平安銀行跟蹤分析：信用成本下行-業(yè)績(jī)加速釋放

1、平安銀行跟蹤分析：信用成本下行_業(yè)績(jī)加速釋放1、信用成本下行支撐業(yè)績(jī)高增，前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速超過(guò) 30%平安銀行發(fā)布 2021 年三季報(bào)，營(yíng)收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 9.12%、8.81%、30.08%，增速較 21H1 均有所回升，業(yè)績(jī)主要正貢獻(xiàn) 依然來(lái)自撥備計(jì)提、規(guī)模和中收。在風(fēng)險(xiǎn)出清、資產(chǎn)質(zhì)量向好的背景下， 信用成本中樞下移，業(yè)績(jī)進(jìn)入加速釋放期，未來(lái)有望繼續(xù)保持高增。2、息差降幅收窄，負(fù)債成本管控有效21Q3累計(jì)凈息差2.81%，環(huán)比21H1 下降 3bp，但息差絕對(duì)值依舊保持行業(yè)領(lǐng)先。資產(chǎn)端，加大對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)業(yè) 務(wù)和優(yōu)質(zhì)客群的信貸投放，收益率有所下降，規(guī)模保持較快增長(zhǎng)，私行

2、 財(cái)富業(yè)務(wù)發(fā)展再進(jìn)一程，AUM 突破 3 萬(wàn)億元。負(fù)債端，存款量?jī)r(jià)雙優(yōu)， 代發(fā)、交易銀行業(yè)務(wù)對(duì)存款的帶動(dòng)作用持續(xù)增強(qiáng)，存款成本率全方位優(yōu) 化。21Q3 存款同比增長(zhǎng) 14.7%，存款成本率 2.05%，同比下降 22bp。 分條線看，個(gè)人存款、個(gè)人定期存款成本率同比下降 14bp、29bp，代 發(fā)及批量業(yè)務(wù)客戶(hù)帶來(lái)存款余額較年初增長(zhǎng) 29.8%；對(duì)公存款、對(duì)公定 期存款成本率同比下降 25bp、18bp，交易銀行活期存款余額較年初增 長(zhǎng) 18.8%，全年來(lái)看，負(fù)債端繼續(xù)保持優(yōu)化態(tài)勢(shì)，壓降負(fù)債成本，雖然 息差絕對(duì)值依然面臨一定收窄壓力，但息差質(zhì)量實(shí)際上是大幅提升的。3、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，不良清收

3、效果良好21Q3 末，不良率降至 1.15%， 測(cè)算不良生成率為 1.15%，環(huán)比 21H1 下降 0.15pct，逾期 60/90 天以 上貸款偏離度降至 81%/72.5%，不良認(rèn)定進(jìn)一步趨嚴(yán)。分條線看，對(duì) 公貸款不良率 0.89%，環(huán)比下降 0.1pct，個(gè)人貸款不良率 1.15%，環(huán)比 提升 0.02pct，但較 20H1 末高點(diǎn)依然下降 0.41pct。關(guān)注貸款、逾 期貸款率環(huán)比 21H1 有所上升，可能與地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露有關(guān)，但考慮 到 21H1 末房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸占比只有 10%，風(fēng)險(xiǎn)總體可控，并且繼續(xù)保持 了較大的減值損失計(jì)提力度和核銷(xiāo)力度，21Q3 末，撥備覆蓋率提升至 268.35%，前三季度累計(jì)核銷(xiāo)貸款 232.11 億元，收回不良資產(chǎn) 274.05 億元，同比增長(zhǎng) 58.6%，其中 120.91 億元為已核銷(xiāo)不良貸款，一方面， 收回的利息直接并入當(dāng)期營(yíng)收，另一方面，收回的本金可增厚撥備，減 輕后續(xù)撥備計(jì)提壓力，持續(xù)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。4、盈利預(yù)測(cè)信用成本中樞下移，利潤(rùn)增速超預(yù)期，息差質(zhì)量 提升，表內(nèi)外資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)夯實(shí)。預(yù)計(jì) 21/22 年歸母凈利潤(rùn)增速為 29.2%/23.6%，EPS 為 1.82/2.28 元