國際金融第七章 國際融資2課件

1、第七章 國際融資第一節(jié) 國際融資概述第二節(jié) 國際貿(mào)易短期信貸融資第三節(jié) 國際貿(mào)易中長期信貸融資第四節(jié) 其他形式的國際信貸融資第五節(jié) 國際項目融資與BOT第六節(jié) 國際租賃和國際證券融資9/14/20221第五節(jié) 國際項目融資與BOT一、國際項目融資 項目融資（Project Financing）又稱項目貸款或工程建設(shè)項目籌資，最早開始于20世紀30年代經(jīng)濟危機后的美國油田開發(fā)事業(yè)。到了70年代，伴隨著英國北海油田的開發(fā)熱潮，項目融資作為一種新型的融資方式，開始大規(guī)模地登上世界金融舞臺。9/14/20222（一）國際項目融資的含義國際項目融資指為某一個特定工程項目提供貸款，貸款人依賴該項目今后所產(chǎn)

2、生的收益作為還款的資金來源，并以項目的資產(chǎn)、權(quán)益作抵押的一種跨國融資方式，是國際中長期融資的一種重要形式。項目融資常用于資源開發(fā)項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目和大型設(shè)備的制造項目。9/14/20223資源開發(fā)項目：石油、天然氣、煤炭、鈾等能源資源，鐵礦石、銅礦石、鋁土礦、黃金等金屬資源以及金剛石的開采業(yè)等；基礎(chǔ)設(shè)施項目：石油、天然氣管道、公路、橋梁、隧道、鐵路、通信衛(wèi)星、通信干線、大型辦公樓、寫字樓等；制造項目：發(fā)電項目、銅、鋁等金屬冶煉項目、精煉石油、液化石油氣等項目。9/14/20224近年來，項目融資的應(yīng)用范圍更是超越了傳統(tǒng)的領(lǐng)域，即資源型、能源型工業(yè)項目和大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目等，象歐洲迪斯尼樂園和

3、悉尼2000年奧運會體育場的建設(shè)也采用項目融資的方式。在我國，項目融資起步較晚，19841988年的深圳沙角B火力發(fā)電廠項目融資被認為是中國最早的一個項目融資（BOT）案例。9/14/20225（二）國際項目融資的特點1、發(fā)放貸款的依據(jù)特殊；2、還款資金來源是項目的未來收益；3、以特定的建設(shè)項目為融資對象，風(fēng)險高，信用擔(dān)保多樣化；4、資金來源渠道多樣化；5、追索權(quán)的有限性，利率較高；6、融資金額大、周期長、融資成本較高 。9/14/20226國際項目融資的類型 （一）無追索權(quán)項目融資 指貸款人對項目主辦單位沒有任何追索權(quán)，只能依靠項目的收益作為還本付息的來源，此外還可以在項目的資產(chǎn)上設(shè)立擔(dān)保權(quán)

4、益。這類項目融資對貸款人風(fēng)險很大，實務(wù)中很少使用。9/14/20227（二）有限追索權(quán)項目融資 指貸款人除了依靠項目收益作為償債來源以及在項目單位的資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)外，還要求與項目完工有厲害關(guān)系的第三方當事人提供各種擔(dān)保。9/14/20228國際項目融資的參與人項目融資具有復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，參與貸款結(jié)構(gòu)并在其中發(fā)揮不同作用的當事人也比較多。一般而言，國際項目貸款的參與者主要有：（一）項目貸款人 商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)（如租賃公司、財務(wù)公司、投資基金等）和一些國家政府的出口信貸機構(gòu)以及國際金融組織，是項目貸款的提供者。 貸款組織：承擔(dān)項目貸款貸款責(zé)任的銀行可以是一兩家銀行，但在大型項目貸款中更為常

5、見的是由多家銀行組成國際銀團作為貸款人提供項目貸款。一般來說，貸款金額越大，項目風(fēng)險越高，就需要越多的銀行組成銀團以分擔(dān)風(fēng)險。9/14/20229（二）項目借款人（項目公司）借款人一般是項目公司，是由項目發(fā)起人專門為某一特定項目而成立的一家單一目的的獨立公司，作為項目的直接主辦人，直接參與項目投資和項目管理，直接承擔(dān)項目債務(wù)責(zé)任和項目風(fēng)險。 成立項目公司是項目貸款中的普遍做法。這樣做的好處主要有： （1）可以將項目貸款的債務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險基本限制在項目公司中，由項目公司對償還項目貸款承擔(dān)直接責(zé)任； （2）可以把項目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項目公司一家身上，便于進行管理； （3）對貸款人來說，成立項目

6、公司還便于銀行在項目資產(chǎn)上設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益，等等。9/14/202210借款人也可以不是項目公司。 例如，國際上一些銀行和金融機構(gòu)不愿意向國有企業(yè)貸款，為此可設(shè)立專門的“受托借款機構(gòu)”-TBV（Trustee Borrowing Vehicle），通過TBV向銀行借款，間接為國有項目公司提供融資，其融資結(jié)構(gòu)如下圖所示。9/14/202211（三） 項目投資者（項目主辦人） 項目的實際投資者，是項目的真正主辦人和發(fā)起人。項目投資者一般擁有項目公司的全部股權(quán)或者部分股權(quán)，向項目公司提供股本資金，并且以直接擔(dān)保或者間接擔(dān)保的形式為項目公司獲得貸款提供一定的信用支持。 項目主辦人可以是政府機構(gòu)或者公司

7、企業(yè)，或者是兩者的混合體。此外，大型工程項目的主辦人除了東道國政府或公司企業(yè)以外，一般還都吸收知名外國公司參加，以便利用外國公司的投資、技術(shù)和信譽，并吸引外國銀行的貸款。9/14/202212（四)項目設(shè)施使用方或項目產(chǎn)品的購買方項目使用方或者項目產(chǎn)品的購買方，通過與項目公司簽訂項目產(chǎn)品的長期購買合同或者項目設(shè)施的長期使用協(xié)議，為項目貸款提供重要的信用支持。項目設(shè)施使用方或者項目產(chǎn)品購買方，一般是由項目投資者本身、有意使用項目設(shè)施或購買項目產(chǎn)品的獨立第三方，或者有關(guān)政府機構(gòu)來承擔(dān)。（五） 保證方 除了項目投資者通常要為項目公司借入的項目貸款提供一定的擔(dān)保以外，貸款人為了進一步降低風(fēng)險，有時還會

8、要求東道國中央銀行、外國的大銀行或大公司等向其提供保證，特別是完工保證和償債保證。9/14/202213 （六） 項目建設(shè)的工程承包方 工程承包公司與項目公司簽訂項目工程建設(shè)合同，承擔(dān)項目的設(shè)計和建設(shè)。工程承包公司的信譽，在很大程度上可以直接影響到貸款人對項目建設(shè)風(fēng)險的判斷，特別是在象“交鑰匙”工程中。 工程承包公司往往是完工擔(dān)保的提供者。 （七）項目設(shè)備、原材料和能源供應(yīng)方 項目設(shè)備、原材料和能源供應(yīng)方與項目公司簽訂供應(yīng)合同，向項目提供建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營所需的設(shè)備、原材料和能源。 設(shè)備供應(yīng)商通過延期付款或低息出口貸款的安排，以及項目原材料、能源供應(yīng)商以長期的優(yōu)惠價格向項目提供原材料和能源，對于減

9、少項目的不確定性、降低項目成本和風(fēng)險都是非常關(guān)鍵的。9/14/202214（八） 中介機構(gòu) 由于項目貸款通常結(jié)構(gòu)復(fù)雜、規(guī)模巨大，涉及不同國家的當事人，因此項目投資者或者貸款人往往需要聘請具有專門技能和經(jīng)驗的專業(yè)人士和中介機構(gòu)來完成組織安排工作。 包括：項目融資顧問、法律顧問、稅務(wù)顧問等等。環(huán)境顧問（九）政府機構(gòu) 政府在項目融資中也起著很重要的作用。 例如，項目所在地政府為項目開發(fā)提供土地或者經(jīng)營特許權(quán)，為項目批準特殊的外匯政策或稅務(wù)政策等等。 再如，設(shè)備出口國政府為項目提供條件優(yōu)惠的出口信貸或貸款擔(dān)保、投資保險。9/14/202215國際項目融資的可行性研究與工程規(guī)劃 在項目決策前，項目主管部

10、門及專家要對建設(shè)項目進行調(diào)查研究和綜合論證，從而保證所建項目在技術(shù)上先進可行，在經(jīng)濟上合理有利，使項目的決策建立在科學(xué)性和可靠性的基礎(chǔ)上。 貸款銀行在對項目提供貸款之前，為保證貸款資金的安全回收，也要仔細審查、研究項目的可行性和工程規(guī)劃。9/14/202216二、項目融資的典型方式BOT項目融資BOT項目的產(chǎn)生和發(fā)展1. 產(chǎn)生的背景 20世紀80年代初期到中期，是項目融資的低潮時期。在這一階段，雖然有大量的資金密集型項目，特別是發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施項目正在尋找資金，但是，由于世界性的經(jīng)濟衰退和第三世界債務(wù)危機所造成的影響還遠沒有從人們心中消除。 如何增加項目抗政治風(fēng)險、金融風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險的能力

11、，如何提高項目的投資收益和經(jīng)營管理水平，成為銀行、項目投資者和項目所在國政府在安排融資時所必須面對和解決的問題。9/14/2022172. BOT的提出 1984年，當時的土耳其總理厄扎爾首先提出了BOT這一概念，想利用BOT方式建造一座電廠。這個想法立即引起了世界的注意，尤其在發(fā)展中國家，如馬來西亞和泰國，他們把BOT看成是減少公共部門借款的一種方式，同時也推動他們國家吸引國外直接投資；3. BOT的發(fā)展 BOT投資方式作為一種新的國際投資方式，在80年代初開始得到較快發(fā)展，目前已被廣泛用于發(fā)達國家和發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之中。 如著名的橫貫英法的英吉利海峽隧道、澳大利亞悉尼的港口隧道、泰

12、國曼谷的高架鐵路、土耳其的博斯普魯斯第二大橋、菲律賓的諾瓦塔斯火電廠等，都采用了BOT投資方式。9/14/202218（一）BOT方式的概念BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，即建設(shè)經(jīng)營移交方式，是政府將一個基礎(chǔ)設(shè)施項目的特許權(quán)授予承包商（一般為國際財團），承包商在特許期內(nèi)負責(zé)項目設(shè)計、融資、建設(shè)和運營，并收回成本、償還債務(wù)、賺取利潤，特許期結(jié)束后將項目所有權(quán)移交政府。實質(zhì)上，BOT融資方式是政府與承包商合作經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項目的一種運作模式。 9/14/202219BOT項目的操作程序1準備階段 這一階段主要是選定BOT項目，通過資格預(yù)審與招標，選定項目承辦人。 項目

13、承辦人選擇合作伙伴并取得它們的合作意向，提交項目融資與項目實施方案文件。項目參與各方草簽合作合同，申請成立項目公司。 9/14/202220政府依據(jù)項目發(fā)起人的申請，批準成立項目公司，并通過特許權(quán)協(xié)議，授予項目公司特許權(quán)。 項目公司股東之間簽訂股東協(xié)議。項目公司與財團簽訂融資等主合同以后，項目公司另與BOT項目建設(shè)、運營等各參與方簽訂子合同，提出開工報告。 2實施階段 實施階段包含BOT項目建設(shè)與運營階段。9/14/202221在建設(shè)階段，項目公司通過顧問咨詢機構(gòu)，對項目組織設(shè)計與施工，安排進度計劃與資金營運，控制工程質(zhì)量與成本，監(jiān)督工程承包商，并保證財團按計劃投入資金，確保工程按預(yù)算按時完工

14、。在項目運營階段，項目公司的主要任務(wù)是要求運營公司盡可能邊建設(shè)邊運營，爭取早投入早收益，特別要注意外匯資產(chǎn)的風(fēng)險管理及現(xiàn)金流量的安排，以保證按時還本付息，并最終使股東獲得一定的利潤。同時在運營過程中要注意項目的維修與保養(yǎng)，以期項目以最大效益地運營以及最后順利地移交。 9/14/2022223移交階段 在特許期期滿時，項目公司把項目移交給東道國政府。項目移交包括資產(chǎn)評估、利潤分紅、債務(wù)清償、糾紛仲裁等。 9/14/202223BOT融資方式在我國稱為“特許權(quán)融資方式”，其涵義是指國家或者地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)（包括中外合資、中外合作、外商獨資）承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施（基

15、礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)）項目的融資、建造、經(jīng)營和維護；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán)，允許向設(shè)施使用者收取適當?shù)馁M用，由此回收項目投資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的匯報；特許期滿后，項目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。9/14/202224（三）BOT方式的特點（1）BOT融資方式是無追索的或有限追索的，舉債不計入國家外債，債務(wù)償還只能靠項目的現(xiàn)金流量。（2）承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。（3）名義上，承包商承擔(dān)了項目全部風(fēng)險，因此融資成本較高。9/14/202225（4）與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項目設(shè)計、建設(shè)和運營效率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。（

16、5）BOT融資項目的收入一般適當?shù)刎泿?，若承包商來自國外，多宗主國來說，項目建成后將會有大量外匯流出。（6）BOT融資項目不計入承包商的資產(chǎn)負債表，承包商不必暴露自身財務(wù)情況。9/14/202226（三）BOT方式的類型1、BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫形式，可譯為建造一運營一移交。它是20世紀80年代國際上興起的一種項目融資和建設(shè)模式，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、大型資本、技術(shù)密集型項目，如市政、道路、交通、電力、通信、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施項目。參與主體：發(fā)包人、承包人、國際顧問咨詢公司承包人通常是一個國際承包集團，包括一個或多個投資商、工程建設(shè)公司、設(shè)備供應(yīng)商、國際銀

17、團等。9/14/2022272、BOOT（Build-Own-Operate-Transfer，建設(shè)一擁有一運營一移交）。 BOOT與BOT的主要區(qū)別：所有權(quán)區(qū)別，BOT方式項目建成后，私人只擁有所建成項目的經(jīng)營權(quán)，BOOT方式私人在項目建成后的規(guī)定期限內(nèi)既有經(jīng)營權(quán)，也有所有權(quán)；時間上的區(qū)別，采取BOT方式，從項目建成到移交給政府這一段時間一般比采用BOOT方式短。 9/14/2022283、BOO（Build-Own-Operate，建設(shè)一擁有一運營） BOO是指私營部門根據(jù)政府賦予的特許權(quán)，建設(shè)并經(jīng)營某項基礎(chǔ)設(shè)施。但是，并不在一定時期后將該項目移交給政府部門。BOT、BOOT、BOO一般統(tǒng)

18、稱為BOT模式。但是在實踐中，由于具體項目的條件不同和實際操作上的差異，BOT投資方式的具體結(jié)構(gòu)除了上述三種形式以外，還有其他一些形式。9/14/2022294、BOOST（Build-Own-Operate-Subsidize-Transfer，建設(shè)一擁有一運營一補助一移交）模式。 在該模式中，如果承包商的運營收入與預(yù)期收入不相符時，政府可以考慮給予一定的補助。 5、BLT（Build-Iease-Transfer，建設(shè)一租賃一移交） 政府出讓項目建設(shè)權(quán)，在項目運營期內(nèi)，政府有義務(wù)成為項目的租賃人，在租賃期結(jié)束后，所有資產(chǎn)再轉(zhuǎn)移給政府公共部門。 9/14/2022306、BT（Build-T

19、ransfer，建設(shè)一移交） 項目建成以后立即移交，可按項目的收購價格分期付款。這和傳統(tǒng)意義上的總包合同沒有太大的區(qū)別。7、BTO （Build-Transfer Operate，建設(shè)轉(zhuǎn)讓經(jīng)營） 即項目建成后, 并不交由外國投資者經(jīng)營, 而是將所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給東道國政府, 由東道國的壟斷公司經(jīng)營, 或與項目開發(fā)商共同經(jīng)營項目。9/14/2022318、IOT（Investment-Operate-Transfer，投資一運營一移交） 即收購現(xiàn)有的基礎(chǔ)設(shè)施，然后再根據(jù)特許權(quán)協(xié)議進行運營，最后移交給公共部門。 這些模式與BOT并無實質(zhì)上的差別，在基本原則和思路上是一致的，所以習(xí)慣上仍將它們通稱為BOT

20、模式。9/14/202232 ABS融資方式一）、ABS融資的涵義 ABS是英文Asset Backed Securmeation的縮寫，它是以項目所屬的資產(chǎn)為支撐的證券化融資方式。它是以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項目資產(chǎn)可以帶來預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種項目融資方式。9/14/202233二）、ABS融資方式的獨到之處 ABS運作的獨到之處就在于，通過信用增級計劃，使得沒有獲得信用等級或信用等級較低的機構(gòu)，照樣可以進入高檔投資級證券市場，通過資產(chǎn)的證券化來募集資金。9/14/202234三）、ABS融資方式的運作程序1、組建一個特別用途的公司SPC（Special

21、 Purpose Corporation）。該機構(gòu)可以是一個信托投資公司、信用擔(dān)保公司、投資保險公司或其他獨立法人，該機構(gòu)應(yīng)能獲得權(quán)威性資信評估機構(gòu)較高級別資信等級（AAA或AA級）。2、SPC尋找可以進行資產(chǎn)證券化融資的對象。3、以合同、協(xié)議等方式將原始權(quán)益人所擁有的項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPC，轉(zhuǎn)讓的目的在于將原始權(quán)益人本身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)及其未來的現(xiàn)金收入風(fēng)險隔斷。9/14/2022354、利用信用增級手段，使該組資產(chǎn)獲得預(yù)期的信用等級。5、委托資信評估機構(gòu)，對即將發(fā)行的經(jīng)過擔(dān)保ABS債券進行信用評級。6、SPC直接在資本市場發(fā)行債券募集資金，或者經(jīng)過SPC通過信用擔(dān)保，同其

22、他機構(gòu)組織債券發(fā)行，并將通過發(fā)行債券募集的資金用于項目建設(shè)。7、SPC通過想摸資產(chǎn)的現(xiàn)金流入量，清償債權(quán)人的債券本息。9/14/202236四）、ABS的特點1、通過證券市場發(fā)行債券籌集資金，是ABS不同于其他項目融資方式的一個顯著特點。2、由于是通過SPC發(fā)行高檔投資債券募集資金，這種負債不反映在原始權(quán)益人自身的“資產(chǎn)負債表”上，從而避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。9/14/2022373、利用成熟的項目融資改組技巧，將項目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量包裝成高質(zhì)量的證券投資對象，充分顯示了金融創(chuàng)新的優(yōu)勢。4、由于證券投資者的還本付息資金來源與項目資產(chǎn)的未來收入，因此，證券投資風(fēng)險取決于可預(yù)測的現(xiàn)金收入

23、，而不是項目原始收益人自身的信用狀況，并且不受原始權(quán)益人破產(chǎn)等風(fēng)險的牽連。5、由于債權(quán)在證券市場上由眾多投資者購買，從而使風(fēng)險得到了分散。9/14/2022386、債券的信用風(fēng)險得到了SPC的信用擔(dān)保，是高檔投 資級證券，并且還能在二級證券市場進行轉(zhuǎn)讓，變 現(xiàn)能力強，投資風(fēng)險小，因而具有較大的吸引力， 易于債券的發(fā)行推銷。7、和BOT等融資方式相比，ABS融資涉及的機構(gòu)少， 從而最大限度地減少了酬金、差價等中間費用，并 且使融資費用降至較低水平。9/14/2022398、ABS融資債券由于是高檔投資級債券，利息率 一般較低，但比普通儲蓄的投資回報要高。9、因為通過證券市場籌集資金，操作比較規(guī)范

24、， 一般應(yīng)有高質(zhì)量的專業(yè)咨詢機構(gòu)參與，并且按 照嚴格的專業(yè)標準提供服務(wù)。10、這種融資方式適用于規(guī)模地籌集資金，特別是 國際市場籌集資金更是如此。9/14/202240五）、SPC的性質(zhì)和功能 1、SPC的性質(zhì)。 SPC是一個專門從事信用增級活動的金融服務(wù)機構(gòu)。SPC一般采用股分制的形式，吸收擁有各種優(yōu)勢的股東。9/14/2022412、SPC的在主要功能 提供融資者與國內(nèi)、國際金融市場接觸的機會；降低資金成本；在結(jié)構(gòu)融資、信用風(fēng)險管理和金融工具創(chuàng)新方面，提供最先進的技術(shù)和專業(yè)化的金融服務(wù)；通過合資、控股等形式，和國際知名的信用評級機構(gòu)、國際知名的再擔(dān)保公司之間建立強有力的業(yè)務(wù)合作關(guān)系；向投資

25、者提供投資級投資機會，并為投資者帶來有吸引力的投資回報，提高項目資產(chǎn)的流動性和長期性。9/14/202242六）、ABS融資方式對各方的益處 1、對項目主辦單位的益處：（1）吸收外國或當?shù)氐拈L期投資，達到籌措資金的目的；（2）為項目主辦單位分散項目的各種風(fēng)險；（3）有效地將風(fēng)險分配給那些能夠?qū)ζ溥M行最有效管理的機構(gòu)和專家；（4）為項目主辦單位提供一個能使其重新調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的機會。（5）減少資金成本，并且能夠籌集較長期限的債券資金。（6）使項目主辦者能夠更容易被投資者認可和接受，有利于項目順利 籌措建設(shè)資金。9/14/2022432、對原始權(quán)益人的益處：（1）獲得更高投資級別的債券信用等級；（2

26、）開發(fā)一種新的融資渠道；（3）降低項目建設(shè)資金籌措成本；（4）提供原始權(quán)益人資產(chǎn)負債表之外的負債融資，使項目資產(chǎn)和債 務(wù)匹配，更好地管理利率風(fēng)險；（5）以出售未來可能實現(xiàn)的收益權(quán)利來募集項目建設(shè)資金，從而更 有效地為更大規(guī)模的項目提供建設(shè)資金；（6）克服了項目投資的風(fēng)險集中于原始權(quán)益人的問題，使原始權(quán)益 人大大降低了各種風(fēng)險的壓力；（7）由SPC擔(dān)保發(fā)行債券，克服了當?shù)乇O(jiān)管機構(gòu)對呀權(quán)益人進行金 融監(jiān)管方面的一些限制。9/14/2022443、對投資者的益處：（1）能夠獲得按期還本付息的保證；（2）能夠獲得專業(yè)化、高質(zhì)量的風(fēng)險管理服務(wù)，以有限的風(fēng)險 獲得較高的投資回報；（3）國際資信評估機構(gòu)對獲

27、得擔(dān)保的債券作出投資級別的評級， 增強了債券的流動性、可兌換性，降低了投資者的風(fēng)險損失；（4）由SPC的風(fēng)險評估專家利用其豐富的經(jīng)驗和專業(yè)能力對其所 擔(dān)保的ABS融資債券的資產(chǎn)負債項目進行長期性的監(jiān)控，減 少了債券到期不能按時償還的風(fēng)險。9/14/202245BOT融資案例分析（1）廣深高速公路項目的背景與成功經(jīng)驗。案例背景：廣深高速公路是我國大陸第一條成功引進外資修建的高速公路。該項目于 1987 年4 月部分項目開工建設(shè)，1994 年1 月部分路段試通車，1997 年7 月全線正式通車。項目總投資折合人民幣約122 億元，貸款總額折合人民幣約115 億元。9/14/202246廣深高速公路

28、項目資金的籌措采用了類似BOT 的融資模式，但又存在較大的差別。以項目公司廣深珠高速公路有限公司（以下簡稱公司）為主體負責(zé)項目的建設(shè)、營運。項目經(jīng)營期為30 年，期滿時整個項目無償收歸國有。在項目的建設(shè)過程中，建設(shè)資金全部由外方股東解決，政府未投入資金。但是，政府在公司中派出了產(chǎn)權(quán)代表，并通過協(xié)商占有公司 50%的權(quán)益，這是與 BOT 融資模式不同的地方。9/14/202247廣深高速公路項目之所以采用這樣的融資模式，是由于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展要求加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但財政資金相對緊張；同時，20 世紀80 年代中期國內(nèi)資本市場尚處于起步階段，金融市場上資金緊缺，很難滿足項目需求的巨額資金，并且資金

29、成本也相當高。因此，大膽引進外資。這樣的融資模式，在當時的確可算是一個很大膽的創(chuàng)新，結(jié)果取是了較大的成功：既解決了當時國內(nèi)資金缺乏的問題，又保證了能夠快速、高質(zhì)量地完成項目建設(shè)，同時大大節(jié)省了借款利息，降低了項目建設(shè)成本。9/14/202248經(jīng)驗分析：（1）項目融資必須得到?jīng)Q策者的重視與支持。上級單位的決策者對于公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整給予了高度的重視與支持，為此還專門成立了“項目融資協(xié)調(diào)小組”負責(zé)債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，從而為調(diào)整工作的順利進行開辟了一條“綠色通道”。9/14/202249（2）該項目深入分析了債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本與效益。公司及相關(guān)部門就貸款金額、貸款期限、利率優(yōu)惠等問題經(jīng)過精心預(yù)測、反

30、復(fù)計算及多次論證分析，權(quán)權(quán)利弊，并與國內(nèi)商業(yè)銀行進行多次談判，使銀企間形成共識，得出的結(jié)論是：公司債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的效益將遠遠大于調(diào)整的成本。9/14/202250（3）論證法律上的可行性和經(jīng)濟上的可操作性。公司及相關(guān)部門進行了反復(fù)的探討和論證。原有的債權(quán)人同意提前還款；新債權(quán)人同意融資；相關(guān)銀行具備外匯融資貸款的實力，從而確認該項調(diào)整具備法律上的可行性和經(jīng)濟上的可操作性。9/14/202251廣深高速公路融資工作的成功，為交通基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的融資積累了以下經(jīng)驗：（1）在大膽利用外資的同時，融次的模式和策略要與時俱進，勇于在觀念上創(chuàng)新，敢于走前人未走過的路子。（2）建設(shè)期間融資工作的重點是選好融

31、資模式，即結(jié)合自身的特點和當時的市場環(huán)境選擇適當?shù)娜谫Y模式。（3）建成后，應(yīng)結(jié)合變化的市場環(huán)境采取適當?shù)娜谫Y策略。經(jīng)驗表明，合理調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，可以降低營運成本和財務(wù)風(fēng)險，經(jīng)濟效益明顯。 9/14/202252（1）廣東省湛江市霞山污水處理廠（2）廣東省省道S119線廣惠高速匝道口至新塘段大修及擴建工程（3）廣東省省道S119線荔城至廣惠高速匝道口段大修工程（4）廣東省省道S242河汕線埔邊至汕尾段改建工程廣東省內(nèi)使用BOT方式融資項目舉例9/14/202253（5）廣東省深圳市龍華至東莞市大嶺山公路項目（6）廣東省肇慶市城區(qū)管道天然氣項目特許經(jīng)營權(quán)（7）廣東省肇慶市污水處理廠項目（含一廠和二廠

32、）特許經(jīng)營項目（8）廣東省肇慶市2003年度市政、公路工程建設(shè)項目9/14/202254國際項目融資案例分析（一）背景資料 項目名稱：印度大博電廠項目 主辦人： 美國安然公司（ENRON Corporation ) 承建單位：大博電廠獨立項目公司 承包商： 柏克德國際工程承包公司（Bechtel） 供應(yīng)商： 美國通用電氣公司（GE） 工程產(chǎn)品購買人：印度馬哈拉斯特拉邦（馬邦） 電力局 擔(dān)保人： 馬邦政府 反擔(dān)保人：印度政府9/14/202255（二）案例分析 20世紀90年代初，亞洲各國興起了利用項目融資吸引外資投資基礎(chǔ)設(shè)施的浪潮。基于印度電力市場供需矛盾的狀況，印度政府批準了一系列利用外資的

33、重大能源項目，大博電廠正是在這樣的背景下開始運作的。 大博電廠項目由安然公司安排籌劃，由全球著名的工程承包商柏克德承建，并由通用電氣公司提供設(shè)備，而馬哈拉斯特拉邦又是印度經(jīng)濟最發(fā)達的地區(qū)。這樣，投資者、承包商以及項目所在地的經(jīng)濟實力均是最強的，由美國安然公司投資近30億美元完成，是印度國內(nèi)最大的BOT項目，也是印度最大的外商投資項目。9/14/202256大博電廠獨立項目公司與馬邦電力局簽訂了售電協(xié)議，規(guī)定電廠建成后所發(fā)的電由馬邦電力局購買，并規(guī)定了每月最低的購電量以保證電廠的正常運行，且規(guī)定由馬邦政府對馬邦電力局提供擔(dān)保，并由印度政府對馬邦政府提供的擔(dān)保進行反擔(dān)保。 同時，售電協(xié)議規(guī)定，電價

34、全部以美元結(jié)算，使得所有的匯率風(fēng)險都轉(zhuǎn)移到了馬邦電力局和印度政府身上；電價的計算遵循成本加分紅原則，使項目公司所面臨的市場風(fēng)險減至最小。9/14/2022571997年亞洲金融危機爆發(fā)，危機很快波及到印度，盧比對美元迅速貶值40%以上，使項目進程受到影響。工程的延期大大增加了大博電廠的建設(shè)費用，而建設(shè)風(fēng)險導(dǎo)致的成本上升使大博電廠上網(wǎng)電價大幅度提高。 金融危機造成的盧比貶值使馬邦電力局不得不用接近于兩倍其他來源的電價來購買大博電廠發(fā)出的電力。2000年世界能源價格上漲時，這一差價上升到近4倍。2000年11月，馬邦電力局已瀕臨破產(chǎn)，不得不開始拒付大博電廠電費。盡管馬邦政府和印度政府撥付了部分款項

35、，但終因數(shù)額巨大，最終出現(xiàn)了政府的信用風(fēng)險。2001年，電廠最終停止發(fā)電。9/14/202258（三）結(jié)論 這一項目融資出現(xiàn)問題的原因關(guān)鍵在于印度政府，一方面缺乏經(jīng)驗，另一方面為了盡快促成項目的開展，對項目的可行性研究、項目成本分析、產(chǎn)品市場、資金回收、風(fēng)險分配等問題未予以認真考慮，給予了安然公司極大的優(yōu)惠，簽訂了近乎包銷的售電協(xié)議，使項目中的金融風(fēng)險、市場風(fēng)險等幾乎全部落到印方頭上。最終由于金融危機的爆發(fā)，使發(fā)展中國家的政府在以優(yōu)惠待遇吸引外資的同時，卻導(dǎo)致了政府失信。9/14/202259第六節(jié) 國際租賃和國際證券融資一、國際租賃融資租賃的產(chǎn)生及發(fā)展 租賃系指物的租賃，是一種經(jīng)濟活動，即由

36、雙方當事人約定，一方在一定的時間內(nèi)，將某種所有物租與另一方使用，該另一方則須承擔(dān)支付一定租金的義務(wù)。 租賃物 出租人 承租人 租金9/14/202260 A國出租人（財產(chǎn)所有者） B國承租人（財產(chǎn)使用者）1.簽訂租賃合同3.按期支付租金 2.轉(zhuǎn)移財產(chǎn)9/14/202261國際租賃指營業(yè)地在不同國家的出租人，根據(jù)承租人的要求，把自己的資產(chǎn)或設(shè)備、利用自有資本或銀行貸款臨時購買的資產(chǎn)或設(shè)備，交付給承租人在一定期限內(nèi)使用，并向承租人收取租金的一種國際性業(yè)務(wù)。 所有權(quán)使用權(quán)9/14/202262 出租人 其他當事人承租人 供貨商 貸款人 9/14/202263租賃的歷史可以追溯到原始社會末期，距今30

37、00多年前就有了租賃活動，在其發(fā)展過程中，經(jīng)歷了原始租賃、傳統(tǒng)租賃和現(xiàn)代租賃三個發(fā)展階段： 1.原始租賃 指原始社會末期開始的租賃活動，它是一種古老的實物信用形式，租賃的目的主要是出租人和承租人相互交換使用物件，以滿足對物件實用價值的需要。租賃物主要是勞動工具、牲畜、奴隸等。 特點：租賃雙方?jīng)]有采取固定的契約形式，也沒有固定的報酬條件，租賃數(shù)額十分有限。9/14/2022642.傳統(tǒng)租賃 出現(xiàn)在封建社會時期，其目的仍是為了獲得使用價值，進入19世紀，租賃物由傳統(tǒng)的土地、房屋、農(nóng)具、船只等轉(zhuǎn)向各種機器設(shè)備、大型運輸工具、通訊設(shè)備甚至是企業(yè)。 特點：與原始租賃相比，出租人和承租人之間已經(jīng)采取契約方

38、式確定雙方的權(quán)利和義務(wù)。與此同時，有關(guān)租賃的法律條文也陸續(xù)出現(xiàn)，如古羅馬帝國、我國古代都已有相關(guān)法律。9/14/2022653.現(xiàn)代租賃 二戰(zhàn)后在美國發(fā)展起來，并在歐洲和日本廣泛盛行。 1952年，世界上第一家專業(yè)租賃公司美國租賃公司在舊金山開業(yè)，標志著現(xiàn)代租賃業(yè)的開始。 特點：與傳統(tǒng)租賃不同，現(xiàn)代租賃是融資和融物相結(jié)合，并以融資為主要目的的租賃。當前國際租賃大多是以融資為目的而進行的租賃活動。9/14/20226620世紀60年代，英國、日本、法國、德國相繼成立租賃公司。70年代，資本主義國家陷入“滯脹”階段，租賃業(yè)由于具有靈活籌措資金、減少通貨膨脹影響及有利于更新設(shè)備等特點，被越來越多的企

39、業(yè)所利用。80年代以來，一些發(fā)展中國家也廣泛利用國際租賃方式引進機器設(shè)備。國際租賃已被公認為是國際間設(shè)備籌資的主要來源之一。 目前，全球有近1/3的投資是通過融資租賃的方式完成的，每年全球交易規(guī)模已超過7000億美元，年均增長速度為30%。在歐美發(fā)達國家中，融資租賃已成為僅次于銀行貸款的第二大融資方式。9/14/202267國際租賃的特點1、租賃標的物的所有權(quán)和使用權(quán)分離2、具有鮮明的信貸和融資性質(zhì)3、國際租賃一般涉及三方面當事人，并且包括 兩個或兩個以上的合同4、出租人和承租人能享受多種稅收優(yōu)惠 5、承租人有選擇設(shè)備和設(shè)備供應(yīng)商的權(quán)利 9/14/202268租金的構(gòu)成（1）租賃標的物的購置成

40、本（2）利息及費用（3）經(jīng)營租賃項目預(yù)期利潤及必要開支（4）租賃公司的手續(xù)費（5）預(yù)期名義貨價，也稱設(shè)備殘值（6）租賃租期9/14/2022691 簽約日期、地點及合同號碼2 雙方當事人名稱、地址3 租賃標的物的名稱、型號、規(guī)格等4 租賃標的物的價格5 租金6 交貨條款：發(fā)貨日期、地點和交貨地點7 租賃標的物驗收條件8 租金支付辦法9 銀行保函條款10 逾期支付的罰款11 租賃標的維修、保養(yǎng)及保險的規(guī)定12 租賃期滿后，租賃標的物的處理辦法13 仲裁條款 14 中止條款 15 轉(zhuǎn)租條款國際租賃合同的主要內(nèi)容9/14/202270國際租賃融資的方式國際租賃融資的主要形式：融資租賃、經(jīng)營租賃、維修

41、租賃、杠桿租賃、回租租賃綜合租賃等。9/14/202271國際租賃的方式融資租賃經(jīng)營租賃杠桿租賃回租租賃綜合租賃維修租賃 9/14/2022721、融資租賃Financial Lease金融租賃經(jīng)財務(wù)租賃 由承租人選定資產(chǎn)設(shè)備，由出租人購置后出租給承租人使用，承租人按期交付租金，租賃期滿后租賃設(shè)備退租、續(xù)租或拍賣給承租人的一種租賃類型。購買性租賃資本性租賃完全支付租賃9/14/202273融資租賃的特點承租方有對租賃物及供貨方進行選擇的權(quán)利。 租期內(nèi)，出租人擁有租賃物的所有權(quán)，承擔(dān)意外事故風(fēng)險。 涉及三方當事人，并且同時具備兩個或兩個以上的合同。 融資租賃合同不可撤銷。 融資租賃的租期較長。租

42、期基本與設(shè)備使用壽命相同。 設(shè)備的保管、保養(yǎng)、維護費用由承租人承擔(dān)。 租期結(jié)束時，承租人有留購、續(xù)租、退租三種選擇。 9/14/202274國際融資租賃流程圖9/14/202275 融資租賃公司 供貨商 承租人 租賃物買賣合同 融資租賃合同租賃物交付與維護 購買租賃物 支付貨款 交付租金 典型融資租賃交易流程圖 選擇租賃物出租租賃物 9/14/202276Q&A融資租賃與分期付款有何區(qū)別？融資租賃分期付款經(jīng)濟性質(zhì)出租方所用權(quán)承租方使用權(quán)商品使用權(quán)和所有權(quán)合一會計處理不計提折舊租金納入生產(chǎn)成本計入固定資產(chǎn)計提折舊付款期限租期與設(shè)備使用壽命基本相等低于標的物的經(jīng)濟壽命信貸程度100%貸款部分現(xiàn)付剩

43、余貸款資產(chǎn)處置權(quán)資產(chǎn)殘值由出租人處理由買方隨意處理9/14/2022772、經(jīng)營租賃Operating Lease營運租賃經(jīng)使用租賃 由出租人根據(jù)租賃市場的需求購置設(shè)備，以短期融資的方式提供給承租人使用，出租人負責(zé)提供設(shè)備的維修與保養(yǎng)等服務(wù)，并承擔(dān)設(shè)備過時的風(fēng)險的一種可撤銷的、不完全付清的租賃方式。服務(wù)性租賃未完全付清式租賃9/14/202278經(jīng)營租賃的特點租賃物件的維修、保養(yǎng)和保險等服務(wù)由出租人負責(zé)。 出租人承擔(dān)租賃物過時的風(fēng)險。 租賃物件由出租人采購。 在合理的情況下，承租人在租賃期限內(nèi)可以提前解約。 租賃期限短，是一種未完全付清式租賃。 合同期滿，承租人可以退還物件，或者續(xù)租。租書書店

44、9/14/202279 經(jīng)營租賃公司 供貨商 承租人1 租賃物買賣合同 經(jīng)營租賃合同購買租賃物 支付貨款 交付租金 經(jīng)營租賃交易流程圖 出租租賃物 選擇租賃標的物租賃物交付與維護 承租人2 承租人39/14/202280融資租賃經(jīng)營租賃區(qū)別？9/14/202281（合同可以撤銷）（合同不可撤銷）9/14/2022823、維修租賃（Maintenance Leasing）（1）概念：主要指運輸工具的租賃，出租人在車輛租出后，提供一系列的服務(wù)活動，如在車輛的登記、上稅、保險、維修、檢車、洗車和事故處理等。 （2）特點 租約期滿，承租人必須將車輛歸還出租人； 租期較短，通常為12 33個月； 租金一

45、般包括維修、保險費用； 在美國有的汽車租賃以融資為目的，有的附帶維修。9/14/202283金融租賃與維修租賃、經(jīng)營租賃的比較 項目 合同期限 目的 中途解 對象物品 租用人 租賃費類別 除合同 金融 通常為二 資金的 原則上 以機械 以法 依租賃期而不同，租賃 年以上 高效率 不得中 設(shè)備為 人為 如按月計算，租賃 運用 途解約 主 主 費較之其他租賃方 式便宜得多。續(xù)訂 租賃合同，租賃費 就更便宜 維修 通常為二 減輕車 原則上 以車輛 以法 金融租賃方式租賃租賃 年以上 輛等物 不得中 為主 人為 費加上各種服務(wù)費 品的維 途解約 主 用 修、管 理業(yè)務(wù) 經(jīng)營 較短 較之金 在特定 比較

46、有 以法 較之金融租賃方式，租賃 融租賃 期限 通用性 人為 租賃公司所負擔(dān)的 方式， 后，準 的物品 主 費用和危險費增大， 其重點 許解約 如計算 因而租賃費也就相 在于物 機、飛 應(yīng)地昂貴 品使用 機等 9/14/2022844、衡平租賃Leveraged Lease經(jīng)代償貸款租賃其具體做法是：出租人在購買租賃標的物時，只提供設(shè)備貨款的一部分，通常是20%40%，其余部分由出租人以設(shè)備作為抵押向銀行、銀團或其他金融機構(gòu)申請貸款，貸款由日后收取的租金償還，出租人在抵押資產(chǎn)的同時，還要將日后收取租金的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給貸款機構(gòu)作為額外保證。 減稅優(yōu)惠租賃杠桿租賃9/14/202285衡平租賃又稱杠桿

47、租賃由于出租人以較少的資金便獲得相當于60%80%的信貸便利，使出租人的投資能力擴大35倍，其效果與杠桿原理相似，因此被稱為杠桿租賃。9/14/2022861、通常涉及四方當事人：出租人、承租人、貸款人、供應(yīng)商；至少三種法律文件：買賣合同、貸款協(xié)議、租賃合同2、出租人以設(shè)備、租賃合同和收取租金的受讓權(quán)作為貸款 擔(dān)保3、貸款人所提供的資金必須足以完成此次交易，且對出租人無追索權(quán)。 4、出租人購買設(shè)備時自己只需提供20-40%的價款。5、租賃期限結(jié)束，設(shè)備還有20%左右的殘值。6、租賃期限滿后，承租人必須以設(shè)備的殘值收購該設(shè)備。7、杠桿租賃合同不能提前解約。 8、杠桿租賃為完全付清式租賃。 特點9

48、/14/202287杠桿租賃與一般租賃的區(qū)別9/14/202288衡平租賃的 一般流程圖9/14/202289典型衡平租賃交易流程圖 9/14/2022905、回租租賃（sale and leaseback leasing）擁有設(shè)備的單位（出售）（承租人）租賃公司（購買）（出租人）回租租賃程序（1）概念：由出租人從擁有和使用設(shè)備的單位買入該設(shè)備，然后 再將該設(shè)備返租給原單位使用，原單位成為承租人，按租約規(guī) 定支付租金。（2）特點：回租租賃業(yè)務(wù)主要用于已使用過的設(shè)備，通過返租， 原設(shè)備的所有者可將出售設(shè)備所得的資金另行投資或作他用， 使資金周轉(zhuǎn)加快。9/14/2022916、綜合性租賃（1）租賃

49、與補償貿(mào)易相結(jié)合；（2）租賃與來料加工、來件裝配相結(jié)合；（3）租賃與包銷相結(jié)合。9/14/202292國際租賃的程序 1、選定設(shè)備物件； 2、國內(nèi)租賃公司與國外租賃公司洽談，將其購買的設(shè) 備物件轉(zhuǎn)讓給國外租賃公司，并向其提出租賃申請， 租進該項設(shè)備； 3、國內(nèi)租賃公司就用戶指定的設(shè)備物件與國外制造商 洽談，并簽訂買賣合同； 4、國內(nèi)租賃公司與國外租賃公司洽談，將其購買的設(shè) 備物件轉(zhuǎn)讓給國外租賃公司，并向其提出租賃公司 商討租賃條件； 5、國外租賃公司與國外租賃公司商討租賃條件（參考 并根據(jù)“第二”的內(nèi)容），簽訂租賃合同；9/14/2022936、國內(nèi)租賃公司向國外制造商繳付設(shè)備價款， 購進設(shè)備

50、；7、國外制造商向承租人發(fā)運貨物，承租人做好 報關(guān)、運輸、提貨及檢驗工作；8、承租人按期向國內(nèi)租賃公司繳付租金；9、國內(nèi)租賃公司向國外租賃公司繳付外匯租金；10、租進設(shè)備的維修保養(yǎng)，按合同規(guī)定與不同租 賃方式的慣例，或由承租人，或由制造商或 出租人負擔(dān)；11、租賃合同期滿，根據(jù)規(guī)定對設(shè)備進行不同方 式的處理。9/14/202294用戶（承租人）本國租賃公司（轉(zhuǎn)租賃承租人兼出租人）國外制造廠商（出口供貨人）國外租賃公司（出租人）租賃物體的洽談和選定繳付貨款簽申訂請租租賃賃合及同簽訂地位轉(zhuǎn)讓合同簽訂租賃合同按期以外匯繳付租金發(fā)貨直接運交用戶就用戶指定物體洽談，簽訂買賣合同按期交付租金國際租賃程序9

51、/14/202295國際租賃的利弊1、租賃對承租人的利弊（1）有利的一面企業(yè)無須自籌大量資金即可引進先進設(shè)備，并能迅速加以利用、投產(chǎn)，創(chuàng)造利潤，而且還能高效率地使用有限的資金，騰出資金以擴大投資項目；與利用出口信貸購買設(shè)備相比，承租人利用租賃引進設(shè)備是全額融資，資金的利用率高；而利用出口信貸要交付定金，并須墊付設(shè)備價款的 15%的現(xiàn)金；9/14/202296與利用商業(yè)銀行借款購買設(shè)備相比，利用租賃引進設(shè)備的好處是：租賃期限一般長于商業(yè)銀行借款期限，有的租賃基期可達15年以上；不須交存于商業(yè)銀行借款長須交出的“抵償結(jié)存” 從而降低籌資成本；資產(chǎn)負債表中反映不出流動負債比例削弱，不影響承租人股票、

52、債券的上市與進一步融資能力；將借款與購買設(shè)備的兩道手續(xù)簡化為一道手續(xù)租賃，因此，環(huán)節(jié)減少，手續(xù)簡便，到貨快，可及時投產(chǎn)，創(chuàng)造利潤。9/14/202297利用租賃引進設(shè)備，租金一般固定，便于核算成本，免除 因通貨膨脹所帶來的不利；與企業(yè)本身投資于設(shè)備相比，利用租賃引進設(shè)備，通過續(xù)約或更新設(shè)備，一可經(jīng)常使用較先進的技術(shù)，防止機器設(shè)備陳舊老化；二可經(jīng)常保持設(shè)備產(chǎn)品的競爭能力，擴大銷售市場；租賃設(shè)備的安裝、人員培訓(xùn)技術(shù)服務(wù)、維修及設(shè)備的損壞 風(fēng)險一般均由出租人承擔(dān)； 租賃期間，承租人可熟悉設(shè)備的質(zhì)量、性能以及生產(chǎn)效果，為以后留購回直接購買創(chuàng)造條件，以免盲目購進。9/14/202298（2）不利的一面租

53、金總計高于直接購買，租金構(gòu)成的利息因素，其利率計算一般高于貸款利率；對租賃物件只有使用權(quán)，沒有所有權(quán)，因而不得隨意處理或改造設(shè)備結(jié)構(gòu)或構(gòu)件；出租人因本國稅法變更而使其出租成本增加時，亦由承租人負擔(dān)，從而加大承租人的成本支出。9/14/2022992、對出租人的利弊（1） 有利的一面 出租人向國外用戶出租機器設(shè)備、運輸工具等，具有擴大出口、推銷商品的作用。特別在經(jīng)濟不景氣、市場銷售條件惡化、機器設(shè)備生產(chǎn)開工不足的情況下，租賃是擴大銷售的一種重要手段； 作為出租人的外國租賃公司，大多為銀行的附屬機構(gòu)、子公司，或以銀行為主要鼓動，因而易于取得銀行優(yōu)惠利率的信貸，借以降低租金收取，從而吸引租賃客戶；9

54、/14/2022100主要發(fā)達國家的稅法均對出租人給予稅務(wù)優(yōu)惠；出租人通過租賃還可向承租人提供設(shè)備的維修、零配件的更換、技術(shù)培訓(xùn)與咨詢等服務(wù)，擴大無形出口，賺取更多的錢。（2） 不利的一面 與商品銷售相比，租賃收回資金周期長，影響資本周轉(zhuǎn)；另外，在租賃基期內(nèi)，租賃物歸出租人所有，盡管設(shè)備投保仍承擔(dān)與一定的風(fēng)險。9/14/2022101我國租賃業(yè)務(wù)發(fā)展概況 我國經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)的機構(gòu)主要有如下四種： 1. 銀行或金融機構(gòu)設(shè)立專門部門經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)； 2. 由中外合資組建租賃公司經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)； 3. 完全由中方合資組成的租賃公司； 4. 專業(yè)租賃公司。9/14/2022102我國國際租賃存在的問題租賃業(yè)

55、務(wù)在我國國內(nèi)起步較晚，發(fā)展也非常緩慢。我國開展國際租賃業(yè)務(wù)起步更晚，發(fā)展更加緩慢，且在發(fā)展過程中還存在諸多問題。1國際租賃業(yè)務(wù)進出口結(jié)構(gòu)失衡2國際租賃業(yè)務(wù)在我國未被廣泛接受和認可3缺乏扶持租賃業(yè)發(fā)展的信貸、財稅政策4租賃業(yè)法律、法規(guī)、信用機制等不完善9/14/2022103案例分析甲租賃有限公司和乙電子工業(yè)局融資租賃合同案1984年9月1日和同年12月25日，甲租賃有限公司和乙市電子工業(yè)局(以下簡稱電子局)簽訂了兩份融資租賃合同。按該兩份租賃合同約定和承租人電子局的要求，出租人甲租公司從國外購進年產(chǎn)五百萬只充氣塑料打火機全套設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)，及一臺氣罐車和生產(chǎn)設(shè)備的零配件，租賃給電子局。9/14

56、/2022104第一份租賃合同的租賃期從1986年1月1日至1989年1月1日；第二份租賃合同租賃期從1986年31日至1989年3月1日。兩份合同租金總額共397，501，834日元，約定分六次還清，每六個月還一次，未能支付到期租金應(yīng)付延遲利息。合同還約定，如電子局不支付租金，甲租公司可要求即時付清租金一部或全部，或徑行終止合同，收回租賃物件，并由電子局賠償損失。上述兩份合同均由乙省國際經(jīng)濟技術(shù)合作公司(以下簡稱國際合作公司)為承租人提供擔(dān)保。9/14/2022105合同訂立后，甲租公司從日本購入設(shè)備，安裝在乙省某無線電二廠（以下簡稱無線電二廠）使用。經(jīng)電子局和無線電二廠檢驗，設(shè)備質(zhì)量合格。

57、設(shè)備投產(chǎn)后，因生產(chǎn)原料需從國外進口，成本高，加之產(chǎn)品銷路不好，致使設(shè)備開工不久就停產(chǎn)。承租人電子局和無線電二廠自約定償還第一期租金起，就未能按合同約定如數(shù)支付租金，前后兩次僅支付租金41，639，002日元，付利息5，319，467日元(均系無線電二廠支付)，尚欠租金355，862，832日元及逾期利息。原告多次催要未果，遂乙省高級人民法院起訴。9/14/2022106案例分析：乙省高級人民法院經(jīng)審理認為：甲租公司與電子局簽訂的融資租賃合同有效。無線電二廠是合同的實際承租人，應(yīng)按合同約定償還租金和合同期限內(nèi)的遲延利息；電子局作為合同的簽訂人應(yīng)當承擔(dān)連帶責(zé)任；國際合作公司作為保證人對此亦應(yīng)承擔(dān)連

58、帶責(zé)任。9/14/2022107但甲租賃公司在明知承租人無償還能力的情況下，沒有依合同約定及時采取收回租賃物等有效措施，致使損失擴大，有一定責(zé)任。保證人應(yīng)按合同到期日當時的日元兌換人民幣匯價折合民幣數(shù)額承擔(dān)連帶責(zé)任，合同期滿后所生的延遲利息，主要是由于無線電二廠和電子局不及時償還合同規(guī)定的租金所致。對此，無線電二廠和電子局應(yīng)承擔(dān)主要責(zé)任；甲租公司由于未按合同約定采取有效措施以減少損失，亦承擔(dān)一定責(zé)任。9/14/2022108最高人民法院審理認為：甲租公司和電子局所簽訂的融資租賃合同，符合國家法律，應(yīng)為有效合同。國際合作公司為承租人所作的擔(dān)保，不違反國家法律，亦應(yīng)認定為有效。電子局作為承租人未按

59、合同規(guī)定交付租金，違反了租賃合同的規(guī)定，國際合作公司未履行擔(dān)保人代為承租人支付租金的義務(wù)，也構(gòu)成違約；電子局應(yīng)支付租賃合同項下的全部租金和遲延利息，國際合作公司對此應(yīng)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。9/14/2022109無線電二廠雖是租賃物件的使用人，但不是租賃合同的當事人，不應(yīng)承擔(dān)直接還款之責(zé)。被上訴人關(guān)于上訴人未及時采取措施，致使損失擴大的主張沒有事實、法律依據(jù)，國際合作公司關(guān)于東方租賃公司超過訴訟時效的主張亦無事實依據(jù)，本院不予采納。電子局償還所欠東方租賃公司租金和利息。國際合作公司對前述債務(wù)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。9/14/2022110二、國際證券融資國際證券融資是指資金需求者在國際證券市場上通過發(fā)行

60、各種債務(wù)性證券和股票，直接向公眾籌集資金的信用行為,稱為直接融資。國際證券融資具有籌資主體主動，籌資對象廣泛，籌資用途靈活，籌集的資金使用期限較長等特點。9/14/2022111國際證券市場的主體由國際債券市場和國際股票市場構(gòu)成。國際債券市場是在20世紀60年代，伴隨歐洲貨幣市場的發(fā)展而逐漸形成的，而國際股票市場則形成比較晚，它產(chǎn)生于20世紀80年代，其標志是1983年兩家加拿大企業(yè)的股票在加拿大、美國和歐洲一些國家的股票市場公開發(fā)行并上市交易。9/14/2022112債券與股票的區(qū)別 1、發(fā)行主體不同 無論是國家、地方公共團體還是企業(yè)，都可以發(fā)行債券；而股票則只能是股份制企業(yè)才可以發(fā)行。 2