FTP轉(zhuǎn)移定價(jià)方法

1、FTP轉(zhuǎn)移定價(jià)方法計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉例直接期限法(StraightTerm)非現(xiàn)金流法對(duì)于固定利率類型的帳戶， 使用到期日至 起息日之間的天數(shù)作為計(jì)價(jià)的期限，按照 起息日對(duì)應(yīng)的利率曲線計(jì)算 FTP利率 對(duì)于可調(diào)整利率類型的帳戶，當(dāng)前系統(tǒng)的 設(shè)置是使用 到期日至起息日之間的天數(shù) 作為計(jì)價(jià)的期限，按照上次重訂價(jià)日 對(duì)應(yīng) 的利率曲線計(jì)算FTP利率 系統(tǒng)使用帳戶上的期限計(jì)價(jià)要求帳戶上需要有齊全的現(xiàn)金流信息，要有明確的到期日。適合于有固定期限的產(chǎn)品。解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單。產(chǎn)品舉例，如：定期存款、有明確折 舊期限的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、在建 工程。利率代碼差額法(Spread fromIn teres

2、tRateCode)非現(xiàn)金流法比較直接期限法，可以指定使用曲線上的期限和日期可以指定在利率曲線的基礎(chǔ)上加減的利差可以對(duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息。 適合于大部分可以估計(jì)或指疋期限 的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單產(chǎn)品舉例包括：活期存款、支票存款、 透支等計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉例票面利率差額法(Spread fromNote Rate)非現(xiàn)金流法系統(tǒng)依照帳戶的當(dāng)前利率加上指定的利 差來(lái)確定FTP利率不需要使用利率曲線無(wú)需使用期限即可定價(jià)不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息， 可以按照帳戶上的票面利率進(jìn)行定 價(jià)。適合不宜估計(jì)期限， 但有明確的利率 信息的帳戶解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單

3、產(chǎn)品舉例包括：政策性補(bǔ)貼的產(chǎn)品（以使產(chǎn)品不賠不賺，即設(shè)置利差為0）；不宜使用利率曲線的產(chǎn)品償還曲線法(Redempti onCurve)非現(xiàn)金流法依照利率曲線上的期限，可以指定對(duì)帳戶 按多少比例使用個(gè)期限的利率值計(jì)算公式是： RT1 P RT2 P2 .T代表各個(gè)不同的期限；P代表使用比例；RT代表T期限對(duì)應(yīng)的FTP利率RP2 .應(yīng)等于 100%可以對(duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)不要求帳戶上有齊全的現(xiàn)金流信息， 可以按照指定的期限結(jié)構(gòu)百分比進(jìn) 行定價(jià)。適合沒(méi)有明確期限的產(chǎn)品。系統(tǒng)提供了估計(jì)期限的方法，如對(duì)一個(gè)帳戶40%按1天計(jì)，30%按7天計(jì)， 25%按21天計(jì)，5%按一個(gè)月計(jì) 解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為

4、簡(jiǎn)單產(chǎn)品舉例包括：如活期存款、總帳匯總帳戶、交易性債券投資計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉例移動(dòng)平均線法(Movi ngAverages)非現(xiàn)金流法可以指定利率曲線，并可以指定取利率曲線哪個(gè)期限的數(shù)據(jù)可以指定取當(dāng)前天之前多少期間的利率值，系統(tǒng)將使用這些利率值來(lái)計(jì)算移動(dòng)平均?？梢詫?duì)無(wú)期限的產(chǎn)品做以估計(jì)計(jì)價(jià)不依賴于帳戶的信息適合于大部分可以估計(jì)或指疋期限的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法較為簡(jiǎn)單產(chǎn)品舉例包括：活期存款、總帳匯總帳戶、權(quán)益類項(xiàng)目等現(xiàn)金流久期法(CashFlowDuratio n)現(xiàn)金流法系統(tǒng)按照計(jì)算出的久期作為期限，從利率 曲線上得到FTP利率對(duì)于可調(diào)整利率類型的帳戶， 系統(tǒng)使用重 定價(jià)周期計(jì)算久期，而不是

5、用起息日至到 期日的周期計(jì)算適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度較大產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資等現(xiàn)金流加權(quán)期限法(CashFlowWeightedAverageTerm)現(xiàn)金流法計(jì)算每筆現(xiàn)金流按票面利率折算的現(xiàn)值， 再找到每筆現(xiàn)金流的期限對(duì)應(yīng)到ftp曲線的ftp利率，再用各筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值乘以 ftp利率乘以期限作為分子；用各筆現(xiàn)金 流的現(xiàn)值乘以期限作為分母。用此方法計(jì)算出的數(shù)值作為最終ftp利率。適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度很大產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資等計(jì)價(jià)方法特點(diǎn)適用舉例現(xiàn)金流法等同于國(guó)際先進(jìn)銀行流行的條狀資金法現(xiàn)金流零折扣或分塊資金法(Strip

6、Fun di ng)。適用現(xiàn)金流屬性齊全的產(chǎn)品系數(shù)法FTP付息和還本的現(xiàn)值等于合同簽定時(shí)解釋、驗(yàn)證計(jì)價(jià)方法難度很大(CashFlow的貸款額度。產(chǎn)品舉例包括：貸款、長(zhǎng)期債券投資Zero disco unt等到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看Factors)作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的。Oracle FTP系統(tǒng)提供了 16種轉(zhuǎn)移定價(jià)方法。常用定價(jià)方法如下：直接期限匹配法(Straight Term )直接期限匹配法，即按照產(chǎn)品的 到期期限或剩余期限或重定價(jià)期限確定利率期限?！纠?】貸款的起息日為2001426，到期日為2002-4-26，原始合同期限為1年，合同期間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶

7、年利率為10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息方式為 Actual/365，本金為1,000,000。則重定價(jià)日為2001-4-26，重定價(jià)頻率為1年。下表所示為基準(zhǔn)收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.45

8、4.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50按照直接期限法得出，轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率 TR 5.35。票面利率差額法(Spread from Note Rate )在此方法中，不需定義基準(zhǔn)收益率曲線，從 賬戶的當(dāng)前利率 中固定一個(gè)差 額，客戶需要定義利率差額?！纠?】貸款B的客戶利率為7.68，利差為-2.6，則得出：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率TR 7.68 2.6 5.08。償還曲線法(Redemption Curve )償還曲線方法根據(jù)所選的 收益率曲線期限 的加權(quán)

9、百分比計(jì)算加權(quán)平均利【例3】下表為收益率曲線,生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492

10、001-4-304.474.975.085.385.876.079.50貸款A(yù)的起息日為2001426 , 20 %的重定價(jià)頻率為1個(gè)月，30 %的重定價(jià)頻率為3個(gè)月，50 %的重定價(jià)頻率為半年，如下表所示，期限百分比1個(gè)月20 %3個(gè)月30 %6個(gè)月50 %則各重定價(jià)期限的加權(quán)利率計(jì)算如下表所示,利率計(jì)算期限1M3M6M利率4.444.945.05百分比20 %30 %50 %加權(quán)后利率0.891.482.53最后得出：轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率TR 0.89 + 1.48 + 2.53 4.90?，F(xiàn)金流加權(quán)期限法(Cash Flow Weighted Average Term )現(xiàn)金流加權(quán)期限法為各現(xiàn)金流

11、量現(xiàn)值與初始余額相對(duì)應(yīng)，根據(jù)轉(zhuǎn)移定價(jià)曲線的適當(dāng)期限所確定的利率，將資金與每一現(xiàn)金流匹配。在已有轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)曲線的 根據(jù)客戶利率計(jì)算現(xiàn)金流。計(jì)算公式如下所示，nYC(ti) ti CFi DF(tJi 1nti CFi DF (ti)i 1基礎(chǔ)上,TR其中，TR :轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，n ：從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù),CFi :第i筆現(xiàn)金流，DF (ti):第i筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，【例4】貸款的起息日為2001426，到期日為2002-4-26，原始合同期限為1年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息方式為Actual/365，本金為1,000,000。下表為收益率曲線，

12、生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.3

13、85.876.079.50按照此計(jì)息方式，1個(gè)月的天數(shù)為365 1，依次類推得出3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年、3年、5年的天數(shù)，如下表所示，線性插值生效日：2001-4-26期限1月3月6月1年2年3年5年天數(shù)30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此筆貸款的現(xiàn)金流如下表,次數(shù)日期付息間隔天數(shù)本金利息總額02001-4-2612001-7-26910本金*10%*91/36524,93222001-10-26920本金*10%*92/36525,20532002-1

14、-26920本金*10%*92/36525,20542002-4-26901,000,000本金*10%*90/3651,024,658實(shí)際天數(shù)進(jìn)行線性插值，則得到相應(yīng)天數(shù)的收益率，如第一次付息日與起息日的間隔為91天，位于30.42與91.25天之間，貝Ux=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945以此類推，得出不同時(shí)間間隔的收益率。根據(jù)已有的收益率，計(jì)算相應(yīng)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，現(xiàn)值經(jīng)時(shí)間的加權(quán)，以及現(xiàn)值時(shí)間和利率的加權(quán)。如下表中所示結(jié)果,次數(shù)日期現(xiàn)金流天數(shù)利率PVPV*tPV*t*r02001-4-262001-7-22215491.

15、510939975.91624,932914.9424346.066132001-10-4397369.922625,2051835.0524029.348522210332.72002-1-26451213.033559563.93625,2052755.2023458.968772002-4-21,024,653400000001819000004683655.35931506.80由以上結(jié)果可以得出，Sum(PV*t*r)=1885709872.59824Sum(PV*t)=353064074.632249則轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率為T(mén)P = Sum(PV*t*r)/ Sum(PV*t)=5.341現(xiàn)

16、金流久期法(Cash Flow Duration )將久期與轉(zhuǎn)移定價(jià)收益率曲線上的時(shí)間點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，得出相應(yīng)的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率。即在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益曲線上匹配久期期的表內(nèi)時(shí)間點(diǎn)。計(jì)算公式如下所示，nti CFi DF(tJYC(D*)i 1TRCFi DF(ti)，i 1其中,TR :轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，n :從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù),CFi :第i筆現(xiàn)金流，DF (ti):第i筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率,YC(t):第i筆現(xiàn)金流的收益率，ti :第i筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限利率【例5】貸款的起息日為4/26/2001，到期日為4/26/2002，原始合同期 限為1年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為

17、10%，付息頻率為3個(gè)月，計(jì)息 方式為 Actual/365，本金為 1,000,000。下表為收益率曲線，生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20

18、014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50按照計(jì)息方式，1個(gè)月的天數(shù)為365/12*1，依次類推得出3個(gè)月、6個(gè)月、1 年、2年、3年、5年的天數(shù)，如下表所示線性插值生效日：2001-04-26期限1月3月6月1年2年3年5年天數(shù)30.4291.25182.50365.00730.001095.001825.00利率4.44004.94005.05005.35005.84006.04009.4700此筆貸款的現(xiàn)金流如下表,次數(shù)日期付息間隔天數(shù)本金利息總額004/26/2001107/26/2001910

19、本金 *10%*91/36524,932210/26/2001920本金 *10%*92/36525,205301/26/2002920本金 *10%*92/36525,205404/26/2002901,000,000本金 *10%*90/3651,024,658實(shí)際天數(shù)進(jìn)行線性插值，則得到相應(yīng)天數(shù)的收益率，如第一次付息日與起息日的間隔為91天，位于30.42與91.25天之間，則x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945以此類推，得出不同時(shí)間間隔的收益率。根據(jù)已有的收益率，計(jì)算相應(yīng)現(xiàn)金流的現(xiàn)值，現(xiàn)值經(jīng)時(shí)間的加權(quán)，以及現(xiàn)值時(shí)間和

20、利率的加權(quán)。如下表中所示結(jié)果，次數(shù)日期現(xiàn)金流天數(shù)利率PVPV*t02001-4-2612001-7-2624931.51914.93794524346.062215491.56122001-10-2625205.481835.05082224029.344397369.98532002-1-2625205.482755.20205523458.966451213.08742002-4-2610246583655.35931506.8340000000.00由以上結(jié)果可以得出，Sum(PV*t)=353064074.632249Sum(PV)=1003341則久期為,Duratio n= Sum

21、(PV*t)/ Sum(PV)=352 天 根據(jù)此久期，利用線性插值法，可以計(jì)算出相應(yīng)的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià),期限6M1Y天數(shù)182.50365.00利率5.05005.3500TP=5.35-(365-352)*(5.35-5.05)/(365-182.5)=5.3286移動(dòng)平均法(Moving Averages)圖5移動(dòng)平均法【例6】貸款的起息日為2002-3-15，到期日為2004-3-15，原始合同期限為2年，之間不進(jìn)行重定價(jià)，客戶年利率為4.82%，付息頻率為1個(gè)月，計(jì)息方式為Actual/365，本金為1,000,000。此合同采用移動(dòng)平均法確定轉(zhuǎn)移計(jì) 價(jià)利息，使用3個(gè)月期限的過(guò)去2個(gè)月的歷史

22、數(shù)據(jù)確定轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，分析日 期(As of Date )為2001-4-30，下表為歷史收益率曲線數(shù)據(jù)，從已有數(shù)據(jù)中 找到過(guò)去2個(gè)月的收益率歷史數(shù)據(jù)，生效日1月3月6月1年2年3年5年2001-1-314.404.905.015.315.806.009.432001-2-284.414.915.025.325.816.019.442001-3-314.424.925.035.335.826.029.452001-4-254.434.935.045.345.836.039.462001-4-264.444.945.055.355.846.049.472001-4-274.454.955.065

23、.365.856.059.482001-4-284.464.965.075.375.866.069.492001-4-304.474.975.085.385.876.079.50日期利率2001-3-314.92002001-4-254.93002001-4-264.94002001-4-274.95002001-4-284.96002001-4-304.9700對(duì)上述利率進(jìn)行平均，則可得到此合同的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率，即4.92 4.93 4.94 4.95 4.96 4.97TR4.9456利率代碼差額法(Spread from Interest Rate Code )利率代碼差額法，在轉(zhuǎn)移定價(jià)收益

24、曲線特定點(diǎn)固定一個(gè)差額，此差額可正可負(fù)圖6利率代碼差額法【例7】貸款的起息日為03/15/2002，到期日為03/15/2004，原始合同期限為2年，客戶年利率為4.82%，付息頻率為1個(gè)月，計(jì)息方式為實(shí)際/365， 本金為1,000,000。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)期限為6個(gè)月，利差為1.0。F表為收益率曲線,生效日1月3月6月1年2年3年5年1/31/20014.404.905.015.315.806.009.432/28/20014.414.915.025.325.816.019.443/31/20014.424.925.035.335.826.029.454/25/20014.434.935.045.

25、345.836.039.464/26/20014.444.945.055.355.846.049.474/27/20014.454.955.065.365.856.059.484/28/20014.464.965.075.375.866.069.494/30/20014.474.975.085.385.876.079.50由上表得出，6個(gè)月期限的收益率為5.08，已知利差為1.0，則此合同的轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率，轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)率=5.08+1.0=6.08現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法(Cash Flow Zero discount Factors )現(xiàn)金流零折扣系數(shù)法是現(xiàn)金流方法之一。它考慮了現(xiàn)金流時(shí)間，基于無(wú)套利原則

26、進(jìn)行計(jì)算。FTP付息和還本的現(xiàn)值等于合同簽定時(shí)的貸款額度。 到期日之 前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市價(jià)而確定的。FTP計(jì)算公式如下：nnLoCFi DF(ti)(Li TR f Pi) DF(ti)i 1i 1其中，TR :轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率，n ：從起始日到再定價(jià)日或到期日的總支付次數(shù)，Lo :合同余額，CFi :第i筆現(xiàn)金流，DF (ti):第i筆現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率，ti :第i筆現(xiàn)金流/支付的頻率的剩余期限。到期日之前發(fā)生的每一筆現(xiàn)金流都被看作零息票。轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率是根據(jù)市圖7零折扣系數(shù)法【例8】某貸款的本金為100，固定利率，客戶利率為 18%，起息日為2004-12-31，期限為10年，按年付息。2004-12-31日的零折扣收益率曲線如 下所示,期限1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年利率681011121313.51414.515假設(shè)轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)利率為X期限利率(r)現(xiàn)金流(CF)現(xiàn)值1Y6100*XCF/(1+r%)At2Y8100*XCF/(1+r%)At3Y10100*XCF/(1+r%)At4Y11100*XCF/(1+r%)At5Y12100*XCF/(