2022年工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及相關(guān)政策分析

1、2022年工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及相關(guān)政策分析1、穩(wěn)增長(zhǎng)政策之“風(fēng)”已至，基建投資逆周期調(diào)節(jié)作用凸顯穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)發(fā)力。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2022 年經(jīng)濟(jì)工作要 穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，為工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)指明了方向。為貫徹落實(shí)黨中央、 國(guó)務(wù)院決策部署，發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)“壓艙石”作用，2 月，國(guó)家發(fā)展改革 委、工業(yè)和信息化部會(huì)同有關(guān)方面聯(lián)合出臺(tái)促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的 若干政策，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)，切實(shí)推進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，著 力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。4 月 26-4 月 29 日中共中央政治局連續(xù)開(kāi)會(huì)，指 向意義重大。5 月 31 日，國(guó)務(wù)院印發(fā)扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施， 提出 6 個(gè)方面 33 項(xiàng)措施

2、，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā) 展預(yù)期目標(biāo)；“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策有望持續(xù)。PMI 指數(shù)位于榮枯線下方，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率持續(xù)提升，或?qū)⑦M(jìn)一步催生 穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)。2022 年一季度，我國(guó) GDP 增速為 4.8%。2022 年 5 月，我國(guó) PMI 指數(shù)回落至 49.6%，位于榮枯線下方，指向制造業(yè)景氣水 平延續(xù)下降。5 月，我國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率達(dá) 5.9%，同比提升 0.9 個(gè)百分 點(diǎn)；其中 16-24 歲人口城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為 18.4%，同比提升 4.6 個(gè)百分 點(diǎn)，25-59 歲人口城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為 5.1%，同比提升 0.7 個(gè)百分點(diǎn)?！胺€(wěn) 增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”政策有望持續(xù)發(fā)力?；ü?/p>

3、定資產(chǎn)投資增速回升，中國(guó)中鐵一季度基建新簽合同額同比高增 長(zhǎng)。2022 年 1-5 月，基建固定資產(chǎn)投資增速同比增長(zhǎng) 8.2%，增速逐步 回升。4 月 7 日，中國(guó)中鐵發(fā)布 2022 年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，中鐵一 季度基建新簽合同額達(dá) 5434.5 億元，同比增長(zhǎng) 94.1%，一季度基建新 簽合同額達(dá)到歷史同期最高水平。中鐵基建新簽合同額具有明顯的季節(jié) 性，一般二季度和四季度相對(duì)較高；今年一季度中鐵基建新簽合同額同 比高增長(zhǎng)進(jìn)一步反映出基建領(lǐng)域穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期。專項(xiàng)債提前下發(fā)，基建投資的逆周期調(diào)節(jié)作用持續(xù)凸顯。1-4 月，地方 政府專項(xiàng)債券發(fā)行額達(dá) 1.65 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 130.1%；地方政

4、府專項(xiàng) 債券發(fā)行進(jìn)度明顯快于往年，大型項(xiàng)目開(kāi)工有望提速。 截至 2022 年 3 月末，各省份基本都已組織開(kāi)展了提前下達(dá)額度的發(fā)行 工作，累計(jì)發(fā)行約 1.25 萬(wàn)億元，占提前下達(dá)額度的 86%；各級(jí)財(cái)政部 門累計(jì)向項(xiàng)目單位撥付債券資金 8528 億元，占已發(fā)行新增專項(xiàng)債券的 68%。其中，各地安排超過(guò) 1100 億元專項(xiàng)債券資金用作重大項(xiàng)目資本 金，各地加快發(fā)債進(jìn)度，以擴(kuò)大有效投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。今年 3.65 萬(wàn)億元新增 地方政府專項(xiàng)債中用于項(xiàng)目建設(shè)的額度已全部下發(fā)，將帶動(dòng)更多社會(huì)投 資投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)就業(yè)關(guān)鍵作用。2、房地產(chǎn)供需端的調(diào)控政策持續(xù)放松房地產(chǎn)作為工程機(jī)械的重要下游，對(duì)工程

5、機(jī)械行業(yè)需求有較高影響。 2016 年，我國(guó)房屋新開(kāi)工面積和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比增速開(kāi)始回 升，房地產(chǎn)行業(yè)的回暖直接帶動(dòng)了 2016 年下半年至 2021 年初工程機(jī)械 行業(yè)的景氣上行。2021 年 4 月份以來(lái)，房屋新開(kāi)工面積持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，房 地產(chǎn)市場(chǎng)需求出現(xiàn)疲軟。2022 年初以來(lái)，房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)寬松，分 別從支持合理購(gòu)房需求及擴(kuò)大土地市場(chǎng)項(xiàng)目盈利著手，雙方面改善房地 產(chǎn)市場(chǎng)供需雙弱的下行趨勢(shì)。2022 年 1-5 月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同 比降低 4.0%，新開(kāi)工面積同比降低 30.6%，新開(kāi)工面積持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。 房地產(chǎn)作為工程機(jī)械行業(yè)的重要下游領(lǐng)域，地產(chǎn)政策的邊際放松有望進(jìn) 一步

6、帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)需求回暖。需求端：行政調(diào)控與金融政策雙重發(fā)力。年初至今以來(lái)，我們陸續(xù)在購(gòu) 房政策和土地出讓政策看到地產(chǎn)的持續(xù)放松。從需求端來(lái)看，調(diào)控政策 的變化主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。首先，地方調(diào)控的行政手段持續(xù)寬松， 因城施策下，地方政府作為房地產(chǎn)調(diào)控的首要執(zhí)行部門，陸續(xù)出臺(tái)購(gòu)房 支持政策。第二，從房貸政策上，部分非限購(gòu)城市持續(xù)下調(diào)按揭貸款首 付比例。第三，在房地產(chǎn)銷售下行的過(guò)程中，受寬松的按揭投放額度、 疊加快速下行的銷售規(guī)模影響，整體商品房按揭需求不足。在資金供需 關(guān)系影響下，按揭利率持續(xù)下行。供給端：融資規(guī)模與土拍制度改善顯著。除需求端政策持續(xù)寬松外，頭 部房地產(chǎn)企業(yè)在供給端環(huán)境同樣持

7、續(xù)改善。一方面，融資環(huán)境持續(xù)寬松， 信用債發(fā)行規(guī)模提升明顯；得益于寬松的流動(dòng)性環(huán)境，以及政策環(huán)境的 持續(xù)改善，頭部房企信用債凈融資規(guī)模自 2021 年 10 月以來(lái)持續(xù)回升。 2、3 月后，凈融資規(guī)模自去年下半年行業(yè)下行壓力增加以來(lái)，首次回正。 此外，首輪集中供地供應(yīng)土地的質(zhì)量大幅改善，核心城市核心地段土地 出讓規(guī)模占比提升。3、工程機(jī)械基本面之“幡”何時(shí)動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)具有明顯的周期性，2022 年挖機(jī)銷售或?qū)⒑糜陬A(yù)期。2009 年，我國(guó)政府出臺(tái)了“四萬(wàn)億”的投資刺激政策，以挖機(jī)為代表的工程 機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅提升，挖機(jī)銷量在 2011 年達(dá)到峰值。2012 年，行 業(yè)需求急速下滑，并隨之進(jìn)入

8、長(zhǎng)達(dá) 5 年的深度調(diào)整期。受下游需求復(fù)蘇 及老舊設(shè)備迎來(lái)更新高峰期等多重因素的持續(xù)發(fā)力，自 2016 年下半年 起行業(yè)持續(xù)回暖，高景氣持續(xù)到 2021 年一季度。去年二季度以來(lái)，行 業(yè)逐步進(jìn)入下行調(diào)整期，但本輪周期下滑幅度預(yù)計(jì)將相對(duì)有限。2022 年，工程機(jī)械行業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)“需求后移、淡季不淡”的特征。2022 年 1-5 月，挖機(jī)銷售 12.2 萬(wàn)臺(tái)，同比降低 39.1%；其中 5 月銷售 2.1 萬(wàn) 臺(tái)，同比降低 24.2%。挖機(jī)銷售具有明顯的季節(jié)性，一般而言，2-5 月 是傳統(tǒng)的開(kāi)工旺季，而 7、8 月為淡季，年末的 11、12 月是新的旺季。 全國(guó)多地疫情爆發(fā)導(dǎo)致今年傳統(tǒng)旺季開(kāi)工延遲，3

9、、4 月挖機(jī)銷售出現(xiàn)較 大下滑。若疫情逐步得到有效控制，停滯項(xiàng)目將有序開(kāi)工，行業(yè)需求出 現(xiàn)后移，疊加去年同期基數(shù)相對(duì)較低，預(yù)計(jì)今年二季度末或三季度挖機(jī) 銷量增速有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，行業(yè)或?qū)⒊尸F(xiàn)出“需求后移，淡季不淡”的特 征。挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)等工程機(jī)械產(chǎn)品月度銷量延續(xù)下滑趨勢(shì)，下半年改 善可期。通過(guò)觀察工程機(jī)械產(chǎn)品的月度數(shù)據(jù)，挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)等工 程機(jī)械產(chǎn)品月度銷量從 2021 年 5 月開(kāi)始同比出現(xiàn)下滑，2022 年一季度 依然延續(xù)下滑趨勢(shì)。2022 年 1-5 月，挖掘機(jī)銷量分別同比下滑 20.4%、 13.5%、53.1%、47.3%、24.2%；2022 年 1-4 月，汽車起重機(jī)分別同

10、 比下滑 58.6%、40.4%、-61.4%、-67.8%；下半年銷售有望迎來(lái)改善。從資本開(kāi)支和人員擴(kuò)張周期來(lái)看，本輪周期龍頭企業(yè)表現(xiàn)更加理性。 2019 年，在燈塔工廠、智慧產(chǎn)業(yè)城建設(shè)的浪潮中，工程機(jī)械企業(yè)固定資 產(chǎn)投資逐步上行，但固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率維持在較低水平。人員擴(kuò)張周期方面，以三一重工為例，員工人數(shù)由 2009 年的 2.2 萬(wàn)人提升至 2011 年的 5.2 萬(wàn)人（人均產(chǎn)值由 2009 年的 87.86 萬(wàn)元提升至 2011 年的 97.97 萬(wàn)元），之后進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)五年的下行周期，2016 年僅 1.4 萬(wàn)人。2017 年 員工人數(shù)開(kāi)始回升，2021 年提升至 2.5 萬(wàn)人（202

11、1 年度人均產(chǎn)值 451.04 萬(wàn)元）。企業(yè)員工人數(shù)提升幅度有限，人均產(chǎn)值大幅提升，固定資產(chǎn)投 資亦控制在合理水平，反映出工程機(jī)械龍頭企業(yè)在本輪周期中表現(xiàn)更加 理性。工程機(jī)械的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，對(duì)體力勞動(dòng)者的替代作用逐步凸顯。伴 隨著新農(nóng)村建設(shè)進(jìn)程的加快，農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)小挖、微挖等工程機(jī)械的需求 持續(xù)提升，挖掘機(jī)逐步向農(nóng)村市場(chǎng)滲透。微挖體型小巧，可以在比較狹 窄的空間作業(yè)，被廣泛的應(yīng)用在大棚土地修整、除草挖溝、果園的施肥 松土等農(nóng)業(yè)領(lǐng)域和一些室內(nèi)裝修或道路施工的作業(yè)場(chǎng)景。而且微挖價(jià)格 一般在幾萬(wàn)到十幾萬(wàn)元不等，更容易使下游用戶接受。目前小微挖占挖 機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量的比例較 2009 年明顯提升；20

12、21 年，小挖（18.5 噸以 下）占比達(dá)到 59.4%，微挖（6 噸以下）占比達(dá)到 24.1%，雖然占比明 顯提升，但與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比依然較低。工程機(jī)械對(duì)體力勞動(dòng)者的替 代作用逐步凸顯，小微挖等工程機(jī)械產(chǎn)品在農(nóng)村市場(chǎng)的應(yīng)用逐步增多， 應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展也將為工程機(jī)械行業(yè)帶來(lái)新的增量。4、對(duì)標(biāo)卡特等海外巨頭，國(guó)產(chǎn)品牌走出國(guó)門可期工程機(jī)械海外龍頭卡特彼勒和小松在全球市場(chǎng)上仍具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)?？ㄌ?彼勒成立于 1925 年，是世界上最大的土方工程機(jī)械和建筑機(jī)械的生產(chǎn) 商，也是全世界柴油機(jī)、天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)和工業(yè)用燃?xì)鉁u輪機(jī)的主要供應(yīng) 商。2021 年，卡特彼勒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3249.76 億元，同比增長(zhǎng) 2

13、2.1%；實(shí) 現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 413.72 億元，同比增長(zhǎng) 116.44%。日本小松集團(tuán)成立于 1921 年，目前已成為全球第二大工程機(jī)械主機(jī)制造商。2021 財(cái)年，小 松實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1303.94 億元，同比降低 10.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 63.27 億元， 同比降低 30.95%?？ㄌ乇死蘸托∷删鶜v經(jīng)了近百年的發(fā)展歷程，經(jīng)歷 了數(shù)輪行業(yè)的周期性波動(dòng)，目前在全球市場(chǎng)上仍處于領(lǐng)先地位。小松海外業(yè)務(wù)收入占比高達(dá) 80%以上，卡特非北美業(yè)務(wù)占比超過(guò) 50%。 自上世紀(jì) 70 年代開(kāi)始，小松逐步加快了海外擴(kuò)張之路，不斷在北美、 歐洲、拉丁美洲、中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)設(shè)廠，海外業(yè)務(wù)逐漸成為小松主要 的收入來(lái)源。

14、2020，小松海外收入占營(yíng)業(yè)總收入的比重達(dá) 83.8%，成為 海外收入占比最高的世界工程機(jī)械龍頭企業(yè)。2021 年，卡特彼勒非北美 業(yè)務(wù)占比達(dá)到 56.8%，在亞太、歐洲、中東、非洲、拉丁美洲等地均有 廣泛布局。海外龍頭在世界各地的業(yè)務(wù)較為均衡，有效減弱了區(qū)域性周期性波動(dòng)的 影響。工程機(jī)械行業(yè)在不同國(guó)家和地區(qū)存在發(fā)展不同步的現(xiàn)象，某一國(guó) 家出現(xiàn)周期性下滑對(duì)于全球布局的工程機(jī)械企業(yè)來(lái)說(shuō)影響較小。小松、 卡特等工程機(jī)械龍頭企業(yè)在北美、日本、拉美、歐洲、澳洲、中國(guó)等地 的業(yè)務(wù)較為均衡，有效緩解了本國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的周期性波動(dòng)對(duì)其帶來(lái) 的影響。工程機(jī)械行業(yè)具有強(qiáng)周期性的特征，2012-2016 年，中國(guó)

15、工程 機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá) 5 年的深度調(diào)整；自 2016 年底開(kāi)始，行業(yè)逐步回 暖，2017 年至今延續(xù)了四年多的景氣周期。我們認(rèn)為未來(lái)伴隨著國(guó)內(nèi)主 機(jī)廠在海外市場(chǎng)的不斷拓展，工程機(jī)械出口海外有望成為我國(guó)工程機(jī)械 行業(yè)平滑周期性波動(dòng)的重要力量。國(guó)內(nèi)各大主機(jī)廠海外業(yè)務(wù)收入持續(xù)攀升，但海外收入占比依然較低。近 年來(lái)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭海外業(yè)務(wù)收入均不斷增加，但海外收入占總營(yíng) 收的比重不斷下降。主要原因是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)景氣度持續(xù)高漲，國(guó) 內(nèi)市場(chǎng)銷售大幅增加，導(dǎo)致海外收入占比有所降低。而國(guó)內(nèi)龍頭三一近 十年來(lái)海外業(yè)務(wù)占比的平均值分別為 27.4%。與海外龍頭相比，國(guó)內(nèi)龍 頭企業(yè)的海外收入占比依然較低，未來(lái)海外市場(chǎng)有望進(jìn)一步拓展。工程機(jī)械海外出口未來(lái)或?qū)⒊掷m(xù)增加。以挖掘機(jī)為例，2021 年，挖掘機(jī) 出口 6.8 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 97.0%。2022 年 1-5 月，挖掘機(jī)出口 4.2 萬(wàn)臺(tái)， 同比增長(zhǎng) 76.0%，出口數(shù)量占比達(dá) 34.5%。國(guó)內(nèi)企業(yè)積極拓展國(guó)際業(yè)務(wù)， 海外市場(chǎng)布局收效顯著。中國(guó)工程機(jī)械龍頭在全球的市占率逐步提升。英國(guó) KHL 集團(tuán)發(fā)布的 2021 全球工程機(jī)械制造商 50