電子行業(yè)：OLED持續(xù)滲透+折疊屏新應(yīng)用量?jī)r(jià)齊升驅(qū)動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 前言3 HYPERLINK l _bookmark1 一、OLED 持續(xù)滲透，大陸廠商占比不斷提高3 HYPERLINK l _bookmark10 二、折疊屏?xí)r代的投資機(jī)會(huì)8 HYPERLINK l _bookmark11 1、各大手機(jī)廠商角力可折疊手機(jī)8 HYPERLINK l _bookmark18 2、可折疊屏：滿足消費(fèi)者的不斷升級(jí)的消費(fèi)需求11 HYPERLINK l _bookmark20 3、可折疊屏在 2020 年市場(chǎng)份額有望達(dá)到 7%。12 HYPERLINK l _bookmark23 4、可折疊屏仍面臨的困難13 H

2、YPERLINK l _bookmark24 5、可折疊手機(jī)物料清單拆分13 HYPERLINK l _bookmark26 6、可折疊屏供應(yīng)鏈拆分14 HYPERLINK l _bookmark30 三、面板+折疊屏產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)標(biāo)的梳理：15 HYPERLINK l _bookmark31 風(fēng)險(xiǎn)提示16圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 1：2018 年主要手機(jī)品牌廠商出貨量及屏幕技術(shù)（百萬臺(tái)）3 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 2：各品牌旗艦機(jī)型屏幕參數(shù)4 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3：大陸AMOLED 產(chǎn)線情況匯總5 H

3、YPERLINK l _bookmark5 圖表 4：全球各地區(qū)OLED 產(chǎn)能增長(zhǎng)情況（按基板數(shù)量，K 片）5 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5：全球各地區(qū)OLED 產(chǎn)能增長(zhǎng)情況（按面積，百萬平方米）5 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6：全球主要OLED 產(chǎn)線情況匯總6 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 7：OLED 上游蒸鍍材料供應(yīng)商7 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 8：OLED 上游材料和設(shè)備供應(yīng)商7 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 9：FlexPai(柔派可折疊屏手機(jī))8 HYPER

4、LINK l _bookmark13 圖表 10：三星可折疊手機(jī)8 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 11：可折疊屏構(gòu)造9 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 12：華為為可折疊面板手機(jī)申請(qǐng)專利9 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 13：努比亞 2019 MWC 海報(bào)10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 14：蘋果屏下指紋專利11 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 15：各種折疊類似12 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 16：全球可折疊屏出貨量（百萬）預(yù)測(cè)12 HYPERL

5、INK l _bookmark22 圖表 17：各類型屏幕的市場(chǎng)占比預(yù)測(cè)12 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 18：可折疊手機(jī) BOM 拆分13 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 19：LG 可折疊手機(jī)配備兩塊電池14 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 20：蘋果的柔性電池專利圖14 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 21：可折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈14前言我們?cè)谀瓿踉谑袌?chǎng)普遍悲觀時(shí)刻發(fā)布兩篇百頁(yè)策略深度詳述半導(dǎo)體及消費(fèi)電子板塊投資機(jī)會(huì)，強(qiáng)調(diào)“2019 年我們沒那么悲觀”，報(bào)告核心觀點(diǎn)全球硬件科技創(chuàng)新處于代際切換關(guān)鍵期，同時(shí)

6、從庫(kù)存跟蹤來看無論是上游元器件、還是下游終端備貨均出現(xiàn)緩解跡象。消費(fèi)電子領(lǐng)域我們重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)三攝、3D 感應(yīng)、屏下指紋識(shí)別、折疊屏以及 OLED 的持續(xù)滲透帶來級(jí)結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新機(jī)會(huì)，近期顯示行業(yè)大漲，我們重點(diǎn)關(guān)注：1、OLED 持續(xù)滲透，有望從旗艦機(jī)型向中端滲透，進(jìn)一步帶動(dòng)起量；2、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈占比進(jìn)一步提升，大陸 2021 年 OLED 產(chǎn)能占比將接近 30%，從面板廠到設(shè)備、材料有望深度受益。3、折疊屏從樣機(jī)、概念機(jī)走向量產(chǎn)，華為、三星陸續(xù)正式官宣，折疊屏?xí)r代投資機(jī)會(huì)幾何？一、OLED 持續(xù)滲透，大陸廠商占比不斷提高OLED 持續(xù)滲透，2019 年有望從旗艦機(jī)型向中端機(jī)型滲透。從 2018 年各智能

7、手機(jī)廠商出貨的屏幕技術(shù)來看，以三星Galaxy Note9、蘋果iPhone XS、為代表的旗艦智能機(jī)型均采用 AMOLED 屏幕。兩家公司手機(jī)的 AMOLED 滲透率分別為 63.2%和 65.7%。盡管AMOLED 在其余主要手機(jī)品牌滲透率仍不足 35%，但在各家旗艦、高端機(jī)型中仍廣泛采用 AMOLED。智能手機(jī)AMOLED 代替 a-Si TFT 和 LTPS/Oxide TFT LCD 效應(yīng)正在顯現(xiàn)， 預(yù)計(jì)未來 OLED 屏有望從旗艦機(jī)型向中端機(jī)型持續(xù)滲透。圖表 1：2018 年主要手機(jī)品牌廠商出貨量及屏幕技術(shù)（百萬臺(tái)）a-Si TFTLTPS &Oxide TFT硬屏 OLED柔性O(shè)

8、LED 050100150200250300350 資料來源：IHS、圖表 2：各品牌旗艦機(jī)型屏幕參數(shù)華為Mate9 ProMate 10Mate10 ProMate RS 保時(shí)捷Mate 20Mate20 Pro照片機(jī)型OLEDIPS LCDOLEDOLEDIPS LCDOLED屏幕大小5.55.96.06.06.536.39分辨率1440 x2560pixels1440 x2560 pixels1080 x2160 pixels1440 x2880 pixels1080 x 2244pixels1440 x 3120pixelsOPPOR9s PlusR11 PlusR15R15 ProF

9、ind XR17 Pro照片機(jī)型OLEDIPS LCDOLEDOLEDOLEDOLED屏幕大小6.066.286.286.426.4分辨率1080 x1920pixels1080 x 2160pixels1080 x 2280pixels1080 x 2280pixels1080 x 2340pixels1080 x 2340pixelsVIVOX9X9 PlusX Play 6X20X21X23照片機(jī)型OLEDOLEDOLEDOLEDOLEDOLED屏幕大小5.55.885.466.016.286.41分辨率1080 x 19201080 x 19201440 x 25601080 x 21

10、601080 x 22801080 x 2340小米Mi Note 2Mi MixMi Mix 2Mi Note 3Mi 8Mi Mix 3照片機(jī)型OLEDIPS LCDIPS LCDIPS LCDSuper AMOLEDSuper AMOLED 屏幕大小5.76.45.995.56.216.39分辨率1080 x 19201080 x 19201080 x 21601080 x 19201080 x 22481080 x 2340資料來源：整理大陸 OLED 產(chǎn)能在全球占比持續(xù)提升。目前大陸已投產(chǎn) OLED 產(chǎn)線共計(jì) 12 條，在建及籌建 OLED 產(chǎn)線 7 條，總投資規(guī)模超 3500 億元

11、，其中京東方總投資金額高達(dá) 1395 億元。而在 2015 年底，投產(chǎn)和在建的產(chǎn)線數(shù)字僅為 4 條和 6 條。資本紅利正當(dāng)時(shí)，政府資金加速涌入助力開啟“技術(shù)+產(chǎn)品+產(chǎn)業(yè)鏈”布局。圖表 3：大陸AMOLED 產(chǎn)線情況匯總資料來源：根據(jù)各公司公告整理圖表 4：全球各地區(qū)OLED 產(chǎn)能增長(zhǎng)情況（按基板數(shù)量，K 片）圖表 5：全球各地區(qū)OLED 產(chǎn)能增長(zhǎng)情況（按面積，百萬平方米）14000大陸韓國(guó)日本臺(tái)灣地區(qū)大陸韓國(guó)日本臺(tái)灣地區(qū)451200040100003580003025600020400015102000500資料來源：IHS、資料來源：IHS、我們統(tǒng)計(jì)了包括 WOLED、RGB OLED 和

12、QD-OLED 在內(nèi)的全球主要 OLED 廠商已投和在建產(chǎn)能情況，假設(shè)滿產(chǎn)滿載，并不考慮良率損失，預(yù)計(jì) 2021 年大陸制造商將占全球 26% 產(chǎn)能面積，2017-2021 大陸產(chǎn)能 GAGR85%。包括京東方、華星光電、維信諾、和輝光電在內(nèi)的大陸G6 AMOLED 產(chǎn)能集中于 2018-2020 年開出，涉及產(chǎn)能總計(jì)超 150k 片/M。圖表 6：全球主要OLED 產(chǎn)線情況匯總地區(qū)面板廠商產(chǎn)線名稱世代技術(shù)計(jì)劃產(chǎn)能（k 片/M)5.5屏數(shù)量(百萬塊)投產(chǎn)時(shí)間天安A1 試驗(yàn)線4.5LTPS4562q07湯井A25.5LTPS165642q14湯井A2-E5.5LTPS1663q17三星顯示牙山A

13、36.0LTPS145803Q17湯井 A46.0LTPS30163Q18湯井 A5（暫緩）6.0LTPS2701491q21L7-1 LCD 改得6.0LTPS60333q18L8 中試線8.0QD-OLED25273q19韓國(guó)龜偉AP2-E24.5LTPS19273q13龜偉AP3-E56.0LTPS30163q17坡州 E76.0LTPS1584q18M2-E4-18.0Oxide26283q14LGDP9 WOLED-E4-28.0Oxide26283q17M2-E4-38.0Oxide24263q18P9-E66.0LTPS45243q18坡州P1010.5大尺寸45892q20廣州

14、8.5大尺寸90994q19石川4.5LTPS1013q14JDI白山6.0LTPS1583q17日本茂源6.0LTPS1264q18高雄 OLED 中試線4.5LTPS402q18Sharp高雄 Sakai-16.0LTPS1581q19高雄 Sakai-26.0LTPS1582q19桃園L33.5LTPS2012q12臺(tái)灣地區(qū)AUO新加坡昆山4.56.0LTPS LTPS407.5541q13取消臺(tái)灣（噴墨 oled）4.5噴墨oledTBDTBDTBDB6 鄂爾多斯5.5LTPS411Q16B7 成都6.0LTPS48263q17BOEB11 綿陽(yáng)6.0LTPS48262q19B12 重

15、慶6.0LTPS48262q21福清6.0LTPS48264q21CSOT武漢 T46.0LTPS45242q19和輝光電上海 Fab14.5LTPS1522q15上海 Fab26.0LTPS30164q18大陸上海-14.5LTPS1.521q15深天馬上海-25.5LTPS3054q16武漢6.0LTPS37.5203q21昆山-15.5LTPS412q15維信諾昆山-25.5LTPS1543q17固安6.0LTPS30164q18合肥6.0LTPS30164q21信利眉山6.0LTPS30163q21柔宇科技深圳5.5Oxide30114q18資料來源：根據(jù)各公司公告整理中國(guó)廠商布局完善

16、，覆蓋上游原料、設(shè)備。我們梳理了 OLED 上游各制程主要步驟所需材料和設(shè)備。材料方面，從“化工原料-中間體-單體粗品-單體-最終分子材料”制備流程來看，從中間體到單體階段，包括濮陽(yáng)惠成在內(nèi)，國(guó)內(nèi)參與企業(yè)眾多，但成品階段仍舊主要由海外壟斷。后段設(shè)備廠商有望受益于國(guó)產(chǎn)化需求提升。設(shè)備方面，前、中段設(shè)備主要由美、日、韓廠商壟斷，嚴(yán)重依賴進(jìn)口，而后段設(shè)備，國(guó)內(nèi) Bonding、貼合、檢測(cè)等細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)龍頭企業(yè)如精測(cè)電子、智云股份、聯(lián)得裝備已加速滲透該段并表現(xiàn)出一定的競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。化工原料中間體單體粗品單體蒸鍍/印刷至基板形成OLED層的材料圖表 7：OLED 上游蒸鍍材料供應(yīng)商化工原

17、料西安瑞聯(lián)、濮陽(yáng)惠成、萬潤(rùn)股份、萊特光電、阿格蕾雅、奧萊德、江西冠能、宇瑞化學(xué)、寧波博潤(rùn)、北京綠人、上海昊航、海闊光電、天津瑞源中間體單體粗品萬潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、江西冠能、奧萊德單體寧波博潤(rùn)、瑞聯(lián)新材、江西冠能、奧萊德、阿格蕾雅蒸鍍材料美國(guó)UDC、日本出光、三井化學(xué)、三菱化學(xué)、三星 SDI、斗山電子、德山、IG 化學(xué)資料來源：Displaysearch、整理圖表 8：OLED 上游材料和設(shè)備供應(yīng)商材料陣列段材料ITO 玻璃康寧、旭硝子、臺(tái)灣冠華、南玻集團(tuán)、長(zhǎng)信科技、凱盛科技、藍(lán)思科技顯影/刻蝕東進(jìn)世美肯、ENF Tech、Soulbrain、ENF Tech、Nepes、江化微、昆山晶科微光刻

18、德國(guó)MRT、ENF Tech、JSW、奇美材料、南大光電、蘇州瑞紅發(fā)光材料HIL/HTL斗山、德山、日本出光興產(chǎn)、默克磷光紅光材料UDC、陶氏化學(xué)、德山、LG 化學(xué)熒光綠光材料陶氏化學(xué)、出光興產(chǎn)、新日鐵化學(xué)、三星 SDI、LG 化學(xué)、UDC熒光藍(lán)光材料陶氏化學(xué)、保土谷化學(xué)、新日鐵化學(xué)、智索、出光興產(chǎn)ETL/EIL斗山、陶氏化學(xué)、保土谷化學(xué)HSMetal、LG 化學(xué)、三星 SDICGL新日鐵化學(xué)、LG 化學(xué)、日本東麗CPL斗山、德山 LG 化學(xué)PDLLTC、三星 SDI、日本東麗模組材料偏光片LG 化學(xué)、三星 SDI、日本富士、KonicaMinolta、達(dá)輝光電、三利譜、東氟塑料薄膜3M、萬順

19、股份、康得新、凱盛科技、激智科技封裝膠康得新、旭硝子、3M、住友化學(xué)、日東電工、板硝子、杜邦設(shè)備陣列段清洗DMS、KC Tech、Semes、STI離子注入日清、愛發(fā)科晶化AP System、Dukin、JSW沉積應(yīng)用材料、周星工程、愛發(fā)科、SFA、AKT、Kurt金屬掩膜版DNP、大富科技光刻膠布涂Toray、東進(jìn)世美肯、ENF Tech、SEMES、KC Tech曝光佳能、尼康、應(yīng)用材料、東京電子顯影Tokki、DNS、日立高新、STI、Nepe刻蝕愛發(fā)科、東京電子、DNS、Wonki IPS、DMS、KC Tech加熱工藝Terasemicon、Viatron、OsungLST、YesT

20、脫模日立高新、Kaijo、DNS、KC Tech、SEMES、STI蒸鍍沉積Tokk、SFA、SNU、SunicSyetem、YAS、UNITEX 公司、倍強(qiáng)科技真空泵Edwards、Kaiyama、LOTVacuum封裝和模組玻璃封裝AP System、Avaco、周星工程金屬封裝AP System薄膜封裝應(yīng)用材料、Invenia、周星工程、Kateeva劃線日本三菱、RorzeSystems、SFA磨邊Meere Company、SFA、TopEngineering貼合SFA、勁拓股份、聯(lián)得裝備、智云股份、TopEngineering、泰瑞達(dá)、整體視覺、網(wǎng)屏、愛德萬、TopTech邦定In

21、venia、SFA、TopEngineering、聯(lián)得裝備、智云股份柔性激光剝離AP System、EO TechnicsPI 固化Terasemicon、Viatron測(cè)試測(cè)試Orbo Tech、網(wǎng)屏、精測(cè)電子、金富新材、泰瑞達(dá)、Fluxim、愛德萬資料來源：Displaysearch、整理二、折疊屏?xí)r代的投資機(jī)會(huì)1、各大手機(jī)廠商角力可折疊手機(jī)可折疊屏手機(jī)兼具手機(jī)便攜性和平板大屏優(yōu)勢(shì)于一身，成為備受期待的一種手機(jī)產(chǎn)品。2018 年的 10 月 31 日，國(guó)內(nèi)屏幕生產(chǎn)商柔宇在國(guó)家會(huì)議中心舉行了新品發(fā)布會(huì)上，柔宇推出了全球首款面世的可折疊柔性屏幕手機(jī)，三星也在去年 11 月 7 號(hào)舊金山召開的三

22、星開發(fā)者大會(huì)上發(fā)布了三星的折疊手機(jī)概念。圖表 9：FlexPai(柔派可折疊屏手機(jī))圖表 10：三星可折疊手機(jī)資料來源：柔宇，資料來源：三星，目前來看，官方聲稱要發(fā)行可折疊屏手機(jī)的手機(jī)品牌主要有：三星、LG、華為，聯(lián)想，OPPO，VIVO 和小米。三星在 2011 年國(guó)際消費(fèi)電子展上第一個(gè)展示了可折疊屏智能手機(jī)的樣機(jī)。SEC 在 2013 的國(guó)際消費(fèi)電子展上展示了 3 個(gè)集成屏幕（2 個(gè)向內(nèi)折疊，1 個(gè)向外折疊）的原型，但是這離商業(yè)化大量生產(chǎn)還有一段距離。2018 年 11 月份，在三星開發(fā)者大會(huì)上，宣稱 2019年推出百萬臺(tái)產(chǎn)品，首款產(chǎn)品有望在 2019 年 3 月推出，將會(huì)率先在韓國(guó)和北美

23、市場(chǎng)上市銷售，價(jià)格會(huì)在 200 萬韓元左右，約合人民幣 1.23 萬元。圖表 11：可折疊屏構(gòu)造資料來源：American Institute of Physics、LG 也在積極布局可折疊屏手機(jī)市場(chǎng)，2018 年 10 月 23 日，LG 向韓國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提交的有關(guān)可折疊屏手機(jī)專利發(fā)布，LG 的可折疊智能手機(jī)專利描述了一種無邊框智能手機(jī)，其具有高度靈活的大顯示屏，覆蓋所有側(cè)面并且可能使用磁性方法連接到殼體。一旦設(shè)備展開，它就可以用作平板電腦。華為也在爭(zhēng)取搶先發(fā)布可折疊屏手機(jī)，2019 的 WMC，華為很有可能首次公布其可折疊屏手機(jī)，而該款手機(jī)有望成為華為旗下首款 5G 手機(jī)。圖表 12：華為

24、為可折疊面板手機(jī)申請(qǐng)專利資料來源：華為、中國(guó)手機(jī)制造商努比亞發(fā)布了一張柔性設(shè)備的宣傳海報(bào)，暗示將在 MWC 上推出折疊設(shè)備，努比亞在宣傳海報(bào)中打出“折疊你的生活”(Flex Your Life)的字樣，顯而易見地暗示其可折疊性，但尚不清楚是可折疊手機(jī)或是其他設(shè)備。圖表 13：努比亞 2019 MWC 海報(bào)資料來源：努比亞、OPPO，VIVO 和小米 18 年也都公開宣稱 19 年將對(duì)出自己的可折疊屏手機(jī)。OPPO 的折疊屏手機(jī)將會(huì)使用外折的折疊方式，VIVO 和小米則是采用向下折的折疊方式。蘋果公司有望加入到可折疊手機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)行列。根據(jù)Patently Apple 報(bào)道稱，美國(guó)專利商標(biāo)局于 12

25、 月 27 號(hào)公布了一項(xiàng)蘋果于 2018 年 3 月提交的專利。這項(xiàng)專利表明，蘋果正在想辦法打造一款可折疊的 iPhone。專利文件顯示，為了確保屏幕的次數(shù)和效果，蘋果設(shè)想了一種新的涂層，能夠?qū)⒕酆衔锖皖伭媳∑Y(jié)合在一起。一旦應(yīng)用到 OLED 面板上涂層就變成了一個(gè)保護(hù)層，可以使得 OLED 屏幕在不容易磨損的情況下旋轉(zhuǎn)和扭轉(zhuǎn)。圖表 14：蘋果屏下指紋專利資料來源：Patently Apple、2、可折疊屏：滿足消費(fèi)者的不斷升級(jí)的消費(fèi)需求就物理屬性而言，嵌入在可折疊屏智能手機(jī)中的柔性顯示器需要在厚度、重量、吸收更高頻率沖擊的能力、耐刮擦等方面具有最佳的規(guī)格。同時(shí)，這些手機(jī)必須具備的關(guān)鍵特性是，

26、即使經(jīng)歷了多次折疊（達(dá)到一百萬次），也有能力維持最初的性能。可折疊屏智能手機(jī)能夠滿足消費(fèi)者的不斷升級(jí)的消費(fèi)需求，因?yàn)橄M(fèi)者需要大屏幕設(shè)備 來更多地使用多媒體功能，可折疊屏手機(jī)帶來的屏幕上的提升，提高的不是屏占比的 70% 到 90%，而是直接翻了一倍甚至更多，無論是影音游戲，閱讀電子書報(bào)，體驗(yàn)度都要比現(xiàn)在的直板智能手機(jī)提升很多。其實(shí)市場(chǎng)上已經(jīng)有許多專利概述了可折疊屏智能手機(jī)的 產(chǎn)品規(guī)格和操作方式，但是一個(gè)實(shí)用的成功的可折疊屏智能手機(jī)尚未面市。從形態(tài)上看，可折疊手機(jī)目前出現(xiàn)的折疊方式分為內(nèi)折、外折、折三折、向下折等方式。圖表 15：各種折疊類似內(nèi)折：屏幕在內(nèi)外折：屏幕在外折三折向下折資料來源：網(wǎng)

27、上公開資料，整理目前推出向內(nèi)折的折疊屏手機(jī)樣式較多，不同的折疊方式會(huì)帶來不同的外觀效果，對(duì)柔性材料（以透明聚酰亞胺 CPI 為主）性能要求也不同，其加工技術(shù)難度可能也有差異。外折式設(shè)計(jì)是屏幕顯示在最外頭，容易與外物接觸，廠商需要做出外折式面板，對(duì)于技術(shù)實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)，內(nèi)折的屏幕是在里面，相比外折其屏幕更好保護(hù)，可能內(nèi)折式進(jìn)入量產(chǎn)階段的時(shí)間可能會(huì)比較快。3、可折疊屏在 2020 年市場(chǎng)份額有望達(dá)到 7%。受到智能手機(jī)創(chuàng)新用戶體驗(yàn)需求不斷增長(zhǎng)的推動(dòng)，據(jù) IHS 預(yù)測(cè)，可折疊 AMOLED 面板的出貨量有望在 2025 年首次達(dá)到 5000 萬臺(tái)，預(yù)計(jì)到 2025 年，可折疊 AMOLED 面板占AM

28、OLED 面板總出貨量的 8（8.25 億），占靈活 AMOLED 面板總出貨量的 11（4.76億）。雖然 2017 年柔性 AMOLED 顯示器市場(chǎng)包括等量的平板和曲面顯示器，但折疊式顯示器預(yù)計(jì)在幾年后才會(huì)大規(guī)模生產(chǎn)?？烧郫B屏有望在 2019 年開始嶄露頭角，可折疊屏在 2020 年將占市場(chǎng)份額的 7%，而可卷曲屏幕將在 2021 年達(dá)到市場(chǎng)份額的 3%。圖表 16：全球可折疊屏出貨量（百萬）預(yù)測(cè)圖表 17：各類型屏幕的市場(chǎng)占比預(yù)測(cè)可折疊屏幕出貨量曲屏直板屏幕可折疊屏幕可卷曲屏幕60504030201002017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 20

29、24E 2025E80%70%60%50%40%30%20%10%0%2015201620172018E2019E2020E2021E 資料來源：IHS，資料來源：IHS，4、可折疊屏仍面臨的困難1、整機(jī)成本較高。由傳統(tǒng)手機(jī)到折疊手機(jī)，零器件成本增加，柔性 OLED 成本較高，但一旦量產(chǎn)后，良率得到提高，成本將會(huì)逐步降低。2、續(xù)航問題。屏幕變大后導(dǎo)致的續(xù)航能力需要電池技術(shù)能有突破，提升整機(jī)續(xù)航能力。3、可折疊屏幕的耐用度和使用壽命。目前三星官方宣布的翻折壽命為 20 萬次，可以使用一年半到兩年。長(zhǎng)期地來回彎折，如何保證屏幕顯示效果也是一個(gè)考驗(yàn)。4、折疊方案設(shè)計(jì)難度較大，由于用戶對(duì)手機(jī)輕薄度有一

30、定要求，所以攝像頭模組等均有較高要求。5、蓋板材料。目前蓋板材料主要由住友、SK 海力士等國(guó)外廠商壟斷。希望日后可以有國(guó)產(chǎn)廠商取得技術(shù)突破。6、整機(jī)厚度是一個(gè)挑戰(zhàn)。不同的折疊方式、折疊屏中間的縫隙問題，都會(huì)對(duì)厚度有一定影響。7、手機(jī)散熱問題，在需要控制手機(jī)厚度的背景下，會(huì)需要更多優(yōu)質(zhì)的材料供應(yīng)商。5、可折疊手機(jī)物料清單拆分三星的可折疊屏手機(jī) Galaxy F 的 BOM 的成本比 iPhone XS Max 和 S9 +高出約 65， iPhone XS Max 和 S9 +的成本相同?？烧郫B手機(jī)主要 2 個(gè)增加成本項(xiàng)為：中間轉(zhuǎn)軸機(jī)械軸承，韓國(guó)廠商方案需要 150-200 美金，國(guó)內(nèi)廠商可以做

31、到 100 美金左右。屏幕模組超過了 200 美金。與 Galaxy S9 +的 55毛利相比，三星的折疊屏手機(jī)將獲得 65的收益率，與 iPhone XS max 持平。零售價(jià)格或?qū)?huì)達(dá)到 1,800 美元。圖表 18：可折疊手機(jī) BOM 拆分資料來源：CGS-CIMB、6、可折疊屏供應(yīng)鏈拆分與普通手機(jī)相比，可折疊屏手機(jī)在操作系統(tǒng)、觸控技術(shù)、蓋板、OLED 面板，驅(qū)動(dòng)、驅(qū)動(dòng)IC 及電池等方面需要改變，例如，玻璃蓋板需改為柔性 CPI，柔性 OLED 需變?yōu)榭烧郫BOLED；而且為了保證可折疊屏手機(jī)的折疊性還需要增加鉸鏈，在電池方面，LG 為其折疊屏手機(jī)設(shè)計(jì)了兩塊電池的設(shè)計(jì)，而三星則在為其可折疊

32、手機(jī)研究可折疊電源，而蘋果柔性電池專利在 2018 年 3 月 29 日也被美國(guó)專利商標(biāo)局公布，這種柔性電池不僅能更好地適應(yīng)手機(jī)的形狀，還能根據(jù)一臺(tái) iPhone 內(nèi)部組件的移動(dòng)而移動(dòng)。電池由放置在柔性基底上的電池元件構(gòu)成，讓電池整體可以根據(jù)需要彎曲。圖表 19：LG 可折疊手機(jī)配備兩塊電池圖表 20：蘋果的柔性電池專利圖資料來源：LG，資料來源：蘋果，從供應(yīng)商方面來看，可折疊屏智能手機(jī)上游主要有蓋板廠商，柔性屏幕廠商，鉸鏈廠商， 驅(qū)動(dòng) IC 廠商和電池廠商等。電池供應(yīng)商驅(qū)動(dòng)IC供應(yīng)商觸控技術(shù)供應(yīng)商鉸鏈供應(yīng)商柔性O(shè)LED屏幕供應(yīng)商蓋板供應(yīng)商手機(jī)生產(chǎn)商圖表 21：可折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：Oled

33、Industry、整理三、面板+折疊屏產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)標(biāo)的梳理：【京東方】OLED 龍頭，業(yè)績(jī)下滑主要由于大尺寸 LCD 價(jià)格下滑。在此輪價(jià)格下行周期中，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少價(jià)格下滑對(duì)經(jīng)營(yíng)影響。目前，我們認(rèn)為，大尺寸面板價(jià)格有望提前觸底反彈。從成本端來看，LCD 面板價(jià)格繼續(xù)下行空間不大，結(jié)合三星關(guān)線預(yù)期，預(yù)計(jì)大尺寸面板價(jià)格將會(huì)于 19Q2 提前開始觸底反彈，結(jié)合 19H2 行業(yè)旺季，同時(shí)伴隨公司部分 8.5 代線結(jié)束折舊以及 10.5 代線產(chǎn)能釋放，公司作為全球最大 TV 顯示屏廠商， 有望顯著受益。公司 OLED 產(chǎn)線進(jìn)展順利，規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升。目前成都 6 代柔性 OLED 線產(chǎn)能爬坡順

34、利，良率穩(wěn)步提升，綜合良率已超過 70%；綿陽(yáng) 6 代 OLED 線 18 年初已實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)封頂，進(jìn)展順利，預(yù)期今年投產(chǎn)；公司產(chǎn)能規(guī)劃路徑清晰，伴隨 OLED 滲透率逐步提升，公司成都、綿陽(yáng)、重慶、福州產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，看好公司 OLED 產(chǎn)品戰(zhàn)略及未來發(fā)展。折疊屏等新興應(yīng)用方面，公司作為國(guó)內(nèi)龍頭，柔性 OLED 技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，多款可折疊產(chǎn)品已在國(guó)內(nèi)外展會(huì)發(fā)布。隨著終端廠商折疊屏機(jī)型陸續(xù)發(fā)布，伴隨外部環(huán)境壓力下國(guó)產(chǎn)化需求，預(yù)計(jì)公司將率先與國(guó)內(nèi)終端大廠達(dá)成合作，有望迎來訂單釋放?！菊滓讋?chuàng)新】我們近期產(chǎn)業(yè)深度跟蹤下來，2019 年 OLED 面板仍將采用外掛式NOR Flash 作為驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)，避免AM

35、OLED 面板的藍(lán)色光會(huì)隨時(shí)間消退的問題，內(nèi)嵌 eFlash 仍然使得驅(qū)動(dòng) IC 成本居高不下。目前兆易創(chuàng)新與華邦同為三星核心供應(yīng)商，主要提供 8M NOR Flash。我們保守預(yù)計(jì)三星 2019 年出貨 4 億組 OLED 面板，兆易創(chuàng)新作為主供有望受益 OLED 由國(guó)內(nèi)外旗艦機(jī)型到中端機(jī)型的持續(xù)滲透?！緞磐毓煞荨抗局饕a(chǎn)品為電子裝聯(lián)設(shè)備與光電模組生產(chǎn)設(shè)備，包括顯示模組封裝設(shè)備（COF、COG 等）、3D 玻璃設(shè)備、3D 貼合設(shè)備、OLED 檢測(cè)設(shè)備等，公司目前已進(jìn)入富士康、歐菲、京東方、偉創(chuàng)力等知名大廠供應(yīng)鏈。我們認(rèn)為隨著韓國(guó) TOPTEC 設(shè)備專利糾紛禁運(yùn)，國(guó)產(chǎn) 2D、3D lami 設(shè)備有望迎來替代空間！【濮陽(yáng)惠成】公司對(duì)芴類、噻吩類、咔唑類、有機(jī)膦類等產(chǎn)品提前進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化布局，OLED 中間體等高端電子化學(xué)品研發(fā)項(xiàng)目已具備產(chǎn)業(yè)化條件并建設(shè)相關(guān)產(chǎn)線。另外，公司擬投資翰博高新， 標(biāo)的公司主營(yíng)為顯示薄膜器件，主要客戶為京東方