2022年機(jī)械設(shè)備行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢(shì)分析

1、2022年機(jī)械設(shè)備行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢(shì)分析1、機(jī)械設(shè)備行業(yè)2022年策略綜述1.1、機(jī)械行業(yè)十年財(cái)務(wù)指標(biāo)復(fù)盤，呈現(xiàn)強(qiáng)周期特征1.1.1、機(jī)械行業(yè)2021Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，高增長(zhǎng)標(biāo)的占比下滑2021年第三季度，機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?。按照中泰機(jī)械行業(yè)510家存量上市公司計(jì)算 （選取標(biāo)準(zhǔn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)中涵蓋設(shè)備的公司），2021年前三季度，機(jī)械設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15582.27億元，同比增長(zhǎng)25.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1231.97億元，同比增長(zhǎng)30.87%。2021年 第三季度，機(jī)械設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5430.58億元，同比增長(zhǎng)18.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)401.13億 元，同比增長(zhǎng)6.93%。1.1

2、.2、復(fù)盤機(jī)械行業(yè)過(guò)去十年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)利潤(rùn)表：2021年前三季度，機(jī)械設(shè)備行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)25.09%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 30.87%。第三季度，行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.25%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.93%；行業(yè)整體凈利 率為7.39%，同比降低0.78pct。（樣本為中泰機(jī)械行業(yè)510家存量上市公司）1.2、“雙碳”產(chǎn)業(yè)是2022年機(jī)械行業(yè)最好的賽道1.2.1、碳中和的目標(biāo)及政策背景碳中和提出的原因：外因：順應(yīng)世界低碳化趨勢(shì)，體現(xiàn)了大國(guó)的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)，爭(zhēng)奪國(guó)際 話語(yǔ)權(quán)；內(nèi)因：是應(yīng)對(duì)能源安全危機(jī)的重要舉措（我國(guó)石油對(duì)外依存度約為70%）。1.2.2、碳中和的實(shí)現(xiàn)路徑政策或在三大領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。能源轉(zhuǎn)

3、型：能源系統(tǒng)的快速零碳化是實(shí)現(xiàn)碳中和的必要條 件之一，這需要全經(jīng)濟(jì)部門普及使用低碳或者零碳能源。節(jié)能/提高能效：具有減排成效顯 著，減排成本較低等特點(diǎn)。負(fù)排放技術(shù)：其可為以可再生能源為主的電力系統(tǒng)增加靈活性。1.3、隨著高端制造業(yè)進(jìn)口替代與走出國(guó)門，重視核心零部件的崛起1）以時(shí)間維度衡量，中國(guó)制造業(yè)經(jīng)歷“三來(lái)一補(bǔ)、進(jìn)口替代、走出國(guó)門”的三部曲。第一階段：“三來(lái)一補(bǔ)”?！叭齺?lái)一補(bǔ)”是指“來(lái)料加工、來(lái)件裝配、來(lái)樣加工和補(bǔ)償貿(mào) 易”，最早出現(xiàn)于1978年；2008年金融危機(jī)后，“三來(lái)一補(bǔ)”企業(yè)快速轉(zhuǎn)型；以深圳寶安 為例，“三來(lái)一補(bǔ)”企業(yè)數(shù)量由高峰期的5000家降到2015年的不足100家。第二階段：

4、中國(guó)制造業(yè)進(jìn)口替代進(jìn)程不斷加快。自20世紀(jì)80年代初以來(lái)，中國(guó)致力于出口 導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；與出口導(dǎo)向戰(zhàn)略相比，實(shí)行進(jìn)口替代亦是發(fā)展的必然選擇。第三階段：高端制造業(yè)走出國(guó)門。隨著企業(yè)實(shí)力的不斷壯大以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的逐漸飽和，中國(guó) 高端制造業(yè)逐步走出國(guó)門、供應(yīng)全球。2）以產(chǎn)業(yè)鏈縱向維度衡量，呈現(xiàn)“整機(jī)裝備部件核心零件基礎(chǔ)材料”的國(guó)產(chǎn)化滲透 率持續(xù)提升的趨勢(shì)。目前，中國(guó)制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化大潮已經(jīng)到來(lái)，從整機(jī)裝備、部件、核心零件到基礎(chǔ) 材料的國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行。整機(jī)廠商的國(guó)產(chǎn)化有利于帶動(dòng)上游零部件和材料的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，而 國(guó)產(chǎn)化的供應(yīng)鏈對(duì)于整機(jī)廠商降低成本、保障供應(yīng)鏈安全提供支撐，兩者相輔相成。以挖掘機(jī)

5、 為例，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額由2010年的28%提升至2020年的71%，為了獲得更好的性價(jià)比，頭 部企業(yè)謀求核心零部件的國(guó)產(chǎn)化，比如液壓件、軸承、減速器等；以油缸為例，國(guó)產(chǎn)龍頭恒立 液壓市場(chǎng)份額從32%提升到56%，為近幾年挖機(jī)產(chǎn)能的保供提供了重要支撐。1.3.1、人口結(jié)構(gòu)變遷帶來(lái)的“紅利”消失與增長(zhǎng)國(guó)內(nèi)外制造業(yè)龍頭盈利能力的差異化分析。我們選取平板探測(cè)器、工程機(jī)械、GPU三個(gè)賽 道國(guó)內(nèi)外龍頭為樣本，對(duì)比可看出，在價(jià)格水平顯著低于國(guó)外龍頭的情況下，國(guó)內(nèi)龍頭毛利率 和凈利率水平卻顯著高于國(guó)外龍頭，說(shuō)明國(guó)外制造業(yè)的成本和費(fèi)用水平明顯高于國(guó)內(nèi)企業(yè)。這 個(gè)現(xiàn)象非常普遍，說(shuō)明在高端制造業(yè)領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)要充

6、分利用好目前的工程師紅利。1.3.2、中美貿(mào)易摩擦倒逼產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)短板”中美貿(mào)易摩擦劍指中國(guó)高端制造。2018年以來(lái)，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅的清單中涉及高端 制造多個(gè)領(lǐng)域，以第一批500億美元清單為例，其中涵蓋大約1300個(gè)關(guān)稅條目，涉及航空航天、 信息與通信技術(shù)、自動(dòng)化機(jī)器人等高科技行業(yè)，一些制藥和醫(yī)療領(lǐng)域的重要商品也被涵蓋在內(nèi)。 關(guān)稅的重點(diǎn)與中國(guó)制造2025行業(yè)（新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥等） 重合度較高，可以看出中美貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)高端制造業(yè)的發(fā)展造成了較為嚴(yán)重的影響。1.3.3、新冠疫情加速高端制造業(yè)進(jìn)口替代趨勢(shì)疫情帶來(lái)高端制造進(jìn)口替代契機(jī)。中國(guó)憑借對(duì)疫情的有效控制，2020年以

7、來(lái)呈現(xiàn)出“中國(guó) 產(chǎn)能獨(dú)供全球”的優(yōu)勢(shì)局面，為國(guó)內(nèi)高端制造業(yè)切入高端供應(yīng)鏈，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代提供了寶 貴的契機(jī)。同時(shí)國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)憑借高性價(jià)、持續(xù)的更新迭代以及優(yōu)秀的售后服務(wù)，有望站穩(wěn)高 端制造業(yè)的前沿陣地，甚至實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張。1.4、2022年大宗漲價(jià)或已過(guò)去，關(guān)注毛利率改善的賽道上游大宗商品漲價(jià)給中游制造帶來(lái)成本壓力。受流動(dòng)性充裕（美元泛濫）和疫情帶來(lái)的供 需錯(cuò)配等因素的推動(dòng)，2021年第二季度以來(lái)，以鐵礦石、銅、能源化工等為代表的大宗商品 價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，給中游制造業(yè)帶來(lái)較大的成本壓力。2、工程機(jī)械行業(yè)分析2.1、2021年總結(jié)：業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?，原材料漲價(jià)壓制盈利水平整體業(yè)績(jī)：2021

8、年前三季度，工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3063.89億元（+25.91%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)301億 元（+9.63%）；2021Q2、Q3，鋼材等原材料價(jià)格快速上漲，疊加房地產(chǎn)、基建等下游需求減弱，主要工 程機(jī)械產(chǎn)品銷量同比下滑明顯，主要工程機(jī)械企業(yè)第三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。2.2、2022年展望：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)周期性波動(dòng)有望減弱，海外市場(chǎng)復(fù)蘇帶動(dòng)出口需求旺盛出口海外有望成為平滑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)周期性波動(dòng)的重要力量。2021年1-11月，挖掘機(jī)出口6.0萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 95.9%；11月出口數(shù)量創(chuàng)歷史單月出口最高記錄，單月出口占比提升至31.5%。歐美等地基建刺激政策疊加寬 松貨幣的政策刺激，海外工程機(jī)械需求持續(xù)

9、旺盛。國(guó)內(nèi)主機(jī)廠在海外市場(chǎng)的拓展不斷加快，工程機(jī)械出口海 外有望成為我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)平滑周期性波動(dòng)的重要力量。2.3、2022年展望：馬太效應(yīng)顯著，關(guān)注龍頭企業(yè)強(qiáng)屬性行業(yè)集中度持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。2020年，三一、徐工挖機(jī)市占率分別提升至28%、15.9%，卡 特彼勒/斗山/小松挖機(jī)市占率分別降低至10.3%/5.9%/2.4%；國(guó)產(chǎn)龍頭近年來(lái)市占率逐步提升。2021年，徐工 集團(tuán)、三一重工、中聯(lián)重科全球排名分別提升至第3、4、5位，國(guó)產(chǎn)龍頭在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步凸顯。3、油氣裝備行業(yè)分析3.1、2021年總結(jié)：油氣資本開(kāi)支擴(kuò)張，行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善整體業(yè)績(jī)：2021年前三季度，收入13

10、15.68億元（+12.04%），歸母凈利潤(rùn)54.97億元 （+34.43%）；2021年油氣漲價(jià)背景下，行業(yè)資本開(kāi)支擴(kuò)張，帶動(dòng)油氣裝備收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；利潤(rùn) 增速遠(yuǎn)高于收入增速，盈利能力大幅改善。3.2、2022年展望：油價(jià)站上70-80美元，看好海上油服復(fù)蘇發(fā)展2020年新冠疫情是近百年來(lái)世界最嚴(yán)重的公共衛(wèi)生事件，國(guó)際原油價(jià)格一度創(chuàng)下歷史最低記 錄。隨著疫情逐步緩解，國(guó)際原油價(jià)格逐步恢復(fù)，2021年以來(lái)國(guó)際油價(jià)快速上漲，目前已站上 70-80美元區(qū)間。4、軌道交通行業(yè)分析4.1、2021年總結(jié)：收入規(guī)模同比持平，盈利能力受大宗漲價(jià)承壓整體業(yè)績(jī)：2021年前三季度，收入1981.81億元（-0.

11、12%），歸母凈利潤(rùn)120.07億元（- 6.82%）；2021年是十四五開(kāi)年，軌道交通投資跟2020年持平，故行業(yè)收入跟2020年持平；利潤(rùn) 下降幅度略高于收入降幅，主要是大宗商品等原材料漲價(jià)，導(dǎo)致盈利能力下滑。4.2、2022年展望：加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)，看好城軌信號(hào)系統(tǒng)成長(zhǎng)2021年3月5日，國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要(草案)提 交十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議審查，專門提出專門提出加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)，推進(jìn)城市群都市圈交 通一體化，加快城際鐵路、市域(郊)鐵路建設(shè)，以城際鐵路和市域(郊)鐵路等軌道交通為骨干， 有序推進(jìn)城市軌道交通發(fā)展。5、機(jī)床工具行業(yè)分析5.1、財(cái)務(wù)數(shù)

12、據(jù)：高增長(zhǎng)持續(xù)整體業(yè)績(jī)：2021年前三季度收入231.18億元（+16.72%），歸母凈利潤(rùn)9.30億元 （+238.85%），利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于收入增速，盈利能力大幅改善，除低基數(shù)效應(yīng)外，國(guó)家出臺(tái)扶 持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大力度減稅降費(fèi)政策以及行業(yè)高景氣背景下，規(guī)?；?yīng)凸顯是主要因素。5.2、行業(yè)層面：競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，十年更新周期驅(qū)動(dòng)景氣度競(jìng)爭(zhēng)格局：“國(guó)退民進(jìn)”+“進(jìn)口替代”。其中，前者是指以“十八羅漢”為代表的國(guó)企紛 紛退出歷史舞臺(tái)，不僅為民營(yíng)機(jī)床拓寬了邊界，同時(shí)價(jià)格戰(zhàn)因素大大減弱，民營(yíng)企業(yè)的春天已 然來(lái)臨；后者是指疫情導(dǎo)致以德國(guó)、韓國(guó)等為代表進(jìn)口機(jī)床大幅下滑，為民營(yíng)龍頭提供了寶貴 的替代窗口。5.3、

13、行業(yè)層面：新興領(lǐng)域（新能源車）帶來(lái)高增量新能源車需求：結(jié)構(gòu)變化催生機(jī)床新需求。新能源車較傳統(tǒng)燃油車在結(jié)構(gòu)上發(fā)生重大變化， 以動(dòng)力總成（電機(jī)、電控、電池）為代表的零部件均需定制化開(kāi)發(fā)機(jī)床進(jìn)行加工，進(jìn)而催生機(jī) 床新需求。根據(jù)我們測(cè)算，2021-2025年新能源車領(lǐng)域新增機(jī)床需求為265億元，年均53億元。6、光伏設(shè)備行業(yè)分析6.1、2021年總結(jié)：投資邏輯與市場(chǎng)表現(xiàn)回顧2021年是光伏設(shè)備大年。光伏設(shè)備的投資邏輯包括三個(gè)維度：終端需求的二階導(dǎo)、技術(shù)迭代帶動(dòng)的更新需 求、客戶集中度帶來(lái)的議價(jià)能力。2021年，大尺寸技術(shù)、HJT、TOPCon、顆粒硅等技術(shù)從概念到落地， 同時(shí)硅片環(huán)節(jié)出現(xiàn)明顯二階導(dǎo)增量

14、產(chǎn)能需求，光伏設(shè)備上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。6.2、2022年展望：需求二階導(dǎo)對(duì)各環(huán)節(jié)設(shè)備影響硅料環(huán)節(jié)：價(jià)格下降利好光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)能預(yù)計(jì)持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)協(xié)鑫、通威等頭部硅料企業(yè)的投產(chǎn)計(jì)劃 測(cè)算，2022年硅料產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到250-300GW，全球需求預(yù)計(jì)為230GW左右，硅料環(huán)節(jié)供過(guò)于求將帶動(dòng) 硅料價(jià)格下跌。同時(shí)，根據(jù)我們對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的跟蹤，硅料投產(chǎn)周期有所縮短，且較難囤貨，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)業(yè)鏈 價(jià)格將跌破200元/KG。從設(shè)備端來(lái)看，第一輪硅料設(shè)備投產(chǎn)高點(diǎn)在2020年10月-2021年3月，考慮到即使 跌破200元/KG，硅料環(huán)節(jié)依然利潤(rùn)豐厚，預(yù)計(jì)2022年行業(yè)將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。6.3、鈣鈦礦電池介紹及產(chǎn)業(yè)化前

15、景優(yōu)勢(shì)（對(duì)比晶硅）：1.綜合經(jīng)濟(jì)性較更優(yōu)，其成本主要構(gòu)成為非硅成本（鈣鈦礦層厚度為500nm，成本極低） 2.從產(chǎn)業(yè)鏈投資來(lái)看，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研可知，鈣鈦礦僅1個(gè)工廠即可直接制備組件，總投資5億/GW，僅為晶硅 投資的一半，且能耗相對(duì)更低。7、鋰電設(shè)備行業(yè)分析7.1、2021年總結(jié)：汽車電動(dòng)化加速，鋰電設(shè)備廠商充分受益整體業(yè)績(jī)：2021年前三季度收入175.52億元（+55.44%），歸母凈利潤(rùn)19.74億元（+16.61%）。 受益新能源汽車滲透率持續(xù)提升，擴(kuò)產(chǎn)需求加速帶動(dòng)鋰電設(shè)備行業(yè)高景氣度。由于鋰電設(shè)備業(yè) 務(wù)收入確認(rèn)周期較長(zhǎng)，今年業(yè)績(jī)主要追溯至2020年訂單，彼時(shí)受疫情影響訂單毛利率水平較

16、低， 同時(shí)受原材料價(jià)格及人力成本上升等因素影響，利潤(rùn)增速低于收入增速。7.2、新能源汽車高歌猛進(jìn)，滲透率持續(xù)提升新能源汽車滲透率持續(xù)提升。近年來(lái)新能源汽車滲透率逐漸提升，全球新能源汽車滲透率 自2012年0.1%提升至2020年的3.9%，而至2021年9月，國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率上升至17%水 平。7.3、2022年展望：電池廠商擴(kuò)產(chǎn)仍為近年鋰電設(shè)備投資主旋律動(dòng)力電池裝車量持續(xù)上升，電池廠商擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈。2021年11月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量 為20.8GWh，同比上升96%，環(huán)比上升35%；2021年1-11月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量累計(jì) 128GWh，同比上升153%。8、消費(fèi)類設(shè)備行業(yè)分析8.

17、1、2021年總結(jié)：疫情后收入迅速反彈，盈利受大宗、海運(yùn)影響整體業(yè)績(jī)：2021年前三季度收入292.31億元（+41.23%），歸母凈利潤(rùn)26.39億元（+37.48%）； 國(guó)內(nèi)疫情防控得當(dāng)，消費(fèi)類設(shè)備收入增速迅速反彈，借助國(guó)內(nèi)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)全球市占率提升； 利潤(rùn)增速略低于收入增速，主要是大宗等原材料、海運(yùn)運(yùn)費(fèi)漲價(jià)影響。8.2、2022年展望：民營(yíng)口腔進(jìn)入“黃金發(fā)展期”，看好口腔數(shù)字化設(shè)備患病率高+政策利好，民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)不斷壯大，市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)數(shù)量超10萬(wàn)家。2020年我國(guó)注 冊(cè)登記的民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)達(dá)到97603家，同比增長(zhǎng)16.47%；考慮到未注冊(cè)的部分（早年間民營(yíng) 口腔診所開(kāi)辦無(wú)需工商登記

18、），根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，目前我國(guó)口腔機(jī)構(gòu)數(shù)量約12-13萬(wàn)家。9、3C設(shè)備行業(yè)分析9.1、2021年總結(jié)：行業(yè)景氣度整體低迷，盈利受疫情、缺芯等因素影響整體業(yè)績(jī)：2021年前三季度收入95.53億元（+31.05%），歸母凈利潤(rùn)11.24億元（+0.13%）；相 比2020年5G手機(jī)推出而帶來(lái)的3C設(shè)備行業(yè)高景氣及高基數(shù)，2021年行業(yè)表現(xiàn)整體略微低迷，同時(shí) 伴隨疫情反復(fù)、缺芯等因素影響，今年行業(yè)整體盈利能力有所下降。9.2、2022年展望：5G滲透率持續(xù)提升，帶動(dòng)5G射頻市場(chǎng)需求上升手機(jī)銷量逐漸回暖，2022年有望全面復(fù)蘇。2021年受疫情反復(fù)、缺芯及手機(jī)功能迭代速度減 緩等因素影響，智能手機(jī)銷量數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年Q2全球智能手機(jī)出貨量環(huán)比 下滑9.35% 。但Q3以來(lái)智