2022年海外光伏市場現(xiàn)狀分析

1、2022年海外光伏市場現(xiàn)狀分析1.歐美市場：持續(xù)推動清潔能源轉(zhuǎn)型，中長期需求無憂歐洲市場：能源獨立目標明確，歐盟清潔能源轉(zhuǎn)型加速早期歐洲光伏裝機增速受政策驅(qū)動明顯：受前瞻性政策帶動及半導體技術領先優(yōu)勢的影響，歐洲光 伏產(chǎn)業(yè)從 2000 年左右即開始起步發(fā)展。早期歐洲光伏裝機增速有著明顯的政策驅(qū)動效應，2010 年及 以前的四輪光伏裝機高峰均是受到主要國家激勵政策的影響：2000 年：德國可再生能源法推 出，對光伏發(fā)電設立了可再生能源發(fā)電的“固定上網(wǎng)電價”機制，度電可按 0.5062 歐元的價格上網(wǎng)，后 續(xù)補貼力度逐年下降，高額補貼對光伏裝機量形成拉動，當年歐洲新增光伏裝機接近 70MW，同比增

2、 長 163.22%。2004 年：德國實行了新的可再生能源法，對 補貼力度進行一輪上調(diào)，當年歐洲光伏裝機同比增速創(chuàng)下 197.73%的新高。2008 年：西班牙政府于 2007 年推出固定上網(wǎng)電價政策，保證在 2008 年 9 月前并網(wǎng)的光伏項目最高可以得到 0.44 歐元/kWh 的 上網(wǎng)電價，這一系列補貼措施吸引了大量的開發(fā)商，因此 2008 年西班牙的太陽能發(fā)電裝機容量從 695 MW 激增至 3342 MW，同比增長 380.86%。然而金融危機之下，膨脹的光伏產(chǎn)業(yè)為財政帶來巨大壓力， 2009 年起西班牙設定光伏國家補貼的上限為 500MW/年，新增裝機量亦隨之縮小。2010 年：

3、2010 年 7 月，德國聯(lián)邦參議院通過了可再生能源法光伏發(fā)電上網(wǎng)補貼修訂案，7 月 1 日后在德境內(nèi)建造光伏 發(fā)電系統(tǒng)補貼額減少 13%，轉(zhuǎn)換地區(qū)（原非電站用地改成電站用地）補貼額減少 8%，其他地區(qū)補貼 額減少 12%；2010 年 10 月，補貼額在 7 月 1 日的基礎上再減少 3%，引發(fā)了 2010 年的光伏搶裝，歐 洲光伏裝機新增 13.28GW，同比增長 108.27%。2012-2018 年，補貼退坡疊加階段性雙反稅抬高光伏成本，歐洲市場陷入低迷：由于前期光伏產(chǎn)業(yè)的 快速膨脹對國家財政造成了巨大壓力，德國、意大利、西班牙等主力國家補貼力度縮減，疊加這一 時期歐盟針對中國光伏制造

4、商征收雙反稅，并提出最低進口價格限制，導致歐洲市場裝機成本偏高， 裝機需求歸于沉寂。這一階段歐洲年均光伏新增裝機僅 10GW。2018 年 9 月，伴隨歐盟正式結(jié)束對華 雙反稅征收與最低價格限制，2019 年起歐洲光伏邁入年均裝機 20GW 時代。政策優(yōu)待屋頂光伏疊加能源價格較高，歐洲裝機以分布式為主：不同于國內(nèi)以集中式地面電站為主 導的裝機類型，歐洲地區(qū)光伏裝機結(jié)構中以分布式裝機為主。光伏發(fā)展早期，歐洲各國針對戶用光 伏積極的補貼政策與較高的能源價格是形成該裝機結(jié)構的主要原因。以德國為例，在 1998 年 10 月德 國政府提出了十萬屋頂計劃。在這一計劃下，居民屋頂發(fā)電比太陽能電站發(fā)電的價格

5、還要高。德國 電價是 0.1 歐元/度，而電力公司回購太陽能發(fā)電的價格是 0.5 歐元/度，差價調(diào)動了居民的積極性，到 2004 年，德國共安裝了 10 萬個太陽能屋頂。在 2010 年，德國為功率小于 30kW 的屋頂太陽能設備提 供 0.3957 歐元/度的補貼，為地面系統(tǒng)提供 0.2875 歐元/度的補貼。而后續(xù)光伏發(fā)展進入平價階段，較 高的能源價格又成為分布式光伏發(fā)展的驅(qū)動因素。仍然以德國為例，俄烏沖突之前，德國居民用電 電價水平約為 0.3 歐元/kWh，折算為人民幣后度電價格超過 2 元，甚至高于我國工商業(yè)尖峰時段用電 價格水平。較高的能源價格驅(qū)動下，居民也傾向于通過加裝屋頂光伏的

6、方式節(jié)省電費支出。歐洲能源獨立訴求較強，清潔能源發(fā)展有望進入新階段：根據(jù)歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，目前歐洲能源體系 對俄羅斯存在較高依賴，2020 年歐盟自俄羅斯進口的能源占到其總需求的 24.4%，俄羅斯供應的天然 氣、石油、固體化石燃料、硬煤等分別占到歐盟該種能源需求量的 41%、37%、19%和 30%。2022 年 以來，俄烏沖突之下歐盟與俄羅斯關系趨于惡化，引發(fā)歐洲各國的能源供應危機，部分地區(qū)能源價 格迅速抬升。根據(jù)德國 Statista 機構匯編數(shù)據(jù)顯示，截至 2 月，希臘創(chuàng)下歐洲地區(qū)最高月均電價水平， 達 211.7 歐元/MWh，較去年 9 月 134.72 歐元/MWh 猛增 57.1

7、%；歐盟最大電力凈進口國意大利緊隨其后， 達到 210.5 歐元/MWh，較去年 9 月的 158.81 歐元/MWh 增長 32.5%。面對俄烏沖突帶來的能源安全性與 經(jīng)濟性的雙重挑戰(zhàn)，歐盟地區(qū)通過可再生能源上量實現(xiàn)能源獨立迫在眉睫。2022 年歐洲市場高景氣度，拉動中國光伏出口：在上述原因的推動下，面對供應鏈價格持續(xù)上漲的 第一季度，歐洲仍對光伏產(chǎn)品需求不減，逐月持續(xù)增長。2022Q1 歐洲進口了 16.7GW 的中國組件產(chǎn)品， 相比去年同期的 6.8GW 增幅高達 145%。歐盟官方已給出年均 45GW 的裝機目標，而為盡早實現(xiàn)能源獨立，光伏裝機實際上量可能更為激進： 2022 年 5

8、月 18 日，歐盟 REPowerEU 計劃落地，文件提出為減少對俄羅斯化石燃料依賴，并在 2027 年前實現(xiàn)能源獨立，將快速推進綠色能源轉(zhuǎn)型。該計劃將歐盟 2030 年可再生能源的總體目標從 40% 上調(diào)至 45%，并提出到 2025 年，光伏累計裝機量應達到 320GW，到 2030 年光伏累計裝機量達到 600GW， 即 2022-2025 年光伏年均裝機 35-40GW，2022-2030 年年均裝機 45-50GW，累計裝機量的年均復合增速 約 15.42%。而根據(jù) Solar Power Europe 在2021-2025 歐洲光伏市場展望的測算，若要在 2030 年實現(xiàn) 45%的

9、清潔能源占比，則 2030 年歐盟光伏累計裝機量應達到 870GW，對應 2022-2030 年年均裝機 75-80GW，累計裝機量的年均復合增速達到 20.29%。美國市場：清潔能源重回發(fā)展快車道過去十五年間，光伏降本及 ITC 稅收抵免政策是美國光伏裝機上量的核心驅(qū)動：從 2005 年底不足 1GW 翻倍增長至 2021 年底超過 100GW 的存量裝機，美國光伏產(chǎn)業(yè)在過去十五年內(nèi)經(jīng)歷了快速擴張?；仡?其發(fā)展歷史，我們認為，光伏系統(tǒng)自身的降本迭代與經(jīng)濟性提升是光伏上量的根本原因，而以稅收 抵免為代表的激勵政策則是美國光伏快速發(fā)展的催化劑。光伏投資稅收抵免政策是由美國聯(lián)邦政府 提出，鼓勵納稅

10、人投資再生能源發(fā)電設備的獎勵性措施，對于符合規(guī)定的太陽能設備，政府會為投 資者減免相當于設備成本 30%的稅負。該政策于 2006 年開始實施，自政策實施至今，美國光伏裝機 存量的 CAGR 達到 48%，對新增裝機形成明顯的拉動。ITC 政策執(zhí)行至今已經(jīng)歷 4 輪延期，并帶動多輪退補搶裝：2007-2008 年：ITC 政策在 2005 年首次提 出時僅計劃實施兩年，即于 2007 年底到期，后在 2006 年延期至 2008 年。此次延期政策雖然提前一 年出臺，但在前期退補預期之下儲備的項目照常推進，2007 年裝機量仍同比增長 52.38%，明顯高于 2006 年 32.91%的增速。2

11、008 年，由于尚不確定后續(xù)政策能否延期，美國光伏新增裝機量創(chuàng)新高，全 年新增裝機 298MW，同比增長 86.25%。2008 年 12 月，緊急經(jīng)濟穩(wěn)定法案一次性將 ITC 政策延長 8 年，2009 年起市場增速略有放緩。2010-2011 年：2009 年美國經(jīng)濟刺激法案規(guī)定可再生能源 項目完成后，美國財務部在 60 天內(nèi)須以現(xiàn)金返還項目成本的 30%，該政策原計劃于 2011 年 2 月到期， 因此引發(fā)了美國光伏 2010 年的搶裝潮，當年美國新增光伏裝機 852MW，同比增長 95.86%。后續(xù)政策 延期至 2012 年 2 月，因此 2011 年，美國光伏產(chǎn)業(yè)延續(xù)了前一年的高增長

12、，裝機量達到 3.13GW，同比 增長 267.61%。2016 年：盡管 2015 年 12 月綜合撥款法案已確定將 ITC 延期至 2023 年底，但儲 備項目的持續(xù)推進帶動 2016 年新增裝機規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，達到 11.27GW，同比增長 97.79%。2020 年，26%的補貼幅度原定于年底到期，因此帶動了一輪搶裝，新增裝機量同比增長 98.59%。美國清潔能源發(fā)展重回快車道：不同于側(cè)重傳統(tǒng)能源發(fā)展的特朗普執(zhí)政時期，在以拜登為代表的政 府上任后，氣候變化問題重新納入了美國的外交政策和國家安全戰(zhàn)略之中，因此可再生能源發(fā)展有 望提速。就任前，拜登已經(jīng)在其競選主張中提出到 2050 年實

13、現(xiàn)凈零排放；正式上臺后，拜登在 2021 年 2 月帶領美國重返巴黎協(xié)定，在 2021 年 4 月的氣候問題 40 國領導人峰會上提出到 2035 年實現(xiàn) 100%無碳電力。與拜登的脫碳目標相呼應，美國光伏行業(yè)協(xié)會 SEIA 也在 2021 年 9 月修訂了光伏行業(yè) 發(fā)展路線圖，將 2030 年光伏發(fā)電占比目標從 20%上調(diào)至 30%。為達成無碳電力目標，2021-2030 年年均光伏裝機預計應達到 60GW：2021 年，全美發(fā)電量約為 4.11 萬億 kWh，其中火電發(fā)電量達到 2.56 萬億 kWh，占比高達 62.19%。為實現(xiàn) 2035 年 100%無碳電力的目 標，美國的發(fā)電結(jié)構重

14、心應從火力發(fā)電轉(zhuǎn)向清潔能源發(fā)電。而在諸多新能源發(fā)電品種中，水電嚴重 依賴自然資源，核電對安全性要求較高，兩者增速均較為有限，因此我們認為，光伏與風電的大力 發(fā)展將成為美國能源革命的必要手段。認為到 2035 年光伏發(fā)電 在美國電力結(jié)構中的占比應提升至 20-25%，對應存量裝機超過 970GW，2022-2035 年年均裝機量超過 60GW；美國光伏協(xié)會 SEIA 亦根據(jù)這一目標給出了 2021-2030 年年均近 60GW 的裝機預期，而在更樂 觀的 SEIA 30 x30（2030 年光伏發(fā)電占比 30%）情境下，2021-2030 年年均光伏裝機或達到 75GW。ITC 延期暫時受阻，但

15、美國新能源裝機鼓勵政策實際上具備較大彈性：2021 年 11 月，拜登重建更 好法案在眾議院表決通過后進展受阻，其中提及的 ITC 延期并恢復 30%抵免力度的政策亦暫時擱淺。 但回顧美國新能源產(chǎn)業(yè)的歷史，其激勵政策變化始終較為靈活。從政策制定的角度而言，我們認為： ITC 延期未必急于當下：回顧美國 ITC 四次延期歷史，相應延期法案均在 ITC 到期當年或到期的前 一年年底發(fā)布，補貼延期的不確定性往往能夠引發(fā)產(chǎn)業(yè)搶裝，對新增裝機量形成積極拉動。本輪 ITC 即將于 2023 年底到期，較早延期并提升補貼力度確實可以作為緩解光伏成本上升的手段，但在法案 受阻的預期下，2022-2023 年，

16、美國光伏產(chǎn)業(yè)都將處于退補搶裝的高景氣周期。即便 ITC 延期的提 案確認不通過，未來政策尚存較大變數(shù)：以風電補貼 PTC 為例，2012 年美國 PTC 到期并未延期，由 此引發(fā)一輪大規(guī)模搶裝；而在 2013 年，政府又重新恢復 PTC 用于扶持風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。相比國內(nèi)節(jié)奏 明確的退補時間表，美國清潔能源鼓勵政策存在較多變化可能性，也曾有到期后再度恢復的先例。 因此我們認為，在“無碳電力”與“30 x30”的目標指引下，仍可以對美國光伏市場的未來空間保持樂觀。2.亞太及其他市場：傳統(tǒng)市場需求穩(wěn)健，南美中東地區(qū)潛力初現(xiàn)印度市場：政策規(guī)劃較為樂觀印度太陽能資源豐富，2014 年起因地制宜提出 202

17、2 年 100GW 裝機目標：印度地理位臵靠近赤道，大 部分地區(qū)處于熱帶，每年約有 250-300 個晴天，優(yōu)越的光照條件為印度光伏發(fā)展奠定了良好基礎。2014 年，印度總理莫迪宣布到 2022 年計劃完成 100GW 的光伏裝機目標，印度光伏市場由此進入 GW 時代。 然而受到土地審批手續(xù)復雜、輸電網(wǎng)擴展建設緩慢、本土產(chǎn)能不足且有一定貿(mào)易壁壘的影響，印度 光伏的實際建設存在一定滯后。尤其是 2019-2020 年，印度新增光伏裝機量受到新冠疫情影響連續(xù)兩 年出現(xiàn)負增長。截至 2021 年底，印度累計光伏裝機量不足 50GW，距離早前 100GW 的目標仍有明顯 距離。繼續(xù)提出 2030 年

18、300GW 裝機目標：2021 年，印度繼續(xù)提出到 2030 年實現(xiàn) 450GW 清潔能源裝機的目 標，其中光伏裝機目標約為 300GW，為完成這一目標，2022-2030 年，印度光伏裝機年均增量應達到 25-30GW，對應累計裝機量年均復合增速 22.03%。但展望未來，貿(mào)易保護壁壘仍可能阻礙其光伏裝機 量的實際兌現(xiàn)。澳大利亞：戶用光伏貢獻主要增量，各州政府加大預算支持消納針對小規(guī)模光伏給予度電補貼，形成以屋頂光伏為主的市場格局：澳大利亞各州自 2009 年前后，陸 續(xù)開始為光伏提供固定電價補貼（FiT），補貼額度、電量計量方式、規(guī)模上限等根據(jù)各州政府及電 力公司政策的不同而有所差異。但普

19、遍而言，澳大利亞的 FiT 度電補貼主要針對小規(guī)模分布式光伏， 其補貼規(guī)模上限一般在 4.5-100kW 之間，這也直接導致了當?shù)匾苑植际叫∫?guī)模光伏為主的市場格局。截至 2021 年底，澳大利亞已有超過 300 萬戶家庭安裝了屋頂光伏，其發(fā)電量占比達到全國總發(fā)電量 的 8.1%。與此同時，伴隨電網(wǎng)消納的逐漸吃力，戶用光伏的上網(wǎng)電價也逐年下降，從早期的 0.5 澳 元/kWh 一路下降至近期的不足 0.1 澳元/kWh，甚至目前已有提案建議電網(wǎng)應當對戶用光伏上網(wǎng)的電量 收取費用。因此，當前的分布式裝機主要依靠自身降本帶來的經(jīng)濟性驅(qū)動，2020-2021 年，澳大利亞 分布式新增裝機量增速出現(xiàn)下滑

20、，但整體仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。大規(guī)模公用光伏電站裝機主要受到投資驅(qū)動：澳大利亞集中式光伏在近五年的快速發(fā)展主要得益于 澳大利亞可再生能源署（ARENA）1 億元的競爭性融資以及清潔能源金融公司（CEFC）持續(xù)的 2.5 億 澳元的大規(guī)模太陽能融資計劃。2016 年， ARENA 與 CEFC 啟動了大規(guī)模光伏的資助項目，幫助 14 個 大規(guī)模公用光伏電站項目降本，推動了澳大利亞公用光伏的早期發(fā)展。2050 碳中和目標指導下，各州政府積極投資儲能與氫能，助力可再生能源消納：2021 年，澳大利亞 承諾在 2050 年前實現(xiàn)碳凈零排放，盡管國家層面并未出臺具體政策以支持碳中和目標的實現(xiàn)，各州 已提出相應

21、減排目標，并在財政預算中積極納入儲能、氫能與電網(wǎng)建設的投資。我們認為，上述消 納措施有助于澳大利亞電網(wǎng)持續(xù)提升可再生能源發(fā)電占比，為清潔能源的穩(wěn)定上量提供空間保障。日本市場：能源基本計劃上調(diào)可再生能源目標，新增裝機趨穩(wěn)新增光伏裝機量受政策驅(qū)動明顯：2011 年的福島核電事件推動日本政府加速可再生能源布局，2012 年，日本政府通過一系列可再生能源法案支持可再生能源發(fā)展，采用固定電價補貼的方式（FiT）支 持光伏行業(yè)發(fā)展，電價逐年退坡。受到這一激勵政策的帶動，日本光伏裝機從 2013 年起明顯提速， 邁入年均裝機 5GW+的快速發(fā)展階段。然而，由于早期大型光伏項目沒有對并網(wǎng)時間做出要求，已審 批

22、項目的實際完成率較低。為解決并網(wǎng)拖延問題，2015 年日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟?。∕ETI）要求 2012-2014 年 批準的大型光伏電站在 2019 年 3 月前并網(wǎng)，否則將把補貼下調(diào)至 21 日元/KWh，帶動 2018 年一輪光 伏搶裝。2021 年以來，METI 以固定溢價方式（FiP）替代原固定電價方式（FiT），對 250kW 以上的大 規(guī)模光伏電站進行補貼，即要求光伏發(fā)電按照電力市場規(guī)則與其他能源發(fā)電技術無差別競價上網(wǎng)， 最終其電費收入為“競價上網(wǎng)電價+溢價補貼”。2021 年日本政府修訂能源基本計劃，大幅度上調(diào)可再生能源裝機目標，年均新增裝機規(guī)模預計 穩(wěn)定在 5-7GW：2021 年 1

23、0 月，日本通過能源基本計劃的修改，并提出：為實現(xiàn) 2050 年碳排放凈 零的目標，將 2030 年電力結(jié)構中可再生能源的比例從上一版的 22%-24%，擴大到 36%-38%，具體目 標為：14%-16%的電力來自太陽能，5%來自風能，1%來自地熱，11%來自水電，5%來自生物質(zhì)能。 考慮到日本近 20 年基本穩(wěn)定在 1 萬億 kWh 上下的用電量，我們推算到 2030 年日本光伏的累計裝機量 應達到 115-135GW，對應 2022-2030 年年均光伏裝機增量約 5-7GW，市場空間基本持穩(wěn)。中東市場：地理條件得天獨厚，經(jīng)濟性決定當?shù)毓夥鼭摿薮蟾偁幮陨暇W(wǎng)電價屢創(chuàng)最低紀錄，中東光伏發(fā)電

24、具備無可復制的競爭優(yōu)勢：近年來，伴隨中東富裕地 區(qū)的大規(guī)模光伏電站陸續(xù)啟動招標，中東市場開始萌芽。根據(jù) IEA 數(shù)據(jù)，2021 年中東地區(qū)裝機量預 計達到 2.8GW 左右，未來有望持續(xù)增長。這一趨勢的主要政策驅(qū)動是各國大規(guī)模光伏項目的競價招 標，這種方式貢獻了該地區(qū)約 3/4 的增長，并為光伏發(fā)電帶來了創(chuàng)紀錄的上網(wǎng)電價，部分項目上網(wǎng)電 價折合人民幣低至 0.10 元/kWh，反映出當?shù)責o可復制的優(yōu)越光照條件、低廉土地成本與利好支持政 策。南美市場：光伏性價比顯現(xiàn)，以巴西為代表的新興市場快速擴張用電成本上升成為光伏裝機增長催化劑：巴西自 2010 年代開始扶持鼓勵光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2012 年推出

25、 凈電量計量方式鼓勵分布式光伏發(fā)展，2014 年開始電站項目競拍招標，2016 年底將光伏設備進口關 稅從 14%下調(diào)至 2%，并對國內(nèi)無法生產(chǎn)的光伏組件免征關稅。然而，早期政府對光伏產(chǎn)業(yè)提供的扶 持政策并未換來光伏裝機量的快速提升，這主要是因為早期光伏發(fā)電成本較高，而巴西 60%-70%的 電力供應來源于當時成熟且廉價的水力發(fā)電。2015 年后，伴隨巴西干旱問題日益嚴重，政府通過信 標電價制度提升了來水不足時期的用電價格，導致用戶用電成本從早期的 250 雷亞爾/MWh 大幅提升 至 400 雷亞爾/MWh 上下，疊加 2017 年寬松進口政策下光伏設備成本的降低，2017 年起，競拍電站的

26、 上網(wǎng)電價相比巴西平均用電電價開始出現(xiàn)經(jīng)濟性，此后，分布式與集中式電站的共同發(fā)展推動巴西 快速成為 GW 級光伏市場。長期來看，由于當前光伏經(jīng)濟性已經(jīng)凸顯，疊加 2021 年巴西總統(tǒng)將碳中 和目標年份從 2060 年提前至 2050 年的政策支持，我們判斷未來巴西增長空間仍然較大，根據(jù)巴西光 伏行業(yè)協(xié)會 ABSolar 的預測，到 2022 年巴西累計裝機量將達到 24.93GW，即 2022 年將實現(xiàn) 11.41GW 的 光伏裝機。全球需求：2022 年全年裝機或超 230GW，2021-2025 年 CAGR 有望接近 30%長期而言，光伏經(jīng)濟性是全球裝機上量的根本驅(qū)動力：伴隨技術迭代，光

27、伏發(fā)電成本急劇下降至平 價區(qū)間，根據(jù)國際可再生能源署在 2018 年 1 月發(fā)布的報告，全球部分地區(qū)光伏、陸上風電度電成本 區(qū)間已經(jīng)接近甚至低于全球的化石能源；而展望 2050 年，幾乎全球所有國家的光伏、風電都將是最 低成本的電力能源。光伏發(fā)電的經(jīng)濟性與長期降本潛力推動了全球光伏裝機的快速上量。從 2010 年 到 2021 年，全球光伏年新增裝機量從 17.49GW 快速攀升至約 165GW，CAGR 超過 25%。未來伴隨技術 的持續(xù)進步與成本降低，光伏行業(yè)市場空間廣闊。短期來看，2022 年全球裝機或超過 230GW，2021-2025 年均裝機增速接近 30%：基于前述分析，我們 測

28、算 2022 年全球新增光伏裝機有望達到 234GW，同比增長超過 40%。其中中國裝機貢獻約 80GW， 歐洲、美國為后續(xù)兩大市場，分別貢獻約 48GW、24GW 的裝機量，歐洲地區(qū)旺盛的需求或?qū)⒌窒?年美國地區(qū)政策帶來的不利變動；而展望后續(xù)，2021-2025 年全球光伏裝機預計持續(xù)向好，年均裝機 或達到 295GW 左右，新增裝機量的年均增速有望接近 30%。中國、歐洲、美國三大市場持續(xù)合計貢 獻全球 60%以上的新增光伏裝機量，而印度、中東、拉美等市場同樣具備較大潛力。3.供給博弈：貿(mào)易摩擦加劇，國內(nèi)企業(yè)具備全球競爭優(yōu)勢美國：對華雙反稅之外，向東南亞地區(qū)產(chǎn)能啟動反規(guī)避調(diào)查“雙反稅+2

29、01+301”構成中國光伏出口美國的貿(mào)易壁壘：美國自 2012 年起開始對華光伏產(chǎn)品征收關稅， 保護本土光伏企業(yè)。目前，美國對中國光伏產(chǎn)業(yè)設臵的關稅壁壘主要包括雙反稅、201 相關關稅與 301 相關關稅，雙反稅針對中國光伏產(chǎn)品加征關稅，稅率根據(jù)公司不同各有差異，近期美國對中國企 業(yè)的東南亞產(chǎn)能發(fā)起反規(guī)避調(diào)查，或意圖拓寬雙反稅適用的地理范圍；201 關稅面向全球光伏產(chǎn)品， 目前執(zhí)行稅率為 14.75%；301 關稅則不僅涉及中國光伏產(chǎn)品，而是對國內(nèi)出口產(chǎn)品大面積加征關稅， 在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中涉及的主要對象包括光伏組件、逆變器、接線盒和背板等。多重貿(mào)易壁壘之下，中國企業(yè)轉(zhuǎn)向東南亞建廠：根據(jù)最新雙反稅

30、稅率裁決結(jié)果及 201 關稅延期結(jié)果， 我們估算從中國直接出口美國的光伏產(chǎn)品平均需加征較高額的關稅，而從以東南亞地區(qū)為代表的其 他國家出口光伏產(chǎn)品至美國，僅需額外加征不足 15%的關稅。考慮到兩者之間約 45%的成本差異， 中國企業(yè)在過去十年里，陸續(xù)在海外建廠，以降低出口成本。雙反稅：持續(xù)限制中國光伏直接出口首輪雙反稅僅針對大陸地區(qū)，企業(yè)改用中國臺灣電池片規(guī)避高額關稅：雙反稅即反傾銷稅和反補貼 稅的統(tǒng)稱。2012 年美國首次對中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)起雙反調(diào)查，并于 10 月終裁決定，對中國組件企業(yè)征 收 14.78%-15.97%的反補貼稅和 18.32%-249.96%的反傾銷稅。具體的征稅對象包括

31、中國產(chǎn)晶硅光伏電池 （無論是否組裝為組件）、電池片、層壓板、面板及建筑一體化材料等。在雙反稅的地理范圍界定 方面，首輪雙反調(diào)查規(guī)定光伏組件原產(chǎn)地由其使用的電池片產(chǎn)地決定，同時僅對中國大陸地區(qū)出口 的產(chǎn)品加征雙反稅。為了規(guī)避關稅，組件企業(yè)開始從不在征收范圍的中國臺灣地區(qū)進口光伏電池片， 在大陸組裝成件后銷往美國。二輪雙反調(diào)查將中國臺灣地區(qū)納入征稅范圍：2014 年，針對中國大陸企業(yè)選用中國臺灣電池片規(guī)避 關稅的問題，美國商務部發(fā)起第二輪雙反調(diào)查，當年 12 月，美國商務部終裁決定對大陸地區(qū)征收 27.64%-49.79%的反補貼稅和 26.71%-165.04%的反傾銷稅；并對中國臺灣地區(qū)征收

32、11.45%-27.55%的反傾 銷稅。二輪雙反后國內(nèi)企業(yè)對美直接出口普遍面臨較高額的稅率，但積極申訴仍有望降低實際執(zhí)行稅率： 反傾銷稅與雙反稅稅率確定后，美國商務部每個年度仍可能對在特定時間區(qū)間內(nèi)進口的商品進行復 審，所適用的實際執(zhí)行稅率可能因而得到調(diào)整，因此據(jù)理申訴并積極配合美國商務部調(diào)查的企業(yè)有 望爭取到較低的實際執(zhí)行稅率。以 2018 年 12 月至 2019 年 11 月期間的部分產(chǎn)品的復審為例，最終裁 決對調(diào)查范圍內(nèi)的產(chǎn)品實際征收的反傾銷稅率為 0.00%。201 關稅：延期四年，稅率逐步退坡，免加征額有所放寬201 關稅面向全球征收，目前執(zhí)行 14.75%的稅率：2018 年 2

33、 月起，美國根據(jù) 1974 年貿(mào)易法 201 條款對 進口太陽能電池及光伏組件加征保護性關稅，該政策原定執(zhí)行時間為四年，四年內(nèi)稅率從最初的 30% 逐步退坡至 15%，各國免加征關稅額度為 2.5GW。2019 年 6 月，美國政府公布了包括雙面組件在內(nèi)的 10 類光伏產(chǎn)品豁免清單，清單內(nèi)的產(chǎn)品無需加征 201 關稅。2022 年 2 月，特朗普政府在 2018 年公布 的 201 關稅計劃到期，拜登政府隨即宣布針對晶硅電池及組件的 201 關稅延長四年，自 2022 年 2 月 7 日起生效。此次延期將各國可豁免關稅的出口配額提升至 5GW，雙面組件仍然享有豁免，同時稅率 標準也將從 202

34、2 年的 14.75%逐步退坡到 2025 年的 14.00%。301 關稅：政策即將到期，延期與否未有定論對華 301 關稅或有望取消：2018 年 7-8 月，美國分兩批次啟動 301 條款，對中國進口產(chǎn)品征收 10%的 關稅，涉及產(chǎn)品包括光伏組件、逆變器、接線盒和背板。2019 年 6 月，特朗普政府將 301 條款的關 稅水平從 10%提高到 25%。由于 301 法案四年自動到期，兩項針對中國的關稅行動預計會在今年 7 月 6 日和 8 月 23 日陸續(xù)到期?？紤]到近期美國貿(mào)易代表戴琪在出席活動時表示，美國政府將采取一切 政策手段抑制物價飆升，削減對中國輸美商品加征的關稅或?qū)⒃诳紤]范

35、圍之內(nèi)，我們認為存在 301 關稅到期后不再延期的可能性。反規(guī)避調(diào)查：使用海外硅片的組件產(chǎn)品不在調(diào)查范圍內(nèi)反規(guī)避調(diào)查范圍進一步明確，使用海外硅片的組件產(chǎn)品不受此次調(diào)查影響：2022 年 2 月 8 日，Auxin 公司要求美國商務部發(fā)起對生產(chǎn)或組裝于柬埔寨、馬來西亞、泰國或者越南的晶體硅光伏電池和組 件是否使用來自中國的零部件來規(guī)避對中國的雙反稅進行調(diào)查，其主要理由包括：在第三國生產(chǎn) 的光伏電池實際價值的 70%來自中國；近十年美國進口中國光伏產(chǎn)品大幅減少，中國向東南亞出 口光伏產(chǎn)品大幅增加，因此第三國光伏電池和組件生產(chǎn)商與中國供應商有關聯(lián)等。美國商務部于 3 月 25 日確認發(fā)起調(diào)查，隨后在

36、 5 月 2 日的備忘錄中明確，使用來自中國的多晶硅在中國境外生產(chǎn)的 硅片不在此次調(diào)查范圍之內(nèi)，即使用海外硅片的組件產(chǎn)品預計不受調(diào)查影響。5 月 13 日，美國商務 部根據(jù)出貨體量對 8 家企業(yè)進一步發(fā)起調(diào)查，我們認為，上述企業(yè)名單類似于雙反調(diào)查過程中的強 制應訴企業(yè)名單，未在列企業(yè)并不排除被加征某統(tǒng)一稅率的可能性。印度： 加征基礎關稅提高貿(mào)易壁壘近十年印度多次意圖對進口光伏產(chǎn)品加征關稅，2022 年 4 月起保障性關稅開始實施，反傾銷調(diào)查終 裁再度延期：自 2012 年起，印度曾多次嘗試對電池片、組件等進口光伏產(chǎn)品加征關稅，其中 2012 年、2017 年兩次針對中國等地區(qū)的反規(guī)避調(diào)查均未成

37、功。而在本次加征基礎關稅前，印度曾自 2018 年 7 月起對全球進口的電池片、組件產(chǎn)品征收從 25%到 15%逐步遞減的關稅，這一關稅政策原定于 2020 年 7 月到期，后又延期一年。由于 2021 年 7 月到期時，印度財政部已確定將于 2022 年 4 月起對 全球進口的電池片、組件分別征收 25%和 40%的基本關稅，原有的保障性關稅政策并未延期，因此 2021 年 8 月到 2022 年 4 月成為印度光伏產(chǎn)品進口空窗期。2021 年 5 月，印度又額外針對中國、泰國、 越南進口的電池片及組件產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查，至 2022 年 5 月，上述調(diào)查結(jié)果尚無定論，終裁結(jié)果 將延期至 2

38、022 年 8 月 31 日發(fā)布。2022 年 4 月起，印度開始對電池及組件加征關稅，致使一季度運營商大規(guī)模囤貨：由于印度在 2022 年二季度以后開始對全球（包括印度經(jīng)濟特區(qū)）光伏組件、電池片產(chǎn)品分別征收 40%、25%的基本關 稅，預計對當?shù)毓夥杀驹斐奢^大影響。為盡量規(guī)避提升基礎關稅帶來的成本上升，印度光伏運營 商紛紛在一季度搶囤進口光伏組件。據(jù)索比光伏網(wǎng)數(shù)據(jù)，印度在 2022 年第一季度進口光伏組件 9.7GW，同比增長 210%，占 2021 年印度直流側(cè)（即組件容量）新增光伏裝機量的 74.62%，我們據(jù)此 推測，印度光伏開發(fā)商已經(jīng)采購完成了今年所需光伏組件的近六七成。我們認為，

39、印度此次加征關稅對中國光伏產(chǎn)業(yè)影響有限：目前，印度光伏產(chǎn)業(yè)對海外產(chǎn)能依舊存在 較高的依賴性。就歷史情形分析，印度多次反傾銷調(diào)查卻無稅結(jié)案，即反映出當?shù)毓夥袌鰧H 光伏供應商的嚴重依賴，2022 年 4 月起對電池組件加征基本關稅能否長期實施以及 2021 年提出的反 傾銷調(diào)查終裁結(jié)果如何仍存在較多變數(shù)；就當前產(chǎn)能而言，根據(jù)行業(yè)媒體全球光伏的統(tǒng)計，2021 年 印度本土電池片產(chǎn)能約為 4GW，組件產(chǎn)能約為 16GW，但受限于制造成本及尺寸升級，實際能夠運 行的組件產(chǎn)能僅 8GW，2021 年實際產(chǎn)量僅 5.5GW。此外，考慮到約 60%的本土電池片、組件產(chǎn)能位 于印度經(jīng)濟特區(qū)內(nèi)，同樣受到此次

40、提高基礎關稅的影響，實際未受影響的本土電池片、組件產(chǎn)能分 別約為 1.6GW、3.2GW。而根據(jù)印度光伏激勵計劃預案中提出的到 2030 年實現(xiàn) 300GW 累計光伏裝機 的目標進行推算，印度 2022-2030 年年均裝機預計應達到 25-30GW，遠超本土產(chǎn)能的供應上限。因此 我們判斷，若印度想要完成自身裝機目標，短期內(nèi)仍需依賴海外光伏產(chǎn)能，而此次面向全球的關稅 上調(diào)并未影響中國光伏企業(yè)在全球范圍內(nèi)的競爭力，對我國光伏產(chǎn)業(yè)影響有限。中國企業(yè)：深化海外產(chǎn)能布局，樹立全球競爭優(yōu)勢中國光伏產(chǎn)品供應全球，海外市場對中國品牌有較高認可度與依賴度：光伏設備制造是我國具有國 際競爭力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，2020

41、 年中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)出貨量均處于世界第一，在全球的占比均超過 七成。其中，多晶硅料和組件環(huán)節(jié)我國產(chǎn)量占比超過 75%，電池片環(huán)節(jié)我國產(chǎn)量占比均超過 80%， 硅片環(huán)節(jié)我國產(chǎn)量占比超過 95%。海外市場對中國光伏產(chǎn)品的依賴度較高，同時一線企業(yè)品牌在海 外亦具備較高認可度，晶澳科技、隆基綠能、晶科能源、天合光能、阿特斯、等企業(yè)在 BNEF 全球光 伏組件可融資性（Bankability）排名中常年名列前茅。頭部組件企業(yè)面向全球出貨，海外銷售占比普遍超過 50%，隆基綠能、阿特斯等對美出貨量較高： 從 2021 年各公司年報及招股說明書披露數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)企業(yè)積極開拓海外市場，海外收入占比普遍 達到 50%以上。其中隆基綠能、阿特斯、晶科能源、天合光能對美銷售額較大。我們拆分各公司對 美國/美洲地區(qū)的銷售收入，并按照 1.9 元/W 的組件價格對出貨量進行測算，估算隆基綠能、晶科能