2022年永興材料發(fā)展現(xiàn)狀及主營(yíng)業(yè)務(wù)分析

1、2022年永興材料發(fā)展現(xiàn)狀及主營(yíng)業(yè)務(wù)分析1.永興材料：特鋼材料與鋰電材料攻守兼?zhèn)涮劁撈鸩?，鋰電后?lái)居上插上鋰電翅膀的特鋼長(zhǎng)材龍頭。永興特種材料科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：永興材料）是一家擁有特鋼新材料和鋰電新能源雙主業(yè)的上市企業(yè)。特鋼主要生產(chǎn)體系位于浙江湖州；鋰鹽產(chǎn)業(yè)主要在江西宜豐。公司成立于 2000 年，前身為湖州久立特鋼有限公司，主要從事不銹鋼棒線材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2007 年，公司整體改制為永興特種不銹鋼股份有限公司，并于 2015 年成功在深交所掛牌上市。 2017 年，公司通過(guò)對(duì)合縱鋰業(yè)、旭鋰礦業(yè)增資和設(shè)立子公司江西永興新能源，正式切入鋰電新能源賽道。自此，公司形成了特鋼、鋰電雙輪

2、驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)布局。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)際控制人明晰。截止 2022 年 2 月 18 日，高興江先生持股 36.49%，為公司第一大股東和實(shí)際控制人。高興江先生投身鋼鐵行業(yè)三十余年，自公司成立以來(lái)一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。2019 年，公司引入戰(zhàn)略投資者久立特材，深化雙方在供應(yīng)鏈、關(guān)鍵技術(shù)等方面的合作。截止 2022 年 4 月，久立特材仍為公司第二大股東，持股 8.87%。此外，公司前十大股東持股比例 57.07%，股權(quán)集中度較高；管理層持股比例 44.92%，已形成有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。2021 鋰電發(fā)力顯現(xiàn)，盈利水平大幅提升穩(wěn)中求進(jìn)，步入新能源快車道。公司擁有不銹鋼和鎳基合金冶煉產(chǎn)能 35 萬(wàn)

3、噸，特鋼產(chǎn)量常年保持 30 萬(wàn)噸左右，產(chǎn)銷率基本在 98%以上。 2020 年以前，公司收入基本全部來(lái)自于特鋼業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定在近 50 億水平。隨著 1 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目于 2020 年中達(dá)產(chǎn)，鋰鹽業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量逐步提升，開(kāi)始正式為公司貢獻(xiàn)收入。2021 年雙輪驅(qū)動(dòng)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)亮眼。2021 年兩大主業(yè)共營(yíng)收 71.99 億元，同比增長(zhǎng) 44.76%；歸母凈利潤(rùn) 8.87 億元，同比增長(zhǎng) 243.8%。其中特鋼板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 59.8 億元，占比 83%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 4.17 億，占比 47%。鋰電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 12.24 億元，占比 17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 4.7 億元，占比 53%。特

4、鋼業(yè)務(wù)對(duì)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá) 59%，但對(duì)盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)卻不足 26%。這其中原因在于特鋼收入的增長(zhǎng)主要系噸鋼售價(jià)提升所致，但噸鋼售價(jià)的增加并非源于噸鋼盈利水平提升，而是成本抬升。而鋰電板塊雖在收入方面的貢獻(xiàn)不足，卻是公司全年盈利水平提升的源動(dòng)力。2021 年公司實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，產(chǎn)銷量 1.1 萬(wàn)噸，與此同時(shí)下半年鋰鹽價(jià)格飆漲，量?jī)r(jià)齊升下鋰鹽單噸毛利率達(dá) 52%。特鋼新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，提供穩(wěn)定利潤(rùn)保障；鋰電新能源業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，已成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，雙輪驅(qū)動(dòng)優(yōu)勢(shì)充分顯現(xiàn)。期間費(fèi)用率處于行業(yè)低位且有望持續(xù)下行。由于 2021 年以前，公司營(yíng)收基本全部來(lái)自于特鋼業(yè)務(wù)，因此我們選取了特鋼行業(yè)可比公司進(jìn)行期間

5、費(fèi)用率對(duì)比。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，公司期間費(fèi)用率常年處于行業(yè)低位，且呈逐年下降趨勢(shì)，說(shuō)明公司管理高效，治理水平高。未來(lái)公司仍將持續(xù)完善以精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、數(shù)字化管理為核心的管理模式，不斷提高管理水平，并且隨著公司鋰鹽項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，收入加速增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率有望持續(xù)下降。2.鋰電新貴做大做強(qiáng)鋰云母提鋰代表企業(yè)瞄準(zhǔn)鋰電更進(jìn)一竿。2017 年公司進(jìn)軍鋰電行業(yè)，2020 年鋰電業(yè)務(wù)由建設(shè)階段進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，2021 年公司步入快速發(fā)展時(shí)期，隨著碳酸鋰價(jià)格的不斷攀升，依托于自產(chǎn)礦的成本優(yōu)勢(shì)，公司碳酸鋰產(chǎn)品盈利能力顯著提升。2021 年公司銷售碳酸鋰 1.1 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.2 億元，歸母凈利潤(rùn) 4.7

6、 億元。2022 年一季度，公司鋰電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 10.7 億 元，同比增長(zhǎng) 565%；歸母凈利潤(rùn) 7.2 億元，同比增長(zhǎng) 2200%，碳酸鋰銷量 2720 噸，同比增長(zhǎng) 5%。隨著取得了新采礦許可證，公司現(xiàn)擁有采礦產(chǎn)能 325 萬(wàn)噸/年（300 萬(wàn)噸其余手續(xù)還在辦理中，25 萬(wàn)噸來(lái)自于聯(lián)營(yíng)企業(yè)），選礦產(chǎn)能 180 萬(wàn)噸/年，鋰鹽冶煉加工產(chǎn)能 1 萬(wàn)噸/年。公司形成了以鋰云母為原材料，采選冶一體化的生產(chǎn)布局。2022 年將具備“自有礦鋰鹽”一體化產(chǎn)能 3 萬(wàn)噸。永興現(xiàn)有在建項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)：一個(gè)為“180 萬(wàn)噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項(xiàng)目”，該項(xiàng)目已進(jìn)入建設(shè)收尾階段，部分設(shè)備已開(kāi)始安裝，預(yù)計(jì) 20

7、22 下半年投產(chǎn)；另一個(gè)是“年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目”，該項(xiàng)目第一條生產(chǎn)線已進(jìn)行小規(guī)模投料測(cè)試、第二條生產(chǎn)線正在設(shè)備安裝和調(diào)試中，預(yù)計(jì) 2022 上半年投產(chǎn)。在建項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，公司 3 萬(wàn)噸碳酸鋰一體化產(chǎn)能將基本配套。合作項(xiàng)目將具備權(quán)益產(chǎn)能 2.5 萬(wàn)噸。永興在 2022 年初確定了兩個(gè)合作項(xiàng)目。1 月公司與寧德時(shí)代簽署合資經(jīng)營(yíng)協(xié)議，將與其共同投資設(shè)立一家合資公司。合資公司規(guī)劃建設(shè) 600 萬(wàn)噸采礦產(chǎn)能、600 萬(wàn)噸選礦產(chǎn)能和 5 萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能項(xiàng)目。寧德負(fù)責(zé)原料供應(yīng)以及運(yùn)營(yíng)管理，永興負(fù)責(zé)產(chǎn)線建設(shè)、生產(chǎn)管理及技術(shù)升級(jí)。項(xiàng)目分為 2 期，一期為年產(chǎn) 3 萬(wàn)噸碳酸鋰的一體化采選冶項(xiàng)目，待一

8、期達(dá)產(chǎn)后將啟動(dòng)二期年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目建設(shè)。2022 年 2 月，公司與江西鎢業(yè)簽署合作意向書(shū)，擬投資分兩期建設(shè)年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線，原料由江鎢提供。兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)將為公司增加 2.5 萬(wàn)噸權(quán)益產(chǎn)能。綜上，到 2022 年底，公司將具備由自有礦生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)能 3 萬(wàn)噸；遠(yuǎn)期公司將合計(jì)具備 5.5 萬(wàn)噸權(quán)益產(chǎn)能。公司控股礦山碳酸鋰資源儲(chǔ)量目前達(dá)到 44 萬(wàn)噸，并具備不斷增儲(chǔ)的可能性。公司鋰電業(yè)務(wù)開(kāi)展地宜春市擁有全球最大鋰云母礦，礦石鋰礦儲(chǔ)量居世界第一，具有“亞洲鋰都”的美譽(yù)。公司原料由兩座礦山供應(yīng)：1）化山瓷石礦：采礦權(quán)由公司控股子公司花橋礦業(yè)所有，是公司原礦的主要來(lái)源。該礦山礦權(quán)面積

9、1.87 平方公里，已經(jīng)詳勘的面積 0.38 平 方公里，僅詳勘了礦區(qū)的 20%。截至 2019 年 4 月 30 日，化山瓷石礦累計(jì)查明控制的資源儲(chǔ)量 4507.3 萬(wàn)噸，品味 0.39%，折合碳酸鋰當(dāng)量 44 萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò) 2022 年 4 月采礦許可證變更，其年生產(chǎn)規(guī)模已由 100 萬(wàn)噸 提升為 300 萬(wàn)噸。2）白水洞高嶺土礦：該礦由公司持股 48.97%的聯(lián)營(yíng)企業(yè)花鋰礦業(yè)所有。截至 2014 年 12 月底，白水洞高嶺土礦保有資源儲(chǔ)量 730.7 萬(wàn)噸，品味 0.44%，折合碳酸鋰當(dāng)量 8 萬(wàn)噸。白水洞高嶺土礦擁有證載產(chǎn)能 25 萬(wàn)噸/年。為保障公司能從該礦中取得充足的原礦供應(yīng)，公司已

10、與花鋰礦業(yè)簽訂了長(zhǎng)期合作協(xié)議，協(xié)議規(guī)定花鋰礦業(yè)長(zhǎng)期優(yōu)先保障永興子公司永誠(chéng)鋰業(yè)生產(chǎn)所需原礦供應(yīng)，并為其提供同批次中最優(yōu)質(zhì)部分。研發(fā)團(tuán)隊(duì)掌握云母提鋰核心工藝。早期云母提鋰技術(shù)以硫酸法為主，這種方法不僅容易腐蝕設(shè)備而且鋰回收率低。根據(jù)早期使用硫酸法的企業(yè) 的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)計(jì)算，此方法單噸碳酸鋰生產(chǎn)成本大約在 7-9 萬(wàn)元。這樣的 成本在 17-18 年鋰價(jià) 10 萬(wàn)元/噸以上時(shí)還可盈利，但當(dāng) 19-20 年鋰價(jià)跌至最低不及 4 萬(wàn)元/噸時(shí)，傳統(tǒng)工藝下的鋰鹽生產(chǎn)入不敷出。永興通過(guò)引進(jìn)和培養(yǎng)，建立了鋰云母提鋰的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，研發(fā)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人具有多年的鋰云母提鋰技術(shù)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)過(guò)不斷研發(fā)，公司在行業(yè)內(nèi)較早掌握了新型鋰

11、云母提鋰的核心工藝，包括復(fù)合鹽低溫焙燒技術(shù)與固氟技術(shù)的融合、先成形后隧道窯焙燒的工藝、動(dòng)力學(xué)控制選擇性浸出技術(shù)等。這些工藝技術(shù)將有效提高產(chǎn)品的投入產(chǎn)出比，并有效減緩設(shè)備腐蝕，降低設(shè)備維護(hù)成本。隧道窯工藝創(chuàng)造降本空間。公司鋰云母提鋰最主要的技術(shù)是首創(chuàng)的隧道 窯焙燒工藝，行業(yè)內(nèi)多以回轉(zhuǎn)窯為主。相比傳統(tǒng)回轉(zhuǎn)窯，公司設(shè)計(jì)的隧 道窯通過(guò)在預(yù)熱帶設(shè)置攪拌風(fēng)機(jī)以及在燒成帶設(shè)置脈沖燒嘴等手段，達(dá) 到了減少能量損耗，節(jié)能 15%的效果。而且該窯燒程和反應(yīng)時(shí)間加長(zhǎng)， 氧化鋰的浸出率可以提升 5%左右，有效降低成本。同時(shí)，隧道窯設(shè)有 多種控制系統(tǒng)，工藝設(shè)備自動(dòng)化程度較高，可降低人力成本投入；設(shè)備 運(yùn)行穩(wěn)定，需檢修次

12、數(shù)大幅降低，生產(chǎn)效率提升。此外，該項(xiàng)技術(shù)的氮 氧化物、氟化物的排放更低，更加環(huán)保節(jié)能。目前，公司一期年產(chǎn) 1 萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)線中包括一條 0.5 萬(wàn)噸的隧道窯和一條 0.5 萬(wàn)噸的回 轉(zhuǎn)窯，二期年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸項(xiàng)目為兩條 10000 噸的隧道窯。隧道窯相比傳統(tǒng) 回轉(zhuǎn)窯，在質(zhì)量和成本方面均有優(yōu)勢(shì)，因此二期投產(chǎn)后，公司碳酸鋰制 備成本也會(huì)進(jìn)一步降低。副產(chǎn)品有效利用降低生產(chǎn)成本。依托自有礦石，公司原材料成本較為固 定，并且公司采用的工藝路線有利于副產(chǎn)品和浸出渣的綜合利用。120 噸鋰云母原礦除了生產(chǎn)出 1 噸碳酸鋰外，還會(huì)副產(chǎn)出約 100 萬(wàn)噸長(zhǎng)石、 17 萬(wàn)噸冶煉渣以及少量鉭鈮錫。這些副產(chǎn)品均可

13、在經(jīng)過(guò)一定加工后對(duì) 外出售，以降低碳酸鋰的生產(chǎn)成本，提升經(jīng)濟(jì)效益。為進(jìn)一步提高副產(chǎn) 品價(jià)值，公司正在進(jìn)行副產(chǎn)品綜合利用項(xiàng)目。目前原礦中長(zhǎng)石、石英分 離項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室試驗(yàn)已成功，項(xiàng)目已進(jìn)入建設(shè)階段；鋰云母提鋰副產(chǎn)品建 材資源化利用技術(shù)研究項(xiàng)目已完成浸出渣資源化利用方案的可行性研究 論證，可有效擴(kuò)大其在水泥等建材領(lǐng)域的應(yīng)用量，目前已開(kāi)始進(jìn)行中試 試驗(yàn)。若長(zhǎng)石、石英分離項(xiàng)目能順利投產(chǎn)，以長(zhǎng)石中石英含量 25%計(jì)算， 假設(shè)石英售價(jià) 100 元/噸，分離后副產(chǎn)品銷售收入將能多抵減噸碳酸鋰 成本 1600 元。石英、長(zhǎng)石分離可降低長(zhǎng)石價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，平滑副產(chǎn)品收益。隨著江 西地區(qū)鋰云母開(kāi)采冶煉量的快速增長(zhǎng)，各家

14、鋰鹽廠將會(huì)合計(jì)副產(chǎn)出上千 萬(wàn)噸的長(zhǎng)石。長(zhǎng)石多銷售于本地陶瓷廠，但本地陶瓷廠消納能力有限， 因此本地長(zhǎng)石市場(chǎng)供過(guò)于求的局面或?qū)⒂l(fā)明顯，長(zhǎng)石價(jià)格存在下行風(fēng) 險(xiǎn)，甚至可能出現(xiàn)像冶煉渣一樣倒貼運(yùn)費(fèi)運(yùn)往外地消化的情況。根據(jù)我 們測(cè)算，若其他副產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，當(dāng)長(zhǎng)石價(jià)格小于-7 元/噸時(shí)（即單噸 運(yùn)費(fèi)超過(guò)單噸售價(jià) 7 元以上），副產(chǎn)品處理將無(wú)法獲得收益甚至?xí)黾犹妓徜嚿a(chǎn)成本。然而如果將長(zhǎng)石中的石英分離出來(lái)單獨(dú)銷售，副產(chǎn)品 銷售的盈虧平衡點(diǎn)將降低至長(zhǎng)石價(jià)格-42 元/噸，很大程度上降低了長(zhǎng) 石價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。鋰電布局深化，進(jìn)軍電池項(xiàng)目鋰電產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸。作為公司向產(chǎn)業(yè)鏈延伸的主要平臺(tái)，湖州新能源 于 202

15、0 年 12 月設(shè)立，2021 年 1 月，公司決定投資建設(shè)“超寬溫區(qū)超 長(zhǎng)壽命鋰離子電池項(xiàng)目”。該電池項(xiàng)目總規(guī)劃 2GWH，投資總額約為 10 億元；一期先行投資建設(shè) 0.2GWh，投資額為 2.8 億元。經(jīng)過(guò)一年建設(shè)， 目前一期項(xiàng)目已建設(shè)完成，樣品已通過(guò)部分客戶驗(yàn)證，簽訂銷售合同， 二期建設(shè)將在一期項(xiàng)目建成投產(chǎn)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)后進(jìn)行。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公 司鋰電新能源業(yè)務(wù)將從上游原材料制備跨入下游鋰離子電池制造的核心 領(lǐng)域，極大地延伸了新能源產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)品聚焦于高端細(xì)分領(lǐng)域。項(xiàng)目產(chǎn)品包括方形鋁殼電芯、由方形鋁殼電 芯組成的模組以及由模組組成的電池包。相比一般的鋰離子電池（工作 溫區(qū)為-2055），公司

16、產(chǎn)品不僅具有超寬的工作溫區(qū)（最高上限溫度 7090，最低下限溫度-50），還具有超長(zhǎng)的使用壽命（15 年）、 快速充電、高功率輸出等特點(diǎn)。產(chǎn)品瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)，可廣泛運(yùn)用于各種 環(huán)境下的動(dòng)力及儲(chǔ)能領(lǐng)域，如純電動(dòng)大巴、燃料電池汽車的功率模塊、 乘用車 48V 微混系統(tǒng)、工程機(jī)械、礦用純電動(dòng)自卸汽車、物聯(lián)網(wǎng)室外節(jié) 點(diǎn)電源、寒冷地區(qū) 5G 通信基站蓄電、電網(wǎng)調(diào)頻/電網(wǎng)緊急削峰填谷等。實(shí)現(xiàn)鋰離子電池寬溫區(qū)長(zhǎng)壽命的關(guān)鍵在于負(fù)極，負(fù)極采用的是自有技術(shù) 研發(fā)生產(chǎn)的鋰過(guò)渡金屬?gòu)?fù)合氧化物負(fù)極材料。核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)組成的鋰泰 合伙企業(yè)擁有公司 30%的股權(quán)，保障了公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的穩(wěn)定性。與此 同時(shí)，項(xiàng)目主要原材料碳酸鋰由

17、上游項(xiàng)目提供，原料供應(yīng)能夠得到有效 保障，實(shí)現(xiàn)上下游有效聯(lián)動(dòng)。新能源汽車?yán)瓌?dòng)鋰電市場(chǎng)持續(xù)快速增長(zhǎng)碳酸鋰是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中上游環(huán)節(jié)中最為重要的產(chǎn)品之一。在鋰電產(chǎn)業(yè) 鏈中，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)具有極其重要的地位。電池級(jí)碳酸鋰是鋰離子電池正 極材料與電解液的重要成分，其中正極材料是鋰電池的核心，也是區(qū)別 多種鋰電池的依據(jù)，其成本占鋰電池總成本的 40以上。鋰離子電池出貨量大幅增長(zhǎng)，主要系新能源汽車?yán)瓌?dòng)。根據(jù) EVTank 發(fā) 布的中國(guó)鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2022 年），2021 年全球鋰離 子電池總體出貨量 562.4GWh，同比大幅增長(zhǎng) 91.0%。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，汽車 動(dòng)力電池出貨量為 371.0GWh，同

18、比增長(zhǎng) 134.7%；儲(chǔ)能電池出貨量 66.3GWh，同比增長(zhǎng) 132.6%；小型電池出貨量 125.1GWh，同比增長(zhǎng) 16.1%。不難看出，鋰電池出貨量的大幅增長(zhǎng)，主要受新能源汽車用動(dòng) 力電池拉動(dòng)。2021 年全球新能源汽車銷量 675 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 108%， 全球新能源汽車和動(dòng)力電池行業(yè)迎來(lái)快速増長(zhǎng)期。中國(guó)不僅占據(jù)了全球 新能源汽車最大比重的市場(chǎng)份額，同時(shí)也是全球鋰離子電池最大的生產(chǎn) 國(guó)，2021 年出貨量 334.1GWh，占全球的 59.4%。碳中和背景下，各國(guó)支持新能源汽車發(fā)展，鋰電行業(yè)需求只增不減。 2020 年國(guó)務(wù)院發(fā)布實(shí)施新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20212035 年），

19、進(jìn)一步明確了對(duì)于未來(lái) 5 年、15 年的新能源汽車的發(fā)展目標(biāo)：到 2025 年新能源汽車新車銷量占比要達(dá)到 20左右（2021：13.4%），到 2035 年國(guó)內(nèi)公共領(lǐng)域用車全面實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化。與此同時(shí)，歐盟委員會(huì)在 2021 年 7 月公布的應(yīng)對(duì)氣候變化的一攬子計(jì)劃提案中提出,到 2030 年新注冊(cè) 燃油車將比 2021 年減少 55%，到 2035 年將不再有新的燃油車注冊(cè)。在 此 背 景 下 ， 我 們 預(yù) 計(jì) 2022-2025 年 新 能 源 車 銷 量 分 別 為 999/1353/1721/2192 萬(wàn)輛，2022-2025CAGR 為 34%，2025 年全球新能源 汽車滲透率約為

20、 20%左右，由此預(yù)計(jì) 22-25 年動(dòng)力電池裝機(jī)分別為 629、 877、1131、1476GWh，2022-2025CAGR 為 49%。全球鋰礦供應(yīng)緊俏，鋰價(jià)高位運(yùn)行供需錯(cuò)配推升鋰價(jià)至史無(wú)前例的高位水平。2021 下半年開(kāi)始，碳酸鋰 價(jià)格從 8 萬(wàn)左右飆漲至 2022 年 3 月的 51.75 萬(wàn)元，價(jià)格翻了 6 倍以上。 3 月后，價(jià)格高位企穩(wěn)。鋰鹽價(jià)格大幅波動(dòng)主要原因在于供需錯(cuò)配。 2018-2020 年期間鋰價(jià)持續(xù)低迷，全球鋰礦企業(yè)資本開(kāi)支放緩，同時(shí)由 于鋰資源的開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，一般需要 3-5 年，當(dāng)需求短期出現(xiàn)爆發(fā)式增 長(zhǎng)時(shí)，供應(yīng)端難以以相應(yīng)的速度快速匹配，有限的現(xiàn)有產(chǎn)能難以滿足

21、下 游激增的訂單量，由此出現(xiàn)了供需錯(cuò)配。產(chǎn)能釋放仍需時(shí)日，2022 年價(jià)格將高位震蕩。從供需角度來(lái)看，價(jià)格 回落需看到新增產(chǎn)能明顯釋放。由于建設(shè)周期問(wèn)題，2021 年新增項(xiàng)目 最快也要 2023 年后才能集中投產(chǎn)。根據(jù)目前各公司披露的最新項(xiàng)目進(jìn) 度及產(chǎn)量指引，我們預(yù)測(cè) 2022 年全球碳酸鋰供應(yīng)量 77.8 萬(wàn)噸，比 2021 年約新增 20 萬(wàn)噸。同時(shí)我們預(yù)計(jì) 2022 年下游碳酸鋰需求 77.5 萬(wàn) 噸，供需仍將維持緊平衡。這一供給緊張局面在 2023 年或才能得到緩3.特鋼長(zhǎng)材龍頭做優(yōu)存量不銹鋼棒線材業(yè)務(wù)精益求精永興材料是中國(guó)不銹鋼長(zhǎng)材龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品主要采用短流程生產(chǎn) 工藝，以不銹鋼

22、廢鋼為主要原料，通過(guò)電爐初煉、爐外精煉、連鑄、連 軋生產(chǎn)出不銹鋼棒線材和特殊合金。不銹鋼棒線材貢獻(xiàn)收入占特鋼總收 入的 9 成以上。公司產(chǎn)品處于產(chǎn)業(yè)鏈偏前端環(huán)節(jié)，不銹鋼棒材（管坯） 經(jīng)下游加工成無(wú)縫鋼管、管件、法蘭、軸件等產(chǎn)品，不銹鋼線材經(jīng)下游 加工成標(biāo)準(zhǔn)件、彈簧、鋼絲、焊材、氣門、絲網(wǎng)等產(chǎn)品，棒材（管坯） 下游客戶主要以江浙滬區(qū)域不銹鋼鋼管制造龍頭企業(yè)為主，；線材客戶以主要以不銹 鋼標(biāo)準(zhǔn)件生產(chǎn)廠、拉絲廠、彈簧廠等龍頭企業(yè)為主，。產(chǎn)品終端應(yīng)用主要包括石油開(kāi)采及煉 化、交通裝備制造、電子裝備制造等。公司近年也開(kāi)發(fā)了一些特殊合金 材料用于海洋工程、人體植入、醫(yī)療器械、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)氣門、汽車發(fā)動(dòng) 機(jī)緊

23、固件等。經(jīng)過(guò)多年積累，公司已經(jīng)完全適應(yīng)細(xì)分市場(chǎng)，產(chǎn)品質(zhì)量和 性能得到客戶廣泛認(rèn)可。公司在不銹鋼棒線材國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期穩(wěn)居 前二，截止 2020 年，公司雙相不銹鋼棒線材產(chǎn)量連續(xù)多年居全國(guó)第一 位。公司采取“成本加成”的定價(jià)模式和“以銷定產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)方式保障盈 利穩(wěn)定。在產(chǎn)品銷售時(shí)，公司根據(jù)原材料價(jià)格確定銷售價(jià)格，避免了原 材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)影響，確保了公司的盈利能力。公司實(shí)行采購(gòu)、 生產(chǎn)、銷售等部門進(jìn)行統(tǒng)一管理，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，采取訂單式生產(chǎn)，產(chǎn) 銷量基本一致。在生產(chǎn)管理中，采用以軋鋼倒推煉鋼的生產(chǎn)模式，提高 產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率，在產(chǎn)品和產(chǎn)成品庫(kù)存大幅降低。公司在積累的多年管理經(jīng) 驗(yàn)基礎(chǔ)上，自主開(kāi)發(fā)

24、了“不銹鋼配料控制軟件”，通過(guò)對(duì)各種爐料進(jìn)廠 成分驗(yàn)證、分類管理，用計(jì)算機(jī)模型設(shè)計(jì)出各種原材料的經(jīng)濟(jì)配比，并 據(jù)此制定經(jīng)濟(jì)采購(gòu)方案，并對(duì)每一批產(chǎn)品進(jìn)行成本控制，有效節(jié)省了成 本，提升了公司的競(jìng)爭(zhēng)力。公司現(xiàn)有煉鋼產(chǎn)能為 35 萬(wàn)噸，技改后產(chǎn)量仍有提升空間。其中煉鋼一 廠產(chǎn)能 10 萬(wàn)噸/年，煉鋼二廠產(chǎn)能 25 萬(wàn)噸/年。2020 年以前，一廠采 用成材率 86%-88%的模鑄工藝，二廠采用成材率 98.5%以上的連鑄工藝。 通過(guò)高性能不銹鋼連鑄技改項(xiàng)目，煉鋼一廠已由原來(lái)的 10 萬(wàn)噸模鑄工 藝提升為 6 萬(wàn)噸連鑄+4 萬(wàn)噸模鑄，整體成材率提升。按上述成材率計(jì) 算，目前公司理論上具備年產(chǎn)鋼材 33.8 萬(wàn)噸的能力。2021 年鋼材產(chǎn)量31.4 萬(wàn)噸，未來(lái)仍有 2 萬(wàn)噸的提升空間。通過(guò)近幾年產(chǎn)線的不斷調(diào)整 和升級(jí)，公司現(xiàn)有軋線產(chǎn)能 25 萬(wàn)噸、剩余以鋼錠銷售或委外鍛打。2 萬(wàn)噸產(chǎn)品鏈延伸項(xiàng)目進(jìn)展順利，部分產(chǎn)線已投入使用。2020 年為了 補(bǔ)充公司銀亮棒產(chǎn)品的精加工環(huán)節(jié)，延伸特鋼產(chǎn)品鏈條，公司投資建設(shè) 了“年產(chǎn) 2 萬(wàn)噸汽車高壓共軌、氣閥等銀亮棒項(xiàng)目”。公司已與下游主 要客戶建立合作關(guān)系，待公司形成自有產(chǎn)能后即可直接對(duì)接，為產(chǎn)能消 化提供保障。該項(xiàng)目屬于深加工項(xiàng)目，雖不能帶來(lái)整體產(chǎn)能的提升，但 有利于進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品附加值、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，符合公司做精做強(qiáng) 特鋼新材