企業(yè)并購的操作程序

1、并購的操作程序 并購是市場經(jīng)濟體制下資本運營的高級形式；并購的操作涉及到一系列復雜的活動，西方國家在充分的實踐中已逐步建立起一套規(guī)范的程序。而中國的并購才剛剛興起，專門多操作還不規(guī)范。第一節(jié) 西方國家企業(yè)并購的操作程序 西方國家企業(yè)的并購一般分為上市公司的并購和非上市公司的并購。那個地點我們分不進行介紹。 一、上市公司的并購程序 1聘請并購的金融顧問 一般來講，要收購一個股票上市公司都要有一個商業(yè)銀行提供關心，換句話講，必須聘請商業(yè)銀行，由它來作為收購和兼并工作的顧問。聘請商業(yè)銀行擔任顧問有利于處理可能產(chǎn)生的復雜的法律和行政治理事務。如預備并分發(fā)給股東們的出價文件、征求股東關于支付價值的合理的

2、意見、參與兼并的談判、提出有關建議等等。只是聘請商業(yè)銀行擔任并購的金融顧問有一個前提，確實是應確信該商業(yè)銀行與并購各方?jīng)]有任何聯(lián)系和利益沖突。 2保密和安全 當某一銀行或其他金融機構擔任金融顧問一經(jīng)確定，這些顧問就有義務提醒顧客關于并購的保密和安全問題。任何一個參與并購打算的人都應謹小慎微，以便把泄漏機密的可能性減小到最低限度。另外，應特不注意證據(jù)和證明的打印，要采取任何可能的預防措施以確保機密不外泄。 在保密和安全打算或者并購開價宣布之前，執(zhí)行人不能交易本公司股票(不能交易開價者的股票，除非這些開價者對這些股票的價格不敏感)，也不能建議其他人交易該公司的股票。 3事先收購一定量股份 經(jīng)驗表明

3、，在兼并某個公司之前，先收購它的一小部分股份作為下一步整體報價的一個跳板，是十分有利的。這一部分股份能夠通過第三者去慎重地收購，一般可不能阻礙某個公司的股票價格，但一旦這種一定量的股份收購達到或超過某公司資產(chǎn)的30時，你的收購打算就有可能泄漏，被對方發(fā)覺。在1981年往常英國的普遍做法是，假如你想收購一家公司，你就要盡快地在市上積聚到對方公司稍少于30的股份，那個數(shù)量是收購審查委員會對收購一個公司全部股份進行開價所必需的。 4出價者在報價宣布之前的市場交易 除了對股票增值的權利加以限制之外，還有些額外的限制和障礙。這些差不多上一個出價者在自己的報價宣布之前，購買被開價公司的股票時所應注意的。由

4、出價者或被出價者的“合作團體”、“同謀者”進行的股票交易均應受到限制，原則上講報價宣布之前這一期間，開價者能夠自由購買目標公司的股份，但要遵守公司的證券法的規(guī)定。假如出價者從它的顧問處事先得到目標公司提供的有關價格方面的敏感信息，而在市場上購買目標公司股票，就有可能違反有關的法 5確定報價時刻 獲得一定量的股份數(shù)額的潛在的好處在于：在目標公司董事會獲得一個席位，就使出價者下一步購買公司能獲得更多的信息，并為全面報價確定一適當?shù)臅r刻。另外，能否獲得大股東的支持，對確定報價時刻并使報價獲得成功都特不重要。 6向目標公司重事會出價的方法 出價者首先應將出價提交給被出價公司的董事會及目標公司董事會。假

5、如該步驟有一個商業(yè)銀行或其他第三者以一個出價者名義進行，出價者的身份在一開始就應該公布。假如以該出價者的附屬機構或出價者合伙的媒介物來提出，最終的公司的身份也該宣布出來，接收出價的委員會有權確定出價者是否處于全面的突出價位置上。 一個報價者假如得到被購買公司董事會的支持則成功機會就會大增。因此，在提供任何形式的出價之前就會有非正式的秘密的討論。在這種討論中，出價者將會描繪其以后的 打算，包括出價者對現(xiàn)有董事會人員及高級治理人員的打算。假如董事會成員在公司被購買后能接著留在有吸引力的高級位置上，并有更多的進展機會，他們就會積極支持和歡迎公司被收購。 7向反托拉斯的權力機構進行咨詢 在一個注冊公司

6、正在出價購買另一個公司的情況下，專門可能會涉及反托拉斯方面的問題。若參考壟斷委員會的規(guī)定，出價者可能會希望與公平交易署進行非正式的磋商以表明其觀點。這種討論的時機確定差不多上靠推斷，它一般應在向目標公司提供出價前進行。另一方面，假如報價受到目標公司的歡迎，則與公平交易署進行聯(lián)合討論會有一些好處。 假如報價不受歡迎，目標公司自己就會找公平交易署并指出出價者的購買違背公共利益。 8預備性的通告 在目標公司董事會收到出價前，宣布通告的責任僅在出價者一方。在目標公司董事會收到出價之后，宣布通告的要緊責任就落在公司董事會身上了。他們?yōu)榇藨o密注意股票價格。假如出價是被推舉的，且股票交易所專門可能臨時停止

7、股票交易時，則可立即公布一個通告，并提出中止股票交易 的請求。 9確定的通告 只有當出價者有充分理由相信他能執(zhí)行該出價時，才能夠提供一個確定的具有出價傾向的通告。一旦出價者采取這一步驟，他就得遵守自己的報價諾言，出價者的金融顧問在這一方面也承擔責任。通告宣布以后，在英國，出價者就要做以下情況： (1)向公平交易署提交一個正式的合并通知(包括一個非正式的出價文件)。 (2)在出價可能涉及壟斷問題時，要向歐洲經(jīng)濟共同體委員會提交類似的合并通知。 (3)提出獲得特定管制許可的申請，包括在國外管轄區(qū)所必須的許可。 10出價期間的交易 在某一預定或可能的出價通告被宣布后，當事人仍可自由交易目標公司的股票

8、(同時遵守由未公開價格敏感信息所 導致的限制規(guī)則)，但需在交易日之后的第二天中午12點往常，把交易情況報告給股票交易所、專門小組及新聞報道部門。從實際情況來講，一般必須以書面(或電傳)形式通知股票交易所，如此安排比較合適。合伙人進行的交易，不論是為他們自己或是為他們的投資顧客，都應通報。原有的規(guī)則規(guī)定，在確定通告宣布后，禁止出價者在7天內(nèi)獲得更多的目標公司股票。那個規(guī)則現(xiàn)在已被廢除。 然而，對這類交易仍有一些限制。一旦一個確定的通告被宣布，則要禁止一些不受歡迎的出價者，禁止他本身持有股份或股票操縱權超過30這一界限，直到對股份的全面報價的第一天結束之后。 11獨立等級和潛在的權益 在對勝票資本

9、確定出價的意向宣布之后，目標公司應依照出價者的要求，盡可能快地提供有關股票資本更改或認購權的細節(jié)，包括行使這些權力所能產(chǎn)生的具有投票權的股票數(shù)額。 12預備出價文件 正式的出價文件應在確定通告的28天內(nèi)寄出。這種文件將會專門長而且專門復雜，但應使它看上去像講明書那樣內(nèi)容準確。出價文件的詳細內(nèi)容應包括出價者聘請的兼并顧問，如商業(yè)銀行的有關文件；出價者公司和目標公司的詳細財務記錄(包括有關營業(yè)額和利潤的歷史記錄以及每股的凈資產(chǎn))，使股東能夠自己推斷所出的價格是否公平。此外，還包括資產(chǎn)同意和轉移的形式、如何完成交易程序等等。 13出價文件的發(fā)送 由于對出價文件的高度準確性及董事們承擔責任的要求，致使

10、證明工作極為必要，要依據(jù)事實對文件中包括的情況和責任進行嚴格檢查，在出價文件發(fā)送前，購買公司的每一個董事必須在寫給商業(yè)銀行及公布該文件的其他人的信中，證實他同意為其中的聲明和觀點所負的責任。 14目標公司的反應 目標公司董事會應公布它對出價的意見，并告訴它的股東，由它自己獨立的顧問所提供的建議的要緊內(nèi)容。董事會也應該對出價者、對目標公司及其雇員所聲明的打算進展評論。這些意見和評論應盡可能地在出價文件公布之后的14天內(nèi)公布，并在目標公司董事會發(fā)出的要緊通知的文件中列出，有關股份持有和合同的特定的具體細節(jié)也應如此。 應該注意任何由目標公司公布的文件中表明的信息、鑒定或推舉材料，都應像購買公司一樣嚴

11、格遵守有關法規(guī)所要求的標準。 15。防備策略 被出價公司的防備，除了在信函上和氣表明該報價不受歡迎外，還有其他策略。但在英國還沒看到在美國所采納的那種秘密且?guī)в泄粜缘牟呗浴Ｔ诿绹粋€不受歡迎的出價者會發(fā)覺，被兼并公司的大宗資產(chǎn)已被廉價出售或者被凍結，甚至其公司已預備了一個對出價公司的報價。在英國，依照都市法規(guī)，被兼并公司董事會在沒有得到全體會議上的股東同意的情況下，任何有可能阻止誠意的出價或剝奪被兼并公司的股東依照出價的優(yōu)勢進行決定的機會的行動差不多上被禁止的。然而，對目標公司董事會來講，仍有一定的可能采取周密打算的方法，且某些都市商業(yè)銀行已在關心防衛(wèi)那些不受歡迎的請求者，或至少把價格提高到

12、可同意的水平之上的能力方面建立了信譽。 16在出價期間的行動 一旦被兼并公司已采取步驟保衛(wèi)自己，或一旦有另一報價競爭者加入了戰(zhàn)斗，激烈的競爭就開始了。通常這包括公布更多的給目標公司的股東的好斗性的通知，其中重要的地點均以醒目的或帶顏色的字體標出。最近這些年，讓公共關系顧問在防備和戰(zhàn)斗方面提供關心已變得普遍。 17對目標公司董事會的限制 目標公司在不經(jīng)它的股東同意的情況下，依照一般責任能夠不采取可能破壞這一真誠出價的行動，特不是它能夠在未獲此類同意的情況下，不采取規(guī)則及其注解所規(guī)定的任何行動。除非按照一份預先的合同，它能夠不贖回購買它自己的股票。假如公司已為一位受歡迎的出價者提供了信息，它也有義

13、務為不受歡迎的出價者或潛在的出價者提供相同的信息。依照規(guī)則它也應該確保股票轉移能迅速登記，以便使股東能夠自由行使他們的選舉權以及其他權力。換句話講，目標公司應對自己的行為負責，且不應以犧牲它的股東的利益為代價采取攻擊性的和不公平的防備策略。 18第一個結束日 出價文件要具體講明被出價公司股東的最小同意數(shù)目及應收到的日期。該日期應在出價文件被寄出后的21天或更長一些時刻。假如報價在那個日期被附加條件，則出價者沒有義務延長它的出價日期，能夠簡單地讓它失效。 19出價的延長 在一些場合，出價者能夠延長出價或修訂出價(或兩者均做)。不管是選擇了宣布無條件同意，依舊修改。或者延長其中的任何一項，購買公司

14、在報價到期后第二個工作日的上午8點30分往常，應該進行通告且同時把情況通知股票交易所。 20對出價價格的修改 假如出價價格高了，則必須提供有關細節(jié)的通告。然而，沒有任何出價，不論修改與否，能夠延長到它被寄出后的第60天之后。在一些情況下，一個修改后的出價因此能夠是強制性的。但出價者不應使自己處于如此一種境地，即當它的出價被要求修改時，那個出價還處于強制性有效的狀。 21“終止”通知 假如一個報價不是被推舉的，而且目標公司的防備戰(zhàn)略在起作用，拉股東參加將是專門困難的。股東們會在提出他們同意報價往常，坐在旁邊觀看拍賣會在什么地點停止。唯一迫使他們加入的情況，是出價者將要采取進一步行動的跡象。出于這

15、種緣故，出價者常常會發(fā)表聲明，大意是它的報價是最后性質(zhì)的，可不能提高，而且在一個規(guī)定日期確信終止。22同意的撤回從第一個結束日起的21天后，出價仍未被無條件同意，那么任何已同意該報價的股東能夠自由地撤回他們的同意。一直到出價實際上成為或者被宣布為無條件地同意的時候為止，這種撤回的權力等候市有效的。然而，假如在出價者宣布他的出價是無條件的時候，他沒有能夠遵守規(guī)則的要求，在隨后的交易日下午3:30往常完成，那么差不多同意的股東將有8天的時刻能夠確定是否撤回同意。這因此可能導致同意的水平降低于所要求的水平，因此出價者應該嚴格信守規(guī)則所 確定的職責。23無條件同意所要求的出價都應該確保同意一個足夠的數(shù)

16、目，以此獲得足夠數(shù)量的股票。出價者所擁有的目標公司的股票應該超過來自于財產(chǎn)股票資本的投票權的50%，除非出價者差不多擁有或者操縱了超過了50%的股權，否則沒有任何出價能夠宣布為無條件同意，除非有關的情況實際上差不多被泄漏出去了。 24股東的會議 出價支付的手段是購買目標公司的股票。依照股票交易規(guī)則，這種購買需要得到出價公司股東的同意，為此出價公司應該進行一個臨時性股東大會以正式批準這項購買。在會上通過的決議內(nèi)容應該全部以正式通過的形式刊出在出價文件中。除非存在著敵意、有爭議或是另有較高報價，一般情況下出席會議的人可不能太多。如無爭議，通常參會人員局限于董事或者出價者的代理人。若需要投票，存在著

17、激烈爭吵時，出價董事會應該小心行事，通過游講那些比較重要的事業(yè)機構股東，以便獲得所需要的贊成票以反擊對該投票的反對聲音。 25所有條件的滿足 一旦出價被無條件同意，任何還存在的先決條件(如列出股份清單)的實現(xiàn)一般將是程式化的情況。除了得到專門小組的同意以外，所有還存在的條件都需在最初結束日的21天內(nèi)，或者在出價被宣布無條件同意那天后的21內(nèi)實現(xiàn)，否則該出價將失效。 26支付手段的交付 假定報價已獲成功，對購買公司來講，下一步確實是把支付手段(不論是以現(xiàn)金保證的形式依舊股票、債券的形式)交付給那些同意同意報價的股東。而這些股東在出價文件規(guī)定的時刻期限內(nèi)，差不多以有效的形式交出了同意文件，并附有他

18、們的股票證書及其他所有權文件。這最遲必須在出價成為無條件之后的28天內(nèi)完成。 27強制性的購買做法 1985年的英國公司法包含一些如此的規(guī)定：禁止股票所有者中的少數(shù)派阻止一個公開的完全成功的出價，同時也禁止這些少數(shù)派被排斥在一成功報價之外。如一個出價在最初出價寄送后的4個月內(nèi)已得到股票持有者的同意，而這些股票持有者擁有不低于出價者想要購買的股票總值的90的股票(不包括出價者和他的合伙當事人在出價前所擁有股票)，對購買者來講，下一個的步驟是依照法令通過向持不同意見的股東(或者那些在某些情況差不多消逝、更換地址或死亡的股東)發(fā)出通知的方式，對還剩下的股票采取強制性的購買。 28安排打算 因此，一個

19、出價者能實行強制性購買做法的情形并不經(jīng)常發(fā)生，出價者不一定能夠在4個月期間內(nèi)獲得被出價公司的90的股東的支持。 29購買之后的審計 在被購買的公司已被重新組織、重新改造或與購買公司的業(yè)務合為整體的時候，購買者將希望進行一下事后檢查，以確定有關最初統(tǒng)計和批準的投資假定在過程結束后是否正確，其中有價值的經(jīng)驗教訓將對下一次購買有用。 二、非上市公司的并購程序 1意向書 意向書是一個有用但不是必需的步驟(法律上對此無強制規(guī)定)。它能表達雙方的誠意，并在以后的談判中相互信任，以便節(jié)約時刻和金鈔票；采取這一步驟，賣主能夠使他預備透露給買主的機密不致于被外人所知。意向書中一般表示，出于雙方的需求，通常需要作

20、進一步的調(diào)查同時核準資本消耗。然而，意向書又是雙刃武器。兼并雙方往往會因為要花大力氣解釋意向書中不太確切的允諾過的條款而陷入因境。因此，意向書應該盡可能地簡短，只要對每一方總的意向予以確信即可。 2調(diào)查 買方指派一名注冊會計師(通常是他的審計師)進行調(diào)查的做法是特不普遍的。這使買方能得到一個專家獨立作出的對被收購方財務、商業(yè)和行政事務的評價。盡管一份典型的調(diào)查報告專門容易理解，但明確會計師所用術語的含義十分重要；同時，買方的律師應當對公司的帳冊(如借貸情況的摘要)和地點特許權(假如土地和建筑物是關鍵資產(chǎn))作一次特不調(diào)查，同時檢查所有的原始合同、保證書和許可證等等。這些專門可能是因為公司將被兼并

21、而安排的。買方律師還希望檢查賣方雇員的雇傭條件、工會的意見、工廠慣例和退休金安排等。買方律師應特不注意，是否有什么關鍵的要約(如許可證、經(jīng)銷或?qū)＠S可)會因為公司兼并而終止，每一方的退休金顧問都應該調(diào)查退休金打算的資金來源以及考慮如何支付應付的金額。 3董事會批準 假如一項收購或轉讓由一家獨立的公司，或由一個企業(yè)集團的核心公司實施，通常在簽訂法律上不可變更的協(xié)議之前，需要得到全體董事會的批準。假如買者或賣者是企業(yè)集團中的附屬公司，在簽訂合同前，也需要(視權限而定)預備一份項目報告，取得與之有關的母公司董事會的許可。 4政府部門批準 假如收購達到壟斷指控的標準，收購雙方就應考慮與公平競爭辦公室取

22、得接觸，以誠信的態(tài)度進行協(xié)商，以獲得他們對收購的許可。 5談判 專門明顯，談判要緊涉及交易的方式(股權或資產(chǎn))、補償?shù)姆绞胶蛿?shù)額(在企業(yè)轉手的情況下補償金如何在資產(chǎn)中分配)。然而與其他情況相Lh，談判更需花費時刻來統(tǒng)一意見的是：明確買方能夠提供的特許條款和稅收抵免的范圍。 兼并雙方經(jīng)常失望地發(fā)覺，他們在原則上達成協(xié)議而好不容易建立起來的商譽和良好的合作勢頭，會因接下來在一些大概深奧的雞毛蒜皮小事上(有時是苛刻的)爭論不休而被毀掉了。盡管轉售協(xié)議需要較長的篇幅，是個復雜的文件，但沒有理由耽擱。使用現(xiàn)代的文字處理手段，一份原則上達成協(xié)議的合同草案在一兩天內(nèi)完成；此后，談判應該緊扣一個通過認真打算過

23、的時刻表進行。 6交換合同 在交換合同時，兼并雙方都必須作出承諾，從無條件交換合同之時起，買方成了公司的受益所有者。因為現(xiàn)在仍有風險，出于保險的考慮，他必須確保投入足夠的保險金以愛護企業(yè)。 7聲明 在交換合同的時候，兼并雙方通常向新聞界發(fā)表聲明(依照證券交易規(guī)則也可能確實需要如此做)；或者依照1981年企業(yè)交易(雇傭愛護)管制規(guī)則，也需要發(fā)表如此的聲明。那個聲明需要細心地預備。雇員們不應首先從報紙上或從工會代表那兒明白這樁交易，這顯然特不重要。同樣的道理，要緊的客戶和供應商應該在私下里通過電函得到通知。先同高層治理人員召開一次會議，再安排一次會議把所需要的信息傳達給基層。在任何一個如此的會議上

24、，都專門可能提出關于以后雇傭情況的問題。然而，即使以后沒有裁員和重新安排工作的打算，作出這方面的承諾差不多上專門不明智的。 8合同交換后的核準 合同交換以后，買主的律師一般會提出調(diào)查賣方對任何土地的產(chǎn)權，或者賣方的律師自己也會提供買主所能依靠的產(chǎn)權證明書或報告。在通常證券交易的情況下，要求股東核準一張通函及其特不殷東大會的通知(21天內(nèi))，同時代理托付書也將送到買方股東手中。這一切都在合同交換后進行。這部分程序可能要花費大量的時刻、精力和費用，要求搜集、處理和組合大量信息。它要求每天同印刷商、專業(yè)顧問聯(lián)絡，無休止地召開起草會議和定期向證券交易所遞交末得到認可的草稿的校樣。 同時，所有合同中所要

25、求的特不許可或權威機構許可，差不多上在這一時期申請的。例如，假如兼并牽涉像保險業(yè)那樣的受到管制的行業(yè)，那么獲得DTI的許可必不可少；假如牽涉一個持有英國在北海開采石油的特許證的企業(yè)，那就需要獲得能源部的批準。交換合同以后，假如存在這種危險，即國內(nèi)稅務局懷疑交易的動機和效果，或者對是否遇到減稅、存在某些疑問，那么還需要申請稅收票據(jù)交換(tax clearance)。例如，在“文件對文件”(paper to paper)收購中，或者在出賣擁有地產(chǎn)的公司時，或者在稅務局有能力反對他們，認為是出于避稅考慮兼并的情況下，對稅收票據(jù)的交換應該是專門慎重的。 9特不股東大會(EGM) 當需要股東核準的時候，

26、收購方公司將進行特不股東大會，對贊成依舊反對交易進行投票表決。假如將發(fā)行新股作為一部分補償，收購方的股東還需要批準股本的增加和補償股的發(fā)行。 10完成(completion) 完成通常是被收購的公司召開董事會會議，通過立即離任的董事辭職和任命收購方提名的人員以重建董事會。股權證和把股票從賣方轉到買方的過戶表格，將通過被收購方董事會的重新登記和蓋章。公司的法定帳薄、被兼并證明、地契、動產(chǎn)和其他有關的全部文件都將上交給收購方。所有對這場交換所作的承諾，按照流淌品抵押、股票貸款信托以及和雙方有關的條款所要求的，都將提出并加以審查。最后，當一切檢查完畢，井然有序以后，將付給賣方補償金；若是現(xiàn)金補償，通

27、常由買方銀行用銀行匯票支付。 11完成后的正式手續(xù) 交易完成后，可能會給顧客、供應商和代理商等發(fā)出正式通知，必要的時候還將重新安排契約。報告書將存檔，股票轉移的憑證要存放好以便支付印花稅。正常情況下，完成日期過后，賣方會要求買方向目標公司投入資金以償還所有對賣方或賣方集團的其他公司欠下的債務。同樣，假如目標公司的借款由賣方(或可能是賣方董事)的保證書或“慰問信”(Letter of Comfortable)提供擔保，那么出售協(xié)議會要求買方或買方集團中的其他公司提供保證書或其他擔保，以解除賣方的這些義務，因此，買方在完成兼并后需要立即依靠銀行，以保證履行這些承諾。買方還能夠利用那個機會，向目標公

28、司的銀行家提供載有新提名人選簽名的新的委任書。 12收購后的治理 收購完畢后，買方要走的下一步是向被收購公司的全體高級治理人員解釋買方目前的打算和治理企業(yè)的常用方法，向誰報告工作，這些都需要明確，職權也要界定清晰。新的銀行托付書要填完。通常收購方的會計人員會專門快解釋買方今后所需的財務報告的要求，只有完成了所有這些正式步驟以后，一體化的工作才正式開始。 第二節(jié) 我國企業(yè)并購的操作程序 企業(yè)并購在中國的歷史并不長，并購的程序還有專門多不完善的地點。那個地點我們介紹目前最常見的做法。 一、確定兼并主體 兼并雙方主體確定的方式有三種： 1在沒有建立產(chǎn)權交易市場的地點，具有兼并意愿的企業(yè)，能夠通過有關

29、政府機關、或有些事業(yè)信息中心，查找目標企業(yè)，也能夠自己直接洽談，查找目標企業(yè)。 2進入產(chǎn)權交易市場，申請登記，然后由市場交易組織提供真實、準確、可供選擇的有關交易對象的介紹材料，再由雙方自主選擇交易對象，進行直接(或間接，如經(jīng)紀人)洽談，確定兼并方和被兼并方。 3具有兼并(或被兼并)意圖的企業(yè)，通過公共傳播媒介，例如電視、報紙、雜志等途徑，向公眾表示自己有兼并(或被兼并)意圖、公開招募被兼并(或兼并)方，從而確定兼并方和被兼并方。 二、著手立項 兩個企業(yè)一旦產(chǎn)生兼并意向，便可著手立項工作。立項程序如下： 1資料交換 兼并雙方相互提供具有真實合法的產(chǎn)權及獨立法人的證明文件。被兼并方要提供資產(chǎn)與負

30、債的明細清單，提供目前經(jīng)營的真實情況，提供在職與退休職工的名冊和工資福利待遇等要緊資料證明。兼并方則要提供資信證明等文件。 2考察論證 依據(jù)相互提供的資料，雙方在產(chǎn)權交易市場或有關部門的關心下，進行互相調(diào)查，核實資料準確程度，咨詢各自疑點，并對兼并的可行性進行論證，共同作出兼并可行性研究報告，并提出兼并方案。 3民主抉擇 兼并雙方中的國有企業(yè)，必須經(jīng)職工代表大會審議，并報政府國有資產(chǎn)治理部門認可；兼并雙方中的集體所有制企業(yè)，必須經(jīng)所有者討論，職工代表大會同意，并報有關部門備案；兼并雙方中的股份制企業(yè)和中外合資(合作)企業(yè)，必須經(jīng)董事會(或股東代表大會)討論通過，并征求職工代表意見，報有關部門備

31、案。 4申請與立項 如被兼并企業(yè)是國有企業(yè)，須提出申請報告，按預算治理層次報國有資產(chǎn)治理部門立項審定。申請報告內(nèi)容應包括國有資產(chǎn)存量、構成、利用情況、運營效益、流淌的可行性、流淌的方向和方式等。國有資產(chǎn)治理部門接到申請報告后，應充分考慮主管部門、財政部門的意見，給予批復。兼并方也應向主管部門、財政部門和國有資產(chǎn)治理部門，提出書面報告，由主管部門、財政部門提出審查意見，國有資產(chǎn)治理部門辦理立項手續(xù)。 三、資產(chǎn)評估 資產(chǎn)評估是企業(yè)兼并實施過程中的核心環(huán)節(jié)。兼并的目的意向明確了，才能進一步明確資產(chǎn)評估的目的。被兼并企業(yè)通過對其整體資產(chǎn)的評估，形成資產(chǎn)轉讓底價，即成交價的基礎。資產(chǎn)評估完成時，須向托付

32、單位提交書面的資產(chǎn)評估報告，并報國有資產(chǎn)治理局審批。 在資產(chǎn)評估的同時，還要全面地、及時地進行被兼并企業(yè)債權、債務、各種合同關系的審查、清理，以確定處理債務合同的方法。 四、成交價的形成 成交價的形成有兩種方式。 1通過談判形成成交價 兼并雙方通過資產(chǎn)評估所確定的資產(chǎn)總體價值為基礎，綜合兼并雙方的人員、財務、經(jīng)營等各方面情況，雙方進行平等談判，以談判的結果作為成交價。談判的作用在那個地點是特不重要的。 2通過公開市場競爭形成成交價 中國企業(yè)兼并初期，由于缺乏相應的中間機構，大多是通過上一種方式確定成交價的，因此資產(chǎn)轉讓價格的隨意性比較大。隨著改革的深入進展，產(chǎn)權交易市場(即中國的兼并市場)有了

33、專門大的進展，各地都在按市場原則進行企業(yè)兼并方面進行了有益的探究。兼并成交價一般差不多上以資產(chǎn)評估所確定的資產(chǎn)價值為基礎，通過市場的招標、投標、公開競爭形成的。 (1)招標。被兼并方通過中介機構或大眾傳播媒介，公布招標信息，招標內(nèi)容至少包括企業(yè)概況、企業(yè)資產(chǎn)、經(jīng)營狀況、債權債務、產(chǎn)權交易形式和差不多條件。 (2)投標。依照招標信息，有兼并意愿的企業(yè)，可填寫投標書，一式三份，一份交招標方，一份自留，一份交中介機構。投標必須堅持“機會均等”的原則。 (3)成交價形成。通過考評和洽談，由招標方開標，宣布中標者，通過最后洽談形成最終成交價。 五、兼并雙方的締約、審批與公證 1締結協(xié)約 兼并雙方主體確定

34、，兼并價格差不多確定，兼并交易便進入締約時期，即由兼并雙方充分協(xié)商，就具體契約條款達成一致意見，在有關部門主持下，由雙方法人代表正式簽訂兼并合同。合同一經(jīng)簽訂，便具有法律效力，不得擅自變更和解除。 2審核標準 國有資產(chǎn)治理機構為負責審核國有企業(yè)兼并的機關。兼并雙方達成正式合同后，國有資產(chǎn)治理機構需對合同進行審核，并對企業(yè)下達、“資產(chǎn)轉讓審批書”或“批準合同文件”。 在批準文件中應包括產(chǎn)權轉讓對象、轉讓價格、轉讓方式、價款結算方式。職工安置待遇、退休職工勞動保險支出及待遇的確認，以及財產(chǎn)損失處理、轉讓資金接收渠道、財政、稅收、銀行、打算、工商等部門治理方法。 3法律公證 為了保證企業(yè)兼并按照合同約定的條款順利實現(xiàn)，須對兼并合同進行法律公證，依法證明締約的真實性、合法性，使兼并具有