動(dòng)力煤期貨合約制度介紹

1、動(dòng)力煤期貨合約規(guī)則介紹2013年7月基準(zhǔn)品發(fā)熱量選擇：5000千卡/千克或5500千卡/千克 選擇5000千卡/千克的理由：一是現(xiàn)貨流通規(guī)模大，秦皇島等北方港口40-50%為5000,30%左右為5500；二是與目前電力企業(yè)以中低熱值動(dòng)力煤為主流的消費(fèi)習(xí)慣吻合。選擇5500千卡/千克的理由：一是與現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)慣例一致；二是煤價(jià)下行時(shí)，高熱值煤的生產(chǎn)量占比會(huì)有所上升；三是符合國(guó)家鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)膶?dǎo)向；四是期貨價(jià)格具有更大的波動(dòng)空間和波動(dòng)次數(shù)。鄭商所將于近期舉辦由煤炭生產(chǎn)企業(yè)、電力企業(yè)和行業(yè)協(xié)會(huì)參加的研討會(huì)，對(duì)動(dòng)力煤期貨基準(zhǔn)品發(fā)熱量等重點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行專門論證。為便于理解，以下內(nèi)容，暫以期貨基準(zhǔn)

2、品發(fā)熱量為5500千卡/千克進(jìn)行說(shuō)明。提綱：一、動(dòng)力煤期貨合約草案設(shè)計(jì)說(shuō)明二、動(dòng)力煤期貨交割制度設(shè)計(jì)說(shuō)明三、動(dòng)力煤期貨風(fēng)控制度要點(diǎn)設(shè)計(jì)說(shuō)明交易單位 200噸/手報(bào)價(jià)單位 元（人民幣）/噸 最小變動(dòng)價(jià)位 0.5元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 上一交易日結(jié)算價(jià)4%及鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法相關(guān)規(guī)定最低交易保證金 合約價(jià)值的5 合約交割月份 1-12月 交易時(shí)間 每周一至周五（北京時(shí)間 法定節(jié)假日除外）上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00最后交易日 合約交割月份第5個(gè)交易日 最后交割日 車（船）板交割：合約交割月份的最后1個(gè)日歷日倉(cāng)單交割：合約交割月份的第7個(gè)交易日交割

3、品級(jí)見(jiàn)鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 TC 上市交易所 鄭州商品交易所 一、動(dòng)力煤期貨合約（草案）1. 交易單位：200噸價(jià)值適中12萬(wàn)元，8000元保證金根據(jù)運(yùn)行情況，適時(shí)調(diào)整200噸/手利于流動(dòng)性能夠與現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模靈活匹配，并便于計(jì)算2. 最小變動(dòng)價(jià)位：0.5元/噸為何不是1元/噸或0.2元/噸（1）完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。高頻、連續(xù)，增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)確性。（2）充分考慮投資者資金收益。以0.5元/噸為最小變動(dòng)價(jià)位，價(jià)格以600元/噸計(jì)，波動(dòng)一次相當(dāng)于合約價(jià)值的萬(wàn)分之8.3；為0.2元/噸時(shí)，波動(dòng)一次相當(dāng)于合約價(jià)值的萬(wàn)分之3.3。焦煤為萬(wàn)分之10，焦炭為萬(wàn)分之6.9。品種波

4、動(dòng)次數(shù)價(jià)格停板幅最小變動(dòng)價(jià)位波動(dòng)次數(shù)品種波動(dòng)次數(shù)價(jià)格停板幅最小變動(dòng)價(jià)位波動(dòng)次數(shù)甲醇260041104玻璃14004156焦炭14504158聚乙烯105004584焦煤10004140動(dòng)力煤6004160040.560040.22448120秦皇島港5000千卡/千克動(dòng)力煤船板價(jià)格波動(dòng)情況 3. 漲跌停板與保證金：4%價(jià)幅對(duì)應(yīng)5%保證金（1）4%的停板夠用（20092013年5月215個(gè)平倉(cāng)價(jià)格數(shù)據(jù)，每周公布一次）。（2）5%的保證金利于提高資金使用效率。價(jià)格波動(dòng)范圍（絕對(duì)值）小于等于1%小于等于2%小于等于3%小于等于4%小于等于5%5%以上樣本數(shù)據(jù)所占比例75%90%97%98%99%1%

5、秦皇島港5500千卡/千克動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格波幅為何不擴(kuò)大，如5%對(duì)應(yīng)6%？好處：增加波動(dòng)次數(shù)。0.5元/噸為最小變動(dòng)價(jià)位時(shí)，單邊波動(dòng)次數(shù)由44次增加為60次弊端：如果價(jià)格波動(dòng)幅度較低，增加客戶不必要的資金成本；與新品種均為4%對(duì)應(yīng)5%的設(shè)計(jì)思路不一致。 4. 合約交割月份:1-12月動(dòng)力煤連續(xù)生產(chǎn)連續(xù)貿(mào)易連續(xù)消費(fèi)每月均有套保需求1-12月均為交割月 動(dòng)力煤5.基準(zhǔn)交割品、替代品及升貼水規(guī)定指標(biāo)選擇基準(zhǔn)品、替代品、升貼水設(shè)計(jì) 品種難點(diǎn)涉及方面民用煤化工用煤動(dòng)力用煤煉焦用煤中國(guó)煤炭分類動(dòng)力用煤規(guī)定指標(biāo)選擇期貨思路 現(xiàn)貨情況理由問(wèn)題及對(duì)策常檢：發(fā)熱量、全硫、全水、灰分、揮發(fā)分；偶爾檢驗(yàn)：灰熔點(diǎn)、粘結(jié)指

6、數(shù)、哈氏可磨指數(shù)等收到基低位發(fā)熱量（Qnet.ar，計(jì)價(jià)指標(biāo)）、干燥基全硫（St）、全水兩個(gè)平衡：商品屬性與金融屬性；可供交割量與交割確定性買方具有不確定性；配對(duì)環(huán)節(jié)賣方公布灰分、揮發(fā)分、灰熔點(diǎn)、黏結(jié)指數(shù)、煤種、檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)和時(shí)間等信息供買方自主選擇基準(zhǔn)品、替代品及升貼水設(shè)計(jì)期貨思路 現(xiàn)貨情況理由影響45004200,470050004701,520055005201,570058005701,6200價(jià)差不穩(wěn)定基準(zhǔn)品：收到基低位發(fā)熱量5500、干燥基全硫1%,全水20%；4700（包含）以上替代交割；“線性+階梯”升貼水與現(xiàn)貨定價(jià)慣例保持一致；體系國(guó)家相關(guān)政策導(dǎo)向期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格更好地銜接；不

7、影響其他規(guī)格品進(jìn)入期貨市場(chǎng)交割秦皇島港不同發(fā)熱量動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)差異 單位：元/噸 2012年下半年以來(lái)，二者價(jià)差比較穩(wěn)定，基本在80-90元之間波動(dòng)。替代品升貼水：收到基低位發(fā)熱5201千卡/千克線性升貼水：貨款結(jié)算價(jià)交割結(jié)算價(jià)5500實(shí)測(cè)發(fā)熱量，超過(guò)6000千卡/千克按照6000千卡/千克計(jì)算4700千卡/千克收到基低位發(fā)熱量5200千卡/千克階梯貼水：以80為“階梯”，貨款結(jié)算價(jià)=（交割結(jié)算價(jià)-80）5000 實(shí)測(cè)發(fā)熱量 全水20%時(shí)，以20%為基準(zhǔn)，按照超出部分（四舍五入至小數(shù)點(diǎn)后一位）扣減重量（例如，實(shí)測(cè)全水為21.32%，扣重1.3%）。發(fā)熱量5500千卡/千克5200千卡/千克580

8、0千卡/千克5000千卡/千克4700千卡/千克4500千卡/千克6000千卡/千克品種難點(diǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定，易“掉卡”期貨思路 現(xiàn)貨情況理由影響動(dòng)力煤在自然存放的情況下，發(fā)熱量會(huì)降低允許裝船時(shí)檢測(cè)的發(fā)熱量比配對(duì)公布時(shí)的檢驗(yàn)值低200千卡/千克符合期貨市場(chǎng)“嚴(yán)進(jìn)寬出”的原則通過(guò)升貼水調(diào)節(jié)，使買方接到這樣的貨物不吃虧6.交割方式：動(dòng)力煤期貨實(shí)物交割采用車（船）板交割和廠庫(kù)倉(cāng)單交割品種特性及現(xiàn)貨市場(chǎng)情況不適合實(shí)物倉(cāng)單交割倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)較少，庫(kù)容條件有限質(zhì)量不穩(wěn)定，易發(fā)生變化現(xiàn)貨慣例與實(shí)物倉(cāng)單理念相悖（1）動(dòng)力煤不適合實(shí)物倉(cāng)單交割（2）動(dòng)力煤適合車（船）板交割車（船）板交割與現(xiàn)貨市場(chǎng)一致，符合流通慣例；能夠科學(xué)

9、檢驗(yàn)動(dòng)力煤質(zhì)量、數(shù)量，降低交割糾紛發(fā)生概率。（3）引入廠庫(kù)倉(cāng)單交割作為車（船）板交割的有益補(bǔ)充有效擴(kuò)大期貨市場(chǎng)覆蓋面；滿足不同參與者的差異化需求；增強(qiáng)動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)金融屬性。安全閥7.最后交易日：交割月份的第5個(gè)交易日 動(dòng)力煤采用車（船）板交割和廠庫(kù)倉(cāng)單交割。在車（船）板交割過(guò)程中，交割持續(xù)時(shí)間比現(xiàn)有品種長(zhǎng)，同時(shí)又要保證交割月完成交割，因此，將最后交易日確定為合約交割月份的第5個(gè)交易日，比現(xiàn)有品種提前了5個(gè)交易日。8.最后交割日車（船）板交割：交割月最后一個(gè)日歷日。協(xié)商、運(yùn)輸、檢驗(yàn)、發(fā)貨等環(huán)節(jié)較多。最后交割日廠庫(kù)倉(cāng)單：交割月第七個(gè)交易日。三日交割法Company Logo 1.交割地點(diǎn)及升貼水

10、 （1）車（船）板交割： 地點(diǎn)及升貼水設(shè)計(jì):秦皇島港、曹妃甸港、京唐港、天津港、黃驊港為主，輔以廣州港、福州港、防城港三個(gè)進(jìn)口港口。秦皇島港為基準(zhǔn)交割地。廣州港、福州港、防城港升水，以港口港雜費(fèi)為主要計(jì)算依據(jù)。 三、動(dòng)力煤期貨交割制度設(shè)計(jì)說(shuō)明北方五港煤炭發(fā)運(yùn)量2012年全國(guó)沿海港口煤炭發(fā)運(yùn)總量占比 秦皇島港 234556199237.8%唐山港曹妃甸港 556111.17%京唐港 69258.97% 黃驊港 1020216.45% 天津港 739011.92% 合計(jì) 5353386.34% 2012年我國(guó)北方五港煤炭發(fā)運(yùn)量 單位：萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)地區(qū)進(jìn)口量全國(guó)占比廣東省6124.1

11、823496.526.1%福建省3459.9414.7%廣西省3061.7913%江蘇2296.029.8%浙江1960.868.3%合計(jì)16902.7971.9% 2012年我國(guó)主要?jiǎng)恿γ哼M(jìn)口地區(qū)進(jìn)口量 單位：萬(wàn)噸 單位：萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署港口類型地域港口煤炭發(fā)運(yùn)量海港廣西防城港2500廣東廣州港（新沙港、西吉基港、新港）2000福建福州港（可門港）2000 2012年南方主要進(jìn)口港煤炭發(fā)運(yùn)量 單位：萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源：實(shí)地調(diào)研現(xiàn)貨情況期貨思路理由 影響 北方港口升貼水為0；三個(gè)進(jìn)口港口升水，以港雜費(fèi)為主要計(jì)算依據(jù)期貨價(jià)格為港口平倉(cāng)價(jià)，而進(jìn)口港口到岸價(jià)與期貨基準(zhǔn)價(jià)相同。平倉(cāng)價(jià)=到岸價(jià)+港雜費(fèi)通

12、過(guò)合理的升貼水設(shè)置，將符合質(zhì)量要求的動(dòng)力煤有效納入期貨市場(chǎng)秦皇島等北方港口價(jià)格基本一致；進(jìn)口港到岸價(jià)與秦皇島港平倉(cāng)價(jià)基本一致。XT港口升貼水設(shè)計(jì)思路Company Logo備用交割港口 將羅涇港、寧波港（鎮(zhèn)海港、北侖港、乍浦港）、張家港三個(gè)華東接卸港和徐州港、蕪湖港、武漢港三個(gè)內(nèi)河港口作為后備港口。 港口類型地域 港口煤炭發(fā)運(yùn)量 海進(jìn)江 上海 羅涇港4675 浙江寧波港（鎮(zhèn)海港、北侖港、乍浦港）5400 江蘇 張家港2400 2012年華東主要接卸港煤炭發(fā)運(yùn)量 單位：萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源：實(shí)地調(diào)研港口類型地域港口煤炭發(fā)運(yùn)量長(zhǎng)江安徽蕪湖港602湖北武漢港200大運(yùn)河江蘇徐州港1249 2012年內(nèi)河三港

13、煤炭發(fā)運(yùn)量 單位：萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)作為后備港口的理由：一是地區(qū)升貼水難以合理設(shè)計(jì)二是初期考慮增加交割地點(diǎn)的確定性(2) 廠庫(kù)信用倉(cāng)單條件：指定廠庫(kù)選擇在秦皇島港、唐山港（京唐港和曹妃甸港）、天津港、黃驊港中某一港口有長(zhǎng)期、穩(wěn)定物流關(guān)系的大型煤炭生產(chǎn)或流通企業(yè)。廠庫(kù)指定提貨地點(diǎn)：秦皇島港、唐山港（京唐港和曹妃甸港） 、天津港、黃驊港以及倉(cāng)單開(kāi)具企業(yè)煤礦坑口、指定物流節(jié)點(diǎn)等。各提貨地點(diǎn)地區(qū)升貼水由交易所公告。初期考慮廠庫(kù)倉(cāng)單提貨地點(diǎn)僅限于秦皇島等北方港口，生產(chǎn)坑口、內(nèi)陸提貨地點(diǎn)待市場(chǎng)運(yùn)行一段時(shí)期后適時(shí)啟用。 2.交割基準(zhǔn)價(jià) 動(dòng)力煤期貨合約的交割基準(zhǔn)價(jià)為該期貨合約的基準(zhǔn)交割品在基準(zhǔn)交割地

14、的車（船）板交貨含稅價(jià)格。 3.交割單位：10000噸 現(xiàn)貨市場(chǎng)中沒(méi)有單次小批量交易，一般多在千噸以上，秦皇島等海港甚至多在萬(wàn)噸以上。按照現(xiàn)貨市場(chǎng)情況，可以不規(guī)定此條款。 為避免極端情況出現(xiàn)，考慮將交割單位定為10000噸，減少出現(xiàn)交割貨物數(shù)量與買方運(yùn)輸工具不匹配的情況。4、動(dòng)力煤期貨交割流程是否通過(guò)交易所結(jié)算5.車（船）板交割流程動(dòng)力煤交割協(xié)商貨物發(fā)運(yùn)質(zhì)量數(shù)量檢驗(yàn)爭(zhēng)議處理（或有）貨款結(jié)算 交割配對(duì)交割配對(duì)流程賣方進(jìn)行車（船）板交割時(shí)，所公布發(fā)熱量與最終質(zhì)檢結(jié)果相差200卡時(shí)，貨款結(jié)算價(jià)=根據(jù)貨物質(zhì)量情況計(jì)算所得價(jià)格-5元/噸。交割協(xié)商(通知日起，含該日，三個(gè)工作日內(nèi))貨物發(fā)運(yùn)、質(zhì)檢與計(jì)量（1

15、）貨物發(fā)運(yùn)前：買方有權(quán)對(duì)貨物質(zhì)量進(jìn)行檢驗(yàn) 仲裁：必須由指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)通過(guò)移動(dòng)煤流采樣并出具的正式質(zhì)檢報(bào)告 如果： 收到基低位發(fā)熱量4500千卡/千克 或者：干燥基全硫1% 如果：買方不檢驗(yàn)或正式質(zhì)檢報(bào)告顯示，收到基低位發(fā)熱量4500千卡/千克且干燥基全硫1%的，正常發(fā)貨。按按賣方違約處理，雙方協(xié)商一致的除外貨物發(fā)運(yùn)、質(zhì)檢與計(jì)量（2）質(zhì)量爭(zhēng)議處理（1）裝船前質(zhì)量爭(zhēng)議處理（2）裝船后已經(jīng)發(fā)貨的動(dòng)力煤，按實(shí)際檢驗(yàn)結(jié)果計(jì)算貨款4700千卡/千克收到基低位發(fā)熱量5200千卡/千克時(shí)，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-80）/5000實(shí)測(cè)發(fā)熱量；收到基低位發(fā)熱量5201千卡/千克時(shí)，貨款

16、結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=交割結(jié)算價(jià)/5500實(shí)測(cè)發(fā)熱量；超過(guò)6200千卡/千克時(shí)，按照6200千卡/千克計(jì)算。4500千卡/千克收到基低位發(fā)熱量4700千卡/千克，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-80）/50004700-（交割結(jié)算價(jià)-80）/50004（4700-實(shí)測(cè)發(fā)熱量）。已經(jīng)發(fā)貨的動(dòng)力煤不能退貨。 最終質(zhì)檢報(bào)告顯示收到基低位發(fā)熱量或干燥基全硫超出規(guī)定范圍時(shí)，由于買方船舶或其他交通工具已經(jīng)離開(kāi)，無(wú)法退貨，因此，參照現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易慣例，并加大扣價(jià)力度，從經(jīng)濟(jì)上彌補(bǔ)買方。收到基低位發(fā)熱量4500千卡/千克，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-

17、80）/50004700-（交割結(jié)算價(jià)-80）/50004（4700-實(shí)測(cè)發(fā)熱量）80%。干燥基全硫1%，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=根據(jù)所交割動(dòng)力煤實(shí)測(cè)發(fā)熱量計(jì)算所得價(jià)格80%。收到基低位發(fā)熱量4500千卡/千克且干燥基全硫1%，貨款結(jié)算價(jià)（四舍五入保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）=（交割結(jié)算價(jià)-80）/50004700-（交割結(jié)算價(jià)-80）/50004（4700-實(shí)測(cè)發(fā)熱量）80%。其他爭(zhēng)議處理數(shù)量異議的處理。買方對(duì)計(jì)量衡器有異議時(shí)，應(yīng)停止交接貨物，并書(shū)面通知交易所，交易所組織國(guó)家計(jì)量技術(shù)監(jiān)督部門現(xiàn)場(chǎng)檢測(cè)計(jì)量衡器，相關(guān)費(fèi)用（包括檢測(cè)人員的差旅費(fèi)、交通費(fèi)及檢測(cè)費(fèi)等）由過(guò)錯(cuò)方承擔(dān)。逾期不能完成發(fā)

18、貨的處理。賣方按照約定或正常速度發(fā)貨，至最后交割日仍未完成所有商品交收的，可以延期交收，買方不得拒絕。非正常發(fā)貨的，可申請(qǐng)終止交收。發(fā)運(yùn)延遲的處理。動(dòng)力煤交割時(shí)，買方運(yùn)輸工具未按照約定或規(guī)定的時(shí)間抵達(dá)貨物所在指定港口（或錨地），賣方擬交割貨物未按照約定或規(guī)定的時(shí)間在指定港口備妥，造成延誤的，首先進(jìn)行協(xié)商解決。協(xié)商不成的，守約方可以向交易所提出補(bǔ)償申請(qǐng)，并提交相應(yīng)證據(jù)，交易所經(jīng)核實(shí)后，對(duì)過(guò)錯(cuò)方扣罰滯納金補(bǔ)償給守約方。滯納金金額=3（元/噸）延誤天數(shù)應(yīng)發(fā)（收）而未發(fā)（收）商品數(shù)量。逾期超過(guò)5（不含）個(gè)日歷日時(shí)，按過(guò)錯(cuò)方違約處理，雙方協(xié)商一致的除外。結(jié)算流程配套規(guī)定重量計(jì)量中：重量溢短為1。數(shù)量溢短范圍為1（含）以內(nèi)，在此范圍內(nèi)交易所依據(jù)實(shí)際數(shù)量進(jìn)行結(jié)算。溢貨超過(guò)1的，買賣雙方對(duì)超出部分協(xié)商解決并自行結(jié)算。短貨在1以內(nèi)的，交易所退還不足部分的買方貨款；短貨超過(guò)1的，賣方需及時(shí)補(bǔ)裝至1%以內(nèi)，無(wú)法補(bǔ)裝的，在計(jì)量交貨數(shù)量時(shí)對(duì)短貨超過(guò)1%的部分雙倍扣減，即結(jié)算數(shù)量=應(yīng)交數(shù)量（1-1%）-應(yīng)交數(shù)量（1-1%）-實(shí)測(cè)數(shù)量2。雙方協(xié)商一致的除外。質(zhì)量檢驗(yàn)中，船板交貨時(shí)，每船出具一份質(zhì)檢報(bào)告，并據(jù)此每船結(jié)算；汽車交貨時(shí)，每2000噸出具一份質(zhì)檢報(bào)告（不足