金融市場-13十三章互換合約遠期

1、第十三章 遠期利率協(xié)議與互換 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 一、遠期利率協(xié)議是交易雙方或為避險，或為投機而約定的協(xié)議。在協(xié)議中，雙方約定一個利率水平，根此一方向另一方名義借入約定金額本金，約定期限，并約定到期時用哪一種市場利率作為參考利率。在到期日根據(jù)約定利率與當(dāng)日的參考利率差，決定協(xié)議的一方是否要向另一方進行利率補償。第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 二、互換合約的結(jié)構(gòu) 第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 三、利率互換合約利率互換合約的基本定義是互換雙方交換一系列現(xiàn)金流的合約，不交換名

2、義本金，雙方按合約規(guī)定，一方定期向另一方支付名義本金的固定利息，而后者則定期向前者支付名義本金的浮動利息。第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 四、銀行資產(chǎn)的管理銀行的 浮動利率資產(chǎn) 400億 固定利率資產(chǎn) 600億 浮動利率負債 500億 固定利率負債 500億匹配后凈剩 浮動利率負債 100億 固定利率資產(chǎn) 100億第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 五、利率變化的影響浮動利率資產(chǎn) 100億 擔(dān)心利率下降固定利率負債 100億浮動利率負債 100億 擔(dān)心利率上升固定利率資產(chǎn) 100億第十三章 互換合約 清華大學(xué)

3、經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 一商業(yè)銀行有5,000萬美元5年期固定利率的商業(yè)貸款，利率為10%。每6個月收息一次，本金到期一次收回。資金來自6個月期大額存單，利率為6個月期國庫券利率加40個基點。一人保公司有5年期的保單，5,000萬美元，利率為9%。該公司將5,000萬美元購買了5年期的浮動利率債券，利率為6個月期國庫券利率再加160個基點。六、利率互換合約第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 名義本金為5,000萬美元，期限為5年。商業(yè)銀行：每半年付交易商10%的利息；交易商付6個月期TB利率加150個基點；保險公司：每半年付交易商6

4、MTB利率加160個基點；交易商付保險公司年利率為10的利息。利率互換合約（2）第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 利率互換合約（3）利用利率互換控制利率波動的風(fēng)險利率互換合約（3）第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 七、貨幣互換合約一在瑞士的美國公司和一在美的瑞士公司，都希望借入10年期價值1億美元的本國貨幣，美國公司在瑞士的信用等級更高，瑞士公司的美國的信用等級更高，美公司在瑞發(fā)10年期1.27億瑞郎債券，11%，每年付息一次（如在美發(fā)債，付息12.5%；瑞公司在美發(fā)10年期總額1億美元的債券，6%，每年付息一

5、次（如在瑞發(fā)債，付息7.5%。它們希望通過貨幣互換以控制匯率風(fēng)險。第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 瑞士公司在美發(fā)債1億美元，每年需付息11,000,000美元，第10年底還需支付本金1億美元。美國公司在瑞發(fā)債1.27億瑞士法朗，每年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年底還需支付本金1.27億瑞士法郎。貨幣互換合約（2）第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 利用貨幣互換合約降低融資成本貨幣互換合約（3）第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 精煉商固定價格5年，月用量1.2

6、 萬桶。生產(chǎn)商固定價格5年，月用量8000萬桶。此時現(xiàn)貨每桶15.25美元。精煉商同意以15.30的價格每月向交易商支付1.2 萬桶貨款，交易商按前一月每天油價平均數(shù)向精煉商付1.2 萬桶貨款；生產(chǎn)商按前一月石油日均價向交易商付8,000桶款，后者以15.20美元的價格向生產(chǎn)商支付8,000桶款。八、商品互換合約第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 同時，交易商還與一商品互換的套利者進行如下交易：在5年內(nèi)，套利者按前一個月日均價向交易商支付4,000桶的貨款，交易商以每桶15.20美元的價格每月向套利者支付4,000桶原油的貨款。商品互換合約（2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第十三章 互換合約 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 商品互換合約（2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 清華大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 清