學(xué)經(jīng)濟(jì)往屆討論會(huì)互聯(lián)網(wǎng)金融

1、XMU-SOE學(xué)經(jīng)濟(jì)編委會(huì)2014春季學(xué)期第一次論文討論會(huì)主講人：經(jīng)濟(jì)學(xué)系2011級(jí)林正衡經(jīng)濟(jì)學(xué)系2012級(jí)楊珺楠2014年3月9日互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究及模型探討互聯(lián)網(wǎng)金融背景知識(shí)簡(jiǎn)介AB當(dāng)前存在問題與未來展望C提問討論DContents互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域。但它不是互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)的簡(jiǎn)單結(jié)合，而是在實(shí)現(xiàn)安全、移動(dòng)等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)水平上，被用戶熟悉接受后（尤其是對(duì)電子商務(wù)的接受），自然而然為適應(yīng)新的需求而產(chǎn)生的新模式及新業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已經(jīng)歷了網(wǎng)上銀行、第三方支付、個(gè)人貸款、企業(yè)融資等多階段，并且越來越在融通資金、資金供需雙方的匹配等方面深入傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的

2、核心。 小拓展 廣義上的互聯(lián)網(wǎng)金融 - 狹義上的互聯(lián)網(wǎng)金融 金融脫媒A 什么是互聯(lián)網(wǎng)金融？1.傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu) - 主要為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新以及電商化創(chuàng)新等2.非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu) - 主要是指利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行金融運(yùn)作的電商企業(yè)、創(chuàng)富貸（P2P）模式的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，眾籌模式的網(wǎng)絡(luò)投資平臺(tái)，挖財(cái)類的手機(jī)理財(cái)APP，以及第三方支付平臺(tái)等。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融格局A 當(dāng)前格局成本低效率高發(fā)展快管理弱、風(fēng)險(xiǎn)大覆蓋廣互聯(lián)網(wǎng)金融 2014互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管是央行工作的重點(diǎn)之一三條不能碰的紅線：第一，不能碰亂集資的紅線；第二，吸收公眾存款的紅線；第三，詐騙的紅線。A 特點(diǎn)3供求匹配4支付系統(tǒng)7互聯(lián)網(wǎng)化8交易成本Fina

3、nce不需要通過銀行或券商等中介，完全可以自己解決超級(jí)集中支付系統(tǒng)和個(gè)體移動(dòng)支付的統(tǒng)一金融市場(chǎng)運(yùn)行完全互聯(lián)網(wǎng)化交易成本極少1信息處理2風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估6風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求減少5供求方直接交易A 模式 專業(yè)P2P(Professional to Professional)模式 金融混業(yè)經(jīng)營模式 金融交叉銷售模式A 當(dāng)前國內(nèi)主要互聯(lián)網(wǎng)金融模式交互式營銷P2P網(wǎng)銀阿里金融 具有電商平臺(tái) 依據(jù)大數(shù)據(jù)收集和分析進(jìn)而得到信用支持 微貸技術(shù)創(chuàng)新 完整的風(fēng)控體系 擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保交易模式 “1對(duì)多” 眾籌創(chuàng)富通寶模式 “多對(duì)多” 大型金融集團(tuán)推出的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平 臺(tái) 以交易參數(shù)為基點(diǎn)，結(jié)合O2O的綜 合交易模式 以P2P網(wǎng)貸模式

4、為代表的創(chuàng)新理財(cái) 方式產(chǎn)品特點(diǎn)收益概況風(fēng)險(xiǎn)分析類似產(chǎn)品政策觀點(diǎn)A 經(jīng)典案例基礎(chǔ)設(shè)施核心 和傳統(tǒng)金融的最大區(qū)別根本目標(biāo)，效率支付方式信息處理資源配置謝平 2012年12月發(fā)表于金融研究“互聯(lián)網(wǎng)金融模式已經(jīng)初現(xiàn)端倪，目前主要體現(xiàn)為手機(jī)銀行和P2P(peer-to-peer)融資”互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究支付方式信息處理資源配置-“Goldman sachs,(2012)估計(jì)全球移動(dòng)支付 總金額 2011年為 1059億美元 , 預(yù)計(jì)未來5 年將以年均42%的速度增長(zhǎng) , 2016年將達(dá)到6169億美元;移動(dòng)支付占全球支付市場(chǎng)的比例 , 2011年約1.0 %,2015年將達(dá)到2.2

5、% ”以移動(dòng)支付為基礎(chǔ)B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-支付方式 社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息 搜索引擎 云計(jì)算“信息是金融的核心,構(gòu)成金融資源配置的基礎(chǔ) ” 互聯(lián)網(wǎng)金融模式下信息處理的三個(gè)環(huán)節(jié)：B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理對(duì)信息的組織、排序、檢索高速處理海量信息關(guān)于信息處理的模型1.模型設(shè)置和假設(shè)（參與者）n個(gè)市場(chǎng)參與者買賣一個(gè)兩期的金融合約，第一期買方向賣方支付一定對(duì)價(jià)s（即金融產(chǎn)品價(jià)格）；第二期，如果標(biāo)的實(shí)體違約，賣方向買方賠付l，無違約則不賠付。假設(shè)l事先給定，s根據(jù)市場(chǎng)均衡決定。假設(shè)所有參與者在第一期都有一定的初始財(cái)富w1，他們的效用是第二期財(cái)富的函數(shù)：B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理關(guān)于信息處理的模型1.

6、模型設(shè)置和假設(shè)（標(biāo)的實(shí)體違約概率）Y表示標(biāo)的實(shí)體的基本面信息。假設(shè)標(biāo)的實(shí)體違約服從Logistic模型：如果Y+e0，發(fā)生違約；如果Y+e0，不發(fā)生違約。e為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，服從Logit分布，累計(jì)概率分布函數(shù)為：標(biāo)的實(shí)體違約概率為：B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理關(guān)于信息處理的模型1.模型設(shè)置和假設(shè)（信息）B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理關(guān)于信息處理的模型2.模型求解-參與者效用最大化第i個(gè)參與者掌握公共信息X和私人信息Zi，于是他對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)基本面信息估計(jì)為Yi=EY|X,Zi=X+Zi,于是他對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)違約概率估計(jì)為：B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理關(guān)于信息處理的模型2.模型求解-參與者效用最大化由一階條

7、件得：做單調(diào)遞增變換：可得B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理關(guān)于信息處理的模型2.模型求解-模型均衡均衡條件是市場(chǎng)初期，即買賣金額正好相抵：于是可解出均衡價(jià)格：B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理關(guān)于信息處理的模型2.模型求解-均衡價(jià)格信息內(nèi)涵 盡管每個(gè)參與者只知道公共信息X和自己的私人信息Zi，通過的渠道，均衡價(jià)格S中還是體現(xiàn)了公共信息和所有私人信息的影響，即均衡價(jià)格匯聚集中了所有信息的影響。 也正因?yàn)榫鈨r(jià)格對(duì)信息的匯聚效應(yīng)，根據(jù)公開信息和均衡價(jià)格，能夠完全推斷出基本面信息Y.B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理關(guān)于信息處理的模型2.模型求解-信息的網(wǎng)絡(luò)傳播假設(shè)第i個(gè)參與者的信息Zi可以通過社交網(wǎng)絡(luò)傳播，在t時(shí)

8、刻，參與者中有vt部分知道Zi，另外（1-vt）部分不知道Zi。假設(shè)在接下來一個(gè)長(zhǎng)為dt的瞬間，新增知情者比例為：解此微分方程，得：B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理關(guān)于信息處理的模型2.模型求解-信息的網(wǎng)絡(luò)傳播均衡價(jià)格隨時(shí)間的變化關(guān)系為B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-信息處理互聯(lián)網(wǎng)金融模式中資源配置的特點(diǎn)： 資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布匹配，供需雙方直接聯(lián)系、交易，不需要經(jīng)過傳統(tǒng)金融中介。優(yōu)勢(shì)：信息保障（方便信用評(píng)級(jí)） 交易成本降低B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-資源配置關(guān)于交易可能性集合的模型1.概念 多對(duì)融資者和儲(chǔ)蓄者的集合，其中每對(duì)融資者和儲(chǔ)蓄者中，融資者能承受的最高融資成本高于儲(chǔ)蓄者能接受的最低投資收益率B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-資源配置關(guān)于交易可能性集合的模型2.融資者能承受的最高貸款利率B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-資源配置關(guān)于交易可能性集合的模型3.儲(chǔ)蓄者能承受的最低存款利率B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-資源配置關(guān)于交易可能性集合的模型4.交易可能性集合B 互聯(lián)網(wǎng)金融模式-資源配置B 互聯(lián)網(wǎng)金融 未來展望ThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design Inc.C 互聯(lián)網(wǎng)金融 未來展望競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管移動(dòng)關(guān) 鍵詞互聯(lián)網(wǎng)