企業(yè)戰(zhàn)略管理第三章 企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用

1、第三章 企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用_ 資本運(yùn)營(yíng) 綜觀美國(guó)著名大企業(yè)， 幾乎沒(méi)有那一家不是以某種方式， 在某種程度上應(yīng)用了兼并、 收購(gòu)而開展起來(lái)的。_喬治. J. 斯締格勒(諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者) 序言1.資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用，兼并、收購(gòu)與重組是企業(yè)外幣交易型戰(zhàn)略最復(fù)雜、 最普遍的運(yùn)作形式，也是資本運(yùn)營(yíng)的核心。 2.由于幾十年方案經(jīng)濟(jì)的影響，從宏觀上講，中國(guó)的資源配置極不合理；從微觀上講，到目前為止，中國(guó)企業(yè)的開展仍主要是依靠?jī)?nèi)部管理型戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)。 有很多企業(yè)家對(duì)外部交易型戰(zhàn)略還是陌生的。 即使有的企業(yè)家運(yùn)用了這一戰(zhàn)略，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到位。序言 3.早在上世紀(jì)90年代，一些困難的國(guó)營(yíng)

2、、 民營(yíng)企業(yè)，在超前意識(shí)的驅(qū)動(dòng)下，利用改革開放的歷史性時(shí)機(jī)完成了股份制改造并在上?；蛏钲谧C券交易所上市。 其結(jié)果是，這些企業(yè)不但擺脫了困境，而且獲得了奇跡般的飛躍開展：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了上市前假設(shè)干年增長(zhǎng)幅度的總和。 前所未有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)改制上市前想都不敢想的。序言4.但與股份化和上市相比，企業(yè)的兼并、收購(gòu)那么是更復(fù)雜和更經(jīng)常的運(yùn)作手段。它既是大幅度提高企業(yè)價(jià)值的有效手段，同時(shí)也是企業(yè)融資的有效途徑。 5.當(dāng)你兼并收購(gòu)企業(yè)時(shí)，你并不是簡(jiǎn)單地往外掏錢買東西，而是得到了現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)資源，而對(duì)這些資源進(jìn)行籌劃在先的資產(chǎn)重組后，你就可以獲得企業(yè)價(jià)值的激增和融資、再融資，以求進(jìn)一

3、步開展的時(shí)機(jī)。一. 企業(yè)資本擴(kuò)張-兼并與收購(gòu)1. 資本擴(kuò)張的有效途徑-兼并與收購(gòu)2. 資本擴(kuò)張的誤區(qū)： 缺乏戰(zhàn)略的多角化經(jīng)營(yíng)3. 兩種戰(zhàn)略有效運(yùn)用的前提1. 資本擴(kuò)張的有效途徑_兼并與收購(gòu)企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略，給企業(yè)開展所帶來(lái)的好處是全方位的，對(duì)企業(yè)開展所起的推動(dòng)作用也是全過(guò)程的。 特別是兼并、收購(gòu)，往往是企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張的有效途徑。 綜觀當(dāng)今世界實(shí)力雄厚的大財(cái)團(tuán)、大企業(yè)的成長(zhǎng)歷史，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)他們無(wú)一例外，都是通過(guò)屢次兼并、收購(gòu)才取得現(xiàn)有的企業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)份量額和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 1. 資本擴(kuò)張的有效途徑_兼并與收購(gòu)對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)而言，利用兼并、收購(gòu)，不僅是謀求生存的方式，同樣是其實(shí)現(xiàn) “以小吃大用

4、 “ 蛇吞像的方式進(jìn)行資本擴(kuò)張的有效途徑。 其好處在于： 1. 資本擴(kuò)張的有效途徑_兼并與收購(gòu) 交易型戰(zhàn)略的實(shí)施，有助于迅速實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、增強(qiáng)資本的擴(kuò)張能力。 交易型戰(zhàn)略的實(shí)施，有助于降低企業(yè)對(duì)新行業(yè)、新市場(chǎng)的進(jìn)入本錢，迅速增值其可支配本錢。 交易型戰(zhàn)略的實(shí)施，有助于迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，形成更加有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。交易型戰(zhàn)略可實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì) 企業(yè)通過(guò)交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用，使自身的絕對(duì)規(guī)模和相對(duì)規(guī)模得到擴(kuò)大，將使企業(yè)擁有更大的能力來(lái)控制它的本錢、價(jià)格、資金的來(lái)源和顧客的購(gòu)置行為，改善同政府的關(guān)系，從而形成更加有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。交易型戰(zhàn)略可實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大將使企業(yè)有可能將產(chǎn)品的不

5、同生產(chǎn)階段集中在一家企業(yè)之內(nèi)， 一方面可以保證生產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)更好地銜接，保證原材料、半成品的供給； 另一方面，還可以降低運(yùn)輸費(fèi)用、節(jié)省原材料和燃料，從而降低產(chǎn)品本錢。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大必然也提高了企業(yè)開發(fā) 新產(chǎn)品、新技術(shù)的能力以及抵抗市場(chǎng)突變的影響。 如三菱銀行和東京銀行的合并。交易型戰(zhàn)略可降低企業(yè)進(jìn)入本錢，增值可支配本錢 交易型戰(zhàn)略的實(shí)施，有助于降低企業(yè)對(duì)新行業(yè)、新市場(chǎng)的進(jìn)入本錢，迅速增值其可支配本錢。1. 企業(yè)在進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或一個(gè)新的產(chǎn)品市場(chǎng)時(shí)，面臨著許多方面的障礙，除了進(jìn)入新領(lǐng)域的學(xué)習(xí)本錢外，還有來(lái)自該行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的排斥、競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。交易型戰(zhàn)略可降低企業(yè)進(jìn)入本錢，增值可支配本錢

6、2. 新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)制造、新的市場(chǎng)營(yíng)銷渠道的建立、新技術(shù)的采用、新的原材料的獲得等一系列問(wèn)題的解決，都要求企業(yè)投入不小額度的資金，而原行業(yè)或市場(chǎng)內(nèi)的企業(yè)對(duì)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的本能的反響也加大了進(jìn)入難度。交易型戰(zhàn)略可降低企業(yè)進(jìn)入本錢，增值可支配本錢3. 如果企業(yè)在進(jìn)入新行業(yè)或新市場(chǎng)時(shí)，完全采取投資新建的方式，將不僅使這些障礙對(duì)企業(yè)的影響加大. 同時(shí)由于新增生產(chǎn)能力對(duì)行業(yè)或市場(chǎng)供求平衡的影響，將有可能使行業(yè)或市場(chǎng)內(nèi)部出現(xiàn)過(guò)剩的生產(chǎn)能力，從而引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。交易型戰(zhàn)略可降低企業(yè)進(jìn)入本錢，增值可支配本錢4. 但如果企業(yè)對(duì)新行業(yè)或新市場(chǎng)的進(jìn)入，是采取兼并、收購(gòu)的話，將使上述障礙降至很低，同時(shí)在短期內(nèi)，保持行業(yè)或市場(chǎng)

7、內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)不變，使企業(yè)在進(jìn)入新行業(yè)或新市場(chǎng)的初期，引起價(jià)格戰(zhàn)或招致報(bào)復(fù)的可能性大大減少。 我國(guó)建國(guó)后的首例股市收購(gòu)事件寶延收購(gòu)戰(zhàn)的起因就源于深圳寶安公司對(duì)進(jìn)入和開發(fā)上海市場(chǎng)的方案。 寶安公司試圖通過(guò)外部交易型戰(zhàn)略手段，迅速增值其可支配本錢，進(jìn)入新的市場(chǎng)，以到達(dá)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的目的。交易型戰(zhàn)略可降低企業(yè)進(jìn)入本錢，增值可支配本錢 我國(guó)建國(guó)后的首例股市收購(gòu)事件寶延收購(gòu)戰(zhàn)的起因就源于深圳寶安公司對(duì)進(jìn)入和開發(fā)上海市場(chǎng)的方案。 寶安公司試圖通過(guò)外部交易型戰(zhàn)略手段，迅速增值其可支配本錢，進(jìn)入新的市場(chǎng)，以到達(dá)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的目的。寶延收購(gòu)戰(zhàn): 通過(guò)交易型戰(zhàn)略迅速擴(kuò)張可支配資本進(jìn)入新的技術(shù)領(lǐng)域、產(chǎn)品市場(chǎng). 深圳 上海寶

8、安企業(yè)集團(tuán)股份 延中實(shí)業(yè)股份主要業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)、工業(yè)區(qū)開發(fā) 主營(yíng)業(yè)務(wù)有文化, 辦公用品, 機(jī)誡工商貿(mào)易、金融證券等 電腦,家用電器, 日用百貨等.公司總股本34308萬(wàn)股 公司總股本3000萬(wàn)股其中國(guó)家股9893萬(wàn)股 個(gè)人股2730股法人股10195萬(wàn)股 其中法人股270股個(gè)人股14240股 (可流通股比例高)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)頗佳 具備 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平平， 具備地理市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理和資金優(yōu)勢(shì) 優(yōu)勢(shì)保安集團(tuán)并購(gòu)上海延中實(shí)業(yè)案例1992年底，保安集團(tuán)聘請(qǐng)經(jīng)濟(jì)、金融及法律界的智囊人士，開始籌劃建國(guó)以來(lái)的第一個(gè)通過(guò)股票市場(chǎng)運(yùn)作的兼并、收購(gòu)戰(zhàn)役、經(jīng)過(guò)對(duì)上海證交所上市公司的研究， 選中延中實(shí)業(yè)股份公司作為目標(biāo)公司。1993

9、年9月，保安集團(tuán)公司下屬三個(gè)企業(yè)受命擔(dān)任此次收購(gòu)主角，悄然吸納延中股票。9月30日累計(jì)持股比例已超過(guò)10.6%，三家公司受集團(tuán)之命單掃盤集合竟價(jià)再購(gòu)入342萬(wàn)股。 至此,保安集團(tuán)已擁有延中股票的15.98%, 成為延中的第一大股東。10月6日保安集團(tuán)負(fù)責(zé)人宣布：作為第一大股東，保安要求參與延中的管理和決策，并提出了要進(jìn)一步了解延中的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況. 保安集團(tuán)并購(gòu)上海延中實(shí)業(yè)案例保安的收購(gòu)行為受到了延中公司的強(qiáng)烈反對(duì)， 雖然延中未能扭轉(zhuǎn)被收購(gòu)的局面，但其抗拒態(tài)度是明顯的。 延中公司董事長(zhǎng)對(duì)保安公司的收購(gòu)行動(dòng)的合法性表示質(zhì)疑的同時(shí)， 透露延中公司已聘請(qǐng)香港保源投資公司作為公司的反收購(gòu)參謀，表示了反

10、收購(gòu)的強(qiáng)烈意愿。寶延雙方的收購(gòu)與反收購(gòu)行動(dòng)及由此而來(lái)產(chǎn)生的爭(zhēng)執(zhí)，使得上海延中股票在短短一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，每股價(jià)格從8.8元飆升到42.2元的天價(jià)，釀成了 “寶延風(fēng)波。 保安集團(tuán)并購(gòu)上海延中實(shí)業(yè)公司案例中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)此進(jìn)行了調(diào)查，按照我國(guó)?股票發(fā)行與交易管理暫行條例?和?公開發(fā)行股票公司信息披露原那么?的有關(guān)條款，認(rèn)定：保安公司通過(guò)股市買入延中股票獲得的股權(quán)是有效的。 盡管保安上海公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)在收購(gòu)延中股票的過(guò)程中存在著違規(guī)行為，并據(jù)此給予相應(yīng)的處分措施，但保安公司已經(jīng)初步到達(dá)了它通過(guò)兼并、 收購(gòu)。. 交易型戰(zhàn)略的實(shí)施， 有助于迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額， 形成更加有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)交易型戰(zhàn)略的實(shí)施，有助于迅

11、速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，形成更加有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。世界著名的飲料企業(yè)可口可樂(lè)公司與百事可樂(lè)公司的兼并收購(gòu)，就是一個(gè)很好的例子。見案例： 可口可樂(lè)公司的資本擴(kuò)張可口可樂(lè)公司的資本擴(kuò)張: 通過(guò)兼并收購(gòu)穩(wěn)固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位, 追求壟斷利潤(rùn) 規(guī)模/效益 購(gòu)入默蕪. 格里芬制作公司 使者通訊公司的全部產(chǎn)權(quán)收購(gòu)了 哥倫比亞制片公司 購(gòu)進(jìn)了泰勒釀酒公司;成為美國(guó)第五大酒商,購(gòu)進(jìn) 普來(lái)斯托產(chǎn)品公司; 增加生產(chǎn)包裝材料 購(gòu)進(jìn)化學(xué)溶液公司; 開始凈化系統(tǒng)的業(yè)務(wù) 購(gòu)進(jìn)燈根食品公司 購(gòu)進(jìn)密紐特. 梅德冷凍果汁公司 時(shí)間196064-707785862. 資本擴(kuò)張的誤區(qū): 缺乏戰(zhàn)略的多角化經(jīng)營(yíng)企業(yè)通過(guò)兼并收購(gòu)某些與自己產(chǎn)品無(wú)關(guān)的企業(yè)

12、，實(shí)行多元化、多樣化經(jīng)營(yíng)，將使企業(yè)在某種產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題或發(fā)生虧損時(shí)，有可能轉(zhuǎn)向另外產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)或從另外產(chǎn)品的盈利中得到補(bǔ)償，從而減少企業(yè)開展規(guī)律過(guò)程中的不穩(wěn)定性，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 2. 資本擴(kuò)張的誤區(qū): 缺乏戰(zhàn)略的多角化經(jīng)營(yíng)例如，生產(chǎn)“萬(wàn)寶路香煙的菲利普. 莫里斯公司從上世紀(jì)60年代就有意識(shí)地兼并、收購(gòu)了一系列食品行業(yè)的企業(yè)，目的是以食品行業(yè)的盈利來(lái)補(bǔ)償香煙利潤(rùn)的減少。但并非所有多角化經(jīng)營(yíng)都有好處： 擱雞蛋的藍(lán)子不能說(shuō)越多越好，更不能只要藍(lán)子就擱。 如果多角化經(jīng)營(yíng)被過(guò)分渲染， 其結(jié)果可能是個(gè)陷阱。 (“環(huán)宇的案例)環(huán)宇公司興衰的啟示1. 企業(yè)的活力取決于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獲得在相

13、當(dāng)程度上又取決于兩種戰(zhàn)略運(yùn)用的有效性，以及兩種戰(zhàn)略所培植的企業(yè)的核心能力。2. 沒(méi)有根植于核心能力的投資就變成了一種走入誤區(qū)的資本擴(kuò)張。 由于收購(gòu)工程與企業(yè)原先所具有的核心能力缺乏內(nèi)在的聯(lián)系，又不能在外部交易型戰(zhàn)略中培育起新的核心能力，最終結(jié)果是把原來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也喪失了。 這種單純追求投資領(lǐng)域的多角化經(jīng)營(yíng)是資本擴(kuò)張的最大誤區(qū)。環(huán)宇公司興衰的啟示3. 環(huán)宇的教訓(xùn)也說(shuō)明， 資本擴(kuò)張的操作是一項(xiàng)專業(yè)性、 技術(shù)性和藝術(shù)性極強(qiáng)的工作。在這項(xiàng)工作中，投資銀行家有不可替代的作用。 因?yàn)橘Y本擴(kuò)張與產(chǎn)品擴(kuò)張(實(shí)業(yè)擴(kuò)張)戰(zhàn)略是不同的。 4. 在這兩種戰(zhàn)略的運(yùn)作上，投資銀行家和企業(yè)家各有所長(zhǎng)。只有發(fā)揮投資銀行家在資

14、本運(yùn)營(yíng)方面的專長(zhǎng)，才能形成清晰可行的企業(yè)開展戰(zhàn)略，保證企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略實(shí)施的有效性。3. 兩種戰(zhàn)略有效運(yùn)用 在企業(yè)的開展過(guò)程中，管理型戰(zhàn)略和交易型戰(zhàn)略都是不可或缺的。 沒(méi)有管理型戰(zhàn)略的有效實(shí)施，交易型戰(zhàn)略就失去了條件和根底。 反之，沒(méi)有交易型戰(zhàn)略有意識(shí)有方案的成功運(yùn)用，管理型戰(zhàn)略的漸進(jìn)積累開展根本缺乏以讓企業(yè)保持市場(chǎng)上的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 3. 兩種戰(zhàn)略有效運(yùn)用交易型戰(zhàn)略成功地運(yùn)用一次，對(duì)企業(yè)開展所起的健康而迅速的推動(dòng)作用，超過(guò)了企業(yè)幾年、幾十年依靠改善經(jīng)營(yíng)管理，依靠自身效益積累而實(shí)現(xiàn)開展的總合，這是僅僅依靠?jī)?nèi)部管理型戰(zhàn)略所難以到達(dá)的；3. 兩種戰(zhàn)略有效運(yùn)用 反過(guò)來(lái)看，通過(guò)外部交易型戰(zhàn)略可以獲得

15、一時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但如果不利用內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略手段進(jìn)行有效吸納和高度整合，就不可能長(zhǎng)期保持，更不可能轉(zhuǎn)化為企業(yè)核心能力。 要建立明確健康的兩種戰(zhàn)略意識(shí)，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)、所處環(huán)境以及不同的開展階段，有針對(duì)性地綜合運(yùn)用兩種戰(zhàn)略，是企業(yè)穩(wěn)固核心能力，培育新的核心能力、贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)開展的前提。3. 兩種戰(zhàn)略有效運(yùn)用 投資銀行作為替人經(jīng)營(yíng)資本的中介機(jī)構(gòu)，最了解資本如何最優(yōu)配置才能到達(dá)它的最大效益。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，投資者為了追求以最小的風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的回報(bào)，總是希望投資于最具有收益潛力的工程和企業(yè)。 而融資者，那么希望以盡可能低的本錢從市場(chǎng)上融資，以支持自身開展壯大。 投資銀行在這個(gè)巨大的資本市場(chǎng)上扮

16、演著重要的角色，這就是投資者與融資者的中介。 3. 兩種戰(zhàn)略有效運(yùn)用 投資銀行通過(guò)自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)尋找并開發(fā)能滿足雙方需要，能為雙方帶來(lái)利益的落差。 這種機(jī)制使資源通過(guò)市場(chǎng)得到了優(yōu)化配置，成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)宏觀合理化的根底。 從產(chǎn)業(yè)的功能和作用順序來(lái)看，投資銀行產(chǎn)業(yè)由于履行社會(huì)資源配置的功能，所以是尋求和培育支柱產(chǎn)業(yè)的最直接手段。二. 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化_重組 1.兼并、收購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張的一條有效途徑，它可以使企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、新產(chǎn)品開發(fā)、市場(chǎng)份額等諸多方面獲得突破性進(jìn)展。 但企業(yè)的每一次兼并收購(gòu)并非企業(yè)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單相加，更不是資本的盲目擴(kuò)張，而是在這一過(guò)程中，都伴隨著企業(yè)資產(chǎn)的重組和資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。二.

17、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化_重組 2. 當(dāng)一個(gè)企業(yè)兼并收購(gòu)另一家企業(yè)時(shí)， 它并不是簡(jiǎn)單地花錢購(gòu)物，而是對(duì)該企業(yè)的資產(chǎn)及勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的控制權(quán)，并通過(guò)這種控制權(quán)將被兼并收購(gòu)的企業(yè)的資源， 與自己企業(yè)的資源形成互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)生1+12的效果，從而為企業(yè)帶來(lái)整體價(jià)值的激增。二. 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化_重組3.同樣，為保持企業(yè)資產(chǎn)整體運(yùn)營(yíng)效益，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也必須通過(guò)出售、拍賣、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等交易型戰(zhàn)略手段進(jìn)行資產(chǎn)重組，剔除一些企業(yè)本身不善于經(jīng)營(yíng)管理的資產(chǎn)，防止資源浪費(fèi)或低效消耗。 從這個(gè)意義上說(shuō)，兼并收購(gòu)既是進(jìn)行資本擴(kuò)張的手段，同時(shí)也是企業(yè)資產(chǎn)重組、資本優(yōu)化的有效途徑。 如美國(guó)通用汽車公司、中萃及中信公司的案例。三

18、. 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng): 兼并、收購(gòu)與重組的綜合運(yùn)用從來(lái)沒(méi)有一種企業(yè)開展戰(zhàn)略是百戰(zhàn)不殆的。相反，成功的企業(yè)往往是多種戰(zhàn)略手段綜合運(yùn)用的結(jié)果。即使在外部交易型戰(zhàn)略運(yùn)用中，也往往是兼并、收購(gòu)與重組等綜合并用。 三. 企業(yè)資本運(yùn)營(yíng): 兼并、收購(gòu)與重組的綜合運(yùn)用正是通過(guò)建立合資企業(yè)、引進(jìn)外來(lái)資本、進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份制改造及上市、兼并、收購(gòu)與重組等外部交易型戰(zhàn)略手段的綜合運(yùn)用，才使一些企業(yè)得以超常規(guī)迅速開展。見香港中信泰富公司的案例香港中信泰富利用交易型戰(zhàn)略獲得飛速開展_證券發(fā)行、 上市與并購(gòu)的綜合運(yùn)用 1986年控股64.7% (重組后減為49%)中信(香港)泰富開展中信泰富發(fā)行新股, 籌集收購(gòu)資金收購(gòu)收購(gòu)持股持股持股持股永新企業(yè)港龍航空國(guó)泰航空澳門電訊恒昌企業(yè)其他企業(yè)1989年1990年1991年1991年9192年1993年本章小結(jié)1.資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用。兼并、 收購(gòu)與重組是企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略最復(fù)雜、最普遍的運(yùn)作的形式，也是資本運(yùn)營(yíng)的核心。2.強(qiáng)調(diào)交易型戰(zhàn)略的重要作用，并不說(shuō)