傳媒行業(yè)：游戲?yàn)榱髁孔儸F(xiàn)出口持續(xù)推薦

1、 第 頁(yè) HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明上周市場(chǎng)行情回顧板塊表現(xiàn)上周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、中信傳媒指數(shù)分別上漲 4.16、4.59 、4.80 、6.58 ，傳媒指數(shù)在中信一級(jí)行業(yè)排名漲跌幅為正數(shù)第 4 名。自 2019 年初至今，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、中信傳媒指數(shù)分別上漲 20.37、27.27 、21.85 、12.22 ，傳媒指數(shù)在中信一級(jí)行業(yè)排名漲跌幅為正數(shù)第 25 名。圖 1:上周中信一級(jí)子行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)（%）圖 2:2019 年以來(lái)中信一級(jí)子行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)（%）1260108506404302020-210非銀行金融計(jì)算機(jī)餐飲旅游傳媒電力及公用事業(yè)

2、電子元器件交通運(yùn)輸醫(yī)藥食品飲料創(chuàng)業(yè)板指機(jī)械商貿(mào)零售深證成指基礎(chǔ)化工國(guó)防軍工電力設(shè)備上證綜指通信輕工制造家電綜合紡織服裝銀行汽車(chē)石油石化建筑煤炭建材鋼鐵房地產(chǎn)有色金屬農(nóng)林牧漁食品飲料農(nóng)林牧漁非銀行金融家電計(jì)算機(jī)建材深證成指電子元器件通信餐飲旅游機(jī)械銀行國(guó)防軍工有色金屬創(chuàng)業(yè)板指醫(yī)藥房地產(chǎn)上證綜指煤炭交通運(yùn)輸電力設(shè)備基礎(chǔ)化工輕工制造綜合商貿(mào)零售電力及公用紡織服裝傳媒石油石化鋼鐵汽車(chē)建筑-40資料來(lái)源：Wind，東興證券研究所資料來(lái)源：Wind，東興證券研究所公司表現(xiàn)上周傳媒行業(yè)傳媒上市公司中，漲跌幅排名前 5 分別是電魂網(wǎng)絡(luò)（+57.44）、長(zhǎng)方集團(tuán)（+43.74 ）、聚力文化（+27.10 ）、眾

3、應(yīng)互聯(lián)（+24.03 ）、安妮股份（+22.78 ）；漲跌幅后 5 分別是富春通信（-8.45）、東方時(shí)尚（-3.29 ）、金陵體育（-3.11 ）、電廣傳媒（-2.92 ）、華誼兄弟（-2.59 ）。 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明表 1：傳媒板塊上市公司周漲跌幅前十名和后十名前十名證券代碼公司名稱(chēng)一周漲跌幅（%）后十名證券代碼公司名稱(chēng)一周漲跌幅（%）1603258.SH電魂網(wǎng)絡(luò)57.441300299.SZ富春股份-8.452300301.SZ長(zhǎng)方集團(tuán)43.742603377.SH東方時(shí)尚-3.293002247.SZ聚力文化27.103300651.SZ金陵體育-3

4、.114002464.SZ眾應(yīng)互聯(lián)24.034000917.SZ電廣傳媒-2.925002235.SZ安妮股份22.785300027.SZ華誼兄弟-2.596300356.SZ光一科技19.266300282.SZ三盛教育-1.477300467.SZ迅游科技19.017600892.SH大晟文化-1.028300431.SZ暴風(fēng)集團(tuán)16.988002526.SZ山東礦機(jī)-0.429300494.SZ盛天網(wǎng)絡(luò)16.869002878.SZ元隆雅圖-0.3510300364.SZ中文在線14.8910300770.SZ新媒股份-0.30資料來(lái)源：Wind, 東興證券研究所電影行業(yè)需求端：票房、

5、人次及票價(jià)貓眼 APP 數(shù)據(jù)顯示，2019 年 5 月，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)票房為 33.55 億元，同比增長(zhǎng)減少 16.8。圖 3: 2017.1-2019.5 國(guó)內(nèi)單月電影票房及同比增速12080%10060%8040%6020%400%20-20%0-40%月度票房（億元） 同比資料來(lái)源：貓眼 APP，東興證券研究所貓眼 APP 數(shù)據(jù)顯示，2019 年 5 月，國(guó)內(nèi)單月觀影人次 0.97 億人次，同比下降 19.3。圖 4: 2017.1-2019.5 國(guó)內(nèi)單月觀影人次及同比增速32.521.510.5060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40% HYPERLINK

6、 / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明單月人次（億人）同比資料來(lái)源：貓眼 APP，東興證券研究所貓眼 APP 數(shù)據(jù)顯示，2019 年 5 月，國(guó)內(nèi)單月電影票均價(jià) 34.6 元，同比上漲 3.1。圖 5: 2017.1-2019.5 國(guó)內(nèi)單月電影票均價(jià)及同比增速4525%4020%3515%302510%205%150%105-5%0-10%票價(jià)（元）同比資料來(lái)源：貓眼 APP，東興證券研究所供給端：影片上映數(shù)及備案數(shù)中國(guó)電影發(fā)行放映協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019 年 5 月，國(guó)內(nèi)單月上映影片數(shù)量 53 部，同比上漲 43.2。圖 6: 2017.1-2019.5 國(guó)內(nèi)單月上映影片數(shù)量7060%6040%5

7、020%400%30-20%2010-40%0-60%上映影片數(shù)量（部）同比資料來(lái)源：中國(guó)電影發(fā)行放映協(xié)會(huì)，東興證券研究所國(guó)家電影局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019 年 4 月，國(guó)內(nèi)單月備案故事影片 309 部，同比減少 1.3。圖 7: 2017.1-2019.4 國(guó)內(nèi)單月備案故事影片40035030025020015010050080%60%40%20%0%-20%-40%-60% HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明備案故事影片（部）同比資料來(lái)源：國(guó)家電影局，東興證券研究所 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明周度票房數(shù)據(jù)藝恩電影數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng) 2019 年 2

8、3 周（6.10-6.16）周總票房約 6.99 億元，其中黑衣人：全球通緝以 1.79 億成為周票房冠軍；最好的我們以 1.36 億居第二；哥斯拉 2：怪獸之王以 0.89億居第三。表 2:2019 年第 23 周（6.10-6.16）單周電影票房 TOP10 情況排名影片名單周票房(萬(wàn)元)平均票價(jià)（元）1黑衣人：全球通緝1785136.52最好的我們13587323哥斯拉 2：怪獸之王891235.14X 特警：黑鳳凰7697365追龍 2727635.86媽閣是座城271833.37阿拉丁246436.98秦明202431.69絕殺慕尼黑200031.510無(wú)所不能101231.2資料來(lái)

9、源：藝恩，東興證券研究所電視劇行業(yè)根據(jù)電視劇電子政務(wù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，2019 年 5 月，國(guó)內(nèi)單月備案故事影片 65 部，同比減少 41%。圖 8: 2017.1-2019.5 國(guó)內(nèi)單月備案電視劇16014012010080604020080%60%40%20%0%-20%-40%-60% HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明備案電視?。ú浚┩荣Y料來(lái)源：電視劇電子政務(wù)平臺(tái)，東興證券研究所 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明游戲行業(yè)手游根據(jù)App Annie 以及安卓應(yīng)用商店 20190623 數(shù)據(jù)：永恒紀(jì)元在應(yīng)用寶、華為、OPPO 渠道暢銷(xiāo)榜排分別為 37 名、5

10、7 名、49 名，蘋(píng)果渠道與 VIVO 渠道未進(jìn)入暢銷(xiāo)榜 100 名；大天使之劍在蘋(píng)果、華為、OPPO 渠道暢銷(xiāo)榜排分別為 81 名、29 名、75 名，應(yīng)用寶渠道與 VIVO 渠道未進(jìn)入暢銷(xiāo)榜 100 名；鬼語(yǔ)迷城在應(yīng)用寶、VIVO、OPPO 渠道暢銷(xiāo)榜排分別為 90 名、91 名、58 名，蘋(píng)果渠道與華為渠道未進(jìn)入暢銷(xiāo)榜 100 名；屠龍破曉在應(yīng)用寶、華為、VIVO、OPPO 渠道暢銷(xiāo)榜排分別為 56 名、67 名、16 名、19 名；一刀傳世在蘋(píng)果、應(yīng)用寶、華為、VIVO、OPPO 渠道暢銷(xiāo)榜排分別為 25 名、17 名、3 名、21 名、6 名；斗羅大陸在應(yīng)用寶、華為、VIVO、OPP

11、O 渠道暢銷(xiāo)榜排分別為 7 名、7 名、15 名、7 名。 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明表 3:A 股游戲公司旗下重點(diǎn)手游 iOS/安卓渠道暢銷(xiāo)榜排名時(shí)間游戲名相關(guān)公司IOS應(yīng)用寶華為應(yīng)用商店VIVO 應(yīng)用商店OPPO 應(yīng)用商店20190616永恒紀(jì)元三七互娛-9447-4020190623永恒紀(jì)元三七互娛-3757-4920190616大天使之劍 H5三七互娛78391006120190623大天使之劍 H5三七互娛81-297520190616鬼語(yǔ)迷城三七互娛-91754320190623鬼語(yǔ)迷城三七互娛-90-915820190616屠龍破曉三七互娛5259111

12、820190623屠龍破曉三七互娛5667161920190616一刀傳世三七互娛2012219520190623一刀傳世三七互娛2517321620190623斗羅大陸三七互娛7715720190616問(wèn)道吉比特221315351020190623問(wèn)道吉比特2481639820190616誅仙完美世界313414261420190623誅仙完美世界283615411120190616完美世界完美世界416-892420190623完美世界完美世界410903120190616云夢(mèng)四時(shí)歌完美世界364555-20190623云夢(mèng)四時(shí)歌完美世界60648220190616少年三國(guó)志游族網(wǎng)絡(luò)-25

13、88526320190623少年三國(guó)志游族網(wǎng)絡(luò)792191626120190616天使紀(jì)元游族網(wǎng)絡(luò)888920190623天使紀(jì)元游族網(wǎng)絡(luò)9294資料來(lái)源：各大應(yīng)用商店, 東興證券研究所 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明頁(yè)游根據(jù) 9K9K 數(shù)據(jù)，2019 年 5 月，37 頁(yè)游運(yùn)營(yíng)平臺(tái)開(kāi)服數(shù) 3224 組，同比減少 11.9%。圖 9: 2017.1-2019.5 37 頁(yè)游運(yùn)營(yíng)平臺(tái)開(kāi)服數(shù)4000350030002500200015001000500037游戲平臺(tái)開(kāi)服數(shù)資料來(lái)源：9k9k，東興證券研究所根據(jù) 9K9K 數(shù)據(jù)，2019 年 5 月，三七互娛自研頁(yè)游產(chǎn)品開(kāi)服數(shù)開(kāi)

14、服數(shù) 1550 組，同比減少 45.2%。圖 10: 2017.1-2019.5 三七互娛自研頁(yè)游產(chǎn)品開(kāi)服數(shù)3500300025002000150010005000三七互娛自研產(chǎn)品開(kāi)服數(shù)資料來(lái)源：9k9k，東興證券研究所 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明投資策略及重點(diǎn)推薦傳媒（中信）指數(shù)自 2015 年最高點(diǎn) 11686 調(diào)整至上周五收盤(pán) 2378 點(diǎn)，回調(diào)幅度約 80。市場(chǎng)逐步形成傳媒板塊估值觸底預(yù)期。2019 年是 5G 元年，科技投資主題開(kāi)始催化，傳媒也將受益于 5G 基礎(chǔ)設(shè)施。我們認(rèn)為，游戲板塊值得投資機(jī)構(gòu)率先布局。理由如下：1）游戲研發(fā)運(yùn)營(yíng)受益于 5G 確定性較高

15、；2）游戲是互聯(lián)網(wǎng)流量變現(xiàn)出口之一，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成；3）A 股游戲板塊估值低估，三七互娛、吉比特、完美世界等優(yōu)秀游戲公司 PE 估值均低于 20 倍。影視方面：2019 年 4 月，國(guó)內(nèi)單月備案故事影片 309 部，同比減少 1.3，顯示電影行業(yè)雖然受到強(qiáng)監(jiān)管，但投資資金在二季度依舊出現(xiàn)拐點(diǎn)；2019 年 5 月，國(guó)內(nèi)單月備案故事影片 65 部，同比減少 41， 顯示電視劇行業(yè)目前仍然受到監(jiān)管趨嚴(yán)與投資資金減少雙重壓力。投資標(biāo)的：游戲板塊推薦港股騰訊、美股網(wǎng)易、A 股三七互娛、吉比特、完美世界；其他板塊方面，影視板塊推薦光線傳媒；出版板塊推薦中國(guó)出版；廣告營(yíng)銷(xiāo)板塊推薦分眾傳媒。本周投資組

16、合為：三七互娛 40、中國(guó)出版 20 、光線傳媒 20、分眾傳媒 20。表 4: 重點(diǎn)跟蹤公司板塊公司名稱(chēng)評(píng)級(jí)EPS（元）PE 估值19E20E21E19E20E21E院線中國(guó)電影強(qiáng)烈推薦0.760.840.93201817影視劇光線傳媒強(qiáng)烈推薦0.290.370.44241916游戲三七互娛未評(píng)級(jí)0.881.051.22161311游戲吉比特未評(píng)級(jí)11.6113.4515.40181614營(yíng)銷(xiāo)分眾傳媒未評(píng)級(jí)0.280.350.39201615出版中國(guó)出版推薦0.390.440.49161413出版中原傳媒強(qiáng)烈推薦0.780.860.929.38.47.9文化主題風(fēng)語(yǔ)筑推薦0.891.071.28181512資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，東興證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示文化政策監(jiān)管趨嚴(yán)、細(xì)分行業(yè)增速不及預(yù)期。 HYPERLI