司營運資金治理績效進行排行外，還首次采納“經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按渠道)”對2007-2008年度中國上市公司營運資金治理績效進行了排行。同時，我們還依照“經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按渠道)”指標2008年度比2007年度的變化率對上市公司營運資金治理績效變化率進行了排名，以分行業(yè)考察各上市公司營運資金治理績效的變化趨勢，以期對基于渠道治理的營運資金治理理論研究和實踐應(yīng)用具有一定的指導(dǎo)意義。 為了區(qū)分于本次調(diào)查首次采納的按渠

6、道視角計算的營運資金周轉(zhuǎn)期指標，本報告中將2006年度排行榜中的“營運資金周轉(zhuǎn)期”改稱“經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期（按要素）”。 二、樣本數(shù)據(jù)與分析方法 (一)樣本的選取 本文以深市和滬市2007年和2008年所有A股上市公司為研究對象。樣本的選取要緊遵循以下幾個原則：1數(shù)據(jù)完備，相關(guān)參數(shù)能夠計算。同時，出于統(tǒng)計分析的必要，剔除個不異常的會計數(shù)據(jù)；2剔除金融類公司。 基于上述原則，按中國證監(jiān)會2001年4月4日公布的上市公司行業(yè)分類指引的行業(yè)分類標準進行分行業(yè)研究，包括：農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸及倉儲業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、房地產(chǎn)業(yè)、社會服務(wù)

7、業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、綜合類。其中制造業(yè)又細分為食品飲料、紡織服裝、木材家具、造紙印刷、電化塑膠、電子、金屬非金屬、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物、其他等十個子行業(yè)。 (二)指標的選取選取按渠道分類的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(包括營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期、采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期)、理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期、營運資金周轉(zhuǎn)期以及按要素分類的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期作為評價企業(yè)營運資金治理績效的指標。具體指標計算公式如下：營運資金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按渠道)+理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期 =經(jīng)營活動營運資金(按渠道)+理財活動營運資金(營業(yè)收入/360)經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按渠道)=經(jīng)營

8、活動營運資金總額(營業(yè)收入/360) =(營銷渠道營運資金+生產(chǎn)渠道營運資金+采購渠道營運資金)(營業(yè)收入/360) =營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期+生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期+采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=營銷渠道營運資金(營業(yè)收入/360) =(成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)預(yù)收賬款應(yīng)交稅費)(營業(yè)收入/360)生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=生產(chǎn)渠道營運資金(營業(yè)收入/360) =(在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款應(yīng)付職工薪酬其他應(yīng)付款)(營業(yè)收入/360)采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期=采購渠道營運資金(營業(yè)收入/360) =(材料存貨+預(yù)付賬款應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù))(營業(yè)收入/360)理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期

9、=理財活動營運資金(營業(yè)收入/360) =(貨幣資金+應(yīng)收利息+應(yīng)收股利+交易性金融資產(chǎn)等短期借款應(yīng)付股利應(yīng)付利息等) (營業(yè)收入/360)經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按要素)=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 存貨周轉(zhuǎn)期=存貨(營業(yè)收入/360) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=（應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)等）（營業(yè)收入/360） 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)等）（營業(yè)收入/360） 其中，公式中的營業(yè)收入來源于上市公司年度利潤表中的“營業(yè)收入”項目金額，貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、短期借款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費、其他應(yīng)收款、應(yīng)付職工薪酬、其他應(yīng)付款、預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等項目均為資產(chǎn)負債

10、表中期初和期末余額的平均數(shù)。各渠道中的存貨具體項目來源于財務(wù)報表附注，均為減除跌價預(yù)備后的凈額。采購渠道的材料存貨包括：原材料，物資采購，外購商品，托付加工物資，包裝物等項目。生產(chǎn)渠道的在產(chǎn)品存貨包括：在產(chǎn)品，自制半成品，周轉(zhuǎn)材料，消耗性生物資產(chǎn)，開發(fā)成本等項目，營銷渠道的成品存貨包括：庫存商品，產(chǎn)成品，開發(fā)產(chǎn)品，托付代銷商品等項目。由于低值易耗品不僅包括庫存未用低值易耗品，而且可能包括在用低值易耗品，因此將低值易耗品項目的1/2劃分在采購渠道，1/2劃分在生產(chǎn)渠道。計算各行業(yè)周轉(zhuǎn)期平均值有兩種方法：一種是簡單算術(shù)平均，即先依照行業(yè)內(nèi)各公司的營運資金項目以及營業(yè)收入計算各公司的周轉(zhuǎn)期指標，然后

11、加總行業(yè)內(nèi)各公司的周轉(zhuǎn)期并除以公司數(shù)量計算行業(yè)的平均周轉(zhuǎn)期。該種計算方法盡管簡單，但無法反映行業(yè)內(nèi)不同個體規(guī)模等的差異，單個異常數(shù)據(jù)對行業(yè)均值阻礙專門大，行業(yè)均值無法體現(xiàn)行業(yè)的平均水平。另一種方法改進了簡單平均法的不足。該方法先將行業(yè)內(nèi)各公司的營運資金項目和營業(yè)收入項目分不加總，得出行業(yè)營運資金各項目和營業(yè)收入的合計值，然后以行業(yè)的營業(yè)收入合計值與營運資金各項目的合計值計算行業(yè)周轉(zhuǎn)期均值。本報告采納第二種方法計算行業(yè)的營運資金周轉(zhuǎn)期平均值，即各行業(yè)的營運資金平均周轉(zhuǎn)期=各企業(yè)的營運資金(營業(yè)收入/360) (三)數(shù)據(jù)來源依照研究的需要，所收集的數(shù)據(jù)要緊有：2007年、2008年樣本公司年度財務(wù)

12、報表中的所有流淌性項目的年初、年末值，包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、存貨、短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、其他應(yīng)付款等；2007年、2008年樣本公司年度財務(wù)報表中的營業(yè)收入項目；2007年、2008年樣本公司年度財務(wù)報表附注中存貨的具體項目。以上數(shù)據(jù)來源于上市公司的年度報告(年度報告均從巨潮資訊網(wǎng)上下載)。本報告采納簡單的數(shù)學(xué)比例，希望通過直觀的統(tǒng)計結(jié)果講明問題，未對任何樣本數(shù)據(jù)進行修正。(四)分析方法采納描述性統(tǒng)計，以了解我國上市公司現(xiàn)有營運資金治理績效，分析要緊用EXCEL軟件。首先分行業(yè)計算出我國上市公司2007年、2008年營運資金各項周轉(zhuǎn)期指標的平均值，總體

13、上比較分析2007年、2008年上市公司營運資金治理績效及特點。其次，對企業(yè)改善營運資金治理的典型做法及啟發(fā)進行具體分析。最后，公布“2007-2008年度中國上市公司營運資金治理績效排行榜”。 三、2007-2008年中國上市公司營運資金治理績效調(diào)查2007年和2008年是不平凡的兩年，受金融危機的阻礙，各類市場普遍低迷、需求不旺盛對上市公司銷售指標和市場價格產(chǎn)生消極作用。這種現(xiàn)象的短期直接結(jié)果確實是，營運資金周轉(zhuǎn)不暢，周轉(zhuǎn)速度變慢。對2008年和2007年滬市和深市所有A股上市公司(金融類除外)的調(diào)查結(jié)果顯示：所有21個細分行業(yè)中14個行業(yè)2008年營運資金周轉(zhuǎn)期顯著高于2007年營運資金

14、周轉(zhuǎn)期(變動比率10以上，以下同)，占所有行業(yè)的2/3；1個行業(yè)的2008年營運資金周轉(zhuǎn)期與2007年營運資金周轉(zhuǎn)期相比差不多未變(變動比率大于等于10，小于等于10)；6個行業(yè)的2008年營運資金周轉(zhuǎn)期顯著低于2007年營運資金周轉(zhuǎn)期(變動比率10以下)。這表明在金融危機背景下，2/3行業(yè)的上市公司在2008年的營運資金治理績效顯著低于2007年，宏觀經(jīng)濟環(huán)境對營運資金治理績效存在較大阻礙。在所有21個細分行業(yè)中：營運資金周轉(zhuǎn)期最長的是房地產(chǎn)行業(yè)，2008年為488天，2007年363天。營運資金周轉(zhuǎn)期最短的行業(yè)是電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)，2008年為-143天，2007年-124天。同時，

15、房地產(chǎn)行業(yè)是營運資金周轉(zhuǎn)期變動幅度最大的行業(yè)，從2007年到2008年增加了125天，變動的要緊緣故是生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的大幅波動，從2007年的371天增長到2008年的483天?？赡苁且驗榉康禺a(chǎn)市場的低迷，房地產(chǎn)商放緩了項目的進展速度，以求在市場回暖之時將項目推向市場。關(guān)于經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期：10個細分行業(yè)在2008年的周轉(zhuǎn)期顯著高于2007年，約占上市公司行業(yè)總數(shù)的1/2；5個細分行業(yè)的2008年周轉(zhuǎn)期相關(guān)于2007年差不多未變；6個行業(yè)的營運資金周轉(zhuǎn)期顯著低于2007年。具體到各渠道分析時，有7個行業(yè)的采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年顯著大于2007年；7個行業(yè)的采購渠道營運

16、資金周轉(zhuǎn)期在2008年與2007年差不多未變；7個行業(yè)的采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年顯著低于2007年，各占行業(yè)總數(shù)的1/3。15個行業(yè)的生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年顯著高于2007年，占行業(yè)總數(shù)的5/7；6個行業(yè)的生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年顯著低于2007年，占行業(yè)總數(shù)的2/7。11個行業(yè)的營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期2008年與2007年相比差不多未變，占上市公司行業(yè)比例大于1/2；3個行業(yè)的營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年顯著高于2007年；7個行業(yè)的營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年顯著低于2007年。假如將差不多未變的比例標準從(10%，10)擴展到(15，15)，那

17、么16個行業(yè)的2008年營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期差不多未變，大于行業(yè)總數(shù)的5/7。從以上分析能夠看出，金融危機對經(jīng)營活動各渠道營運資金治理的阻礙能夠總結(jié)為：2008年與2007年相比采購渠道周轉(zhuǎn)期顯著高于、差不多持平和顯著低于的行業(yè)比例差不多上1/3；生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年顯著高于2007年的行業(yè)比例為5/7；大于1/2的行業(yè)的營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年與2007年差不多持平，大于5/7的行業(yè)的營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期變動比例在正負15以內(nèi)。從這些數(shù)據(jù)能夠得出結(jié)論：金融危機對 采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的阻礙在行業(yè)間比較均勻，大部分行業(yè)的生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年顯著高于2

18、007年，大部分行業(yè)的營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期在2008年差不多未變或變動不大。所有行業(yè)按08年和07年各渠道營運資金周轉(zhuǎn)期增減變化進行分類，能夠分為以下幾類：采購、生產(chǎn)、營銷渠道周轉(zhuǎn)期同增的行業(yè)；采購、生產(chǎn)渠道周轉(zhuǎn)期同增的行業(yè)；采購、營銷渠道周轉(zhuǎn)期同增的行業(yè)；生產(chǎn)、營銷渠道周轉(zhuǎn)期同增的行業(yè)；僅采購渠道周轉(zhuǎn)期增加的行業(yè)；僅生產(chǎn)渠道周轉(zhuǎn)期增加的行業(yè)；采購、生產(chǎn)、營銷渠道周轉(zhuǎn)期同減的行業(yè)。能夠看出，至少存在兩個渠道營運資金治理績效同時下降的行業(yè)有14個，占到了所有行業(yè)的2/3，其中，采掘、紡織、木材家具、房地產(chǎn)業(yè)、綜合行業(yè)五個行業(yè)受到的沖擊最大，三個渠道的周轉(zhuǎn)績效均比去年有所下降，講明宏觀經(jīng)濟環(huán)境對

19、這五個行業(yè)的消極阻礙最顯著。與之形成鮮亮對比的是，農(nóng)林牧漁行業(yè)、金屬非金屬行業(yè)、交通運輸及倉儲業(yè)三個行業(yè)在二個渠道的營運資金治理績效不降反升，三個渠道營運資金治理績效同時提升。在對2008年、2007年經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按要素)分析時發(fā)覺：16個行業(yè)的2008年經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按要素)高于2007年，約5/7行業(yè)的營運資金治理績效降低，與上面對經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按渠道)的分析結(jié)果相似。17個行業(yè)的2008年存貨周轉(zhuǎn)期高于2007年；15個行業(yè)的2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期低于2007年；14個行業(yè)的2008年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期高于2007年。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的普遍降低卻對應(yīng)著應(yīng)付賬款

20、周轉(zhuǎn)期的普遍增加，這一矛盾可能的緣故是，企業(yè)支付能力受到限制，或者企業(yè)主觀上有意延長支付賬款的期限。2008年和2007年營運資金周轉(zhuǎn)期指標如下表1、表2所示。表1 2008年和2007年經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按要素)指標存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按要素)08年07年08年07年08年07年08年07年農(nóng)林牧漁業(yè)A14515437403437148157采掘業(yè)B283310112933911制造業(yè)C食品飲料C07269182032325857紡織服裝C113210340365l4912190木材家具C2123776462654812291造紙印刷C3756

21、4626469656863電化塑膠C45046353744444l39電子C57963747074697964金屬非金屬C65456232640403742機械設(shè)備C77064626177795546醫(yī)藥生物C859586770606l6667其他制造業(yè)C97473424241437572電煤氣水的產(chǎn)供D3121444950512519建筑業(yè)E6660596086863934交通運輸及倉儲業(yè)F98222549461712信息技術(shù)業(yè)G4143374690661223批發(fā)零售貿(mào)易H39381011434762房地產(chǎn)業(yè)J73256814188075666511社會服務(wù)業(yè)K61583128473845

22、48傳播與文化產(chǎn)業(yè)L706625338881718綜合類M11787414667659168表2 2008年和2007年經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期(按渠道)指標經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期理財活動營運資金周轉(zhuǎn)期營運資金周轉(zhuǎn)期采購渠道生產(chǎn)渠道營銷渠道經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期08年07年08年07年08年07年08年07年08年07年08年07年農(nóng)林牧漁業(yè)A27284107889109127811002827采掘業(yè)B111267111069561-2制造業(yè)C食品飲料C0785412142426933323紡織服裝C1108392443429374736520 8木材家具C2一31034199483126921

23、63211060造紙印刷C32017117570565266821029電化塑膠C45743424133314043612電子C5474583108956954397145金屬非金屬C6427819202226231818機械設(shè)備C737411495255292323215244醫(yī)藥生物C836365128994597015344336其他制造業(yè)C9291116616070664l542912電煤氣水的產(chǎn)供D15221121343697152117143124建筑業(yè)E505322161419131934442125交通運輸及倉儲業(yè)F34303127111354441366850信息技術(shù)業(yè)G73

24、4574313534616261821批發(fā)零售貿(mào)易H242632121589961一2房地產(chǎn)業(yè)J716148337l一667348835905488363社會服務(wù)業(yè)K1611431482020一562257傳播與文化產(chǎn)業(yè)L625251422069461301306184綜合類M172139343129534181772836四、營運資金治理創(chuàng)新模式在日趨復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，尤其是在國際金融危機的背景下，各企業(yè)都在積極探究并運用一些業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式促進銷售，加速貨款回收，提高運營效率，從而改善營運資金治理。1. 供應(yīng)鏈治理供應(yīng)鏈治理是一種新的企業(yè)治理模式，是對整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)進行打算、協(xié)調(diào)、操作、操縱和

25、優(yōu)化的各種活動和過程。它以現(xiàn)代信息技術(shù)為支撐，以合作為核心，把供應(yīng)鏈上的各個企業(yè)供應(yīng)商、制造商、分銷商、客戶集成起來作為一個不可分割的整體，從而增加整個供應(yīng)鏈的效率和效益。供應(yīng)鏈治理的內(nèi)容涉及上游庫存治理、下游營銷渠道治理以及整體協(xié)調(diào)治理等方面，在產(chǎn)品的起點到終點的過程中，整合不同企業(yè)的活動和資源從而實現(xiàn)供應(yīng)鏈的整體效益。整合優(yōu)化后的渠道功能將遠遠大于各個渠道成員所貢獻力量的簡單加總，達到一種共贏狀態(tài)。為了應(yīng)對嚴峻的外部市場環(huán)境，專門多企業(yè)開始嘗試引入供應(yīng)鏈治理，在進展中探究出適應(yīng)自身的供應(yīng)鏈治理模式。通過加強渠道治理、優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)等措施，使營運資金周轉(zhuǎn)效率有了專門大改善。通威股份(6004

26、38)以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)融合模式確實是典型案例之一。通威股份以生產(chǎn)各種飼料起家，在公司進展過程中，積極打造、形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系：即產(chǎn)業(yè)鏈上游為良種繁育和水產(chǎn)前沿技術(shù)研發(fā)，中游以水產(chǎn)飼料生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為主業(yè)，下游則大力拓展水產(chǎn)品深加工、優(yōu)質(zhì)水產(chǎn)品品牌的打造等終端產(chǎn)業(yè)鏈條，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)自身的良性循環(huán)，提高運營效率，減少資金占用。七匹狼(002029)為了加強對渠道終端的治理，將直營零售的理念融入批發(fā)模式和加盟模式中，并對供應(yīng)鏈每個環(huán)節(jié)都進行精細化操縱，包括從生產(chǎn)一制造一銷售的每個環(huán)節(jié)的重新梳理和流程優(yōu)化，全面提升供應(yīng)鏈效率。2. 出口信用保險 出口信用保險(Export Credit Insur

27、ance)，也叫出口信貸保險，是各國政府為提高本國產(chǎn)品的國際競爭力，推動本國的出口貿(mào)易，保障出口商的收匯安全和銀行的信貸安全，以國家財政為后盾，為企業(yè)在出口貿(mào)易、對外投資和對外工程承包等經(jīng)濟活動中提供風(fēng)險保障的一項政策性支持措施。出口信用保險承保的對象是出口企業(yè)的應(yīng)收賬款，承保的風(fēng)險要緊是人為緣故造成的政治風(fēng)險和商業(yè)信用風(fēng)險。出口信用保險的一個要緊功能是能夠協(xié)助加強應(yīng)收賬款治理，完善風(fēng)險防范制度，構(gòu)建全面的信用治理體系。在國際金融危機環(huán)境下，出口信用保險為穩(wěn)定外需，促進出口發(fā)揮了重大作用，大大有利于出口企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。 在企業(yè)出口和開拓國際市場的過程中，出口信用保險和出口融資往往一起出現(xiàn)，特不

28、是信用擔(dān)保，能為銀行信貸提供保障，大大方便企業(yè)的融資。出口信用保險項下的貿(mào)易融資，是出口商在中國信保投保短期出口信用保險并將賠款權(quán)益轉(zhuǎn)讓給銀行后，銀行向其提供出口貿(mào)易融資，在發(fā)生保險責(zé)任范圍內(nèi)的損失時，中國信保依照相關(guān)規(guī)定，將按照保險單規(guī)定理賠后應(yīng)付給出口商的賠款直接全額支付給融資銀行的業(yè)務(wù)。利用出口信用保險的融資功能，為企業(yè)搭建出口信用保險項下的融資平臺，增加融資渠道，為出口企業(yè)提供融資便利，緩解資金緊張狀況。 3回購擔(dān)保銷售回購擔(dān)保銷售是一種法人按揭業(yè)務(wù)，其具體流程為：公司與銀行簽署法人按揭業(yè)務(wù)的框架協(xié)議，銀行授予一定額度；為促進銷售，符合公司規(guī)定條件的，由公司進行信用分析和評價，在一定信

29、用額度之內(nèi)推舉給銀行；銀行進行授信評級后確定是否能夠做及其額度，簽訂三方協(xié)議，最高能夠七成、最長3年的貸款；公司與客戶簽訂銷售合同，客戶提供其他擔(dān)保抵押；銷售實現(xiàn)后辦理公證、設(shè)備保險、抵押手續(xù)，發(fā)放貸款歸還公司貨款；公司定期進行客戶分析評價，與銀行共同操縱風(fēng)險，完成業(yè)務(wù)?；刭彄?dān)保銷售加速了貨款回收，將企業(yè)間的信用交易引入銀行的參與，操縱風(fēng)險。越來越多的企業(yè)開始采納回購擔(dān)保銷售方式。青島軟控(002073)及子公司青島軟控機電工程有限公司擬與新疆長城金融租賃有限公司合作開展融資租賃銷售業(yè)務(wù)。融資租賃銷售業(yè)務(wù)要緊模式為：青島軟控將部分有融資租賃意向的優(yōu)質(zhì)用戶推舉給新疆長城，新疆長城審查同意后依照用

30、戶要求購買公司或子公司產(chǎn)品，然后租賃給用戶使用，用戶每期按約定時刻向新疆長城支付租金。如用戶能夠提供新疆長城認可的履約擔(dān)保，則公司無需向新疆長城提供回購擔(dān)保，只作為供應(yīng)商銷售產(chǎn)品；如用戶不能提供新疆長城認可的履約擔(dān)保，則青島軟控需向新疆長城提供回購擔(dān)保，可能金額不超過15億元。青島軟控差不多授權(quán)經(jīng)營層具體決定為符合條件的用戶提供回購擔(dān)保，條件為注冊資本不低于5000萬元；且資產(chǎn)負債率低于80，經(jīng)營期間有2年以上。青島軟控融資租賃銷售業(yè)務(wù)的開展將為用戶提供新的融資渠道，便于用戶快速決策，從而有利于公司產(chǎn)品的推廣，提高公司產(chǎn)品的市場份額；同時，該項業(yè)務(wù)的開展，將充分發(fā)揮新疆長城在資金、融資渠道等方

31、面的優(yōu)勢，縮短公司產(chǎn)品的交易周期，減少應(yīng)收賬款，加快資金周轉(zhuǎn)速度。 4供應(yīng)鏈金融 供應(yīng)鏈金融確實是銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。該模式的最大特點確實是在供應(yīng)鏈中查找出一個大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為動身點，為供應(yīng)鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應(yīng)鏈失衡的問題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，促進中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供應(yīng)鏈的競爭能力。供應(yīng)鏈金融專門好的實現(xiàn)了“物流、資金流、信息流”的三流合一，確保整條供應(yīng)鏈能夠順利進行。 五、2007-2008年度中國上市公司營運資金治理績效排行榜分不以按渠道分類的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期，按要素分類的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期和按渠道分類的經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期變化率(2008年較2007年的變化率)三個指標為依據(jù)，對上市公司進行排名。前兩個指標衡量營運資金治理績效水平，第三個指標衡量營運資金治理績效變化，分不選取各行業(yè)排名前五