計算機行業(yè)深度：從技術(shù)走向商業(yè)看“中臺”投資機會數(shù)字化轉(zhuǎn)型的下一個千億戰(zhàn)場

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 中臺的意義：復(fù)用性提升業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)效能4 HYPERLINK l _TOC_250011 什么是中臺？5 HYPERLINK l _TOC_250010 中臺有哪些？9 HYPERLINK l _TOC_250009 中臺帶來業(yè)務(wù)空間與研發(fā)降本雙重收益12 HYPERLINK l _TOC_250008 企業(yè)中臺項目建設(shè)：市場空間 950 億12 HYPERLINK l _TOC_250007 企業(yè)研發(fā)成本優(yōu)化16 HYPERLINK l _TOC_250006 主要參與廠商與布局17 HYPERLINK l _TOC_250005 互聯(lián)網(wǎng)巨

2、頭：自身能力外溢17 HYPERLINK l _TOC_250004 軟件廠商：與客戶業(yè)務(wù)綁定17 HYPERLINK l _TOC_250003 投資建議19 HYPERLINK l _TOC_250002 投資機會：2020 年頭部企業(yè)有望獲得 30%彈性19 HYPERLINK l _TOC_250001 個股建議19 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示21圖表目錄圖表 1. 搜索指數(shù)顯示“中臺”成近期關(guān)注熱點4圖表 2. 科技巨頭圍繞中臺的布局事件4圖表 3. 2018 年知名游戲公司人均產(chǎn)出對比5圖表 4. 業(yè)界中臺項目的相關(guān)表述5圖表 5. 中臺與傳統(tǒng)云計算架

3、構(gòu)的關(guān)系6圖表 6. “前臺-后臺”架構(gòu)向“前臺-中臺-后臺”架構(gòu)演化示意圖6圖表 7. 騰訊平臺與內(nèi)容事業(yè)部（PCG）的中臺對接業(yè)務(wù)與底層技術(shù)7圖表 8. 中臺三大核心特征8圖表 9. 業(yè)務(wù)中臺、數(shù)據(jù)中臺、技術(shù)中臺簡圖9圖表 10. 阿里巴巴業(yè)務(wù)中臺架構(gòu)簡圖10圖表 11. 良品鋪子活動頁面12圖表 12. 良品鋪子產(chǎn)品和渠道業(yè)務(wù)情況12圖表 13. 廣發(fā)銀行業(yè)務(wù)中臺架構(gòu)圖13圖表 14. 廣發(fā)銀行業(yè)務(wù)中臺架構(gòu)圖13圖表 15. 廣發(fā)銀行中臺規(guī)模指標(biāo)14圖表 16. EPR 項目為十萬至百萬量級14圖表 17. 2010-2017 年大中型工業(yè)企業(yè)數(shù)量增長情況15圖表 18. 工業(yè)企業(yè)中臺建

4、設(shè)項目空間測算15圖表 19. 三大產(chǎn)業(yè)占 GDP 比重15圖表 20. 中臺對研發(fā)成本的優(yōu)化分析16圖表 21. ERP 中臺化市場規(guī)模增長預(yù)測19圖表 22. 2018 年中國 ERP 市場格局19附錄圖表 23. 報告中提及上市公司估值表22中臺的意義：復(fù)用性提升業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)效能從 2019 年年初開始，“中臺”概念在國內(nèi)關(guān)注度急速升溫，成為科技圈的熱詞。百度指數(shù)顯示的搜索趨勢也完全印證了這一點。圖表 1. 搜索指數(shù)顯示“中臺”成近期關(guān)注熱點資料來源：百度指數(shù)，中銀國際證券中臺的建設(shè)是從科技公司（尤其是互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)）發(fā)起并逐漸為公眾所知的。阿里、騰訊、百度、字節(jié)跳動、京東、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨

5、頭在過去幾年陸續(xù)開始組織架構(gòu)的調(diào)整，意圖建設(shè)中臺。而 A 股上市公司也表現(xiàn)出積極跟進(jìn)的態(tài)勢。圖表 2. 科技巨頭圍繞中臺的布局事件公司時間中臺相關(guān)事件阿里巴巴2015 年 12 月宣布全面啟動“中臺戰(zhàn)略”，構(gòu)建符合大數(shù)據(jù)時代的“大中臺、小前臺”組織機制和業(yè)務(wù)機制騰訊2018 年 9 月組織架構(gòu)調(diào)整，“扎根消費互聯(lián)網(wǎng)，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，在技術(shù)上開源節(jié)流，自研上云，全面建設(shè)中臺美團(tuán)2018 年 11 月嘗試打通各個業(yè)務(wù)之間的數(shù)據(jù)，實現(xiàn)用戶端的賬戶統(tǒng)一，實現(xiàn)用戶數(shù)據(jù)中臺京東發(fā)布組織調(diào)整，采用“中臺”的組織概念，中臺部門以 TO B 2018 年 12 月為主，包括 3C 電子及消費品零售事業(yè)群、時尚

6、居家平臺事業(yè)群、生活服務(wù)事業(yè)群、技術(shù)中臺和數(shù)據(jù)中臺、商城用戶體驗設(shè)計部、商城市場部等六個核心部門字節(jié)跳動搭建“直播大中臺”，“直播大中臺”將抖音、西瓜視頻和火2019 年 3 月山小視頻三個短視頻產(chǎn)品抽出、合并，支撐字節(jié)跳動旗下的所有直播業(yè)務(wù)恒生電子2019 年 5 月恒生電子踐行“大中臺戰(zhàn)略”，聯(lián)手螞蟻金服、阿里云共同發(fā)布了 JRES3.0 powered by ant 技術(shù)平臺用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布系列中臺新產(chǎn)品全域中臺，包括技術(shù)域、基礎(chǔ)域、數(shù)2019 年 5 月?lián)蛉齻€核心方向，為更多企業(yè)提供全方位數(shù)字化和智能化的服務(wù)啟明星辰2019 年 4 月宣布構(gòu)建“安全中臺”，迎接產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全升級資料來源

7、：騰訊科技、公司公告，中銀國際證券國內(nèi)對中臺的認(rèn)知受阿里巴巴的中臺建設(shè)影響明顯，但實際上“中臺”這一系統(tǒng)架構(gòu)相關(guān)的概念起源于芬蘭公司 Supercell。Supercell 只有 200 多名員工，卻連續(xù)打造了部落沖突、皇室戰(zhàn)爭、卡通農(nóng)場、荒野亂斗等多個全球熱門游戲。其成功的因素之一就是強大的技術(shù)平臺，服務(wù)內(nèi)部眾多的小團(tuán)隊研發(fā)，使得各個團(tuán)隊可以專心創(chuàng)新，不用擔(dān)心基礎(chǔ)卻又至關(guān)重要的技術(shù)支撐問題。由于每一個具體的業(yè)務(wù)團(tuán)隊都很小，因此能夠突出優(yōu)勢、快速迭代，試錯成本很低，在團(tuán)隊能力之外的部分則由強大的中臺提供有力的支持。從 2018 年人均產(chǎn)出看，Supercell 高達(dá) 640 萬美元，是育碧、完

8、美世界、世紀(jì)華通等公司的 1623 倍。圖表 3. 2018 年知名游戲公司人均產(chǎn)出對比公司營業(yè)收入（億美元）員工人數(shù)人均產(chǎn)出（萬美元）Supercell16250（約）640Ubisoft21545039完美世界12430028世紀(jì)華通12380832資料來源：萬得，中銀國際證券據(jù) 36 氪報道，馬云于 2015 年啟動了對阿里巴巴的中臺化改革，組建了“共享業(yè)務(wù)事業(yè)部”，對接前端業(yè)務(wù)部門和后端云平臺。這次改革極大提升了阿里內(nèi)部各部門之間的協(xié)調(diào)，在很大程度上促進(jìn)了其內(nèi)部各部門間在數(shù)據(jù)、資源、產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)等方面的共享，使各部門間的協(xié)調(diào)得到極大提升，鞏固了阿里巴巴在 2B 領(lǐng)域尤其是云服務(wù)上的優(yōu)勢。

9、字節(jié)跳動也是國內(nèi)較早進(jìn)行全面中臺化的公司，其中臺由三個部門構(gòu)成：用戶增長、技術(shù)和商業(yè)化， 大部分產(chǎn)品最核心的三個環(huán)節(jié)拉新、留存和變現(xiàn)，都將接入相應(yīng)的中臺部門，由后者提供支持。 字節(jié)跳動的王牌產(chǎn)品“今日頭條”、“抖音”等都共用著這一套中臺系統(tǒng)。2019 年 3 月，字節(jié)跳動進(jìn)一步將“抖音”、“西瓜視頻”和“火山小視頻”三個短視頻的直播技術(shù)和運營團(tuán)隊抽出、合并， 組成新的“直播業(yè)務(wù)中臺”，支撐字節(jié)跳動旗下所有直播業(yè)務(wù)。什么是中臺？中臺的概念對于中臺的定義，處于業(yè)界有較為一致的理解但沒有明確的邊界的狀況，和云計算中的 PaaS 的情況有些類似。有中臺建設(shè)的一些公司也從不同角度對中臺進(jìn)行了定義和闡述，

10、如圖表 4 所示。圖表 4. 業(yè)界中臺項目的相關(guān)表述公司人員相關(guān)表述中臺不僅是個組織，中臺是個理念。中臺自己單獨的產(chǎn)品不能直接阿里巴巴阿里云總裁行顛產(chǎn)生價值、不能直接對外服務(wù)，一定要變成別人產(chǎn)品的一部分，讓別人的產(chǎn)品提供更好的服務(wù)。騰訊高級執(zhí)行副總裁湯道生中臺既有分析能力，也有管理能力。把騰訊過去服務(wù)內(nèi)部業(yè)務(wù)過程中形成的能力進(jìn)一步開放。中臺的出現(xiàn)是為了在解決技術(shù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)架構(gòu)慢與貴的矛盾，進(jìn)行字節(jié)跳動無線研發(fā)平臺負(fù)責(zé)人吳思振恒生電子首席架構(gòu)師章樂焱業(yè)務(wù)配速而生，合理的中臺技術(shù)必然是以解決當(dāng)前的業(yè)務(wù)與技術(shù)矛盾為出發(fā)點的。早在 20 年前，為滿足業(yè)務(wù)需求，恒生電子就設(shè)立了公共技術(shù)部門該部門專門負(fù)責(zé)

11、為恒生提供可復(fù)用的公共技術(shù)平臺。該部門充當(dāng)?shù)慕巧瑢嶋H上就是現(xiàn)在所謂的“技術(shù)中臺”。用友網(wǎng)絡(luò)高級副總裁左駿激活企業(yè)“數(shù)字+智能”融合發(fā)展，為更多企業(yè)提供全方位數(shù)字化和智能化的服務(wù)。資料來源：騰訊新聞、36 氪、中銀國際證券綜合以上提法，我們認(rèn)為，中臺是服務(wù)前臺規(guī)模化創(chuàng)新和終端用戶需求，并匹配到企業(yè)后臺自身能力，使之與用戶需求持續(xù)對接的一種企業(yè)架構(gòu)。我們稍后將解釋，這種架構(gòu)不僅是 IT 系統(tǒng)架構(gòu)，而且也包括企業(yè)管理層面的中臺化。一般來說，企業(yè)內(nèi)生發(fā)展壯大到一定階段后，前臺業(yè)務(wù)條線和后臺能力模塊就會變得臃腫、雜亂、難以維護(hù)，要進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新就會牽一發(fā)而動全身，推進(jìn)落地十分困難。中臺對原有的前臺、后臺

12、二元化架構(gòu)進(jìn)行了抽象、隔離，剝離出重復(fù)建設(shè)的部分，實現(xiàn)能力復(fù)用和技術(shù)沉淀，為前后臺減肥， 如圖表 2 所示（1）將穩(wěn)定的前臺通用業(yè)務(wù)能力沉降到中臺，恢復(fù)前臺的靈活響應(yīng)力；（2）將后臺系統(tǒng)中需要被前臺頻繁使用的業(yè)務(wù)能力提取到中臺層，賦予這些業(yè)務(wù)能力更高的擴展性和穩(wěn)定的性能提升。中臺的位置顯然，中臺是相對于前臺、后臺而言的。前、中、后臺的劃分針對的是公司業(yè)務(wù)的不同層次，劃分依據(jù)一般按距離用戶的遠(yuǎn)近和技術(shù)能力的要求為標(biāo)準(zhǔn)。在云計算架構(gòu)中，中臺基本屬于 PaaS 層，一小部分接口和功能模塊會偏向 SaaS 層。圖表 5. 中臺與傳統(tǒng)云計算架構(gòu)的關(guān)系資料來源：中銀國際證券圖表 6. “前臺-后臺”架構(gòu)向

13、“前臺-中臺-后臺”架構(gòu)演化示意圖資料來源：中銀國際證券以字節(jié)跳動的“抖音”產(chǎn)品場景為例：前臺直接解決用戶需求，如視頻播放、互動、用戶主頁信息顯示、搜索等；中臺集中了比較通用的業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)和技術(shù)能力，其中字節(jié)跳動將各 App 的用戶數(shù)據(jù)進(jìn)行聚合并分析，形成統(tǒng)一用戶畫像；后臺為本業(yè)務(wù)底層架構(gòu)，如抖音中有獨立的行為數(shù)據(jù)庫模塊、日志系統(tǒng)等。類似的，騰訊 PCG 部門也將內(nèi)容和技術(shù)中臺獨立出來，在上層的應(yīng)用和底層的技術(shù)之間起到承上啟下、抽象整合的作用，在管理架構(gòu)上也是由不同的管理層（副總裁）負(fù)責(zé)。圖表 7. 騰訊平臺與內(nèi)容事業(yè)部（PCG）的中臺對接業(yè)務(wù)與底層技術(shù)資料來源：36 氪，中銀國際證券適合建設(shè)中

14、臺的場景在小企業(yè)中產(chǎn)品完善和業(yè)務(wù)增長是首要任務(wù)，缺少對合理的管理與技術(shù)架構(gòu)的關(guān)注和投入能力。而規(guī)模體量較大的企業(yè)往往開始面臨兩個問題：第一，組織是否存在重復(fù)建設(shè)和資源浪費；第二，如何沉淀企業(yè)核心競爭能力以更好地支撐新業(yè)務(wù)的發(fā)展。中臺的引入就適合這一類企業(yè)。以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例，互聯(lián)網(wǎng)人口紅利逐漸消失的過程中，流量競爭進(jìn)入存量博弈階段，企業(yè)開始重視研發(fā)效率在競爭中取勝的作用。更高的研發(fā)效率能夠更快迭代，滿足用戶需求。有趣的是，對于字節(jié)跳動等挑戰(zhàn)者來說，中臺提供了快速試錯的可能性，從而搭建起流水化作業(yè)的App 工廠向 BAT 發(fā)起源源不斷的挑戰(zhàn)；而對于 BAT 等守擂者來說，中臺也能避免大企業(yè)病，將核

15、心能力沉淀在中臺，避免重復(fù)建設(shè)，提升復(fù)雜組織中的人均效能。從這一角度看，中臺的作用也可以突破技術(shù)層面，普遍適用于企業(yè)管理。例如，非科技類企業(yè)中， 快速擴張后的業(yè)務(wù)系統(tǒng)也存在重復(fù)建設(shè)問題。每一個業(yè)務(wù)往往構(gòu)建自己的管理平臺，最終導(dǎo)致內(nèi)部協(xié)同困難、信息孤島、供銷分離、財務(wù)核算成本高等問題累積出現(xiàn)，制約了企業(yè)在新競爭環(huán)境下的發(fā)展?？梢灶A(yù)見，業(yè)務(wù)量龐雜且存在一定重復(fù)的各行業(yè)企業(yè)，需要從前臺、中臺和后臺三個層次打造自己的核心運營體系，實現(xiàn)從信息化管理向精細(xì)化運營創(chuàng)新的轉(zhuǎn)變，形成科學(xué)高效的運營服務(wù)體系。中臺的特點我們認(rèn)為，中臺的核心特征是復(fù)用性、平臺化和企業(yè)級。復(fù)用性，是中臺的核心價值。無論是業(yè)務(wù)、技術(shù)還是

16、數(shù)據(jù)，進(jìn)行中臺化規(guī)劃時，都是希望將通用邏輯通過抽象后下沉到中臺，這樣前后臺可以更輕，學(xué)習(xí)成本和維護(hù)成本更低，能更快地適應(yīng)業(yè)務(wù)變化?？梢哉f，易復(fù)用性是衡量中臺建設(shè)好壞的重要指標(biāo)。比如，數(shù)據(jù)中臺的核心價值就是打破業(yè)務(wù)墻，實現(xiàn)不同業(yè)務(wù)不同渠道的用戶行為、交易、產(chǎn)品使用、商品屬性等數(shù)據(jù)的綜合治理，最終實現(xiàn)用戶畫像、商品畫像在全業(yè)務(wù)鏈條的覆蓋，為商業(yè)的精細(xì)化策略提供無盲點的分析參考。平臺化，是中臺的主要形式。過去企業(yè)信息化建設(shè)一般根據(jù)獨立的業(yè)務(wù)架構(gòu)打造獨立的應(yīng)用， 各應(yīng)用之間沒有形成統(tǒng)一的支撐，比如電商中針對微信小程序、淘寶、天貓各自研發(fā)前臺應(yīng)用， 沒有統(tǒng)一調(diào)用接口；后續(xù)業(yè)務(wù)增加時除交互層面的修改，沒有

17、統(tǒng)一的平臺，業(yè)務(wù)間配合時經(jīng)常需要大規(guī)模重構(gòu)。經(jīng)過中臺的平臺化沉淀，實現(xiàn)電商能力可以進(jìn)行柔性復(fù)用，對于前臺業(yè)務(wù)更好的支撐。企業(yè)級，說明了中臺的應(yīng)用范圍。中臺建設(shè)一定要面向整個企業(yè)進(jìn)行，實現(xiàn)無門檻地服務(wù)于企業(yè)內(nèi)各應(yīng)用。具有全局視角是實現(xiàn)真正“復(fù)用”和“平臺化”的基礎(chǔ)。比如，像騰訊這樣的大型企業(yè)，在規(guī)劃信息流推薦中臺時，如果只針對 QQ、微信等 IM 類產(chǎn)品進(jìn)行，用戶在視頻、游戲等應(yīng)用上的畫像數(shù)據(jù)就會缺失，造成推薦結(jié)果偏向性等問題。圖表 8. 中臺三大核心特征資料來源：中銀國際證券中臺的特征意味著建設(shè)的驅(qū)動力是自上而下的。從全局視角出發(fā)，就需要頂層設(shè)計，中臺建設(shè)往往都是跨業(yè)務(wù)部門的過程，一般會需要戰(zhàn)

18、略規(guī)劃部或技術(shù)委員會等部門的參與。從技術(shù)角度看，還需要架構(gòu)師對各業(yè)務(wù)有深入的理解和非常強的抽象能力，著重考慮業(yè)務(wù)抽象建模和系統(tǒng)架構(gòu)的開放性。理想情況是業(yè)務(wù)抽象解決 80%的共性問題，業(yè)務(wù)線解決 20%的個性化問題。中臺與 ERP 的關(guān)系在一定程度上，中臺對底層能力進(jìn)行接管，ERP 對企業(yè)資源進(jìn)行管理，兩者也都是企業(yè)內(nèi)核心的 IT系統(tǒng)，具有一定相似性。但兩者除了服務(wù)與企業(yè)管理之外，還是有很大的不同。首先，核心 ERP 系統(tǒng)適用于偏制造業(yè)下游企業(yè)，中臺則最先影響科技類企業(yè)（實際上適用性還會以更廣）。其次，兩者的建設(shè)路徑不同。在眾多企業(yè)信息化系統(tǒng)中，ERP 系統(tǒng)是成熟的系統(tǒng)，有較長的建設(shè)經(jīng)驗。但是

19、ERP 系統(tǒng)一般由各個業(yè)務(wù)模塊自下而上的打造，有一些系統(tǒng)通過接口、定制化開發(fā)等存在對接。這樣的系統(tǒng)并沒有避免重復(fù)建設(shè)、模塊臃腫、缺乏整體規(guī)劃等問題。中臺不是獨立的產(chǎn)品，是解決企業(yè)信息化系統(tǒng)復(fù)用性的服務(wù)平臺。另外，中臺是企業(yè)信息化建設(shè)的重要發(fā)展方向，適用性的企業(yè)中現(xiàn)有 ERP 產(chǎn)品的升級完善應(yīng)盡量遵循中臺理念，以提升靈活性和效率。傳統(tǒng) ERP 要將業(yè)務(wù)流程和數(shù)據(jù)在一個應(yīng)用內(nèi)形成閉環(huán)，是緊耦合的復(fù)雜系統(tǒng)，集成性強閉環(huán)的問題也較為明顯：研發(fā)和實施難度大、周期長，成本高，靈活性差。中臺的出現(xiàn)，讓業(yè)務(wù)流程和數(shù)據(jù)實現(xiàn)閉環(huán)有了新的方式。ERP 這樣的大型業(yè)務(wù)系統(tǒng)，在中臺架構(gòu)下，可以進(jìn)行各種業(yè)務(wù)的微服務(wù)化的升

20、級，每個微服務(wù)都有標(biāo)準(zhǔn)的輸入輸出，可以封裝成相對獨立的服務(wù)，供不同的業(yè)務(wù)系統(tǒng)調(diào)用。中臺有哪些？按照中臺對應(yīng)的目標(biāo)和功能不同，可以分為業(yè)務(wù)中臺、數(shù)據(jù)中臺、技術(shù)中臺等，支撐各自對應(yīng)的業(yè)務(wù)。此外，一些信息化廠商還結(jié)合自身業(yè)務(wù)，在這幾類中臺中細(xì)化出了應(yīng)用中臺、AI 中臺、安全中臺等，我們將在后面章節(jié)對應(yīng)介紹。圖表 9. 業(yè)務(wù)中臺、數(shù)據(jù)中臺、技術(shù)中臺簡圖資料來源：騰訊新聞，中銀國際證券業(yè)務(wù)中臺業(yè)務(wù)中臺主要是指基于數(shù)據(jù)和技術(shù)，結(jié)合行業(yè)應(yīng)用，沉淀針對行業(yè)應(yīng)用的模型及產(chǎn)品。業(yè)務(wù)中臺具備業(yè)務(wù)屬性，但本質(zhì)是一些功能模塊組件，基于業(yè)務(wù)中臺可以快速封裝出業(yè)務(wù)產(chǎn)品。業(yè)務(wù)中臺將后臺資源進(jìn)行抽象包裝整合，轉(zhuǎn)化為前臺友好的可

21、重用共享的核心能力，實現(xiàn)了后端業(yè)務(wù)資源到前臺易用能力的轉(zhuǎn)化。以阿里巴巴的電商業(yè)務(wù)中臺為例。阿里巴巴有超過 6 億用戶，服務(wù)超過 1000 萬各類企業(yè)，業(yè)務(wù)種類繁多，業(yè)務(wù)之間相互網(wǎng)狀依賴。團(tuán)隊相互依賴，對業(yè)務(wù)響應(yīng)也越來越慢，這是內(nèi)部原因。大數(shù)據(jù)和云計算逐漸成為新經(jīng)濟時代的引擎時，更迫切的需要找到能夠?qū)ν饨缱兓焖俜磻?yīng)，整合阿里各種基礎(chǔ)能力，高效支撐業(yè)務(wù)創(chuàng)新的機制，這是外部原因。在內(nèi)外因素共同推動下，“大中臺、小前臺” 的核心戰(zhàn)略應(yīng)運而生。具體來看，阿里電商業(yè)務(wù)中臺的核心邏輯如下：1、電商業(yè)務(wù)中臺包含業(yè)務(wù)能力標(biāo)準(zhǔn)、運行機制、業(yè)務(wù)分析方法等組成，IT 方面配置管理和執(zhí)行系統(tǒng)， 人員上再配上運營服務(wù)團(tuán)

22、隊，從而提供各業(yè)務(wù)方快速低成本創(chuàng)新的能力。2、業(yè)務(wù)中臺需要一個中心化控制單元運營平臺。它主要由協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)、能力地圖、業(yè)務(wù)需求結(jié)構(gòu)分解、全局業(yè)務(wù)身份、業(yè)務(wù)全景圖、業(yè)務(wù)度量等構(gòu)成。這樣能縱觀全局，把控細(xì)節(jié)。圖表 10. 阿里巴巴業(yè)務(wù)中臺架構(gòu)簡圖資料來源：2019 阿里云棲大會，中銀國際證券有了中臺后，會把所有的業(yè)務(wù)能力都通過底層進(jìn)行連接。比如說原來電商跟優(yōu)酷可能是獨立的公司， 這兩個業(yè)務(wù)看上去是比較獨立的，通過中臺的權(quán)益中心可以把優(yōu)酷會員權(quán)限變成電商的營銷資源， 提供給淘寶天貓的商家去贈送給消費者，為諸如“買電視送優(yōu)酷會員”等活動賦能。在阿里這個生態(tài)里，通過中臺能夠讓不同的業(yè)務(wù)之間產(chǎn)生連接，對業(yè)務(wù)的

23、創(chuàng)新是巨大的支撐。數(shù)據(jù)中臺數(shù)據(jù)中臺指以數(shù)據(jù)采集、集成、治理、指標(biāo)體系和數(shù)據(jù)倉庫統(tǒng)一建設(shè)等數(shù)據(jù)管理活動的中臺。數(shù)據(jù)中臺從后臺及業(yè)務(wù)中臺將數(shù)據(jù)流入，完成海量數(shù)據(jù)的存儲、計算、產(chǎn)品化包裝過程，構(gòu)成企業(yè)的核心數(shù)據(jù)能力，為前臺基于數(shù)據(jù)的定制化創(chuàng)新和業(yè)務(wù)中臺基于數(shù)據(jù)反饋的持續(xù)演進(jìn)提供了強大支撐。數(shù)據(jù)中臺把數(shù)據(jù)統(tǒng)一之后，形成標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，再存儲成大數(shù)據(jù)資產(chǎn)層，進(jìn)而為開發(fā)團(tuán)隊提供高效服務(wù)， 這些服務(wù)跟企業(yè)的業(yè)務(wù)有較強的關(guān)聯(lián)性，是獨有的且能復(fù)用的，其不僅能降低重復(fù)建設(shè)、減少煙囪式協(xié)作的成本，也是差異化競爭優(yōu)勢所在。所有業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)匯集沉淀在業(yè)務(wù)中臺，當(dāng)出現(xiàn)新業(yè)務(wù)需求時就可以充分利用現(xiàn)有的數(shù)據(jù)經(jīng)驗。以騰訊的數(shù)據(jù)中臺為例

24、，包括內(nèi)容中臺、用戶中臺、應(yīng)用中臺三部分。內(nèi)容中臺：以企鵝號為中心，為合作伙伴和內(nèi)容創(chuàng)作者提供高效的內(nèi)容生產(chǎn)工具；用戶中臺：一整套囊括了用戶增長、用戶溝通、用戶數(shù)據(jù)保護(hù)、會員管理等方面的客戶管理工具；應(yīng)用中臺：提煉應(yīng)用寶“分發(fā)中臺”能力，打造全新的應(yīng)用分發(fā)生態(tài)，提高應(yīng)用分發(fā)效率。技術(shù)中臺技術(shù)中臺是將使用 IT 基礎(chǔ)設(shè)施和各種技術(shù)中間件的能力進(jìn)行整合和包裝，過濾掉技術(shù)細(xì)節(jié)，提供簡單一致、易于使用的應(yīng)用技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的能力接口，助力前臺以及業(yè)務(wù)中臺、數(shù)據(jù)中臺的快速建設(shè)。在互聯(lián)網(wǎng)等科技企業(yè)中，技術(shù)中臺還可以細(xì)分為以下模塊：推薦中臺。與業(yè)務(wù)中臺不同，這個中臺不是針對某項業(yè)務(wù)而言，而是將所有的精細(xì)化運營的

25、技術(shù)抽象成接口，如召回接口、數(shù)據(jù)索引接口、排序接口，提供給上游的廣告、信息流、電商系統(tǒng)使用。AI 中臺。將數(shù)據(jù)中臺外面套著的幾層 AI 相關(guān)能力抽象剝離出來，整合形成一個獨立的中臺層， 共同應(yīng)對前臺的智能化業(yè)務(wù)需求。相比數(shù)據(jù)中臺主要集成數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)洞察智能算法和模型， AI 中臺更多是承擔(dān)復(fù)雜的學(xué)習(xí)預(yù)測類智能需求研發(fā)。安全中臺。將各類場景中的安全解決方案整合成可復(fù)用的安全模型，然后聚合形成開放的安全平臺，為整個企業(yè)的各項業(yè)務(wù)提供模塊式、可迭代的安全服務(wù)。安全中臺的核心目標(biāo)是提升安全效能、數(shù)據(jù)化運營服務(wù)、更好地保障客戶業(yè)務(wù)持續(xù)、規(guī)模化地創(chuàng)新發(fā)展。利用安全中臺一方面可以有效的整合已建設(shè)的各種安全

26、能力，另一方面也可以真正做到自身安全能力與業(yè)務(wù)需求的持續(xù)對接，更好地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。研發(fā)中臺。研發(fā)中臺只要針對于開發(fā)的流程管理而非技術(shù)支持，將企業(yè)的開發(fā)流程最佳實踐沉淀成可重用的能力，實現(xiàn)高效的全鏈條流程，從而助力創(chuàng)新性應(yīng)用的快速開發(fā)迭代，是專注開發(fā)效能管理的平臺。比如，企業(yè)級的 DevOps 系統(tǒng)。中臺帶來業(yè)務(wù)空間與研發(fā)降本雙重收益我們發(fā)現(xiàn)，中臺能對計算機行業(yè)的公司帶來兩方面的市場機會：（1）軟件及系統(tǒng)廠商可為下游企業(yè) 提供中臺建設(shè)服務(wù)；（2）科技廠商可以利用中臺提升自身的研發(fā)效率，縮減研發(fā)成本。下面對這兩 類市場機會和空間進(jìn)行分析。企業(yè)中臺項目建設(shè)：市場空間 950 億首先，我們界定一下

27、目標(biāo)客戶。按照前面的分析可知，以下行業(yè)存在比較強烈的中臺建設(shè)需求。缺少完整信息化系統(tǒng)的傳統(tǒng)企業(yè)，具備復(fù)雜可復(fù)用的業(yè)務(wù)或產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)的場景。以零食加工與零售廠商良品鋪子為例。根據(jù)良品鋪子副總裁周世雄介紹，其產(chǎn)品面向的消費群體非常龐大，零食類消費者的購買行為中隨意性特征非常明顯。這意味著企業(yè)要推動業(yè)績增長，就必須覆蓋盡可能多的渠道和場景。良品鋪子過去合作了大量的渠道，同時在每一個渠道中又推出了非常多的營銷方式來吸引用戶，比如拼團(tuán)、秒殺等等。這導(dǎo)致其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，在原有平臺架構(gòu)上要推出新的模式十分困難。圖表 11. 良品鋪子活動頁面資料來源：良品鋪子天貓官網(wǎng)、官方微信小程序，中銀國際證券圖表 1

28、2. 良品鋪子產(chǎn)品和渠道業(yè)務(wù)情況指標(biāo)數(shù)量產(chǎn)品數(shù)量1000+會員總數(shù)萬185.20 萬線下門店數(shù)量2000+渠道53 個（天貓旗艦店、餓了么、微信小程序、自營 App 等）資料來源：36 氪，中銀國際證券良品鋪子與云徙科技達(dá)成合作，完成了業(yè)務(wù)中臺與數(shù)據(jù)中臺的搭建：一是搭建數(shù)據(jù)中臺，打通不同渠道的會員數(shù)據(jù)，在大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上構(gòu)建用戶畫像，實現(xiàn)以用戶為中心的精準(zhǔn)化營銷，推送形式和渠道實現(xiàn)“千人千面”，用戶最常在哪個渠道上線，定制化的內(nèi)容就在哪里等著他。二是借助業(yè)務(wù)中臺，把通用的積分、優(yōu)惠券等模型都涵蓋進(jìn)來，前端業(yè)務(wù)可以快速迭代，只需要在交互層面做一些簡單的開發(fā)即可滿足不同渠道的各種拼團(tuán)或者秒殺需求，避

29、免了原有龐雜的研發(fā)過程。圖表 13. 廣發(fā)銀行業(yè)務(wù)中臺架構(gòu)圖資料來源：億歐，中銀國際證券企業(yè)已有信息化系統(tǒng)，但與業(yè)務(wù)耦合過緊導(dǎo)致更新維護(hù)困難，系統(tǒng)逐漸僵化。這一類典型企業(yè)包括金融企業(yè)、在線教育企業(yè)、垂直電商等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)。早期業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，企業(yè)為了解決一些當(dāng)下的業(yè)務(wù)問題，按照垂直的、個性化的業(yè)務(wù)邏輯部署 IT 系統(tǒng)，導(dǎo)致與流程、底層系統(tǒng)耦合較深，橫向系統(tǒng)之間、上下游系統(tǒng)之間的交叉關(guān)聯(lián)也較多，導(dǎo)致在新業(yè)務(wù)、新市場的拓展過程中，系統(tǒng)沒法直接復(fù)用和快速迭代。圖表 14. 廣發(fā)銀行業(yè)務(wù)中臺架構(gòu)圖資料來源：中國電子銀行網(wǎng)，中銀國際證券以廣發(fā)銀行為例，傳統(tǒng)情況是對每個應(yīng)用從業(yè)務(wù)到流程后臺都要各自建立一

30、整套系統(tǒng)。事實上，銀行有一些能力和要素是固定的，經(jīng)常變化的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)系統(tǒng)占較小一部分。根據(jù) 2018 年阿里云棲大會上的介紹，廣發(fā)銀行自 2017 年底開始了互聯(lián)網(wǎng)中臺架構(gòu)的轉(zhuǎn)型，在組織架構(gòu)上進(jìn)行了調(diào)整，建立了獨立的中臺產(chǎn)品團(tuán)隊和研發(fā)團(tuán)隊，至 2019 年年初接近 100 人，打造了包括用戶中心、支付中心、交易中心、權(quán)益中心、金融助手、搜索中心在內(nèi)的業(yè)務(wù)中臺，服務(wù)于 4 個業(yè)務(wù)部門、15 個渠道應(yīng)用， 共計 23 個依賴關(guān)聯(lián)系統(tǒng)、重構(gòu)了 2000 多個接口，涵蓋手機銀行 3000 萬客戶，個人網(wǎng)銀 2500 萬客戶， 發(fā)現(xiàn)精彩 APP 1500 萬客戶，實現(xiàn)新舊系統(tǒng)并行，異構(gòu)數(shù)據(jù)雙寫實時同步。

31、圖表 15. 廣發(fā)銀行中臺規(guī)模指標(biāo)指標(biāo)數(shù)量研發(fā)團(tuán)隊100 人服務(wù)業(yè)務(wù)部門4 個渠道應(yīng)用15 個重構(gòu)接口2,000+個依賴關(guān)聯(lián)系統(tǒng)23 個涵蓋手機銀行客戶3,000 萬個人網(wǎng)銀客戶2,500 萬“發(fā)現(xiàn)精彩 App”客戶1,500 萬資料來源：中國電子銀行網(wǎng)，中銀國際證券中臺建設(shè)項目類市場空間 950 億由此可見，中臺不僅僅是科技公司內(nèi)部技術(shù)架構(gòu)的變遷，還影響到企業(yè)管理 IT 解決方案市場。那么， 如果將市場限定在上述兩類強需求受眾中，市場空間將有多大？下面對中臺建設(shè)的市場空間進(jìn)行估計。考慮中臺在企業(yè)管理中的作用，我們認(rèn)為中臺項目的研發(fā)投入和業(yè)務(wù)復(fù)雜度與 ERP 項目可做類比， 因此中臺項目的體量

32、可以參考 ERP 項目體量進(jìn)行估計，過程如下：根據(jù)采招網(wǎng)等平臺的數(shù)據(jù)，典型 ERP 項目金額一般為幾十萬元到幾百萬元不等（見圖表 16）；中臺建設(shè)需求一般來自于大中型企業(yè)，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年工業(yè)企業(yè)大型企業(yè)在年底為 9,240 家，中型企業(yè)為 49,614 家（見圖表 17）；考慮到中臺建設(shè)需要進(jìn)行業(yè)務(wù)的整合，具有更高層次的抽象，可以給帶來額外 20%的附加值， 我們分別以 50 萬與 100 萬作為中型企業(yè)和大型企業(yè)在中臺建設(shè)的每年投入，得到工業(yè)企業(yè)在中臺的投入市場空間為 340.5 億（見圖表 18）。圖表 16. EPR 項目為十萬至百萬量級招標(biāo)單位中標(biāo)單位中標(biāo)價格（萬元）

33、中標(biāo)時間河北京車軌道交通裝備有限公司上海景同信息科技股份有限公司340.62019 年 9 月安徽皖投置業(yè)有限公司合肥明源卓越管理咨詢有限公司58.52019 年 9 月河北太行機械工業(yè)有限公司用友網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司163.52019 年 10 月廣東省電力開發(fā)有限公司金蝶軟件中國有限公司1832019 年 9 月資料來源：采招網(wǎng)、中國招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺，中銀國際證券圖表 17. 2010-2017 年大中型工業(yè)企業(yè)數(shù)量增長情況資料來源：國家統(tǒng)計局，中銀國際證券圖表 18. 工業(yè)企業(yè)中臺建設(shè)項目空間測算公司大型企業(yè)中型企業(yè)數(shù)量（2017 年）9,24049,614項目價值量（萬）10050

34、小計（億）92.4248.1合計（億）340.5資料來源：中銀國際證券然后，通過 GDP 比重關(guān)系對中臺在服務(wù)業(yè)的市場空間做一個簡單推算。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018 年第二產(chǎn)業(yè)在 GDP 占比為 37.1%，其中工業(yè)部分占比為 33.9%，而第三產(chǎn)業(yè)在 GDP 占比為 60.3%。因此，得到第三產(chǎn)業(yè)企業(yè)在中臺建設(shè)的市場機會為 605.7 億。圖表 19. 三大產(chǎn)業(yè)占 GDP 比重資料來源：國家統(tǒng)計局，中銀國際證券以上兩者相加，可得到中臺在第二第三產(chǎn)業(yè)的項目市場空間為 946 億。企業(yè)中臺建設(shè)市場是一個千億級的新興市場。企業(yè)研發(fā)成本優(yōu)化以字節(jié)跳動的產(chǎn)品矩陣為例。字節(jié)跳動是大型互聯(lián)網(wǎng)公司中較早實

35、現(xiàn)全面中臺化的公司，其中臺由三個部門構(gòu)成：用戶增長、技術(shù)和商業(yè)化，對應(yīng)了大部分產(chǎn)品最核心的三個環(huán)節(jié)拉新、留存和變現(xiàn)。有了強大的技術(shù)中臺支持，字節(jié)跳動在前臺放四五個員工，就能做出抖音這樣的產(chǎn)品來，快速試錯，不斷迭代，大大提高了效率。抖音的推薦算法迭代效率遠(yuǎn)高于競品，借助大規(guī)模機器學(xué)習(xí)平臺和數(shù)據(jù)中臺，線上并行實驗超過 150 個，競品往往在 100 個以內(nèi)，導(dǎo)致同樣更新一批推薦策略， 抖音花費的時間和人力可以更少。中臺提升科技公司彈性有望達(dá) 20%技術(shù)中臺對于科技公司的一大意義在于降低研發(fā)周期和成本。我們假設(shè)全面中臺化后，公司每年研發(fā)成本可以降低 5%，以科大訊飛、恒生電子、廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、紫光

36、股份、啟明星辰等計算機研發(fā)投入較高的軟件公司為例，估算對于凈利潤的提升效果，如下表所示。圖表 20. 中臺對研發(fā)成本的優(yōu)化分析公司凈利潤（萬元）研發(fā)費用（萬元）成本降低（萬元）占凈利潤比例(%)科大訊飛24,98793,9224,696.1018.79恒生電子67,592140,4677,023.3510.39廣聯(lián)達(dá)43,26972,7173,635.858.40用友網(wǎng)絡(luò)81,018130,0736,503.658.03紫光股份293,323332,26616,613.35.66啟明星辰56,01353,4312,671.554.77資料來源：萬得，中銀國際證券注：采用 2018 年數(shù)據(jù)可見，

37、中臺對科技公司研發(fā)成本的降低幅度有望占到凈利潤的 519%，意味著如果這些企業(yè)完成中臺建設(shè)，理想情況將帶來相應(yīng)的凈利潤業(yè)績提升。主要參與廠商與布局互聯(lián)網(wǎng)巨頭：自身能力外溢阿里巴巴2019 年 3 月份阿里巴巴在北京峰會上宣布加強阿里中臺技術(shù)輸出，阿里作為中臺的先驅(qū)，在電商、金融領(lǐng)域積累了一些中臺的模版和規(guī)范，阿里非常強調(diào)“集成”和“生態(tài)”，不但提供自己實踐的技術(shù)平臺產(chǎn)品，還打包配套的實踐方法論，幫助外部企業(yè)做好戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在包括廣發(fā)銀行、中石化集團(tuán)等都已在使用阿里的中臺模板。以中石化為例，建成于 2000 年的中國石化電子化采購系統(tǒng)易派客，在 2016 年參照阿里的經(jīng)驗完成了轉(zhuǎn)型升級，通過業(yè)務(wù)

38、中臺，把上百萬與其關(guān)系密切的供應(yīng)商、使用方等基于互聯(lián)網(wǎng)組織起來， 2017 年交易額同比增長了 5 倍。騰訊2019 年 5 月 21 日騰訊已經(jīng)宣布全面開放中臺能力，包括數(shù)據(jù)中臺和技術(shù)中臺。其中，數(shù)據(jù)中臺包括用戶中臺、內(nèi)容中臺、應(yīng)用中臺等；技術(shù)中臺包括通信中臺、AI 中臺、安全中臺等。騰訊過去在面對 C 端用戶上積累下來了豐富資源，對其目前和未來的合作伙伴都具有較大的吸引力。去年進(jìn)行的組織架構(gòu)大調(diào)整使 CSIG 成為騰訊 To B 戰(zhàn)略的主要對外窗口，也在很大程度上優(yōu)化了過往 B 端客戶與騰訊在對接溝通上的繁瑣流程。騰訊開放中臺功能，一方面是推動發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的需要，另外一方面，也可以說

39、是為了維持其領(lǐng)先的技術(shù)和內(nèi)容優(yōu)勢地位的需要。字節(jié)跳動字節(jié)跳動把抖音、今日頭條等大型產(chǎn)品開發(fā)中遇到的問題進(jìn)行抽象、形成一個統(tǒng)一的解決方案，通過在跨業(yè)務(wù)團(tuán)隊以及特定大型業(yè)務(wù)線中試點，逐步推廣到其他業(yè)務(wù)線，同時對外進(jìn)行輸出。字節(jié)跳動將自己的推薦中臺打造為解決方案產(chǎn)品，主要客戶為 oppo 等手機廠商，通過幫助內(nèi)置應(yīng)用商城和電商平臺進(jìn)行“千人千面”的個性化推薦，按推薦商業(yè)化效果進(jìn)行分成收費。軟件廠商：與客戶業(yè)務(wù)綁定恒生電子當(dāng)前傳統(tǒng)的“前臺+后臺”的平臺化架構(gòu)在快速響應(yīng)前端用戶需求，快速進(jìn)行創(chuàng)新迭代上，不能很好地滿足券商的要求，從券商整體 IT 規(guī)劃來說，中臺建設(shè)的規(guī)劃也是大勢所趨。恒生電子在券商移動A

40、pp 的開發(fā)中發(fā)現(xiàn)，更多的是投入在迭代速度、體驗，甚至是流程的簡化，這敏態(tài)部分是越來越快， 但一旦涉及到深層次的業(yè)務(wù)、賬戶交易等穩(wěn)態(tài)部分就快不了了，此時需要沉淀出中臺能力，作為前臺與后臺的橋梁，將前臺與后臺的速率進(jìn)行匹配。另外，恒生電子積極助力券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，基于算法算力的提升以及數(shù)據(jù)的累積，構(gòu)建數(shù)據(jù)中臺，通過數(shù)據(jù)的資產(chǎn)化、標(biāo)準(zhǔn)化、服務(wù)化、智能化，實現(xiàn) Think Online，讓數(shù)據(jù)產(chǎn)生價值，響應(yīng)運營與業(yè)務(wù)需求，賦能創(chuàng)新業(yè)務(wù)與智慧金融。傳統(tǒng)的證券交易中，大量業(yè)務(wù)服務(wù)形成了煙囪式的模式，包括銷售綜合理財、外匯交易等。而如果經(jīng)過中臺規(guī)劃，把所有業(yè)務(wù)全部打通，通過適配層、網(wǎng)關(guān)層完成整個中臺建設(shè)，通過

41、基礎(chǔ)設(shè)施微服務(wù)化進(jìn)行服務(wù)的管控。在螞蟻金服、阿里云的支持下，恒生電子發(fā)布了兩個中臺架構(gòu)：JRES3.0 powered by Ant 服務(wù)技術(shù)中臺，恒生電子所有產(chǎn)品都基于這個統(tǒng)一的技術(shù)中臺之上研發(fā)，該平臺的服務(wù)對象包括金融產(chǎn)品開發(fā)、運維、運營人員等，可提供完整的金融企業(yè)級應(yīng)用開發(fā)套件， 從而降低業(yè)務(wù)開發(fā)人員技術(shù)要求，提升開發(fā)效率以及系統(tǒng)穩(wěn)定性。恒生數(shù)據(jù)中臺 Powered by Alibaba Cloud，集成了阿里云能力，致力于為資本市場各類金融機構(gòu)提供一體化的數(shù)據(jù)中臺解決方案，包括一體化的平臺建設(shè)、數(shù)據(jù)治理和大數(shù)據(jù) AI 應(yīng)用。用友網(wǎng)絡(luò)用友提出“全域中臺”，包括技術(shù)域、基礎(chǔ)域、數(shù)據(jù)域三個核

42、心方向。技術(shù)域包括基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和應(yīng)用組件，數(shù)字化企業(yè)建模能力，數(shù)據(jù)域包括智慧數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)智能等能力，技術(shù)域包括服務(wù)網(wǎng)關(guān)、DevOps、微服務(wù)編排等。基于這些能力，用友在自己產(chǎn)品中可以平滑搭建業(yè)務(wù)中臺和數(shù)據(jù)中臺。以用友業(yè)務(wù)中臺中的營銷中臺為例。用友營銷中臺具有強大的訂單中心，不論是 B2C 還是 B2B 企業(yè)， 都可以通過訂單中心整合多個通道的訂單，并且在內(nèi)部形成統(tǒng)一的處理流程，大大提升作業(yè)效率。同時，用友營銷中臺還有針對醫(yī)藥行業(yè)的智能費用處理引擎，包含總量獎勵、賬期激勵、單品激勵、推廣費用及特殊獎勵等激勵機制，也能同時支持采購費用、銷售費用的計算與管理，還提供各種預(yù)警、提示及分析。此外，多層級協(xié)同平

43、臺則通過統(tǒng)一的平臺將所有渠道中的經(jīng)銷商以及門店連接在一起，實現(xiàn)信息互通、訂購及時、政策透明。品牌商的業(yè)務(wù)員只需少部分精力用于督查，而將更多的精力放在市場分析上，由此形成良性循環(huán)。金蝶國際金蝶 2018 年發(fā)布的國內(nèi)首個云原生架構(gòu)的企業(yè)級云服務(wù)平臺（PaaS+SaaS）金蝶云蒼穹，ISV（獨立軟件開發(fā)商）和應(yīng)用開發(fā)等伙伴可以根據(jù)自己不同行業(yè)積累的經(jīng)驗，通過這個金蝶構(gòu)建的業(yè)務(wù)中臺，跟金蝶共同在行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行行業(yè)價值鏈的重構(gòu)，最終實現(xiàn)“將行業(yè)交給更多的伙伴去發(fā)展，與眾多的軟件服務(wù)商共建云生態(tài)”啟明星辰安全中臺的建立與運行需要強大的安全運營能力，啟明星辰幾年來持續(xù)布局的獨立安全運營中心業(yè)務(wù)接入了云計算、

44、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等這些與企業(yè)實際業(yè)務(wù)結(jié)合緊密的新技術(shù)，為企業(yè)級用戶提供了具有集中安全監(jiān)測、安全應(yīng)急、態(tài)勢感知、安全防護(hù)、安全事件處置能力。與此同時，安全中臺的建立更需在深入理解行業(yè)應(yīng)用以及持續(xù)的安全技術(shù)方案的積累基礎(chǔ)之上形成整合與突破，啟明星辰二十余年身處網(wǎng)絡(luò)空間對抗的前沿陣地，為各行業(yè)企業(yè)提供全面安全服務(wù)與解決方案過程中，積累了大量核心技術(shù)和優(yōu)秀安全實踐能力。啟明星辰安全中臺包括了安全數(shù)據(jù)中臺及安全業(yè)務(wù)中臺。安全數(shù)據(jù)中臺利用數(shù)據(jù)技術(shù)，對海量的各種安全日志、安全事件、流量數(shù)據(jù)等安全數(shù)據(jù)進(jìn)行采集、計算、存儲、加工，同時統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和口徑。安全數(shù)據(jù)中臺把安全數(shù)據(jù)統(tǒng)一，形成標(biāo)準(zhǔn)安全數(shù)據(jù)，再進(jìn)行存儲，形成安

45、全大數(shù)據(jù)資產(chǎn)層，進(jìn)而為客戶提供高效安全服務(wù)。它是位于基礎(chǔ)安全保障要素和安全業(yè)務(wù)應(yīng)用之間的服務(wù)，其安全模型和安全能力與安全業(yè)務(wù)系統(tǒng)具有強關(guān)聯(lián)性。安全業(yè)務(wù)中臺是適應(yīng)用戶需求變化，滿足快速推出新業(yè)務(wù)的需要，適應(yīng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和業(yè)務(wù)對安全能力和服務(wù)的各種需求。浪潮軟件中臺的交付經(jīng)常會進(jìn)行 SaaS 化，目前很多企業(yè)在嘗試的內(nèi)部 API 平臺或是數(shù)據(jù)商店就是在這方面的努力和嘗試，對于不具備搭建內(nèi)部 ERP 能力的傳統(tǒng)企業(yè)，可以采用與云服務(wù)廠商合作的模式，浪潮推出了 GS Cloud 全面融合中臺理念，產(chǎn)品采用微服務(wù)、DevOps、容器等云原生架構(gòu)，融合機器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等 AI 技術(shù)，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)、技

46、術(shù)三大中臺的高配置力和敏捷響應(yīng)能力，支撐前臺業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。投資建議投資機會：2020 年頭部企業(yè)有望獲得 30%彈性中臺市場規(guī)模的增長是一個技術(shù)逐漸成熟、產(chǎn)品化穩(wěn)步推進(jìn)的過程。作為一種新技術(shù)趨勢的商用化過程，我們類比 SaaS 去估計行業(yè)的滲透率變化。圖表 21. ERP 中臺化市場規(guī)模增長預(yù)測年份20142015201620172018ERP 市場規(guī)模(億元)168.40185.20209.30238.80265.10ERP SaaS 化規(guī)模（億元）6.3011.5515.0026.5237.5SaaS 化滲透率(%)3.746.247.1711.1114.15資料來源：前瞻網(wǎng)，中銀國際證

47、券如果以 2018 年阿里推出中臺為標(biāo)志定義為“中臺元年”，我們認(rèn)為中臺在 20202022 年的滲透率將達(dá)到千億空間的 714%，即市場規(guī)模約 70140 億。同樣的，類比 ERP 市場去假設(shè)頭部企業(yè)市占率。以用友網(wǎng)絡(luò)這種體量的頭部廠商來看，其 ERP 市場份額為 30%左右，意味著 20202022 年中臺收入約 2145 億，相較其 2018 年 77 億營業(yè)收入體量的彈性約 3060%。圖表 22. 2018 年中國 ERP 市場格局, 3%金算中盤華網(wǎng), 2其%他, 6%航天信息, 4%Infor, 5%Oracle, 6%用友, 31%鼎捷, 6%浪潮, 11%SAP, 14%金蝶

48、, 12%資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院20182023 年中國 ERP 軟件行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告，中銀國際證券個股建議我們認(rèn)為在中臺對內(nèi)和對外建設(shè)兩方面深入布局并有天然能力的企業(yè)值得關(guān)注，個股方面推薦用友網(wǎng)絡(luò)、恒生電子、啟明星辰等，同時關(guān)注華宇軟件、金蝶國際、科大訊飛。1、用友網(wǎng)絡(luò)布局：全域中臺，包括營銷中臺、制造中臺等。主要優(yōu)勢：公司深耕泛 ERP 的企業(yè)管理軟件領(lǐng)域多年，深入了解企業(yè)業(yè)務(wù)，中臺比較全面，具備頂層設(shè)計能力，是多個下游行業(yè)中臺建設(shè)的主要潛在供應(yīng)商。2、恒生電子中臺方面的布局：恒生服務(wù)技術(shù)中臺、恒生數(shù)據(jù)中臺。主要優(yōu)勢：公司在積極助力資管客戶領(lǐng)域具備多年核心系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗，同時兼具螞蟻金服/阿里巴巴的協(xié)同性，有利于通過中臺架構(gòu)為券商、基金等典型客戶打造更為高效的 IT 系統(tǒng)。同時，公司自身研發(fā)投入較高，內(nèi)部中臺化也能夠?qū)ρ邪l(fā)效率和利潤水平產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。3、啟明星辰布局：安全中臺。主要優(yōu)勢：信息安全涉及細(xì)分領(lǐng)域很廣，公司是產(chǎn)品線完備的行業(yè)龍頭，通過安全中臺的建設(shè)能夠幫助客戶全面建設(shè)完備的、符合等級保護(hù)政策要求的安全防線，在公司原有產(chǎn)品矩陣之上增強安全服務(wù)能力和產(chǎn)品銷售能力。4、華宇軟件布局：政法系統(tǒng)業(yè)務(wù)中臺、數(shù)據(jù)中臺。主要優(yōu)勢：公司在政法系統(tǒng)具備全環(huán)節(jié)的軟件與系統(tǒng)建設(shè)能力，近期在 AI+法院領(lǐng)域重點發(fā)力，因此對政法系統(tǒng)的業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中