電氣設(shè)備行業(yè)風(fēng)電政策分析：政策落地蓄勢(shì)已發(fā)

1、 第 頁(yè) 目錄索引TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250004 風(fēng)電電價(jià)政策落地5 HYPERLINK l _TOC_250003 待裝機(jī)規(guī)模超 100GW5 HYPERLINK l _TOC_250002 新增裝機(jī)向上，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈繁榮7 HYPERLINK l _TOC_250001 我們的觀點(diǎn)7 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示7圖表索引圖 1：陸上風(fēng)電電價(jià)政策調(diào)整（單位：元/Kwh）5圖 2：海上風(fēng)電電價(jià)政策調(diào)整（單位：元/Kwh）5圖 3：部分已核準(zhǔn)未建設(shè)的項(xiàng)目容量（單位：GW）6圖 4：2013-2018 年年度新增招標(biāo)量和吊

2、裝量對(duì)比情況（單位：萬(wàn)千瓦）6圖 5：國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)和預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)千瓦）7表 1：部分海上風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)模和投資額6風(fēng)電電價(jià)政策落地國(guó)家發(fā)改委于2019年5月24日在其官網(wǎng)上發(fā)布了關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知（下稱(chēng)“通知”）。通知對(duì)陸上和海上風(fēng)電電價(jià)政策的調(diào)整進(jìn)行了明確的規(guī)定：首先將陸上和海上風(fēng)電的電價(jià)由標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)。新核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目和海上風(fēng)電項(xiàng)目的上網(wǎng)電價(jià)全部通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定，不得高于項(xiàng)目所在資源區(qū)指導(dǎo)價(jià)。其次對(duì)電價(jià)政策如何細(xì)致調(diào)整做出規(guī)定。陸上風(fēng)電方面，2019年I類(lèi)資源區(qū)符合規(guī)劃、納入財(cái)政補(bǔ)貼年度規(guī)模管理的新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0.34元、0.39元

3、、0.43元、0.52元（含稅、下同）；2020年指導(dǎo)價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0.29元、0.34元、0.38元、0.47元。海上風(fēng)電方面，2019年符合規(guī)劃、納入財(cái)政補(bǔ)貼年度規(guī)模管理的新核準(zhǔn)近海風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)調(diào)整為每千瓦時(shí)0.8元，2020年調(diào)整為每千瓦時(shí)0.75元。新核準(zhǔn)潮間帶風(fēng)電項(xiàng)目通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)方式確定的上網(wǎng)電價(jià)，不得高于項(xiàng)目所在資源區(qū)陸上風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)。再次對(duì)項(xiàng)目核準(zhǔn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)和并網(wǎng)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)做出規(guī)定。2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2020年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼；2019年1月1日至2020年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2021年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼。自2021年1月1日開(kāi)始，

4、新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ) 貼。對(duì)2018年底前已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，如在2021年底前全部機(jī)組完成并網(wǎng)圖1：陸上風(fēng)電電價(jià)政策調(diào)整（單位：元/Kwh）圖2：海上風(fēng)電電價(jià)政策調(diào)整（單位：元/Kwh）0.70.90.60.80.50.70.40.60.30.50.22009201020112012201320142015201620172018201920202014201520162017201820192020一類(lèi)地區(qū)二類(lèi)地區(qū)三類(lèi)地區(qū)四類(lèi)地區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心的，執(zhí)行核準(zhǔn)時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)；2022年及以后全部機(jī)

5、組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行并網(wǎng)年份的指導(dǎo)價(jià)。潮間帶近海待裝機(jī)規(guī)模超 100GW鑒于核準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)和并網(wǎng)時(shí)點(diǎn)的規(guī)定。陸上風(fēng)電方面，2018年年底之前核準(zhǔn)的項(xiàng)目需要在2020年底之前完成并網(wǎng)，2019年和2020年核準(zhǔn)的項(xiàng)目需要在2021年底之前完成并網(wǎng)。海上風(fēng)電方面，2018年年底之前核準(zhǔn)的項(xiàng)目需要在2021年之前并網(wǎng)。 這樣的話，未來(lái)三年也就是2019-2021年的新增裝機(jī)有了保障，主要來(lái)自于陸上風(fēng)電的搶裝和海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的成熟。其中陸上風(fēng)電有規(guī)模較大的已核準(zhǔn)的風(fēng)電項(xiàng)目預(yù)計(jì)規(guī)模超過(guò)100GW，海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的成熟比如安裝船數(shù)量的增加必然也會(huì)推動(dòng)裝機(jī)向上。根據(jù)金風(fēng)科技統(tǒng)計(jì)和部分地方能源主管部門(mén)核準(zhǔn)文件，風(fēng)電行

6、業(yè)有較大規(guī)模的已核準(zhǔn)的項(xiàng)目，規(guī)模超過(guò)100GW，豐富的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備為風(fēng)電裝機(jī)提升提供支持，其中2018年6月已核準(zhǔn)未建設(shè)容量57.3GW，2018年新增建設(shè)規(guī)劃方案32.68GW， 2018-2020年分散式建設(shè)規(guī)劃方案7.79GW，2018年新增大型基地建設(shè)方案7GW。圖3：部分已核準(zhǔn)未建設(shè)的項(xiàng)目容量（單位：GW）1201008060105402047.332.6807.797數(shù)據(jù)來(lái)源：金風(fēng)科技 2018 年中期業(yè)績(jī)演示材料， 同時(shí)，2016-2018年新增風(fēng)電招標(biāo)量規(guī)模一直超過(guò)新增吊裝量，也就是說(shuō)招標(biāo)尚未安裝的項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總規(guī)模超過(guò)24GW，這也為短期裝機(jī)提供了支撐。圖4：2013-2018年年

7、度新增招標(biāo)量和吊裝量對(duì)比情況（單位：萬(wàn)千瓦）3500300025002000150010005000201320142015201620172018招標(biāo)量風(fēng)電吊裝量數(shù)據(jù)來(lái)源：金風(fēng)科技 2017 年中期業(yè)績(jī)演示材料， 海上風(fēng)電方面，地方政府集中核準(zhǔn)了一批海上風(fēng)電項(xiàng)目，從各省的批復(fù)文件來(lái)看，預(yù)計(jì)總規(guī)模超過(guò)40GW。而且近海海上風(fēng)電電價(jià)為0.85元/千瓦時(shí)，為2014年確立，經(jīng)過(guò)這么多年發(fā)展，海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈不斷成熟，主要表現(xiàn)在6MW風(fēng)電機(jī)組逐漸成為海上風(fēng)電的主力，安裝船數(shù)量不斷增多等，海上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)的下調(diào)也會(huì)成為必然的趨勢(shì)。由此看來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，地方政府集中核準(zhǔn)了一批海上風(fēng)電項(xiàng)目，電價(jià)下調(diào)的必然

8、趨勢(shì)，成為海上風(fēng)電崛起的關(guān)鍵因素。表1是我們根據(jù)公開(kāi)資料整理的海上風(fēng)電項(xiàng)目的核準(zhǔn)情況和投資情況。表 1：部分海上風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)模和投資額項(xiàng)目容量（GW）投資額（億元）備注廣東陽(yáng)江已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目1.7328風(fēng)機(jī)5MW，單個(gè)項(xiàng)目 300MW、400MW廣東陽(yáng)江待核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目8.31577.6風(fēng)機(jī) 5.5-7MW，單個(gè)項(xiàng)目容量 300-1000MW廣東揭陽(yáng)已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目6.41296風(fēng)機(jī) 5MW 及以上，7MW 及以上廣東汕頭南澳洋東海上風(fēng)電項(xiàng)目0.360.77風(fēng)機(jī) 6MW 及以上，單個(gè)項(xiàng)目 300MW廣東汕頭待核準(zhǔn)海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目10.752061風(fēng)機(jī) 7MW 及以上，單個(gè)項(xiàng)目 500

9、-1000MW福建并網(wǎng)（含部分并網(wǎng)）項(xiàng)目0.53112.12福建在建或已核準(zhǔn)海上風(fēng)電項(xiàng)目3.23676.77單個(gè)項(xiàng)目容量 185-498MW江蘇核準(zhǔn)的 24 個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目6.71222.84單個(gè)項(xiàng)目容量 100-400MW浙江部分重點(diǎn)規(guī)劃項(xiàng)目2.2400.59單個(gè)項(xiàng)目容量 216-402MW遼寧莊河近海號(hào)風(fēng)電場(chǎng)0.351.4數(shù)據(jù)來(lái)源：廣東省發(fā)改委，福建省發(fā)改委，江蘇省發(fā)改委，中國(guó)能源報(bào)， 新增裝機(jī)向上，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈繁榮根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)，2018年國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)約21GW，同比增長(zhǎng)約16.7%。我們預(yù)計(jì)2019-2020年國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)將超過(guò)25GW和30GW，年均增 長(zhǎng)超過(guò)20%，

10、其中最重要的表現(xiàn)為北方地區(qū)裝機(jī)的復(fù)蘇和海上風(fēng)電的崛起。這主要得益于一方面隨著限電的持續(xù)改善，北方地區(qū)逐步解禁，良好的資源條件和運(yùn)輸?shù)跹b的便利性將會(huì)為風(fēng)電裝機(jī)打開(kāi)空間；另一方面，在競(jìng)價(jià)配置的情況下，開(kāi)發(fā)商需要將比較好的已經(jīng)核準(zhǔn)的裝機(jī)資源盡快完成，以鎖定比較好的收益率；同時(shí)，部分省份加緊核準(zhǔn)了一批海上風(fēng)電項(xiàng)目，以鎖定0.85元/千瓦時(shí)的電價(jià)。新增裝機(jī)向上， 將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的不斷繁榮，甚至部分環(huán)節(jié)將會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)緊張的現(xiàn)象。圖5：國(guó)內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)和預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)千瓦）3500300025002000150010005000 新增風(fēng)電裝機(jī)同比140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%數(shù)據(jù)來(lái)源：CWEA，BNEF， 我們的觀點(diǎn)在多因素的推動(dòng)下，我們看好風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)的上行周期，在裝機(jī)的帶動(dòng)下制造企業(yè)的出貨量和盈利將會(huì)逐步恢復(fù)，而隨著平價(jià)和競(jìng)價(jià)的推動(dòng)，運(yùn)營(yíng)商的現(xiàn)金流情況預(yù)計(jì)也將獲得改善。我們建議關(guān)注金風(fēng)科技（A，H），天順風(fēng)能，日月股份， 金雷風(fēng)電，天能重工