中小企業(yè)私募債全覽介紹-金錢牛對(duì)外

1、中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)介紹二零一五年元月上海金錢牛投資管理有限公司Cash Cow I & M Corporation, Ltd預(yù)覽基本概念推出背景在第四屆全國金融工作會(huì)議上，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)，做好新時(shí)期的金融工作，要堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本 質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體 經(jīng)濟(jì)融資難，融資貴問題，堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過度自我循環(huán)和膨脹，防 止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。之后，證監(jiān)會(huì)郭樹清主席倡導(dǎo)提出“高收益?zhèn)保约涌於鄬哟钨Y本市場(chǎng)體系建設(shè)，提高公司類債券融資在直接融資中的比重，拓寬中小企業(yè)融資渠道，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)

2、展。中小微：基本依據(jù)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定（工信部聯(lián)企業(yè)2011300號(hào)）*私募：非公開發(fā)行，發(fā)行、轉(zhuǎn)讓和持有總賬 戶數(shù)不超過200.指：在中國境內(nèi)注冊(cè)為有限責(zé)任公司和股份有限 公司的中小微企業(yè)，依照法定程序，以非公開方 式發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià) 證券。中小企業(yè)私募債企業(yè)：在中國境內(nèi)注冊(cè)的非上市的有限責(zé)任公 司和股份有限公司*2中小企業(yè)私募債簡(jiǎn)介預(yù)覽3上海股交中心私募債發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)轉(zhuǎn)讓代碼股份代碼企業(yè)簡(jiǎn)稱備案金（萬元）票面利（%）發(fā)行周期完成情況（萬元）Z00001100050華彩天地100012.252年1000Z00002100145格林股份600012.002年1952Z

3、000034040Z00005800012.002年8000Z00006100060云生竹業(yè)200010.008個(gè)月1500Z00007100128雄獅粉末80013.506個(gè)月800Z00008200420金遠(yuǎn)小貸500012.102年1840Z00009200870和裕竹業(yè)300012.002年2430Z00010-浩大小貸30008.001年3000-100049天種牧業(yè)100013.002年998預(yù)覽4上海股交中心私募債發(fā)行典型案例股份代碼：100050成立時(shí)間：2009年9月25日注冊(cè)資本：1,400萬元主營(yíng)業(yè)務(wù)：數(shù)字電影放映設(shè)備、器材的銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，以及院線發(fā)行、電影放映、影

4、院廣告及影院建設(shè)服務(wù)所屬行業(yè)：電影電視掛牌時(shí)間：2012年12月31日2011年?duì)I業(yè)收入（合并） 2,963 萬元，凈利潤(rùn)（合并） -67萬元； 2012年12月掛牌，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（合并） 4,674. 萬元，凈利潤(rùn)（合并）447萬元。2013年10月份啟動(dòng)私募債發(fā)行工作；2013年12月10日向上海股交中心提出私募債備案申請(qǐng)；12月18日收到接受備案通知；12月19日完成1,000萬元私募債的發(fā)行，票面利率12.25%，為可轉(zhuǎn)債；12月25日起在上海股交中心私募債轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。掛牌后，公司計(jì)劃繼續(xù)開發(fā)中國三、四線城市影院網(wǎng)絡(luò)，新增收購影院8-10家，至此華彩天地旗下影院將增至13-1

5、5家。預(yù)覽5上海股交中心私募債發(fā)行典型案例股份代碼：100145成立時(shí)間：2009年7月24日注冊(cè)資本：1,053萬元主營(yíng)業(yè)務(wù)：教育信息化設(shè)備銷售及配套軟件服務(wù)，主要產(chǎn)品及服務(wù)為“德眼”云黑板平臺(tái)的設(shè)計(jì)、安裝及售后服務(wù) 所屬行業(yè)：軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)掛牌時(shí)間：2013年12月31日 公司2011年?duì)I業(yè)收入25萬元，凈利潤(rùn)-24萬元； 2012年?duì)I業(yè)收入5萬元，凈利潤(rùn)-33萬元，2013年12月掛牌，2013年1-10月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入804萬元，凈利潤(rùn)-7,188.28元。 2013年12月份啟動(dòng)私募債發(fā)行工作，擬發(fā)行總額不超過6,000萬元，私募債期限兩年，由黔東南州凱宏資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司提供

6、連帶責(zé)任保證擔(dān)保，募集資金用于貴州省臺(tái)江縣信息化建設(shè)項(xiàng)目的總承包；目前已完成第一期1,952萬元及第二期4,040萬元的發(fā)行量，票面利率均為12%。 掛牌后，公司計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大教育信息化設(shè)備銷售規(guī)模，并增強(qiáng)配套軟件研發(fā)力度，實(shí)現(xiàn)公司的快速發(fā)展。預(yù)覽6上海股交中心私募債發(fā)行典型案例股份代碼：100128成立時(shí)間：1997年12月11日注冊(cè)資本：1,000萬元主營(yíng)業(yè)務(wù)：粉末涂料的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建材、家電、汽車、電子產(chǎn)品、普通金屬表面涂裝、船舶管道等眾多領(lǐng)域所屬行業(yè)：化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè) 掛牌時(shí)間：2013年11月29日2011年?duì)I業(yè)收入 4,433 萬元，凈利潤(rùn)138萬元； 2012

7、年?duì)I業(yè)收入 4,535萬元，凈利潤(rùn)45萬元，2013年3月掛牌，2013年1-6月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,687萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-161萬元。目前公司已提交私募債發(fā)行申報(bào)材料，擬發(fā)行800萬元，私募債存續(xù)期不超過9個(gè)月，票面利率不超過銀行同期貸款基準(zhǔn)利率的4倍，由控股股東提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保、并提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。預(yù)覽7上海股交中心私募債發(fā)行典型案例股份代碼：100060成立時(shí)間：2002年1月8日注冊(cè)資本：2,400萬元主營(yíng)業(yè)務(wù)：竹制品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括戶外防腐竹地板、戶外防腐竹建材及竹裝飾板、戶外竹家具、家具板及竹遮陽傘等所屬行業(yè)：竹制品制造 掛牌時(shí)間：2013年

8、3月18日2011年?duì)I業(yè)收入 1,819 萬元，凈利潤(rùn)-243萬元； 2012年?duì)I業(yè)收入 3,533萬元，凈利潤(rùn)499萬元，2013年3月掛牌，2013年1-6月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,376萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)249萬元。 掛牌后，公司獲得招商銀行1,000萬元股權(quán)質(zhì)押貸款（720萬股，質(zhì)押率48%），招銀國際優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。目前公司正在進(jìn)行私募債發(fā)行申報(bào)材料準(zhǔn)備工作，擬發(fā)行2,000萬元，2年期，8%12%票面利率，公司實(shí)際控制人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)承擔(dān)無限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。預(yù)覽8 目錄中小企業(yè)私募債基本情況介紹第一章第二章第三章第四章私募債發(fā)行方案分析市場(chǎng)概述中小企業(yè)私募債優(yōu)勢(shì)分析91524291.1私募債產(chǎn)

9、品簡(jiǎn)介產(chǎn)品定義 中小企業(yè)私募債（簡(jiǎn)稱“私募債”）指中小微企業(yè)非公開發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的公司債券產(chǎn)品核心要素第一章中小企業(yè)私募債基本情況介紹監(jiān)管 審核方式：備案制 交易所對(duì)備案材料進(jìn)行完備性核對(duì)，材料完備的10個(gè)工作日內(nèi)接受備案發(fā)行方式 私募發(fā)行，持有賬戶數(shù)不得超過200戶規(guī)模 不受凈資產(chǎn)限制，原則上無發(fā)行規(guī)模限制期限 一年以上（含）利率 市場(chǎng)化利率，與發(fā)行人資質(zhì)及擔(dān)保方資質(zhì)（如有）密切相關(guān)，不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)款利率 的3倍募集資金用途 無強(qiáng)制規(guī)定，需符合國家政策和法規(guī)含權(quán) 無限制性規(guī)定，可進(jìn)行諸如轉(zhuǎn)股權(quán)等含權(quán)條款的設(shè)置流通市場(chǎng) 在上交所固定收益證券綜合電子平臺(tái)、深交所綜合協(xié)

10、議交易平臺(tái)進(jìn)行交易、上海股交中心私募債交易系統(tǒng)、或通過證券公司轉(zhuǎn)讓信用評(píng)級(jí)或擔(dān)保 無強(qiáng)制要求托管人 中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司9私募債產(chǎn)品特點(diǎn)規(guī)模具有 比較優(yōu)勢(shì) 發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%限制融資結(jié)構(gòu) 靈活 可根據(jù)發(fā)行人和投資者的需求靈活設(shè)計(jì)產(chǎn)品，在產(chǎn)品中可設(shè)置含 權(quán)條款，降低融資成本，提高產(chǎn)品吸引力募集資金用途靈活 對(duì)募集資金使用上不做強(qiáng)制規(guī)定私募債適合廣大中 小企業(yè)進(jìn)行中短期 債務(wù)融資，募集資 金用途相對(duì)寬松。 在中小企業(yè)信貸融 資較為困難的背景 下，私募債是中小 企業(yè)可選擇的理想 融資渠道。第一章中小企業(yè)私募債基本情況介紹1.2私募債產(chǎn)品特點(diǎn)及適用性分析 私募債在交易所備案，交易所僅對(duì)申

11、報(bào)材料的完備性進(jìn)行核對(duì)， 發(fā)行人取得備案通知書后6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，融資效率較高融資 效率高針對(duì)性強(qiáng) 專為中小企業(yè)量身打造的債務(wù)融資產(chǎn)品，在試點(diǎn)期間，適用于工 信部標(biāo)準(zhǔn)的中小微企業(yè)，具有較強(qiáng)的政策支持力度10中小企業(yè)債務(wù)融資產(chǎn)品對(duì)比第一章中小企業(yè)私募債基本情況介紹1.2私募債產(chǎn)品特點(diǎn)及適用性分析（續(xù)） 私募債融資門檻最低、融資期限靈活、審批效率高，相比其他現(xiàn)有的中小企業(yè)債務(wù)融資產(chǎn)品具有比較優(yōu)勢(shì) 11債券條款中小企業(yè)私募債中小企業(yè)集合票據(jù)中小企業(yè)集合債短期融資券期限一年及以上(上股交無限制)一年及以上一年級(jí)以上一年及以下發(fā)行方式私募發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行融資規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制各發(fā)行人融資規(guī)模

12、受各自 凈資產(chǎn)40%限制各發(fā)行人融資規(guī)模受各自 凈資產(chǎn)40%限制受凈資產(chǎn)40%限制主體資質(zhì) 要求最低相對(duì)較低相對(duì)較低相對(duì)較高（A+以上評(píng)級(jí)）主體數(shù)目單一主體發(fā)行/多個(gè)主體集 合發(fā)行多個(gè)主體集合發(fā)行多個(gè)主體集合發(fā)行單一主體發(fā)行審批效率單體備案，相對(duì)較高多個(gè)主體注冊(cè)，相對(duì)較低多個(gè)主體審批，相對(duì)較低單體注冊(cè)，相對(duì)較高交易場(chǎng)所滬、深交易所、上股交銀行間銀行間+交易所銀行間121.3中小企業(yè)私募債工作總體流程第一章中小企業(yè)私募債基本情況介紹為順利完成備案材料并最終成功發(fā)行，中小企業(yè)私募債整個(gè)發(fā)行的工作大致可以分為五個(gè)階段：討論確定發(fā)行方案：規(guī)模、期限、擔(dān)保方式、預(yù)計(jì)利率、募集資金用途等聯(lián)系擔(dān)保工作會(huì)計(jì)師

13、開展審計(jì)工作券商、律師開展盡職調(diào)查召開董事會(huì)、股東大會(huì)完成擔(dān)保工作簽署各項(xiàng)協(xié)議文件（承銷協(xié)議、受托管理協(xié)議、債券持有人會(huì)議規(guī)則、設(shè)立償債保障金專戶、擔(dān)保函、擔(dān)保協(xié)議）中介機(jī)構(gòu)撰寫承銷協(xié)議、募集說明書、盡職調(diào)查報(bào)告等律師出具法律意見書完成上報(bào)文件初稿全部文件定稿申請(qǐng)文件報(bào)送上交所備案尋找潛在投資者備案期間與主管單位持續(xù)跟蹤和溝通完成備案發(fā)行推介及宣傳備案后六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)發(fā)行債券前期準(zhǔn)備階段材料制作階段申報(bào)階段備案階段發(fā)行階段備案在遞交材料10個(gè)工作日內(nèi)完成預(yù)計(jì)30天左右1.4私募債發(fā)行流程簡(jiǎn)析第一章中小企業(yè)私募債基本情況介紹董事會(huì)/股東會(huì)通過私募債融資議案上海股交中心對(duì)材料進(jìn)行完備性核對(duì)交易所10

14、個(gè)工作日內(nèi)出具接受備案通知書無異議正式發(fā)行中小企業(yè)私募債發(fā)行程序選聘主承銷商及其它中介準(zhǔn)備全套申報(bào)材料申報(bào)材料上報(bào)交易所或上海股交中心與交易所簽訂私募債券 轉(zhuǎn)讓服務(wù)協(xié)議如需在交易所轉(zhuǎn)讓出具反饋意見如有缺失，需進(jìn)行補(bǔ)充13備案材料完備的，股交中心 自受理材料之日起10個(gè)工作 日內(nèi)出具接受備案通知書 六個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行1.4 中小企業(yè)私募債發(fā)行流程（續(xù)）第一章中小企業(yè)私募債基本情況介紹14中介機(jī)構(gòu)職 責(zé)主承銷商 負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)發(fā)行申報(bào)工作，牽頭準(zhǔn)備發(fā)行及備案文件 組織盡職調(diào)查工作，設(shè)計(jì)發(fā)行方案 市場(chǎng)推介 組織本次債券的發(fā)行與銷售工作審計(jì)師 出具發(fā)行人最近兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告（須具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)

15、業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)）發(fā)行人律師 法律盡職調(diào)查 出具法律意見書 協(xié)助完成發(fā)行材料準(zhǔn)備工作信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（如有） 出具評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)安排 發(fā)行完成后的跟蹤評(píng)級(jí)第二章私募債發(fā)行方案分析2.1私募債交易規(guī)則15第二章私募債發(fā)行方案分析2.2私募債交易結(jié)構(gòu)16中小企業(yè)私募債在投資者保護(hù)上具有較高要求，需要設(shè)立償債保障金專戶,并進(jìn)行資金監(jiān)控私募債資金本息償還償債保障金 專戶提供擔(dān)保（如有）監(jiān)管本息償還監(jiān)管銀行增信機(jī)構(gòu)發(fā)行人投資者登記托管機(jī)構(gòu)私募債資金第二章私募債發(fā)行方案分析2.3私募債交易結(jié)構(gòu)17私募債交易流程說明 主承銷商受發(fā)行人委托，向合格投資者定向銷售私募債 發(fā)行人、受托管理人和資金監(jiān)管銀行

16、共同簽訂資金監(jiān)管協(xié)議，發(fā)行人在資金監(jiān)管銀行處開立償債保障金專戶， 并將該賬戶指定為資金監(jiān)管賬戶，用于兌息、兌付資金的歸集和管理 在債券存續(xù)內(nèi)，資金監(jiān)管銀行需確認(rèn)：發(fā)行人按照合同約定劃轉(zhuǎn)相應(yīng)的現(xiàn)金以確保債券的本息兌付；每年末提取不 低于發(fā)行金額的5%計(jì)入償債資金專戶；在本金兌付前一個(gè)月累計(jì)提取的償債保障金余額不低于兌付金額的20% 債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)將收到的資金向投資者支付本息 受托管理人受投資者委托，代理投資者享有抵/質(zhì)押資產(chǎn)的抵/質(zhì)押權(quán)（如有）各方職責(zé)說明參與機(jī)構(gòu)主要職責(zé)發(fā)行人發(fā)行債券，按期還本付息主承銷商向合格投資者，為發(fā)行人募集資金受托管理人代表投資者利益行使持續(xù)督導(dǎo)、召集債券持有人大會(huì)、

17、取得擔(dān)保權(quán)益等權(quán)利資金監(jiān)管銀行為發(fā)行人設(shè)立償債保障金專戶，進(jìn)行資金的監(jiān)督、保管和轉(zhuǎn)付登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為私募債提供登記、托管、結(jié)算和代理支付服務(wù)，此處系指中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司第二章私募債發(fā)行方案分析2.4私募債發(fā)行方案概覽18私募公司債 券發(fā)行方案概覽發(fā)行期限 發(fā)行人主體評(píng)級(jí)相對(duì)較低，若存在集團(tuán)或其他高評(píng)級(jí)主體的擔(dān)保，債項(xiàng)評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)能有所提升，可以考慮發(fā)行2 年期及以上產(chǎn)品 若無法取得擔(dān)保，在試點(diǎn)階段，建議發(fā)行2年期及以下 產(chǎn)品含權(quán)條款擔(dān)保利率類型 目前產(chǎn)品處于試點(diǎn)階段，且市場(chǎng)主 流投資者偏好固定利率產(chǎn)品建議采用固定利率發(fā)行 可以為私募債券設(shè)置附認(rèn)股權(quán) 或可轉(zhuǎn)股條款 若發(fā)行人成長(zhǎng)性較好，含轉(zhuǎn)股

18、 權(quán)的設(shè)計(jì)可以有效降低企業(yè)融 資成本 發(fā)行人主體評(píng)級(jí)相對(duì)較低，如進(jìn)行擔(dān) 保等增新措施能夠擴(kuò)大投資者范圍， 降低融資成本 若發(fā)行人能獲得低成本擔(dān)保（如存在集團(tuán)擔(dān)保），建議優(yōu)先考慮采取擔(dān)保等增信措施 增信措施包括但不限于：限制發(fā)行人 將資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人、實(shí)際控制人或大股東提供保證擔(dān)保、第三方擔(dān)保和資產(chǎn)抵押/質(zhì)押、商業(yè)保險(xiǎn)等第二章私募債發(fā)行方案分析2.5私募債發(fā)行方案概覽19發(fā)行主體 發(fā)行規(guī)模滿足工信部中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)（工信部聯(lián)企業(yè)2011300號(hào)）發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制，但發(fā)行后負(fù)債率不能過高3倍同期限銀行貸款基準(zhǔn)利率以下，通常會(huì)高于市場(chǎng)已存在的企業(yè)債、公司債等用途無特殊限制，可直接補(bǔ)

19、充流動(dòng)資金，募集資金用途較為靈活。企業(yè)所屬地域目前試點(diǎn)地區(qū)包括16省5市：廣東、江蘇、浙江、山東、湖北、安徽、 內(nèi)蒙古、貴州、福建、新疆、云南、廣西、江西、北京、上海、天津、重慶、大連、黑龍江、陜西和湖南。市場(chǎng)認(rèn)可企業(yè)特征受限企業(yè)“兩高一?！奔疤蕴惼髽I(yè) 房地產(chǎn)與金融企業(yè)具有自主創(chuàng)新能力、掌握核心技術(shù)的企業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)較小的民生消費(fèi)類企業(yè)為大中型企業(yè)進(jìn)行配套的上下游企業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策，具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)、發(fā)展前景良好的特色產(chǎn)業(yè)群企業(yè)無盈利要求，需有上股交認(rèn)可的會(huì)所出具近2年審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。債券發(fā)行方式非公開私募發(fā)行的方式進(jìn)行，可以兩個(gè)或以上可以集合方式發(fā)行債券； 取得接受備案通知書后六個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，

20、允許六個(gè)月內(nèi)一次或分期發(fā)行；可設(shè)置附認(rèn)股權(quán)或可轉(zhuǎn)股條款；可設(shè)置回購或贖回條款。發(fā)行利率 募集資金用途 發(fā)行人財(cái)務(wù)指標(biāo)第二章私募債發(fā)行方案分析2.6私募債投資者保護(hù)措施20償債保障金專戶監(jiān)控措施分紅限制 應(yīng)當(dāng)采取限制股息分配措施以保障私募債的還本付息，若發(fā)行人未能提取償債保障金的，不得進(jìn)行股息分配 應(yīng)在資金監(jiān)管銀行處設(shè)立償債保障專戶，用于兌息、兌付資金的歸集和管理 付息前一個(gè)月，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將應(yīng)付利息全額存入償債保障金專戶 債券存續(xù)期間，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在付息日的10個(gè)工作日前，將應(yīng)付利息全額存入償債保障金專戶，且在本金到期日的30日 前累計(jì)提取的償債保障金余額不低于兌付金額的20%持續(xù)定向信息披露 每

21、年4月30日前，在交易所網(wǎng)站專區(qū)特定的合格投資者披露年報(bào)，年報(bào)內(nèi)容包括經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)情況、償付情況、已發(fā) 行私募債券變動(dòng)情況等 需及時(shí)披露影響償債能力重大事項(xiàng)，包括但不限于債務(wù)違約情況、新增債務(wù)或?qū)ν鈸?dān)保超過凈資產(chǎn)10%以上的情況、 放棄債權(quán)或財(cái)產(chǎn)超過凈資產(chǎn)10%的情況、超過凈資產(chǎn)10%的重大損失、減資、合并、分立等決定、重大訴訟等 發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過5%的股東賣出私募債券的應(yīng)及時(shí)披露。第二章私募債發(fā)行方案分析2.7私募債潛在投資者分析21企業(yè)法人 對(duì)公司制企業(yè)要求注冊(cè)資本不低于1000萬；對(duì)合伙 企業(yè)要求合伙人認(rèn)繳出資總額不低于5000萬元，實(shí) 繳出資總額不低于1

22、000萬元。 若發(fā)行人成長(zhǎng)性較好，附帶認(rèn)股條款私募債對(duì)部分 以股權(quán)投資為主業(yè)的企業(yè)法人具有較大的吸引力理財(cái)產(chǎn)品 可投資私募債的理財(cái)產(chǎn)品包括：銀 行理財(cái)、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、 基金產(chǎn)品、證券公司限額特定集合 資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理計(jì)劃個(gè)人投資者（只適合上交所發(fā) 行的私募債 ） 1）個(gè)人名下各類證券賬戶、 資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的 資產(chǎn)總額不低于500萬；2） 具有兩年以上投資經(jīng)驗(yàn)；3） 理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)合格 投資者傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資者 傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)投資者主要包括：商業(yè) 銀行、證券公司、基金管理公司、 保險(xiǎn)公司和信托公司等發(fā)行人關(guān)聯(lián)方 發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理 人員以及持股比例超過5%的股東

23、第二章私募債發(fā)行方案分析2.8私募債業(yè)務(wù)要點(diǎn)總結(jié)22一、備案體制由承銷商/財(cái)務(wù)顧問向上海股交中 心備案：完備性核對(duì)，10個(gè)工作 日獲取備案通知書。三、投資者類型面向合格投資者發(fā)行 上海小貸：合格投資者有特殊要 求四、發(fā)行方式及流通場(chǎng)所非公開發(fā)行；在上海股交中心私 募債轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓； 發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及持有賬戶合計(jì)限定 為不超過200個(gè)。二、發(fā)行期限一般企業(yè)：無發(fā)行期限限制 上海小貸：不超過三年第二章私募債發(fā)行方案分析2.9私募債業(yè)務(wù)要點(diǎn)總結(jié)23五、發(fā)行條件未對(duì)企業(yè)的發(fā)債規(guī)模、盈利能力、 現(xiàn)金流量有所規(guī)定； 預(yù)溝通和窗口指導(dǎo)、從嚴(yán)把握。七、發(fā)行利率具體利率受發(fā)行時(shí)機(jī)、企業(yè)資質(zhì) 或知名度，償債保障（

24、抵押擔(dān)保 等）設(shè)計(jì)等因素的綜合影響八、募集資金用途募集資金用途不作限制，募集資 金用途偏于靈活； 可用來直接償還債務(wù)或補(bǔ)充營(yíng)運(yùn) 資金，不需要固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。六、擔(dān)保和評(píng)級(jí)要求鼓勵(lì)采用擔(dān)保發(fā)行，但不強(qiáng)制要 求擔(dān)保； 對(duì)是否進(jìn)行信用評(píng)級(jí)沒有硬性規(guī) 定。第三章市場(chǎng)概述3.1發(fā)行規(guī)模和票面利率分析24 中小企業(yè)私募債自2012年6月開始 發(fā)行，截止2013年4月15日共發(fā)行 141 支，發(fā)行總金額為 168.5億元。 從發(fā)行頻率看，2012年6月當(dāng)月發(fā) 行21支私募債，共募集20.3億元，但在之后發(fā)行數(shù)量開始下降， 到2012年9月為最低值，發(fā)行5支，發(fā)行規(guī)模為4.3億元，之后隨著 市場(chǎng)接受度的提高

25、和投資者對(duì)私 募債的認(rèn)可，在2013年1月達(dá)到峰值，共發(fā)行31支私募債，募集總 金額達(dá)到42.3億元。 從票面利率可以看到中小企業(yè)私 募債的票面利率基本在8%-10% 之間，平均值為9.14%，中值為9.2%第三章市場(chǎng)概述3.2區(qū)域分布和行業(yè)分布25 2012年6月-2013年4月共發(fā)行私募債141支，其中排名前四位 的區(qū)域分別為江蘇省（37支）、浙江省（27支）、北京市（ 19支）和廣東?。?6支），由此可見在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)私募 債接受程度較高。 目前中小企業(yè)私募債的擔(dān)保方式包括擔(dān)保公司擔(dān)保、控股股 東擔(dān)保、第三方企業(yè)擔(dān)保、資產(chǎn)抵押、控股股東作為自然人 承擔(dān)無限連帶責(zé)任等方式，其中采用方式最

26、多的是政府平臺(tái) 公司提供擔(dān)保，共48支私募債采用，采用擔(dān)保公司擔(dān)保的也 達(dá)到29支。擔(dān)保方式在一定程度上決定了票面利率，而市場(chǎng) 比較認(rèn)可的政府平臺(tái)公司提供增信措施，其平均票面利率為 9.05%，而采用擔(dān)保公司擔(dān)保的票面利率為9.2%。第三章市場(chǎng)概述263.3中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)收入20000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，營(yíng)業(yè)收入500萬元及以上的為中型企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入50萬元及以上的為小型企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入50萬元以下的為微型企業(yè)。農(nóng)、林、牧、漁業(yè)建筑業(yè)營(yíng)業(yè)收入80000萬元以下或資產(chǎn)總額80000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，營(yíng)業(yè)收入6000萬元及以上，且資產(chǎn)總額5000萬

27、元及以上的為中型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入300萬元及以上，且資產(chǎn)總額300萬元及以上的為小型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入300萬元以下或資產(chǎn)總額300萬元以下的為微型企業(yè)。工業(yè)從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入40000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入300萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入300萬元以下的為微型企業(yè)。批發(fā)業(yè)從業(yè)人員200人以下或營(yíng)業(yè)收入40000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入5000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員5人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬元及以上

28、的為小型企業(yè)；從業(yè)人員5人以下或營(yíng)業(yè)收入1000萬元以下的為微型企業(yè)。零售業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入20000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員50人及以上，且營(yíng)業(yè)收入500萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬元以下的為微型企業(yè)。交通運(yùn)輸業(yè)從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入30000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入3000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入200萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入200萬元以下的為微型企業(yè)。第三

29、章市場(chǎng)概述273.3中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)從業(yè)人員200人以下或營(yíng)業(yè)收入30000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬元以下的為微型企業(yè)。倉儲(chǔ)業(yè)住宿業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬元以下的為微型企業(yè)。郵政業(yè)從業(yè)人員100

30、0人以下或營(yíng)業(yè)收入30000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員20人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員20人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬元以下的為微型企業(yè)。餐飲業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入2000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬元以下的為微型企業(yè)。信息傳輸業(yè)從業(yè)人員2000人以下或營(yíng)業(yè)收入100000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員

31、100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入100萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入100萬元以下的為微型企業(yè)。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員300人以下或營(yíng)業(yè)收入10000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且營(yíng)業(yè)收入50萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或營(yíng)業(yè)收入50萬元以下的為微型企業(yè)。第三章市場(chǎng)概述283.3中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定有關(guān)行業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)收入200000萬元以下或資產(chǎn)總額10000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，營(yíng)業(yè)收入10

32、00萬元及以上，且資產(chǎn)總額5000萬元及以上的為中型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入100萬元及以上，且資產(chǎn)總額2000萬元及以上的為小型企業(yè)；營(yíng)業(yè)收入100萬元以下或資產(chǎn)總額2000萬元以下的為微型企業(yè)。（目前，受政策影響，房地產(chǎn)企業(yè)不得發(fā)行“中小企業(yè)私募債”）房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)從業(yè)人員300人以下或資產(chǎn)總額120000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上，且資產(chǎn)總額8000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上，且資產(chǎn)總額100萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下或資產(chǎn)總額100萬元以下的為微型企業(yè)。物業(yè)管理從業(yè)人員1000人以下或營(yíng)業(yè)收入5000萬元以下的為中小微

33、型企業(yè)。其中，從業(yè)人員300人及以上，且營(yíng)業(yè)收入1000萬元及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員100人及以上，且營(yíng)業(yè)收入500萬元及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員100人以下或營(yíng)業(yè)收入500萬元以下的為微型企業(yè)。其他未列明行業(yè)從業(yè)人員300人以下的為中小微型企業(yè)。其中，從業(yè)人員100人及以上的為中型企業(yè)；從業(yè)人員10人及以上的為小型企業(yè)；從業(yè)人員10人以下的為微型企業(yè)。第四章中小企業(yè)私募債優(yōu)勢(shì)分析4.1中小企業(yè)私募債、公司債、企業(yè)債及其他債券全局比較29內(nèi)容中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債中票&短融非金融企業(yè)非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具（PPN）創(chuàng)業(yè)板私募債監(jiān)管機(jī)構(gòu)交易所證監(jiān)會(huì)發(fā)改委銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)銀行間市

34、場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)證監(jiān)會(huì)審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊(cè)制注冊(cè)制備案制發(fā)行人條件符合工信部中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的中小微、非上市企業(yè)（上交所規(guī)定不包括金融、地產(chǎn)企業(yè)）上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行方式非公開發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行非公開發(fā)行非公開發(fā)行投資者數(shù)量限制=200人無無無無=10人審核時(shí)間10天之內(nèi)1個(gè)月左右6個(gè)月左右3個(gè)月左右發(fā)行時(shí)間備案后6個(gè)月內(nèi)完成；可分期發(fā)行注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)完成；不可分期發(fā)行注冊(cè)2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可分期發(fā)行；注冊(cè)有效

35、期2年注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行凈資產(chǎn)要求無一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億未具體要求，但實(shí)踐中一般要求高于企業(yè)債一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億第四章中小企業(yè)私募債優(yōu)勢(shì)分析4.1中小企業(yè)私募債、公司債、企業(yè)債及其他債券全局比較（續(xù)）30內(nèi)容中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債中票&短融非金融企業(yè)非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具（PPN）創(chuàng)業(yè)板私募債評(píng)級(jí)及審計(jì)要求不強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)；2年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)；3年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)；3年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)；3 年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)；3年財(cái)務(wù)需審計(jì)發(fā)行規(guī)模無限制不超過企業(yè)凈資產(chǎn) 的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過

36、企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%發(fā)行期限1年以上（深交所）；3年以下（上交所）一般為中期一般為中長(zhǎng)期中票為中期3-5年；短融為1年內(nèi)一般為中期投資者要求私募債“合格投資者”，包括(一) 經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)；(二)上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品；(三)注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬元的企業(yè)法人；(四)合伙人認(rèn)繳出資總額不低于人民幣5000萬元，實(shí)繳出資總額不低于人民幣1000萬元的合伙企業(yè)；(五)經(jīng)本所認(rèn)可的其他合格投資者。上交所還對(duì)個(gè)人投資者條件進(jìn)行了限制；深交所規(guī)定發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股比例超過5%的股東，可參與本公司發(fā)行私募債券的認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓

37、交易所投資人銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人和交易所投資人銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人。定向投資人，指具有投資定向工具的實(shí)力和意愿、了解該定向工具投資風(fēng)險(xiǎn)、具備該定向工具風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力并自愿接受交易商協(xié)會(huì)自律 管理的機(jī)構(gòu)投資人，由發(fā)行人和主承銷商在定向工具發(fā)行前遴選確定目前階段創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行債券在發(fā)行對(duì)象數(shù)量、發(fā)行方式等方面參照非公開發(fā)行股票的有關(guān)規(guī)定交易場(chǎng)所和流通方式交易所固定收益綜合平臺(tái)（上交所）、綜合協(xié)議交易平臺(tái)（深交所）、私募債轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（上海股交中心）、證券公司交易所銀行間市場(chǎng)、交易所銀行間市場(chǎng)在定向發(fā)行協(xié)議約定的定向投資人之間流通轉(zhuǎn)讓不進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓，深交所有計(jì)劃為此類債券提供

38、一定的轉(zhuǎn)讓服務(wù)第四章中小企業(yè)私募債優(yōu)勢(shì)分析4.2針對(duì)中小企業(yè)的債務(wù)融資產(chǎn)品橫向?qū)Ρ?1中小企業(yè)債務(wù)融資產(chǎn)品對(duì)比 私募債融資門檻最低、融資期限靈活、審批效率高，相比其他現(xiàn)有的中小企業(yè)債務(wù)融資產(chǎn)品具有比較優(yōu)勢(shì)債券條款私募債中小企業(yè)集合票據(jù)中小企業(yè)集合債短期融資券期限一年及以上(上股交無限制)一年及以上一年級(jí)以上一年及以下發(fā)行方式私募發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行公開發(fā)行融資規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制各發(fā)行人融資規(guī)模受各自 凈資產(chǎn)40%限制各發(fā)行人融資規(guī)模受各自 凈資產(chǎn)40%限制受凈資產(chǎn)40%限制主體資質(zhì) 要求最低相對(duì)較低相對(duì)較低相對(duì)較高（A+以上評(píng)級(jí)）主體數(shù)目單一主體發(fā)行/多個(gè)主體集 合發(fā)行多個(gè)主體集合發(fā)行多個(gè)主體

39、集合發(fā)行單一主體發(fā)行審批效率單體備案，相對(duì)較高多個(gè)主體注冊(cè)，相對(duì)較低多個(gè)主體審批，相對(duì)較低單體注冊(cè)，相對(duì)較高交易場(chǎng)所滬、深交易所、上股交銀行間銀行間+交易所銀行間第四章中小企業(yè)私募債優(yōu)勢(shì)分析4.3與銀行貸款和私募股權(quán)方式的比較32銀行貸款中小企業(yè)私募債融資速度不確定 取決于受理行和貸款規(guī)?？刂苽浒冈?0個(gè)工作日內(nèi) 取決于投資者對(duì)發(fā)行利率認(rèn)可程度票面利率同期貸款基準(zhǔn)利率上浮30%左右 取決于在銀行的授信評(píng)判不超過同期銀行貸款利率3倍 首批已發(fā)行的票面利率在8-10%發(fā)行成本1-2%的中間業(yè)務(wù)支出每年大約1%的發(fā)行成本募資用途限制受到貸款協(xié)議的嚴(yán)格限制用途不受限制，并可經(jīng)程序進(jìn)行修改 由券商監(jiān)管使

40、用并向債券投資人負(fù)責(zé)質(zhì)押、抵押、擔(dān)保資產(chǎn)范圍可獲認(rèn)可的資產(chǎn)形式范圍窄資產(chǎn)獲得認(rèn)可的形式寬泛、折價(jià)小私募股權(quán)融資中小企業(yè)私募債股東權(quán)益影響對(duì)股權(quán)產(chǎn)生攤薄股權(quán)不發(fā)生或暫不發(fā)生變更， 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率上升控制權(quán)影響企業(yè)控制權(quán)一定程度產(chǎn)生分割無發(fā)展規(guī)劃影響受私募投資者的影響 可能采取激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)方式財(cái)務(wù)報(bào)告僅向少數(shù)債券投資人披露 不影響公司經(jīng)營(yíng)方針或上市節(jié)奏投資者保護(hù)措施對(duì)賭協(xié)議，控制權(quán)競(jìng)?cè)l款， 優(yōu)先清償權(quán)，強(qiáng)制回購私募債持有人大會(huì)，限制股息分配措施， 償債保證金專戶贖回不能掌握回購股份的主導(dǎo)權(quán)可按照事先約定靈活選擇第四章中小企業(yè)私募債優(yōu)勢(shì)分析4.4優(yōu)勢(shì)總結(jié)33發(fā)行便利性優(yōu)勢(shì)： 發(fā)行條件寬松產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)

41、勢(shì)： 滿足企業(yè)不同融資需求發(fā)行備案制優(yōu)勢(shì)： 發(fā)行周期短 中小企業(yè)私募債券的發(fā)行條件較為寬松，對(duì)發(fā)行主體的財(cái)務(wù)情況和信用評(píng) 級(jí)均沒有進(jìn)行限定，與銀行貸款相比不需要審批，與股權(quán)融資相比不影響公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)和日常的經(jīng)營(yíng)管理，采用備案制、效率高、可預(yù)見，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)限制（即無企業(yè)規(guī)模大小限制和無產(chǎn)業(yè)政策限定），資金用途靈活，而且對(duì)所募集資金的具體用途也沒有明確規(guī)定，因此對(duì)于未上市的中小微型企業(yè)來說，中小企業(yè)私募債券為其提供了現(xiàn)實(shí)的快捷融資渠道債券發(fā)行主體：可由發(fā)行人單獨(dú)發(fā)行，也可由兩個(gè)及以上發(fā)行人集合發(fā)行債券計(jì)息方式：可采用貼現(xiàn)式，附息式固定利率、附息式浮動(dòng)利率等方式采用含權(quán)設(shè)計(jì)：可設(shè)置附認(rèn)股權(quán)

42、或者可轉(zhuǎn)股條款，減少發(fā)行人的融資成本 及風(fēng)險(xiǎn)增信措施：可自主確定增信措施和信用評(píng)級(jí)安排，提高償債能力，控制私 募債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)創(chuàng)新：可以設(shè)置附發(fā)行人贖回、上調(diào)票面利率選擇權(quán)或者投資者回售 選擇權(quán)等條款。靈活多樣的設(shè)計(jì)可以滿足企業(yè)不同的融資需求 私募債券采用備案制，不需行政主管部門審批或核準(zhǔn)，僅由交易所對(duì)備案材 料進(jìn)行完備性核對(duì)，自接受材料之日起 10個(gè)工作日出具接受備案通知書，因此中小企業(yè)私募債券具有發(fā)行周期短、前期投入少、發(fā)行結(jié)果可控等 優(yōu)勢(shì)第四章中小企業(yè)私募債優(yōu)勢(shì)分析4.4優(yōu)勢(shì)總結(jié)（續(xù)）34融資渠道優(yōu)勢(shì)： 擴(kuò)寬公司融資渠道 私募債券為中小微企業(yè)提供銀行貸款外的又一融資渠道，有利于改善中小微

43、企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)中小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力 私募債券由于可設(shè)置選擇條款及可在交易所轉(zhuǎn)讓，具備一定的流動(dòng)性，因此 相比較信托等其他私募融資，利息成本較低 8號(hào)文出臺(tái)后，作為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品收到銀行理財(cái)資金歡迎控制權(quán)優(yōu)勢(shì)： 不會(huì)分散大股東控股權(quán) 在行業(yè)整合加劇的環(huán)境下，債務(wù)融資有利于保持現(xiàn)有股東的控制能力，不會(huì) 對(duì)現(xiàn)有股東控制權(quán)造成潛在威脅 在未上市企業(yè)發(fā)展過程中，股權(quán)融資空間有限，如以較低的價(jià)格稀釋大股東 的控制權(quán)，是對(duì)公司價(jià)值的低估政策支持優(yōu)勢(shì)： 監(jiān)管機(jī)構(gòu)及政府大力支持 中小企業(yè)私募債券作為緩解中小企業(yè)融資難的重要工具，受到中央和地方政 府的重視，例如，北京市、深圳市均出臺(tái)了支持鼓勵(lì)措施，其中中關(guān)村地

44、區(qū) 明確園區(qū)企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)私募債券綜合成本至少補(bǔ)貼20%募集資金優(yōu)勢(shì)： 發(fā)行總額無限制，募集資金 投向要求寬松 融資規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的限制,募集資金投向要求寬松，可用于償還銀行貸 款、補(bǔ)充流動(dòng)資金、投資等，能靈活滿足中小微企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和投資等多 種需求穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)： 中長(zhǎng)期限，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)根據(jù)政策導(dǎo)向，中小企業(yè)私募債券期限以1-3年中期為主，且債券大多按 年付息，到期一次償還本金，借款期內(nèi)現(xiàn)金流出比較確定，有利于保持財(cái) 務(wù)穩(wěn)定發(fā)行主體可根據(jù)債券的不同付息方式，安排財(cái)務(wù)計(jì)劃上海金錢牛投資管理有限公司提供的服務(wù)36前期準(zhǔn)備階段為企業(yè)聯(lián)系第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)，擔(dān)保工作是目前中小企業(yè)私募債的重點(diǎn)工作，決定了發(fā)行人受市場(chǎng)認(rèn)可程度以及發(fā)行成本。上海金錢牛與上海市再擔(dān)保有限公司、上海聯(lián)合融資擔(dān)保有限公司等多家擔(dān)保公司有著良好的合作關(guān)系，能夠推薦第三方擔(dān)保與發(fā)行人就私募債項(xiàng)目進(jìn)行合作，協(xié)助企業(yè)順利完成擔(dān)保工作。目前上海市再擔(dān)保公司評(píng)級(jí)為AA級(jí)，受投資者認(rèn)可程度高。與發(fā)行人律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)一起對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查。盡職調(diào)查期間，主承銷商與發(fā)行人商定私募債具體發(fā)行方案