證券投資實(shí)務(wù)（第三版）項(xiàng)目四宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1、證券投資實(shí)務(wù)（第3版）CONTENTS01項(xiàng)目一證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)目錄02項(xiàng)目二證券投資工具03項(xiàng)目三證券交易的基本知識(shí)04項(xiàng)目四宏觀經(jīng)濟(jì)分析05項(xiàng)目五行業(yè)分析06項(xiàng)目六上市公司分析07項(xiàng)目七證券投資技術(shù)分析08項(xiàng)目八證券投資策略分析項(xiàng)目四宏觀經(jīng)濟(jì)分析【本項(xiàng)目學(xué)習(xí)目標(biāo)】熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和證券市場(chǎng)的關(guān)系，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響規(guī)律，熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響規(guī)律，理解股票市場(chǎng)供給和需求的決定因素和變動(dòng)特點(diǎn)，了解影響我國(guó)證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本制度的變革。核心知識(shí)核心技能能夠運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)的基本變量研判整體宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，會(huì)通過(guò)搜集和分析宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)和判斷對(duì)當(dāng)前證

2、券市場(chǎng)走勢(shì)的影響，能從宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整變化中判斷對(duì)證券市場(chǎng)的影響，會(huì)根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化評(píng)價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的影響，能夠根據(jù)我國(guó)股票的市場(chǎng)供求現(xiàn)狀分析股票的交易價(jià)格的變化走勢(shì)。VS任務(wù)一CHAPTER ONE宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本變量一（一）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是指一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)（一般按年統(tǒng)計(jì)）生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。統(tǒng)計(jì)時(shí)，要將出口計(jì)算在內(nèi)，但不計(jì)算進(jìn)口。區(qū)分國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和國(guó)外生產(chǎn)一般以“常住居民”為標(biāo)準(zhǔn)，只有常住居民在一年內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品和提供勞務(wù)所得到的收入才計(jì)算在本

3、國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之內(nèi)。GDP=GNP-本國(guó)居民在國(guó)外的收入+外國(guó)居民在本國(guó)的收入=GNP-國(guó)外要素收入凈額點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本變量一（一）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率它也稱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，是反映一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，也是反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。GDP的增長(zhǎng)速度一般用來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，這是反映一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，也是反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是否具有活力的基本指標(biāo)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本變量一（二）失業(yè)率失業(yè)率是指勞動(dòng)力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比，并不包括

4、有勞動(dòng)能力卻不尋找工作的自愿失業(yè)情況。其中，勞動(dòng)力人口是指年齡在16歲以上具有勞動(dòng)能力的人的全體。當(dāng)失業(yè)率很高時(shí)，資源被浪費(fèi)，人們收入減少，同時(shí)經(jīng)濟(jì)上的困難還會(huì)影響到人們的情緒和家庭生活，進(jìn)而引發(fā)一系列的社會(huì)問(wèn)題。因此，低失業(yè)率是經(jīng)濟(jì)社會(huì)追求的一個(gè)重要目標(biāo)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本變量一（三）通貨膨脹率通貨膨脹是指用某種價(jià)格指數(shù)衡量的一般價(jià)格水平的持續(xù)上漲。一般來(lái)說(shuō)，常用的指標(biāo)有三種：零售物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)、國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平均指數(shù)。這三種指標(biāo)在衡量通貨膨脹時(shí)各有優(yōu)缺點(diǎn)，且所涉及商品和勞務(wù)的范圍不同，計(jì)算口徑不同，即使在同一國(guó)家的同一時(shí)期，各種指數(shù)

5、所反映的通貨膨脹程度也不盡相同。一般來(lái)說(shuō)，零售物價(jià)指數(shù)使用得最多、最普遍。通貨膨脹常被視為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頭號(hào)大敵，各國(guó)政府都曾為控制通貨膨脹采取過(guò)猛烈的行動(dòng)。通貨膨脹有被預(yù)期和未被預(yù)期之分，從程度上則有溫和的、嚴(yán)重的和惡性的三種。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本變量一（四）利率利率或稱利息率，是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。利率直接反映的是信用關(guān)系中債務(wù)人使用資金的代價(jià)，也是債權(quán)人出讓資金使用權(quán)的報(bào)酬。從宏觀經(jīng)濟(jì)分析的角度看，利率的波動(dòng)反映出市場(chǎng)資金供求的變動(dòng)狀況。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，市場(chǎng)利率有不同的表現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長(zhǎng)時(shí)期，資金供不應(yīng)求，利

6、率上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條市場(chǎng)疲軟時(shí)，利率會(huì)隨著資金需求的減少而下降。除了與整體經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)之外，利率影響著人們的儲(chǔ)蓄、投資和消費(fèi)行為，利率結(jié)構(gòu)也影響著居民金融資產(chǎn)的選擇，影響著證券的持有結(jié)構(gòu)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和政府宏觀調(diào)控能力的不斷加強(qiáng)，利率，特別是基準(zhǔn)利率已經(jīng)成為中央銀行一項(xiàng)行之有效的貨幣政策工具。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本變量一（五）匯率匯率是外匯市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率，實(shí)質(zhì)上可以將匯率看作是以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格。一方面，一國(guó)的匯率會(huì)因該國(guó)的國(guó)際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等因素的變化而波動(dòng)；另一方面，匯

7、率及其適當(dāng)波動(dòng)又會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮重要作用。特別是在當(dāng)前國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切的情況下，匯率的變動(dòng)對(duì)一國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系都會(huì)產(chǎn)生重大影響。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本變量一（六）國(guó)際收支國(guó)際收支一般是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)記錄。這里的“居民”是指在國(guó)內(nèi)居住一年以上的自然人和法人。國(guó)際收支包括經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。經(jīng)常項(xiàng)目主要反映一國(guó)的貿(mào)易和勞務(wù)往來(lái)狀況；資本項(xiàng)目則集中反映一國(guó)同國(guó)外資金往來(lái)的情況，反映著一國(guó)利用外資和償還本金的執(zhí)行情況。全面了解和掌握國(guó)際收支狀況，有利

8、于從宏觀上對(duì)國(guó)家的開(kāi)放規(guī)模和開(kāi)放速度進(jìn)行規(guī)劃、預(yù)測(cè)和控制。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本變量一（七）固定資產(chǎn)投資規(guī)模固定資產(chǎn)投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)固定資產(chǎn)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)的一個(gè)決定因素。投資規(guī)模過(guò)小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)；投資規(guī)模過(guò)大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的承受能力，又會(huì)造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響二宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是影響證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的唯一因素，其他因素可以暫時(shí)改變證券市場(chǎng)

9、的中期和短期走勢(shì)，但改變不了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：01企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益02居民收入水平03投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期04資金成本 點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)系三國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)波動(dòng)的關(guān)系通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響利率水平對(duì)證券市場(chǎng)的影響價(jià)格變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響國(guó)際收支狀況對(duì)證券市場(chǎng)的影響010203040506就業(yè)狀況的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響07任務(wù)二CHAPTER TWO宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系

10、列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。具體來(lái)看，擴(kuò)張性財(cái)政政策及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍。二是擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字。三是減少國(guó)債發(fā)行（或回購(gòu)部分短期國(guó)債）。四是增加財(cái)政補(bǔ)貼。一、財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)而運(yùn)用各種貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣供求的方針和策略的總稱，是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分。就其變動(dòng)的方向而言，主要有兩種：擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策。一是存款準(zhǔn)備金對(duì)證券市場(chǎng)的影響。二是再貼現(xiàn)率對(duì)證券市場(chǎng)的影響。三是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。二、貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析收入政策是國(guó)家為實(shí)

11、現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標(biāo)和總?cè)蝿?wù)，針對(duì)居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原則和方針。收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。收入總量調(diào)控政策主要通過(guò)財(cái)政、貨幣機(jī)制來(lái)實(shí)施，還可以通過(guò)行政干預(yù)和法律調(diào)整等機(jī)制來(lái)實(shí)施。三、收入政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析任務(wù)三CHAPTER THREE國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境分析點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本國(guó)際金融市場(chǎng)按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類劃分，可以分為貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和期權(quán)期貨市場(chǎng)。這些市場(chǎng)是一個(gè)整體，各個(gè)市場(chǎng)相互影響。證券市場(chǎng)僅僅是國(guó)際金融市場(chǎng)的一部分，國(guó)際證券市場(chǎng)對(duì)一國(guó)證券市場(chǎng)的影響是通過(guò)該國(guó)國(guó)內(nèi)其他金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)而發(fā)生的。就目

12、前來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)是有限度的開(kāi)放，同時(shí)人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全自由兌換。因此，我國(guó)的證券市場(chǎng)是相對(duì)獨(dú)立的，目前國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的直接沖擊比較小。但是，由于經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日趨緊密，因此，國(guó)際金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩會(huì)通過(guò)各種途徑間接影響我國(guó)的證券市場(chǎng)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)人民幣匯率預(yù)期影響我國(guó)證券市場(chǎng)一匯率是指單位外幣的本幣標(biāo)值。匯率對(duì)證券市場(chǎng)的影響是多方面的。一般來(lái)講，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)越開(kāi)放，證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度越高，證券市場(chǎng)受匯率的影響越大。匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券

13、價(jià)格將上漲；相反，依賴于進(jìn)口的企業(yè)成本增加，利潤(rùn)受損，股票和債券價(jià)格將下跌。匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國(guó)，資本的流失將使得本國(guó)證券市場(chǎng)需求減少，從而導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。匯率上升時(shí)，本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格提高，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上漲，引起通貨膨脹。通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響須根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和具體企業(yè)以及政策行為進(jìn)行分析。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)宏觀面間接影響我國(guó)證券市場(chǎng)二改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度大大提高，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)導(dǎo)致出口增幅下降、外商直接投資下降，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)下降和投資者

14、信心下降，最終使證券市場(chǎng)行情下跌。其中，國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩對(duì)外向型上市公司和外貿(mào)行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響最大，對(duì)其股價(jià)的沖擊也最大。例如，2008年金融危機(jī)直接影響到全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，美國(guó)、歐洲和日本三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。中國(guó)經(jīng)濟(jì) 2008年第四季度出現(xiàn)大幅度下滑，其中出口出現(xiàn)零增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)也受到國(guó)際金融市場(chǎng)的影響。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)微觀面直接影響我國(guó)證券市場(chǎng)三隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷壯大，國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力也在不斷增強(qiáng)。一些大型企業(yè)最近幾年來(lái)通過(guò)跨國(guó)兼并參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)主要上市公司通過(guò)購(gòu)買境外企業(yè)的股份，以達(dá)到參股或控股的目的。另外一些大型上市公司通過(guò)購(gòu)買境外企業(yè)債券進(jìn)行組合投資套期保值，國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩造成境外企業(yè)的股票和債券價(jià)格大幅度縮水，嚴(yán)重影響了上述公司的業(yè)績(jī)。此外，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)通過(guò)H股不斷地影響A股市場(chǎng)。中國(guó)香港是一個(gè)國(guó)際化的金融中心，它與國(guó)際金融市場(chǎng)緊密相連。我國(guó)內(nèi)地與香港在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上關(guān)系日益密切，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看