（汽車產(chǎn)業(yè)分析）汽車業(yè)景氣度情況分析

1、汽車產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告汽車產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告汽車業(yè)景氣度情況分析 從人口紅利、消費(fèi)升級(jí)、國(guó)際汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等積極因素看，未來(lái)幾年我國(guó)汽車行業(yè)仍將延續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。不過(guò)，隨著汽車銷量基數(shù)的不斷攀升，油價(jià)和道路交通壓力等制約因素的日益強(qiáng)化，在海外市場(chǎng)沒(méi)有形成重大突破的前提下，汽車行業(yè)開(kāi)展增速趨緩將不可防止。 同時(shí)，受輸入型通脹的影響，鋼材等原材料價(jià)格的持續(xù)上調(diào)，將進(jìn)一步擠壓?jiǎn)挝徽嚨睦麧?rùn)空間。在充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，規(guī)模成為緩解本錢壓力的關(guān)鍵。汽車行業(yè)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的分化不可防止，“馬太效應(yīng)的結(jié)果必然是研發(fā)能力強(qiáng)和車型豐富的企業(yè)最終脫穎而出，成為行業(yè)的整合者。 沒(méi)有人會(huì)疑心汽車行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)能力，畢竟中國(guó)離一個(gè)興旺的

2、汽車社會(huì)還相距甚遠(yuǎn)。 汽車真正開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)入普通家庭是在2021年，當(dāng)年我國(guó)人均GDP首次突破1000美元，汽車行業(yè)也由此進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。統(tǒng)計(jì)顯示，2021年至2021年間，我國(guó)汽車銷量從327萬(wàn)輛迅速攀升到850萬(wàn)輛以上，5年來(lái)的汽車銷量復(fù)合增長(zhǎng)率到達(dá)25。 根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年15月，國(guó)內(nèi)汽車銷售433.71萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)全年汽車銷量有望突破1000萬(wàn)輛大關(guān)。 透視這幾年的開(kāi)展歷程，推動(dòng)汽車行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的主導(dǎo)因素在于：消費(fèi)者收入的增加、企業(yè)和政府投資的擴(kuò)張以及國(guó)際汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移。 放眼未來(lái)，上述三大因素不會(huì)發(fā)生根本的變化。目前國(guó)內(nèi)千人汽車保有量?jī)H有10.15輛，家庭轎車的普及程度仍

3、將快速提升。預(yù)計(jì)到2021年之前，我國(guó)汽車需求快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)都不會(huì)改變 多重因素致景氣回落 自2021年以來(lái)，我國(guó)汽車消費(fèi)進(jìn)入“井噴期，銷量基數(shù)逐年抬高，要想繼續(xù)保持年均25的增速，難度相當(dāng)大。2021年，國(guó)內(nèi)汽車銷量增速已顯頹勢(shì)，同比增長(zhǎng)在22左右。而專家預(yù)計(jì)，2021年國(guó)內(nèi)汽車銷量將突破1000萬(wàn)輛大關(guān)，但同比增長(zhǎng)也僅為17。 制約汽車銷量大幅增長(zhǎng)的因素在于日益強(qiáng)化的能源壓力抑制了局部需求。目前國(guó)際油價(jià)已接近140美元/桶，盡管國(guó)內(nèi)油價(jià)尚未與國(guó)際接軌，但持續(xù)上漲的趨勢(shì)不會(huì)改變。無(wú)論未來(lái)是否實(shí)施燃油稅，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上漲的預(yù)期已然在消費(fèi)者心中形成，這必將延緩消費(fèi)需求的釋放，從而導(dǎo)致汽車銷量增

4、速的下降。 一線城市的道路交通狀況也在一定程度上抑制了汽車消費(fèi)的需求。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，至2021年末，我國(guó)民用汽車保有量到達(dá)5697萬(wàn)輛，其中私人汽車保有量3534萬(wàn)輛。以北京為例，目前北京機(jī)動(dòng)車保有量超過(guò)300萬(wàn)輛，按照國(guó)際大都市300400萬(wàn)輛的飽和標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，北京汽車保有量已經(jīng)逼近飽和狀態(tài)，但每年仍以較高速度增長(zhǎng)，造成的城市交通擁堵、停車難等問(wèn)題影響了消費(fèi)者的需求。 盡管中國(guó)廣闊的二三線城市是未來(lái)國(guó)內(nèi)汽車銷量增長(zhǎng)的主力市場(chǎng)，但由于中國(guó)較高的基尼系數(shù)，使得這些城市的消費(fèi)者很難迅速填上一線城市消費(fèi)滿足之后的銷量空缺。 另外，在汽車出口方面，由于人民幣加速升值，加上美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)

5、放緩，不具備技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)的自主品牌車企很難迅速在海外開(kāi)辟一片新天地，也缺乏以支撐汽車銷量的快速增長(zhǎng)。 客車行業(yè)存亮點(diǎn) 從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，以轎車為代表的最大子行業(yè)乘用車，銷量增速逐步放緩的趨勢(shì)非常明顯。今年15月份，國(guó)內(nèi)乘用車銷售302.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.41。盡管其中由于城市跨界新車型的熱銷，SUV的銷量保持較快增長(zhǎng)速度，但也呈現(xiàn)增速放緩趨勢(shì)。 重卡行業(yè)受宏觀調(diào)控、計(jì)重收費(fèi)效應(yīng)遞減、國(guó)排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施等因素的影響，今年景氣下行也在所難免。 今年以來(lái)國(guó)家采取從緊的貨幣政策，將會(huì)令固定資產(chǎn)投資增速放緩，進(jìn)而影響到具備生產(chǎn)資料屬性的重卡需求。央行報(bào)告顯示，今年一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.9，與

6、去年全年水平相當(dāng)，但扣除物價(jià)因素后，實(shí)際增速為16，同比出現(xiàn)較大回落。 出于環(huán)保的考慮，從今年7月1日起，商用車將全部采用國(guó)排放標(biāo)準(zhǔn)。這一政策在一定程度上促使去年以來(lái)國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的重卡熱銷。但今年下半年，重卡銷量的同比下滑將會(huì)非常明顯。 重卡行業(yè)未來(lái)的突破口在于海外市場(chǎng)。目前中國(guó)在全球重卡產(chǎn)量分布中占22，是全球主要的中重卡生產(chǎn)基地，性能接近國(guó)際先進(jìn)水平，而國(guó)內(nèi)重卡價(jià)格只有奔馳、沃爾沃等高端品牌的1/3左右，因此對(duì)于亞非拉開(kāi)展中國(guó)家非常具有吸引力。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受固定投資影響較大的情況下，出口將成為拉動(dòng)重卡銷量的重要力量。 客車是汽車各細(xì)分子行業(yè)中的亮點(diǎn)所在。從今年15月份的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，只有客車非完整車輛

7、的銷量增速明顯超過(guò)了去年的增速水平。今年前5月，客車整車的銷量增速并不高，但客車非完整車輛的銷量同比增長(zhǎng)了11.34，而去年全年的增速只有4.19。 支撐客車銷量快速增長(zhǎng)的因素，主要是城鎮(zhèn)化進(jìn)程和公路建設(shè)的加快，使得短途客車的需求保持高速增長(zhǎng)；其次是隨著出游人群增多，旅游客車的需求激增；還有就是城市公交的快速開(kāi)展，使得城市客車的需求量大增。另外，我國(guó)客車產(chǎn)品海外擴(kuò)張的潛力巨大。目前我國(guó)客車企業(yè)產(chǎn)量規(guī)模已經(jīng)位居世界第一，具備大規(guī)模出口條件。 零部件子行業(yè)的開(kāi)展速度根本上和整車的增速同步，也將步入規(guī)模擴(kuò)大速度趨緩的階段。少量能夠進(jìn)入跨國(guó)企業(yè)全球采購(gòu)體系的零部件企業(yè)，將有望獲得超越行業(yè)平均水平的高速

8、增長(zhǎng)時(shí)機(jī)。 本錢壓力加速行業(yè)整合 在全球通脹的背景下，汽車各子行業(yè)都經(jīng)受著鋼材等原材料價(jià)格高企的煎熬。 由于具備生產(chǎn)資料的屬性，商用車企業(yè)普遍選擇了漲價(jià)，比方中國(guó)重汽從年初開(kāi)始，就將重卡的市場(chǎng)價(jià)格上浮了3000元左右。 與商用車企業(yè)不同，乘用車企業(yè)面臨著殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，難以將本錢壓力向消費(fèi)者傳導(dǎo)。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心顯示，在經(jīng)過(guò)前3個(gè)月的環(huán)比上升后，今年4月份，國(guó)內(nèi)汽車價(jià)格終于頂不住了，首次出現(xiàn)環(huán)比下降。 對(duì)于集中度尚不高的汽車行業(yè)來(lái)說(shuō)，大多數(shù)企業(yè)都會(huì)選擇犧牲利潤(rùn)、贏得市場(chǎng)，因此汽車行業(yè)毛利率下滑的趨勢(shì)不可防止。從今年一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車行業(yè)上市公司扣除投資收益后的凈利潤(rùn)增幅要小于營(yíng)業(yè)收入的增幅，整車上市公司毛利率為13.08，略低于去年同期的13.19。 在行業(yè)盈利能力溫和下降的趨勢(shì)下，汽車行業(yè)集中度較低的特點(diǎn)必然帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的改變。目前國(guó)內(nèi)整車生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量超過(guò)100家，按企業(yè)集團(tuán)統(tǒng)計(jì)也有80家。國(guó)內(nèi)前5大汽車集團(tuán)的市場(chǎng)占有率約60，市場(chǎng)集中度甚至比2021年還下