價值創(chuàng)造驅(qū)動要素分析

1、價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素分析價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素分析價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素分析價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素分析公司張開內(nèi)部價值創(chuàng)辦的第一步就是戰(zhàn)略規(guī)劃，此后在制定的戰(zhàn)略指導下進行經(jīng)營行為、財務行為、組織管理行為和營銷行為等，同時與公司外面進行交流。公司要想實現(xiàn)最大限度地創(chuàng)辦價值，必然關(guān)注利益有關(guān)者的要求，即公司價值最大化可實現(xiàn)價值之和最大。為了實現(xiàn)這個目標，上市公司必然緊緊盯住價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素，在制定公司戰(zhàn)略時考慮它們，即應從價值創(chuàng)辦的角度來評估并制定公司戰(zhàn)略，此后實質(zhì)并組織公司管理的方法和程序，最優(yōu)化要點價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素。怎樣進行價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素的分析呢?可利用均衡計分卡分析，要點價值創(chuàng)造驅(qū)動因素可分為財務管理、公司治理

2、、客戶關(guān)系管理、投資者關(guān)系管理四個方面。1。財務性價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素該因素是戰(zhàn)略管理的核心。上市公司需有效地整合其戰(zhàn)略與融資管理、投資管理、資本運營等財務管理活動的聯(lián)系，重視該因素方面的工作。2公司治理價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素公司治理為戰(zhàn)略管理的成功供給了基礎(chǔ)和至關(guān)重要的制度保障，將公司治理與公司組織架構(gòu)、業(yè)務流程、績效評估和薪酬規(guī)劃等聯(lián)合，提高公司價值。故，公司戰(zhàn)略少不了公司治理。3客戶關(guān)系管理價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素知足有關(guān)者的需求是公司使命和價值的表現(xiàn)，對公司至關(guān)重要的有關(guān)者是客戶?，F(xiàn)代市場是買方市場，公司應十分重視影響其生計和發(fā)展壯大的客戶資源。任何忽略客戶的公司都難以長遠地立足。故，客戶關(guān)系管理對戰(zhàn)略

3、管理至關(guān)重要。4投資者關(guān)系管理價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素投資者給上市公司供給資本，上市公司想要實現(xiàn)價值最大化就必然做好投資者關(guān)系管理。上市公司須要點關(guān)注并保護投資者的親身利益，在做重要戰(zhàn)略決議時與投資者交流，考慮投資者的利益，若可以獲取投資者的理解與支持，不只有利于公司戰(zhàn)略的實行，也有益于資本市場對公司的認同。故，管理好與投資者的關(guān)系對戰(zhàn)略管理特別要點。(-)價值創(chuàng)辦及內(nèi)在經(jīng)濟價值公司的內(nèi)在價值可分為目前創(chuàng)辦的價值和將來創(chuàng)辦的價值兩部分內(nèi)容。目前創(chuàng)辦的價值由目前財務指標來反應，是目前經(jīng)濟價值。將來創(chuàng)辦的價值由公司未來希望增添價值貼現(xiàn)值來表現(xiàn)，是暗藏經(jīng)濟價值。1目前經(jīng)濟價值目前經(jīng)濟價值可以分為兩部分：為公

4、司股東創(chuàng)辦的價值的和為公司其余利益有關(guān)者創(chuàng)辦的價值。此中，公司為股東創(chuàng)辦的價值可以用EVA指標測度，公司為其余利益有關(guān)者創(chuàng)辦的價值可以經(jīng)過傳統(tǒng)財務指標如盈余能力談論指標、償債能力談論指標、運營能力談論指標、現(xiàn)金創(chuàng)辦能力談論指標、發(fā)展能力談論指標等來反應。2暗藏經(jīng)濟價值公司將來創(chuàng)辦價值的多少由兩個方面決定：目前的價值創(chuàng)辦能力及其可連續(xù)增添潛力。前述四個價值創(chuàng)辦驅(qū)動因素構(gòu)成的系統(tǒng)實質(zhì)上構(gòu)成了上市公司價值經(jīng)營的核心內(nèi)容，該因素系統(tǒng)可以叫做“價值經(jīng)營系統(tǒng)”。上市公司價值經(jīng)營能力的高低和上市公司價值創(chuàng)辦能力的可連續(xù)增添潛力的大小可以經(jīng)過其價值經(jīng)營系統(tǒng)的運作能力來表現(xiàn)，即“價值經(jīng)營系統(tǒng)”的運作能力可用以觀

5、察該項價值。3內(nèi)在經(jīng)濟價值綜上所述，公司的內(nèi)在經(jīng)濟價值包含目前經(jīng)濟價值和暗藏經(jīng)濟價值，目前經(jīng)濟價值由公司的價值創(chuàng)辦能力表現(xiàn)，暗藏經(jīng)濟價值由公司的價值經(jīng)營表現(xiàn)。公司進行價值評估時，應試慮到公司的價值創(chuàng)辦能力和價值經(jīng)營能力兩個方面，但因為此刻在評估第一項和第二項的大小上存在差別，故該項價值不可以將它們簡單乞降獲取。正確的方法是成立模型來確立內(nèi)在經(jīng)濟價值。(三)價值實現(xiàn)假如一國資本市場還不是個完滿有效的資本市場，那將意味著該國上市公司內(nèi)在價值創(chuàng)辦后，其實不用然可以在資本市場獲取充分適合的反應和認同。我國資本市場尚處于發(fā)展階段，仍是一個較為新興的資本市場，故我國上市公司進行市值管理時，第一需要對股權(quán)分

6、置改革后我國股市的有效性進行判斷，其次對上市公司市場價值與其內(nèi)在價值能否吻合進行判斷，若不吻合則需要對二者不吻合的原由進行深入分析研究，今后針對查出的問題作相應的改良，采納必然的舉措來提高二者之間的般配度，使市值管理實踐更有奏效?？偨Y(jié)上文的分析，市值管理包含價值創(chuàng)辦、價值經(jīng)營、價值實現(xiàn)。此中，價值創(chuàng)辦產(chǎn)生“目前經(jīng)濟價值”，價值經(jīng)營產(chǎn)生“暗藏經(jīng)濟價值”，這兩項價值一起表現(xiàn)了內(nèi)在價值；價值實現(xiàn)對市場價值與內(nèi)在價值的關(guān)系進行研究，觀察二者的一致程度，運用價值實現(xiàn)手段使二者趨同。資本構(gòu)造與市值管理的關(guān)系資本構(gòu)造與市值管理的目標一致。資本構(gòu)造調(diào)整的目標是公司價值最大化，而市值管理的最后目標也是公司價值最

7、大化。資本構(gòu)造和市值管理有著理論同源的關(guān)系：資本構(gòu)造優(yōu)化的El標是公司價值最大化，是經(jīng)過融資構(gòu)造的優(yōu)化創(chuàng)辦公司價值的經(jīng)營行為。而市值管理既包含這種財務運營創(chuàng)辦價值的內(nèi)容，還包含了經(jīng)過專門的信息顯現(xiàn)和交易手段反應和實現(xiàn)這部分價值增量的內(nèi)容。在公司價值見解下，二者擁有實質(zhì)有關(guān)性和一體化的特點，可以說二者有共同的理論基礎(chǔ)，即資本構(gòu)造理論。鑒于資本構(gòu)造理論，本文擬從價值創(chuàng)辦和價值實現(xiàn)來研究資本構(gòu)造對市值管理的影響，故下邊將分別分析資本構(gòu)造對價值創(chuàng)辦和價值實現(xiàn)的影響。在資本構(gòu)造理論中，凈營業(yè)利潤理論以為公司價值與資本構(gòu)造沒關(guān)，由凈營一業(yè)利潤決定，相同刪理論也屬于公司價值與資本構(gòu)造的沒關(guān)論，故在此將凈營業(yè)

8、利潤理論和姍理論剔除。米勒模型是從公司所得稅和個人所得稅的角度成立的模型，該理論以為公司的融資決議由公司所得稅稅率和個人所得稅稅率的高低決定，故也不予考慮。市場相機理論從資本市場這個大環(huán)境的角度來觀察資本結(jié)構(gòu)的變化，以為公司進行融資決議的結(jié)果實質(zhì)上是公司與資本市場進行博弈的結(jié)果，故也不考慮市場相機理論。剩下的理論可以分為兩類。一類是站在公司內(nèi)部來分析資本構(gòu)造與公司價值的有關(guān)性，包含凈利潤理論、折中理論、有公司所得稅的刪理論、衡量理論、代理成本理論，而價值創(chuàng)辦正是指上市公司內(nèi)部價值創(chuàng)辦的結(jié)果，即可從凈利潤理論、折中理論、有公司所得稅的刪理論、衡量理論、代理成本理論這五個理論對資本構(gòu)造與價值創(chuàng)辦的

9、影響進行研究。另一類是站在公司外面來觀察公司的融資決議，包含信號傳達理論、有序融資理論和控制權(quán)理論，而價值實現(xiàn)正是從公司外面的角度直觀地觀察上市公司的價值被揭示狀況，故信號傳達理論、有序融資理論和控制權(quán)理論這三個理論可用來研究資本構(gòu)造對價值實現(xiàn)的影響。1資本構(gòu)造對價值創(chuàng)辦的影響分析在市值管理的研究框架中，財務性價值創(chuàng)辦是價值創(chuàng)辦的核心內(nèi)容。而財務管理內(nèi)容包含融資管理、投資管理和資本運營。資本構(gòu)造屬于融資管理的內(nèi)容。故資本構(gòu)造必然對價值創(chuàng)辦存在影響。對資本構(gòu)造對價值創(chuàng)辦的影響做進一步分析。之內(nèi)部價值創(chuàng)辦作為分析角度的資本構(gòu)造理論包含凈利潤理論、折中理論、有公司所得稅的刪理論、衡量理論與代理理論。

10、凈利潤理論和有公司所得稅的刪理論以為跟著欠債的增添，公司加權(quán)資本成本將會降低，故資本構(gòu)造有益于公司價值增添。因為股權(quán)資本成本高于債權(quán)資本成本，資本構(gòu)造高，即財產(chǎn)欠債率高，則加權(quán)綜合資本成本低，更利于創(chuàng)辦更多的價值；其余，資本構(gòu)造高，公司償債壓力大，公司有壓力和動力創(chuàng)辦更多的價值。從這些角度來看，資本構(gòu)造越大，價值創(chuàng)辦越多。折中理論以為資本成本跟著欠債的增添先降低后增添，公司存在最優(yōu)的資本構(gòu)造，故資本構(gòu)造對價值創(chuàng)辦的影響，先為有益影響后為不利影響，存在一個資本構(gòu)造使得價值創(chuàng)辦達到至高點。衡量理論以為跟著欠債的增添，其避稅效應增強，但同時破產(chǎn)風險增添，二者衡量后存在一個最優(yōu)的資本構(gòu)造對公司價值最為

11、有益，故存在最優(yōu)資本構(gòu)造對公司價值創(chuàng)辦最為有益。代理理論以為公司存在股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本，欠債的增添在降低股權(quán)代理成本的同時增添了債權(quán)代理成本，故公司存在最優(yōu)資本構(gòu)造使得股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之和最小。故從代理理論角度，存在最優(yōu)資本構(gòu)造使內(nèi)部價值創(chuàng)辦最大化。從這些角度來看，存在一個最優(yōu)的資本構(gòu)造，使得上市公司價值創(chuàng)辦最多。故資本構(gòu)造對價值創(chuàng)辦的影響有兩種不一樣樣的見解，從上文分析可知，這兩種不一樣樣見解是因為分析角度和所持見解的不一樣樣所致使的。一方面，資本構(gòu)造反應的是公司的欠債比重，也意味著公司將來的償債壓力，資本構(gòu)造越大，公司償債壓力越大，同時公司的財務風險也較大，公司管理層和履

12、行者有責任和義務提高公司的效益和效率，保持公司長悠久久地堅固地經(jīng)營下去，可以說從公司內(nèi)部創(chuàng)辦出更多的價值來維系公司的生計和發(fā)展壯大是公司見義勇為的責任。另一方面，換個思想和分析角度，資本構(gòu)造最先由無到有，表現(xiàn)公司內(nèi)部盈余不足以保持公司對資本的訴求，表示公司有更大的機會和能力將召募來的資本合理配置到缺少之處并獲取比資本的成本更高額的利潤和回報，這時的財務杠桿有益于公司價值的提高有益于公司價值創(chuàng)辦，擁有正面效應。資本構(gòu)造由低到高，抵達必然水平后，連續(xù)提高，此時其實不太能表現(xiàn)公司擴大的機會，反而反應出公司對債務的過分依靠，公司內(nèi)部創(chuàng)辦價值能力困窮，欠債避稅效應不如破產(chǎn)風險強烈，全部者和債權(quán)人的矛盾和

13、矛盾可能加劇，此時的財務杠桿表現(xiàn)出負面效應，即資本構(gòu)造對內(nèi)部價值創(chuàng)辦的影響由有益的正面影響轉(zhuǎn)變成不利的負面影響。2資本構(gòu)造對價值實現(xiàn)的影響分析上市公司創(chuàng)辦價值后，需要將創(chuàng)辦的價值表現(xiàn)出來。上市公司價值實現(xiàn)狀況就是經(jīng)過其在資本市場的表現(xiàn)來表現(xiàn)。資本構(gòu)造的變化將直接影響投資者對公司經(jīng)營狀況和公司風險的判斷，資本構(gòu)造顛簸幅度較大時，將惹起公司股價的顛簸。優(yōu)序融資理論指出公司融資的先后次序挨次為：內(nèi)源融資、債務融資、權(quán)益融資。控制權(quán)理論指出融資策略次序可能為：內(nèi)源融資、刊行債券、股權(quán)融資和銀行貸款。信號傳達理論可是分析債務融資方式和股權(quán)融資方式的選擇，關(guān)于內(nèi)部結(jié)余其實不考慮在內(nèi)，故此理論在分析此問題上存在必然的限制性。優(yōu)序融資理論和控制權(quán)理論都以為內(nèi)源融資的次