金融學(xué)-貨幣供求

1、金融學(xué)第十章貨幣供求8/30/20221 10.1 貨幣需求 10.2 貨幣供給第十章 貨幣供求 本章教學(xué)要求8/30/20222本章教學(xué)要求8/30/2022310.1 貨幣需求一、貨幣需求定義二、貨幣需求的影響因素三、西方貨幣需求理論8/30/20224一、貨幣需求定義（一）定義社會(huì)各階層對(duì)貨幣執(zhí)行流通手段、支付手段和貯藏手段的需求；一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各階層愿以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要。（二）如何理解產(chǎn)生貨幣需求的根本原因在于貨幣具有的職能；經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的貨幣需求是客觀的貨幣需求；微觀貨幣需求與宏觀貨幣需求；名義貨幣需求與真實(shí)貨幣需求。8/30/20225二、貨幣需求的影響因素（一）收入狀況（

2、二）市場(chǎng)利率（三）信用發(fā)達(dá)程度（四）消費(fèi)傾向（五）貨幣流通速度（六）社會(huì)商品可供量（七）物價(jià)水平（八）預(yù)期和心理偏好8/30/20226三、西方貨幣需求理論（一）古典貨幣需求理論（二）凱恩斯的流動(dòng)性偏好論（三）凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展（四）現(xiàn)代貨幣數(shù)量論8/30/20227（一）古典貨幣需求理論1、概述2、現(xiàn)金交易數(shù)量論3、現(xiàn)金余額數(shù)量論8/30/202282、現(xiàn)金交易數(shù)量論（1）代表人物甘末爾在與一般物價(jià)的關(guān)系下的貨幣與信用工具（1907年）；歐文費(fèi)雪貨幣的購買力（1911年）。（2）現(xiàn)金交易方程式（費(fèi)雪方程式）MV = PT 或 P = MV/T（3）基本觀點(diǎn)P是被動(dòng)變量, 隨M、V

3、、T的變化而變化；M是引起P變化的主要因素。8/30/202293、現(xiàn)金余額數(shù)量論（1）代表人物馬歇爾貨幣、信用與商業(yè)（1923年）；庇古、凱恩斯、羅伯遜。（2）現(xiàn)金余額方程式（劍橋方程式）M = kPY。方程式表示現(xiàn)金余額數(shù)量是以貨幣表示的名義總收入的一定比率。（3）基本觀點(diǎn)物價(jià)水平取決于人們持有的貨幣存量,若k、Y為常數(shù)，P與M同比例同方向變化。M-現(xiàn)金余額數(shù)量Y-國(guó)民收入或總產(chǎn)量P-平均物價(jià)水平PY-名義總收入k-現(xiàn)金余額與以貨幣計(jì)算的國(guó)民收入之間的比例人們現(xiàn)金支出后持有的余額8/30/202210（二）凱恩斯流動(dòng)性偏好論1、來源就業(yè)、利息和貨幣通論（1936年）。2、流動(dòng)性偏好人們?cè)敢?/p>

4、持有不能生利但流動(dòng)性高的貨幣，而不愿意持有雖能生利但缺乏流動(dòng)性的其他資產(chǎn)的欲望。3、貨幣需求動(dòng)機(jī)與貨幣需求函數(shù)4、凱恩斯貨幣需求理論圖示8/30/2022113、貨幣需求動(dòng)機(jī)與函數(shù)（1）貨幣需求動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)。（2）貨幣需求函數(shù)交易性貨幣需求取決于收入M1 = L1（Y）投機(jī)性貨幣需求取決于利率M2 = L2（ i ）貨幣需求總函數(shù)M = M1M2 = L1（Y） L2（ i ）= L（Y，i）8/30/2022124、凱恩斯貨幣需求理論圖示M2i0 投機(jī)性貨幣需求M2=L2（i）古典區(qū)域流動(dòng)性陷阱A當(dāng)利率降到很低水平時(shí)，人們對(duì)貨幣投機(jī)性需求無窮大，不再引起利率下降和投資增加

5、YM10M1=L1（Y） 交易性貨幣需求8/30/202213（三）凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展1、鮑莫爾-托賓模型（1）來源鮑莫爾 “現(xiàn)金的交易需求：存貨的理論分析”（1952年）；托賓 “貨幣交易需求的利率彈性”（1956年）。（2）觀點(diǎn)為滿足交易性需求持有的貨幣余額可視為一種存貨；只要利息超過生息資產(chǎn)變現(xiàn)的交易成本，人們就會(huì)把貨幣持有額降到最低限度；交易性貨幣需求是利率減函數(shù)。2、托賓的資產(chǎn)選擇理論（1）來源托賓 “應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)之行為的流動(dòng)性偏好”（1958年）。（2）觀點(diǎn)人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度有三種：偏好、中立和規(guī)避；大多數(shù)人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，人們?cè)敢鈱⒂胁糠重泿牛驗(yàn)槌謳诺娘L(fēng)險(xiǎn)較??；投機(jī)性貨幣需

6、求不僅取決于利率高低，而且還取決于各種金融資產(chǎn)的相對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)狀況。8/30/202214（四）現(xiàn)代貨幣數(shù)量論1、來源弗里德曼 “貨幣數(shù)量說的重新表述”（1956年）。2、影響貨幣需求的因素財(cái)富總量；財(cái)富總量；持有貨幣的機(jī)會(huì)成本；持有貨幣給人們帶來的效用。3、貨幣需求函數(shù)MP=f( y ,w ；rm ,rb ,re ,1PdPdtu；）y：長(zhǎng)期收入；w：非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例；rm ：貨幣的名義收益率；rb ：預(yù)期的固定報(bào)酬的收益率；re ：預(yù)期的非固定報(bào)酬的收益率； u：持有貨幣的效用。1PdPdt：物價(jià)變動(dòng)率8/30/20221510.2 貨幣供給 一、貨幣供給量及貨幣層次劃分二、商業(yè)

7、銀行存款貨幣的創(chuàng)造三、貨幣供給決定因素四、貨幣供給的外生性與內(nèi)生性8/30/202216（一）貨幣供給量貨幣供給銀行體系向生產(chǎn)流通領(lǐng)域提供貨幣的過程。貨幣供給量銀行體系供給的并由各部門、單位及個(gè)人持有的存款量和現(xiàn)金量。如何理解貨幣供給量貨幣供給量是存量定義；貨幣供給量由存款和現(xiàn)金兩部分構(gòu)成；對(duì)貨幣供給有重要研究?jī)r(jià)值的不是實(shí)際貨幣供給量，而是合理貨幣供給量。8/30/202217（二）貨幣層次劃分1、劃分目的與劃分標(biāo)準(zhǔn)2、國(guó)際貨幣基金組織對(duì)貨幣層次的劃分3、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系對(duì)貨幣層次的劃分4、中國(guó)貨幣供給量層次的劃分8/30/2022181、劃分目的與劃分標(biāo)準(zhǔn)劃分目的考察各種貨幣性資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影

8、響，并選定與經(jīng)濟(jì)變動(dòng)最密切的貨幣性資產(chǎn)作為央行控制的重點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)服務(wù)。劃分標(biāo)準(zhǔn)流動(dòng)性8/30/2022192、國(guó)際貨幣基金組織的劃分M 0M 1M 2流通于銀行體系外的現(xiàn)金（個(gè)人手持現(xiàn)金 + 單位備用金）M0 + 商業(yè)銀行的活期存款M1 + 準(zhǔn)貨幣（定期存款、儲(chǔ)蓄存款、外幣存款和短期信用工具）廣義貨幣與狹義貨幣8/30/2022203、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的劃分M1通貨 旅行支票 活期存款 其他支票存款（NOW帳戶等） M2M1 小面額定期存款 儲(chǔ)蓄存款和貨幣市場(chǎng)存款賬戶 貨幣市場(chǎng)互助基金份額（非機(jī) 構(gòu)所有） 隔日回購協(xié)議 隔日歐洲美元 合并調(diào)整（即為防止雙重計(jì)算 所作的調(diào)整） M3M

9、2大面額定期存款貨幣市場(chǎng)互助基金份額（機(jī)構(gòu)所有）定期回購協(xié)定定期歐洲美元合并調(diào)整LM3短期財(cái)政部證券商業(yè)票據(jù)銀行承兌票據(jù) 8/30/2022214、中國(guó)貨幣供給量層次的劃分M0流通中現(xiàn)金。M1M0企業(yè)活期存款機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款農(nóng)村存款個(gè)人持有的信用卡類存款。M2M1儲(chǔ)蓄存款企業(yè)定期存款信托類存款證券市場(chǎng)保證金其他存款。M3M2金融債券商業(yè)票據(jù)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。8/30/202222二、商業(yè)銀行存款貨幣的創(chuàng)造（一）原始存款與派生存款（二）存款貨幣創(chuàng)造的前提條件（三）存款貨幣創(chuàng)造的過程（四）存款乘數(shù)及其修正8/30/202223（一）原始存款與派生存款1、原始存款與派生存款定義2、原始存款與派生

10、存款區(qū)別8/30/2022241、原始存款與派生存款定義原始存款銀行接受客戶存入現(xiàn)金而形成的存款，是創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)。派生存款銀行通過貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)而創(chuàng)造的存款。8/30/202225貸款創(chuàng)造存款(存款100萬元) B銀行 C企業(yè) 商品付款存款100萬元?jiǎng)澽D(zhuǎn) A企業(yè) 存款100萬元 A銀行 貸款100萬元 B企業(yè) 存款100萬元 D企業(yè) 貸款100萬元8/30/2022262、原始存款與派生存款區(qū)別來源不同所有權(quán)不同體現(xiàn)銀行資產(chǎn)負(fù)債的次序不同對(duì)銀行的收益不同對(duì)貨幣供給量的影響不同8/30/202227（二）存款貨幣創(chuàng)造的前提條件部分準(zhǔn)備金制度非現(xiàn)金結(jié)算制度8/30/202228（三）存款貨幣

11、創(chuàng)造的過程幾點(diǎn)假設(shè)客戶的收入都存入銀行，并都為活期存款；商行提留法定準(zhǔn)備金后的存款都用于貸款；活期存款的法定準(zhǔn)備率rd 為10%。存款貨幣創(chuàng)造過程存款貨幣縮減過程與創(chuàng)造過程原理相同，但方向相反。8/30/202229存款貨幣創(chuàng)造過程銀行活期存款金額法定準(zhǔn)備金金額貸款金額 1R100R rd 10R1-rd90 2R1-rd90R1-rd rd9R1-rd281 3R1-rd281R1-rd2 rd 8.1R1-rd372.9 nR1-rdn-1R1-rdn-1 rd R1-rdn總計(jì)D=Rrd1000R=R rdrd100L=R1-rdrd9008/30/202230（四）存款乘數(shù)及其修正1、

12、存款乘數(shù)2、現(xiàn)金漏損C的影響3、超額準(zhǔn)備E的影響4、定期存款Dt的影響8/30/2022311、存款乘數(shù)定義即派生倍數(shù)，商業(yè)銀行經(jīng)過信用創(chuàng)造后的存款額與原始存款額的比率，反映整個(gè)商業(yè)銀行體系信用創(chuàng)造的最大能力。簡(jiǎn)單存款乘數(shù)K=1rd8/30/2022322、現(xiàn)金漏損C的影響以上例為例，設(shè)現(xiàn)金漏損率 c 為10% ，則：考慮現(xiàn)金漏損，存款乘數(shù)應(yīng)修正為：K=1（rdc）銀行活期存款法定準(zhǔn)備金現(xiàn)金漏損貸款123nR=100R1-rd-c=80R1-rd-c2 =64R1-rd-cn-1R rd=10R1-rd-c rd =8R1-rd-c2 rd =6.4R1-rd-cn-1 rdR c = 10R

13、1-rd-cc =8R1-rd-c 2 c =6.4R1-rd-cn-1 cR1-rd-c=80R1-rd-c2 =64R1-rd-c3 =51.2R1-rd-c n總計(jì)D=Rrdc = 500R=Rrdrdc=50C=Rcrdc =50L=R1-rd-crdc=4008/30/2022333、超額準(zhǔn)備E的影響設(shè)超額準(zhǔn)備率為e，則存款乘數(shù)應(yīng)修正為：K = 1rdce8/30/2022344、定期存款Dt的影響設(shè)定期存款占活期存款的比率（DtDd）為t，定期存款法定準(zhǔn)備率為rt，則trt為定期存款準(zhǔn)備金占活期存款的比率。它對(duì)信用創(chuàng)造的影響與rd、c、e的影響相同，則存款乘數(shù)進(jìn)一步修正為：K=1（

14、rdcetrt）仍以上例為例，設(shè)e為2%，t為50%，rt為6%，則： D=R1（rdcetrt） =1001（10%10%2%50%6%）=4008/30/202235三、貨幣供給決定因素（一）基礎(chǔ)貨幣（二）貨幣乘數(shù)（三）影響貨幣供給的主要因素8/30/202236（一）基礎(chǔ)貨幣1、基礎(chǔ)貨幣的定義與構(gòu)成2、影響基礎(chǔ)貨幣的因素3、中國(guó)1993-2005年基礎(chǔ)貨幣8/30/2022371、基礎(chǔ)貨幣的定義與構(gòu)成定義具有倍數(shù)擴(kuò)張或收縮能力的貨幣，由流通中現(xiàn)金和商業(yè)銀行準(zhǔn)備金兩部分構(gòu)成構(gòu)成中 國(guó)基 礎(chǔ) 貨 幣 （B）C公眾手持現(xiàn)金C基 礎(chǔ) 貨 幣 （B）美 國(guó)庫存現(xiàn)金RR法定準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金8/30/

15、2022382、影響基礎(chǔ)貨幣的因素中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表由于資產(chǎn)負(fù)債，則B=CR=（A1A2A3A4A5）-（L1L2L3） 中央銀行資產(chǎn)增加引起基礎(chǔ)貨幣增加。除流通中現(xiàn)金和準(zhǔn)備金存款外，中央銀行負(fù)債增加引起基礎(chǔ)貨幣減少。資 產(chǎn)負(fù) 債黃金、外匯儲(chǔ)備（A1）貼現(xiàn)貸款（A2）財(cái)政借款（A3）證券（A4）其他資產(chǎn)（A5）流通中現(xiàn)金（C）準(zhǔn)備金存款（R）財(cái)政性存款（L1）其他負(fù)債（L2）資本金（L3）總資產(chǎn)總負(fù)債8/30/2022393、中國(guó)1993-2005年基礎(chǔ)貨幣8/30/202240（二）貨幣乘數(shù)1、貨幣乘數(shù)定義2、M1、M2層次的貨幣乘數(shù)3、中國(guó)1993-2005年貨幣乘數(shù) 和M1、M2乘數(shù)一詞

16、最早由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡恩于1931年提出，后被凱恩斯用來研究投資對(duì)總收入的倍增原理乘數(shù)指某一經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)對(duì)另一經(jīng)濟(jì)變量的影響或比率8/30/2022411、貨幣乘數(shù)定義貨幣乘數(shù)指貨幣擴(kuò)張或收縮的倍數(shù)，反映貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣之間的倍數(shù)關(guān)系。即：m = M/B ， M = mB。MCBCDR8/30/2022422、M1、M2層次的貨幣乘數(shù)m2=M2B =C+D+TC+R=C+D+TC+（rdD+rtT+E）=+rd+rtCDTD+EDCD1+TD+m1=M1B =C+DC+R=C+DC+（rdD+rtT+E）=+rd+rtCDTD+EDCD1+=1+cc+rd+rtt+e=1+c+tc+rd+r

17、tt+eM1B=1+cc+rd+rtt+eM2B=1+c+tc+rd+rtt+e8/30/2022434、中國(guó)1993-2005年貨幣乘數(shù)8/30/202244中國(guó)1993-2005年M1和M28/30/202245中國(guó)2005年底貨幣供給量=+=+8/30/202246（三）影響貨幣供給的主要因素中央銀行銀行非銀行公眾公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)貼現(xiàn)貸款法定準(zhǔn)備金率 超額準(zhǔn)備金率提現(xiàn)率定期存款占比基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)貨幣供給8/30/202247四、貨幣供給的外生性與內(nèi)生性（一）貨幣供給外生性與內(nèi)生性定義（二）貨幣供給外生性與內(nèi)生性的政策含義8/30/202248（一）貨幣供給外生性與內(nèi)生性定義貨幣供給外生性貨幣供給獨(dú)立于貨幣需求，