房地產(chǎn)行業(yè)例評：內(nèi)房信用風(fēng)險升溫尋找錯殺優(yōu)質(zhì)個股

1、()2020 年 03 月 22 日跟隨大市 維持證券研究報告行業(yè)研究房地產(chǎn)房地產(chǎn)行業(yè)例評內(nèi)房信用風(fēng)險升溫，尋找錯殺優(yōu)質(zhì)個股投資要點受外圍市場拖累，內(nèi)房帶動地產(chǎn)股持續(xù)下跌：上周上證指數(shù)大跌 4.91%、滬深 300 大跌 6.21%、創(chuàng)業(yè)板指大跌 5.69%，萬得全 A 交易額 4.51 萬億，環(huán)比減少 16.04%，交易明顯縮量。上周地產(chǎn)板塊大跌 7.35%，年初以來累計下跌 14.07%，在所有申萬一級行業(yè)中排名 23/28，地產(chǎn)板塊估值水平 PE（TTM 整體法并剔除負值影響）為 8.48 倍，處于歷史 4%分位。境外確診人數(shù)大幅攀升，新增病例略有下降：境外新冠疫情 COVID-19 防

2、控形西南證券研究發(fā)展中心分析師：胡華如執(zhí)業(yè)證號：S1250517060001電話箱： HYPERLINK mailto:hhr hhr行業(yè)相對指數(shù)表現(xiàn)勢依然嚴峻，目前已經(jīng)傳染海外 180 個國家，累計確診超過 22.6 萬，全球確診人數(shù)已經(jīng)突破30 萬大關(guān)。歐美主要國家日均新增病例在5000 例的有意大利、美國、西班牙和德國，略有安慰的是單日新增病例出現(xiàn)了偶然的下降，拐點判斷還需要觀察。疫情對外圍市場的影響目前來看還遠未結(jié)束。2020 年專項債不用于“棚改和土儲”，央行意在刺激基建投資：2019 年地方專項債發(fā)行 2.15 萬億，其中棚改專項債 7024 億、土儲

3、專項債 6765 億，合計13%7%1%-5%-11%-17%房地產(chǎn)滬深300占比 64.1%，導(dǎo)致基建投資增速僅 3.8%（相比 2018 年不變）。我們預(yù)計 2020年地方專項債規(guī)模或達到 3.35 萬億，中央期望限制“土儲和棚改”專門刺激基建投資。值得注意的是，城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造是新納入的專項債應(yīng)用領(lǐng)域，配合此前八大省市試點“農(nóng)轉(zhuǎn)建”自行審批，地方通過專項債在城中村或城邊村實施改造、在城市周邊新增調(diào)節(jié)建設(shè)用地指標的空間依然存在。投資策略與重點關(guān)注個股：中央當(dāng)前對地產(chǎn)金融政策的基調(diào)維持不變。在此之前，商辦租金下滑、銷售回款回落、信用風(fēng)險攀升、房屋交付困難在逐步被證實。短期來看，外圍市場下跌趨

4、勢依然在延續(xù)，次生風(fēng)險有進一步顯現(xiàn)的苗頭。 A 股和港股市場被拖累在所難免。建議當(dāng)前時點控制倉位、著重防御，可以調(diào)倉到遭錯殺的優(yōu)質(zhì)個股。A 股推薦招商蛇口（001979）、萬科 A（000002）、 保利地產(chǎn)（600048）、金地集團（600383）、榮盛發(fā)展（002146）、華發(fā)股份（600325）等，H 股推薦寶龍地產(chǎn)（1238.HK）、中國金茂（0817.HK）、保利物業(yè)（6049.HK）、融創(chuàng)中國（1918.HK）、旭輝控股（0884.HK）等。風(fēng)險提示：新冠肺炎疫情防控風(fēng)險、銷售回款風(fēng)險、復(fù)工竣工風(fēng)險。代碼名稱PEEPS（元）當(dāng)前投資重點公司盈利預(yù)測與評級價格評級2018A2019E

5、2020E2018A2019E2020E001979招商蛇口16.94持有1.892.352.808.967.216.05000002萬 科25.8買入3.474.124.817.446.265.36600048保利地產(chǎn)14.49買入1.592.232.769.116.505.25600383金地集團12.83買入1.792.132.657.176.024.84 600325華發(fā)股份6.32買入1.081.562.195.854.052.89 數(shù)據(jù)來源：聚源數(shù)據(jù)，西南證券19/3 19/5 19/7 19/9 19/11 20/1 20/3基礎(chǔ)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：聚源數(shù)據(jù)股票家數(shù) 132行業(yè)總市值（

6、億元）20,385.67流通市值（億元）19,681.11行業(yè)市盈率 TTM 8.1滬深 300 市盈率 TTM相關(guān)研究房地產(chǎn)行業(yè)疫情影響定量分析：銷售、復(fù)工、竣工與投資 (2020-03-22)房地產(chǎn)行業(yè)例評：外圍沖擊難言結(jié)束，國務(wù)院下放用地審批權(quán)(2020-03-15)房地產(chǎn)行業(yè)例評：海南地產(chǎn)新政有前瞻性但無代表性 (2020-03-08)房地產(chǎn)行業(yè)專題報告：兩輪疫情沖擊下地產(chǎn)的表現(xiàn)及展望 (2020-03-03)房地產(chǎn)行業(yè)例評：外圍誘發(fā)市場大跌，地產(chǎn)股性價比凸顯 (2020-03-01)房地產(chǎn)行業(yè)例評：信貸政策依舊曖昧，復(fù)工返崗預(yù)期升溫 (2020-02-24)請務(wù)必閱讀正文后的重要聲明

7、部分目 錄 HYPERLINK l _TOC_250007 市場回顧 1 HYPERLINK l _TOC_250006 行業(yè)點評 3 HYPERLINK l _TOC_250005 新冠肺炎 COVID-19 跟蹤 3 HYPERLINK l _TOC_250004 行業(yè)政策動態(tài)跟蹤 5 HYPERLINK l _TOC_250003 企業(yè)動態(tài) 8 HYPERLINK l _TOC_250002 數(shù)據(jù)參考 12 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議 17 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 18圖 目 錄圖 1：上周申萬地產(chǎn)板塊走勢弱于滬深 300

8、1圖 2：年初以來申萬地產(chǎn)板塊相對滬深 300 表現(xiàn)（pp.） 1圖 3：上周京漢股份、中房股份等個股漲幅顯著 1圖 4：上周同達創(chuàng)業(yè)、國創(chuàng)高新等個股跌幅顯著 1圖 5：上周申萬地產(chǎn)板塊中個股交易額靠前個股 2圖 6：年初以來申萬地產(chǎn)上漲個股占比下降至 19.70% 2圖 7：上周港股通內(nèi)房僅 5 只股票上漲 2圖 8：年初以來表現(xiàn)強勢的港股通內(nèi)房 2圖 9：湖北單日新增病例已連續(xù)三日為零 3圖 10：湖北治愈病例已接近 60,000 例 3圖 11：湖北現(xiàn)存確診病例回落至 5719 例 4圖 12：新冠肺炎新增病例在重點國家有所下滑 4圖 13：意大利每日新增確診病例邊際回落（例） 4圖 1

9、4：德國每日新增確診病例邊際回落（例） 4圖 15：西班牙每日新增確診病例邊際回落（例） 4圖 16：美國每日新增確診病例邊際回落（例） 4圖 17：近五年地方專項債發(fā)行規(guī)模（億元） 5圖 18：近兩年基建投資增速顯著落后地產(chǎn)投資增速（%） 6圖 19：考慮疫情沖擊后的單季度商品房投資完成額與增速（億元） 12圖 20：已披露 2 月銷售數(shù)據(jù)的上市房企及其表現(xiàn) 13圖 21：全國六大發(fā)電集團日均耗煤量（萬噸） 15圖 22：30 大中城市商品房交易高頻數(shù)據(jù)跟蹤（套） 15圖 23：按歷史分位數(shù)看地產(chǎn)板塊 PE 估值位于歷史 4%低位 17表 目 錄表 1：2020 年 3 月開始到期的美元債情

10、況（融創(chuàng)、碧桂園和恒大） 13表 2：2020 年 3 月以來 100 城市土地成交情況 16表 3：重點關(guān)注公司盈利預(yù)測與評級 18市場回顧受到外圍市場持續(xù)暴跌影響，上周 A 股市場整體大幅下挫，主要指數(shù)均有明顯下跌，上證指數(shù)下跌 4.91%、滬深 300 指數(shù)下跌 6.21%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 5.69%，萬得全 A 上周交易額 4.15 萬億，環(huán)比減少 16.04%，交易有明顯縮量。申萬一級行業(yè)房地產(chǎn)板塊（簡稱申萬地產(chǎn)）上周下跌 7.35%，在所有申萬一級行業(yè)中相對排名 25/28。從年初漲跌幅來看，申萬地產(chǎn)下跌 14.07%，在所有申萬一級行業(yè)中相對排名 23/28。上周申萬地產(chǎn)交易額 9

11、73.86 億，環(huán)比減少 0.76%。圖 1：上周申萬地產(chǎn)板塊走勢弱于滬深 300圖 2：年初以來申萬地產(chǎn)板塊相對滬深 300 表現(xiàn)（pp.）15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%房地產(chǎn)比較指數(shù)302520151050-5-10電子(申萬)食品飲料(申萬)家用電器(申萬)建筑材料(申萬)計算機(申萬) 非銀金融(申萬)農(nóng)林牧漁(申萬)醫(yī)藥生物(申萬)休閑服務(wù)(申萬)國防軍工(申萬)綜合(申萬)電氣設(shè)備(申萬)有色金屬(申萬)化工(申萬)機械設(shè)備(申萬)銀行(申萬) 房地產(chǎn)(申萬)傳媒(申萬)通信(申萬)輕工制造(申萬)交通運輸(申萬)汽車(申萬)采掘(申萬)商業(yè)貿(mào)易(申萬)

12、紡織服裝(申萬)公用事業(yè)(申萬)鋼鐵(申萬)建筑裝飾(申萬)-3.25數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理從個股漲跌幅來看，上周京漢股份、中房股份和萬業(yè)企業(yè)等個股漲幅居前。同達創(chuàng)業(yè)、國創(chuàng)高新、中交地產(chǎn)、泰禾集團等個股跌幅居前。圖 3：上周京漢股份、中房股份等個股漲幅顯著圖 4：上周同達創(chuàng)業(yè)、國創(chuàng)高新等個股跌幅顯著27.7%10.8% 10.6%7.9% 7.8%6.9% 6.6%4.3%3.3% 3.0%-18.5%-16.4%-13.6% -13.3%-12.4% -12.1%-11.4% -11.3% -10.5% -10.4% 數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理

13、數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理從板塊交易額來看，上周萬科、保利、萬業(yè)企業(yè)、新城、金地、華僑城、上實發(fā)展、亞通股份、榮盛發(fā)展和大名城等排在行業(yè)前列，其中，萬科和保利周交易額合計 219.53 億，占板塊交易額比重為 22.54%。從年初累計漲幅來看，中房股份、海航基礎(chǔ)、萬業(yè)企業(yè)、黑牡丹等漲幅居前，上漲個股個數(shù)占比 19.70%。年初以來，中南、新城、大悅城、華夏幸福、華僑城 A、榮盛發(fā)展等跌幅居前。圖 5：上周申萬地產(chǎn)板塊中個股交易額靠前個股圖 6：年初以來申萬地產(chǎn)上漲個股占比下降至 19.70%153.366.236.433.322.9 22.719.3 19.3 17.7 15.549.3

14、%26.2% 25.5%23.3%18.8%20.3% 20.0%15.0% 11.5%10.6%數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理從港股通內(nèi)房（根據(jù) Wind-港股概念類-內(nèi)房股，且符合港股通標的范圍，共計 66 只地產(chǎn)股）表現(xiàn)來看，上周整體表現(xiàn)很差，上漲個股僅有 5 只，易居企業(yè)、雅生活和綠景中國表現(xiàn)搶眼，碧桂園服務(wù)、珠光控股、力高集團等跌幅較小，而恒大、富力、佳兆業(yè)、瑞安、花樣年等位居跌幅前列。年初以來，雅生活、中海物業(yè)、SOHO 中國、碧桂園服務(wù)、建發(fā)國際等個股表現(xiàn)強勢。上周從成交金額來看，融創(chuàng)、潤地、長實、恒大、中海、碧桂園服務(wù)、碧桂園、龍湖、萬科、雅生

15、活和世茂均超過 16 億。圖 7：上周港股通內(nèi)房僅 5 只股票上漲圖 8：年初以來表現(xiàn)強勢的港股通內(nèi)房26% 26% 26%11%-5.1% -5.2%-6.0%2% 1% 1%-1%-4% -5%-7% -9% -10%5.5%4.3% 3.7%1.0% 0.8%-1.7% -2.0%-2.9% -3.2% -3.6% -3.7% -3.9%-11% -13%數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：Wind，西南證券整理行業(yè)點評新冠肺炎 COVID-19 跟蹤2019 年 12 月 5 日，武漢出現(xiàn)首例不明原因肺炎就醫(yī)患者。2019 年 12 月 30 日，武漢陸續(xù)出現(xiàn)不明原因的肺炎病人，

16、均來自于華南海鮮市場，癥狀疑似 SARS，但還未引起重視。 2020 年 2 月 13 日在日內(nèi)瓦的國際會議上，WHO 世界衛(wèi)生組織宣布將目前爆發(fā)的新冠病毒正式命名為 COVID-19（替代之前的名字 2019-nCoV）。2020 年 2 月 21 日，國家衛(wèi)生健康委決定將“ 新型冠狀病毒肺炎”（ Novel coronavirus pneumonia ） 英文名稱也修訂為 COVID-19，以取代之前 2 月 8 日的英文名稱 NCP。截止 2020 年 3 月 21 日 16:00，國內(nèi)累計確診病例 81,421 例，較昨日增加 121 例，增加幅度有所反彈；現(xiàn)存確診病例 6,279 例

17、（-484 例）、現(xiàn)存重癥病例 1,963 例（-173 例）、境外輸入病例 269 例（+41 例）、累計死亡例 3,261 例（+8 例）、累計治愈病例 71,881 例（+597例）。國內(nèi)疫情近期有所反彈，境外輸入為主要增量來源，同時疫情在國外已經(jīng)擴大到 177個國家，累計確診 194,871 人。本周值得關(guān)注的主要有三點，1）湖北區(qū)域的新增病例已基本清零（連續(xù)三天），但湖北以外區(qū)域新增案例加速反彈，境外輸入病例持續(xù)增加；2）隨著湖北醫(yī)療資源的充分覆蓋，湖北累計的治愈病例已接近 60,000 人；3）境外疫情在全球持續(xù)蔓延，重點國家疫情受到控制略有好轉(zhuǎn)，意大利新增病例上升到 5000 人

18、每天、西班牙新增病例上升到 3000 人每天，歐洲累計確診病例已超過 120,000 例。圖 9：湖北單日新增病例已連續(xù)三日為零圖 10：湖北治愈病例已接近 60,000 例數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，丁香園，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，丁香園，西南證券整理圖 11：湖北現(xiàn)存確診病例回落至 5719 例圖 12：新冠肺炎新增病例在重點國家有所下滑數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，丁香園，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，丁香園，西南證券整理境外主要國家新增病例如下圖所示。圖 13：意大利每日新增確診病例邊際回落（例）圖 14：德國每日新增確診病例邊際回落（例）數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，丁香園，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，丁香園

19、，西南證券整理圖 15：西班牙每日新增確診病例邊際回落（例）圖 16：美國每日新增確診病例邊際回落（例）數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，丁香園，西南證券整理數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，丁香園，西南證券整理行業(yè)政策動態(tài)跟蹤近期監(jiān)管部門已下發(fā)要求，明確 2020 年全年專項債不得用于土地儲備、棚改等與房地產(chǎn)相關(guān)的領(lǐng)域。同時，專項債項目范圍由原定七大領(lǐng)域（交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、民生服務(wù)、冷鏈物流設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施），新增了四項（應(yīng)急醫(yī)療救治設(shè)施、公共衛(wèi)生設(shè)施、城市供熱供氣等市政設(shè)施、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造），另外單列國家重大戰(zhàn)略領(lǐng)域項目也可以入庫申報。這意味著在 1.29 萬億提前批專項債不得用于土儲

20、、棚改后，后續(xù)至少 1.7 萬億專項債也不得用于這兩個領(lǐng)域。這凸顯了中央不希望通過“飲鴆止渴”的方式再次通過房地產(chǎn)拉動投資增速。2019 年，棚改專項債發(fā)行了 7024 億、土地儲備專項債發(fā)行了 6765 億，二者合計13789 億，占全年專項債發(fā)行規(guī)模的 21500 億（相當(dāng)于 GDP 的 2.2%）的 64.1%。而 2019年城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速僅 3.8%，主要是因為專項債大頭應(yīng)用在土儲、棚改領(lǐng)域。今年前兩月，基建投資增速進一步回落至下滑 23.4%。2020 年 1-2 月，財政部數(shù)據(jù)顯示專項債發(fā)行了 9498 億，占提前批的專項債務(wù)限額（1.29 萬億）的 73.6%。圖 17

21、：近五年地方專項債發(fā)行規(guī)模（億元）40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000020162017201820192020E數(shù)據(jù)來源：Wind、西南證券整理（2020 年為預(yù)測值）中央當(dāng)前對地產(chǎn)的政策維持基調(diào)不變，期望通過地方專項債規(guī)模提升和“土儲和棚改的限制隔離”刺激基建投資增速，效果依然有待檢驗。值得欣慰的是，城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造是新納入的專項債應(yīng)于領(lǐng)域，配合此前八大省市試點“農(nóng)轉(zhuǎn)建”自行審批，地方通過專項債在城中村或城邊村實施改造、在城市周邊新增調(diào)節(jié)建設(shè)用地指標的空間依然較大。地產(chǎn)投資增速/%基建投資增速/%454035302520151050

22、圖 18：近兩年基建投資增速顯著落后地產(chǎn)投資增速（%）20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：Wind、西南證券整理月 20 日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR）為：1 年期 LPR 為 4.05%，5 年期以上 LPR 為 4.75%，相比上次均沒有發(fā)生變化。央行貨幣政策委員會委員馬駿認為，LPR 暫時不變并不代表貸款利率也保持不變。實際上，2020年 2 月一般貸款利率為 5.49%，較 2019 年 12 月下降 25 個基

23、點，降幅明顯超過同期 1 年期 LPR 的降幅。而且 2 月 LPR 下降的效果也將在 3 月份有所體現(xiàn)，即 3 月份貸款利率有較大概率會繼續(xù)下降。目前我國貨幣政策依然保持定力，我們暫時維持“LPR 三個月下一個臺階”的判斷。3 月 18 日，佛山市人力資源和社會保障局發(fā)布關(guān)于新冠肺炎疫情期間優(yōu)化優(yōu)粵佛山卡 T卡申領(lǐng)工作的通知。通知中提及具有中專學(xué)歷或大專學(xué)歷或國家職業(yè)資格四級（中級工）證書或國家職業(yè)資格五級（初級工）證書的人才可申領(lǐng)優(yōu)粵佛山卡 T 卡，其他人才按照佛山市人民政府關(guān)于印發(fā)優(yōu)粵佛山卡服務(wù)管理暫行辦法的通知申領(lǐng)優(yōu)粵佛山卡 A 卡、B 卡、C卡。此外，優(yōu)化 T 卡申領(lǐng)流程，即申請即受

24、理。3 月17 日，湖南省統(tǒng)計局官網(wǎng)發(fā)布了該省1-2 月房地產(chǎn)開發(fā)投資、全社會用電量等數(shù)據(jù)，也同樣呈現(xiàn)明顯下降態(tài)勢。據(jù)湖南省統(tǒng)計局披露，1-2 月，湖南房地產(chǎn)開發(fā)投資 333.08 億元，同比下降 10.2%。其中，住宅投資 246.34 億元，下降 6.1%，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為 74.0%。3 月 17 日，銀保監(jiān)會首席風(fēng)險官兼辦公廳主任、新聞發(fā)言人肖遠企表示，對我國金融市場應(yīng)充滿信心，鼓勵支持理財資金和保險資金在合規(guī)前提下，增加價值投資。并強調(diào)，當(dāng)前房地產(chǎn)金融政策整體基調(diào)沒有變化?！耙怀且徊摺笔窃谡叻秶鷥?nèi)，各地方可以靈活掌握和調(diào)整，但地方和機構(gòu)政策調(diào)整不能突破監(jiān)管底線要求。3 月

25、17 日，青島市人力資源和社會保障局召開新聞通氣會，青島實施聚青行動計劃,出臺十條舉措吸引大學(xué)生來青、留青、回青創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，畢業(yè)學(xué)年大學(xué)生可在青落戶，實施高校畢業(yè)生住房補貼政策，實施青年人才在青創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，一次性安家費政策等。3 月 17 日，國家發(fā)改委 17 日發(fā)布北京市通州區(qū)與河北省三河、大廠、香河三縣市協(xié)同發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃范圍包括北京市通州區(qū)和河北省廊坊市所轄三河市、大廠回族自治縣、香河縣行政轄區(qū)范圍，國土總面積 2164 平方公里。規(guī)劃近期至 2025 年，遠期至 2035 年。未來該區(qū)域?qū)揽胤康禺a(chǎn)開發(fā)總量，引導(dǎo)房地產(chǎn)理性發(fā)展，嚴厲打擊房地產(chǎn)企業(yè)囤地炒地。3 月 15 日，濟南新舊動能轉(zhuǎn)換

26、先行區(qū)管理委員會對外發(fā)布關(guān)于促進濟南綠色建設(shè)國際產(chǎn)業(yè)園發(fā)展十條政策和綠色建設(shè)產(chǎn)業(yè)招商需求清單，在先行區(qū)直管區(qū)范圍內(nèi)購買二星級及以上綠色建筑商品住宅的，不受濟南市限購政策約束。3 月 13 日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳關(guān)于做好 2020 年農(nóng)業(yè)農(nóng)村政策與改革相關(guān)重點工作的通知，通知全面推開農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革試點，已有的 15 個整省試點省份要做好檢查驗收，非整省試點省份要全面推開改革，力爭改革覆蓋面擴大到所有涉農(nóng)縣（市、區(qū)）。探索新型集體經(jīng)濟發(fā)展路徑，繼續(xù)扶持 2 萬個左右村開展發(fā)展壯大集體經(jīng)濟試點示范等。3 月 13 日，中國人民銀行宣布，決定于 2020 年 3 月 16 日實施普惠金融定向降準，

27、對達到考核標準的銀行定向降準 0.5 至 1 個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準 1 個百分點，共釋放 5500 億。近日，國家發(fā)改委等 23 部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于促進消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內(nèi)市場的實施意見，提出加快完善促進消費體制機制，進一步改善消費環(huán)境，發(fā)揮消費基礎(chǔ)性作用，助力形成強大國內(nèi)市場，對此共提出 19 條政策舉措。意見提出從市場供給、消費升級、消費網(wǎng)絡(luò)、消費生態(tài)、消費能力、消費環(huán)境等六方面促進消費擴容提質(zhì)。3 月 12 日，據(jù)自然資源部消息，國務(wù)院印發(fā)關(guān)于授權(quán)和委托用地審批權(quán)的決定，在嚴格保護耕地、節(jié)約集約用地的前提下，進一步深化“放管服”改革，改革土地

28、管理制度，賦予省級人民政府更大用地自主權(quán)。3 企業(yè)動態(tài)中國海外宏洋集團：3 月 20 日，中國海外宏洋集團發(fā)布 2019 年度業(yè)績報告稱，截止2019 年末，公司實現(xiàn)合同銷售額 537.33 億元，同比增長 30.8%，合同銷售面積 504.44 萬平方米。歸母凈利潤 33.30 億元，同比增長 63%。建發(fā)國際：3 月 20 日，建發(fā)國際投資集團有限公司發(fā)布 2019 年度業(yè)績報告稱，截至2019 年 12 月 31 日止年度公司實現(xiàn)合同銷售金額 507.80 億元，合同銷售面積 293.24 萬平方米，分別同比增長 104.84%和 78.61%，公司實現(xiàn)收入 179.95 億元，同比增長

29、 45.46%，凈利潤為 17.18 億元，同比增長 20.95%。德信中國：3 月 19 日，德信中國控股有限公司發(fā)布 2019 年度業(yè)績報告稱，截至 2019年 12 月 31 日止年度，收入約為人民幣 95.13 億元，較截至 2018 年 12 月 31 日止年度，同比增長約 15.8%。，凈利潤為人民幣 22.57 億元，同比增長約 22.6%。合約銷售額約為人民幣 450.77 億元，總銷售面積約為 2,462,000 平方米，分別同比增長約 13.8%及 5.2%。陽光城：3 月 18 日，陽光城集團股份有限公司發(fā)布公告稱，將為三家子公司共 13.3 億元融資提供全額連帶責(zé)任擔(dān)保

30、，期限不超過 36 個月，該三家子公司分別為云南繼光房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、新疆中安光耀房地產(chǎn)開發(fā)有限公司和武漢中大十里房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，本次融資金額分別為 5.5 億元、5 億元和 2.8 億元。榮盛發(fā)展：3 月 18 日，榮盛發(fā)展發(fā)布公告稱，公司擬申請面向合格投資者公開發(fā)行公司債券并在深交所掛牌轉(zhuǎn)讓，本次發(fā)行的公司債券規(guī)模不超過 120 億元（含 120 億元），可分期發(fā)行；發(fā)行期限不超過 5 年（含 5 年），可以為單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種；票面利率未定，本次公司債券的募集資金擬用于償還公司借款、調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、補充公司營運資金、改善公司財務(wù)狀況或項目投資等符合國家法律法

31、規(guī)規(guī)定的用途。中國金茂：3 月 18 日，中國金茂控股集團有限公司發(fā)布公告稱，已與平安銀行、平安信托、平裕保理、平安產(chǎn)險、平安養(yǎng)老險、平安不動產(chǎn)及平安資管簽訂金融服務(wù)框架協(xié)議，中國金茂將于其認為有需要時，使用平安成員企業(yè)以非獨家方式提供的金融服務(wù)，預(yù)計于 2020 年、2021 年、2022 年三個年度，金融服務(wù)框架協(xié)議下的存款服務(wù)、貸款服務(wù)及融資性保理服務(wù)的每年年度上限分別為 80 億元、100 億元和 30 億元。中國鐵建：3 月 18 日，據(jù)上清所披露，中國鐵建擬發(fā)行 6 億元超短期融資券，發(fā)行期限為 1 年，債券名稱為中國鐵建房地產(chǎn)集團有限公司 2020 年度第二期短期融資券，發(fā)行日為

32、 2020 年 3 月 20 日至 2020 年 3 月 23 日，起息日為 2020 年 3 月 24 日，上市流通日為2020 年 3 月 25 日，用于置換償還到期的銀行間市場債務(wù)融資工具的自有資金。華發(fā)股份：3 月 17 日，廣珠海華發(fā)實業(yè)股份有限公司一宗資產(chǎn)支持票據(jù)被交易商協(xié)會接受并獲準注冊，資產(chǎn)支持票據(jù)注冊金額為 20 億元，注冊額度自本通知書落款之日起 2 年內(nèi)有效，由中國農(nóng)業(yè)銀行主承銷，公司在注冊有效期內(nèi)可分期發(fā)行，首期發(fā)行應(yīng)在注冊后 6個月內(nèi)完成。金地集團：3 月 17 日，金地集團擬發(fā)行 10 億元超短期融資券，發(fā)行期限 270 天，債券名稱為金地（集團）股份有限公司 20

33、20 年度第四期超短期融資券，發(fā)行日為 2020 年 3 月18 日至 2020 年 3 月 19 日，起息日為 2020 年 3 月 20 日，將全部用于償還到期債券。越秀地產(chǎn)：3 月 17 日，越秀地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司擁有 95%權(quán)益的間接中國附屬公司廣州市城市建設(shè)開發(fā)有限公司擬發(fā)行 2020 年第一期公司債券，發(fā)行規(guī)模不超過 15 億元，債券分為兩個品種，品種一發(fā)行期限為 5 年，票面利率為 3.13%，品種二發(fā)行期限為 8 年。越秀集團：3 月 17 日，越秀集團 3 宗中期票據(jù)被交易商協(xié)會接受并獲準注冊，金額合計 88 億元，核準日期為 2020 年 1 月 21 日。其中，29 億

34、元由招商銀和浦發(fā)銀行聯(lián)席主承銷，29 億元由興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行聯(lián)席主承銷，30 億元由中國工商銀行和中信證券聯(lián)席主承銷。光明地產(chǎn)：3 月 17 日，光明地產(chǎn)一宗中期票據(jù)被交易商協(xié)會接受并獲準注冊，注冊金額為 20 億元，注冊額度自本通知書落款之日起 2 年內(nèi)有效，由興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行聯(lián)席主承銷。在注冊有效期內(nèi)可分期發(fā)行，核準日期為 2020 年 1 月 19 日。中國鐵建：3 月 17 日，中國鐵建擬發(fā)行 9 億元中期票據(jù)，發(fā)行期限 3+2 年，債券名稱為中國鐵建房地產(chǎn)集團有限公司 2020 年度第二期中期票據(jù)，發(fā)行日為 2020 年 3 月 19 日至2020 年 3 月 20 日，起息日為

35、 2020 年 3 月 23 日，上市流通日為 2020 年 3 月 24 日，用于置換償還到期的銀行間市場債務(wù)融資工具的自有資金。萬科：3 月 17 日，萬科企業(yè)股份有限公司發(fā)布 2019 年度報告稱，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 3,678.9 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤 388.7 億元，同比分別增長 23.6%和 15.1%。集團財務(wù)、資金狀況安全健康，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的信用評級，截至報告期末，本集團持有貨幣資金 1,661.9 億元，凈負債率（有息負債減去貨幣資金，除以凈資產(chǎn)）33.9%。深物業(yè) A：3 月 17 日，深圳市物業(yè)發(fā)展(集團)股份有限公司發(fā)布 2019 年年度報告稱

36、， 2019 年集團總資產(chǎn)歷史上首次成功突破百億，全年實現(xiàn)營業(yè)收入首次接近 40 億元，同比增長 17.32%，利潤總額首次達到 10 億元，同比增長 9.42%。目前，公司主營業(yè)務(wù)收入以房地產(chǎn)收入為主，輔以物業(yè)管理、房屋租賃、餐飲和其他業(yè)務(wù)收入等。2019 年，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 27.40 億元，占營收比重為 69.16%，同比增長 20.03%；物業(yè)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 11.98 億元，占營收比重為 30.24%，同比增長 12.83%，物業(yè)管理業(yè)務(wù)對營收的貢獻度大幅提高；餐飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 0.22 億元，占營收比重為 0.57%，其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 106.38 萬元，占營

37、收比重為 0.03%。中國房地產(chǎn) TOP10 研究組：3 月 17 日，中國房地產(chǎn) TOP10 研究組舉辦線上“2020 中國房地產(chǎn)百強企業(yè)研究成果發(fā)布會”，并召開“第十七屆中國房地產(chǎn)百強企業(yè)家峰會”。會上發(fā)布 2020 中國房地產(chǎn)百強企業(yè)研究最新成果，直播連線百強房企十大總裁，探討新形勢下房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)。華夏幸福：3 月 17 日，華夏幸福擬發(fā)行中期票據(jù)，基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模 10 億元，發(fā)行規(guī)模上限 25 億元，發(fā)行期限 3+2 年，債券名稱為華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司 2020 年度第一期中期票據(jù)，發(fā)行時間為 2020 年 3 月 19 日至 3 月 20 日，發(fā)行首日為 2020 年

38、 3 月 19 日，起息日為 2020 年 3 月 23 日，擬全部用于償還債務(wù)融資工具。北京建工：3 月 17 日，北京建工于 2020 年 3 月 16 日成功發(fā)行北京建工集團有限責(zé)任公司 2020 年公開發(fā)行公司債券（第一期），其中品種一實際發(fā)行規(guī)模 14 億元，最終票面利率為 3.20%；品種二實際發(fā)行規(guī)模 8 億元，最終票面利率為 3.68%，全部用于償還有息債務(wù)。萬科：3 月 16 日，萬科企業(yè)股份有限公司公告稱，已經(jīng)完成發(fā)行 2020 年公開發(fā)行公司債券（第一期），實際發(fā)行規(guī)模為 25 億元，利率最低為 3.02%，本期債券主要分為兩個品種，品種一為 5 年期，品種二期限為 7

39、年期，品種一實際發(fā)行規(guī)模 15 億元，票面利率為 3.02%，品種二實際發(fā)行規(guī)模 10 億元，票面利率為 3.42%。中國金茂：3 月 16 日，上海金茂作為發(fā)行人，已于 2020 年 3 月 13 日完成向合資格投資者發(fā)行本金額為人民幣 25 億元的首期中期票據(jù)。經(jīng)發(fā)行人與聯(lián)席主承銷商共同協(xié)商，決定最終票面利率為 3.1%，發(fā)行首批票據(jù)的所得款項擬最終用于本公司償還其在銀行間債券市場發(fā)行的其他中期票據(jù)。建發(fā)股份：3 月 16 日，建發(fā)股份發(fā)布公告稱，公司成功發(fā)行 2020 年度第四期超短期融資券，本期債券實際發(fā)行金額 10 億元，票面利率 2.30%，發(fā)行期限 180 天，債券簡稱 20建發(fā)

40、 SCP004，債券代碼 012000854。綠城：3 月 16 日，綠城一宗 170 億元的公司債發(fā)行計劃獲得上交所受理，該期計劃名為綠城房地產(chǎn)集團有限公司公開發(fā)行 2020 年公司債券（面向?qū)I(yè)投資者），類型為小公募，債券募集資金扣除發(fā)行費用后擬用于償還公司到期或行權(quán)的公司債券。榮盛發(fā)展：3 月 16 日，據(jù)上清所披露，榮盛發(fā)展擬發(fā)行 14.1 億元超短期融資券，其中基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模 5 億元，發(fā)行金額上限 14.1 億元，發(fā)行期限 270 天，擬將本期超短期融資券募集資金全部用于償還非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。敏捷：3 月 16 日，敏捷集團正式收到廣州市公共資源交易中心發(fā)來的成交確認書，該成交

41、確認書顯示，敏捷集團旗下的廣州市敏捷房地產(chǎn)開發(fā)有限公司通過資格評審方式，確認成為廣州市增城區(qū)中新鎮(zhèn)泮霞村舊村全面改造項目競得人，中新鎮(zhèn)泮霞村舊村改造投資總額達 100 億元，總用地面積超 100 萬平方米。金地集團：3 月 16 日，金地成功發(fā)行 20 金地 SCP003，發(fā)行金額 10 億元，票面利率2.63%，債券名稱為金地（集團）股份有限公司 2020 年度第三期超短期融資券，債券代碼為 012000851，期限為 270 日，起息日為 2020 年 3 月 16 日，全部用于償還自身到期的債務(wù)融資工具。金隅集團：3 月 16 日，金隅集團發(fā)行了北京金隅集團股份有限公司 2020 年度第

42、一期超短期融資券，發(fā)行金額 20 億元，票面利率 2.54%，債券簡稱 20 金隅 SCP001，代碼為 012000843，期限為 240 日，起息日為 2020 年 3 月 16 日，擬償?shù)狡趥?。中南建設(shè)：3 月 16 日，中南建設(shè)發(fā)布公告稱，公司 2020 年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券（第一期）（疫情防控債）將于 2020 年 3 月 16 日起在深圳證券交易所集中競價系統(tǒng)和綜合協(xié)議交易平臺雙邊掛牌交易，并面向合格機構(gòu)投資者交易，本期債券實際發(fā)行 17 億元，債券分為兩個品種，品種一成功發(fā)行 8 億元，票面利率 6.80，發(fā)行期限 4 年，品種二成功發(fā)行 9 億元，票面利率 7.4

43、0，發(fā)行期限 5 年，本次募集資金中，1.7 億元用于支持疫情防護防控相關(guān)業(yè)務(wù)，包括專項用于建設(shè)醫(yī)院 PPP 項目，以支持項目當(dāng)?shù)蒯t(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強項目當(dāng)?shù)胤烙咔榈哪芰Φ?；其余募集資金用于償還投資者回售的“18 中南 01”公司債券。云南城投：3 月 16 日，據(jù)上交所消息，云南省城市建設(shè)投資集團有限公司 2020 年公開發(fā)行公司債券（面向?qū)I(yè)投資者）獲上交所受理，本次債券發(fā)行規(guī)模不超過 35 億元（含 35億元），擬一次或分期發(fā)行，債券的期限不超過 5 年（含 5 年），可以為單一期限品種，也可以為多種期限的混合品種，擬用于償還公司（含子公司）有息債務(wù)、補充流動資金及符合國家法律法規(guī)允

44、許的其他用途。中國中冶：3 月 13 日，中國中冶發(fā)布公告稱，公司發(fā)行 2020 年度第二期超短期融資券，本期債券實際發(fā)行金額 20 億元，票面利率 2.15，發(fā)行期限 180 天，債券簡稱 20 中冶SCP002，債券代碼 012000869，用于償還發(fā)行人本部金融借款。首創(chuàng)股份：3 月 13 日，首創(chuàng)股份發(fā)布公告稱，公司第七屆董事會 2020 年度第三次臨時會議審議通過關(guān)于聘任副總經(jīng)理的議案，董事會同意聘任郝春梅女士擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)，任期自本次董事會審議通過之日起，至公司第七屆董事會任期屆滿日止。萬科：3 月 13 日，萬科企業(yè)股份有限公司發(fā)布公告稱，其 2020 年面向合格投資者公開

45、發(fā)行公司債券（第一期）品種一的票面利率為 3.02，品種二的票面利率為 3.42，發(fā)行規(guī)模不超過 25 億元（含 25 億元），品種一為 5 年期，品種二期限為 7 年期。中國鐵建：3 月 13 日，據(jù)上交所消息，中國鐵建投資集團有限公司完成發(fā)行 2020 年公司債券（第一期），本期債券發(fā)行工作已于 2020 年 3 月 12 日結(jié)束，計劃發(fā)行規(guī)模 20 億元，實際發(fā)行規(guī)模 14 億元，品種一發(fā)行規(guī)模 8 億元，票面利率為 3.18，期限為 5 年期，品種二發(fā)行規(guī)模 6 億元，票面利率為 3.45，期限為 7 年期，擬用于償還到期債務(wù)、補充運營資金。金茂集團：3 月 13 日，中國金茂（集團）

46、有限公司擬發(fā)行 2020 年度第一期中期票據(jù)，本期債券擬發(fā)行金額 5 億元，發(fā)行期限 3 年，主承銷商、簿記管理人為渤海銀行，債券發(fā)行日 2020 年 3 月 17 日-3 月 18 日，起息日 2020 年 3 月 19 日，上市流通日 2020 年 3 月 20日，計劃全部用于償還本部銀行借款。建發(fā)集團：3 月 13 日，據(jù)上清所消息，廈門建發(fā)集團有限公司擬發(fā)行 2020 年度第一期中期票據(jù)，本期債券基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模 5 億元，發(fā)行規(guī)模上限 15 億元，發(fā)行期限 10 年，將根據(jù)本次發(fā)行結(jié)果將募集資金用于償還本部的有息債務(wù)。數(shù)據(jù)參考3 月 16 日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了 2020 年 1-2 月份

47、全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和銷售情況。2020年 1-2 月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資 10115 億元，同比下降 16.3%。其中，住宅投資 7318 億元，下降 16.0%。1-2 月份全國商品房銷售面積下降 39.9%，商品房銷售額下降 35.9%。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人在新聞發(fā)布會上說，房地產(chǎn)“房住不炒”的定位沒有改變。這些年實施因城施策，強化和落實地方城市主體責(zé)任，房地產(chǎn)市場總體平穩(wěn)，穩(wěn)地價、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)房價的局面初步形成。至于房地產(chǎn)發(fā)展政策，要按照推動高質(zhì)量發(fā)展的要求，不把房地產(chǎn)作為短期刺激政策。我們預(yù)計 1-3 月的投資數(shù)據(jù)還將進一步下滑，之后開始逐步回升。我們在最新專題報告疫情影響定量分析：銷售

48、、復(fù)工、竣工和投資中詳細分析了疫情及對策政策對行業(yè)數(shù)據(jù)的影響。疫情對湖北區(qū)域、供需格局較差的三四線城市和部分貨值供應(yīng)有不利影響，但同時一二線和周邊三四線城市需求在下半年或受益于逆周期調(diào)節(jié)政策，整體呈現(xiàn)此消彼長、先抑后揚的態(tài)勢。我們通過合理假設(shè)，預(yù)計 2020 年商品住宅銷量下滑 8.44%，商品房銷售額下滑 5.49%。此外，我們還預(yù)計 2020 年一季度行業(yè)投資增速或下滑 20.41%，四月開始逐步回升，全 年投資增速或為1.74%。預(yù)計2020 年商品房竣工面積下滑8.4%、房屋新開工面積下滑11.8%、土地購置費增長 5.0%（詳情請參考上述報告）。增速單季度投資完成額/億元45,000

49、40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000020%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%圖 19：考慮疫情沖擊后的單季度商品房投資完成額與增速（億元）2016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4數(shù)據(jù)來源：Wind、西南證券整理（2020 年為預(yù)測值）近期不少上市房企披露了 2 月的銷售數(shù)據(jù)，主流房企 1-2 月銷售額累計同比下滑近

50、 30%，預(yù)計 3 月 4 月這一數(shù)字將有明顯的好轉(zhuǎn)。從 2 月銷售來看，有大手筆促銷的恒大表現(xiàn)強勁（銷售回款和確定后期不退房的有效銷售數(shù)據(jù)還需觀察），萬科、金地、龍光、佳兆業(yè)、旭輝、寶龍等房企表現(xiàn)相對突出。900800700600500400300200100040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%圖 20：已披露 2 月銷售數(shù)據(jù)的上市房企及其表現(xiàn)恒大萬科融創(chuàng)碧桂園（權(quán)益）世茂金地 陽光城金茂 旭輝 新城 中南 融信 正榮 龍光 奧園 佳兆業(yè)寶龍禹洲數(shù)據(jù)來源：Wind、公司公告、西南證券整理上周，內(nèi)房股遭遇股債雙殺，信用風(fēng)險預(yù)期升溫。我們摘入了內(nèi)房龍頭房企（融創(chuàng)

51、、碧桂園和恒大）的美元債發(fā)行情況如下表所示。表 1：2020 年 3 月開始到期的美元債情況（融創(chuàng)、碧桂園和恒大）債券簡稱發(fā)行總額起息日期到期日期債務(wù)主體發(fā)行票面利率（%）融創(chuàng)中國 8.625% N20207.50002018-07-272020-07-27融創(chuàng)中國控股有限公司8.6250融創(chuàng)中國 6.875% N20204.00002017-08-082020-08-08融創(chuàng)中國控股有限公司6.8750融創(chuàng)中國 8.375% N20216.00002019-01-152021-01-15融創(chuàng)中國控股有限公司8.3750融創(chuàng)中國 7.35% N20216.50002018-04-192021-

52、07-19融創(chuàng)中國控股有限公司7.3500融創(chuàng)中國 7.875% N20228.00002019-02-152022-02-15融創(chuàng)中國控股有限公司7.8750融創(chuàng)中國 7.25% N20226.00002019-06-142022-06-14融創(chuàng)中國控股有限公司7.2500融創(chuàng)中國 7.950% N20226.00002017-08-082022-08-08融創(chuàng)中國控股有限公司7.9500融創(chuàng)中國 8.35% N20234.50002018-04-192023-04-19融創(chuàng)中國控股有限公司8.3500融創(chuàng)中國 7.95% N20237.50002019-04-112023-10-11融創(chuàng)中

53、國控股有限公司7.9500融創(chuàng)中國 7.5% N20246.50002019-11-012024-02-01融創(chuàng)中國控股有限公司7.5000融創(chuàng)中國 6.5% N20255.40002020-01-102025-01-10融創(chuàng)中國控股有限公司6.5000中國恒大 7.0% N2020(重開)11.00002017-03-232020-03-23中國恒大集團7.0000中國恒大 7.0% N202016.00002017-03-232020-03-23中國恒大集團7.0000中國恒大 8% N2020(重開)1.00002018-12-272020-06-27中國恒大集團8.0000中國恒大 8

54、% N20202.00002018-12-272020-06-27中國恒大集團8.0000中國恒大 8.9% N20212.00002019-05-242021-05-24中國恒大集團8.9000中國恒大 6.25% N2021(重開)8.75002017-06-282021-06-28中國恒大集團6.2500中國恒大 6.25% N202114.73182017-06-282021-06-28中國恒大集團6.2500中國恒大 8.25% N2022(重開)10.25002017-03-232022-03-23中國恒大集團8.2500債券簡稱發(fā)行總額起息日期到期日期債務(wù)主體發(fā)行票面利率（%）中

55、國恒大 8.25% N202220.25002017-03-232022-03-23中國恒大集團8.2500中國恒大 9.5% N2022(重開)2.00002019-04-112022-04-11中國恒大集團9.5000中國恒大 9.5% N202214.50002019-04-112022-04-11中國恒大集團9.5000中國恒大 11.5% N202310.00002020-01-222023-01-22中國恒大集團11.5000中國恒大 4.25% CB2023180.00002018-02-142023-02-14中國恒大集團4.2500中國恒大 10% N2023(重開)4.00

56、002019-04-112023-04-11中國恒大集團10.0000中國恒大 10% N20238.50002019-04-112023-04-11中國恒大集團10.0000中國恒大 7.5% N202313.44922017-06-282023-06-28中國恒大集團7.5000中國恒大 12.0% N202410.00002020-01-222024-01-22中國恒大集團12.0000中國恒大 9.5% N202410.00002017-03-292024-03-29中國恒大集團9.5000中國恒大 10.5% N2024(重開)4.00002019-04-112024-04-11中國

57、恒大集團10.5000中國恒大 10.5% N20247.00002019-04-112024-04-11中國恒大集團10.5000中國恒大 8.75% N202546.80482017-06-282025-06-28中國恒大集團8.7500碧桂園地產(chǎn) 6.4% N20220.70002019-05-082022-05-06碧桂園地產(chǎn)集團有限公司6.4000卓見國際 4.5% CB202378.30002018-12-052023-12-05碧桂園控股集團有限公司4.5000碧桂園 5.8% N20219.50002018-03-122021-03-12碧桂園控股有限公司5.8000碧桂園 7

58、.125% N20224.25002018-09-272022-01-27碧桂園控股有限公司7.1250碧桂園 7.125% N20225.50002019-01-252022-04-25碧桂園控股有限公司7.1250碧桂園 4.75% N20227.00002017-07-252022-07-25碧桂園控股有限公司4.7500CGarden n7.5%230110R7.50002013-01-102023-01-10碧桂園控股有限公司7.5000碧桂園 4.750% N20236.25002018-01-172023-01-17碧桂園控股有限公司4.7500碧桂園地產(chǎn) 6.6% N20230

59、.51062018-02-232023-02-23碧桂園控股有限公司6.6000碧桂園 4.75% 20236.50002016-09-282023-09-28碧桂園控股有限公司4.7500碧桂園 8% N202410.00002018-09-272024-01-27碧桂園控股有限公司8.0000碧桂園 6.5% N20245.50002019-04-082024-04-08碧桂園控股有限公司6.5000碧桂園 5.125% N20256.00002018-01-172025-01-17碧桂園控股有限公司5.1250碧桂園 6.15% N20255.00002019-09-172025-09-

60、17碧桂園控股有限公司6.1500碧桂園 7.25% N202613.50002019-04-082026-04-08碧桂園控股有限公司7.2500碧桂園 5.625% N20263.50002016-12-152026-12-15碧桂園控股有限公司5.6250碧桂園 5.125% N20275.50002020-01-142027-01-14碧桂園控股有限公司5.1250碧桂園 5.625% N20304.50002020-01-142030-01-14碧桂園控股有限公司5.6250數(shù)據(jù)來源：Wind、西南證券整理2 月 17 日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制印發(fā)意見指出，各地要制定差異化的縣域防控和