2022年智慧藥房行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、2022年智慧藥房行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析智慧藥房升級(jí)大勢(shì)所趨，龍頭有望持續(xù)穩(wěn)健。智慧藥房項(xiàng)目替代傳統(tǒng)人工發(fā)藥的模式是行 業(yè)主流趨勢(shì)，主因門診智慧藥房可：1）顯著提高取藥及發(fā)藥效率，解決醫(yī)院痛點(diǎn)；2）提 高發(fā)藥準(zhǔn)確性，降低差錯(cuò)率；3）降低人力成本，讓藥師回歸本職，提升患者滿意度；4） 受政策鼓勵(lì)扶持。我們預(yù)計(jì)，健麾作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，智慧藥房項(xiàng)目收入 21-23 年 CAGR 約 20%，穩(wěn)健增長(zhǎng)可期，基于：1）公司品類布局豐富，橫跨各級(jí)市場(chǎng)。相比外資效率更優(yōu)， 更適合中國(guó)市場(chǎng)，相比國(guó)產(chǎn)品類更全；2）品牌力強(qiáng)，份額第一，高等級(jí)醫(yī)院占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo) （百?gòu)?qiáng)醫(yī)院份額超 50%）；3）下沉提升存量滲透率（我國(guó) 18

2、 年滲透率僅約 20% VS 美國(guó) 14 年的 97%），新基建或貢獻(xiàn)顯著增量；4）可及市場(chǎng)峰值超百億，長(zhǎng)期空間廣闊。1.智慧藥房存在高必要性，行業(yè)潛力廣闊智慧藥房是行業(yè)發(fā)展大勢(shì)。智慧藥房項(xiàng)目是一個(gè)軟硬件結(jié)合的智能化藥品管理系統(tǒng)，在軟 件系統(tǒng)的管理和控制下，通過自動(dòng)發(fā)藥機(jī)、智能針劑管理柜、智能毒麻藥品管理柜、智能 預(yù)配貨架、智能存取貨架等設(shè)備，實(shí)現(xiàn)藥房藥品的自動(dòng)化存儲(chǔ)、調(diào)配、傳送和發(fā)放，其中 自動(dòng)發(fā)藥機(jī)是最核心、最關(guān)鍵的設(shè)備。隨著藥品品種、數(shù)量的迅速增加和醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量標(biāo) 準(zhǔn)的逐步提升，傳統(tǒng)的藥品管理模式已無法滿足患者對(duì)醫(yī)院發(fā)藥效率的要求，智能化藥品 管理成為醫(yī)院降低成本、提升效率和服務(wù)質(zhì)量的重

3、要手段。我們認(rèn)為，隨著大數(shù)據(jù)、人工 智能等現(xiàn)代科技的大量落地實(shí)用，醫(yī)院藥房智能化或成為不可逆的行業(yè)大勢(shì)，主因：1）智慧藥房項(xiàng)目可顯著提高發(fā)藥效率，契合國(guó)內(nèi)醫(yī)院需求：國(guó)內(nèi)的智慧藥房發(fā)展階段和海 外發(fā)達(dá)市場(chǎng)不同，中國(guó)龐大的人口基數(shù)和診療服務(wù)需求使得提升醫(yī)院的效率成為當(dāng)務(wù)之急， 所以國(guó)內(nèi)的智慧藥房項(xiàng)目首要解決的是發(fā)藥效率問題（VS 海外市場(chǎng)更多是用機(jī)器代替人工， 降低發(fā)藥差錯(cuò)率的需求）。傳統(tǒng)的醫(yī)院門診藥房主要通過藥師來人工取藥和發(fā)藥，耗時(shí)長(zhǎng)（患 者排隊(duì)等候人數(shù)較多）、效率低、且藥師任務(wù)繁重，而智慧藥房項(xiàng)目可較好解決這一痛點(diǎn)。 根據(jù)艾隆科技招股書，以普通三甲醫(yī)院為例，通過使用門/急診智慧藥房后，平均處

4、方處理 速度可由原 60 秒/張縮短至 8-10 秒/張，正常工作日每個(gè)窗口可處理處方數(shù)由 400 多張?jiān)黾?至 800 多張，高峰時(shí)可達(dá)到 1000 多張。通過智能化的管理，基本實(shí)現(xiàn)“0”排隊(duì)現(xiàn)象，為 患者提供更好的門診環(huán)境及服務(wù)。2）智慧藥房項(xiàng)目可提高發(fā)藥準(zhǔn)確性：傳統(tǒng)醫(yī)院門診藥房通過藥師進(jìn)行人工取藥/發(fā)藥時(shí)，發(fā) 藥準(zhǔn)確率無法得到保障，無法進(jìn)行精細(xì)化藥品供應(yīng)鏈管理。藥品一旦發(fā)放出現(xiàn)錯(cuò)誤，可能 導(dǎo)致較為嚴(yán)重的后果。根據(jù)全自動(dòng)發(fā)藥系統(tǒng)結(jié)合預(yù)配候取模式在創(chuàng)建門診智慧藥房中的 應(yīng)用的數(shù)據(jù)，通過對(duì)全自動(dòng)發(fā)藥系統(tǒng)實(shí)施前和實(shí)施后門診藥房調(diào)劑內(nèi)差率進(jìn)行對(duì)比可發(fā) 現(xiàn)，實(shí)施前內(nèi)差率為 1.33%，實(shí)施后內(nèi)差率為

5、 0.18%，P0.05，差異有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，實(shí)施 后門診藥房調(diào)劑內(nèi)差率大幅下降，保證患者用藥安全有效。3）智慧藥房項(xiàng)目可降低人力成本，讓藥師回歸本職，提升患者滿意度：根據(jù)全自動(dòng)發(fā)藥 系統(tǒng)結(jié)合預(yù)配候取模式在創(chuàng)建門診智慧藥房中的應(yīng)用，智慧藥房項(xiàng)目可節(jié)省人力成本（如 門診藥房藥師人數(shù)由實(shí)施前的 10 人減少至 7 人），讓藥師有更多的時(shí)間來指導(dǎo)患者合理用 藥，發(fā)揮其在藥學(xué)領(lǐng)域的專長(zhǎng)。同時(shí)，根據(jù)自動(dòng)化智慧藥房建設(shè)及運(yùn)行效果探索數(shù)據(jù)， 使用智慧藥房項(xiàng)目后，患者、科室、職工多方滿意度均有明顯提高。4）政策驅(qū)動(dòng)，行業(yè)大勢(shì)：在“醫(yī)藥分開”改革的大背景下，國(guó)家陸續(xù)推出藥品集采、取消 藥品加成等系列政策，醫(yī)院藥房

6、逐漸從“盈利中心”轉(zhuǎn)為“成本中心”，這也促使醫(yī)院管理 者對(duì)其重新定位，對(duì)于降低成本、提升效率有了更高的追求。與之相匹配，我國(guó)近年來推 出一系列政策來鼓勵(lì)和促進(jìn)智能化藥品管理設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”理 念逐漸深入人心。因此我們認(rèn)為，智慧藥房發(fā)展是行業(yè)大勢(shì)所趨，解決效率問題是發(fā)展第 一階段，代替人力、降低差錯(cuò)率、達(dá)到更高的自動(dòng)化水平是行業(yè)逐漸成熟后的更高追求。對(duì)標(biāo)海外，潛力廣闊。根據(jù) Omnicell 公司預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，其中心藥房（Central Pharmacy）、 床旁科室（Point of Care）、零售機(jī)構(gòu)等（Retail, Institutional, and Payer

7、）、軟件相關(guān)服務(wù) （340B Software-Enabled Services）四大場(chǎng)景/服務(wù)全球可及市場(chǎng)分別約 150、200、230、 120 億美元（21 年開始的 10 年內(nèi)），即合計(jì)約 700 億美元規(guī)模的藥房自動(dòng)化領(lǐng)域可及市場(chǎng)， 長(zhǎng)期空間廣闊。而根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)測(cè)算，我國(guó)智慧藥房行業(yè)發(fā)展尚處于早期階 段，2018 年市場(chǎng)規(guī)模僅約 6.7 億元，未來成長(zhǎng)潛力較大。圖：Omnicell 各業(yè)務(wù)長(zhǎng)期可及市場(chǎng)規(guī)模2.健麾：旗艦業(yè)務(wù)，模式下沉+醫(yī)療新基建共助力支柱業(yè)務(wù)，穩(wěn)健可期。公司智慧藥房項(xiàng)目為傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，其 20 年實(shí)現(xiàn)收入 1.67 億元 （yoy-28%），主要受到新冠疫

8、情的負(fù)面影響，但 21 年已逐漸恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，我們推測(cè)其 1-3Q21 收入同比增速約 20%。我們預(yù)計(jì)公司智慧藥房項(xiàng)目 21-23 年收入 CAGR 約 20%， 作為基本盤有望持續(xù)穩(wěn)健，基于：1）品類布局齊全，橫跨各級(jí)市場(chǎng)，技術(shù)領(lǐng)先且持續(xù)升級(jí)； 2）品牌力強(qiáng)，份額第一，高等級(jí)醫(yī)院占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)；3）下沉提升存量滲透率，醫(yī)療新基 建或貢獻(xiàn)顯著增量；4）可及市場(chǎng)峰值超百億，長(zhǎng)期空間廣闊。2.1品類布局齊全，技術(shù)領(lǐng)先且持續(xù)升級(jí)品類布局齊全且持續(xù)升級(jí)。公司是智慧藥房項(xiàng)目領(lǐng)域產(chǎn)品布局最齊全的企業(yè)之一，在最核 心的自動(dòng)發(fā)藥機(jī)部分，公司累計(jì)推出了 B 系列、D 系列、H 系列、D-plus 系列、D-mi

9、ni 系 列、D-smart 等多個(gè)系列產(chǎn)品，可滿足不同層級(jí)市場(chǎng)、不同類型客戶的需求（目前在售的主 要是后五大系列的產(chǎn)品）。公司基于自身優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)需求不斷升級(jí)迭代產(chǎn)品：1）最初的 B 系列發(fā)藥機(jī)需要人工補(bǔ)藥，由單盒滑道逐個(gè)品種取藥發(fā)藥，無法滿足國(guó)內(nèi)醫(yī)院 藥房對(duì)發(fā)藥和補(bǔ)藥效率的要求；2）隨后開發(fā)出的 D 系列產(chǎn)品，在發(fā)藥模塊采用自由落藥的技術(shù)路線，同一處方不同藥品可 以同時(shí)出藥，同時(shí)配備了半自動(dòng)補(bǔ)藥模塊，大幅降低了藥房工作人員的工作量；3）基于 D 系列升級(jí)改造出的 H 系列自動(dòng)發(fā)藥機(jī)則重點(diǎn)提升了補(bǔ)藥效率，但其仍屬于半自 動(dòng)補(bǔ)藥方式，且核心的 H 型半自動(dòng)補(bǔ)藥模塊需要子公司韋樂海茨向合資方 Wi

10、llach 采購(gòu)；4）2018 年起，公司采取了新型技術(shù)路線，將工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用于補(bǔ)藥部分，推出了 D-plus、 D-mini 等自動(dòng)發(fā)藥機(jī)，實(shí)現(xiàn)了全自動(dòng)補(bǔ)藥和發(fā)藥。相比 H 系列產(chǎn)品，D-plus 自動(dòng)發(fā)藥機(jī)大 多參數(shù)更優(yōu)，工作人員只需將全部待補(bǔ)充藥品倒入補(bǔ)藥通道，藥品的識(shí)別、擺放、存儲(chǔ)及 發(fā)放均由發(fā)藥機(jī)自動(dòng)完成，可實(shí)現(xiàn) 24小時(shí)無人值守。且核心的補(bǔ)藥模塊功能由機(jī)器人代替， 無需再依賴 Willach 的采購(gòu)。市場(chǎng)定位清晰，把持戰(zhàn)略高地。公司的自動(dòng)發(fā)藥機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)定位強(qiáng)勢(shì)，其相比外資效率更 優(yōu)（如 D-plus 型自動(dòng)發(fā)藥機(jī)全天理論最大補(bǔ)藥量可達(dá) 36800 盒，效率約為外資的 2 倍）， 更

11、適合中國(guó)市場(chǎng)最需解決的效率問題（VS 外資 BD 等產(chǎn)品發(fā)藥效率一般較低，相對(duì)更適合 海外市場(chǎng)，主要解決替代人工、降低差錯(cuò)率問題，而對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)院最關(guān)注的發(fā)藥效率問題解 決效果較差），相比國(guó)產(chǎn)主要對(duì)手品類更加豐富，橫跨各級(jí)市場(chǎng)（VS 國(guó)產(chǎn)主要對(duì)手大多品 類比較單一，更多聚焦在二級(jí)及以下的基層市場(chǎng)，且補(bǔ)藥發(fā)藥效率較低）。技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。藥房自動(dòng)化領(lǐng)域主要涉及軟硬件系統(tǒng)集成技術(shù)、數(shù)據(jù)處 理技術(shù)、設(shè)備統(tǒng)籌管理技術(shù)、自動(dòng)發(fā)藥技術(shù)、自動(dòng)補(bǔ)藥技術(shù)以及機(jī)器人應(yīng)用技術(shù)等，技術(shù) 壁壘較高且較為綜合，后來者趕超難度較大。公司經(jīng)過多年深耕，已掌握該領(lǐng)域大部分核 心技術(shù)，且絕大多數(shù)技術(shù)是由公司自主創(chuàng)新，凸顯

12、公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。2.2品牌力強(qiáng)，份額第一且持續(xù)鞏固品牌力強(qiáng)，高舉高打。公司是國(guó)內(nèi)藥品自動(dòng)化領(lǐng)域絕對(duì)龍頭，其 2018 年在國(guó)內(nèi)門診藥房自 動(dòng)化領(lǐng)域占據(jù) 30.2%份額（弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)），位列第一名。截至 1H21，公司已為北 京協(xié)和醫(yī)院、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院、中山大學(xué)附屬第一醫(yī)院、復(fù)旦大學(xué)附屬 華山醫(yī)院、北京大學(xué)第一醫(yī)院、北京大學(xué)人民醫(yī)院、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬仁濟(jì)醫(yī)院、 山東大學(xué)齊魯醫(yī)院、鄭州大學(xué)第一附屬醫(yī)院等 600 余家醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)提供藥品智能化管理 項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和實(shí)施。根據(jù)復(fù)旦大學(xué)醫(yī)院管理研究所發(fā)布的2019 年度中國(guó)醫(yī)院排行榜， 全國(guó)十強(qiáng)醫(yī)院中有 4 家，全國(guó)前五十強(qiáng)醫(yī)院

13、中 50%以上都是公司的客戶，凸顯強(qiáng)品牌力。 此外，公司開發(fā)的系統(tǒng)在實(shí)施過程中不斷完善升級(jí)，可兼容絕大多數(shù)醫(yī)院 HIS 或 SPD 系統(tǒng)。圖：門診藥房自動(dòng)化領(lǐng)域格局（2018 年）2.3下沉提升存量滲透率，新基建或提供發(fā)展機(jī)遇拓高下沉齊發(fā)力，滲透率提升潛力較大。1）拓高：我國(guó)藥房自動(dòng)化領(lǐng)域處于發(fā)展早期階段， 根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，截至 2018 年末，我國(guó)門診藥房自動(dòng)化設(shè)備的滲透率僅約為 20%（VS 美國(guó) 2014 年的 97%，加拿大 2010 年的超 53%），與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比仍有較大差 距。且約 20%的滲透率也是僅考慮了每個(gè)醫(yī)院一套機(jī)器的情況，實(shí)際頭部的三甲醫(yī)院使用 量一般可達(dá)到

14、5-10 套，若考慮此因素，我們預(yù)計(jì)實(shí)際滲透率則更低。從健麾信息的角度看， 作為行業(yè)領(lǐng)軍者，公司過往主要深耕三級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)，2018-2020 每年新增覆蓋醫(yī)院中超 60% 為三級(jí)醫(yī)院，主營(yíng)收入中超70%來自三級(jí)醫(yī)院的直接/間接貢獻(xiàn)，擁有較好的高端市場(chǎng)基礎(chǔ)。2）下沉：近年來，公司大力布局下沉市場(chǎng)，其于 21 年上半年以增資方式入股博科國(guó)信， 持有其 15%的股權(quán)。博科國(guó)信業(yè)務(wù)定位為縣域醫(yī)療健康信息數(shù)據(jù)服務(wù)商和縣域醫(yī)共體信息 化整體解決方案，其產(chǎn)品與公司形成互補(bǔ)助力。在市場(chǎng)渠道方面，博科國(guó)信在湖南、湖北、 重慶等地區(qū)擁有多年的市場(chǎng)渠道和客戶資源，通過本次股權(quán)投資，將有利于加強(qiáng)公司未來 在中西部區(qū)域

15、市場(chǎng)的開拓和市場(chǎng)影響力。此外，目前公司已與博科國(guó)信建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系， 就公司生產(chǎn)研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品在湖南、湖北區(qū)域授予博科國(guó)信區(qū)域總代理權(quán)限，協(xié)助公司開 拓湖南、湖北市場(chǎng)。我們認(rèn)為，通過代理下沉的方式將加速公司基層市場(chǎng)的開拓，且該模 式有望逐漸擴(kuò)展到其它省份市場(chǎng)。新基建或提供發(fā)展機(jī)遇，龍頭顯著受益。新冠疫情中暴露了國(guó)內(nèi)醫(yī)療系統(tǒng)的能力短板，國(guó)家對(duì)于醫(yī)療投入的重視程度也得到了前所未有地提升，從中央到地方陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)醫(yī)療 新基建相關(guān)的支持政策，一場(chǎng)以大型公立醫(yī)院擴(kuò)容為主導(dǎo)的醫(yī)療新基建已然拉開序幕。其 中重慶市衛(wèi)健委、醫(yī)療保障局等四部門明確提出到 2025 年，重慶市要新建成約 70 所三級(jí) 醫(yī)院，河南

16、省政府明確提出 2020-2025 年河南將規(guī)劃新增 162 所三級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其它省市 的醫(yī)院新改擴(kuò)建項(xiàng)目亦在如火如荼的進(jìn)行。我們認(rèn)為，醫(yī)療新基建對(duì)于醫(yī)院藥房自動(dòng)化領(lǐng) 域的擴(kuò)容或有明顯的帶動(dòng)作用，因?yàn)樾禄ㄒ愿叩燃?jí)醫(yī)院建設(shè)為主，契合健麾信息既往渠 道優(yōu)勢(shì)，公司或抓住契機(jī)實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展。2.4可及市場(chǎng)峰值超百億，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊可及市場(chǎng)潛力廣闊，健麾作為龍頭有望持續(xù)獲益。我們判斷智慧藥房項(xiàng)目的可及市場(chǎng)主要 在二級(jí)醫(yī)院和三級(jí)醫(yī)院（考慮門診量、處方量等因素），以此測(cè)算國(guó)內(nèi) 2025 年及 2030 年 智慧藥房項(xiàng)目的可及市場(chǎng)分別超 80 億元和 200 億元，增長(zhǎng)潛力較大。具體假設(shè)如下：1）價(jià)格：參

17、照公司過往年份智慧藥房項(xiàng)目平均單價(jià)情況，考慮三級(jí)醫(yī)院使用的產(chǎn)品一般相 對(duì)高端，我們假設(shè)每套智慧藥房項(xiàng)目售價(jià)約 200 萬(wàn)元，二級(jí)醫(yī)院使用的產(chǎn)品相對(duì)偏中低端， 我們假設(shè)每套售價(jià)約 100 萬(wàn)元。2）醫(yī)院數(shù)量及用量：根據(jù)中國(guó)衛(wèi)生統(tǒng)計(jì)年鑒 2021，我國(guó)三級(jí)醫(yī)院總數(shù)從 2015 年的 2123 家增長(zhǎng)至 2020 年的 2996 家（2015-2020 CAGR=7.4%），二級(jí)醫(yī)院總數(shù)從 2015 年 7494 家增長(zhǎng)至 2020 年的 10404 家（2015-2020 CAGR=7.2%）?？紤]到后疫情時(shí)代醫(yī)療新基建 政策扶持，大型綜合性醫(yī)院新建及升級(jí)速度加快，我們預(yù)計(jì) 21-25 年，三級(jí)醫(yī)院數(shù)量增速 穩(wěn)中略升（CAGR 約 8%），二級(jí)醫(yī)院數(shù)量增速保持平穩(wěn)（CAGR 約 7%）；26-30 年三級(jí)醫(yī) 院數(shù)量 CAGR 約 6%，二級(jí)醫(yī)院數(shù)量 CAGR