國(guó)際金融-第四講套期保值

1、國(guó)際金融-第四講套期保值.套期保值(hedge)：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在將來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(買入)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。多頭買入套期保值：是指通過(guò)期貨市場(chǎng)買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；空頭賣出套期保值：是指通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。買入套期保值例題持平套期保值某銅材加工廠，1月簽訂了6月交貨的加工合同，加工期為一個(gè)月，需買進(jìn)原料5000噸，合同簽訂時(shí)原材料價(jià)格為19000元/噸，該廠認(rèn)為該價(jià)格較低，欲以此價(jià)格為原材料本錢，而該廠又不愿1月份買進(jìn)原材料，而是決定5

2、月份再買進(jìn)原材料加工，由于擔(dān)憂到那時(shí)原料價(jià)格上升，于是在期貨市場(chǎng)上做了買入套期保值時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月19000元/噸買入6月銅期貨合約1000張，19200元/噸5月買進(jìn)銅5000噸，19300元/噸賣出6月銅期貨合約1000張，19500元/噸盈虧19000-19300=-300元/噸19500-19200=300/噸買入套期保值考慮題減虧套期保值假定今天為1月15日，某一銅產(chǎn)品加工商在5月15日需要買入100000磅銅來(lái)履行某合約。銅的現(xiàn)貨價(jià)格為每磅310美分，5月份銅期貨的價(jià)格為每磅315美分，每份合約的交易數(shù)量為25000磅銅，假定5月15日銅的現(xiàn)貨價(jià)格為每磅325美分，同時(shí)因?yàn)?/p>

3、5月份為銅期貨的交割月，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致，請(qǐng)描繪該加工商套期保值的過(guò)程賣出套期保值例題某農(nóng)場(chǎng)5月種植大豆時(shí)，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格是2500元，該農(nóng)場(chǎng)主認(rèn)為以該價(jià)格出售將有較高的利潤(rùn)，由于擔(dān)憂11月收獲大豆時(shí)價(jià)格下跌，農(nóng)場(chǎng)對(duì)將要收獲的大豆進(jìn)展賣出套期保值交易以保持利潤(rùn)，此時(shí)的套期保值情況如下時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5月2500元/噸賣出11月大豆期貨合約2000張，2700元/噸10月賣出大豆20000噸，2300元/噸買入11月大豆期貨合約2000張，2500元/噸盈虧2500-2300=-200元/噸2700-2500=200/噸賣出套期保值例題有盈套期保值 今天為5月15日，某石油消費(fèi)商要

4、在三個(gè)月后賣出100萬(wàn)桶石油，原油的現(xiàn)貨價(jià)格為每桶60美元，8月份的石油期貨價(jià)格為每桶58美元，假定在8月15日，石油的現(xiàn)貨價(jià)格為每桶55美元，石油的期貨價(jià)格為52美元每桶，請(qǐng)描繪套期保值的過(guò)程業(yè)界實(shí)例 ：金礦企業(yè)的套期保值對(duì)策金礦企業(yè)擔(dān)憂黃金價(jià)格變化而采用套期保值決策是非常自然的，假設(shè)你代表高盛公司，同某金礦企業(yè)簽署了一個(gè)遠(yuǎn)期合約，合約約定你要以一指定價(jià)格買入某數(shù)量的黃金，這時(shí)你將如何對(duì)沖你的風(fēng)險(xiǎn)期貨套期保值并不完美需要對(duì)沖其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)與期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)可能并不完全一樣。 套期保值者可能并不能肯定購(gòu)置或出售資產(chǎn)確實(shí)切時(shí)間。 套期保值可能要求期貨合約在其到期日之前就進(jìn)展平倉(cāng)。 交割月份的

5、選擇套期保值著通常會(huì)選擇一個(gè)隨后月份交割的期貨合約，這是因?yàn)榻桓钤路葜衅谪泝r(jià)格不太穩(wěn)定，同時(shí)，長(zhǎng)頭寸套期保值在交割月份持有合約會(huì)面臨實(shí)物交割或是現(xiàn)金交割的風(fēng)險(xiǎn)考慮：CBOT的玉米期貨合約的交割月份包括：3月、5月、7月、9月、12月，當(dāng)套期保值期限為6月、7月、和1月時(shí)，套期保值者應(yīng)該選用哪種合約來(lái)進(jìn)展套期保值基差的概念基差(basis)=方案進(jìn)展套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格所使用合約的期貨價(jià)格 基差擴(kuò)大strengthening of the basis：當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的增長(zhǎng)大于期貨價(jià)格的增長(zhǎng)時(shí)，基差也隨之增加。基差減少(weakening of the basis)：當(dāng)期貨價(jià)格的增長(zhǎng)大于現(xiàn)貨價(jià)格的增

6、長(zhǎng)時(shí)，基差減少。 基差變動(dòng)的情況下對(duì)買入套期保值的影響時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差效果1月1900019200-200情形一5月1930019500-200持平情形二5月1930019400-100減虧情形三5月1930019600-300有盈b1=S1F1b2=S2F2對(duì)于買入套期保值者來(lái)說(shuō)，基差變?nèi)鯇?duì)其有利對(duì)于賣出套期保值者來(lái)說(shuō)，基差變強(qiáng)對(duì)其有利長(zhǎng)頭寸套期保值的基差風(fēng)險(xiǎn)假定今天為6月8日，一家公司在10月或是11月的某個(gè)時(shí)刻要買入20000桶石油，12月份的期貨的當(dāng)前價(jià)格為每桶68美元，在11月10日石油現(xiàn)貨價(jià)格為75美元，在11月10日12月份的期貨價(jià)格為72美元，計(jì)算凈費(fèi)用短頭寸套期保值的

7、基差風(fēng)險(xiǎn)假定今天為3月1日，一家美國(guó)公司預(yù)期在7月底收入5000萬(wàn)日元，9月日元期貨的當(dāng)前價(jià)格為每日元0.78美分，在7月底即期匯率為0.72，在7月底9月份期貨價(jià)格為0.7250，計(jì)算套期保值后的凈匯率基差交易基差交易是指以某月份的期貨合約價(jià)格為計(jì)價(jià)根底，以期貨合約價(jià)格加上雙方協(xié)商的基差來(lái)確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式基差交易可分為買方叫價(jià)交易和賣方叫價(jià)交易基差交易實(shí)例某進(jìn)口商5月份以17300元/噸的價(jià)格從國(guó)外進(jìn)口銅，由于沒(méi)有出售，為了回避價(jià)格下帖的風(fēng)險(xiǎn)，該進(jìn)口商在期貨交易所做了賣出套期保值交易，以17800元/噸的價(jià)格賣出8月份期貨合約，那么此時(shí)的基差為-500元/噸，6月中旬，有

8、一家銅線加工商與進(jìn)口上聯(lián)絡(luò)準(zhǔn)備買進(jìn)原材料，由買方確定上海期貨交易所8月10日的期貨價(jià)格16000元/噸為基準(zhǔn)期貨價(jià)格，基差為-100來(lái)計(jì)算現(xiàn)貨成交價(jià)基差交易實(shí)例時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差5月進(jìn)口商5月份以17300元/噸的價(jià)格從國(guó)外進(jìn)口銅以17800元/噸的價(jià)格賣出8月份期貨合約-500元/噸6月由買方確定上海期貨交易所8月10日的期貨價(jià)格16000元/噸為基準(zhǔn)期貨價(jià)格，基差為-100來(lái)計(jì)算現(xiàn)貨成交價(jià)8月10日以15900元/噸賣出以16000元/噸買入平倉(cāng)約定基差-100元/噸盈虧-1400元/噸1800元/噸向前延展的套期保值 有時(shí)套期保值期限要比期貨的到期日要長(zhǎng)，對(duì)沖者必需要對(duì)到期的期貨平倉(cāng)，同時(shí)再進(jìn)入具有較晚期限的合約，考慮某個(gè)公司，它希望運(yùn)用期貨的段頭寸來(lái)減少在將來(lái)時(shí)刻T收到資產(chǎn)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)在市場(chǎng)上存在期貨合約1、2、3一直到n，其到期日一個(gè)比一個(gè)晚，公司可采用以下策略：t1時(shí)刻：賣空期貨合約1 t2時(shí)刻：將期貨合約1平倉(cāng)，賣空期貨合約2 t3時(shí)刻：將期貨合約2平倉(cāng)，賣空期貨合約3 tn時(shí)刻：將期貨合約n1平倉(cāng)，賣空期貨合約n T時(shí)刻：將期貨合約n平倉(cāng)向前延展的套期保值實(shí)例假設(shè)在2007年4月，某公司方案在年6月賣出1000000桶石油，當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格為69美元，我們認(rèn)為只有最近6個(gè)月的合約的流動(dòng)性可以滿足公司的要求，因此公司進(jìn)入100份2007年10月合約的