2022年航空制造行業(yè)專題報(bào)告

1、2022年航空制造行業(yè)專題報(bào)告一、Nadcap 認(rèn)證及其分析價(jià)值1、NadcapNadcap，全稱為“國家航空航天和國防合同方授信項(xiàng)目”（National Aerospace and Defence Contractors Accreditation Program）,是美國航空航天和國防工業(yè)對航空航天工業(yè)的特殊產(chǎn)品和工藝的認(rèn)證。它是由美國航空航天 和國防工業(yè)巨頭與美國國防部、SAE（Society of Automotive Engineers）等機(jī)構(gòu)于 1990 年共同發(fā)起和發(fā)展的一個(gè)專 門對航空航天工業(yè)的特殊產(chǎn)品和工藝進(jìn)行認(rèn)證的體系。其宗旨是以通用的第三方認(rèn)證解決方案代替各自對供應(yīng)商進(jìn)行

2、 重復(fù)的特種工藝審查認(rèn)證，以有效地降低其供應(yīng)商發(fā)展成本和潛在風(fēng)險(xiǎn)。 目前，在全球超過 200 家第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)中，涉及民用飛機(jī)熱表特種工藝最廣也是最基本的第三方審核為 Nadcap 審核和（航空質(zhì)量管理體系）審核。Nadcap 是一個(gè)行業(yè)共同管理項(xiàng)目，現(xiàn)由質(zhì)量評審協(xié)會（Performance Review Institute，PRI）負(fù)責(zé)實(shí)施。作 為 Nadcap 項(xiàng)目的行政管理方，PRI 理事會由來自波音、空客、通用電氣等公司副總裁級別的高管組成，他們負(fù)責(zé)建立 PRI 的公司政策，制定發(fā)展愿景，并監(jiān)管公司財(cái)務(wù)狀況；Nadcap 管理委員會同樣由來自眾多主承包商和供應(yīng)商的 質(zhì)量總監(jiān)一級的領(lǐng)導(dǎo)組

3、成，他們負(fù)責(zé)建立項(xiàng)目運(yùn)作程序，監(jiān)管項(xiàng)目運(yùn)營，以及工作組的建立和協(xié)調(diào)；各專業(yè)工作組的 代表也都來自于主承包商和供應(yīng)商，他們都是各自專業(yè)領(lǐng)域中的技術(shù)專家，共同負(fù)責(zé)制訂審核檢查但，評審供應(yīng)商的 整改措施，并做出最終認(rèn)證決定。因此，對于 Nadcap 而言，項(xiàng)目運(yùn)營過程中每個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的監(jiān)管都是有整個(gè)行業(yè)的參與者來完成的，PRI 作為項(xiàng) 目的行政管理方只為項(xiàng)目運(yùn)作提供行政支持，并不參與技術(shù)問題的決策過程，它的使命就是為航空和其他以質(zhì)量和安 全為共同利益的行業(yè)提供國際化、公正、獨(dú)立的制造過程和產(chǎn)業(yè)評審及認(rèn)證服務(wù)，旨在為行業(yè)增加價(jià)值，降低總成本， 并促進(jìn)承包商與供應(yīng)商之間的關(guān)系，進(jìn)而推動行業(yè)的持續(xù)改進(jìn)。 目

4、前，波音、空客、通用、美國戈達(dá)德空間飛行中心、普惠、羅羅、霍尼韋爾、龐巴迪等都是 Nadcap 共同體成 員中享有高聲譽(yù)的跨國巨頭，中國境內(nèi)諸如航空工業(yè)、航發(fā)集團(tuán)、中國商飛、中國商發(fā)亦為 Nadcap 中的重要機(jī)構(gòu)成 員。從制定審核標(biāo)準(zhǔn)，到評審審核報(bào)告和糾正措施，再到最終給供應(yīng)商頒發(fā)證書，Nadcap 的整個(gè)過程都是由承包商 代表組成的特種工藝項(xiàng)目組統(tǒng)一決策的，因此該項(xiàng)目的運(yùn)作模式更接近于第二方審核，Nadcap 認(rèn)證具有以下特點(diǎn)： 建立了可滿足所有參與方的嚴(yán)格統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)； 以 Nadcap 用戶共識為基礎(chǔ)的認(rèn)證決策過程取代了常規(guī)的供應(yīng)商審核； 進(jìn)行更深入、專業(yè)性更強(qiáng)的特種工藝審核； 通過

5、嚴(yán)格的要求提升整個(gè)行業(yè)的供應(yīng)商質(zhì)量； 通過改進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)化來降低成本； 選用技術(shù)專家作為審核員，以確保他們對過程的熟悉； 增加對主承包商的審核，減少對供應(yīng)商的審核。2、本報(bào)告數(shù)據(jù)分析價(jià)值及局限（1）分析價(jià)值由于 Nadcap 為目前國際航空航天領(lǐng)域中較為權(quán)威的第三方認(rèn)證體系，我們認(rèn)為其相關(guān)數(shù)據(jù)具有以下幾大分析價(jià) 值： 對供應(yīng)商制造能力提供具有相對客觀的分析比較：由于 PRI 及其相關(guān)審核體系主要由海外第三方為主，且獲 得 Nadcap 認(rèn)證資質(zhì)為成為其合格供應(yīng)商的條件之一，相關(guān)數(shù)據(jù)能夠提供較為客觀的比較基礎(chǔ)；可以作為對部分供應(yīng)商，尤其是民營企業(yè)的中長期投資篩選條件之一：考慮到 Nadcap 申請時(shí)

6、需要完成的體 系能力建設(shè)，相關(guān)申請會給企業(yè)帶來一定的成本支出，故申請 Nadcap 相關(guān)資質(zhì)企業(yè)往往正在進(jìn)行或已經(jīng)完 成相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局；此外，考慮到國際航空市場業(yè)務(wù)對公司的管理能力具有較高要求（單品定價(jià)相對國內(nèi)業(yè)務(wù)較低、部分產(chǎn)品有年降要求，但現(xiàn)金流結(jié)算較好，公司必須相應(yīng)提升自己管理能力以達(dá)到盈利），相關(guān)認(rèn) 證可以作為優(yōu)質(zhì)企業(yè)（尤其是民營企業(yè)）的篩選條件之一；相關(guān)公司為我國大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化階段的潛在供應(yīng)商序列：與國防領(lǐng)域脫胎于蘇系不同，我國大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)更傾向 于英美產(chǎn)業(yè)體系，具有 Nadcap 認(rèn)證資質(zhì)相關(guān)企業(yè)目前已進(jìn)入國際民機(jī)產(chǎn)業(yè)體系，故其也為我國大飛機(jī)產(chǎn)業(yè) 化階段的潛在供應(yīng)商序列。（2）分析局限本

7、分析主要側(cè)重公司技術(shù)能力對比，并不直接反應(yīng)公司盈利能力； Nadcap 數(shù)據(jù)為海外供應(yīng)商配套序列，不涉及部分不面向海外體系的供應(yīng)商； Nadcap 工藝主要面向機(jī)加工及鍛造工藝所涉及的特工工藝及加工處理環(huán)節(jié)，而對于鑄造、增材等工藝的比 較意義略低。二、制造業(yè)供應(yīng)商區(qū)域分布與相關(guān)國家地區(qū)較優(yōu)勢分析國際供應(yīng)商地理分布分析 目前全球洲際Nadcap 認(rèn)證資質(zhì)呈現(xiàn)“美歐亞三足鼎立”態(tài)勢，整體延續(xù)全球高端制造業(yè)分布格局；然而如果深 入?yún)^(qū)域后按照國別劃分則呈現(xiàn)“美國一超，多強(qiáng)制衡”格局，歐亞大陸上基本上呈現(xiàn)制造強(qiáng)國（中日印韓、英法意西 德）均勢，幾乎所有工藝都能在區(qū)域間其他國家找到大量的替代供應(yīng)商，而美洲

8、部分則凸顯美國一家獨(dú)大格局，符合 美洲為美國“經(jīng)濟(jì)后花園”這一地緣政治態(tài)勢。從具體數(shù)據(jù)上進(jìn)一步分析可看到以下情況：美國在幾乎所有項(xiàng)目中（除去新增設(shè)的首件檢測 FAI 外）均具有最多合格資質(zhì)供應(yīng)商，這反應(yīng)盡管經(jīng)歷了近 半個(gè)世紀(jì)的“去工業(yè)化”，美國在高端制造業(yè)領(lǐng)域?qū)嵙ι写妫琅f能領(lǐng)跑全球航空航天制造產(chǎn)業(yè)；在高附加值產(chǎn)業(yè)區(qū)域（如復(fù)合材料 COMP、非金屬制造 NMMM 部分）西方體系（美英日韓）依舊占據(jù)相關(guān) 賽道優(yōu)勢地位。盡管國別數(shù)據(jù)中，我國擁有擁有 39 個(gè)復(fù)合材料 COMP 認(rèn)證（全球第二），2 個(gè)非金屬制造 NMMM，但拆分后可以發(fā)現(xiàn)，其中 28 個(gè) COMP 及 1 個(gè) NMMM 隸屬于在華

9、外資企業(yè)，中國供應(yīng)商僅具有11 個(gè) COMP（航空工業(yè)、航天科工、中國商飛、西子航空旗下子公司）和 1 個(gè) NMMM（中航復(fù)材）認(rèn)證資 質(zhì)（詳表見后文）；在新增航空結(jié)構(gòu)組裝 ASA 認(rèn)證層面，可以看到率先獲得其資質(zhì)供應(yīng)商序列與地緣政治及對英美體系供應(yīng)鏈 的安全保障疑似存在一定程度的聯(lián)動：歐洲部分獲得較多的國家為德國（1）與西班牙（14）而不是擁有空 中客車的法國，亞太部分唯一認(rèn)證獲得者則為印度塔塔工業(yè)集團(tuán)旗下的印度先進(jìn)系統(tǒng)有限公司（TATA Advanced Systems Limited）；美國擁有數(shù)量最多的航空制造體系 AQS 認(rèn)證中，有絕大部分為 AC7004 認(rèn)證，其主要針對業(yè)內(nèi)雇員低

10、于 100 人的小微企業(yè)，可以看做對本國具有專精能力的小微企業(yè)的一種產(chǎn)業(yè)扶持，相關(guān)政策對我國未來民機(jī)事業(yè)發(fā) 展有一定借鑒作用。三、國內(nèi)分布：產(chǎn)業(yè)鏈拆分及省級區(qū)域特點(diǎn)國內(nèi)數(shù)據(jù)分析部分將引入 Nadcap 認(rèn)證 Merit 級別，Nadcap 認(rèn)證分為三級：普通為 12 月免檢、銀級為 18 月免 檢、金級為 24 月免檢。通過對國內(nèi)供應(yīng)商數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，在剔除部分重復(fù)申請后，匯總?cè)缦拢褐袊硟?nèi)擁有 Nadcap 認(rèn)證企業(yè)合計(jì) 239 家，其中上市公司及上市公司子公司 75 家（其中央企 52 家、地 方國企 4 家、民企 19 家），非上市中資企業(yè)及子公司 103 家（其中央企/軍企 46 家、地

11、方國企/高校科研機(jī) 構(gòu) 9 家、民企 48 家），合資企業(yè) 1 家，外資 60 家。可以總結(jié)為“國企核心主干，民企側(cè)翼協(xié)同”格局；國內(nèi)擁有量前五的認(rèn)證資質(zhì)為無損檢測 NDT（109 家）、熱處理 HT（78 家）、化學(xué)處理 CP（63 家）、材料 實(shí)驗(yàn)室 MTL（52 家）、焊接 WLD（21 家）；已獲得較為稀缺認(rèn)證資質(zhì)為流體系統(tǒng) FLU（1 家，伊頓上飛航 空管路制造有限公司）、非金屬制造 NMMM（1 家，中航復(fù)材）、彈性密封 SEAL（1 家，襄陽航泰動力機(jī)器 廠）、非金屬檢測 NMMT（2 家，上海航空材料結(jié)構(gòu)檢測股份有限公司、中航哈飛）、電子器件-印制板 ETGPB （3 家，天津

12、普林，深南電路、崇達(dá)技術(shù)），整體呈現(xiàn)金屬強(qiáng)于非金屬態(tài)勢；中資企業(yè)尚未獲得的認(rèn)證資質(zhì) 4 項(xiàng)：電子器件-電纜線束組件 ETGCHA、密封劑 SLT，以及新增的航空結(jié)構(gòu) 組裝 ASA 及首件檢測 FAI。盡管受歷史因素影響，我國部分央企、地方國企存在重復(fù)建設(shè)問題，但央企國企無論 在認(rèn)證資質(zhì)數(shù)量還是質(zhì)量都占有絕對優(yōu)勢，構(gòu)成參與國際市場的主干力量；與之相對，由于申請 Nadcap 資質(zhì)需要一 定成本及時(shí)間，我國民營企業(yè)更突出于專精聚焦，形成航空航天產(chǎn)業(yè)鏈上對國有企業(yè)的側(cè)翼協(xié)同與配合。1、產(chǎn)業(yè)鏈拆解與比較分析按照公司主營及產(chǎn)業(yè)鏈所處位置，我們將上述中資公司分為材料、制造、電子、檢測、科研、維修六大類，其

13、中 制造環(huán)節(jié)為我國供應(yīng)商主要集中領(lǐng)域。（1）材料從 Nadcap 認(rèn)證數(shù)據(jù)分布可以看出我國國資企業(yè)依舊占據(jù)合金材料的主賽道，相關(guān)認(rèn)證較為齊全，特鋼/高溫合金 部分主要為中信特鋼、撫順特鋼、寶武特冶；鈦合金部分寶鈦股份認(rèn)證資質(zhì)最多，不過西部超導(dǎo)緊隨其后，符合目前 我國航空航天主要鈦合金產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（洛陽雙瑞焊接 WLD 部分主要面向制造，該部分劃歸制造-其他制造領(lǐng)域）。參考美國相關(guān)飛機(jī)材料用量占比變化，我們認(rèn)為盡管鋁合金（主要是鋁鋰合金）目前正面臨復(fù)材及鈦合金的替代， 但其存量空間巨大，且國產(chǎn)化率不高，中鋁集團(tuán)旗下東輕鋁、西北鋁、西南鋁，以及南山鋁業(yè)（子公司龍口南山航空 零部件有限公司涉及航空零部件

14、制造，此外南山鍛造為我國首家進(jìn)入賽峰側(cè)撐桿起落架鍛件合格供應(yīng)商名錄的公司）。（2）制造1、主機(jī)廠相關(guān)認(rèn)證數(shù)量及質(zhì)量說明我國主機(jī)廠在本領(lǐng)域?qū)嵙?qiáng)悍，很難被超越，所以市場給予部分估值溢價(jià)存在合理性。 相關(guān)企業(yè)可以優(yōu)先關(guān)注航空動力系統(tǒng)總平臺航發(fā)動力、以及具有稀缺資質(zhì)（非金屬檢測 NMMT）的中直股份、中航成 飛。2、熱加工如前文所述，Nadcap 對鑄造整體比對性弱于其他細(xì)分，考慮到我國當(dāng)下“冷強(qiáng)熱弱”格局，建議關(guān)注具有合金鑄造雙賽道鋼研高納、圖南股份，以及未上市但背靠航材院、擁有最全資質(zhì)的百慕航材。 鍛造層面可以看到在大型鍛造領(lǐng)域，中航重機(jī)能力資質(zhì)優(yōu)于其余上市公司供應(yīng)商、未上市的無錫透平獲得認(rèn)證數(shù)

15、 量與質(zhì)量不俗；精鍛領(lǐng)域航亞科技資質(zhì)數(shù)量、質(zhì)量優(yōu)于西安安泰，考慮到其民營企業(yè)屬性，我們認(rèn)為盡管短期公司業(yè) 績遭遇較大低谷，但相關(guān)能力構(gòu)筑的壁壘依舊存在。3、復(fù)合材料復(fù)材領(lǐng)域是我國 Nadcap 認(rèn)證資質(zhì)中的短板部分，三家制造企業(yè)均擁有較強(qiáng)實(shí)力，尤其是擁有中資唯一一張非金 屬制造 NMMM 資質(zhì)的中航高科。機(jī)加工領(lǐng)域，航亞科技優(yōu)勢較為明顯，但考慮到地域情況（詳見后文），愛樂達(dá)具有一定的區(qū)域壁壘。（3）電子同復(fù)合材料部分，我國具有 Nadcap 認(rèn)證資質(zhì)的電子企業(yè)數(shù)量較少，相關(guān)企業(yè)如上，均具備相關(guān)能力。（4）維修依照公司主營業(yè)務(wù)，我們單獨(dú)拆分維修一欄，考慮到化學(xué)處理 CP、熱處理 HT 兩項(xiàng)具有較

16、高的環(huán)保要求，受環(huán) 保趨嚴(yán)政策影響，相關(guān)領(lǐng)域新建產(chǎn)能目前獲批較難。（5）科研院所領(lǐng)域主要可以看到不同院所的職責(zé)分布，其為我國航空航天事業(yè)提供重要的研發(fā)及科研梯隊(duì)支撐，但值得注 意的是，Nadcap 資質(zhì)主要用于生產(chǎn)而非科研，所以某種意義上，院所自有 Nadcap 認(rèn)證部分說明其還有相應(yīng)的可以 在目前體制下資產(chǎn)證券化的空間（同類可以參考西北院旗下西部超導(dǎo)、漢唐檢測，北鋼院的鋼研高納、鋼研德凱、鋼 研納克、鋼研昊普，其 Nadcap 認(rèn)證歸屬地已從院所轉(zhuǎn)至下屬生產(chǎn)企業(yè)）。2、地域分解：商業(yè)模式及相對優(yōu)勢分析從數(shù)據(jù)分布上可以看到，具有 Nadcap 認(rèn)證資質(zhì)公司總數(shù)在我國基本上呈現(xiàn)均勻分布態(tài)勢，東部

17、經(jīng)濟(jì)核心地帶（華 北、華東、華南）與其余地區(qū)整體數(shù)量比例約為 1:1；但華東、華南是民企數(shù)量多于國企的唯二地域。我們將整體區(qū) 域特點(diǎn)歸納總結(jié)如下：華北地區(qū)主要特點(diǎn)為“全”，其主要依托北京的行政、科研、經(jīng)濟(jì)中心地位，形成向津冀區(qū)域輻射發(fā)展模式， 是我國唯一擁有材料、制造、電子、檢測、科研全產(chǎn)業(yè)鏈 Nadcap 認(rèn)證資質(zhì)區(qū)域；東南沿海主要特點(diǎn)為“活”，由于這一區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展活性客觀層面上高于其余地帶，更利于民營企業(yè)成長， 此外，這兩個(gè)區(qū)域民營企業(yè)基本脫離“依附配套”產(chǎn)業(yè)模式，擁有一定的獨(dú)立性，業(yè)務(wù)范疇也較為多元化；其余地域主要特點(diǎn)為“領(lǐng)”，我國東北依托重工業(yè)基地地位，而華中、西北、西南地帶則多數(shù)依托

18、當(dāng)年“三 線建設(shè)”所留下的資產(chǎn)，形成“以主機(jī)廠/院所為龍頭，帶動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展”這一模式，其中以沈陽、哈爾濱、 西安、成都四地最為典型。（1）華北考慮環(huán)保趨嚴(yán)態(tài)勢影響，化學(xué)處理 CP、涂層 CT、熱處理 HT 類新產(chǎn)能建設(shè)目前成本上升較為明顯（尤其是審批）， 這一情況下，中航新大洲與百慕航材相關(guān)資質(zhì)具有一定的區(qū)域比較優(yōu)勢。（2）華東考慮到華東地區(qū)為制造重鎮(zhèn)，相關(guān)企業(yè)較多，本區(qū)域可以關(guān)注具有區(qū)域性稀缺資質(zhì)的企業(yè)，如航發(fā)控制（電子印制板組件 ETG-PBA）及中國商飛子公司伊頓上飛航空管路制造有限公司（流體系統(tǒng) FLU）。（3）華中略不同于東北、西北、西南區(qū)域，華中地區(qū)三大區(qū)域有著較為不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，其中河南地區(qū)主要依托航空