2022年元宇宙行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢分析

1、2022年元宇宙行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢分析1、元宇宙大幕拉開，行情源于產業(yè)劇變1.1 元宇宙：平行于現(xiàn)實世界的虛擬世界元宇宙（Metaverse）可以籠統(tǒng)地理解為一個平行于現(xiàn)實世界的虛擬世界，現(xiàn)實中人們可以做到的事，都可以在元宇宙中實現(xiàn)。 “元宇宙”強調的是生態(tài)的完整性和用戶的主觀能動性。也就是說，用戶在“元宇宙”中不只是一個被動的玩家，而可以像現(xiàn)實生活一樣，按個 人需求去社交、玩耍、創(chuàng)造和交易等。 頭號玩家中的虛擬世界oasis被普遍認為是元宇宙的最終形態(tài)代表。1.2 元宇宙產業(yè)鏈分布及玩家圖譜元宇宙需要各項技術的支撐，可以 將元宇宙產業(yè)鏈分為七個層次： 1）體驗層，是我們實際參與的社 交、游戲、現(xiàn)

2、場音樂等非物質化的 體驗。 2）發(fā)現(xiàn)層，是人們了解到體驗層 的途徑，包括各種應用商店等。 3）創(chuàng)作者經濟層，幫助創(chuàng)作者制 作并將成果貨幣化，包括設計工具 、貨幣化技術等。 4）空間計算層，3D化層，包括3D 引擎、VR/AR/XR等。 5）去中心化層，包括邊緣計算、 區(qū)塊鏈等幫助生態(tài)系統(tǒng)構建分布式 架構。 6）人機交互層，指硬件層，包括 手機、智能眼鏡等可穿戴設備。 7）基礎設施層，包括網(wǎng)絡設施與 芯片等。1.3 核心矛盾在邊界：元宇宙游戲元宇宙是一個借助VR等技術實現(xiàn)的虛擬世界，可以包含各種場景。 元宇宙游戲，游戲本身具有任務性/目的性，而元宇宙本身雖然可以包括類似游戲 的目標，部分場景游戲

3、化，但是元宇宙本身不是游戲，也不圍繞特定目標。 可實現(xiàn)場景：元宇宙向人們提供可以活出另一種人生的虛擬世界，在這個世界中， 有完整運行世界體系。 人們可以進行多種場景的日常活動，除游戲外，可以進行社交活動、購物、學術活 動、休閑娛樂活動，甚至可以通過跑步機等外接設備在元宇宙中運動。2、空間： TMT“生態(tài)級”主線，元宇宙產業(yè)增量在哪里？2.1 A股TMT新的“生態(tài)級”主線，細分四大產業(yè)環(huán)節(jié)在此前的系列報告中，我們明確指出，元宇宙是繼“鴻蒙”之后，A股TMT領域的又一個生態(tài)級主線。 相較而言，鴻蒙是國產基礎軟件新的發(fā)動機，其商業(yè)化能力有望引領國產軟件行業(yè)建立新的軟件生態(tài)。 而以“元宇宙”為代表的“

4、生態(tài)技術創(chuàng)新”趨勢也不容忽視，這一顛覆式創(chuàng)新有望孕育新的萬億級生態(tài)藍圖。拆分產業(yè)鏈來看，我們將元宇宙的產業(yè)創(chuàng)新環(huán)節(jié)歸納為以下四方面： 1、底層架構，如區(qū)塊鏈、NFT、虛擬貨幣等 2、后端基建，如5G、GPU、云化、AI+等 3、前端設備，如AR/VR、智能可穿戴等 4、場景內容，如沉浸式娛樂（游戲）、虛擬人營銷、軍工應用（地圖 & 仿真）、智慧城市（孿生）、工業(yè)/教育/醫(yī)療/司法等垂類應用 要支撐四大產業(yè)環(huán)節(jié)，還需要多類計算機軟硬件的技術創(chuàng)新： “元宇宙” 的產業(yè)落地過程需要N多類計算機前沿技術的配合與支撐： 涉及5G、SaaS、區(qū)塊鏈、計算機視覺、智能語音語義、深度學習、智能終端、2B/2C

5、場景know-how及海量數(shù)據(jù)。2.2 分支空間測算 1：底層架構，如區(qū)塊鏈 & NFT元宇宙是接近真實的沉浸式虛擬世界，構建對應的經濟系統(tǒng)至關重要。 我們認為，此前的普通虛擬世界（網(wǎng)游、社區(qū)等）一直以來都被當做普通 娛樂工具，而非真正的“平行世界”，主因在于： 這類虛擬世界的資產無法順暢在現(xiàn)實中流通，即便玩家付出全部精力成為 虛擬世界的“贏家”，大概率也無法改變其在現(xiàn)實中的地位； 這類虛擬世界中玩家的命運不掌握在自己手中，一旦運營商關閉了“世界” ，則玩家一切資產、成就清零。 而我們認為，區(qū)塊鏈的出現(xiàn)與成熟將完美解決了上述兩點，讓元宇宙完成 底層架構的進化，而這正是當前被市場所忽視的一個產業(yè)

6、環(huán)節(jié)：區(qū)塊鏈可以在元宇宙中創(chuàng)造一個完整運轉且鏈接現(xiàn)實世界的經濟系統(tǒng)，玩 家的資產可以順利和現(xiàn)實打通， 區(qū)塊鏈完全去中性化，不受單一方控制，玩家可以持續(xù)地投入資源。 堡壘之夜創(chuàng)造者“虛擬引擎之父” Tim Sweeney：區(qū)塊鏈技術和NFT是 通向新興的元宇宙（虛擬世界）的“最合理的途徑”。 其中NFT全稱Non-Fungible Token，即非同質化代幣（比特幣等數(shù)字貨幣 為同質化代幣），是區(qū)塊鏈框架下代表數(shù)字資產的唯一加密貨幣令牌，未 來將是元宇宙的經濟基石。 NFT可與實體資產一樣買賣，保證了元宇宙中基礎資產的有效確權。2.3 分支空間測算 2：后端基建，如5G、GPU、云、AI+等除了

7、框架與協(xié)議，底層技術支撐還包括5G、GPU、云計算、AI、算力 與網(wǎng)絡等涵蓋軟硬件的基礎設施： 軟件定義一切的大趨勢下，5G、云計算、AI技術等軟件層面核心技術 將成為關鍵，帶動數(shù)據(jù)量/精細度提升助推元宇宙落地。 根據(jù)中國信通院報告，當前虛擬現(xiàn)實存在單機智能與網(wǎng)聯(lián)云控兩條技術 路徑，前者主要聚焦近眼顯示、感知交互等領域，后者專注內容上云后 的流媒體服務服務。判斷未來的元宇宙框架中，兩者將在5G基建的基 礎上有機融合，AI+ & 云化共振觸發(fā)產業(yè)躍升。3、選擇： 主題還是前沿，新方向看“虛擬人”3.1 現(xiàn)階段預期差的場景虛擬人近期，市場涌現(xiàn)諸多元宇宙創(chuàng)新應用方向，包括但不限于虛擬人、軍工應用（地

8、圖 & 仿真）、智慧城市（孿生）、工業(yè)/教育/醫(yī)療/司法等 垂類應用。結合產業(yè)落地進程，我們判斷虛擬人是元宇宙當前的預期差賽道（產業(yè)進展超預期）。 定義：虛擬人指由 CG 技術構建、以代碼形式運行的擬人化形象。 特征：1）擁有人的外觀及性格特征；2）擁有通過語言、表情或肢體動作表達的能力；3）擁有識別外界環(huán)境、與人交流互動的能力。3.2 四階段發(fā)展：萌芽，啟蒙于動畫虛擬人虛擬人產業(yè)經歷四個發(fā)展階段：萌芽階段、起步階段、探索階段、成長階段 第一階段（萌芽階段）：虛擬人概念起源于20世紀80年代的日本，早期使用2D、3D動畫的形式展現(xiàn)虛擬人形象。1）1982年，動畫作品超 時空要塞中的女主角林明美

9、憑借動人的歌聲與純真的人設走紅，動畫制作方順勢以林明美的名義將劇中插曲按照偶像專輯進行發(fā)售，林明 美因此成為全球首個虛擬歌手，也是全球首個虛擬人。2）1985年，由英國人George Stone等人創(chuàng)作的一個名為Max Headroom的虛擬人物 ，曾參演了一部電影，并拍攝了數(shù)支廣告。3.3 虛擬數(shù)字人產業(yè)鏈：上/中/下游拆分虛擬人全程虛擬數(shù)字人，產業(yè)鏈拆分如下： 上游：制作內容類、工具類和IP策劃類公司 ， 中游：虛擬數(shù)字人廠商 ， 下游：應用領域覆蓋娛樂、文旅、金融、教育、醫(yī)療、政務等。4、元宇宙行業(yè)重點公司分析4.1 虛擬人主播& AI算法龍頭：科大訊飛科大訊飛股份有限公司成立于1999

10、年，是亞太地區(qū)知名的智能語音和人工智能上市企業(yè)。 自成立以來，公司深耕語音及語言、自然語言理解、機器學習推理及自主學習等核心技術研究并保持了國際前沿技術水平；積極推動人工 智能產品研發(fā)和行業(yè)應用落地。 生態(tài)框架來看，目前公司專注人工智能產業(yè)生態(tài)，形成三個同心圓：1）核心層：圍繞“訊飛超腦”，公司的教育BG、智慧城市BG、消費者 BG、智慧政法BG、智慧醫(yī)療BU、智能服務BU、智能汽車BU、運營商BU、工業(yè)智能業(yè)務部等共同構筑科大訊飛人工智能產業(yè)生態(tài)的核心 層。2）探索層：在探索性方向，鼓勵內部實施創(chuàng)業(yè)機制和戰(zhàn)略合作機制，通過資本紐帶的形式推動人工智能產業(yè)化。3）開發(fā)層：圍繞人 工智能核心開發(fā)平

11、臺，公司為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者提供技術和數(shù)據(jù)支持，幫助創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者在各應用領域進行業(yè)務創(chuàng)新探索，推動整個產業(yè)生態(tài)構建。4.2 其他受益公司：虛擬人營銷龍頭藍色光標三大布局：虛擬直播、虛擬形象、虛擬空間。 虛擬直播：和阿里達摩院合作，7*24小時智能直播間，主要解決直播的開播難、成本難控制、效果無法保證的痛點。 虛擬形象：提供企業(yè)名人虛擬形象，包括Q版、二次元、偏寫實、超寫實。 虛擬空間：空間復刻(工期短，還原度高)+空間自建(未來感強，時間周期長) 藍色光標2020年營收突破400億元。 2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入405.27億元，營收增速為44.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.24億元，增速為1.9%。 21Q

12、3收入314.83 億元，增速為9.1%，歸母凈利5.46億元，增速為-11.7%。4.3 其他受益公司：數(shù)字版權&數(shù)字人龍頭捷成股份（傳媒組覆蓋）捷成股份以提供專業(yè)音視頻解決方案產品起家，通過外延式收購布局影視制作及 版權運營等內容領域。 2021 年 11 月，公司完成資產剝離，進一步聚焦影視版權主業(yè)， 同時持續(xù)探索虛擬人、虛擬平臺等元宇宙業(yè)態(tài)。 在實時數(shù)字人和快速動畫 制作領域處于領先水平。目前公司已經簽了一些明星 包括奧運明星的虛擬IP形象，由明星的虛擬IP形象帶 來的代 言和演唱會等收入公司將與明星五五分成。聚焦版權主業(yè)，探索元宇宙業(yè)態(tài)，實時數(shù)字人或是新方向。 2006-2013年，以音視頻業(yè)務登陸 A 股；2014-2017年，外延并購布局內容業(yè)務；2018-2020年，影視資產減值，聚焦版權主業(yè) ， 2021 年