機(jī)場(chǎng)行業(yè)價(jià)值分析

1、機(jī)場(chǎng)行業(yè)價(jià)值分析機(jī)場(chǎng)行業(yè)價(jià)值分析，看這篇就夠了目錄1. 機(jī)場(chǎng)行業(yè)百科1.1 中國(guó)機(jī)場(chǎng)行業(yè)收入1.2機(jī)場(chǎng)分布情況及旅客吞吐量分布2. 商業(yè)模式和收入模式2.1 盈利框架圖2.2 定價(jià)機(jī)制3. 機(jī)場(chǎng)行業(yè)估值3.1 機(jī)場(chǎng)行業(yè)估值4. 未來行業(yè)展望5. 資料來源 1. 機(jī)場(chǎng)行業(yè)百科1.1 中國(guó)機(jī)場(chǎng)行業(yè)收入1.2機(jī)場(chǎng)分布情況及旅客吞吐量分布我國(guó)旅客吞吐量主要集中在東部地區(qū)。機(jī)場(chǎng)數(shù)量較多，且多為大型機(jī)場(chǎng)。我國(guó)西部地區(qū)土地廣袤，地面交通不便，故小型機(jī)場(chǎng)眾多。其中很多機(jī)場(chǎng)為軍用改民用或是只運(yùn)營(yíng)小型飛機(jī)。 HYPERLINK /SH600004.html 雖然我國(guó)機(jī)場(chǎng)眾多，但主要的旅客吞吐量基本集中在二十幾個(gè)千

2、萬級(jí)的機(jī)場(chǎng)里，這二十幾個(gè)機(jī)場(chǎng)的吞吐量占到我國(guó)機(jī)場(chǎng)旅客總量的70%左右。我國(guó)上市機(jī)場(chǎng)基本都是處于東部沿海地區(qū)的大型國(guó)際機(jī)場(chǎng)。如首都機(jī)場(chǎng)，白云機(jī)場(chǎng)，浦東與虹橋機(jī)場(chǎng)（上海兩機(jī)場(chǎng)加總后旅客吞吐量約8300萬，與北京首都機(jī)場(chǎng)處于同一量級(jí)）等。2. 商業(yè)模式和收入模式2.1 盈利框架圖航空類業(yè)務(wù)分析核心三要素： 單機(jī)收入收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定，故特定類型飛機(jī)只需考慮航線類型與乘客數(shù)量 起降架次與航空業(yè)的需求以及全球經(jīng)濟(jì)形式密切相關(guān) 固定成本與資本開支相關(guān)主要為旅客服務(wù)費(fèi)用，飛機(jī)起降費(fèi)用以及機(jī)場(chǎng)費(fèi)收入，皆為直接向航空公司收取的項(xiàng)目，一定程度反映在機(jī)票票價(jià)上。成本方面，以首都機(jī)場(chǎng)為例，其成本主要來自于五大塊，分別為：折

3、舊攤銷，修理維護(hù)，水電，人工以及安保。首都機(jī)場(chǎng)的人工成本占比是幾大上市機(jī)場(chǎng)中最低的，而廣州機(jī)場(chǎng)與浦東機(jī)場(chǎng)的人工成本都達(dá)到總成本的1/3左右。其原因在于首都機(jī)場(chǎng)基本采用了全外包的經(jīng)營(yíng)模式，只保留了機(jī)場(chǎng)核心業(yè)務(wù)，節(jié)約了很多的人工成本。而廣州機(jī)場(chǎng)之前幾年保留了大量的輔助業(yè)務(wù)，如地面運(yùn)輸、安檢、加工修配業(yè)務(wù)等，導(dǎo)致人員成本較高，占比最高時(shí)甚至達(dá)到總成本的四成以上。北京首都機(jī)場(chǎng)對(duì)非核心業(yè)務(wù)進(jìn)行外包的做法可以一定程度上減少人工成本，且提高外包業(yè)務(wù)的專業(yè)化程度，是值得推薦的運(yùn)營(yíng)模式。廣州機(jī)場(chǎng)這兩年通過外包非核心業(yè)務(wù)也顯著減少了人工成本的占比。其次，航空類收入影響因素主要有兩方面： 1、旅客人數(shù)，飛機(jī)起降架次

4、等與航空業(yè)景氣程度直接掛鉤的指標(biāo)。 2、行業(yè)政策影響。如2013年首都機(jī)場(chǎng)飛機(jī)起降及相關(guān)收費(fèi)大漲9%左右，遠(yuǎn)高于其他項(xiàng)目漲幅，原因就是右邊注釋中的“內(nèi)航外線收費(fèi)并軌”政策。簡(jiǎn)而言之就是對(duì)內(nèi)地航空公司國(guó)際與港澳航線的收費(fèi)進(jìn)行提價(jià)。（本來相比外航外線享受六折優(yōu)惠）從而獲得了更多收入。我國(guó)機(jī)場(chǎng)主要業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)航線，但首都機(jī)場(chǎng)，浦東機(jī)場(chǎng)等大型國(guó)際機(jī)場(chǎng)則有大量的國(guó)際航班，其收入占比不可小覷。關(guān)注國(guó)際航班的原因主要因?yàn)?，在飛機(jī)起降等費(fèi)率上，國(guó)際航班與國(guó)內(nèi)航班有較大差別。國(guó)內(nèi)航班在飛機(jī)起降等費(fèi)用上受到國(guó)家政策的較大優(yōu)惠，所以國(guó)際航班起降比例高的國(guó)際機(jī)場(chǎng)相比完全以國(guó)內(nèi)航線起降為主的中小機(jī)場(chǎng)更高的利潤(rùn)率。我國(guó)飛港

5、澳地區(qū)的航班大多為內(nèi)航，在內(nèi)航外線并軌之前，其費(fèi)率類似于內(nèi)航內(nèi)線，并軌之后則與外航外線一致。從浦東機(jī)場(chǎng)與首都機(jī)場(chǎng)來看，航空類業(yè)務(wù)收入，占比一般略多。而我國(guó)兩大機(jī)場(chǎng)的非航空業(yè)務(wù)占比都達(dá)到了40%以上，也是機(jī)場(chǎng)非常重要的組成部分。非航空類業(yè)務(wù)中，零售，廣告，以及場(chǎng)地及設(shè)備的租金都占到了較大的比重2.2 定價(jià)機(jī)制國(guó)內(nèi)航班，特別是小型飛機(jī)的起降相比國(guó)外明顯要低許多，安檢與服務(wù)方面的費(fèi)用也僅為國(guó)外航班的一半左右。一方面，國(guó)際航班業(yè)務(wù)成本在很多方面的確高于國(guó)內(nèi)航班，另一方面，這也是國(guó)家對(duì)于我國(guó)內(nèi)航內(nèi)線的優(yōu)惠政策3. 機(jī)場(chǎng)行業(yè)估值3.1 機(jī)場(chǎng)行業(yè)估值4. 未來行業(yè)展望 HYPERLINK /SH600009

6、.html 在我國(guó)機(jī)場(chǎng)具備天然壟斷性：1）機(jī)場(chǎng)具有天然的區(qū)域壟斷性，機(jī)場(chǎng)新建有嚴(yán)格的行政審批鏈條，因此在一定區(qū)域內(nèi)，沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；2）機(jī)場(chǎng)規(guī)模難復(fù)制，機(jī)場(chǎng)發(fā)展定位取決于國(guó)家戰(zhàn)略，不同定位機(jī)的適配資源重合性較低，一般機(jī)場(chǎng)不具備追趕樞紐機(jī)場(chǎng)的可能。機(jī)場(chǎng)發(fā)展速度與所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)：樞紐機(jī)場(chǎng)容易誕生于兩個(gè)地方：發(fā)達(dá)城市群和區(qū)域核心城市。因此可以判斷，機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的天花板主要取決于所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。持續(xù)建設(shè)的樞紐機(jī)場(chǎng)具備長(zhǎng)期價(jià)值：上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)仍然處于持續(xù)擴(kuò)建時(shí)期，根據(jù)規(guī)劃：上海機(jī)場(chǎng)將啟動(dòng)浦東機(jī)場(chǎng) T3航站樓建設(shè)并與新建高鐵站相連接形成綜合交通樞紐；白云機(jī)場(chǎng)將啟動(dòng) T3航站樓和第四第五跑道建設(shè);深圳機(jī)場(chǎng)將啟動(dòng)三跑道建設(shè)和 T4航站樓工程。上述項(xiàng)目建成能夠進(jìn)一步提高機(jī)場(chǎng)設(shè)計(jì)吞吐量上限，打開機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。 HYPERLINK /SZ000089.html 國(guó)內(nèi)需求主導(dǎo)機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)恢復(fù)：2 月份疫情爆發(fā)導(dǎo)致機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)量迅速下降，此后機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)回暖進(jìn)入分化階段：國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇成為機(jī)場(chǎng)吞吐量回升的主要驅(qū)動(dòng)，深圳機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)公商務(wù)需求較強(qiáng)，恢復(fù)速度較快。白云機(jī)場(chǎng)駐場(chǎng)航空公司“國(guó)際轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)”運(yùn)力調(diào)整較快，換季后旅客吞吐量持續(xù)改善。國(guó)際航線受政策限制，短期回暖較難，上海機(jī)場(chǎng)國(guó)際航線旅客占比最高，因此吞吐量恢復(fù)較慢。國(guó)內(nèi)需求進(jìn)一步回暖，有效