水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)之天馬科技研究報(bào)告：鰻鱺產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)計(jì)大幅提升

1、水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)之天馬科技研究報(bào)告：鰻鱺產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)計(jì)大幅提升 HYPERLINK /SZ000166.html HYPERLINK /SH603668.html 1. 天馬科技：深耕特種水產(chǎn)飼料，延伸鰻魚(yú)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈1.1 特種水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)奠定公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展基石 HYPERLINK /SH603668.html 天馬科技成立于 2002 年，歷經(jīng)近二十年的發(fā)展，已形成融合特種水產(chǎn)、畜牧、食品和一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的大型現(xiàn)代漁牧集團(tuán)化企業(yè)。公司創(chuàng)始人、實(shí)控人陳慶堂先生深耕特種水產(chǎn) 飼料近二十年，2017 年公司于上交所上市，同年玻璃鰻配合飼料的成功研發(fā)結(jié)束了中國(guó)鰻鱺 開(kāi)口餌料只能依靠進(jìn)口的歷史，實(shí)現(xiàn)了鰻

2、鱺養(yǎng)殖全程配合飼料化，每年可為我國(guó)鰻鱺飼料業(yè)節(jié) 約生產(chǎn)成本上億元，并改善養(yǎng)殖環(huán)境。公司的主營(yíng)產(chǎn)品為特種水產(chǎn)配合飼料，主要應(yīng)用于鰻鱺、石斑魚(yú)、大黃魚(yú)、龜、等特種水產(chǎn)動(dòng)物從種苗期至養(yǎng)成期的人工養(yǎng)殖全階段，是國(guó)內(nèi)特種水產(chǎn)配合飼料品種最為齊全的企業(yè)之 一。核心產(chǎn)品鰻鱺配合飼料產(chǎn)品近年來(lái)銷(xiāo)量穩(wěn)居全國(guó)第一位，大黃魚(yú)、石斑魚(yú)、鱘魚(yú)等多種飼 料產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)特種水產(chǎn)配合飼料市場(chǎng)銷(xiāo)售中位居前列；公司“健馬”牌水產(chǎn)配合飼料是“中國(guó) 名牌產(chǎn)品”；旗下還兼有天馬食品“鰻鱺堂”烤鰻系列品牌、江西西龍蒲燒烤鰻系列產(chǎn)品；同 時(shí)深耕水產(chǎn)品，天馬福榮“酷鮮”系列品牌，以大黃魚(yú)、金鯧魚(yú)、石斑魚(yú)等優(yōu)質(zhì)魚(yú)類(lèi)為原材料， 開(kāi)發(fā)了多種凍品水產(chǎn)

3、和熟食品。特水飼料和畜禽飼料業(yè)務(wù)是目前主要業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)者，2020 年合計(jì)占 90.19%， 2014-2021Q3，公司營(yíng)收整體呈上升趨勢(shì)，2015-2020 年公司營(yíng)業(yè)收入的 CAGR 為 35.11%。2021Q1-3，公司共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.84 億元，同比增長(zhǎng) 3.61%。1.2 從特水飼料生產(chǎn)向鰻魚(yú)產(chǎn)業(yè)鏈延伸 HYPERLINK /SZ000061.html 立足特種水產(chǎn)飼料優(yōu)勢(shì)主業(yè)，公司持續(xù)構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)鏈。上市之后，公司繼續(xù)向飼料產(chǎn)業(yè) 鏈橫向縱向延伸，于 2018 年成立天馬福榮，并于 2019 年收購(gòu)江西西龍構(gòu)建鰻鱺食品加工板 塊； 同年收購(gòu)華龍集團(tuán)進(jìn)入畜禽飼料行業(yè)；于 20

4、21 年通過(guò)控股孫公司華龍生物成功收購(gòu)龍巖 中糧華港飼料等 6 家公司，畜禽飼料產(chǎn)銷(xiāo)量位居福建省第一梯隊(duì)；于 2021 年通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行 股票等資本運(yùn)作助力構(gòu)建鰻鱺全產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合逐步發(fā)展的動(dòng)保產(chǎn)品板塊和傳統(tǒng)的原料貿(mào)易板塊， 逐步構(gòu)建完善“原料貿(mào)易飼料養(yǎng)殖動(dòng)保服務(wù)農(nóng)產(chǎn)品加工銷(xiāo)售食品終端”于一體的完 整產(chǎn)業(yè)。公司 2021 年提出“以五年為戰(zhàn)略性規(guī)劃”的戰(zhàn)略部署，明確了“第一個(gè)五年計(jì)劃（啟動(dòng) 年、提升年、創(chuàng)新年、跨越年、決勝年）“的戰(zhàn)略定位和戰(zhàn)略目標(biāo)。以特種飼料（含禽料）、 食品供應(yīng)鏈平臺(tái)為雙主業(yè)，加速推進(jìn)一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，堅(jiān)定不移地執(zhí)行產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略， 打造傳承中華文化價(jià)值的全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)称饭?yīng)鏈

5、平臺(tái)。實(shí)際控制人陳慶堂直接和間接持股比例合計(jì)達(dá) 32.30%。公司實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)陳慶堂 先生，共持有公司 32.30%的股權(quán)，其中直接持股比例為 19.84%，通過(guò)福建天馬投資發(fā)展間接 持股 12.46%。2. 特水飼料：行業(yè)仍有增量，公司市占率穩(wěn)健提升2.1 行業(yè)：水產(chǎn)料仍有增長(zhǎng)空間，特水料占比提升為確定趨勢(shì)2.1.1 養(yǎng)殖占比提升疊加工業(yè)飼料滲透，水產(chǎn)飼料空間尚未見(jiàn)頂關(guān)于水產(chǎn)飼料的需求，基于公式：工業(yè)水產(chǎn)料需求=水產(chǎn)養(yǎng)殖量*餌料系數(shù)*工業(yè)化飼料 滲透率，我們認(rèn)為中國(guó)水產(chǎn)飼料需求仍有上升空間。首先是水產(chǎn)養(yǎng)殖量的持續(xù)增長(zhǎng)。假設(shè)中國(guó)人均水產(chǎn)蛋白的需求維持相對(duì)穩(wěn)定 （2015-2020 年全國(guó)

6、居民水產(chǎn)品消費(fèi)量均值為 12.15kg），則水產(chǎn)品消費(fèi)量的增速驅(qū)動(dòng)力 主要來(lái)源于人口的增長(zhǎng)。而從供給結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于中國(guó)水面資源有限，且隨著環(huán)保要求的 不斷趨嚴(yán)，禁捕期越來(lái)越長(zhǎng)，天然捕撈量逐年下滑，與此同時(shí)水產(chǎn)養(yǎng)殖占比不斷提升 （2015-2020 年水產(chǎn)養(yǎng)殖量復(fù)合增速約 1.1%）。全國(guó)漁業(yè)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃指 出，在漁業(yè)資源環(huán)境約束趨緊的背景下，我國(guó)漁業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，過(guò)度捕撈長(zhǎng)期存在。“十 三五”期間的重點(diǎn)任務(wù)之一是調(diào)減和控制捕撈業(yè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)捕撈產(chǎn)量的“負(fù)增長(zhǎng)”，將國(guó) 內(nèi)海洋捕撈產(chǎn)量控制在 1000 萬(wàn)噸以內(nèi)。其次是工業(yè)化水產(chǎn)飼料滲透率仍有提升空間，盡管我國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖歷史悠久，但傳統(tǒng)的 水產(chǎn)養(yǎng)

7、殖是以雜糧、鮮雜魚(yú)為主的粗放式養(yǎng)殖，不僅養(yǎng)殖效率低，且嚴(yán)重污染了水環(huán)境， 同時(shí)增加了養(yǎng)殖動(dòng)物發(fā)病率和藥品的使用率，間接威脅到了水產(chǎn)品質(zhì)量安全，同時(shí)鮮雜魚(yú) 資源具有限性。2020 年我國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖量為 5224.2 萬(wàn)噸，若按照餌料系數(shù) 1.4 計(jì)算，則水 產(chǎn)料需求為 7313.88 萬(wàn)噸（計(jì)算公式為：水產(chǎn)飼料需求=水產(chǎn)養(yǎng)殖量*餌料系數(shù)）。而 2020 年中國(guó)水產(chǎn)料產(chǎn)量為 2123.6 萬(wàn)噸，按此測(cè)算，中國(guó)水產(chǎn)飼料工業(yè)化飼料滲透率僅 29.0%。 而農(nóng)業(yè)部的相關(guān)規(guī)劃中，2020 年水產(chǎn)配合飼料的目標(biāo)普及率為 45%，則保守按照此標(biāo)準(zhǔn) 測(cè)算，水產(chǎn)配合料市場(chǎng)規(guī)模仍有 50%以上的提升空間（事實(shí)上，若按

8、類(lèi)似邏輯測(cè)算，中國(guó)禽養(yǎng)殖工業(yè)飼料滲透率已超過(guò) 90%，而生豬養(yǎng)殖工業(yè)化飼料滲透率也超過(guò)了 75%（工業(yè)化 飼料滲透率=飼料產(chǎn)量/（出欄量*均重*料肉比）。2025 年中國(guó)水產(chǎn)飼料銷(xiāo)量規(guī)模有望達(dá)到 3465 萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模可達(dá) 1733 億元。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著天然捕撈量的下行和水產(chǎn)消費(fèi)總量的小幅增長(zhǎng)，中 國(guó)未來(lái)五年水產(chǎn)品人工養(yǎng)殖量有望達(dá)到 5500 萬(wàn)噸，在維持餌料系數(shù)保持不變的情況下，工 業(yè)飼料滲透率提升至 45%。單噸銷(xiāo)售均價(jià)達(dá)到 5000 元/噸（結(jié)構(gòu)升級(jí)驅(qū)動(dòng)）。則 2025 年 中國(guó)水產(chǎn)配合飼料銷(xiāo)量規(guī)模有望達(dá)到 3465 萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模 1733 億元。2.1.2 消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)水產(chǎn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變

9、遷，特水料占比提升為確定趨勢(shì)水產(chǎn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變遷帶來(lái)特種水產(chǎn)飼料占比的快速提升。從水產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，在 消費(fèi)升級(jí)的背景下，人們對(duì)水產(chǎn)品的口感、無(wú)刺等提出更高需求，水產(chǎn)品逐漸向“質(zhì)量型、 健康型”的發(fā)展轉(zhuǎn)向。過(guò)去五年中，草魚(yú)、鰱魚(yú)、鯽魚(yú)等傳統(tǒng)水產(chǎn)養(yǎng)殖規(guī)模均呈負(fù)增長(zhǎng)。 而黃顙魚(yú)、鱸魚(yú)、鱘魚(yú)等特種水產(chǎn)的養(yǎng)殖規(guī)模則是快速增長(zhǎng)（一方面源于消費(fèi)量的增長(zhǎng)， 一方面歸因?yàn)椴稉屏康臏p少）。特種水產(chǎn)飼料需求快速增長(zhǎng)，2010-2020 年復(fù)合增速 6%。伴隨著下游消費(fèi)偏好的轉(zhuǎn) 變，特種水產(chǎn)的養(yǎng)殖種類(lèi)與養(yǎng)殖規(guī)模都不斷提升，驅(qū)動(dòng)特種水產(chǎn)配合飼料的快速增長(zhǎng)。根 據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，中國(guó)特種水產(chǎn)配合飼料產(chǎn)量從 20

10、10 年的 111 萬(wàn)噸至 2020 年達(dá)到 197.1 萬(wàn)噸，10 年復(fù)合增速達(dá)到 6%，且近三年處于增速呈邊際加快的趨勢(shì) （2018/2019/2020 年特水料增速分別達(dá)到 7.9%/8.7%/9.3%）。2.2 公司：核心產(chǎn)品鰻鱺配合飼料全國(guó)領(lǐng)先，特水料整體市占率穩(wěn)步提升公司特水飼料核心產(chǎn)品鰻鱺料優(yōu)勢(shì)突出。公司核心產(chǎn)品鰻鱺配合飼料產(chǎn)品近年來(lái)銷(xiāo)量 穩(wěn)居全國(guó)第一位，黑仔鰻魚(yú)無(wú)公害膨化顆粒配合飼料、幼鰻無(wú)公害膨化顆粒配合飼料、成 鰻無(wú)公害膨化顆粒配合飼料、日本鰻魚(yú)黑仔鰻魚(yú)階段粉狀配合飼料、日本鰻魚(yú)幼鰻階段粉 狀配合飼料均已獲得發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)。公司還參與修訂鰻鱺配合飼料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，獲福建 省標(biāo)準(zhǔn)貢

11、獻(xiàn)三等獎(jiǎng)。高效鰻鱺配合飼料的開(kāi)發(fā)及其在鰻鱺健康養(yǎng)殖全過(guò)程中的應(yīng)用獲 得福建省科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)。同時(shí)，公司大黃魚(yú)、石斑魚(yú)、鱘魚(yú)等多種飼料產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)特種水產(chǎn)配合飼料市場(chǎng)銷(xiāo)售 中位居前列。公司種苗早期配合飼料的成功開(kāi)發(fā)打破了日本、韓國(guó)等國(guó)家的技術(shù)壟斷。公 司產(chǎn)品涵蓋鰻鱺料、鱉料系列、海水魚(yú)料系列（含石斑魚(yú)、大黃魚(yú)、鲆鰈鰨等）、淡水品 種料系列（含鱘魚(yú)、龜、黃顙魚(yú)、黃鱔等）、蝦料系列及種苗料系列 5 大系列?！笆畻l魚(yú)”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，特水料整體市占率穩(wěn)步提升。公司聚焦“十條魚(yú)”（鰻魚(yú)、 石斑魚(yú)、大黃魚(yú)、加州鱸魚(yú)、龜鱉、種苗、河豚、鱖魚(yú)、鮑魚(yú)、海參）戰(zhàn)略，目標(biāo)在短期 內(nèi)做到特種水產(chǎn)飼料細(xì)分產(chǎn)品十個(gè)品種的產(chǎn)銷(xiāo)

12、量全國(guó)第一，持續(xù)做精、做大、做強(qiáng)特種水 產(chǎn)飼料行業(yè)。2012-2020 年公司特種水產(chǎn)飼料銷(xiāo)量 CAGR 達(dá) 14.9%，市占率穩(wěn)步提升。 2020 年特水飼料銷(xiāo)量超過(guò) 15 萬(wàn)噸，市占率達(dá) 7.6%。3. 鰻鱺養(yǎng)殖：養(yǎng)殖規(guī)模進(jìn)入快速提升期3.1 鰻苗供給依賴天然捕撈，內(nèi)外需共振引領(lǐng)鰻鱺消費(fèi)新態(tài)勢(shì) HYPERLINK /SH600558.html 鰻鱺又名鰻魚(yú)，富含維生素 A、E、蛋白質(zhì)、脂肪、鈣、磷等，且肉質(zhì)鮮美細(xì)膩，被譽(yù) 為“水中人參”。除歐洲鰻鱺及美洲鰻鱺分布在大西洋外，其余均分布在印度洋及太平洋 區(qū)域。我國(guó)天然水域中的鰻鱺以日本鰻鱺（Anguilla iaponica）為主，主要分布在

13、東南部 沿海地區(qū)的江河湖泊中。作為我國(guó)連續(xù)多年出口創(chuàng)匯單一水產(chǎn)品頭名的品類(lèi)，鰻魚(yú)在我國(guó)水產(chǎn)養(yǎng)殖中占有重要 地位。目前國(guó)內(nèi)的鰻魚(yú)養(yǎng)殖品種主要為日本鰻鱺、歐洲鰻鱺和美洲鰻鱺等。與其他魚(yú)類(lèi)有 所不同，鰻魚(yú)越小，肉質(zhì)越鮮嫩，單位價(jià)格越貴。以日本鰻魚(yú)為例，2021 年 12 月，中國(guó) 大陸 1.5P（1kg1.5 條鰻魚(yú)）日本鰻魚(yú)價(jià)格約為 70 元/kg，4P（1kg4 條鰻魚(yú)）日本鰻價(jià)格 約為 110 元/kg，單公斤價(jià)差近 40 元。自 1952 年中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)開(kāi)始試養(yǎng)鰻鱺，中國(guó)鰻魚(yú)行業(yè)已發(fā)展近 70 年，目前形成了從 “飼料生產(chǎn)鰻魚(yú)捕撈與培育成鰻養(yǎng)殖烤鰻及鰻魚(yú)副產(chǎn)品加工銷(xiāo)售”為一體的完整 產(chǎn)業(yè)鏈。

14、我國(guó)鰻魚(yú)苗捕撈主要來(lái)自中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，捕苗周期大約為每年 10 月-次年 4 月，其中 1-2 月為高峰期，經(jīng)過(guò) 1-2 年的養(yǎng)殖，體重漲至 0.2kg 以上即可出塘。3.1.1 鰻苗供應(yīng)完全依賴天然捕撈，供給、價(jià)格波動(dòng)明顯目前，鰻鱺育苗技術(shù)尚未取得實(shí)質(zhì)性突破，鰻苗供給完全依靠天然捕撈。鰻魚(yú)是洄游 性魚(yú)類(lèi)，通常在海洋深處產(chǎn)，孵化后鰻魚(yú)苗游至沿海地區(qū)以及內(nèi)河發(fā)育成長(zhǎng)，等到性成 熟，再游至深海進(jìn)行產(chǎn)，成年鰻魚(yú)一生僅能產(chǎn)一次，產(chǎn)后即死亡。由于鰻魚(yú)特殊的 生活習(xí)性，難以在人為環(huán)境下性成熟，故鰻魚(yú)人工繁育尚未有效技術(shù)突破，僅停留在實(shí)驗(yàn) 室階段，目前全球鰻魚(yú)供給仍完全依靠天然捕撈鰻苗，形成鰻鱺養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈獨(dú)特

15、的“資源 瓶頸”。鰻苗國(guó)內(nèi)鰻苗捕撈量逐步下滑，半數(shù)以上供給依賴進(jìn)口，中國(guó)是全球最大的鰻苗捕獲 國(guó)，但近 20 年鰻苗捕撈量逐漸下降，2003 年鰻苗捕撈量達(dá)到 49.1 噸，而 2019 年共捕撈 鰻魚(yú)苗僅 12 噸。同時(shí)中國(guó)亦是主要鰻苗進(jìn)口國(guó)，自 2009 年歐盟開(kāi)始對(duì)歐洲鰻魚(yú)苗出口進(jìn) 行配額管理，中國(guó)鰻苗進(jìn)口量從每年 40-50 噸下降至不足 20 噸，近 5 年，中國(guó)鰻苗供給 中進(jìn)口占比超過(guò) 50%。鰻苗價(jià)格因天然捕撈量不確定性而波動(dòng)明顯。由于鰻魚(yú)苗供給的天然性，導(dǎo)致其整體 供給波動(dòng)明顯，進(jìn)口國(guó)內(nèi)依靠進(jìn)口能平滑部分捕撈量的波動(dòng)（2018、2019 年國(guó)內(nèi)鰻苗捕 撈量連續(xù)兩年下滑，由 20

16、17 年的 17.1 噸降至 2019 年僅 12 噸，同期進(jìn)口量增長(zhǎng) 3.4 噸）。 但整體供給仍處于明顯波動(dòng)之中，加之鰻苗價(jià)格國(guó)際聯(lián)動(dòng)亦較為順暢，鰻苗價(jià)格波動(dòng)明顯。 從過(guò)去 10 年來(lái)看（據(jù)中國(guó)鰻魚(yú)網(wǎng)），鰻苗價(jià)格在 2012 年、2017 年高點(diǎn)超過(guò) 35 元/尾， 而在 2020 年末低于 10 元/尾（受海外新冠肺炎疫情影響，國(guó)內(nèi)鰻魚(yú)價(jià)格跌至歷史低位）。中國(guó)鰻鱺養(yǎng)殖產(chǎn)量位居世界第一，近 9 成集中于廣東和福建地區(qū)。1972 年，中國(guó)大陸 開(kāi)始試養(yǎng)鰻魚(yú)，1979 年即成為世界第一養(yǎng)鰻大國(guó)。按 2019 年數(shù)據(jù)（據(jù) FAO），中國(guó)鰻鱺 養(yǎng)殖產(chǎn)量約 23.4 萬(wàn)噸，而日本、韓國(guó)作為養(yǎng)殖量第二

17、、第三的國(guó)家，合計(jì)養(yǎng)殖產(chǎn)量?jī)H 2.8 萬(wàn)噸。近 20 年，中國(guó)鰻鱺養(yǎng)殖產(chǎn)量整體波動(dòng)增長(zhǎng)，2001 年年產(chǎn)量為 15.58 萬(wàn)噸，2020 年達(dá) 25.07 萬(wàn)噸（同比+7.05%），CAGR 2.5%。其中廣東、福建兩省鰻魚(yú)合計(jì)產(chǎn)量為 21.7 萬(wàn)噸，占全國(guó)鰻魚(yú)產(chǎn)量的 87%。3.1.2 海外需求恢復(fù)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)快速增長(zhǎng)，鰻魚(yú)價(jià)格底部回暖目前中國(guó)是全球最大的鰻鱺養(yǎng)殖、加工和出口國(guó)。中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年前 三季度，我國(guó)鰻魚(yú)產(chǎn)品出口保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，鰻魚(yú)產(chǎn)品累計(jì)出口 5.39 萬(wàn)噸，同比+42.3%； 出口金額達(dá) 10.4 億美元，同比+46%。主要出口到日本、韓國(guó)、美國(guó)及俄羅斯聯(lián)邦等國(guó)，

18、 對(duì)外銷(xiāo)售形式以烤鰻為主。2019 年中國(guó)共出口烤鰻 3.9 萬(wàn)噸，其中出口日本 2.09 萬(wàn)噸， 占中國(guó)烤鰻出口總量的 53.2%。鰻魚(yú)價(jià)格波動(dòng)明顯，2020 年末跌至歷史低位，目前逐步回歸正軌。由于源頭供應(yīng)的不 確定，鰻魚(yú)價(jià)格亦存在明顯的波動(dòng)。以 3p 日本鰻為例，2013 年-2021 年價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在 74 元/kg250 元/kg，除個(gè)別年份外，價(jià)格中樞均在 100 元/kg 以上。2020 年下半年， 海外新冠疫情爆發(fā)后，中國(guó)烤鰻出口訂單受損嚴(yán)重，鰻魚(yú)價(jià)格跌至歷史低位。而 2021 年以 來(lái)，隨著海外疫情影響的減小，以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)烤鰻企業(yè)出口與內(nèi)銷(xiāo) 量均有明顯恢復(fù)

19、（福建天馬福榮食品廠上半年出口量同比 增長(zhǎng)了 35%，而內(nèi)銷(xiāo)訂單增長(zhǎng) 50%以上）。鰻魚(yú)價(jià)格逐步回歸正軌，至 2022 年 1 月上旬， 中國(guó)大陸 3p 日本鰻流通價(jià)以恢復(fù)至 105 元/kg（據(jù)中國(guó)鰻魚(yú)網(wǎng)，1 月 14 日數(shù)據(jù)）。新冠疫情促進(jìn)鰻魚(yú)內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)開(kāi)拓，國(guó)內(nèi)鰻魚(yú)消費(fèi)崛起。2020 年新冠肺炎疫情導(dǎo)致鰻魚(yú) 出口訂單大幅下降，鰻魚(yú)加工企業(yè)開(kāi)始大力進(jìn)行內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)開(kāi)拓。近年來(lái)，中國(guó)鰻魚(yú)消費(fèi)繼 續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020 年中國(guó)烤鰻內(nèi)銷(xiāo)數(shù)量增長(zhǎng)至 1.5 萬(wàn)噸。近年來(lái)， 中國(guó)鰻魚(yú)消費(fèi)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，據(jù)中國(guó)水產(chǎn)流通與加工協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，烤鰻內(nèi)銷(xiāo)數(shù)量近三年 年均遞增 20%以上。鰻魚(yú)消費(fèi)正逐漸從外銷(xiāo)為主轉(zhuǎn)向

20、內(nèi)外銷(xiāo)共同驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)增長(zhǎng)新態(tài)勢(shì)。3.2 公司憑借飼料生產(chǎn)、養(yǎng)殖服務(wù)積累積累，強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入鰻魚(yú)養(yǎng)殖業(yè)，養(yǎng)殖量進(jìn)入快速增長(zhǎng)期本章節(jié)，我們嘗試回答，1）公司為何入局鰻鱺養(yǎng)殖？2）入局鰻鱺養(yǎng)殖有何優(yōu)勢(shì)？3）何時(shí)入局鰻鱺養(yǎng)殖？1）深積累、高標(biāo)準(zhǔn)入局，補(bǔ)齊養(yǎng)殖環(huán)節(jié)為公司打造鰻鱺全產(chǎn)業(yè)鏈布局的必行之舉。公 司多年來(lái)深耕鰻鱺飼料行業(yè)，生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量居全球第一（超過(guò)原本領(lǐng)先的日本）， 產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)多年位居國(guó)內(nèi)首位，持續(xù)向養(yǎng)殖戶提供整體解決方案與技術(shù)支持，積累了豐富 的鰻鱺行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)驗(yàn)與關(guān)鍵業(yè)務(wù)資源的觸及。此外，公司控股孫公司天馬福榮和江西 西龍，為鰻鱺食品加工企業(yè)，穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)多年，烤鰻等產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)日本、美國(guó)、

21、澳大利亞 等多個(gè)國(guó)家與地區(qū)。在此背景下，補(bǔ)足養(yǎng)殖環(huán)節(jié)為公司推進(jìn)一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局的必行之 舉。2） 從公司自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)看，產(chǎn)業(yè)鏈配套齊全，產(chǎn)業(yè)資源豐富。公司本就是特種水產(chǎn) 配合飼料品種最為齊全的企業(yè)之一，而鰻鱺配合飼料作為公司拳頭產(chǎn)品，近年來(lái)銷(xiāo)量穩(wěn)居 全國(guó)第一，在全國(guó)范圍內(nèi)已形成較強(qiáng)的品牌影響力。同時(shí)在產(chǎn)業(yè)鏈下游公司還擁有天馬福 榮、江西西龍兩大 烤鰻加工企業(yè)，在特種水產(chǎn)品的生產(chǎn)與流通領(lǐng)域均積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。從公司所在區(qū)位看，地處“中國(guó)鰻魚(yú)之都”，坐擁產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)資源。公司總部位于福建 福清市，被稱作“中國(guó)鰻魚(yú)之都”。福建鰻業(yè)以其獨(dú)特的漁業(yè)資源優(yōu)勢(shì)，以及產(chǎn)業(yè)化程度 高、養(yǎng)殖技術(shù)與烤鰻加工工藝不斷創(chuàng)新、市場(chǎng)不斷拓展等，為持續(xù)發(fā)展鰻業(yè)奠定了良好的 基礎(chǔ)。目前，福建省鱺養(yǎng)殖品種數(shù)量、鰻鱺養(yǎng)殖產(chǎn)量、烤鰻產(chǎn)量、鰻鱺飼料產(chǎn)量及鰻鱺出 口創(chuàng)匯均居全國(guó)首位。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，環(huán)保高壓下部分農(nóng)村地區(qū)水泥池養(yǎng)殖模式被禁，工廠化生態(tài)養(yǎng)殖為未來(lái)方向。