積極應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)

1、 可修改 歡送下載 精品 Word 可修改 歡送下載 精品 Word 可修改 歡送下載 精品 Word摘要(zhiyo)20世紀(jì)90年代中期開(kāi)始，跨國(guó)并購(gòu)增長(zhǎng)速度加快，不但在全球范圍內(nèi)形成新一輪的并購(gòu)浪潮，而且成為國(guó)際直接投資(tu z)的主要方式。中國(guó)融入世界經(jīng)濟(jì)步伐的加快將為外商的在華并購(gòu)提供了更多的開(kāi)展(kizhn)機(jī)遇，這對(duì)提高我國(guó)利用外資的水平及質(zhì)量將產(chǎn)生積極的作用。但我們(w men)也看到外資并購(gòu)并非是“免費(fèi)(min fi)的午餐，它也會(huì)帶來(lái)諸如行業(yè)壟斷、國(guó)家平安受到威脅、國(guó)有資產(chǎn)流失及對(duì)我國(guó)企業(yè)開(kāi)展造成嚴(yán)重威脅等一系列的問(wèn)題。對(duì)此我們必須要保持清醒的頭腦，本文分析了跨國(guó)公司在華

2、的并購(gòu)現(xiàn)狀，為我國(guó)帶來(lái)的機(jī)遇及我國(guó)面臨的主要問(wèn)題，并在此根底上提出了健全我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的法律體系、構(gòu)建以反壟斷法為核心的競(jìng)爭(zhēng)法體系、轉(zhuǎn)變政府職能和我國(guó)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)外資并購(gòu)等一系列的措施建議。關(guān)鍵詞： 跨國(guó)公司 外資并購(gòu) 機(jī)遇問(wèn)題對(duì)策Abstract Cross-border mergers and acquisitions have increased since the middle period of 1990s, not only forming the new wave of mergers and acquisitions in the world, but becoming the

3、main way of foreign direct investment. As the pace of China incorporating international economic speeding up, it will offer more opportunities for development of the mergers and acquisitions in China and play a positive role of improving the level of utilizing the foreign capitals. But we should als

4、o see that cross-border mergers and acquisitions are not free lunch , it also can bring a series of problems such as state-run assets loss, a threat to national security and the local firms, etc. As to this we must keep the cool head. This article has analysed the current situation of mergering in C

5、hina, the opportunity brought to our country and the problems which our country will face. It also gives the suggestions such as perfecting the legal system of mergers and the competition policy with the core of anti-monopoly law, changing government function and how should the enterprises face the

6、challenges. Key Words: Multinational Corporation; Cross-border mergers and acquisitions; Opportunity; Problem; Suggestion目錄(ml)前 言11 跨國(guó)公司(ku u n s)在華并購(gòu)現(xiàn)狀 21.1 跨國(guó)公司(ku u n s)在華并購(gòu)的類型和方式(fngsh) 21.1.1 跨國(guó)公司(ku u n s)并購(gòu)我國(guó)非上市公司21.1.2 跨國(guó)公司并購(gòu)(bn u)我國(guó)上市公司21.2 跨國(guó)公司在華并購(gòu)的行業(yè)特點(diǎn) 31.3 跨國(guó)公司在華并購(gòu)的對(duì)象選擇 31.4 跨國(guó)公司在華并購(gòu)面臨的

7、制約因素 3 1.4.1 有關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)滯后 3 1.4.2 國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估存在(cnzi)缺陷4 1.4.3 企業(yè)股份化程度(chngd)低,產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不興旺(xngwng) 4 1.4.4 缺乏富有跨國(guó)投資(tu z)經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu)52 跨國(guó)并購(gòu)給中國(guó)(zhn u)帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 62.1 跨國(guó)并購(gòu)對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展的正面效應(yīng) 62.1.1 跨國(guó)并購(gòu)的投資領(lǐng)域更寬，我國(guó)利用外資的渠道更多 62.1.2為加速國(guó)企改革開(kāi)辟了一條有利的途徑 62.1.3 我國(guó)產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展注入了新的活力 72.2 跨國(guó)并購(gòu)所可能造成的負(fù)面影響 72.2.1 從國(guó)家的角度造成的負(fù)面影響 72.2.2 從企業(yè)的

8、角度造成的負(fù)面影響 83 采取措施,積極應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu) 93.1 采取措施,掃清(so qn)跨國(guó)并購(gòu)在我國(guó)遇到的阻礙(z i) 93.1.1按照世貿(mào)組織法制統(tǒng)一的要求建立健全我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的法律(fl)體系 93.1.2 完善(wnshn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，開(kāi)展(kizhn)中介機(jī)構(gòu) 103.1.3 按照世貿(mào)組織國(guó)民待遇的原那么確定外商的法律地位及具體的權(quán)利義務(wù) 103.2采取措施，減少或消除跨國(guó)并購(gòu)產(chǎn)生的負(fù)面影響 103.2.1制定中西部地區(qū)投資優(yōu)惠的政策，引導(dǎo)外商投資方向 113.2.2制定和實(shí)施有差異的行業(yè)跨國(guó)并購(gòu)政策 113.2.3采取積極的防御策略，防止跨國(guó)公司的惡意收購(gòu) 113.

9、2.4依照市場(chǎng)原那么構(gòu)建我國(guó)以反壟斷法為核心的競(jìng)爭(zhēng)法體系 123.2.5與國(guó)際接軌，完善資產(chǎn)評(píng)估制度 12 3.2.6對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)出現(xiàn)的就業(yè)問(wèn)題也要制定具體措施 12 3.3 我國(guó)企業(yè)也應(yīng)果斷采取措施，積極應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu) 133.3.1 我國(guó)企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)清形勢(shì)，增加開(kāi)展創(chuàng)新的緊迫感133.3.2 我國(guó)企業(yè)(qy)的經(jīng)營(yíng)開(kāi)展(kizhn)戰(zhàn)略(zhnl)應(yīng)改變133.3.3 我國(guó)企業(yè)面對(duì)(min du)跨國(guó)公司的國(guó)際兼并，應(yīng)注意聯(lián)盟戰(zhàn)略的運(yùn)用143.3.4 我國(guó)企業(yè)應(yīng)樹(shù)立(shl)誠(chéng)信意識(shí)，完善信用體系144 結(jié)論 16參考文獻(xiàn) 17附錄 18前言(qin yn)中國(guó)(zhn u)舉世矚目的經(jīng)濟(jì)成

10、就與融入世界經(jīng)濟(jì)步伐的加速創(chuàng)造出了巨大的商業(yè)時(shí)機(jī)(shj)，中國(guó)成為投資者持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)內(nèi)地實(shí)際(shj)使用境外直接投資金額持續(xù)增長(zhǎng)，而直接投資方式中的并購(gòu)方式愈來(lái)愈受到各方的重視。國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人近日指出，我國(guó)通過(guò)并購(gòu)方式吸引外資的潛力十分巨大，跨國(guó)并購(gòu)將成為今后我國(guó)進(jìn)一步吸引外資的重要方式。但目前，我國(guó)還存在著許多制約外資并購(gòu)的因素等。此外，我們也應(yīng)當(dāng)清楚地看到，外資并購(gòu)是一把雙刃劍，它既給我們帶來(lái)了資金、技術(shù)、管理理念、國(guó)際市場(chǎng)渠道而推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展(kizhn)，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致壟斷、國(guó)有資產(chǎn)流失甚至于威脅我國(guó)的經(jīng)濟(jì)平安。在此種情形下，本文通過(guò)對(duì)跨國(guó)公司在華并

11、購(gòu)現(xiàn)狀和我們所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)的分析,提出從我國(guó)政府到我國(guó)的企業(yè)如何采取一系列的措施趨利避害,把握機(jī)遇,應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。1 跨國(guó)公司在華并購(gòu)現(xiàn)狀1.1 跨國(guó)公司(ku u n s)在華并購(gòu)的類型和方式 1.1.1 跨國(guó)公司并購(gòu)(bn u)我國(guó)非上市公司 這種類型起初主要是通過(guò)(tnggu)協(xié)議購(gòu)置(guzh)產(chǎn)權(quán)的形式，并購(gòu)、改造國(guó)內(nèi)非公司型國(guó)有企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)及私營(yíng)企業(yè)(s yn q y)。隨著并購(gòu)的開(kāi)展，跨國(guó)公司也開(kāi)始并購(gòu)國(guó)內(nèi)非上市的公司型企業(yè)，如定向募集股份公司，或通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)收購(gòu)掛牌企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)?？鐕?guó)公司并購(gòu)非上市企業(yè)主要采取以下方式：整體收購(gòu)?？鐕?guó)公司整體買(mǎi)斷中國(guó)相關(guān)的國(guó)有企業(yè)、集體

12、企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)的全部資產(chǎn)，組成外商獨(dú)資企業(yè)，從而使該企業(yè)成為其獨(dú)資子公司。局部收購(gòu)。一種是跨國(guó)公司通過(guò)參與國(guó)內(nèi)原有企業(yè)的重組，收購(gòu)企業(yè)50%以上的股權(quán)，以到達(dá)控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的目的。另一種是在原有中外合資企業(yè)的根底上，由跨國(guó)公司通過(guò)增資擴(kuò)股或內(nèi)部收購(gòu)，稀釋中方股權(quán)，從而由參股變?yōu)榭毓伞?.1.2 跨國(guó)公司并購(gòu)中國(guó)上市公司 近年來(lái)我國(guó)的上市公司越來(lái)越受到跨國(guó)公司的關(guān)注，跨國(guó)公司已把并購(gòu)上市公司作為進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的跳板。這種類型的并購(gòu)始于1992年的前后，其介入的方式 主要有直接上市和并購(gòu)方式兩種，前者為主要方式，但近幾年通過(guò)上市公司的案例在增多?？鐕?guó)公司收購(gòu)或控制國(guó)內(nèi)上市公司，又有以下方式：見(jiàn)表1

13、表1 外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司的方式方式內(nèi)容或評(píng)價(jià)已有的并購(gòu)方式 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓一旦相關(guān)法律法規(guī)完備，這種外資并購(gòu)方式適用范圍最為廣泛。案例：科龍，PT北旅。定向增發(fā)B股沒(méi)有太多的法律障礙，但是目前發(fā)行B股的公司不多，適用范圍有限。案例：江鈴汽車(chē)，華新水泥。與上市公司合并，然后由該合資公司控股上市公司好處在于繞過(guò)了收購(gòu)上市公司所要面臨的繁瑣審批程序，首先控制核心資產(chǎn)，政策放開(kāi)后，直接控股上市公司。收購(gòu)上市公司的母公司這種方式要求上市公司的大股東資產(chǎn)簡(jiǎn)單，尤其對(duì)原股東即為境外公司的情形最為有效，幾乎不要經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)證券部門(mén)的審批。資料來(lái)源：?資本市場(chǎng)雜志? 2002年第9期1.2 跨國(guó)公司(ku u n

14、s)在華并購(gòu)的行業(yè)特點(diǎn)目前跨國(guó)公司并購(gòu)(bn u)的產(chǎn)業(yè)主要集中在國(guó)家政策重點(diǎn)鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)前景廣闊的根底(gnd)工業(yè)或壟斷性較強(qiáng)的行業(yè)。如制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、零售、電信、金融等行業(yè)。在制造業(yè)中，主要是汽車(chē)業(yè)、石化工業(yè)、家電業(yè)等。我國(guó)巨大的汽車(chē)市場(chǎng)一直都是外國(guó)汽車(chē)廠商覬覦已久的。目前跨國(guó)公司與上海汽車(chē)、天津汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)等均有合資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種形式的合作。隨著我國(guó)吸引外資產(chǎn)業(yè)政策(chn y zhn c)的調(diào)整，“十五期間將引導(dǎo)外資加強(qiáng)對(duì)第一、第三產(chǎn)業(yè)的投入，相應(yīng)減少對(duì)消費(fèi)品工業(yè)的投入。因此(ync)，從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，在放寬外資收購(gòu)A股上市公司股權(quán)之后，可以預(yù)計(jì)跨國(guó)公司對(duì)公用事業(yè)、

15、金融效勞、商業(yè)、其他效勞等行業(yè)的并購(gòu)會(huì)逐漸增多。外資進(jìn)入交通運(yùn)輸行業(yè)，將圍繞貨物運(yùn)輸向物流效勞等領(lǐng)域滲透，合資、并購(gòu)將成為其開(kāi)展的主要方式。在港口業(yè)，目前國(guó)際港口運(yùn)營(yíng)商主要投資于沿海港口的集裝箱行業(yè)。隨著中國(guó)“入世，外資參與中國(guó)港口業(yè)并購(gòu)的數(shù)目將增加，其領(lǐng)域有望從集裝箱碼頭行業(yè)向其他港口及相關(guān)行業(yè)擴(kuò)展。第二產(chǎn)業(yè)中局部具有較高科技含量、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持的產(chǎn)業(yè)如生物工程、新材料、通訊設(shè)備等，也有可能成為跨國(guó)公司并購(gòu)的重點(diǎn)。隨著金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，繼2001年底匯豐銀行以8%的比例入股上海銀行之后，近年來(lái)包括花旗銀行在內(nèi)的多家外資銀行正與中國(guó)交通銀行進(jìn)行實(shí)質(zhì)性接觸。另外，?外資參股證券公司設(shè)立規(guī)那么?

16、和?外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)那么?已于2002年7月1日開(kāi)始實(shí)行，今后外資與證券公司等金融效勞類的合作將會(huì)增加。 1.3 跨國(guó)公司在華并購(gòu)的對(duì)象選擇當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期，跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)主要集中在以下企業(yè)：其一，我國(guó)各行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)和效益較好、具有核心資源或核心競(jìng)爭(zhēng)力的大中型企業(yè)。如，格林柯?tīng)柺召?gòu)科龍、美國(guó)航空LDC公司控股海南航空、美泰克控股榮事達(dá)等。今后，上海醫(yī)藥、東方航空等大中型企業(yè)極易成為跨國(guó)公司感興趣的對(duì)象。雖然跨國(guó)公司要控股這些龍頭企業(yè)并不容易，但他們可能會(huì)采取先結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，后參股，再爭(zhēng)取相對(duì)控股，甚至絕對(duì)控股的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的投資戰(zhàn)略。其二，國(guó)有股減持的重點(diǎn)對(duì)象將首先受惠。國(guó)家

17、經(jīng)貿(mào)委出臺(tái)的?關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)國(guó)有大中型企業(yè)的暫行管理方法?，將允許國(guó)有股海外銷(xiāo)售。因此，作為國(guó)有股減持重點(diǎn)對(duì)象的上市公司有可能成為跨國(guó)并購(gòu)的首選對(duì)象。其三，已經(jīng)與外資建立合資或戰(zhàn)略合作關(guān)系的公司較容易成為跨國(guó)公司收購(gòu)的標(biāo)的。鑒于中國(guó)市場(chǎng)的特殊性和復(fù)雜性，外資在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，往往不會(huì)采取一步到位的做法?；讷@取充分信息、進(jìn)行盡職調(diào)查的考慮，跨國(guó)公司會(huì)首先選擇那些已經(jīng)與之建立了合資企業(yè)或良好戰(zhàn)略合作關(guān)系的上市公司作為收購(gòu)目標(biāo)。外資收購(gòu)耀皮玻璃、上海貝爾等均屬此類情況。其四，同時(shí)發(fā)行(fhng)A股和B股或H股的公司。因?yàn)槠涔蓹?quán)結(jié)構(gòu)分散，公司治理(zhl)結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)(biozhn)，進(jìn)入障礙(zh

18、ng i)較小，收購(gòu)本錢(qián)(bn qin)相對(duì)較低，也將成為跨國(guó)公司收購(gòu)的目標(biāo)。1.4 跨國(guó)公司在華并購(gòu)面臨的制約因素1.4.1 有關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)滯后 國(guó)家計(jì)委外資司司長(zhǎng)穆虹認(rèn)為，在中國(guó)，給跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)最大障礙的當(dāng)數(shù)法律問(wèn)題。世界知名的專業(yè)效勞機(jī)構(gòu)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所和CFOAsia雜志的一項(xiàng)調(diào)查顯示，90%的在華外資公司高層管理者表示，方案在未來(lái)3年間擴(kuò)展在華業(yè)務(wù)。但受訪者認(rèn)為中國(guó)的法律環(huán)境是參加世貿(mào)組織后在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上的主要障礙。目前，中國(guó)現(xiàn)有的三部外商投資法律主要是標(biāo)準(zhǔn)外商在國(guó)內(nèi)新設(shè)企業(yè)，對(duì)于跨國(guó)公司以購(gòu)并方式進(jìn)行直接投資那么沒(méi)有涉及。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委1999年8月公布的?外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行

19、規(guī)定?，明確規(guī)定外商可以參與購(gòu)并國(guó)有企業(yè)，但在兼并、收購(gòu)的步驟方面還沒(méi)有具體的、操作性強(qiáng)的措施。目前還沒(méi)有一套專門(mén)的跨國(guó)并購(gòu)審批制度及審批程序，特別是外資對(duì)上市公司的并購(gòu)，標(biāo)準(zhǔn)尚不明確，實(shí)際操作的可控性不強(qiáng)。并購(gòu)還涉及一些配套法規(guī)的建立和完善，如?證券交易?、?公司法?、?企業(yè)破產(chǎn)法?等，其中許多規(guī)定對(duì)于并購(gòu)這一新的投資方式來(lái)說(shuō)并不適用。 1.4.2 國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估存在缺陷 國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)是所有者身份還是政府管理機(jī)構(gòu)的身份。這是外商投資企業(yè)和外資評(píng)估機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題。外方認(rèn)為,國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)如果是所有者身份,國(guó)資管理部門(mén)就與外方企業(yè)的所有者處于平等地位。因此,并購(gòu)中的資產(chǎn)如何評(píng)估、怎樣定價(jià)等問(wèn)

20、題,都應(yīng)該由雙方所有者協(xié)商確定,中方所有者無(wú)權(quán)單獨(dú)作出具有法律效力的規(guī)定。如果國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)是政府管理機(jī)構(gòu)的身份,就只能行使政府管理職能,即通過(guò)相關(guān)法律、法規(guī)確定評(píng)估程序,認(rèn)定評(píng)估機(jī)構(gòu)的資質(zhì)等,對(duì)于具體評(píng)估結(jié)果和實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格,并沒(méi)有最終批準(zhǔn)權(quán)。現(xiàn)在許多地方國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的身份不清楚,具體操作中兩種身份都存在,既是法律、法規(guī)的制定者,又是企業(yè)的所有者,既是“裁判員又是“運(yùn)發(fā)動(dòng),這樣做不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。目前國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)中的資產(chǎn)評(píng)估, 主要采用資產(chǎn)重置法進(jìn)行。一些外商和外商中介機(jī)構(gòu)認(rèn)為, 這只是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中確定資產(chǎn)交易價(jià)格的一種方式, 實(shí)際上有許多方法可以采用。機(jī)械、固定地采用這種方法,既

21、可能造成對(duì)中方不利的結(jié)果, 也可能造成對(duì)外方不利的結(jié)果。對(duì)于許多盈利能力較差的國(guó)有企業(yè),外商不能接受按重置法評(píng)估的資產(chǎn)價(jià)值,而是要求按資產(chǎn)收益法評(píng)估。而對(duì)于盈利潛力巨大的企業(yè), 這種方法實(shí)際上會(huì)造成中方資產(chǎn)損失。1.4.3 企業(yè)(qy)股份化程度低，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不興旺(xngwng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)(sh chn jn j)較興旺(xngwng)的國(guó)家，購(gòu)并一般是通過(guò)資本市場(chǎng)(shchng)來(lái)進(jìn)行，特別是近年來(lái)風(fēng)起云涌的跨國(guó)并購(gòu)，大都是通過(guò)換股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行的。而目前我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的狀況不利于跨國(guó)并購(gòu)的開(kāi)展。企業(yè)股份化程度低，企業(yè)作為一種大宗商品可供買(mǎi)賣(mài)交換的程度較低；國(guó)有股和法人股占了企業(yè)股

22、份的絕大多數(shù)，而這些股權(quán)只能通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓；股票流通市場(chǎng)機(jī)制不完善，受政府影響、控制也較多，外資不能自由入市，這就使得并購(gòu)失去了一個(gè)有利的工具。 表2國(guó)內(nèi)外上市資產(chǎn)評(píng)估判斷上的差異不同點(diǎn)國(guó)內(nèi)國(guó)外股份類別國(guó)有股 法人股 A股 B股 H股發(fā)起人股 非發(fā)起人股流通性和價(jià)格不全流通 存在同股不同價(jià)問(wèn)題有鎖定期 價(jià)格相同價(jià)格真實(shí)性價(jià)格扭曲 所有者缺位產(chǎn)權(quán)明晰定價(jià)原那么注重有形價(jià)值重置資本 注重靜態(tài)的資產(chǎn)價(jià)值 注重投機(jī)價(jià)值注重商標(biāo) 網(wǎng)絡(luò) 管理團(tuán)隊(duì)等無(wú)形價(jià)值注重長(zhǎng)期盈利能力 注重投資價(jià)值籌資本錢(qián)本錢(qián)低本錢(qián)高資料來(lái)源：?資本市場(chǎng)雜志?2002年第9期1.4.4 缺乏富有跨國(guó)投資經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu) 大量的跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)

23、往往需要中介機(jī)構(gòu)提供大量效勞,包括投資銀行對(duì)并購(gòu)的整體籌劃運(yùn)作; 會(huì)計(jì)事務(wù)所和律師事務(wù)所提供相關(guān)的財(cái)務(wù)和法律效勞; 評(píng)估事務(wù)所提供恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估效勞; 金融機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)的擔(dān)保、融資效勞。此外,還需要有完善的金融市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、人才市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)等相關(guān)市場(chǎng)體系, 保證并購(gòu)過(guò)程的順利推進(jìn)。我國(guó)那么恰恰缺乏諳熟跨國(guó)投資和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的中介機(jī)構(gòu)。以資產(chǎn)評(píng)估為例，我國(guó)缺乏權(quán)威性的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、高素質(zhì)的專業(yè)評(píng)估隊(duì)伍和科學(xué)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)往往隸屬于國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)或行業(yè)主管部門(mén)，這影響了評(píng)估的公正性和獨(dú)立性，在跨國(guó)并購(gòu)中難以令外商信任。再加上評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和方法不科學(xué)，評(píng)估行業(yè)又缺乏強(qiáng)有力的監(jiān)管，結(jié)果

24、往往是導(dǎo)致評(píng)估操作的不標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，投資銀行中介機(jī)構(gòu)尚處于初級(jí)開(kāi)展階段，其效勞水準(zhǔn)遠(yuǎn)未到達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。2 跨國(guó)并購(gòu)給中國(guó)帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存2.1 跨國(guó)并購(gòu)對(duì)于(duy)中國(guó)產(chǎn)業(yè)開(kāi)展(kizhn)的正面(zhngmin)效應(yīng)2.1.1 跨國(guó)并購(gòu)的投資(tu z)領(lǐng)域更寬，我國(guó)利用外資的渠道更多跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)有渠道是：(1)B股市場(chǎng)(shchng)的并購(gòu)。(2)通過(guò)協(xié)議以及通過(guò)企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)收購(gòu)中方企業(yè)的局部或整體資產(chǎn)，從而到達(dá)控股。(3)在合資企業(yè)內(nèi)通過(guò)增資擴(kuò)股來(lái)“稀釋中方股權(quán)，以到達(dá)控股止的。今后，上述投資渠道將在許多方面發(fā)生深刻變化。我國(guó)將在局部逐步行業(yè)取消對(duì)外商投資企業(yè)的股權(quán)控制，跨國(guó)

25、并購(gòu)將從現(xiàn)有的以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主漸漸向金融，保險(xiǎn)，通訊，商業(yè)批發(fā)零售等效勞業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；在資本市場(chǎng)上，我國(guó)已經(jīng)作出條件成熟時(shí)的適度開(kāi)放A股市場(chǎng)的入世承諾，類似聯(lián)合利華這樣的外資公司有可能在A股市場(chǎng)上市，外資通過(guò)證券市場(chǎng)直接收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司，并對(duì)我國(guó)國(guó)企的改組與改造將成為現(xiàn)實(shí)。雖然，目前在中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)占跨國(guó)投資的總額還較小，但從全球范圍來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)在跨國(guó)投資中所處比重卻是相當(dāng)之大。見(jiàn)表3 可以預(yù)期，跨國(guó)并購(gòu)將成為外商進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的主要方式。 表3 全球并購(gòu)在跨國(guó)投資中所處的份額2000年億美元2001年億美元中國(guó)2001年全球外國(guó)直接投資流入1271735跨國(guó)投資中跨國(guó)并購(gòu)金額114460

26、1跨國(guó)并購(gòu)占總投資比例90%81.7%約5%-6%資料來(lái)源：?金融與經(jīng)濟(jì)?2003年第1期4 結(jié)論目前，國(guó)際跨國(guó)并購(gòu)迅猛增長(zhǎng)已成為經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中的一個(gè)重要趨勢(shì)，在全球范圍內(nèi)，跨國(guó)直接投資(tu z)中以上是通過(guò)并購(gòu)方式進(jìn)行的。我國(guó)已成為全球并購(gòu)市場(chǎng)中的一個(gè)亮點(diǎn)，合并交易數(shù)量以及交易額不斷增長(zhǎng)。跨國(guó)并購(gòu)給我國(guó)政府和企業(yè)帶來(lái)了挑戰(zhàn)，也帶來(lái)了機(jī)遇，我國(guó)企業(yè)要調(diào)整好自己的心態(tài)，在這次跨國(guó)公司對(duì)華投資的“第三次浪潮(lngcho)中，我們要抓住機(jī)遇，認(rèn)清問(wèn)題，采取措施，趨利避害，既保持民族產(chǎn)業(yè)的相對(duì)(xingdu)獨(dú)立性，又借助兼并與收購(gòu)使自己的企業(yè)開(kāi)展(kizhn)壯大。各級(jí)政府(zhngf)也應(yīng)為

27、我國(guó)跨國(guó)公司的開(kāi)展提供良好的外部環(huán)境和條件，盡快完善相關(guān)的產(chǎn)權(quán)制度、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、中介機(jī)構(gòu)等，使外資在中國(guó)的并購(gòu)逐步走向市場(chǎng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、國(guó)際化，使其不斷蓬勃開(kāi)展。同時(shí)，加快我國(guó)跨國(guó)公司的開(kāi)展是有效應(yīng)對(duì)和參與跨國(guó)并購(gòu)的重要途徑，也是我國(guó)企業(yè)成熟開(kāi)展的必然趨勢(shì)和重要標(biāo)志，為此國(guó)內(nèi)企業(yè)都應(yīng)朝著這個(gè)方向努力。我們完全有理由相信，今后我國(guó)通過(guò)并購(gòu)方式吸引外資的潛力是十分巨大的。參考文獻(xiàn)1羅 進(jìn).跨國(guó)公司(ku u n s)在華戰(zhàn)略.復(fù)旦大學(xué)(f dn d xu)出版社.2001.p582張漢林. 強(qiáng)國(guó)之路 經(jīng)濟(jì)全球化與中國(guó)的戰(zhàn)略及政策(zhngc)選擇. 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社. 2001.p11011

28、23邱立成.跨國(guó)公司研究(ynji)與開(kāi)發(fā)的國(guó)際化.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.2001.p324康榮平主.大型跨國(guó)公司(ku u n s)戰(zhàn)略新趨勢(shì).經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.2001.p685王志樂(lè).2001跨國(guó)公司在中國(guó)投資報(bào)告.中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社.2001.p156p159 6聶名華. 跨國(guó)公司在華并購(gòu)中的壟斷傾向分析.社會(huì)科學(xué)輯刊. 2004 第4期.7促進(jìn)跨國(guó)公司在華投資政策課題組.跨國(guó)公司在華并購(gòu)策略：意義、趨勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略.管理世界. 2001年 第3期.8潘愛(ài)玲.跨國(guó)并購(gòu)中的國(guó)有企業(yè)流失問(wèn)題研究.山東社會(huì)科學(xué).2001年6月.p22p249吳晉鈺.淺析跨國(guó)并購(gòu)在中國(guó)的開(kāi)展.市場(chǎng)周刊.2004年8月.p9

29、210張建賓、馬莉.外商在華投資狀況分析與外資在華并購(gòu)形式預(yù)測(cè).金融與經(jīng)濟(jì).2003年第1期.11陳佳貴、郭朝先.跨國(guó)公司在中國(guó)的新動(dòng)向.經(jīng)濟(jì)管理.2001年2月.p34p3512徐金發(fā).并購(gòu)與戰(zhàn)略聯(lián)盟的比擬研究.決策借鑒.第14卷第2 期.2001年4月.p2p413黃群慧.400洋巨頭升級(jí)“中國(guó)攻略.經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào).2002年5月9日.14劉超然.中國(guó)企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)的利弊分析.國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作.2000年第12期.p15p1815屠正鋒.并購(gòu)式外國(guó)直接投資的趨勢(shì)和影響. 國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題.2000年 第5期.p11p1216陳友良、王勇.跨國(guó)公司全球擴(kuò)張對(duì)我國(guó)有何影響.瞭望新聞周刊.2001年1月8日

30、第2 期17陳詠梅.外資在華并購(gòu)的現(xiàn)狀及應(yīng)對(duì).對(duì)外經(jīng)貿(mào)實(shí)務(wù).2004年第11期.p32p3318孫靜芹.我國(guó)外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施.經(jīng)濟(jì)研究參考.2004年第47期.p3819 Sudersanam ,P.S. Mergers and Acquisitions ,Prentice Hall Europe.1995. p11912520 Jenny and P.Rey. Capacity Constraints, Mergers, and Collusion, mimeo. IDEI, University of Toulouse.2000.21UNITED World investment r

31、eport 2000.Crossborder mergers acquisitions and development.(United Nations Conference on Trade and Development, Geneva).2000.附錄(fl)表1 2004年中國(guó)(zhn u)十大外資并購(gòu)案例 并購(gòu)時(shí)間并購(gòu)內(nèi)容 2003年12月22日法國(guó)威立雅聯(lián)合其合資公司首創(chuàng)威水投資公司出資4億美元，折合人民幣33.1億元獲得深水集團(tuán)45%股權(quán)，期限為50年。威立雅水務(wù)投資持股5%，威立雅水務(wù)和北京 HYPERLINK :/quote.stock.163 /stock/p?s=60000

32、8 t _blank 首創(chuàng)股份合資成立的首創(chuàng)威水投資持股40%。據(jù)悉，這是中國(guó)水務(wù)行業(yè)迄今為止最大的一宗并購(gòu)交易，也是迄今為止全球第二大水務(wù)并購(gòu)案，交易額達(dá)4億美元。 2004年1月5日亞洲著名飲料企業(yè)朝日啤酒及國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)伊藤忠商事株式會(huì)社以3.848億美元約30億元收購(gòu)中國(guó)包裝食品及飲料業(yè)巨頭康師傅控股香港上市：032250%的權(quán)益。這是近年中國(guó)消費(fèi)品市場(chǎng)中涉及交易金額最大的并購(gòu)案。2004年1月28日法國(guó)歐萊雅集團(tuán)正式對(duì)外宣布收購(gòu)科蒂集團(tuán)旗下的中國(guó)彩妝及護(hù)膚品牌羽西。此次收購(gòu)還包括位于上海的一投資2000萬(wàn)美元，1997年底落成，目前年產(chǎn)量達(dá)6000萬(wàn)件的生產(chǎn)基地。2004年1月28日粵海啤酒集團(tuán)與荷蘭啤酒商喜力1月28日正式簽約，喜力以5.8億港元入股粵啤21%股權(quán)。喜力每股作價(jià)1.85港元收購(gòu)粵海啤酒的1.338億股新股和1.655億股已發(fā)行股。作為粵啤3個(gè)生產(chǎn)廠之一，正在建設(shè)中的金威啤酒汕頭很有可能成為喜力啤酒的生產(chǎn)工廠。2004年3月2日英國(guó)BP公司投入巨資收購(gòu)了順德區(qū)的民營(yíng)企業(yè)廣順燃?xì)?。BP中國(guó)液化氣通過(guò)收購(gòu)順德區(qū)廣順燃?xì)夤镜南嚓P(guān)資產(chǎn)，以經(jīng)營(yíng)BP綠色專用瓶、廣順專用瓶的零售業(yè)務(wù)及其效勞的形式，進(jìn)入珠江三角洲的液化氣零售市場(chǎng)。2004年5月12日美國(guó)寶潔公司宣布，以18億美元收購(gòu)和黃中國(guó)所持中國(guó)內(nèi)地合資公司寶潔和記余下20%的股份。至此