中級財務(wù)管理-第八章-收益分配管理

1、章收益分配管理該章的基本要求與基本知識點掌握收益分配的程序；掌握影響股利政策的相關(guān)因素和各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點；熟悉股利分配的形式和發(fā)放程序；熟悉股票分割的含義、特點；熟悉股票回購的含義及動機2022/9/181第一節(jié) 收益分配管理概述一、收益分配的內(nèi)容廣義是指企業(yè)的收益總額進行分配的過程狹義是指對企業(yè)凈利潤（稅后利潤）的分配營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅費-營業(yè)、管理、財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動凈收益+投資損益利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出凈利潤=利潤總額-所得稅額2022/9/182二、收益分配的程序（一）彌補企業(yè)以前年度虧損企業(yè)虧損后可連續(xù)五年用稅前利

2、潤彌補，自第六年起用稅后利潤（未分配利潤和法定盈余公積）繼續(xù)彌補一般在累計虧損未得到彌補前，不能向股東分派股利2022/9/183（二）提取法定盈余公積按稅后利潤的10%計提，當(dāng)法定公積金累計達到注冊資本的50%時可不再提取可用于彌補企業(yè)虧損或轉(zhuǎn)贈股本，但轉(zhuǎn)增后留存的法定公積金不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%（三）提取任意盈余公積（四）向股東分配股利無利一般不分公司持有的本公司股份不得分配利潤2022/9/184一、影響股利政策的因素（P194）法律因素公司因素股東因素其他因素第二節(jié) 股利政策 2022/9/185（一）法律因素因素說明1.資本保全約束支付股利不能減少資本,防止企業(yè)任意減少所

3、有者權(quán)益,保護債權(quán)人的利益2.償債能力約束要考慮對償債能力的影響3.資本積累約束按比例提取公積金4.企業(yè)利潤約束貫徹“無利不分”原則：以前年度虧損彌補完后還有剩余利潤，才能分配2022/9/186（二）公司因素 因素說明1.資產(chǎn)的流動性資產(chǎn)流動性與股利支付水平成正比2.利潤的穩(wěn)定性盈利性越穩(wěn)定，股利支付水平越高3.籌資能力籌資能力與股利支付水平成正比4.投資機會股利支付水平與投資機會成反比5.籌資成本利用留存收益可節(jié)約籌資費用；股利政策也會影響公司的資本成本2022/9/187（三）股東因素 投資目的說明獲取穩(wěn)定的收入靠股利度日的股東認為資本利得具有不確定性，會傾向于多分配股利獲取長期資本利得

4、 股權(quán)比重較大的股東，傾向少分股利投機利用短期股價波動獲利，不太關(guān)心股利（四）其他因素：債務(wù)契約約束、通貨膨脹、股利政策的慣性等 2022/9/188二、股利政策的類型剩余股利政策固定股利支付率政策固定或持續(xù)增長股利政策低正常股利加額外股利政策2022/9/189 確定下一年度資本支出預(yù)算 若有剩余，則發(fā)放股利 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（債務(wù)資本/股東權(quán)益）債務(wù)數(shù)額留存收益數(shù)額凈利潤 若不足，需發(fā)行新股 滿足留存收益數(shù)的需要（一）剩余股利政策在確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，公司凈利潤首先應(yīng)滿足盈利性投資項目資本的需要，若有剩余，則可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。2022/9/1810剩余股利政策的利弊內(nèi)容優(yōu)點

5、缺點公司獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余則派發(fā)股利。保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)。股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，造成股利與盈利水平脫節(jié)，不利于公司樹立良好的形象。教材P197【例8-1】2022/9/1811（二）固定股利支付率政策內(nèi)容優(yōu)點缺點公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東，這一百分比通常稱為股利支付率。(1) 股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分的股利分配原則；(2)利于投資者了解公司真實的收益情況傳遞的信息容易成為公司的不利因素，不利于公司市場形象和股價的維護；缺乏財務(wù)彈性2022

6、/9/1812（三）固定或持續(xù)增長的股利政策內(nèi)容優(yōu)點缺點公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。利于增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定公司股價；有利于投資者安排收入與支出，滿足固定股利收入股東的需求。股利支付與公司盈利脫離；可能會給公司造成較大的財務(wù)壓力；可能掩蓋企業(yè)真實的財務(wù)狀況，誤導(dǎo)投資者。2022/9/1813（四）低正常股利加額外股利政策內(nèi)容優(yōu)點缺點企業(yè)一般年份支付較低的正常股利額，在企業(yè)盈利情況較好的年度向股東發(fā)放額外股利。（1）賦予公司一定的靈活性。（2）有助于穩(wěn)定股價，增強投資者信息。(1) 給公司造成一定的財務(wù)負擔(dān)。(2)公司持續(xù)發(fā)放額外股

7、利后，可能會被股東誤認為是正常股利。一旦取消，可能會使股東認為公司財務(wù)狀況惡化，進而引起股價下跌。2022/9/1814第三節(jié) 股利分配的形式和程序 一、股利的形式支付形式特點現(xiàn)金股利公司要有足夠的未分配利潤和足夠的現(xiàn)金。財產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是實物股利、證券股利負債股利是以負債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)、發(fā)行公司債券的方式支付股利；增大財務(wù)風(fēng)險股票股利公司以增發(fā)股票的方式支付的股利。股票股利并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會導(dǎo)致公司資產(chǎn)減少。但會增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低每股價值，它不會改變股東權(quán)益總額，但會改變股東權(quán)益的構(gòu)成。我國法律規(guī)定，只能采用現(xiàn)金股利和股

8、票股利兩種形式2022/9/1815二、股利的特殊形式 （一）股票分割含義：又稱股票拆細，是指將面值較高的股票分割為幾股面值較低的股票。 對公司和股東的影響：股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會產(chǎn)生任何影響，但會引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌。2022/9/1816股票股利與股票分割比較內(nèi)容股票股利股票分割不同點 1.面值不變 2.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化 3.屬于股利支付方式 1.面值變小2.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變3.非股利支付方式 相同點 1.普通股股數(shù)增加 2.每股收益和每股市價下降 3.資產(chǎn)總額、負債總額、股東權(quán)益總額不變 2022/9/1817例：某上市公司在206年終，其資

9、產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益賬戶情況如下（單位：萬元）：普通股（面值10元，流通在外1000萬股） 10000資本公積 20000盈余公積 4000未分配利潤 5000股東權(quán)益合計 39000要求：（1）假設(shè)該公司宣布發(fā)放30%的股票股利，發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？（2）假設(shè)該公司按照1：5的比例進行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股的凈資產(chǎn)是多少？ 2022/9/1818股票分割的作用：有利于促進股票流通和交易有助于提高投資者對公司的信心可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力在一定程度上加大對公司惡意收購的難度 2022/9/18

10、19（二）股票回購含義：上市公司出資將其發(fā)行在外的股票購買回來予以注銷或作為庫存股。對上市公司的影響：易造成資金緊張，影響公司的后續(xù)發(fā)展；在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保障；易導(dǎo)致公司操縱股價。對股東的影響：與現(xiàn)金股利比可節(jié)約個人稅收；如果公司對股票回購的出價太高，回購后股價會出現(xiàn)回歸性下跌。 2022/9/1820股票回購的動機：現(xiàn)金股利的替代提高每股收益改變資本結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)杠桿水平傳遞公司的信息，以穩(wěn)定或提高股價鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)滿足認股權(quán)的行使?jié)M足企業(yè)兼并與收購的需要 2022/9/1821股票回購與股票股利（或股票分割)比較內(nèi)容 股票回購股票分割及股票股利股數(shù)減少 增加

11、每股市價 穩(wěn)定或提高 降低 每股收益 提高 降低 資本結(jié)構(gòu) 改變，提高財務(wù)杠桿水平 不影響 控制權(quán) 鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán) 不影響 2022/9/1822三、股利支付程序 日期內(nèi)容1.股利宣告日股東大會決議通過并由董事會宣布發(fā)放股利的日期2.股權(quán)登記日公司登記應(yīng)發(fā)放股利的股東名冊的日期3.除息日股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離的日期，在這一天購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。一般為股權(quán)登記日的下一個工作日4.股利發(fā)放日公司按公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊的股東實際支付股利的日期2022/9/1823收益分配管理練習(xí)題 一、單項選擇題 1、公司為稀釋流通在外的本公司股票價格，

12、對股東支付股利的形式可選用（ ）。 A.現(xiàn)金股利 B.財產(chǎn)股利 C.股票股利 D.公司債股利2、公司當(dāng)法定公積達到注冊資本的（ ）時，可不再提取盈余公積。 A25% B50% C80% D100%3、下列項目中不能用來彌補虧損的是（ ）。 A.資本公積 B.盈余公積金 C.稅前利潤 D.稅后利潤4、以下股利政策中，有利于穩(wěn)定股票價格，但股利支付與盈余相脫節(jié)的是（ ）。 A固定或持續(xù)增長的股利政策 B剩余股利政策 C低正常股利加額外股利政策 D不規(guī)則股利政策 2022/9/18245、下列在確定公司利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素中，不屬于股東因素的是（ ）。 A.規(guī)避風(fēng)險 B.穩(wěn)定股利收入 C.防止

13、公司控制權(quán)旁落D.公司未來的投資機會 6、剩余股利政策的優(yōu)點是（ ）。 A.有利于樹立良好的形象 B.有利于投資者安排收入和支出 C.有利于企業(yè)價值長期最大化 D.體現(xiàn)風(fēng)險與收益的對等 7、（）既可在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好的結(jié)合。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策8、（）是領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。 A.股利宣告日 B.股權(quán)登記日 C.除息日 D.股利支付 2022/9/18259、股票股利與股票分割影響的區(qū)別在于（ ）。 A.股東的持股比例是否變化 B.所有者權(quán)益

14、總額是否變化 C.所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是否變化 D.股東所持股票的市場價值總額是否變化 10、某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股200萬股，每股面值1元，資本公積300萬元，未分配利潤800萬元，股票市價10元，若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司報表中資本公積的數(shù)額將會增加（ ）萬元。 A.180 B.280 C.480 D.300 單選答案：CBAAD CDCCA2022/9/1826二、多項選擇題 1、固定股利支付率政策的優(yōu)點包括（ ）。 A.使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合 B.體現(xiàn)投資風(fēng)險與收益的對等 C.有利于穩(wěn)定股票價格 D.缺乏財務(wù)彈性 2、股利支付形式有多種，我國現(xiàn)實中普遍采用的形式有（ ） A.現(xiàn)金股利 B.實物股利 C.股票股利 D.證券股利3、關(guān)于股票股利的說法正確的是（ ）。 A.發(fā)放股票股利便于今后配股融通更多的資金和刺激股價 B.發(fā)放股票股利不會引起所有者權(quán)益總額的變化 C.發(fā)放股票股利會引起所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化 D.發(fā)放股票股利沒有改變股東的持股比例，但是改變了股東所持股票的市場價值總額 2022/9/18274、股票回購的動機包括（ ）。 A.改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu) B.滿足認股權(quán)的行使 C.分配超額現(xiàn)金 D.滿足企業(yè)