電子元器件行業(yè)：1月市場穩(wěn)健謹慎對待弱市反彈

1、 HYPERLINK / /2 / 23內容目錄一、核心觀點及投資建議4二、行業(yè)動態(tài)分析5（一）產業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤51、半導體行業(yè)數(shù)據(jù)匯總52、消費電子行業(yè)數(shù)據(jù)匯總83、面板行業(yè)數(shù)據(jù)匯總9（二）行業(yè)新聞匯總10三、市場走勢分析13（一）國內 A 股市場走勢分析13（二）海外市場走勢分析141、香港142、北美153、臺灣16四、投資建議及個股動態(tài)171、歐菲科技182、安潔科技183、立訊精密194、全志科技195、通富微電20五、風險提示21圖表目錄圖 1：全球半導體銷售收入(十億美元)及增速（2017.11 2018.11）5圖 2：美洲半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）6圖

2、 3：歐洲半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）6圖 4：亞太半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）6圖 5：日本半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）6圖 6：中國大陸半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）6圖 7：亞太除中國半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）6圖 8：北美半導體設備出貨額及增長率（2017.12 2018.12）7圖 9：日本半導體設備出貨額及增長率（2017.12 2018.12）7圖 10：DRAM 現(xiàn)貨平均價（2018.02 2019.01）7圖 11：NAND Flash 現(xiàn)貨平均價

3、（2018.02 2019.01）7圖 12：臺積電月度營收及增速（2017.12 2018.12）7圖 13：日月光月度營收及增速（2017.12 2018.12）7圖 14：聯(lián)發(fā)科月度營收及增速（2017.12 2018.12）8圖 15：中美晶月度營收及增速（2017.12 2018.12）8圖 16：全國手機出貨量及增速（2017.12 2018.12）8圖 17：國內品牌手機出貨量及增速（2017.12 2018.12）8圖 18：全國手機新機型上市量及增速（2017.12 2018.12）8圖 19：國內品牌手機新機型上市量及增速（2017.12 2018.12）8圖 20：鴻海月

4、度營收及增速（2017.12 2018.12）9圖 21：大立光月度營收及增速（2017.12 2018.12）9圖 22：TPK 月度營收及增速（2017.12 2018.12）9圖 23：群創(chuàng)光電月度營收及增速（2017.12 2018.12）9圖 24：7 英寸面板價格及環(huán)比增速（2018.01 2019.01）9圖 25：14 寸面板價格及環(huán)比增速（2018.01 2019.01）9圖 26：32 英寸面板價格及環(huán)比增速（2018.01 2019.01）10圖 27：55 英寸面板價格及環(huán)比增速（2018.01 2019.01）10圖 28：中信行業(yè)一級指數(shù)漲跌幅13圖 29：電子一級

5、指數(shù) v.s.市場整體指數(shù)13圖 30：電子一級指數(shù) v.s.滬深 300 指數(shù)13圖 31：電子二級指數(shù) v.s. 電子一級指數(shù)14圖 32：電子二級指數(shù) v.s. 電子一級指數(shù)14圖 33：恒生資訊科技指數(shù) v.s. 市場指數(shù)15圖 34：恒生資訊科技指數(shù) v.s. 恒生指數(shù)15圖 35：費城半導體指數(shù) v.s. 市場指數(shù)15圖 36：費城半導體指數(shù) v.s. 標普 500 指數(shù)15圖 37：臺灣資訊科技指數(shù) v.s. 臺灣加權指數(shù)16圖 38：臺灣資訊科技指數(shù) v.s. 臺灣加權指數(shù)16圖 39：臺灣資訊行業(yè)子版塊指數(shù)16圖 40：臺灣資訊行業(yè)子版塊指數(shù) v.s. 資訊行業(yè)指數(shù)16表 1

6、：電子元器件行業(yè)個股投資建議列表4表 2：電子元器件行業(yè)個股漲跌幅榜14表 3：香港資訊科技行業(yè)個股漲跌幅榜15表 4：電子元器件行業(yè)個股投資建議列表17 HYPERLINK / /3 / 23 HYPERLINK / /4 / 23一、核心觀點及投資建議對于電子元器件行業(yè)短期內的投資觀點我們建議保持謹慎為主，近期行業(yè)市場所反映的市場情況仍然較為疲弱，無論是從宏觀數(shù)據(jù)還是從企業(yè)的微觀盈利情況，分子行業(yè)而言：消費終端市場：亮點來源于物聯(lián)網相關的可穿戴、智能家居、智能汽車等產品市場，我們關注到包括無線耳機、智能音箱、車載產品的終端出貨量獲得了較為良好的增長趨勢，但是考慮到總量仍然較為有限，并且產品

7、多樣化之后對于產業(yè)鏈的影響較為有限，智能手機等移動終端的出貨量仍然不及預期，因此產業(yè)鏈面臨較大挑戰(zhàn)，尤其是對于中低端市場的非核心供應商。半導體市場：無論是從行業(yè)宏觀的需求、供給、存儲器價格等數(shù)據(jù)，還是各主要供應商發(fā)布的業(yè)績數(shù)據(jù)和業(yè)績指引來開，仍然在下行周期中，2019 年的第一季度面臨的挑戰(zhàn)仍然較大，因此即使包括 SOX 指數(shù)在內的資本市場獲得了短期的反彈，我們堅持認為行業(yè)市場并沒有能夠有效支持的機會，因此二季度之后繼續(xù)觀察行業(yè)的變化預期。觸控顯示市場：該板塊是我們今年將會從消費電子板塊中單獨出來進行跟蹤的行業(yè)，主要原因是供應鏈對于產品的創(chuàng)新給予了更高的關注度，并且行業(yè)市場也出現(xiàn)積極變化，目前

8、情況下， 供過于求的局面仍然存在，未來我們持續(xù)關注 OLED 和全面屏帶來的變化趨勢?；谏鲜鰧τ谛袠I(yè)市場的分析我們建議，投資策略選擇方面以謹慎為主，尤其是在短期內行業(yè)市場的不確定性較大，隨著業(yè)績發(fā)布的來臨，部分已經披露業(yè)績預告和業(yè)績快報的公司，我們建議關注成長確定性較好的個股，在春節(jié)假期后進行逐步布局，順序方面優(yōu)先考慮消費終端產品創(chuàng)新功能的產業(yè)鏈，其次考慮半導體行業(yè)的周期性機會。對于行業(yè)的整體投資建議我們基于“同步大市-A”，個股核心推薦標的為歐菲科技（002456）、安潔科技（002635）、立訊精密（002475）、全志科技（300458）以及通富微電（002156）。表 1：電子元器件

9、行業(yè)個股投資建議列表代碼名稱市值（億元）PE（2017）PE（2018E）PE（2019E）PB002456.SZ歐菲科技2723313112.47002635.SZ安潔科技75191391.10002475.SZ立訊精密6744025174.68300458.SZ全志科技6034934292.80002156.SZ通富微電826743211.33資料來源：Wind，（截止 2019 年 1 月 31 日收盤）另外，我們建議持續(xù)關注標的包括科森科技（603626）、聯(lián)創(chuàng)電子（002036）、萊寶高科（002106）、深天馬 A（000050）、東軟載波（300183）、太極實業(yè)（600667）

10、、深科技（000021）、兆易創(chuàng)新（603986）、富瀚微（300613）等。 HYPERLINK / /5 / 23二、行業(yè)動態(tài)分析從行業(yè)市場的數(shù)據(jù)看，半導體行業(yè)需求端和供給端的數(shù)據(jù)均顯示行業(yè)處于去庫存的過程中， 收入增速顯著下降，北美設備制造商出貨金額連續(xù)兩個月同比下降，存儲器產品 DRAM 和NANDFlash 的價格也都處于下行過程中。終端市場的需求旺季不及預期，無論是產品出貨量還是新品的發(fā)布數(shù)據(jù)均持續(xù)下降，產業(yè)鏈供應商數(shù)據(jù)也基本反映了類似的趨勢。面板市場的供過于求局面在短期終端需求不旺盛的情況下難以獲得實質性的改變。（一）產業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤半導體產業(yè)數(shù)據(jù)方面，2018 年 12 月份需求端

11、銷售收入同比上漲 9.8%，漲幅環(huán)比持續(xù)下滑，供給端方面，2018 年 12 月半導體設備廠商的出貨金額北美下降 12.1%，連續(xù)兩個月下降，而日本同比上升 8.1%，漲幅環(huán)比顯著收窄。存儲器價格無論是 DRAM 還是 NAND Flash 價格仍然處于下行趨勢中。消費電子方面，工信部公布的全國手機出貨量和新型上市的數(shù)量顯示智能手機市場仍然處于低迷狀態(tài)，2018 年 12 月，全國手機出貨量和國產品牌出貨量分別同比下降 16.3%和 9.6%，新品上市數(shù)量分別同比下降 53.3%和 54.2%。面板行業(yè)整體的數(shù)據(jù)仍然顯示較為疲弱，中小尺寸市場價格的環(huán)比下滑幅度略小于中大尺寸市場，行業(yè)目前仍然在

12、持續(xù)下行的過程中。1、半導體行業(yè)數(shù)據(jù)匯總2018 年 11 月，全球半導體銷售收入 41.37 億美元，同比上漲 9.8%，漲幅環(huán)比持續(xù)下降，是過去 24 個月以來首次下滑至個位數(shù)，我們認為短期半導體行業(yè)下行預期持續(xù)。圖 1：全球半導體銷售收入(十億美元)及增速（2017.11 2018.11）資料來源：Wind、SIA、 HYPERLINK / /6 / 23從地區(qū)市場分布看，全球市場美洲、歐洲、亞太和日本 4 個主要區(qū)域在 2018 年 11 月繼續(xù)同比上升，美洲、歐洲、日本和亞太分別同比上升 8.8%、5.8%、7.3%和 15.0%，但四個地區(qū)的同比上升幅度與行業(yè)整體一致，均出現(xiàn)連續(xù)下

13、滑。圖 2：美洲半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）圖 3：歐洲半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）資料來源：Wind、SIA、資料來源：Wind、SIA、圖 4：亞太半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）圖 5：日本半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）資料來源：Wind、SIA、資料來源：Wind、SIA、進一步細分亞太市場的數(shù)據(jù)我們看到，中國大陸地區(qū)與不包含中國大陸地區(qū)市場的收入增速分別為 17.4%和 4.3%，中國大陸地區(qū)的增長速度仍然較高但也環(huán)比下降，其他地區(qū)保持地個位數(shù)的平穩(wěn)趨勢。圖 6：中國大陸半導體銷售收入及

14、增速（2017.11 2018.11）圖 7：亞太除中國半導體銷售收入及增速（2017.11 2018.11）資料來源：Wind、SIA、資料來源：Wind、SIA、供給端的數(shù)據(jù)看，Semi 公布的 2018 年 12 月出貨額數(shù)據(jù)為 21.1 億美元，同比下降 12.1%。SEAJ 公布的 2018 年 12 月動態(tài)平均出貨額為 1,681.0 億日元，同比上升 8.1%。 HYPERLINK / /7 / 23圖 8：北美半導體設備出貨額及增長率（2017.12 2018.12）圖 9：日本半導體設備出貨額及增長率（2017.12 2018.12）資料來源：Wind、Semi、資料來源：W

15、ind、Semi、存儲器市場看，DRAM 和 NAND Flash 價格本月仍然處于下行通道中，行業(yè)市場的去庫存仍然持續(xù)，我們預計行業(yè)需要等待下游行業(yè)再次進入旺季后有望開啟新的補庫存周期。圖 10：DRAM 現(xiàn)貨平均價（2018.02 2019.01）圖 11：NAND Flash 現(xiàn)貨平均價（2018.02 2019.01）資料來源：Wind、Semi、資料來源：Wind、Semi、從臺灣廠商公布的月度營收數(shù)據(jù)看，半導體市場的走勢仍然較為疲弱。圖 12：臺積電月度營收及增速（2017.12 2018.12）圖 13：日月光月度營收及增速（2017.12 2018.12）資料來源：Wind，資

16、料來源：Wind，臺灣半導體企業(yè)經營數(shù)據(jù)方面，2018 年 12 月臺積電營收同比下降 0.1%，日月光的營收同比下降 51.8%，制造業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)。 HYPERLINK / /8 / 23圖 14：聯(lián)發(fā)科月度營收及增速（2017.12 2018.12）圖 15：中美晶月度營收及增速（2017.12 2018.12）資料來源：Wind，資料來源：Wind，設計廠商方面，聯(lián)發(fā)科 2018 年 12 月營收同比上升 14.7%，上游晶圓廠商中美晶的營收同比上升 15.3%。2、消費電子行業(yè)數(shù)據(jù)匯總2018 年 12 月，工信部公布全國手機出貨量為 3,567.4 萬臺，同比下降 16.3%，國內

17、品牌手機的出貨量為 3,218.3 萬臺，占比達到 90.2%，同比下降 9.6%。圖 16：全國手機出貨量及增速（2017.12 2018.12）圖 17：國內品牌手機出貨量及增速（2017.12 2018.12）資料來源：Wind，資料來源：Wind，2018 年 12 月，全國手機新機型上市數(shù)量為 42 款，同比下降 53.3%，國內品牌手機的新機型上市數(shù)量為 38 款，同比下降 54.2%。圖 18：全國手機新機型上市量及增速（2017.12 2018.12）圖 19：國內品牌手機新機型上市量及增速（2017.12 2018.12）資料來源：Wind，資料來源：Wind，臺灣相關產業(yè)鏈

18、的月度營收收據(jù)看，行業(yè)市場的景氣度不及旺季預期。 HYPERLINK / /9 / 23圖 20：鴻海月度營收及增速（2017.12 2018.12）圖 21：大立光月度營收及增速（2017.12 2018.12）資料來源：Wind，資料來源：Wind，鴻海精密 2018 年 12 月營收同比下降 8.3%，大立光 12 月營收同比下降 33.9%。圖 22：TPK 月度營收及增速（2017.12 2018.12）圖 23：群創(chuàng)光電月度營收及增速（2017.12 2018.12）資料來源：Wind，資料來源：Wind，TPK 在 2018 年 12 月營業(yè)收入同比上升 9.6%，群創(chuàng)光電營收同

19、比下降 13.0%。3、面板行業(yè)數(shù)據(jù)匯總2019 年 1 月，面板市場價格繼續(xù)維持低位。圖 24：7 英寸面板價格及環(huán)比增速（2018.01 2019.01）圖 25：14 寸面板價格及環(huán)比增速（2018.01 2019.01）資料來源：Wind，資料來源：Wind，中小尺寸市場 7 寸和 14 英寸產品價格分別環(huán)比持平和下降 1.4%。 HYPERLINK / /10 / 23圖 26：32 英寸面板價格及環(huán)比增速（2018.01 2019.01）圖 27：55 英寸面板價格及環(huán)比增速（2018.01 2019.01）資料來源：Wind，資料來源：Wind，中大尺寸市場，32 寸和 55 寸

20、的價格分別環(huán)比下降 7.0%和 2.1%。（二）行業(yè)新聞匯總Gartner：三星 2018 年再度登頂全球半導體市場（來源：CSIA）：據(jù) BusinessKorea 北京時間 1月 8 日報道，受內存行業(yè)的增長推動，去年全球半導體市場同比增長了 13%。三星電子以 15.9% 的市場份額維持住了全球龍頭老大的位置；SK 海力士排名第三（注），營收同比增長 38.2%，在行業(yè)前十大公司中增速最快。據(jù)市場研究公司 Gartner 日前發(fā)布的 2018 年全球半導體市場初步報告顯示，全球半導體營收去年達 4767 億美元，同比增長 13.4%。存儲芯片占半導體總營收的比重從 2017 年的 31%

21、上升至了 2018 年的 34.8%，占比最大。三星電子去年的半導體營收達 759億美元，市場份額 15.9%，在全球名列前茅。該公司半導體營收同比增長了 26.7%。SK 海力士的營收為 364 億美元，市場份額 7.6%。該公司營收同比增長了 38.2%，在全球前十大半導體公司中增速最快。三星預計四季度營業(yè)利潤 96.6 億美元 較 2017 年大降（來源：CSIA）：1 月 8 日消息，三星預計 2018 年第四季度營業(yè)利潤 10.8 萬億韓元(約合 96.6 億美元)，而 2017 年同期為 15.1 萬億韓元（約合 141 億美元）。而昨日路透旗下 Refinitiv 預計，三星當季

22、營業(yè)利潤同比下滑 12%至 13.3 萬億韓圓(合 118.5 億美元)。三星電子表示，盈利下降部分原因是存儲器需求疲軟，四季度出貨量增長不及三季度；預計儲存器一季度還將延續(xù)這種態(tài)勢，但供需下半年將改善，公司業(yè)績料將隨之增強；智能手機市場競爭加劇，盡管是銷售旺季，但銷量仍然陷入停滯。這是三星電子兩年來首次季度營業(yè)利潤下滑。繼蘋果上周首次發(fā)布財報預警后，三星的黯淡業(yè)績將令投資者更加擔憂。AMD 公布 7 納米制程芯片 劍指英特爾與英偉達（來源：SEMI）：根據(jù)路透社報導，AMD在美國時間周三公布了新一代的 CPU 及 GPU，體積更小、效能更高，瞄準競爭對手英特爾及英偉達。AMD 執(zhí)行長蘇姿豐在

23、 CES 上發(fā)表了第三代的銳龍 CPU，專為臺式電腦設計，預計將在年中上市，而接下來，AMD 將在 2 月 7 日發(fā)售名為 Radeon VII 的 GPU，與英偉達一較高下。另外，該公司也預計在年中時發(fā)售下一代的 EPYC 服務器芯片。這三種芯片都是使用 AMD 最新的 7 納米制程技術所制造，能夠在芯片上容納更多的晶體管，提升性能表現(xiàn)。EPYC 服務器芯片和銳龍 CPU 都是使用了 Zen 2 架構，就算不比英特爾的芯片厲害，也絕對有同樣的水平。在 CES 演講當中，蘇姿豐展示了第三代的銳龍 CPU 耗電量比英特爾的 Core i9 CPU 少了 30%。英特爾 CES 發(fā)布會：10 納米

24、終見光明（來源：SEMI）：英特爾在 CES2019 開展前夕舉行新聞發(fā)布會，英特爾在公布了關于 10 納米處理器的更多細節(jié)，宣布和阿里巴巴達成奧運戰(zhàn)略合作， 并推出 Nervana 神經網絡推理處理器。此前，英特爾在 10nm 工藝制程上遇到一些困難，導致 HYPERLINK / /11 / 2310nm 量產芯片遲遲未能面世。在 2018 年 12 月份的英特爾架構日上，英特爾推出下一代 SunnyCove 架構，并直指它將采用 10nm 工藝，預計將在 2019 年的新品種上市。而今天，英特爾宣布了面向 PC、AI、5G、數(shù)據(jù)中心的系列芯片，推動 10nm 制程全面開花。日媒：蘋果 iP

25、hone 新機型 1-3 月將減產 10%（來源：C114）：日本經濟新聞1 月 9 日報道稱，美國蘋果大約在 2018 年年底已經通知供貨商，再度下調 2018 年秋季上市的 3 款新型 iPhone 智能手機產量。預計 2019 年 1-3 月的產量將比當初計劃平均減少約 10%。這是蘋果二個月內二度通知供貨商調整產量，主要因為智能手機成長整體趨緩，加上貿易摩擦，中國市場經濟動能減弱， 手機銷售低迷。三星在 CES 秘密展示可摺疊手機：目前會留折痕（來源：C114）：此前，三星移動部門總裁高東真(DJ Koh)證實，該公司將于今年推出可折疊智能手機。最新消息指出，三星電子在拉斯維加斯舉行的

26、國際消費電子展(CES)上舉行閉門會議，向客戶展示了可折疊手機原型機。由于完全折疊會導致手機受損。出于這個原因，三星正展開測試，在手機折疊時，讓其邊緣略微翹起。TSMC 拿下 AMD 7 納米 CPU、GPU 訂單（來源：CSIA）：據(jù)韓國科技媒體etnews報導指出，國外媒體和業(yè)界 15 日透露，臺積電負責量產 AMD 的圖形處理器 RADEON7 和第三代 Ryzen 臺式電腦處理器。AMD 近期在拉斯維加斯舉行的 CES2019（消費性電子展）上演示了這兩款產品，并公布了生產路徑圖。，RADEON7 是全球首款采用 7 納米工藝的圖形處理器的產品，預計下月 7 日上市；而第三代 Ryze

27、n 預計今年夏天上市。值得注意的是，兩款產品都采用了微影技術，改善了性能之外，也減少了發(fā)熱、耗電量，后續(xù)工程除了臺積電之外，由臺灣日月光和大陸通富微電負責。三星一月動作不斷，又雙叒叕投資一家以色列半導體公司（來源：CSIA）：今年三星電子可謂動作不斷，14 日剛剛爆出三星將收購以色列多相機制造商 Corephotonics，16 日又有消息稱三星將于亞馬遜共同投資一家以色列半導體公司 Wiliot，以尋找未來業(yè)務的增長點。據(jù)韓國媒體BusinessKorea 報道，三星的風險投資部門三星風險投資公司與亞馬遜以及 AveryDennison 共同完成了對這家公司 3000 萬美元的 B 輪融資。

28、據(jù)業(yè)內人士透露，Wiliot 是一家開發(fā)無電池藍牙微型芯片的初創(chuàng)公司，其產品可用于物聯(lián)網應用。相對樂觀！全球半導體材料市場今年仍能增長 2%（來源：CSIA）：韓媒 theelec 預測，全球半導體材料市場今（2019）年將增長 2，去年由于上半年存儲器行業(yè)的繁容，增長了 10%。雖然今年半導體材料市場的增長不如去年，但是相比于半導體設備市場同期因設施投資（CAPEX）而下降 4%來說，還是比較樂觀的。國際半導體設備協(xié)會（SEMI）的數(shù)據(jù)顯示，2018 年半導體材料市場增長到了 490 億美元，與2017 年（470 億美元）相比成長了 10。預計今年將增長 2，達到 500 億美元。主要歸功

29、于已完成投資的半導體工廠開始全面運營，以及由于制程數(shù)量增加而導致的材料消耗增多。集邦咨詢：2019 年第一季 DRAM 合約價跌幅擴大至近 20%（來源：SEMI）：根據(jù)集邦咨詢半導體研究中心(DRAMeXchange)調查，2018 年 12 月正值歐美年節(jié)時期，DRAM 成交量清淡，因此不列入合約價計算，意味著 12 月份合約價與 11 月份大致持平。主流模組 8GB 均價仍在 60美元左右，而 4GB 約在 30 美元水位，但兩種模組的最低價分別已跌破 60 與 30 美元關卡。三星擬在印度推出廉價智能手機 迎擊小米等對手（來源：SEMI）：據(jù)路透社 14 日稱，韓國三星電子公司計劃在全

30、球發(fā)布之前在印度推出一個廉價智能手機系列，旨在在與小米等競爭對手爭奪這一全球第二大手機市場的份額。根據(jù)技術研究機構 Counpoint 的數(shù)據(jù)，2018 年已公布數(shù)據(jù)的三個季度中，三星在印度以出貨量計算的市場份額有兩個季度落后于小米。庫克披露：29 美元的低價刺激了 1100 萬次蘋果電池更換（來源：C114）：北京時間 1 月 15 日消息，在 29 美元低價電池更換計劃的刺激下，蘋果公司去年總計更換了 1100 萬塊 iPhone 電池， 遠超往年。知名博客 Daring Fireball 博主約翰格魯伯(John Gruber)引用匿名消息稱，蘋果 CEO 蒂姆庫克(Tim Cook)近

31、期在全體員工大會上披露了這一電池更換數(shù)據(jù)。庫克稱，蘋果在 2018 年更換的 iPhone 電池數(shù)量比正常年份多出大約 900 萬塊至 1000 萬塊。蘋果一般每年更換 100 萬塊至 200 萬塊 iPhone 電池。英特爾第四季度營收比上年同期增長 9%（來源：CSIA）：英特爾近日公布了 2018 財年第四季 HYPERLINK / /12 / 23度及全年財報。報告顯示，英特爾第四季度營收為 186.57 億美元，與上年同期的 170.53 億美元相比增長 9%；凈利潤為 51.95 億美元，相比之下上年同期的凈虧損為 6.87 億美元。英特爾第四季度調整后每股收益超出華爾街分析師預期

32、，但第四季度營收以及 2019 財年第一季度和全年業(yè)績展望均未達預期。英特爾第四季度營收為 186.57 億美元，與上年同期的 170.53 億美元相比增長 9%。首次破萬億！2018 年半導體單位出貨量年增 10%（來源：CSIA）：1 月 25 日，IC Insights 發(fā)布的最新報告顯示，2018 年包括集成電路、光電子、傳感器和分立器件在內的年度半導體單位出貨量增長了 10，并首次突破 1 萬億個。這份報告指出，去（2018）年半導體單位出貨量攀升至 1,0682 億，預計今年將增至 1,1426 億，較去年增長了 7%。鑒于半導體行業(yè)的周期性和波動性，今年半導體的復合年增長率預計為

33、 9.1，這是一個近 40 年來令人印象深刻的增長數(shù)字。三星開發(fā)出 15.6 英寸 OLED 顯示屏，預計 2 月量產（來源：CSIA）：23 日消息，三星宣布成功開發(fā)出 15.6 英寸超高清（UHD 分辨率）OLED 顯示屏，預計二月份量產。實際上，OLED 屏幕在筆記本領域算不上新的技術，不過更多的是在 13 寸產品，比如 Alienware13，三星可以說是首個開發(fā) 15.6 英寸超高清OLED 面板的企業(yè)，且顯示屏標準達到了美國視頻電子標準協(xié)會（VESA）認可的 TrueBlack 標準。該標準下的視覺效果更貼近人們用肉眼觀看的效果，色彩明暗對比也更加貼近現(xiàn)實，向更高層次的 HDR（高

34、動態(tài)范圍圖像，High-DynamicRange）效果邁出了一大步。德州儀器 Q4 營收未及預期 在中國市場表現(xiàn)不佳（來源：SEMI）：據(jù)國外媒體報道，芯片供應商德州儀器當?shù)貢r間周三發(fā)布的財報顯示，由于智能手機市場增長放緩以及該公司在中國市場的表現(xiàn)不佳，其第四季度營收沒有達到華爾街預期。該公司對截至 3 月底的季度銷售和盈利前景也不樂觀，但分析師表示，整體業(yè)績并不像人們擔心的那么糟糕，該公司股價在盤后交易中小幅上漲了 1%。德州儀器第四季度總營收下降 1%至 37.2 億美元，低于分析師的 37.4 億美元平均預期。第四季度實現(xiàn)凈利潤 12.4 億美元，而一年前同期凈利潤為 3.44 億美元。

35、這要歸功于所得稅的降低福建晉華擬對美國技術出口禁令提出上訴（來源：SEMI）：據(jù)彭博社報道，中國芯片制造商福建晉華集成電路有限公司擬針對美國的技術出口禁令提出上訴。2017 年，美光科技以剽竊專有技術為由對福建晉華和聯(lián)華電子提起訴訟。接著，聯(lián)華電子亦發(fā)起訴訟，指控美光科技侵犯自己的專利。7 月份，中國法院判決暫停美光芯片的在華銷售。對此，美光科技表示，銷售暫停對公司的影響僅占到年度營收的 1%。 HYPERLINK / /13 / 23三、市場走勢分析上月中信電子行業(yè)指數(shù)一級指數(shù)上漲 1.9%，跑輸滬深 300 指數(shù) 4.4 個百分點，在 29 個一級行業(yè)指數(shù)中位列第 13 位。海外市場方面，

36、香港資訊科技指數(shù)和美國費城半導體指數(shù)走勢相對 強勁，跑贏市場整體，臺灣資訊科技指數(shù)均走勢相對較弱。上月香港恒生資訊科技指數(shù)上漲 13.8%， 跑贏恒生指數(shù) 7.7 個百分點；費城半導體指數(shù)上漲 3.1%，跑輸標普 500 指數(shù) 1.3 個百分點；臺 灣資訊科技指數(shù)下跌 1.6%，跑輸加權指數(shù) 2.5 個百分點。（一）國內 A 股市場走勢分析上月電子元器件行業(yè)一級指數(shù)上升 4.1%，在 29 個一級指數(shù)中位列第 13 位，排名居中。圖 28：中信行業(yè)一級指數(shù)漲跌幅資料來源：Wind，上月電子元器件行業(yè)一級指數(shù)上漲 1.9%，跑輸滬深 300 指數(shù)和中小板指數(shù) 4.4 和 0.9 個百分點，跑贏創(chuàng)

37、業(yè)板 3.7 個百分點。圖 29：電子一級指數(shù) v.s.市場整體指數(shù)圖 30：電子一級指數(shù) v.s.滬深 300 指數(shù)資料來源：Wind，資料來源：Wind，過往 250 個交易日累計漲幅，電子元器件行業(yè)一級指數(shù)為下跌 39.3%，跌幅高于滬深 300指數(shù)的 26.9%，走勢低于市場整體。電子行業(yè)二級指數(shù)方面，子行業(yè)走勢有所差異，半導體下跌2.9%，電子設備和其他元器件分別上漲 4.7 和 1.4 個百分點。 HYPERLINK / /14 / 23圖 31：電子二級指數(shù) v.s. 電子一級指數(shù)圖 32：電子二級指數(shù) v.s. 電子一級指數(shù)資料來源：Wind，資料來源：Wind，從行業(yè)個股漲幅

38、情況看，本月漲幅前三位分別為雄韜股份（002733）、合力泰（002217）和華正新材（603186），跌幅榜前三位分別為錦富技術（300128）、利亞德（300296）和超頻三（300647）。表 2：電子元器件行業(yè)個股漲跌幅榜代碼公司名稱漲幅所屬二級行業(yè)代碼公司名稱漲幅所屬二級行業(yè)漲幅前十跌幅前十002733雄韜股份67.8%其他元器件002388新亞制程(17.5%)半導體002217合力泰27.1%其他元器件300686智動力(17.8%)其他元器件603186華正新材22.1%其他元器件002845同興達(18.3%)電子設備600460士蘭微21.4%半導體300604長川科技(1

39、8.8%)半導體002371北方華創(chuàng)20.9%電子設備002922伊戈爾(19.9%)電子設備002916深南電路17.0%其他元器件300708聚燦光電(19.9%)電子設備002415?？低?6.6%電子設備002902銘普光磁(20.1%)電子設備002475立訊精密16.4%其他元器件300647超頻三(21.5%)其他元器件300282三盛教育15.8%其他元器件300296利亞德(22.4%)半導體002937興瑞科技15.4%電子設備300128錦富技術(22.4%)其他元器件資料來源：Wind，從漲跌幅榜分布看，二級行業(yè)中其他元器件行業(yè)個股差異較為顯著。（二）海外市場走勢分析

40、海外市場方面，香港資訊科技指數(shù)和美國費城半導體指數(shù)走勢相對強勁，跑贏市場整體，臺灣資訊科技指數(shù)均走勢相對較弱。上月香港恒生資訊科技指數(shù)上漲 8.5%，跑贏恒生指數(shù) 0.4 個百分點；費城半導體指數(shù)上漲 10.1%，跑贏標普 500 指數(shù) 2.2 個百分點；臺灣資訊科技指數(shù)上漲0.3%，跑輸加權指數(shù) 1.8 個百分點。1、香港上月香港恒生資訊科技指數(shù)上漲 8.5%，跑贏恒生指數(shù) 0.4 個百分點，跑輸恒生國企指數(shù) 0.5個百分點，行業(yè)與市場整體基本持平。 HYPERLINK / /15 / 23圖 33：恒生資訊科技指數(shù) v.s. 市場指數(shù)圖 34：恒生資訊科技指數(shù) v.s. 恒生指數(shù)資料來源：

41、Wind，資料來源：Wind，過往 250 個交易日的累計漲幅看，恒生資訊科技指數(shù)為下跌 31.7%，跌幅高于恒生指數(shù)的%，港股科技板塊持續(xù)處于相對弱勢。表 3：香港資訊科技行業(yè)個股漲跌幅榜代碼公司名稱漲幅代碼公司名稱漲幅漲幅前五跌幅前五0698通達集團35.9%2038富智康集團3.7%3888金山軟件32.1%2280慧聰集團1.3%1337雷蛇29.5%1089樂游科技控股-1357美圖公司21.9%3396聯(lián)想控股(0.2%)3690美團點評-W21.4%1806匯付天下(0.9%)資料來源：Wind，從行業(yè)指數(shù)成分股漲幅情況看，上月漲幅前三位分別為通達集團（0698）、金山軟件（38

42、88）和雷蛇（1337）。跌幅榜前三位分別為匯付天下（1806）、聯(lián)想控股（3396）和樂游科技集團（1089）。2、北美上月費城半導體指數(shù)上漲 10.1%，分別跑贏標普 500 指數(shù)和納斯達克指數(shù) 2.2 和 0.4 個百分點，行業(yè)市場指數(shù)走勢略強于市場整體。圖 35：費城半導體指數(shù) v.s. 市場指數(shù)圖 36：費城半導體指數(shù) v.s. 標普 500 指數(shù)資料來源：Wind，資料來源：Wind，過往 250 個交易日累計漲幅，費城半導體指數(shù)累計下跌 5.4%，低于標普 500 指數(shù)的 8.0%下跌幅度。 HYPERLINK / /16 / 233、臺灣上月臺灣資訊科技指數(shù)上漲 0.3%，跑輸

43、加權指數(shù) 1.8 個百分點，行業(yè)指數(shù)跑輸大市。圖 37：臺灣資訊科技指數(shù) v.s. 臺灣加權指數(shù)圖 38：臺灣資訊科技指數(shù) v.s. 臺灣加權指數(shù)資料來源：Wind，資料來源：Wind，過往 250 個交易日累計漲幅，資訊科技指數(shù)為下跌 17.1%，臺灣加權指數(shù)下跌 11.6%。圖 39：臺灣資訊行業(yè)子版塊指數(shù)圖 40：臺灣資訊行業(yè)子版塊指數(shù) v.s. 資訊行業(yè)指數(shù)資料來源：Wind，資料來源：Wind，從子行業(yè)指數(shù)方面看，子行業(yè)出現(xiàn)分化，計算機及外圍、光電和電子零組件分別上漲和其他電子分別上漲 6.6、9.6 和 7.6 個百分點，半導體和其他電子分別下跌 0.3 和 0.7 個百分點。 H

44、YPERLINK / /17 / 23四、投資建議及個股動態(tài)對于投資觀點及行業(yè)評級我們延續(xù)年度策略報告的觀點，行業(yè)市場的數(shù)據(jù)和廠商的動態(tài)均反映了市場目前仍然處于調整過程中，無論是產業(yè)周期還是終端需求仍然存在較大的不確定性，因此短期的投資策略以謹慎為主，給予行業(yè)“同步大市-A”的整體評級。個股投資推薦方面，我們對于短期內消費電子市場的機會給予更高的關注度，包括無線充電、生物識別、攝像頭在內的創(chuàng)新板塊有著更好的機會，而半導體整體行業(yè)以中長期的機會為主，面板行業(yè)目前盡管有較多創(chuàng)新，但是對于業(yè)績的貢獻仍然需要時間。核心推薦標的為歐菲科技（002456）、安潔科技（002635）、立訊精密（002475

45、）、全志科技（300458）以及通富微電（002156）。表 4：電子元器件行業(yè)個股投資建議列表代碼名稱市值（億元）PE（2017）PE（2018E）PE（2019E）PB002456.SZ歐菲科技2723313112.47002635.SZ安潔科技75191391.10002475.SZ立訊精密6744025174.68300458.SZ全志科技6034934292.80002156.SZ通富微電826743211.33資料來源：Wind，（截止 2019 年 1 月 31 日收盤）另外，我們建議持續(xù)關注標的包括科森科技（603626）、聯(lián)創(chuàng)電子（002036）、萊寶高科（002106）、深

46、天馬 A（000050）、東軟載波（300183）、太極實業(yè)（600667）、深科技（000021）、兆易創(chuàng)新（603986）、富瀚微（300613）等。 HYPERLINK / /18 / 231、歐菲科技近期動態(tài)及最新財務數(shù)據(jù)：公司發(fā)布業(yè)績快報，2018 年全年銷售收入同比上升 27.40%為 430.5 億元人民幣，歸屬上市公司股東凈利潤同比上升 123.64%為 18.4 億元人民幣，基本eps 同比上升 123.34%為 0.69。核心投資觀點：生物識別市場是公司近期業(yè)績發(fā)展的主要方向：1）由蘋果iPhone X 引領的人臉識別市場擁有廣闊的發(fā)展空間，公司在核心客戶的供應鏈體系中有穩(wěn)

47、健的布局；2）屏下指紋識別在安卓陣營中滲透迅速，公司作為模組核心供應商。攝像頭市場仍然是消費電子創(chuàng)新中具備良好活力的領域：1）包括雙攝、三攝在內的多攝像頭趨勢已經被行業(yè)品牌商充分接納，對于公司在單機價值量和盈利能力方面均由正面推動作用；2）公司積極布局的鏡頭業(yè)務為公司的產業(yè)鏈延伸和擴張將會帶來良好的成長機會。汽車電子新興業(yè)務前景廣闊：公司積極布局 HMI、ADAS 和車身電子 ECU 等汽車電子市場，憑借在光學方面的良好儲備，有效卡位汽車電子行業(yè)，為公司的長期發(fā)展打下基礎。風險提示：國內外核心客戶的終端產品出貨量不及預期風險；模組市場產能增加帶來的競爭壓力提升；屏下指紋等新品的市場需求不及預期

48、；汽車電子市場客戶認證推進過程不及預期。2、安潔科技近期動態(tài)及最新財務數(shù)據(jù)：公司全資孫公司蘇州適新金屬完成人民幣 9,257,633.02 元收購蘇州寶智開發(fā) 100%股權。公司公告預計 2018 年全年威博精密的商譽減值金額將超過公司半年報中計提威博精密的商譽減值準備金額 23,000 萬元人民幣。核心投資觀點：無線充電業(yè)務的市場空間：通過收購威斯東山進入無線充電板塊業(yè)務后，短期來看進入到核心智能手機及消費電子終端的供應鏈體系中，中長期看，公司通過技術合作等方式從智能終端的無線充電向新能源汽車的無線充電市場拓張。現(xiàn)有業(yè)務的出貨量和價值量擴張：1）在智能汽車核心供應商的供應鏈體系中有望享受客戶出貨量大幅度提升帶來的膜組件的增量；2）消費電子則一方面能夠在已有大客戶中提升單機價值量，另一方面也是能夠有效拓展新的大客戶業(yè)務量。風險提示：公司的核心業(yè)績風險來源兩個方面；1）威博精密的商譽減值風險，目前我們認為在業(yè)績補償與商譽減值對于凈利潤的共同影響是短期不確定性的主要因素；2）自身現(xiàn)有業(yè)務的風險，包括：消費電子核心客戶的終端產品出貨量不及預期；產品單價和單體價值量的波動存在風險；產品創(chuàng)新速度不及預期的影響；全球宏觀經濟以及國際貿易爭端對公司的需求波動影響。 HYPERLINK / /19 / 233、立訊