公司財務(wù)成本管理實(shí)務(wù)

1、第一章財務(wù)成成本管理理總論一、企業(yè)業(yè)的目標(biāo)標(biāo)及其對對財務(wù)管管理的要要求1、生存存。要求求：以收收抵支、償還到到期債務(wù)務(wù)客觀觀題：生生存威脅脅的內(nèi)在在原因：長期虧虧損；直直接原因因：不能能到期償償債。2、發(fā)展展。要求求：籌集集企業(yè)發(fā)發(fā)展所需需的資金金3、獲利利。要求求：通過過合理、有效地地使用資資金使企企業(yè)獲利利。二、財務(wù)務(wù)目標(biāo)的的三種主主張1、利潤潤最大化化：缺點(diǎn)：沒有考考慮投入入產(chǎn)出比比；沒有有考慮時時間價值值；沒有有考慮風(fēng)風(fēng)險2、每股股盈余最最大化：（前兩兩種觀點(diǎn)點(diǎn)僅掌握握缺點(diǎn)就就行了）缺點(diǎn)：仍然沒沒有考慮慮時間因因素；沒沒有考慮慮風(fēng)險因因素3、股東東財富最最大化(企業(yè)價價值最大大) ：這

2、個需需要重點(diǎn)點(diǎn)掌握優(yōu)點(diǎn)：考慮時時間、風(fēng)風(fēng)險因素素和投入入產(chǎn)出的的比較股價是是最具代代表性的的指標(biāo)：股價的的高低，反映了了資本和和獲利之之間的關(guān)關(guān)系；它它受預(yù)期期每股盈盈余的影影響，反反映了每每股盈余余大小和和取得的的時間；它受企企業(yè)風(fēng)險險大小的的影響，可以反反映每股股盈余的的風(fēng)險。三、影響響財務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)實(shí)現(xiàn)的的因素（掌握）1、外部部不可控控因素：法律環(huán)環(huán)境、金金融環(huán)境境、經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境。2、內(nèi)部部可控因因素：、直接接因素投資報報酬率：風(fēng)險相相同時，與股東東財富成成正比。風(fēng)險：所冒風(fēng)風(fēng)險和所所得額外外報酬相相稱時，方案才才可取。、間接接因素投資項項目：是是決定投投資報酬酬率和風(fēng)風(fēng)險的首首在因素素

3、。資本結(jié)結(jié)構(gòu)：籌籌資問題題，資本本結(jié)構(gòu)不不當(dāng)是公公司破產(chǎn)產(chǎn)的一個個重要原原因。股利分分配政策策：核心心：確定定股利支支付率。四、股東東、經(jīng)營營者、債債權(quán)人之之間的沖沖突與協(xié)協(xié)調(diào)1、股東東和經(jīng)營營者、經(jīng)營營都的目目標(biāo)：高高報酬、低風(fēng)險險、工作作輕閑。、經(jīng)營營都對股股東目標(biāo)標(biāo)的背離離：道德德風(fēng)險、逆向選選擇、解決決方法：監(jiān)督、激勵最佳佳解決辦辦法：監(jiān)監(jiān)督成本本激勵勵成本偏離目目標(biāo)損失失最小小2、股東東和債權(quán)權(quán)人、債權(quán)權(quán)人目標(biāo)標(biāo)：本利利求償權(quán)權(quán)、股東東目標(biāo)：投資于于高風(fēng)險險項目、股東東通過經(jīng)經(jīng)營者損損害債權(quán)權(quán)人利益益的方式式：A、未經(jīng)經(jīng)債權(quán)人人同意，投資高高風(fēng)險項項目B、未經(jīng)經(jīng)債權(quán)人人同意，發(fā)行新新

4、債、債權(quán)權(quán)人除立立法保護(hù)護(hù)（破產(chǎn)產(chǎn)時優(yōu)先先接管、優(yōu)先受受償）外外的措施施：契約約限制、終止合合作3、社會會公眾：不要看看了，絕絕對不考考五、財務(wù)務(wù)管理的的對象、內(nèi)容及及職能1財務(wù)務(wù)管理的的對象：現(xiàn)金及及其流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。2現(xiàn)金金流轉(zhuǎn)不不平衡的的原因、內(nèi)部部原因A、盈利利企業(yè)如果果不擴(kuò)充充，現(xiàn)金金流轉(zhuǎn)一一般比較較順暢。即使使是盈利利企業(yè)，如果大大規(guī)模擴(kuò)擴(kuò)充，也也會使企企業(yè)現(xiàn)金金流轉(zhuǎn)不不平衡。B、虧損損企業(yè)的的現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)。（掌握）從長長期的觀觀點(diǎn)看，虧損企企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)是不可可能維持持的。從短短期來看看，又分分為兩種種：一是是虧損小小于折舊舊的，由由于折舊舊是現(xiàn)金金的一種種來源，在固定定資產(chǎn)重重置前可

5、可以維持持下去；二是虧虧損額大大于的折折舊的，不從外外部補(bǔ)充充現(xiàn)金，將很快快破產(chǎn)。C、任何何要迅速速擴(kuò)大經(jīng)經(jīng)營規(guī)模模的企業(yè)業(yè)，都會會遇到相相當(dāng)嚴(yán)重重的現(xiàn)金金短缺。、現(xiàn)金金流轉(zhuǎn)不不平衡的的外部原原因：市市場的季季節(jié)性變變化；經(jīng)經(jīng)濟(jì)波動動；通貨貨膨脹；競爭3、財務(wù)務(wù)管理的的內(nèi)容、投資資A、直接接投資（投資于于生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營）、間接投投資（證證券投資資）B、長投投（要考考慮時間間價值、風(fēng)險價價值）、短期投投資、籌資資：確定定最佳資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)。、股利利分配政政策：或或者說是是保留盈盈余決策策4、財務(wù)務(wù)決策：指有關(guān)關(guān)資金籌籌集和使使用的決決策。（看看就就行了，沒考點(diǎn)點(diǎn)）、決策策的過程程：情報報活動。設(shè)計活活

6、動。抉抉擇活動動。審查查活動。、五個個要素：決策者者。決策策對象。信息。理論和和方法。結(jié)果。、決策策的準(zhǔn)則則：使多多重目標(biāo)標(biāo)都達(dá)到到令人滿滿意的、足夠好好的水平平六、財務(wù)務(wù)管理的的原則1、有關(guān)關(guān)競爭環(huán)環(huán)境的原原則：資資本市場場中人的的行為規(guī)規(guī)律的基基本認(rèn)識識。、自利利行為原原則：其其條件相相同的條條件下人人們會選選擇對自自己經(jīng)濟(jì)濟(jì)利益最最大的行行動。A、依據(jù)據(jù)是理性性的經(jīng)濟(jì)濟(jì)人假設(shè)設(shè)， 重要應(yīng)用用：一是是委托一一代理理理論，二二是機(jī)會會成本和和機(jī)會損損失的概概念、雙方方交易原原則：指指，在一一方根據(jù)據(jù)自己的的經(jīng)濟(jì)利利益決策策時另一一方也會會按照自自己的經(jīng)經(jīng)濟(jì)利益益行動，并且對對方和你你一樣聰聰

7、明、勤勤奮和富富有創(chuàng)造造力，因因此你在在決策時時要正確確預(yù)見對對方的反反應(yīng)A、建立立依據(jù)是是商業(yè)交交易至少少有兩方方、交易易是“零零和博弈弈”，各各方都是是自利的的B、理解解：財務(wù)務(wù)交易時時不能以我為為中心，不能能自以為為是。注注意稅收收影響、信號號傳遞原原則：指指行動可可以傳遞遞信息，并且比比公司的的聲明更更有說明明力自自利原則則的延伸伸。要求求：A、根據(jù)據(jù)公司的的行為來來判斷它它未來的的收益狀狀況；B、決策策時不僅僅要考慮慮方案本本身，還還要考慮慮該方案案可能給給人們傳傳達(dá)的信信息。、引導(dǎo)導(dǎo)原則（重點(diǎn)掌掌握）：指當(dāng)所所有辦法法都失敗敗時，尋尋找一個個可以信信賴的榜榜樣作為為自己的的引導(dǎo)是是

8、行動傳傳遞信號號原則的的一種運(yùn)運(yùn)用引引導(dǎo)原則則不會幫幫你找到到最好的的方案，卻常常?？梢允故鼓惚苊饷獠扇∽钭畈畹男行袆?，它它是一個個次優(yōu)化化準(zhǔn)則適適用：能能力有限限，找不不到最優(yōu)優(yōu)方案。尋找找最優(yōu)方方案成本本過高。應(yīng)應(yīng)用：行行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)概念、 自由由跟莊概概念2、有關(guān)關(guān)創(chuàng)造價價值和經(jīng)經(jīng)濟(jì)效率率的原則則，它們們是對增增加企業(yè)業(yè)財富基基本規(guī)律律的認(rèn)識識。、自利利行為原原則：指指新創(chuàng)意意能獲得得額外報報酬主主要應(yīng)用用：直接接投資項項目，此此外還可可應(yīng)用于于經(jīng)營和和銷售活活動、比較較優(yōu)勢原原則：指指專長能能創(chuàng)造價價值A(chǔ)、依據(jù)據(jù)：分工工理論B、原則則：A、人盡其其才，物物盡其用用；B、優(yōu)勢互互補(bǔ)把自自己的

9、主主要精力力放在自自己的比比較優(yōu)勢勢上，而而不是日日常的運(yùn)運(yùn)行上、期權(quán)權(quán)原則：指在估估價時要要考慮期期權(quán)的價價值。廣廣義的期期權(quán)不限限于財務(wù)務(wù)合約，任何不不附帶義義務(wù)的權(quán)權(quán)利都屬屬于期權(quán)權(quán)、凈增增效益原原則：指指財務(wù)決決策建立立在凈增增效益的的基礎(chǔ)上上，一項項決策的的價值取取決于它它和替代代方案相相比所增增加的凈凈收益（掌握）應(yīng)應(yīng)用：一一是差額額分析法法，在分分析投資資方案時時只分析析它們有有區(qū)別，省略相相同部分分一一個沉沒沒成本概概念，沉沉沒成本本與將要要采納的的決策無無關(guān)，因因此在分分析決策策方案時時應(yīng)將其其排除3、財務(wù)務(wù)交易的的原則、風(fēng)險險報酬酬權(quán)衡原原則依依據(jù)：自自利行為為原則與與風(fēng)險

10、反反感共同同決定應(yīng)應(yīng)用：風(fēng)風(fēng)險與收收益對等等、投資資分散化化原則：不要把把全部財財富都投投資于一一個公司司，而要要分散投投資理論依據(jù)據(jù)是投資資組合理理論、資本本市場有有效原則則：指在在資本市市場上頻頻繁交易易的金融融資產(chǎn)的的市場價價格反映映了所有有可獲得得的信息息，而且且面對新新信息完完全能迅迅速地做做出調(diào)整整要要求：理理財時重重視市場場對企業(yè)業(yè)的估價價，慎重重使用金金融工具具、貨幣幣時間價價值原則則：指在在進(jìn)行財財務(wù)計量量時要考考慮貨幣幣時間價價值因素素應(yīng)應(yīng)用：現(xiàn)現(xiàn)值概念念，另一一個重要要應(yīng)用是是早收收晚付概念七、財務(wù)務(wù)管理的的金融市市場環(huán)境境1、金融融性資產(chǎn)產(chǎn)的特點(diǎn)點(diǎn)：流動動性、收收益性、

11、風(fēng)險性性相互聯(lián)聯(lián)系、互互相制約約：流動動性和收收益性成成反比，收益性性和風(fēng)險險性成正正比，流流動性與與風(fēng)險性性成反比比，2、金融融市場上上利率的的決定因因素（反反復(fù)考的的地方）利率純粹利利率通通貨膨脹脹附加率率風(fēng)險險附加率率（公式式20003年新新變化，簡單了了）、純粹粹利率：指無通通貨膨脹脹、無風(fēng)風(fēng)險情況況下的平平均利率率。在沒沒有通貨貨膨脹時時國庫券券利率可可視為純純粹利率率。純粹粹利率的的高低，受平均均利潤率率、資金金供求關(guān)關(guān)系和國國家調(diào)節(jié)節(jié)的影響響、通貨貨膨脹附附加率：由于通通貨膨脹脹使貨幣幣貶值，投資者者的真實(shí)實(shí)報酬下下降。為為彌補(bǔ)通通貨膨脹脹造成的的購買力力損失，投資人人要求的的報

12、酬率率應(yīng)是純純粹利率率加上預(yù)預(yù)計通貨貨膨脹率率、風(fēng)險險附加率率：是投投資者除除要求的的純粹利利率和通通貨膨脹脹之外的的風(fēng)險補(bǔ)補(bǔ)償3、經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境：經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展?fàn)顮顩r、通貨膨膨脹、利率波波動、政府經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策策、競競爭第二章財務(wù)報報表分析析一、財務(wù)務(wù)報表分分析概述述1、含義義、財務(wù)務(wù)分析的的前提：是正確確理解財財務(wù)報表表、財務(wù)務(wù)分析的的結(jié)果：是對企企業(yè)的償償債能力力、盈利利能力和和抵抗風(fēng)風(fēng)險能力力作出評評價，或或找出存存在的問問題。、財務(wù)務(wù)分析的的性質(zhì)：是只能能發(fā)現(xiàn)問問題而不不能提供供解決問問題的現(xiàn)現(xiàn)成答案案，只能能作出評評價而不不能改善善企業(yè)的的狀況，不能提提供最終終的解決決問題的的辦法2、目的的（

13、掌握握） 、一般般目的：評價過過去、衡衡量現(xiàn)在在、預(yù)測測未來、不同同報表使使用者：投資人人關(guān)心企企業(yè)的長長期價值值，債權(quán)權(quán)人更關(guān)關(guān)心企業(yè)業(yè)的短期期償債能能力3、方法法 *中中級職稱稱考試：側(cè)重計計算；注注冊會計計師考試試：側(cè)重重分析。 、比較較分析法法A、按比比較對象象分類（和誰比比） a.不同同時期的的比較、b.不不同企業(yè)業(yè)間的比比較、cc.實(shí)際際與計劃劃的比較較； B、按比比較內(nèi)容容分類（比什么么） a. 總總量比較較，b.結(jié)構(gòu)百百分比比比較，cc.財務(wù)務(wù)比率比比較（使使用最多多） 、因素素分析法法A、差額額分析法法：凈增增效率原原則的具具體應(yīng)用用 B、指標(biāo)標(biāo)分解法法：應(yīng)用用較多，如杜邦邦

14、分析體體系 C、連環(huán)環(huán)替代法法：基本本不用。 D、定基基替代法法：144章的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)成本本差異分分析。 4、財務(wù)務(wù)報表分分析的局局限性 、報表表本身的的局限性性、報表表的真實(shí)實(shí)性、企業(yè)業(yè)會計政政策的不不同選擇擇對可比比性的影影響、比較較基礎(chǔ)的的存在局局限性（引導(dǎo)原原則具體體應(yīng)用）二、基本本的財務(wù)務(wù)比率（絕對要要掌握）1、變現(xiàn)現(xiàn)能力比比率：反反映企業(yè)業(yè)的短期期償債能能力（這這三個比比例，分分母都要要同） 、流動動比率流動資資產(chǎn)流動負(fù)負(fù)債分析析：流動動比率可可以反映映短期償償債能力力。一般般認(rèn)為流流動比率率越高，企業(yè)償償還短期期債務(wù)的的能力越越強(qiáng)；反反之，則則越差。企業(yè)業(yè)能否償償還短期期債務(wù)，還要看

15、看短期債債務(wù)的多多少，以以及有多多少可變變現(xiàn)償債債的流動動資產(chǎn)。營運(yùn)資資金的多多少可以以反映償償還短期期債務(wù)的的能力，但它是是一個絕絕對數(shù)。流動比比率是個個相對數(shù)數(shù)，排除除了企業(yè)業(yè)規(guī)模不不同的影影響，更更適合企企業(yè)之間間以及本本企業(yè)不不同歷史史時期的的比較。影響響因素：營業(yè)周周期、流流動資產(chǎn)產(chǎn)中的應(yīng)應(yīng)收賬款款和存貨貨的周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度。標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)值：一一般認(rèn)為為生產(chǎn)企企業(yè)合理理的最低低流動比比率為22 、速動動比率(流動動資產(chǎn)存貨)流動動負(fù)債 計算算速動比比率時要要把存貨貨從流動動資產(chǎn)中中剔除的的四個原原因A、在流流動資產(chǎn)產(chǎn)中存貨貨的變現(xiàn)現(xiàn)速度最最慢； B、部分分存貨已已損失報報廢還沒沒做處理理 C、部

16、分分存貨已已抵押給給某債權(quán)權(quán)人 D、貨估估價還存存在著成成本與合合理市價價相差懸懸殊的問問題 分析析：通常常認(rèn)為正正常的速速動比率率為1。 速動動比率影影響速動動比率可可信性的的重要因因素是應(yīng)應(yīng)收賬款款的變現(xiàn)現(xiàn)能力。、保守守速動比比率（現(xiàn)金短期證證券應(yīng)應(yīng)收票據(jù)據(jù)應(yīng)收收賬款凈凈額） 流動動負(fù)債 、影響響變現(xiàn)能能力的其其他因素素引引起變現(xiàn)現(xiàn)能力增增加的因因素：可可動用的的銀行貸貸款指標(biāo)標(biāo)、準(zhǔn)備備很快變變現(xiàn)的長長期資產(chǎn)產(chǎn)、償債債能力的的聲譽(yù)。引引起變現(xiàn)現(xiàn)能力減減少的因因素：未未作記錄錄的或有有負(fù)債2、資產(chǎn)產(chǎn)管理比比率 、營業(yè)業(yè)周期存貨周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)應(yīng)收收賬款周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)營業(yè)周周期短，說明資資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速

17、度快快；營業(yè)業(yè)周期長長，說明明資金周周轉(zhuǎn)速度度慢、存貨貨周轉(zhuǎn)率率銷售售成本平均存存貨存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)3600存貨貨周轉(zhuǎn)率率（平平均存貨貨3660）銷售成成本 分分析：存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度越越快，存存貨的占占用水平平越低，流動性性越強(qiáng)，存貨變變現(xiàn)越快快；提高高存貨周周轉(zhuǎn)率可可以提高高企業(yè)的的變現(xiàn)能能力；存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度越越慢則變變現(xiàn)能力力越差、應(yīng)收收賬款周周轉(zhuǎn)率銷售收收入平均應(yīng)應(yīng)收賬款款應(yīng)應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)天天數(shù)（平均應(yīng)應(yīng)收賬款款3600）銷銷售收入入 公式式中的“銷售收收入” 扣除除折扣和和折讓后后的銷售售凈額。“平均均應(yīng)收賬賬款”是是指未扣扣除壞賬賬準(zhǔn)備的的應(yīng)收賬賬款全額額 分分析：應(yīng)應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)

18、率率越高、平均收收賬期越越短，說說明應(yīng)收收賬款的的收回越越快影影響該指指標(biāo)正確確計算的的因素：A、季節(jié)節(jié)性經(jīng)營營的企業(yè)業(yè)使用這這個指標(biāo)標(biāo)時不能能反映實(shí)實(shí)際情況況 B、大量量使用分分期付款款結(jié)算方方式C、大量量的銷售售使用現(xiàn)現(xiàn)金結(jié)算算D、年末末大量銷銷售或年年末銷售售大幅度度下降、流動動資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率銷售收收入平均流流動資產(chǎn)產(chǎn)分分析：流流動資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率反映流流動資產(chǎn)產(chǎn)的周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速速度快，會相對對節(jié)約流流動資產(chǎn)產(chǎn)，增強(qiáng)強(qiáng)企業(yè)的的盈利能能力；反反之，周周轉(zhuǎn)速度度慢，需需要補(bǔ)充充流動資資產(chǎn)參加加周轉(zhuǎn)，降低企企業(yè)的盈盈利能力力。、總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率銷銷售收入入平均資資產(chǎn)總額額分析析：該指指標(biāo)反映映

19、資產(chǎn)總總額的周周轉(zhuǎn)速度度。周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)越快，反映銷銷售能力力越強(qiáng)3、負(fù)債債比率：反映企企業(yè)償付付債務(wù)本本金和支支付債務(wù)務(wù)利息的的能力。 、資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率（負(fù)負(fù)債總額額資產(chǎn)總總額）1000% 注注意：負(fù)負(fù)債總額額包括長長期負(fù)債債和短期期負(fù)債。資產(chǎn)總總額是扣扣除累計計折舊后后的凈額額分分析：分分析角度度不同，對資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率的高低低看法也也不相同同。債權(quán)權(quán)人認(rèn)為為資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率越越低越好好，該比比率越低低，債權(quán)權(quán)人越有有保障，貸款風(fēng)風(fēng)險越小小；從股股東的角角度看，如果全全部資本本利潤率率大于借借債利率率，則希希望該指指標(biāo)越大大越好，否則反反之；從從經(jīng)營者者角度看看，負(fù)債債過高，企業(yè)難難以繼續(xù)續(xù)籌資，負(fù)債過

20、過低，說說明企業(yè)業(yè)經(jīng)營缺缺乏活力力；因此此從財務(wù)務(wù)管理的的角度，企業(yè)要要在盈利利與風(fēng)險險之間作作出權(quán)衡衡，確定定合理的的資本結(jié)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)權(quán)比率（負(fù)債債總額股東權(quán)權(quán)益）1000% 分分析：該該指標(biāo)一一方面反反映了由由債權(quán)人人提供的的資本和和股東提提供的資資本的相相對比率率關(guān)系，反映企企業(yè)基本本財務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)是否否穩(wěn)定。產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率率高，是是高風(fēng)險險、高報報酬的財財務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)權(quán)比率低低，是低低風(fēng)險、低報酬酬的財務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)。另一方方面，該該指標(biāo)也也表明企企業(yè)清算算時對債債權(quán)人利利益的保保障程度度、有形形凈值債債務(wù)率負(fù)債債總額（股東東權(quán)益無形資資產(chǎn)凈值值）1000% 分分析：有有形凈值值債務(wù)率率是更為為謹(jǐn)

21、慎、保守地地反映企企業(yè)清算算時債務(wù)務(wù)人投入入的資本本受到股股東權(quán)益益保障的的程度。從長期期償債能能力來講講，其比比率應(yīng)是是越低越越好、已獲獲利息倍倍數(shù)息息稅前利利潤利息費(fèi)費(fèi)用（每次次考都涉涉及它）注注意公式式中：利利息費(fèi)用用財務(wù)務(wù)費(fèi)用中中的利息息資本本化利息息分分析：已已獲利息息倍數(shù)指指標(biāo)反映映了企業(yè)業(yè)息稅前前利潤為為所需支支付債務(wù)務(wù)利息的的倍數(shù)，倍數(shù)越越大，償償付債務(wù)務(wù)利息的的能力越越強(qiáng)；在在確定已已獲利息息倍數(shù)時時，應(yīng)本本著穩(wěn)健健性原則則，采用用指標(biāo)最最低年度度的數(shù)據(jù)據(jù)來確定定，以保保證最低低的償債債能力另外，也可以以結(jié)合這這一指標(biāo)標(biāo)測算長長期負(fù)債債與營運(yùn)運(yùn)資金的的比率，長期債債務(wù)會隨隨時

22、間延延續(xù)不斷斷轉(zhuǎn)化短短期負(fù)債債，并需需要動用用流動資資產(chǎn)來償償還，為為了使債債權(quán)人感感到安全全有保障障，應(yīng)保保持長期期債務(wù)不不超過營營運(yùn)資金金。、影響響企業(yè)長長期償債債能力的的其他因因素：長長期租賃賃、擔(dān)保保責(zé)任、或有項項目4、盈利利能力比比率：企企業(yè)賺取取利潤的的比率（重點(diǎn)掌掌握）*規(guī)規(guī)律性：AB率率BA1100% 一般說說來，企企業(yè)的盈盈利能力力只涉及及正常營營業(yè)狀況況，非正正常營業(yè)業(yè)狀況帶帶來的收收益或損損失，不不能說明明企業(yè)能能力，在在分析企企業(yè)盈利利能力時時應(yīng)予以以排除A、證券券買賣等等非正常常項目 B、已經(jīng)經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟牡臓I業(yè)項項目 C、重大大事項或或法律更更改等特特別項目目 D

23、、會計計準(zhǔn)則和和財務(wù)制制度變更更帶來的的累積影影響 、銷售售凈利率率(凈凈利潤銷售收收入)1000% 分分析：該該指標(biāo)反反映收入入的收益益水平，其可以以進(jìn)一步步分解為為銷售毛毛利率、銷售稅稅金率、銷售成成本率、銷售期期間費(fèi)用用率等因因素、銷售售毛利率率(銷售收收入銷銷售成本本)銷銷售收入入1100% 分分析：沒沒有足夠夠大的毛毛利率就就不能盈盈利、資產(chǎn)產(chǎn)凈利率率(凈凈利潤平均資資產(chǎn)總額額)1100% 分分析：該該指標(biāo)說說明三個個方面的的問題：A、表明明企業(yè)資資產(chǎn)利用用的綜合合效果； B、指出出了影響響資產(chǎn)凈凈利率的的因素有有產(chǎn)品價價格、單單位成本本高低、產(chǎn)量和和銷量的的大小、資金占占用量的的大

24、??； C、可以以利用它它來分析析經(jīng)營中中存在的的問題，提高銷銷售利潤潤率，加加速資金金周轉(zhuǎn)。 、凈資資產(chǎn)收益益率率(凈利利潤平平均凈資資產(chǎn))1000% 凈凈資產(chǎn)收收益率（股份公公司）凈利潤潤年度度末股東東權(quán)益1000% 分分析：該該指標(biāo)反反映公司司所有者者權(quán)益的的投資報報酬率，具有很很強(qiáng)的綜綜合性。*掌掌握標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)： 對于每每一指標(biāo)標(biāo)，都要要從含義義、計算算、分析析過程、影響因因素、注注意問題題等全面面把握、在計計算指標(biāo)標(biāo)時，要要注意分分子分母母的可比比性：分分子為時時期指標(biāo)標(biāo)時，分分母也應(yīng)應(yīng)為時期期指標(biāo)；分子為為時點(diǎn)指指標(biāo)時，分母也也應(yīng)為時時點(diǎn)指標(biāo)標(biāo)。如果果分子分分母不匹匹配，應(yīng)應(yīng)將時點(diǎn)點(diǎn)指標(biāo)

25、加加以平均均，用平平均數(shù)計計算；、在分分析時，要注意意運(yùn)用穩(wěn)穩(wěn)健原則則。例如如，在選選擇已獲獲利息倍倍數(shù)的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)時，就應(yīng)選選擇連續(xù)續(xù)幾年的的最小值值、分析析指標(biāo)時時，要注注意由大大到小，層層深深入，直直到找到到問題的的最終癥癥結(jié)、計算算指標(biāo)時時，要注注意運(yùn)用用最佳替替代指標(biāo)標(biāo)。例如如，計算算存貨周周轉(zhuǎn)率時時，按要要求應(yīng)該該使用銷銷售成本本；如果果題目中中沒有銷銷售成本本指標(biāo)，就用銷銷售收入入指標(biāo)近近似替代代三、杠邦邦財務(wù)分分析體系系1、杜邦邦分析體體系中，核心指指標(biāo)是權(quán)權(quán)益凈利利率、資資產(chǎn)凈利利率和權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù) *權(quán)權(quán)益凈利利率是所所有比率率中綜合合性最強(qiáng)強(qiáng)、最具具代表性性的財務(wù)務(wù)指標(biāo) 權(quán)權(quán)益

26、凈利利率資資產(chǎn)凈利利率權(quán)益乘乘數(shù)權(quán)權(quán)益凈利利率銷銷售凈利利率資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘乘數(shù)*權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)是資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)益率率的倒數(shù)數(shù)，表示示企業(yè)負(fù)負(fù)債程度度，權(quán)益益乘數(shù)越越大，企企業(yè)負(fù)債債程度越越高。 權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)1（1資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率）1產(chǎn)權(quán)比比率 2、分析析：從公公式中看看，決定定權(quán)益凈凈利率高高低的因因素有三三個：銷銷售凈利利率、資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率和權(quán)權(quán)益乘數(shù)數(shù)。資產(chǎn)產(chǎn)凈利率率受到銷銷售凈利利率和資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率的影影響，銷銷售凈利利率和資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率又可可以進(jìn)一一步分解解，這樣樣一步步步將各項項影響指指標(biāo)進(jìn)行行分解，最終將將影響權(quán)權(quán)益凈利利率發(fā)生生升降的的原因具具體化。 需要特特別注意意的是，單獨(dú)的的資產(chǎn)負(fù)

27、負(fù)債率指指標(biāo)通常常直接用用資產(chǎn)與與負(fù)債的的期末余余額計算算，而在在權(quán)益乘乘數(shù)指標(biāo)標(biāo)中的資資產(chǎn)負(fù)債債率需要要用全年年平均額額計算掌握杜杜邦財務(wù)務(wù)分析體體系的核核心是理理解各項項指標(biāo)之之間的內(nèi)內(nèi)在聯(lián)系系。3、國有有資本金金效績評評價體系系：反正正也不考考，看不不看的吧吧 四、上市市公司財財務(wù)比率率分析（重點(diǎn)掌掌握）1、每股股收益 衡量上上市公司司盈利能能力最重重要的財財務(wù)指標(biāo)標(biāo)，反映映普通股股的獲利利水平每股收收益凈凈利潤年末普普通股份份總數(shù)、計算算每股收收益要注注意的問問題：A、編制制合并報報表的企企業(yè)按合合并報表表數(shù)據(jù)計計算 B、有優(yōu)優(yōu)先股的的企業(yè)，計算益益時，分分子分母母中要分分別扣除除優(yōu)先

28、股股利及股股數(shù) C、年度度中普通通股有增增減變化化的，普普通股份份總數(shù)按按照年平平均發(fā)行行在外股股數(shù)計算算 D、復(fù)雜雜股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)問題題：暫不不考慮 、進(jìn)行行每股收收益分析析時要注注意的問問題A、它不不反映股股票所含含有的風(fēng)風(fēng)險 B、不同同股票換換取每股股收益的的投入量量不同，限制了了公司間間的比較較 C、每股股收益多多，并不不意味著著分紅多多，還要要看公司司的股利利分配政政策 2、每股股收益的的延伸分分析：（為了克克服每股股收益指指標(biāo)的局局限性而而計算） 、市盈盈率（倍倍數(shù)）普通股股每股市市價普通股股每股收收益該該比率反反映投資資人對每每元凈利利潤所愿愿支付的的價格，可以用用來估計計股票投投資

29、報酬酬和風(fēng)險險。市盈盈率越高高，表明明市場對對公司的的未來越越看好，公司的的社會信信賴度高高，但從從投資者者角度看看，市盈盈率越高高，投資資風(fēng)險就就越大投資報報酬率市盈率率1 通常認(rèn)認(rèn)為，超超過200的市盈盈率是不不正常的的，很可可能是股股份下跌跌的前兆兆，風(fēng)險險相當(dāng)大大；市盈盈率在55以下的的股票，其前景景比較悲悲觀。過過高或過過低的市市盈率都都不是好好兆頭，平均的的市盈率率在100111之間，市盈率率在520之之間是比比較正常常的。 、每股股股利股利總總額（普普通股現(xiàn)現(xiàn)金股利利）年末普普通股股股份總數(shù)數(shù)、股票票獲利率率普通通股每股股股利普通股股每股市市價1000% 、股利利支付率率（普普通

30、股每每股股利利普通股股每股凈凈收益）1000%（掌掌握） 、股利利保障倍倍數(shù)普普通股每每股收益益普通股股每股股股利、留存存盈利比比率（凈利潤潤全部部股利）凈利潤潤1000% 自己己推導(dǎo)一一下這個個結(jié)論：留存收收益率股利支支付率1 3、每股股凈資產(chǎn)產(chǎn)年度度末股東東權(quán)益年度末末普通股股數(shù) 該指標(biāo)標(biāo)反映發(fā)發(fā)行在外外的每股股普通股股所代表表的凈資資產(chǎn)成本本即賬面面權(quán)益。把每股股凈資產(chǎn)產(chǎn)和每股股市價聯(lián)聯(lián)系起來來，可以以說明市市場對公公司資產(chǎn)產(chǎn)質(zhì)量的的評價。市凈率率（倍數(shù)數(shù)）每每股市價價每股凈凈資產(chǎn)投投資者認(rèn)認(rèn)為，市市價高于于賬面價價值時企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的質(zhì)量量好，有有發(fā)展?jié)摑摿?；反反之則資資產(chǎn)質(zhì)量量差，沒沒

31、有發(fā)展展前景。優(yōu)質(zhì)股股票的市市價都超超過每股股凈資產(chǎn)產(chǎn)許多，一般說說來市凈凈率達(dá)到到3可以以樹立較較好的公公司形象象。 四、現(xiàn)金金流量表表分析重要結(jié)論論：資產(chǎn)產(chǎn)的內(nèi)在在價值是是其未來來現(xiàn)金流流量的現(xiàn)現(xiàn)值。這這個觀點(diǎn)點(diǎn)貫穿整整個財務(wù)務(wù)管理1、現(xiàn)金金流量的的結(jié)構(gòu)分分析 、流入入結(jié)構(gòu)=部分/總體 、流出出結(jié)構(gòu)=部分/總體 、流入入流出比比A、經(jīng)營營活動流流入流出出比；22、投資資活動流流入流出出比；33、籌資資活動流流入流出出比 記住這這個結(jié)論論：對一一個健康康的正在在成長的的公司業(yè)業(yè)說，經(jīng)經(jīng)營活動動的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)是正正數(shù)，投投資活動動的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)是負(fù)負(fù)數(shù)，籌籌資活動動的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)是

32、正正負(fù)相間間的。2、流動動性分析析：指將將資產(chǎn)迅迅速變?yōu)闉楝F(xiàn)金的的能力 、現(xiàn)金金到期債債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量本期到到期的債債務(wù)本期期到期的的債務(wù)，是指本本期到期期的長期期債務(wù)和和本期應(yīng)應(yīng)付票據(jù)據(jù)。通常常，這兩兩種債務(wù)務(wù)是不能能延期的的，必須須如數(shù)掃掃期償還還、現(xiàn)金金流動負(fù)負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量流流動負(fù)債債 、現(xiàn)金金債務(wù)總總額比=經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量債債務(wù)總額額 這個個比率越越高企業(yè)業(yè)承擔(dān)債債務(wù)的能能力越強(qiáng)強(qiáng)。3、獲取取現(xiàn)金能能力分析析： 、銷售售現(xiàn)金比比率經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量量銷售額額該比率率反映每每元銷售售得到的的凈現(xiàn)金金，越大大越好、每股股營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量量經(jīng)營營現(xiàn)金凈凈流量普通股股股數(shù)該

33、指標(biāo)標(biāo)反映企企業(yè)最大大的分派派股利能能力，超超過此限限度，就就要借款款分紅、全部部資產(chǎn)現(xiàn)現(xiàn)金回收收率營營業(yè)現(xiàn)金金凈流入入全部資資產(chǎn)1000 4、財務(wù)務(wù)彈性分分析 、金滿滿足投資資比率近5年年經(jīng)營活活動現(xiàn)金金凈流量量近55年資本本支出、存貨增增加、現(xiàn)現(xiàn)金股利利之和 該比率率越大，說明資資金自給給率越高高。達(dá)到到1時，說明企企業(yè)可以以用經(jīng)營營獲取的的現(xiàn)金滿滿足擴(kuò)充充所需的的資金；若小于于1，則則是靠外外部融資資來補(bǔ)充充。 、股利利保障倍倍數(shù)每每股營業(yè)業(yè)現(xiàn)金凈凈流量每股現(xiàn)現(xiàn)金股利利該比率率越大，說明支支付現(xiàn)金金股利的的能力越越大。5、收益益質(zhì)量分分析 、決定定收益質(zhì)質(zhì)量的因因素很多多，大體體上可以以

34、分為三三個方面面（判斷斷）（1）會會計政策策的選擇擇。（22）會計計政策的的運(yùn)用。（3）收益與與經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險的關(guān)關(guān)系 、凈收收益營運(yùn)運(yùn)指數(shù)經(jīng)營凈凈收益凈收益益（凈凈收益-非經(jīng)營營收益）凈收收益經(jīng)營營活動凈凈收益凈收益益非經(jīng)經(jīng)營收益益非經(jīng)經(jīng)營損失失 凈收收益營運(yùn)運(yùn)指數(shù)越越大，說說明收益益質(zhì)量越越好。凈收收益營運(yùn)運(yùn)指數(shù)強(qiáng)強(qiáng)調(diào)的是是經(jīng)營凈凈收益在在凈收益益中的比比重。在在總收益益一定的的情況下下，非經(jīng)經(jīng)營收益益越多，凈收益益營運(yùn)指指數(shù)就越越小，收收益質(zhì)量量便越差差非非經(jīng)營收收益雖然然也是“收益”，但其其可持續(xù)續(xù)性低，不代表表企業(yè)的的收益“能力”、現(xiàn)金金營運(yùn)指指數(shù)=經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金金凈流量量經(jīng)營營應(yīng)得現(xiàn)現(xiàn)金

35、經(jīng)經(jīng)營應(yīng)得得現(xiàn)金，是指經(jīng)經(jīng)營凈收收益與非非付現(xiàn)費(fèi)費(fèi)用之和和?，F(xiàn)現(xiàn)金營運(yùn)運(yùn)指數(shù)小小于1，說明收收益質(zhì)量量不夠好好 第三章財務(wù)預(yù)預(yù)測與計計劃歷年考試試重點(diǎn)，題型為為計算題題和綜合合題，約約占100分 一、財務(wù)務(wù)預(yù)測1、財務(wù)務(wù)預(yù)測的的步驟 、銷售售預(yù)測：這是財財務(wù)預(yù)測測的起點(diǎn)點(diǎn)、估計計需要的的資產(chǎn)、估計計收入、費(fèi)用和和保留盈盈余、估計計所需籌籌資額2、銷售售百分比比法 基本原原理：首首先假設(shè)設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與與銷售收收入存在在穩(wěn)定的的百分比比關(guān)系，根據(jù)預(yù)預(yù)計銷售售額和相相應(yīng)的百百分比預(yù)預(yù)計資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債和權(quán)益益，然后后利用會會計等式式確定融融資需求求、總額額法步驟驟：A、區(qū)分分變動項項目和不

36、不變項目目 B、計算算基期變變動性資資產(chǎn)及變變動性負(fù)負(fù)債的銷銷售百分分比 基基期變動動性資產(chǎn)產(chǎn)（或負(fù)負(fù)債）基期銷銷售收入入C、計算算預(yù)計銷銷售額下下的預(yù)計計資產(chǎn)、負(fù)債預(yù)計收收入銷銷售百分分比 注意，總總額法下下，要計計算變動動性項目目和不變變項目之之和。D、預(yù)計計留存收收益增加加額預(yù)預(yù)計銷售售額銷銷售凈利利率（1股股利支付付率） E、計算算外部融融資需求求 外部融資資需求預(yù)計總總資產(chǎn)（包括可可變項目目和不變變項目）預(yù)計計總負(fù)債債預(yù)計計股東權(quán)權(quán)益、增加加額法：外外部融資資需求資產(chǎn)的的增加-負(fù)債的的自然增增加-留留存收益益增加額額 （變動動性資產(chǎn)產(chǎn)銷售百百分比銷售售額）（變動動性負(fù)債債銷售百百分比

37、銷售售額）計劃劃銷售凈凈利率計劃銷銷售額（1股利支支付率） *兩兩種方法法計算結(jié)結(jié)果一致致，增加加額法計計算更簡簡單，所所以比較較多用 二、銷售售增長與與外部融融資的關(guān)關(guān)系1、從資資金來源源上看，企業(yè)增增長的實(shí)實(shí)現(xiàn)方式式有三種種 、不對對外籌資資，完全全依靠內(nèi)內(nèi)部資金金增長：即內(nèi)含含增長率率，限制制企業(yè)發(fā)發(fā)展。、主要要依靠外外部資金金增長：是不能能持久的的、平衡衡增長：保持目目前資資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)，是可可持續(xù)的的增長速速度2、外部部融資占占銷售增增長比：就是銷銷售額每每增長一一元需要要追加的的外部融融資額 外部融融資占銷銷售增長長比3、敏感感分析 將上式式中的六六個因素素分別作作為單個個因素來來看

38、待，在其他他因素都都知道，只有一一個因素素為未知知數(shù)時，就可以以很容易易地求出出這個因因素，這這就是外外部融資資需求的的敏感分分析外部融融資需求求，取決決于三個個因素：銷售的的增長，股利支支付率、銷售凈凈利率。股利支支付率越越高，外外部融資資需求越越大；銷銷售凈利利率越大大，外部部融資需需求越少少敏感分分析時，這幾個個因素只只能一個個一個地地變，不不能同時時變幾個個，否則則不能測測算出敏敏感程度度。4、內(nèi)含含增長率率：外部部融資為為零時的的銷售增增長率，即： *資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)改變了了。 5、可持持續(xù)增長長率 、可持持續(xù)增長長率是指指不增發(fā)發(fā)新股并并保持目目前經(jīng)營營效率和和財務(wù)政政策條件件下公司司

39、銷售所所能增長長的最大大比率、假設(shè)設(shè)條件： （必必須掌握握） A、目前前的資本本結(jié)構(gòu)是是一個目目標(biāo)結(jié)構(gòu)構(gòu)，并且且打算繼繼續(xù)維持持下去 B、目前前的股利利政策是是一個目目標(biāo)股利利政策，并且打打算繼續(xù)續(xù)維持下下去 C、不愿愿意或者者不打算算發(fā)售新新股，增增加債務(wù)務(wù)是其唯唯一的外外部籌資資來源 D、公司司的銷售售凈利率率維持當(dāng)當(dāng)前水平平，并且且可以涵涵蓋負(fù)債債的利息息； E、公司司的資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率將維持持當(dāng)前的的水平 *假假設(shè)條件件成立時時，銷售售的實(shí)際際增長率率與可持持續(xù)增長長率相等等。 、可持持續(xù)增長長率的計計算A、根據(jù)據(jù)期初股股東權(quán)益益計算 可持續(xù)續(xù)增長率率股東東權(quán)益增增長率股股東權(quán)益益本期增

40、增加/期期初股東東權(quán)益 B、根據(jù)據(jù)期末股股權(quán)益計計算 可持續(xù)續(xù)增長率率銷售售增加額額基期銷銷售額*影影響可持持續(xù)增長長率的四四個因素素：就是是公式里里的四個個財務(wù)比比率。 、可持持續(xù)增長長率與實(shí)實(shí)際增長長率A、區(qū)別別：可持持續(xù)增長長率是由由企業(yè)當(dāng)當(dāng)前經(jīng)營營效率和和財務(wù)政政策決定定的內(nèi)在在增長能能力，而而實(shí)際增增長率是是本年銷銷售額比比上年銷銷售額的的增長百百分比。 可持續(xù)續(xù)增長率率的高低低，取決決于公式式中的44項財務(wù)務(wù)比率。銷售凈凈利率和和資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率的的乘積是是資產(chǎn)凈凈利率，它體現(xiàn)現(xiàn)了企業(yè)業(yè)運(yùn)用資資產(chǎn)獲取取收益的的能力，決定于于企業(yè)的的綜合實(shí)實(shí)力。 B、聯(lián)系系： a. 如如果某一一年的經(jīng)經(jīng)

41、營效率率和財務(wù)務(wù)政策與與上年相相同，則則實(shí)際增增長率等等于上年年的可持持續(xù)增長長率 b. 如果某某一年的的公式中中的4個個財務(wù)比比率有一一個或多多個數(shù)值值增加，則實(shí)際際增長率率就會超超過上年年的可持持續(xù)增長長率 c. 如果某某一年的的公式中中的4個個財務(wù)比比率有一一個或多多個數(shù)值值比上年年下降，則實(shí)際際銷售增增長就會會低于上上年的可可持續(xù)增增長率 三、財務(wù)務(wù)預(yù)算（本章重重點(diǎn)，一一定要研研究透）1、全面面預(yù)算的的內(nèi)容 、按其其內(nèi)容分分為總預(yù)預(yù)算（包包括預(yù)計計損益表表、資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表和現(xiàn)金金流表）和專門門預(yù)算、按涉涉及的業(yè)業(yè)務(wù)流動動活動領(lǐng)領(lǐng)域分為為銷售預(yù)預(yù)算、生生產(chǎn)預(yù)算算和財務(wù)務(wù)預(yù)算2、現(xiàn)金金預(yù)算

42、的的編制 、現(xiàn)金金預(yù)算實(shí)實(shí)際上是是以銷售售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)預(yù)算、直直接材料料預(yù)算、直接人人工預(yù)算算、制造造費(fèi)用預(yù)預(yù)算、產(chǎn)產(chǎn)品成本本預(yù)算、銷售及及管理費(fèi)費(fèi)用預(yù)算算等預(yù)算算為基礎(chǔ)礎(chǔ)，是其其中有關(guān)關(guān)現(xiàn)金收收支部分分的匯總總，以及及收支差差額平衡衡措施的的具體計計劃、現(xiàn)金金預(yù)算的的內(nèi)容包包括四部部分：現(xiàn)現(xiàn)金收入入、現(xiàn)金金支出、現(xiàn)金多多余或不不足的計計算，不不足部分分的籌集集和多余余部分的的利用（只有有在多做做題的基基礎(chǔ)上才才能真正正領(lǐng)會）、編制制現(xiàn)金預(yù)預(yù)算表要要搞清楚楚預(yù)算表表中每一一項數(shù)據(jù)據(jù)的來源源。編編表時要要考慮兩兩個因素素： A、“現(xiàn)金多多余和不不足”。該項目目列示現(xiàn)現(xiàn)金收入入合計與與現(xiàn)金支支出合

43、計計的差額額。差額額為正，說明收收入大于于支出，多余部部分的現(xiàn)現(xiàn)金可用用來償還還借款，或者用用于短期期證券投投資。差差額為負(fù)負(fù)，說明明支出大大于收入入，現(xiàn)金金出現(xiàn)不不足，應(yīng)應(yīng)向銀行行取得新新的借款款。 B、現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算算的編制制，以各各項業(yè)務(wù)務(wù)營業(yè)預(yù)預(yù)算和資資本預(yù)算算為基礎(chǔ)礎(chǔ)。現(xiàn)金金預(yù)算的的目的在在于資金金不足時時籌措資資金，資資金多余余時及時時處理現(xiàn)現(xiàn)金余額額，并且且提供現(xiàn)現(xiàn)金收支支的控制制限額，可以發(fā)發(fā)揮現(xiàn)金金管理的的作用 第四章財務(wù)估估價本章章是財務(wù)務(wù)成本管管理教材材最重要要的一章章，也是是20003年教教材變化化最大的的一章，歷年考考試重點(diǎn)點(diǎn)，說占占15分分也不算算多過分分，綜合合題肯定

44、定有，要要引起高高度重視視。 一、幾個個相關(guān)概概念1、內(nèi)在在價值：用適當(dāng)當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)現(xiàn)率計算算的資產(chǎn)產(chǎn)預(yù)期未未來現(xiàn)金金流量的的現(xiàn)值 2、賬面面價值：資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表上上列示的的資產(chǎn)價價值，以以歷史成成本計量量，與市市場價值值相差較較大 3、市場場價值：在交易易市場上上的價格格，它是是買賣雙雙方都能能接受的的價格 4、清算算價值：清算時時一項資資產(chǎn)單獨(dú)獨(dú)拍賣價價，通常常低于正正常交易易價格 5、貨幣幣的時間間價值：指貨幣幣經(jīng)歷一一定時間間的投資資和再投投資所增增加的價價值，也也稱為資資金的時時間價值值 貨幣時時間價值值是在沒沒有風(fēng)險險和沒有有通脹條條件下的的社會平平均資金金利潤率率二、貨幣幣的時間間價值

45、的的計算1、復(fù)利利的計算算 、復(fù)利利現(xiàn)值終值復(fù)利現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù) ps(1+ii)n、復(fù)利利終值現(xiàn)值復(fù)利終終值系數(shù)數(shù) sp(1+ii)n、名義義利率與與實(shí)際利利率（考考過2次次） 產(chǎn)產(chǎn)生原因因：實(shí)際際計息期期不是一一年時，給出的的年利率率為稱名名義利率率r， 名義義利率計息次次數(shù)每期利利率當(dāng)名義義利率一一定時，一定時時期內(nèi)計計息期越越短，計計息次數(shù)數(shù)越多，終值越越大2、普通通年金的的計算 年金要要點(diǎn)：定定期、等等額發(fā)生生、系列列收付普通年年金是指指各期期期末收付付的年金金、普通通年金終終值年年金年金終終值系數(shù)數(shù)sA（s/AA，i，n） 這這是基礎(chǔ)礎(chǔ) 、償債債基金：年金終終值逆運(yùn)運(yùn)算Ass（ss/A

46、，i，nn） 自然而而然得出出的結(jié)論論：償債債基金系系數(shù)年金終終值系數(shù)數(shù)1 、普通通年金現(xiàn)現(xiàn)值（重重點(diǎn)掌握握?？荚囋噺膩矶级际强棘F(xiàn)現(xiàn)金值，沒考過過終值）普普通年金金現(xiàn)值是是指為在在每期期期末取得得相等金金額的款款項，現(xiàn)現(xiàn)在需要要一次投投入的金金額；也也可以理理解為，在未來來每期期期末取得得的相等等金額的的款項折折算為現(xiàn)現(xiàn)在的總總的價值值?，F(xiàn)現(xiàn)值終終值/年年金現(xiàn)值值系數(shù) pAA（pp/A，i，nn） 、投資資回收系系數(shù)：年年金現(xiàn)值值逆運(yùn)算算AAs（p/A，ii，n） 必要熟熟練掌握握。特別別是有關(guān)關(guān)現(xiàn)值計計算的公公式，必必須做到到信手拈拈來。3、預(yù)付付年金的的計算 與普通通年金不不同，它它是在每

47、每期期初初、定期期、等額額發(fā)生、系列收收付、預(yù)付付年金的的現(xiàn)值年金預(yù)付年年金終值值系數(shù)pAA（p/AA，i，n11）11 在紙紙上畫一一下草圖圖，就容容易理解解了。、預(yù)付付年金的的終值年金普通年年金終值值系數(shù)sAA（s/AA，i，n11）11 4、遞延延年金的的現(xiàn)值 特別強(qiáng)強(qiáng)調(diào)一下下，遞延延年金于于每期期期末發(fā)生生。例如如，從第第3期開開始的年年金，實(shí)實(shí)際上是是從第33期的期期末開始始發(fā)生第第一次，遞延期期為2期期，而不不是3期期。 、乘的的方法：先從mmn處處用普通通年金折折現(xiàn)到mm處，再再從m處處用復(fù)得得現(xiàn)值折折現(xiàn)。 pA（p/A,ii,n）（pp/s,i,mm） 、減的的方法：先假設(shè)設(shè)是

48、（mm+n）期的年年金現(xiàn)值值，再扣扣除遞延延期（mm）的年年金現(xiàn)值值 pA（p/A,ii,mn）（p/A,ii,m） 5、永續(xù)續(xù)年金 PPAi 三、債券券估價1、債券券估價的的基本模模型 債券價價值未未來每期期利息的的現(xiàn)值到期本本金現(xiàn)值值VI（p/A，ii，n）M（p/s，ii，n） *折折現(xiàn)率取取決于當(dāng)當(dāng)前的利利率和現(xiàn)現(xiàn)金流量量的風(fēng)險險水平 *債債券價值值的計算算實(shí)際上上就是計計算債券券未來現(xiàn)現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值值。 2、債券券價值與與必要報報酬率的的關(guān)系 、投資資者必要要報酬率率票面面利率時時，票面面價值債券價價值，平平價出售售。、投資資者必要要報酬率率票面面利率時時，票面面價值債券價價值，折

49、折價出售售。、投資資者必要要報酬率率票面面利率時時，票面面價值債券價價值，溢溢價出售售。3、債券券價值與與到期時時間的關(guān)關(guān)系：是是一個價價值回歸歸過程 、必要要報酬率率不變時時，債券券價值隨隨到期時時間的縮縮短逐漸漸向債券券面值靠靠近，至至到期日日債券價價值等于于債券面面值、必要要報酬率率變動時時，隨到到期時間間的縮短短，必要要報酬率率變動對對債券價價值的影影響越來來越小4、不同同利率支支付頻率率下債券券價值的的計算 、純貼貼息債券券：在到到期日作作某一單單筆支付付（+ii）n、平息息債券：在到期期時間內(nèi)內(nèi)按年、月或季季平均支支付利息息、永久久債券：沒有到到期日，永不停停止支付付利息利利息額必

50、要報報酬率5、流通通債券的的價值：等于未未來利息息收入和和本金收收入的現(xiàn)現(xiàn)值。估估價時需需要考慮慮現(xiàn)在至至下一次次利息支支付的時時間因素素。 6、債券券的收益益率 指以特特定價格格購買債債券并持持有到期期日所能能獲得的的收益率率，它是是使未來來現(xiàn)金流流量現(xiàn)值值等于債債券買入入價格的的貼現(xiàn)率率（即內(nèi)內(nèi)含報酬酬率）根據(jù)據(jù)等式“VII（pp/A，i，nn）MM（pp/s，i，nn）”，其中VV、I、p、AA、M、n是給給定的，現(xiàn)在就就是要求求貼現(xiàn)率率i，用用內(nèi)插法法： 投資決決策方法法：到期期收益率率是指導(dǎo)導(dǎo)選購債債券的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，它它可以反反映債券券投資的的按復(fù)利利計算的的真實(shí)收收益率。如果高高于投資

51、資人要求求的報酬酬率，則則應(yīng)買進(jìn)進(jìn)該債券券，否則則就放棄棄。*孫孫進(jìn)山內(nèi)內(nèi)插法口口訣：（原文出出自中國國會計視視野社區(qū)區(qū)） 求利利率時，利率差差之比等等于系數(shù)數(shù)差之比比；求年年限時，年限差差之比等等于系數(shù)數(shù)差之比比；求內(nèi)內(nèi)含報酬酬率時，報酬率率差之比比等于凈凈現(xiàn)值（現(xiàn)值）差之比比。舉例例 ：現(xiàn)現(xiàn)存款1100000元，期限55年，銀銀行利率率為多少少到期才才能得到到150000元元? 該題屬普普通復(fù)利利：1550000=1000000*（ss/p i 55） 通過過計算終終值系數(shù)數(shù)應(yīng)為11.5，查表不不能查到到1.55對應(yīng)的的利率，設(shè)終值值系數(shù)11.5對對應(yīng)的利利率為88%+44%則有有 88%

52、 1.46993 8%+X% 1.5 9% 11.53386 利率差差分別為為X%、1%，對應(yīng)的的系數(shù)差差分別為為0.003077、0.06993 根椐口口訣X%/1%=0.03007/00.06693 計算結(jié)結(jié)果X=0.4443則則要求銀銀行利率率應(yīng)為88.4443% 四、股票票的價值值從實(shí)實(shí)質(zhì)上來來說，股股票價值值的計算算也是計計算股票票未來現(xiàn)現(xiàn)金收益益的現(xiàn)值值。1、股票票評價的的基本模模式 股票價價值V未來各各年股利利現(xiàn)值之之和 2、零成成長股票票的價值值：利用用永續(xù)年年金現(xiàn)值值計算永永續(xù)股利利支付的的現(xiàn)值。公式：P0=D/RS3、固定定成長股股票的價價值：PP DD1/( RSg) 注

53、意，公式中中是D1，不是是D0兩個個前提條條件，一一是RS大于g；二是期期限必須須是無窮窮大。如如果題目目中說“最近剛剛剛支付付的股利利”、“今年的的股利”就是DD0；如果果題目中中明確說說明“下一年年股利”、“預(yù)計股股利”等都是是指D1擴(kuò)展展應(yīng)用：計算投投資股票票的價值值、股票票投資收收益率，也可計計算股票票發(fā)行的的價格、股票籌籌資的成成本4、非固固定成長長股票價價值：股股利不固固定時，應(yīng)采用用分段計計算法計計算股票票價值 五、風(fēng)險險的概念念1、風(fēng)險險是指預(yù)預(yù)期結(jié)果果的不確確定性 風(fēng)險的的負(fù)面效效應(yīng)危險；風(fēng)險的的正面效效應(yīng)機(jī)會2、投資資組合理理論：在在充分組組合的情情況下，單個資資產(chǎn)的風(fēng)風(fēng)險

54、對于于決策是是沒有用用的，投投資人關(guān)關(guān)注的只只是投資資組合的的風(fēng)險；特殊風(fēng)風(fēng)險與決決策是不不相關(guān)的的，相關(guān)關(guān)的只是是系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險。因因此，在在投資組組合理論論出現(xiàn)以以后，風(fēng)風(fēng)險是指指投資組組合的系系統(tǒng)風(fēng)險險，既不不是指單單個資產(chǎn)產(chǎn)的收益益變動性性，也不不是指投投資組合合收益的的變動性性。 六、單項項資產(chǎn)的的風(fēng)險和和報酬1、用到到的統(tǒng)計計學(xué)中的的基本術(shù)術(shù)語 、概率率：用來來表示隨隨機(jī)事件件發(fā)生可可能性大大小的數(shù)數(shù)值、隨機(jī)機(jī)變量的的數(shù)值呈呈離散型型或連續(xù)續(xù)型分布布、預(yù)期期值：隨隨機(jī)變量量的各個個取值，以相應(yīng)應(yīng)的概率率作為權(quán)權(quán)數(shù)的加加權(quán)平均均數(shù)、常用用隨機(jī)變變量離散散程度的的指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)差差、“預(yù)

55、預(yù)期值X個標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差”稱為置置信區(qū)間間，與其其相應(yīng)的的概率為為置信概概率 2、如何何判斷不不同方案案風(fēng)險的的大小 基本思思路：以以報酬率率的預(yù)期期值和標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差作為置置信區(qū)間間。標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差（）個數(shù)數(shù)置置信概率率置置信區(qū)間間1688.266%報酬酬率預(yù)期期值11 2955.444%報酬酬率預(yù)期期值22 3999.722%報酬酬率預(yù)期期值33 分析方方法：如果置置信概率率一定，預(yù)期報報酬率的的置信區(qū)區(qū)間越大大，風(fēng)險險便越大大。是影響響置信概概率的主主要因素素。越大，風(fēng)險越越大。風(fēng)風(fēng)險大的的項目，其虧損損或報酬酬的不確確定性增增加，有有可能發(fā)發(fā)生較大大的損失失，也有有可能獲獲得較高高的報酬酬。一般情情況下

56、，在報酬酬率相同同時選擇擇風(fēng)險小小的項目目，風(fēng)險險相同時時選擇報報酬率高高的項目目。是否否選擇高高風(fēng)險高高報酬項項目，則則取決于于兩點(diǎn)：一是報報酬率是是否高到到值得去去冒風(fēng)險險；二是是投資者者對風(fēng)險險的態(tài)度度。對于一一個愿冒冒風(fēng)險的的投資者者而言，風(fēng)險高高是好的的，因?yàn)闉轱L(fēng)險高高意味著著高報酬酬；對于于一個不不愿冒風(fēng)風(fēng)險的投投資者而而言，風(fēng)風(fēng)險越小小越好，因?yàn)轱L(fēng)風(fēng)險低意意味著報報酬穩(wěn)定定。3、計算算投資項項目的置置信區(qū)間間與置信信概率。 已知置置信區(qū)間間，可以以求出置置信概率率；已知知置信概概率，也也可以求求出置信信區(qū)間置信區(qū)區(qū)間與置置信概率率之間的的轉(zhuǎn)換是是通過標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)進(jìn)行的。七、投資資組

57、合的的風(fēng)險和和報酬投資資組合理理論認(rèn)為為：若干干種證券券組成的的投資組組合，其其收益是是這些證證券收益益的加權(quán)權(quán)平均數(shù)數(shù)，但是是其風(fēng)險險并不是是這些證證券風(fēng)險險的加權(quán)權(quán)平均風(fēng)風(fēng)險，故故投資組組合能降降低風(fēng)險險。 1、證證券組合合的預(yù)期期報酬率率和標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差 、投資資組合的的報酬率率等于組組合中單單個證券券報酬率率的加權(quán)權(quán)平均數(shù)數(shù)、證券券組合的的標(biāo)準(zhǔn)差差不等于于單個證證券標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差的加加權(quán)平均均數(shù)*各各種股票票之間不不可能完完全正相相關(guān)，也也不可能能完全負(fù)負(fù)相關(guān)；不同股股票的投投資組合合可以降降低風(fēng)險險，但又又不能完完全消除除風(fēng)險；股票的的種類越越多，風(fēng)風(fēng)險越小小。 2、投投資組合合的風(fēng)險險計量 、

58、投資資組合標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差的的計算公公式其中： rrjk是證證券i和和證券kk報酬率率之間的的預(yù)期相相關(guān)系數(shù)數(shù)。 、這幾幾個結(jié)論論記一下下（具體體推導(dǎo)過過程不用用掌握） AA、協(xié)方方差矩陣陣對角線線位置上上的投資資組合，其協(xié)方方差就是是各證券券自身的的方差。 BB、投資資組合的的風(fēng)險，只與證證券之間間協(xié)方差差的影響響，與各各證券本本身的方方差無關(guān)關(guān) CC、如果果兩種證證券的相相關(guān)系數(shù)數(shù)等于11，沒有有任何抵抵銷作用用，在等等比例投投資的情情況下，該組合合的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差等于于兩種證證券各標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差的的算術(shù)平平均數(shù)。 DD、相關(guān)關(guān)系數(shù)： 相關(guān)關(guān)系數(shù)相關(guān)程程度結(jié)結(jié)論1完全負(fù)負(fù)相關(guān)組組合的非非系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險被全全部抵消

59、消 1完全正正相關(guān)組組合的風(fēng)風(fēng)險不減減少也不不擴(kuò)大 0不相關(guān)關(guān)組合合的方差差是各自自投資比比例為權(quán)權(quán)數(shù)的加加權(quán)平均均 111不不完全相相關(guān)股票票投資組組合可以以降低風(fēng)風(fēng)險，但但不能完完全消除除風(fēng)險，組合中中的股票票種類越越多，風(fēng)風(fēng)險越小小，若投投資組合合中包括括全部股股票，不不承擔(dān)公公司特有有風(fēng)險，只承擔(dān)擔(dān)市場風(fēng)風(fēng)險 3、兩種種證券組組合的投投資比例例與有效效集 兩兩種證券券投資組組合有效效集揭示示了以下下問題：、揭示示了分散散化效應(yīng)應(yīng)：機(jī)會會集曲線線愈是向向左彎曲曲，分散散化效應(yīng)應(yīng)越是明明顯、達(dá)了了最小方方差組合合：機(jī)會會集曲線線最左邊邊的一點(diǎn)點(diǎn)為最小小方差組組合、表達(dá)達(dá)了投資資的有效效組合

60、：投資者者的所有有有效組組合只能能出現(xiàn)在在機(jī)會集集曲線上上，而不不會出現(xiàn)現(xiàn)在該曲曲線上方方或下方方4、相關(guān)關(guān)性對風(fēng)風(fēng)險的影影響 、證券券報酬率率之間的的相關(guān)性性越小，機(jī)會集集曲線就就越彎曲曲，風(fēng)險險分散化化效應(yīng)就就越強(qiáng)、證券券報酬率率之間的的相關(guān)性性越高，風(fēng)險分分散化效效應(yīng)就越越弱、完全全正相關(guān)關(guān)的投資資組合，不具有有風(fēng)險分分散化效效應(yīng)，其其機(jī)會集集是一條條直線5、多種種證券組組合的風(fēng)風(fēng)險和和和報酬 、多種種證券組組合的機(jī)機(jī)會集是是一個平平面、存在在最小方方差組合合、最小小方差組組合點(diǎn)至至最高預(yù)預(yù)期報酬酬率的部部分，稱稱為有效效集或有有效邊界界 6、資資本市場場線 、假設(shè)設(shè)存在無無風(fēng)險資資產(chǎn)、