期貨(金融市場學-武漢大學,熊和平)

1、期貨工具及其配置期貨交易概述期貨價格與定價期貨交易策略8/29/202211、概述期貨的產(chǎn)生與發(fā)展期貨市場的功能期貨交易的特點電子化交易期貨市場與現(xiàn)貨市場的比較8/29/20222A、期貨的產(chǎn)生與發(fā)展期貨交易源于農(nóng)產(chǎn)品買賣.約700年前的歐洲和17世紀的日本就出現(xiàn)了期貨交易.1848年芝加哥期貨交易所(CBOT或CBT)的成立,標志著現(xiàn)代意義上的期貨交易產(chǎn)生.1972年由美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)推出的第一張外匯期貨合約,標志著金融期貨的產(chǎn)生.8/29/20223具體資料：第一次有記載的是17世紀的日本“大米票”-倉庫收據(jù)；17世紀末期，日本道吉瑪大米市場只允許期貨

2、合約的交易。1848年芝加哥期貨交易所成立，當時由82家會員組成。是第一家現(xiàn)代化的交易所。1851年3月13日該所記載了第一份定期期貨合約的誕生。8/29/20224B、期貨市場的功能價格發(fā)現(xiàn)功能通過期貨市場推斷現(xiàn)貨市場的未來價格。避險功能利用期貨產(chǎn)品的生產(chǎn)者和需求者可進行套期保值。Hedge offset平抑物價，使價格不致過度波動。8/29/20225C、期貨交易的特點組織嚴密的交易所以CBOT為例：會員制，席位，公開叫價，不同交易商 標準化合約 （1）交易規(guī)模標準化：如IMM的英磅期貨合約的交易規(guī)模為62500英磅；CBOT的國債期貨合約規(guī)模為100000美元；鄭交所的合約大都為10噸。

3、 （2）最小變動價位的規(guī)定： （3）每日價格最大波動幅度的限制漲、跌停板制。 （4）合約月份的規(guī)定： （5）最后交易日： （6）頭寸的限制：8/29/20226期貨交易結構圖 交易所 清算所期貨經(jīng)紀公司 清算會員 清算會員客戶 期貨經(jīng)紀公司 期貨經(jīng)紀公司 客戶 二級代理機構8/29/20227例子：CBOT美國長期國庫券期貨合約規(guī)格交易單位面值100,000美元的TB合約月份3月、6月、9月、12月最小變動價位1點的1/32（每張合約31.25美元）每日價格波動限制3點(每張合約3,000美元)交割日合約月份任一營業(yè)日最后交易日合約月份最后營業(yè)日往回的第八個營業(yè)日交易時間周一至周五:上午7:2

4、0-下午2:00(芝加哥時間);夜市交易時間:周日至周四:下午5:00-8:30.交割等級剩余期限至少15年,息票利率8%交割方式聯(lián)儲電匯轉帳系統(tǒng)8/29/20228清算所它可能是一家獨立的公司，也可以隸屬于交易所的一部分。 保證金與每日結算： (1) 保證金（margin）初始保證金（initial margin）、維持保證金(maintenance margin) (2)每日結算或盯市（marketing to market） (3)保證金流程： A交易員 清 清算會員 算 B交易員 非清算會員 所8/29/20229例子：兩張黃金期貨合約多頭的保證金的操作:(100盎司)初始保證金為每張

5、合約$2000，總額$4000；維持保證金每張$1500，$3000。合約于6月1日以$400價格開倉，并于6月22日按$392.30平倉。8/29/202210結束期貨頭寸交割最初大多采取交割現(xiàn)貨商品，近年來引進現(xiàn)金結算。（約2%-4%的合約采用現(xiàn)貨交割）沖銷大部分期貨合約在到期之前通過建立一個相反的頭寸，對原來的合約進行對沖。期貨轉現(xiàn)貨交易雙方同意同時交換某一特定商品的現(xiàn)貨和期貨合約的義務。期貨轉現(xiàn)貨（exchange-for-physicals，記EFP)8/29/202211期貨轉現(xiàn)貨EFP之前EFP之前 A方做多1張小麥期貨希望接受小麥現(xiàn)貨交割 B方做空1張小麥期貨希望交割現(xiàn)貨小麥E

6、FP之后EFP之后 A方同意向B方購買小麥而取消期貨合約接受B方的小麥；支付價款向交易所申報EFP交易；交易所調(diào)整帳目而顯示A方出場 B方同意把小麥賣給A方而取消現(xiàn)貨合約對A方進行小麥交割；收取價款向交易所申報EFP交易；交易所調(diào)整帳目而顯示B方出場8/29/202212D、電子化的期貨交易傳統(tǒng)的交易方式:公開叫價方式在交易池內(nèi)公開叫價，以手勢表示交易的買賣及數(shù)量。一些世界著名的交易所如CME、CBOT、LIFFE等仍強調(diào)交易池模式的意義和價值。電子交易屏幕交易方式:一種是利用路透社金融信息系統(tǒng)傳播價格行情，利用電話進行實際交易，再由電傳證實交易；另一種更為先進的形式則是價格傳播的交易的進行均

7、通過屏幕完成，路透交易2000即為此類。8/29/202213D、期貨市場與現(xiàn)貨市場的比較期貨市場的優(yōu)點：流動性強：具有標準化的合約 清算高效：清算所對交易的任一方的違約進行擔保 具有杠桿效應：交易成本低：局限性： 缺乏靈活性：大多數(shù)合約以反向交易了結頭寸或以現(xiàn)金支付進行清算有保證金負擔：流動性相對較差：8/29/202214E、期貨與遠期的區(qū)別期貨在期貨交易所交易，而遠期合約在場外柜臺市場交易。期貨除價格外，所有的合約條款都高度標準化，條款都由交易所規(guī)定，而遠期合約則在訂立合約時由雙方協(xié)商，所有條款必須經(jīng)雙方達成一致。買賣期貨的雙方之間有一清算協(xié)會，雙方不知道自己的交易對手；而遠期合約中，一

8、方直接對另一方負責，雙方必須相互認定對方。期貨市場由一定的部門監(jiān)管，而遠期市場則通常不被監(jiān)管。期貨市場的金融信用受到保護，實行保證金制，采取逐日盯市；遠期沒有這種市場范圍的保證金制度要求，因此，遠期市場的參與者傾向于與熟悉的對手做交易。期貨合約容易終止，遠期合約通常不可能終止。8/29/2022152、期貨價格期貨行情期貨定價 （1）無風險利率在合約期內(nèi)保持不變時，期貨價格與遠期價格相等。 （2）當利率的變化是無法預測的時候，理論上期貨價格與遠期價格不一致。8/29/202216期貨行情表1Tuesday, April 23. 1996Open Interest Reflects Tradin

9、g Day GRAINS AND OILSEEDS Lifetime Open Open High Low Settle Change High Low Interest CORN(CBT) 5000bu.: cents per bu.May 473 479 4691/2 478 +8 479 2591/2 74.519July 453 461 450 4601/2 +101/4 461 254 163.163Sept 371 375 3691/2 3733/4 +33/4 391 260 55.979Dec 3351/2 338 330 334 354 239 125.662Mr97 341

10、 342 336 3393/4 -1/2 357 2791/4 12.932 8/29/2022173、期貨交易策略套期保值 期貨套期保值的基本原理 做多避險 做空避險投機 單純頭寸與價差交易 碟式價差交易套利 市場間套利 商品間套利8/29/202218A、套期保值含義：是通過一種暫時性、替代性的買賣活動來實現(xiàn)對另一種未來的實質(zhì)性的交易對象的保值基本原理：期貨價格與現(xiàn)貨價格受相同因素的影響，從而他們的變動方向是一致的。一般策略：做多避險未來需要某種商品，而實際沒有持有該商品而承擔風險。做空避險未來有商品出售。8/29/202219B、投機含義：通過對期貨市場走勢的預測而進入市場，并因此創(chuàng)造原

11、本不存在的風險，主動承擔風險。其作用是為期貨市場風險提供風險資金；平抑期貨價格的波動；增強市場流動性；促進了信息的流動。基本方法：單純頭寸與價差交易交易者只做一筆期貨交易的期貨單向頭寸成為單純頭寸；價差交易是針對對兩個或多種相關期貨價格走勢進行交易，獲利的來源是相對價格，即價差的變動。碟式價差交易買（賣）價格高和低的合約各一份，賣（買）中間價格的合約兩份。8/29/202220C、套利定義：策略：市場間套利商品間套利8/29/2022214、商品期貨商品期貨種類： （1）谷物和油籽油料：大豆及其制品：大豆、豆粕、豆油； 谷物：小麥、玉米、燕麥（美國）；亞麻籽、食用油籽、大麥； （2）肉類：牛肉

12、類、豬肉類； （3）能源：原油、天然氣、天然氣產(chǎn)品和加工過的石油產(chǎn)品等。 （4）貴金屬與工業(yè)金屬：黃金、銀、鉑、鈀（貴金屬）；鋁、銅、鋅等。 （5）食品、纖維制品和木制品市場：咖啡、糖、可可、棉花、橙汁、木材、其他市場黃油、干酪、牛奶、蝦。8/29/202222我國期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展歷史上的早期期貨交易：最早的交易所由英國商人于1905年于上海創(chuàng)辦的上海眾業(yè)公所在華日商也于1918年在上海設立上海取引所，從事證券、棉花、棉紗等物品交易。中國商人成立北平證券交易所于1918年夏天成立，從事政府公債、股票和中外銀行發(fā)行的鈔票，交易方式分現(xiàn)貨和期貨兩種1920年，上海華商證券交易所在原上海股票商業(yè)

13、工會的基礎上，經(jīng)過4年的籌建正式開業(yè)，業(yè)務含公司股票、鐵路股票和公債現(xiàn)貨交易外，還設期貨：有價證券、棉花、棉紗、布匹、金銀、糧油等到1921年出現(xiàn)我國期貨市場發(fā)展歷史上的第一次高潮，上海出現(xiàn)各類交易所140多家，全國200多家。到年底，發(fā)生以上海為中心、發(fā)生于民國十年的交易信用危機“民十信交風潮”，交易所所剩無幾。8/29/202223早期期貨市場的研究于實踐：1987年，香港實業(yè)家楊競羽先生向我國領導人提出發(fā)展期貨市場的建議，并受到有關方面的重視。1988年3月，李鵬在人大報告中提出“探索期貨交易”，從而確定了開展期貨市場研究的新課題。5月26日批示：“同意試點，但要結合中國的實際情況來制訂

14、方案”，進入理論探討、方案制訂的階段。1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場作為我國第一個農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)，標志我國期貨市場由理論進入實踐。期貨熱的興起： 1991年，蘇州商品交易所成立；深圳有色金屬交易所成立；1992年，上海金屬交易所成立，到1994年初，上海有交易所7家、天津3家、長春2家、鄭州2家、廣州2家、深圳2家、成都5家，沈陽、北京、大連、?？?、重慶等地也分別建立各種期貨交易所。同時，有300多家期貨經(jīng)紀公司8/29/202224期貨市場的治理整頓：1993-1994期貨市場盲目發(fā)展，1994年開始進行全面的規(guī)范整頓建立了統(tǒng)一的期貨市場監(jiān)管體系；批準了15家試點交易所，陸續(xù)

15、停止其他幾十家交易所的期貨交易；對期貨經(jīng)紀公司進行了重新審核，堅決停止了期貨經(jīng)紀公司開展的境外期貨經(jīng)紀業(yè)務和期貨經(jīng)紀公司、非銀行金融機構幾各類咨詢公司開展的外匯按金交易和外匯期貨交易。停止了一些品種的期貨交易。8/29/202225我國期貨交易現(xiàn)狀交易所 鄭州商品交易所（期貨交易所） 大連商品交易所（期貨交易所） 上海期貨交易所 中國金融期貨交易所8/29/202226我國目前的主要交易品種鄭州商品交易所的主要品種：現(xiàn)階段上市交易的有小麥、綠豆、紅小豆、花生仁等五種商品期貨的標準合約，但主要是小麥和綠豆的期貨合約。上海期貨交易所的主要品種：現(xiàn)階段有銅、鋁、橡膠等商品期貨的標準合約。 大連商品交

16、易所的主要品種：現(xiàn)階段上市交易的有大豆、豆粕等商品期貨的標準合約。 （2007年資料）8/29/202227交易主要品種鄭交所 小麥 棉花 白沙糖 綠豆 PTA 油籽油8/29/202228大商所 玉米 黃大豆1號 黃大豆2號 豆粕 豆油 棕櫚油 線型低密度聚乙烯 8/29/202229上交所 陰極銅 鋁 鋅 黃金 燃料油 天然橡膠 8/29/202230中國金融期貨交易所 中國金融期貨交易所是經(jīng)國務院同意，中國證監(jiān)會批準，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設立的金融期貨交易所。中國金融期貨交易所于2006年9月8日在上海成立，注冊資本為5

17、億元人民幣。中國金融期貨交易所的成立，對于深化金融市場改革，完善金融市場體系，發(fā)揮金融市場功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。 8/29/2022315、金融期貨 利率期貨 外匯期貨 股指期貨8/29/202232預備即期利率與遠期利率: 即期利率:零息債券的收益率,表示為 遠期利率:是由一序列即期利率所隱含的未來的利率.記為 公式: 0 1 2收益率曲線與利率期限結構: 收益曲線:不同到期期限與其相對應的到期收益率所描出的曲線. 利率期限結構:不同到期期限與其相對應的即期利率所描出的曲線.8/29/202233A、利率期貨分類： 短期國債期貨 中長期國債期貨 8/29/202234(1)短期利率期貨短

18、期國債期貨 叫價方法：指數(shù)法100-國庫券的年貼現(xiàn)率; Index=100-discount rate因此，在行情報價中往往有兩個報價：指數(shù)報價和年貼現(xiàn)率報價。指數(shù)報價的優(yōu)點是：一、買入價低于賣出價，符合交易者低進高出的報價習慣；二、該指數(shù)的變動方向與國庫券價格的變動方向一致，便于按習慣買賣。8/29/202235短期國庫券期貨行情表、The Wall Street Journal , Wednesday, December 21,1994 Treasury Bills (CME)-$1mil.;pts.of 100% Discount Open Open High Low Settle Ch

19、g Settle Chg Interest Mar 93.47 93.58 93.47 93.55 +.08 6.45 -.08 17,136June 92.85 92.96 92.85 92.89 +.03 7.11 -.03 3,702Sept 92.53 92.60 92.52 92.52 7.48 802 Est vol 2,978; vol Mon 693; open int 21,640, -509. 8/29/202236例子：IMM上市的國庫券期貨合約交易單位面值1,000，000美元的3個月(13周)T-bill合約月份3月、6月、9月、12月最小變動價位1個基本點（每張合約

20、25美元）每日價格波動限制無(原來曾規(guī)定為60個基本點)交割日合約月份任一日最后交易日合約月份第一交易日前的那個營業(yè)日交易時間芝加哥時間上午7:20-下午2:00;到期合約在最后交易日上午10:00收盤交割方式現(xiàn)金結算8/29/202237交割說明標的資本為90天TB，但實際交割可以是新發(fā)行的90天TB，也可以是剩余90天的6個月、1年的TB.交割時用實際天數(shù)計算價格：例：報價為92（年貼現(xiàn)率8%）的期貨，賣方以90天TB交割，則買方應付的發(fā)票金額為：若以92天TB進行交割，則應付金額為：8/29/202238歐洲美元定期存款的交易：產(chǎn)生于1981年12月，最初由美國國際貨幣市場(IMM)推出

21、，但目前幾乎成為世界各地所有金融期貨市場普遍開辦的品種，是交易最活躍的利率期貨。歐洲美元定期存款，常被簡稱“歐洲美元期貨”（Eurodollar)報價方式與行情表： 指數(shù)報價： 100-收益率 （它是一種加息率） 與國庫券報價之比較；一般不具可比性，但可以換算：貼現(xiàn)率和加息率收益率的換算，對合理地選擇合約和準確地作出交易決策都很重要。為便于交易者，IMM專門編制“收益率換算表” 8/29/202239換算原理： 0 1 8/29/202240行情表：The Wall Street Journal, Wednesday,December 21,1994 Eurodollar (CME)-$1 m

22、illion;pts of 100% Yield Open Open High Low Settle Chg Settle Chg InterestMar 92.85 92.94 92.83 92.91 +.06 7.09 -.06 502,162 June 92.22 92.31 92.19 92.23 +.02 7.77 -.02 347,728Sept 91.87 91.95 91.82 91.63 -.04 8.17 +.04 275,966Dec 91.68 91.75 91.62 91.63 -.05 8.37 +.05 196,162Mr96 91.73 91.78 91.68

23、91.69 -.04 8.31 +.04 176,291June 91.78 91.82 91.73 91.73 -.04 8.27 +.04 136,588Sept 91.83 91.88 91.78 91.78 -.04 8.22 +.04 114,932 Est vol 665,151; vol Mon 357,549; open int 2,684,200, +7,131 8/29/202241IMM歐洲貨幣定期存款期貨合約規(guī)格1交易單位本金為100萬美元的3個月期歐洲美元定期存款合約月份3月、6月、9月、12月以及現(xiàn)貨月份報價方式100減去年收益率最小變動價位0.01%（1個基本點）

24、，每張合約25美元每日價格波動限制無最后交易日合約月份第三個星期三之前的第二個倫敦營業(yè)日交割日最后交易日交易時間芝加哥時間上午7:20-下午2:00,最后交易日的交易時間為芝加哥時間上午7:20-上午9:30交割方式現(xiàn)金結算8/29/202242現(xiàn)金結算制度:各種未平倉合約均必須通過最后結算來結清通常的最后結算方式有兩種：實物交割和現(xiàn)金結算歐洲美元期貨首先以現(xiàn)金結算，實為一種創(chuàng)新所有到期而未平倉的頭寸均將自動以最后結算價格沖銷，并在保證金帳戶上反映出來。結算價格不是由期貨市場確定，而是由現(xiàn)貨市場決定。其價格為： 結算價格=100-最后交易日3個月的LIBOR8/29/202243(2)長期利率

25、期貨長期利率期貨主要是指各國的中、長期國債期貨。其中最有代表性的是美國長期國債期貨和10年期中期國債期貨。長期國債期貨的報價方式與行情報價：采用價格報價法 以合約所規(guī)定的標的債券為基礎，報出其每100美元面值的價格，并以1/32為最小報價單位。 如：20年 、息票利率為8%的TB，期貨報價為98-22。其含義為100美元價格為98+22/32美元。CBT中面值為100,000美元,故合約總價值為98,687.50美元。8/29/202244美國長期國債期貨行情表 Interest Rate TREASURY BONDS(CBT)-$100,000;pts.32nds of 100% Lifet

26、ime Open Open High Low Settle Change High Low Interest Dec 100-09 100-14 100-05 100-11 +1 118-08 91-19 17,067 Mr95 99-22 99-27 99-14 99-16 -6 116-20 95-13 352,559June 99-08 99-12 99-02 99-03 -5 113-15 94-27 13,784 Sept 98-29 99-02 98-25 98-25 -7 112-23 94-10 894 Dec 98-21 98-23 98-18 98-18 -7 111-23

27、 93-27 287 Est vol 240,000; vol Mon 136,186; open int 384,724, -4,542 TREASURY BONDS(CME)-$50,000;pts.32nds of 100% Dec 100-09 100-19 100-05 100-13 +5 114-00 96-01 29Mr95 99-27 99-27 99-14 99-17 -4 104-07 95-13 12,294Est vol 665,151; vol Mon 357,549; open int 2,684,200, +7,1318/29/202245CBOT美國長期國債期貨

28、合約規(guī)格交易單位面值100，000美元的美國長期國庫券合約月份3月、6月、9月、12月最小變動價位1點的1/32（每張合約31.25美元）每日價格波動限制3點(每張合約3,000美元)交割日合約月份任一日最后交易日合約月份最后營業(yè)日往回數(shù)的第八個營業(yè)日交易時間,周一到周五:上午7:20-下午2:00(芝加哥時間);夜市時間:周日到周四:下午5:00-8:30(芝加哥時間)或下午6:00-9:30(中部夏令時間)交割等級剩余期限至少15年,息票利率8%交割方式聯(lián)儲電匯轉帳系統(tǒng)8/29/202246B、外匯期貨1972年芝加哥商品交易所(CME)的國際貨幣市場引進了第一張外匯期貨，標志著金融期貨的

29、產(chǎn)生。外匯期貨合約的報價方式與行情表：外匯期貨市場的報價方式不同于外匯現(xiàn)貨市場的報價方式完全不同： 美元采用間接標價法，美元以外的貨幣以美元標價外匯行情表見下表：8/29/202247 Lifetime Open Open High Low Settle Change High Low Interest JAPAN YEN (CME)-12.5million yen;$ per yen (.00)Mar 1.0076 1.0082 1.0057 1.0069 -.0008 1.0560 .9680 71005 June 1.0200 1.0207 1.0189 1.0194 -.0009 1.

30、0670 .9915 2325 Sept 1.0322 -.0009 1.0775 1.0200 327 Dec 1.0462 1.0462 1.0450 1.0452 -.0009 1.0760 1.0420 117 Est vol 11,045; vol Mon 13,797; open int 99,931, -2,880 DEUTSCHEMARK(CME)-125,000marks;$ per markMar .6371 .6383 .6366 .6377 +.0013 .6744 .5798 69,696 June .6404 .6408 .6404 .6402 +.0011 .67

31、47 .5980 1,719Sept .6432 +.0013 .6770 .6290 138 Est vol 10,989; vol Mon 15,437; open int 110,643,200, -5,3238/29/202248IMM外匯期貨合約規(guī)格（1）1幣種交易單位最小變動單位每日價格波動限制7:20-7:357:35后英鎊62，500英鎊0.0002(每合約12.50美元)400點(每合約約2,500美元)無德國馬克125，000馬克0.0001(每合約12.5美元)150點(每合約1,875美元)無瑞士法郎125，000法郎0.0001(每合約12.5美元)150點(每合約1

32、,875美元)無加拿大元100，000加元0.0001(每合約10美元)100點(每合約1,000美元)無日元125，500，000日元0.0000001(每合約12.5美元)150點(每合約1,875美元)無法國法郎250，000法郎0.00005(每合約12.5美元)500點(每合約1,250美元)無澳大利亞元100，000澳元0.0001(每合約10美元)150點(每合約1,500美元)無8/29/202249IMM外匯期貨合約規(guī)格(2)1合約月份1月,3月,4月,6月,7月,9月,10月,12月及現(xiàn)貨月份交易時間芝加哥時間上午7:20-下午2:00,到期合約在最后交易日于上午9:16收

33、盤.假日或假日前將提前收盤最后交易日合約月份之第三個星期三前的第二個營業(yè)日的上午9:16交割日期合約月份的第三個星期三交割地點結算所指定的貨幣發(fā)行國銀行8/29/202250C、股票指數(shù)期貨股票指數(shù):是一種以股票指數(shù)為標的資產(chǎn)的期貨合約.1982年2月24日,美國堪薩斯市期貨交易所率先推出價值線綜合指數(shù)期貨合約,標志該類期貨的產(chǎn)生.報價與行情:8/29/202251股價指數(shù)期貨行情表 S&P 500 INDEX(CME) $500times index Lifetime Open Open High Low Settle Chg High Low Interest Mar 464.20 465

34、.60 463.40 464.60 +.30 484.10 441.45 202,275 June 468.60 469.45 467.80 468.90 +.35 487.40 449.50 7,091 Sept 474.00 474.00 474.00 474.00 +.04 487.70 456.55 2,181 Dec 479.30 +.40 480.90 474.50 203 Est vol 29,153; vol Wen 35,704; open int 211,750, -165 The index prelim High 461.81; Low 460.36 Close 461

35、.17, +31 NIKKEI 225 STOCK AVERAGE(CME)-$5times indexMar 19790. 19850. 19790. 19820. +140 21950. 18810. 21,958 Est vol 542; vol Wen 387; open int 21,970, +66. The index prelim High 19763.78; Low 19509.15 Close 19752.98, +87.458/29/202252股指期貨規(guī)格舉例:CBOT主要市場指數(shù)期貨合約規(guī)格1交易單位250美元主要市場指數(shù)最小變動價位0.05個指數(shù)點(每張合約12.5

36、0美元)每日價格波動限制不高于前一交易日結算價格80個指數(shù)點,不低于前一交易日結算價格50個指數(shù)點合約月份最初三個連續(xù)月份及緊接著的三個以3月、6月、9月、12月循環(huán)的月份交易時間上午8：15至下午3：15（芝加哥時間）最后交易日交割月份的第三個星期五交割方式根據(jù)期貨收盤價實行逐日結算，并于最后交易日按其收盤價實行現(xiàn)金結算8/29/202253主要的股指期貨交易S&P500指數(shù)期貨：$500XS&P500指數(shù)； CBOT之指數(shù)、期權市場紐約證交所綜合指數(shù)期貨： $500XNYSE綜合指數(shù);紐約期貨交易所（NYFE）主要市場指數(shù)期貨： $250X主要市場指數(shù)（MMI）; CBOT金融時報100種指數(shù)期貨(FT-SE100): 25XFT-SE100指數(shù),倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）日經(jīng)225指數(shù)期貨：￥1000X日經(jīng)225指數(shù)；大阪證交所、新加坡國際貨幣交易所8/29/202254我國金融期貨的發(fā)展和現(xiàn)狀外匯期貨：第一個外匯期貨市場是上海外匯調(diào)劑中心，從開業(yè)到1992年年底，共成交期貨合