2022年風電鍛件行業(yè)現(xiàn)狀及前景分析

1、2022年風電鍛件行業(yè)現(xiàn)狀及前景分析同中求異，行業(yè)玩家聚焦不同細分產(chǎn)品。鍛件在風電中應用廣泛，主要包括風電齒 輪箱鍛件、風電軸承鍛件和風電塔筒法蘭鍛件幾類。其中，法蘭和軸承是在鍛件基 礎上進一步加工得到的產(chǎn)品。目前，行業(yè)內(nèi)主要玩家有恒潤股份、中環(huán)海陸、海鍋股 份、金源裝備、伊萊特（未上市）等。其中，恒潤股份專注于風電塔筒法蘭與海上風 電機組大兆瓦精加工鍛件，中環(huán)海陸專注于軸承鍛件和法蘭鍛件，海鍋股份側重于 齒輪箱傳動類產(chǎn)品和塔筒法蘭產(chǎn)品，金源裝備聚焦齒輪箱鍛件的研發(fā)生產(chǎn)。公司主要產(chǎn)品為風電塔筒法蘭。法蘭（Flange）又名法蘭盤或突源，主要應用于管 狀部件的連接。根據(jù)所使用的原材料不同，法蘭可

2、以分為碳鋼法蘭、不銹鋼法蘭和 合金鋼法蘭；根據(jù)制造工藝不同，法蘭又可分為鍛制法蘭與鑄造法蘭。公司主要產(chǎn) 品為鍛造法蘭，鍛造是指在鍛壓設備及工（模）具的作用下，使坯料或鑄錠產(chǎn)生塑性 變形，以獲得一定幾何尺寸、形狀和質(zhì)量的鍛件的加工方法。鍛造加工能保證金屬 纖維組織的連續(xù)性，使鍛件的纖維組織與鍛件外形保持一致，金屬流線完整，從而 保證零件具有良好的力學性能與較長的使用壽命。因此鍛件廣泛應用于航空航天、 汽車、船舶、機械、兵器、石化設備、電力以及冶金等行業(yè)。環(huán)鍛件朝大型化方向發(fā)展，普通鍛造工業(yè)難以滿足需求，輾環(huán)鍛造成為行業(yè)新寵。 例如風力發(fā)電塔筒用的連接法蘭，由于其口徑大，承載負荷重，過去采用拼接技

3、術 生產(chǎn)的法蘭無法滿足要求，現(xiàn)在一般都采用輾環(huán)技術生產(chǎn)；此外，工程機械、港口機 械等也越來越向大型化方向發(fā)展，其配套回轉(zhuǎn)支承等部件口徑越來越大，回轉(zhuǎn)支承 所需套圈是輾制環(huán)形鍛件重要應用領域之一；石化運輸管道和金屬壓力容器存儲越 來越用到大口徑法蘭連接，也是輾制環(huán)形鍛件的重要應用領域之一。圖：碾環(huán)機示意圖輾環(huán)鍛造具有多方面優(yōu)勢。輾制環(huán)形鍛件是指用液壓機（油壓機）將鍛件坯料鐓粗、 沖孔，然后上輾環(huán)機輾制成環(huán)形，并根據(jù)需要進行熱處理和精加工的鍛件。輾制環(huán) 形鍛件毛坯的可塑性較強，通過數(shù)控機床等精加工設備將其加工成法蘭、齒輪、回 轉(zhuǎn)支承套圈以及其他環(huán)形鍛件成品。相較于其他鍛造工藝，輾環(huán)鍛造具有加工余量

4、小，材料利用率高；加工環(huán)件的內(nèi)部質(zhì)量優(yōu)良；鍛造環(huán)境好，震動和噪音都大為降 低；加工成本低等優(yōu)點。在風電鍛造行業(yè)，由于產(chǎn)品布局差異，不同公司客戶結構不同，但總體客戶集中度 較高。恒潤股份主要專注于風電塔筒法蘭的研發(fā)生產(chǎn)，公司客戶主要以天順風能、 海力風電為代表的塔筒、樁基生產(chǎn)商以及維斯塔斯為代表的主機廠為主。中環(huán)海陸 主要從事軸承鍛件生產(chǎn)，公司主要客戶Thyssenkrupp（蒂森克虜伯）為全球知名軸 承企業(yè)，而振江股份是國內(nèi)領先的轉(zhuǎn)子房生產(chǎn)商，符合公司轉(zhuǎn)子房法蘭的產(chǎn)品布局。 海鍋股份相對側重齒輪箱鍛件，南高齒從公司的采購額明顯大于中環(huán)海陸。金源裝 備主要產(chǎn)品為齒輪箱鍛件，南高齒連續(xù)多年為公司第

5、一大客戶，在總銷售收入中占 比為50%左右。與同業(yè)公司對比，公司收入毛利率較高。2020年恒潤股份總收入為23.85億元，高于 同期中環(huán)海陸、海鍋股份、金源裝備的收入10.97/10.10/12.63億元；同年恒潤股份 的毛利率為30.02%，也高于中環(huán)海陸、海鍋股份、金源裝備的毛利率分別為 20.48%/19.92%/17.40%，各公司收入與毛利率差距較大，主要系產(chǎn)品類型區(qū)別以及 規(guī)模差異所致。在風電具體產(chǎn)品上，公司的產(chǎn)品收入與毛利率也相對同業(yè)較高。公司目前在風電領 域主要產(chǎn)品為風電塔筒法蘭，2020年該業(yè)務收入為14.55億元；中環(huán)海陸在風電領域 產(chǎn)品有軸承鍛件、法蘭鍛件、齒圈鍛件三類，

6、2020年三類產(chǎn)品收入分別為 7.22/1.49/0.67億元，總收入為9.38億元，軸承鍛件在其中處于主要地位；海鍋股份 和金源裝備在風電領域主要產(chǎn)品為齒輪箱鍛件，2020年收入分別為5.74和9.63億元。 從總量看，恒潤股份收入遠高于其他三家，主要由產(chǎn)品差異以及公司在細分賽道議 價能力差異導致。體現(xiàn)在毛利率上，2020年公司風電塔筒法蘭的毛利率為37.35%；同年中環(huán)海陸軸承 鍛件、法蘭鍛件、齒圈鍛件的毛利率分別為23.26%/35.87%/23.58%，風電鍛件產(chǎn)品 綜合毛利率為20.42%；海鍋股份和金源裝備風電裝備鍛件產(chǎn)品類似，當年毛利率分 別為17.48%和18.01%。公司毛利

7、率顯著高于其他廠家，一方面是由于公司產(chǎn)品定位 不同導致，2020年在風電搶裝潮下法蘭產(chǎn)品供不應求，公司具有較高議價權；另一 方面，公司在鍛件精加工上走在行業(yè)前列，相比毛坯件，精加工后的產(chǎn)品具有更高 毛利率。由于產(chǎn)品性質(zhì)差異，公司風電塔筒法蘭產(chǎn)品單價高于其他風電鍛件公司。2020年 公司輾制法蘭產(chǎn)品平均單價為1.85萬元/噸；同年中環(huán)海陸軸承鍛件、法蘭鍛件、齒 圈鍛件單價分別為0.74/0.81/0.77萬元/噸，風電鍛件產(chǎn)品均價為0.75萬元/噸；海鍋 股份、金源裝備風電裝備鍛件單價為0.84和1.13萬元/噸。同業(yè)對比，公司產(chǎn)品具有 更高的價格，一方面體現(xiàn)了公司在細分賽道較強的議價能力，另一

8、方面是由于公司 產(chǎn)品定位差異導致。風電行業(yè)景氣度上升，公司有較高的鍛件產(chǎn)能、產(chǎn)量。風電裝機量的不斷提升對鍛 件公司產(chǎn)能帶來了挑戰(zhàn)。鍛造行業(yè)屬于資本密集型重工業(yè)，生產(chǎn)過程中需要大量重 型設備的投入，如油壓機、碾環(huán)機等投資金額較大，同時在“限電”等政策影響下， 產(chǎn)能擴張并非易事。自IPO募投項目投產(chǎn)以來，公司產(chǎn)銷量逐年增長。與行業(yè)主要上市相比，2020年公司鍛件產(chǎn)總產(chǎn)量為9.15萬噸，同期中環(huán)海陸、海鍋 股份。金源裝備總產(chǎn)量分別為13.99/10.73/10.56萬噸，鍛件總產(chǎn)量差異受各公司業(yè) 務結構影響。具體到風電領域鍛件產(chǎn)品銷量，2020年公司輾制法蘭銷量為8.18萬噸， 同年中環(huán)海陸風電軸承

9、鍛件、法蘭鍛件、齒圈鍛件銷量分別為9.75/1.91/0.87萬噸， 合計共12.53萬噸；海鍋股份和金源裝備風電裝備鍛件銷量6.82和8.55萬噸，公司產(chǎn) 銷量均位于行業(yè)中上水平。圖：代表公司鍛件總產(chǎn)量主流廠商擴產(chǎn)持續(xù)推進，募投項目助力企業(yè)保持長期競爭力。風電行業(yè)景氣度提升， 裝機量的擴張對供應商產(chǎn)能提出了重要要求。根據(jù)公司招股說明書以及非公開發(fā)行 預案，行業(yè)主要公司恒潤股份、中環(huán)海陸、海鍋股份都在今年發(fā)布募資計劃，希望通 過募投項目建設進一步擴大公司產(chǎn)能。在三家主要公司中，2020年恒潤股份風電塔 筒法蘭毛坯件產(chǎn)能約為18萬噸，通過技改以及募投項目增加鍛件毛坯產(chǎn)能7萬噸，此 外還有年產(chǎn)4000套的風電軸承項目以及10萬噸的齒輪精加工項目；中環(huán)海陸鍛件 2020年總產(chǎn)能為14萬噸，通過募投項目