2022年特鋼行業(yè)競爭格局分析

1、2022年特鋼行業(yè)競爭格局分析1.特鋼：中高端特鋼需求有望迎來較快增長品類豐富，核心品種仍依賴進口特鋼產(chǎn)品中以高溫合金和工模具鋼技術水平最高。特殊鋼可分為工具鋼、結構鋼和特殊用鋼三類，在各類 特鋼產(chǎn)品中，目前全球產(chǎn)量最低的品種為高溫合金（約 30 萬噸）和工具鋼（210 萬噸），這兩種產(chǎn)品由于設備 精度高、加工工藝復雜，在我國長期依賴進口。2.久立特材：高端產(chǎn)品持續(xù)放量，業(yè)績穩(wěn)中有進持續(xù)投入高研發(fā)，打造高端管道龍頭過去的 20 多年里，公司聚焦高端產(chǎn)品進口替代，填補了多項國內(nèi)空白，根據(jù)官網(wǎng)及年報披露，公司創(chuàng)下了 9 項第一，毛利率由 2017 年的 21%增長到 2021 年的 29%（202

2、1 年受出口退稅取消等影響下降到 25%），在 A 股上市鋼企中排名前二。實現(xiàn)高端產(chǎn)品國產(chǎn)化后，公司先后通過了道達爾、沙特阿美、阿曼石油等供應商資質(zhì) 認證，與這些石油巨頭開展密切合作，簽署了數(shù)億美元的海外訂單。不滿足于眼前的業(yè)績，公司還持續(xù)在研發(fā) 端投入大量的資金和人員，以期待鞏固自身優(yōu)勢，提高公司的綜合競爭力。近 5 年其研發(fā)占營收比重在全行業(yè) 中排名第 2，僅次于產(chǎn)品最為尖端的撫順特鋼。年內(nèi)鎳基管、核電用管確定性放量根據(jù)可轉(zhuǎn)債募集說明書和年報披露，公司目前有 13.5 萬噸產(chǎn)能，其中包括 1.3 萬噸鎳基合金油井管和 500 噸蒸發(fā)器用 U 型傳熱管。2021 年高端產(chǎn)品營收占比 19%，

3、對應的產(chǎn)品噸價 10 萬以上，同時毛利率 30%以上。 隨著新的鎳基合金油井管產(chǎn)線逐步放量，今年高端產(chǎn)品占比還將繼續(xù)擴大到 20%以上。通過子公司久立永興特 種合金材料有限公司切入航空領域，產(chǎn)品成功進入市場后將達到單噸價格有望超過百萬元。在多種產(chǎn)品實現(xiàn)國 產(chǎn)化以后，公司對標山特維克，誓要打造集油氣開采及煉化、核電火電、航空航天、醫(yī)療器械等多個領域應用 為一體的綜合型廠商。員工持股+股權激勵，自上而下實現(xiàn)利益捆綁公司開展股權激勵計劃，通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購股份 1680 萬股，占公司總股 本的比例為 1.72%，成交總金額為 2.2 億元（不含交易費用等），成交均價為 1

4、3.10 元/股。通過股權激勵計劃和 持續(xù)期 5 年的二期員工持股計劃，公司實現(xiàn)和員工利益長期深度的捆綁。無懼原材料漲價沖擊，核電重啟公司受益明顯公司產(chǎn)品定價為成本加成方式，在接收客戶訂單時即在原材料市場進行鎖價，賺取穩(wěn)定加工費，一定程度 上化解了原材料漲價的沖擊，保證了公司毛利率長期穩(wěn)中有進。4 月 20 日，國務院常務會議對經(jīng)過多年準備和 全面評估審查、已納入國家規(guī)劃的浙江三門、山東海陽、廣東陸豐三個核電新建機組項目予以核準，合計 6 臺 機組。公司用于核電的產(chǎn)品主要包括核三代的核電蒸汽發(fā)生器用 690 合金 U 形管、800 合金 U 形管，核四代的 六角管、包殼管等。U 形管產(chǎn)品定位高

5、端，售價在 70 萬元/噸以上，毛利率 30%以上，是未來幾年重要的利潤 貢獻點。3.天工國際：單項冠軍，工模具鋼產(chǎn)量世界第一歷經(jīng)多重考驗，2021 年業(yè)績表現(xiàn)亮眼2021 年，公司模具鋼、高速鋼、切削工具、鈦合金、商品貿(mào)易的營業(yè)收入分別為 23.9、10.1、10.6、2.6、 10.3 億元，占比分別為 41.6%、17.5%、18.4%、4.6%、17.9%。在遭遇海運發(fā)貨延遲、出口退稅取消的情況下， 公司仍實現(xiàn)了營收和利潤的雙增長。 公司模具鋼、高速鋼、切削工具、鈦合金、商品貿(mào)易的毛利率分別為 26.6%、32.5%、28.4%、16.0%、0.03%。 其中高速鋼、切削工具分別同比增

6、長 4.4pct、9.5pct，系毛利率較高的高端產(chǎn)品粉末冶金產(chǎn)品、高端絲錐及 銑刀產(chǎn)品比例增加；模具鋼、鈦合金同比減少 1.5pct、2.2pct，系出口退稅取消。公司市場份額不斷提升，幾年時間快速攀升至世界第一歐洲是工模具鋼的傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)，奧地利奧鋼聯(lián)集團和德國的斯穆+碧根柏（S+B）特鋼公司都是傳統(tǒng)的模 具鋼龍頭。2017 年公司工模具鋼產(chǎn)品年產(chǎn)量首次超過東特鋼進入前三，2019 年公司超過斯穆+碧根柏，2020 年 公司超過奧鋼聯(lián)榮登世界第一。目前行業(yè)前 3 家企業(yè)大體占了總產(chǎn)量的 33%左右，其中天工國際占總產(chǎn)量 12%左右，奧鋼聯(lián)集團占 11%，東北特鋼集團占 10%左右。 國內(nèi)來

7、看生產(chǎn)模具鋼的企業(yè)主要有天工國際、東北特鋼、攀鋼長鋼、寶鋼股份、中特集團等，行業(yè) CR3 為 84.1%，市場份額較為集中。其中，占比最高的為天工國際，在 2016 年產(chǎn)量僅 10.8 萬噸，而 2020 年已經(jīng)超 過 20 萬噸，占比由 22.0%大幅提升至 49.1%。切入粉末冶金行業(yè)，提高高端產(chǎn)品占比公司立足粉末鋼錠、近凈成型、增材制造（包括低碳模具、不銹鋼、3D 打印）三個發(fā)展方向，開工建設國 內(nèi)首條規(guī)?；勰┮苯鹕a(chǎn)線。該產(chǎn)線總投資 5 億元，占地面積 2 萬平方米，由制粉、篩分、包套和熱等靜壓 四大工序配套組成。項目一期投資 3.2 億元，設計年產(chǎn)量為 2000 噸工模具鋼產(chǎn)品。

8、2019 年 11 月 25 日，一期生產(chǎn)線關鍵工序制粉產(chǎn)線一次性試產(chǎn)成功，成功制粉，標志著我國粉末冶金工模 具鋼能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。該產(chǎn)線今年開始已經(jīng)進入量產(chǎn)，毛利率大體在 45%左右，比采用傳統(tǒng)工藝生產(chǎn)的工 模具鋼毛利率高 15 個百分點以上，目前粉末冶金產(chǎn)品每噸均價在 15 萬元以上，后續(xù)價格有望進一步抬升，除 了工模具鋼產(chǎn)品，粉末冶金還可以用于噴射錠和制粉，2022 年滿產(chǎn)后營收可占到總營收的 15%。一期項目建設完工后，公司于 2020 年 6 月開展二期建設，預計 2022 年下半年投產(chǎn)。屆時將形成 1 萬噸金 屬粉末、5000 噸粉末高速鋼的生產(chǎn)能力。除了滿足國內(nèi)工業(yè)制造對粉末冶

9、金材料的需求外，也將進軍國際新材 料市場，實現(xiàn)從規(guī)模化到產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，比肩世界先進粉末冶金生產(chǎn)加工企業(yè)。 當前中國粉末冶金高速鋼占比僅為 0.3%，與主流發(fā)達國家相比差距明顯。全球工模具鋼市場容量為 200-300 萬噸，如果天工國產(chǎn)化后做到一個相對低的價格（10-15 萬元/噸），那未來這 200-300 萬噸里相當部分會被替代 為粉末冶金，即便假設 10%，一噸 15 萬，也有 300-500 億的市場；從目前看，天工今年內(nèi)部定的目標遠高于市 場預期，今年 2500 噸、明年 5000 噸計劃正緊鑼密鼓開展。精細化管理賦能，毛利率不斷提升公司可以保持高增速的原因來自對小批量訂單的把控、優(yōu)秀

10、的增值服務和訂單、賬期等結算模式上的適當讓利。 公司致力于做模具鋼的“超市”，產(chǎn)品細分、定制化的把控能力是公司重要的壁壘。模具鋼客戶的訂單非 常散，且要求不盡相同，在生產(chǎn)和售后上都存在差異。大型企業(yè)不會花太多精力應對小訂單的開模和售后，因 此這部分小訂單大多數(shù)成為了公司的增量，因此規(guī)模不斷擴大。 后期增值服務上不斷拓展，為增強客戶黏性，公司在不斷拓展衍生服務，達到服務客戶和延長產(chǎn)業(yè)鏈的雙 重效果。公司目前在零切、熱處理加工服務上都有做延伸服務，保證客戶使用時將材料最佳性能發(fā)揮出來，在 客戶關系上形成了核心競爭力。在銷售策略上，公司盡可能去掉中間商，實現(xiàn)對終端的直銷。目前國內(nèi)的直銷比例已經(jīng)提高到

11、了 73%，直 銷方式一方面增加了毛利率，另一方面也提升了公司對終端市場走向的敏感程度。國外市場通過合營的銷售公 司在當?shù)厥袌鐾茝V，直銷比例較低，目前僅占到 40%，也是公司未來提升的主要方向。 公司本身就是靠成本領先起家的，當年在低端產(chǎn)品慘烈的價格競爭中，公司就是靠著比其他競爭對手更精 細的成本管理才賺到了利潤，并依靠這部分利潤不斷推動產(chǎn)品研發(fā)升級。因此公司可以在比國外同行售價低 5% 的情況下，保持較高的毛利率。公司在成本控制上的舉措主要包括以下幾個方面。 在原材料采購上，權衡合金新料和合金廢鋼的成本。發(fā)揮廢料回收的專長，既提高了生產(chǎn)效益又大幅降低 了成本。4.撫順特鋼：高溫合金龍頭，噸利

12、潤水平持續(xù)攀升主營四大產(chǎn)品體系，高溫合金產(chǎn)品量小利多公司主要產(chǎn)品為高溫合金、不銹鋼、工模具鋼、合金結構鋼等。廣泛應用于航空航天、能源電力、石油化 工、交通運輸?shù)阮I域。目前，撫順特鋼高溫合金在航空航天市場占有率高達 80%以上，超高強度鋼在航空航天 市場占有率高達 95%。高溫合金利潤占比逐年提高，已成為利潤最主要的來源。公司高溫合金對利潤的貢獻程 度逐年提升，盡管銷量占比僅為 1.1%，營收占比為 17.8%，毛利占比達到 38%，凈利占比更是高達 40%以上， 未來仍將持續(xù)攀升。高溫合金下游廣泛，壁壘堅固。高溫合金的下游主要有航空發(fā)動機、燃氣輪機、電力、汽車、石化等領域， 其中，航空發(fā)動機占

13、了一半以上。高溫合金本身是一個壁壘非常高的產(chǎn)品，具體體現(xiàn)在三點：一是高溫合金本 身加工工藝十分復雜，需要經(jīng)過真空感應爐、電渣爐、真空自耗爐的三聯(lián)冶煉工藝，并且產(chǎn)品是不斷迭代更新 的，新一代的飛機發(fā)動機在巡航和起降過程中對原材料高溫合金的耐高溫、抗氧化、抗熱腐蝕性能提出了更高 的要求，對應的高溫合金產(chǎn)品也不斷更新?lián)Q代。同時，下游的航發(fā)制造商長期和高溫合金廠商深度捆綁。二是 高溫合金無論是軍品還是民品均涉及到產(chǎn)品認證問題，特別是軍品的認證，審核嚴、跨度長，耗時費力。三是 生產(chǎn)高溫合金所需的真空感應爐、真空自耗爐及配套設備的成本達數(shù)億元，進入行業(yè)需具備較強的資金實力。 這三點也導致了一般新型材料企業(yè)

14、很難開展這項業(yè)務，新增產(chǎn)能主要依靠行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的擴產(chǎn)。 目前，國內(nèi)高溫合金總需求量約 2 萬多噸，非民品部分多達 1 萬噸，該部分 5000 噸靠進口，約 4000 噸由 撫鋼供給，剩下的 1000 多噸由其他廠家（主要是攀長特、寶鋼特鋼）提供。民用需求 1 萬噸中同樣有幾千噸依 靠進口。公司一系列真空自耗爐、真空感應爐、鍛機投產(chǎn)，公司當前三聯(lián)冶煉工藝產(chǎn)能（高溫+超強）1.5 萬噸，今 年年中大約到 2 萬噸，今年底到明年初估計到 3 萬噸，高端產(chǎn)能 3 年翻兩倍，爬坡進度可以跟蹤驗證。與此同 時，公司高溫合金單噸盈利有望進一步提高，因為高端冶煉在工藝的不斷積累下成材率顯著提高，且進口替代

15、牌號大部分都是高價格高毛利品種。負債率下降，降本減費明顯債轉(zhuǎn)股的實施有效降低財務負擔，公司資產(chǎn)負債率降至 43%。撫順特鋼過去的融資渠道受限，只能通過銀 行借款推進技術改造等重大項目，積累了沉重的債務負擔。通過債轉(zhuǎn)股的方式，公司約 50 億元的債務轉(zhuǎn)為股份， 資產(chǎn)負債率降至 42.7%，卸下了沉重的債務負擔，財務費用對毛利的侵蝕水平顯著下降。過去財務費用占到營 業(yè)收入的 8%左右，嚴重侵蝕了公司的盈利能力。債轉(zhuǎn)股實施完成后，公司財務費用降至營業(yè)收入的 1%左右， 財務負擔大幅減輕。 公司 2020 年高溫合金噸毛利在 8 萬元左右，2021 年進一步上漲，噸毛利達到 9.2 萬元，2022-2

16、023 年公司 7.5 億元（同比+35%）和 10.4 億元（同比+39%）。全部滿產(chǎn)后按照 12000 噸產(chǎn)量，9 萬元噸毛利計算，毛利超 10 億。5.中信特鋼：聚焦“三高一特”，產(chǎn)能不斷擴充龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固，品種結構持續(xù)優(yōu)化公司 2021 年實現(xiàn)收入 973.3 億元，同比增長 27.6%；歸母凈利潤 79.5 億元，同比增長 31.8%；實現(xiàn)鋼材銷 售 1453 萬噸，同比增長 3.9%，2022 年公司目標銷量為 1490 萬噸，力爭 1550 萬噸，“十四五”期間計劃實現(xiàn)特 鋼年度產(chǎn)量超 2000 萬噸。 從產(chǎn)品應用領域看，2021年公司軸承鋼、汽車用鋼均創(chuàng)歷史新高，軸承鋼突破

17、200萬噸，銷量同比增長17.7%， 連續(xù) 11 年世界第一；汽車用鋼銷量突破 300 萬噸，連續(xù) 14 年全國第一；能源用鋼緊抓風電市場需求，其中連 鑄大圓坯年銷量創(chuàng)歷史新高，并繼續(xù)保持銷量國內(nèi)第一。同時，公司還重點培育了 70 余個“小巨人”項目（細 分市場領域的隱形冠軍），“小巨人”品種銷量突破 220 萬噸；“三新”開發(fā)，重點品種攻關成果顯著，2021 年 公司“三高一特”產(chǎn)品新獲得 32 家第二、三方的認證，其中超高強度鋼同比增長 62.7%，高溫/耐蝕合同比增長 44.66%，特種不銹鋼同比增長 113.25%，持續(xù)保持高速發(fā)展，公司的產(chǎn)品結構得到持續(xù)的提升優(yōu)化。繼續(xù)深耕“三高一特

18、”，新產(chǎn)能 2024 年放量通過大冶特殊鋼有限公司特冶鍛造產(chǎn)品升級改造項目二期以及三期，公司有望于 2024 年新增“三高一特” 產(chǎn)品產(chǎn)能 9.2 萬噸/年。預計項目二期及三期項目完成后，達產(chǎn)年預計將分別實現(xiàn)營業(yè)收入 15.51 億元和 26.43 億 元，項目達產(chǎn)年將分別形成 3.9 萬噸和 5.3 萬噸“三高一特”產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，屆時公司高端產(chǎn)品的利潤貢獻度 將持續(xù)提升，打造堅實壁壘。6.廣大特材：專精設備，乘風而起2021 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 27.4 億元，較上年同期增長 51.20%，主要受益于公司新能源風電板塊的風電 鑄件產(chǎn)品產(chǎn)能提升、廣大東汽公司新增鑄鋼件產(chǎn)品提供增量收入以及特殊合金、特種不銹鋼產(chǎn)品銷量提升。主 營產(chǎn)品毛利率為 18.58%，較上年同期-5.35pct，主要受原材料價格波動影響