農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)生豬養(yǎng)殖專題系列報告八：進口豬肉影 響幾何

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 回顧歷史：中國豬肉對外依存度極低4 HYPERLINK l _TOC_250006 中國豬肉進口政策無配額限制，僅征收從價稅4歷史以來中國年豬肉進口量占國內(nèi)消費量比例不足3.1%6 HYPERLINK l _TOC_250005 2018年加征關稅后從美國進口豬肉量大幅下滑9 HYPERLINK l _TOC_250004 分析當下：考慮進口量增加后續(xù)生豬供需缺口預計也將超過以往周期母豬大量淘汰+養(yǎng)殖密度下降，最終產(chǎn)能下降幅度或超過30% HYPERLINK l _TOC_250003 即便豬肉進口量增加最終供需缺口也將是歷史最大14 HY

2、PERLINK l _TOC_250002 悲觀假設下2020年生豬均價也有望超過19元公斤15 HYPERLINK l _TOC_250001 越南非洲豬瘟嚴重，打私力度或加大18 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議19圖表目錄圖 1：豬肉進口流程圖6圖 2：中國進口豬肉數(shù)量與豬價呈現(xiàn)正相關關系6圖 3：日本、菲律賓、墨西哥 3個國家的年豬肉進口量即占到全球出口量的 35%左右8圖 4：2010年中國豬肉消費中冷凍豬肉的消費占比僅占 12%8圖 5：中國從美國進口豬肉數(shù)量增加時會帶動美國的生豬價格上漲9圖 6：中國從美國進口豬肉數(shù)量及其占比9圖 7：德國、加拿大、西班牙

3、成為最主要的豬肉進口來源國9圖 8：2019年 2月能繁母豬存欄量同比降幅已經(jīng)達到 19.10%圖 9：畜牧司監(jiān)測母豬存欄指數(shù)自 2018年年初已經(jīng)下降 18.99%圖 10：飼料工業(yè)協(xié)會監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示 1-2月仔豬料和母豬料累計同比下降幅度分別為 26.4%和 25.5%12圖 滅活疫苗的研發(fā)流程13圖 12：巴西南部地區(qū)生豬養(yǎng)殖密度在非洲豬瘟后出現(xiàn)顯著下降14圖 13：生豬供需缺口與生豬均價擬合情況15圖 14：越南非洲豬瘟疫情情況18表1：中國進口豬肉政策梳理5表2：中國豬肉產(chǎn)品進口關稅和增值費（單位：%）5表3：歷史上中國年豬肉進口量占國內(nèi)產(chǎn)量比例不足 3.1%6表4：全球豬肉出口量與中

4、國豬肉進口量、消費量的關系7表5：中國從美國進口豬肉及豬雜碎的進口稅費10表6：3月份中國新增非洲豬瘟疫情情況12表7：2019年和 2020年中國生豬供給量測算14表8：悲觀假設下 2019年和 2020年的生豬價格預計為 15.26元/公斤和 19.23元/公斤16表9：中性假設下 2019年和 2020年的生豬價格預計為 17.18元/公斤和 23.12元/公斤17表10：樂觀假設下 2019年和 2020年的生豬價格預計為 18.30元/公斤和25.24元/公斤17表以中性假設為例測算進口豬肉量變化對生豬價格的影響18表12：越南非洲豬瘟疫情19近期由于彭博社報道的關于中國計劃加大從美

5、國進口豬肉數(shù)量的相關信息1，市場對于豬肉供需平衡進行微調(diào)的手段之一，而不是影響豬價走勢或者豬價高度的重要因素。2018 25%致的行業(yè)產(chǎn)能去化幅度，即便是加大進口后續(xù)生豬的供需缺口預計仍將大于 2016 我們通過線性擬合的方式對 2020 年豬價進行預測，得到的結論是，即便是在悲觀預期下，2020 年生豬均價都有望達到超過 19 元/公斤。農(nóng)生物、唐人神、新希望、金新農(nóng)、大北農(nóng)等?；仡櫄v史：中國豬肉對外依存度極低12%2016 年進口豬肉數(shù)量占國內(nèi)豬肉產(chǎn)量的比例也僅 3.06%1、全球年（出口部分15%7.5%；2消費習慣決定了進口豬肉只能作為國內(nèi)消費的微小補充；3、中國加大進口會帶動全球中國

6、豬肉進口政策無配額限制，僅征收從價稅 年 4 月美國發(fā)生豬流行性腹瀉時中國暫停從美國進口豬肉及產(chǎn)品，2014 年下半年從美國進口的部分豬肉中檢測出中國禁用的瘦肉精時，中國禁止了涉事企業(yè)的出口權限。稅率方面，絕大部分出口國適用最惠國稅率，即鮮或冷的豬肉產(chǎn)品、鮮或冷的豬雜碎、凍豬肝的進口關稅為 20%，凍豬肉產(chǎn)品和其他凍豬雜碎的進口關稅為 12%。除進口關稅外，進口豬肉和豬雜碎還需繳納增值稅，增值稅稅率在 2019 4 月 1 4 月 1 日后下調(diào)為 9%=進口 cif 價格 匯率關稅增值稅+ 海關雜費。1 資料來源：https:/ HYPERLINK /news/20190326330239.h

7、tml /www.fx HYPERLINK /news/20190326330239.html /news/20190326330239.html。表 1：中國進口豬肉政策梳理進口政策進口政策相關內(nèi)容進口許可進口關稅我國對肉進無配限制僅收從價稅中華人民共和國進出境動植物檢疫法（1992）及其實施條例（1997）、中華人民共和國進出口商品檢驗法（2002）（2005）（2007）（2010）貿(mào)易禁止國外發(fā)重大物疫時，要可暫時止該產(chǎn)品進口鮮凍豬肉的進口內(nèi)外包裝不能出現(xiàn)破損，且材料需無毒、無害。同時注明原產(chǎn)國、生產(chǎn)批號、商品名稱和供貨企業(yè)包裝要求資料來源：我國豬肉貿(mào)易競爭力和貿(mào)易政策，稅則號商品名稱

8、最惠國稅率普通稅率 增值稅率稅則號商品名稱最惠國稅率普通稅率 增值稅率02031110鮮或冷的整頭及半頭乳豬20702019 年 4 月 1 日前102019 年 4 月 1 日后902031190其他鮮或冷的整頭及半頭豬207010902031200鮮或冷的帶骨豬前腿、后腿及其肉塊207010902031900其他鮮或冷的豬肉207010902032110凍整頭及半頭乳豬127010902032190其他凍整頭及半頭豬127010902032200凍的帯骨豬前腿、后腿及肉塊127010902032900其他凍豬肉127010902063000鮮或冷的豬雜碎207010902064100凍豬肝

9、207010902064900其他凍豬雜碎1270109資料來源：海關總署，國家稅務總局，圖 1：豬肉進口流程圖資料來源：歷史以來中國年豬肉進口量占國內(nèi)消費量比例不足3.1%將歷史以來國內(nèi)生豬價格與進口豬肉數(shù)量進行擬合，可以看到二者基本完全正相關。原因：1、國內(nèi)生豬價格高時內(nèi)外豬價價差較大，進口盈利較高，進口商會加大進口；2、國內(nèi)豬價高意味著中國生豬供給不足，食品加工企業(yè)為保證原材料的供給穩(wěn)定，也會加大從國外進口。3.06%2011-2016 年中國進口豬肉量基本持續(xù)上行，進口量占國內(nèi)產(chǎn)量的比例也在持續(xù)攀升。2016 年國內(nèi)豬價達到歷史最高，當年進口豬肉量也達到歷史峰值 162.02 3.06

10、%2017-2018 圖 2：中國進口豬肉數(shù)量與豬價呈現(xiàn)正相關關系180191601814017120161001580146013401220110102008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018左軸：進口豬肉數(shù)量（萬噸）元/公斤）資料來源：海關總署，中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)，中國豬肉量（萬中國進口（中國出口中國豬肉量（萬中國進口（中國出口（國內(nèi)消費（萬噸）進口量/國內(nèi)產(chǎn)量萬噸）萬噸）20105070.0019.9511.015078.940.39%20115053.0046.778.075091.700.93%20125335.005

11、2.236.625380.610.98%20135493.0058.337.345543.991.06%20145671.0056.439.155718.281.00%20155487.0077.757.155557.601.42%20165299.00162.024.855456.173.06%20175340.00121.685.135456.552.28%20185404.00119.284.185519.112.21%資料來源：國家統(tǒng)計局，海關總署，到國內(nèi)消費量的 7.5%的隱形天花板。具體來說：1、中國是全球最大的豬肉生產(chǎn)和消費國，中國年豬肉產(chǎn)量和消費量占到全球豬肉產(chǎn)量和消費量的一半

12、左右，近 6 年中國年豬肉消費量基本都維持在 5500 800 3 個國家的年豬肉進口量即占到全球出口量的 35%左右，全球可供出口到中國的豬肉量占比預計不超過 50%，即實際上可出口到中國的豬肉數(shù)量預計不到國內(nèi)消費量的 7.5%30%表 4：全球豬肉出口量與中國豬肉進口量、消費量的關系2全球豬肉產(chǎn)量（萬噸）全球豬肉出口量（萬噸）中國豬肉消費量（萬噸）中國豬肉進口量（萬噸）中國豬肉消費量/全球豬肉產(chǎn)量全球豬肉出口量/中國豬肉消費量中國豬肉進口量/全球豬肉出口量20008476.00308.403958.106.5046.70%7.79%2.11%20018597.70322.404037.00

13、7.6046.95%7.99%2.36%20028823.60372.604101.509.1046.48%9.08%2.44%20038998.30416.304211.3012.4046.80%9.89%2.98%20049118.10469.704301.0013.7047.17%10.92%2.92%20059363.80498.904509.904.8048.16%11.06%0.96%20069574.90522.804601.405.3048.06%11.36%1.01%20079412.50514.904271.0018.2045.38%12.06%3.53%20089795.

14、90617.004669.1070.9047.66%13.21%11.49%200910016.90563.104894.6027.0048.86%11.50%4.79%201010284.90603.105084.9041.5049.44%11.86%6.88%201110343.40695.605111.8075.8049.42%13.61%10.90%201210673.50727.405392.2073.0050.52%13.49%10.04%201310869.40701.805545.6077.0051.02%12.66%10.97%201411049.80698.905719.4

15、076.1051.76%12.22%10.89%2 由于數(shù)據(jù)來源不同，表 4 中的中國豬肉消費量、進口量與表 3 略有不同。201511042.20723.705566.80102.9050.41%13.00%14.22%201611013.90835.705498.00218.1049.92%15.20%26.10%201711103.80829.705481.20162.0049.36%15.14%19.53%201811295.80853.705572.50175.0049.33%15.32%20.50%資料來源：USDA，海關總署，圖 3：日本、菲律賓、墨西哥 3 個國家的年豬肉進口量

16、即占到全球出口量的 35%左右35030025020015037%35%33%31%29%27%1002011201220132014201520162017201825%墨西哥豬肉進口量（萬噸）菲律賓豬肉進口量（萬噸）日本豬肉進口量（萬噸）三國豬肉進口量占全球豬肉出口量的比例資料來源：USDA，2到 88%，冷凍豬肉的消費占比僅占 12%決定了進口豬肉只能作為國內(nèi)消費的微小補充。10%12%78%圖 4：2010 年中國豬肉消費中冷凍豬肉的消費占比僅占 10%12%78%資料來源：中糧肉食招股說明書，3、由于中國是全球最大的豬肉進口國，中國加大進口時會帶動全球豬價上漲，從而使年前三季度、20

17、14 2016 年上半年和 2017 9585756595857565554535141210864202010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-09資料來源：海關總署，美國農(nóng)業(yè)部，2

18、018 年加征關稅后從美國進口豬肉量大幅下滑由于中美貿(mào)易摩擦，2018 年中國兩次對從美國進口的豬肉產(chǎn)品加征關稅，導致 2018 2018 年中美貿(mào)易摩擦期間，中國于 4 月 2 日和 7 月 6 日兩次對從美國進口的豬肉加征 25%關稅， （的關稅由 12%上升至 2018 年中國從美國進口豬肉量僅 8.57 48.32%，為 53.98%7.18%后的正常的貿(mào)易恢復，不宜當作中國將全面大幅提高進口豬肉數(shù)量的信號。圖 6：中國美國口豬數(shù)量其占比圖 7：德國加拿、西牙成最主要豬肉口來國30252015105020112012 201320142015 20162017左軸：從美國進口豬肉量（萬

19、噸）60%50%40%30%20%10%0%80%60%40%20%0%20112012201320142015201620172018美國 德國 丹麥 西班牙 加拿大 法國 英國 智利 愛爾蘭 其他資料來源：海關總署, 資料來源：海關總署, 稅則號商品名稱最惠國 追加關稅合計稅則號商品名稱最惠國 追加關稅合計02031110鮮或冷的整頭及半頭乳豬稅率202018 年 4 月 2 日-2018 年 7 月 6 日254502031190其他鮮或冷的整頭及半頭豬20-254502031200鮮或冷的帶骨豬前腿、后腿及其肉塊2025257002031900其他鮮或冷的豬肉2025257002032

20、110凍整頭及半頭乳豬12-253702032190其他凍整頭及半頭豬1225256202032200凍的帯骨豬前腿、后腿及肉塊1225256202032900其他凍豬肉1225256202063000鮮或冷的豬雜碎20-254502064100凍豬肝2025257002064900其他凍豬雜碎12252562資料來源：海關總署，分析當下：考慮進口量增加后續(xù)生豬供需缺口預計也將超過以往周期口整個的生豬供需缺口預計仍將大于 2016 通過線性擬合的方式對 2020年豬價進行預測，得到的結論是，即便是在悲觀假設下，2020 19 元/2019 2 月首例非洲豬瘟疫情發(fā)生份走私豬肉和生豬數(shù)量的邊際沖

21、擊會進一步減弱。母豬大量淘汰+養(yǎng)殖密度下降，最終產(chǎn)能下降幅度或超過30%自 2018 年 8 月非洲豬瘟發(fā)生以來，能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)下滑，我們認為，截至 2019 年 2月底能繁母豬產(chǎn)能已經(jīng)去化 20%左右，主要基于以下三點：1400年 3月以后能繁母豬存欄量同比降幅持續(xù)擴大，2018 年 月起能繁母豬去化加速，2019 年 1-2 月尤其顯著。20192400123.56%和 20124月以來能繁母豬單月環(huán)比最大降幅。22018 4 2019 1 月該指數(shù)已經(jīng)下降至 2018 年年初下降了 18.99%。99.81圖 8：2019年2月能繁豬存量同比幅已經(jīng)達到19.10%圖 9：畜牧監(jiān)測豬存指

22、自2018年年初經(jīng)降18.99%399.813212012-042012-082012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-12-1-2-3-4-5-6左軸：能繁母豬存欄環(huán)比變化（%） 右軸：能繁母豬存欄同比變化（%）1050-5-10-15-20-2510510095908580752019-022018-122018-102018-082018-06

23、2018-042018-022017-122017-102017-082017-062017-042017-02母豬存欄指數(shù)2019-022018-122018-102018-082018-062018-042018-022017-122017-102017-082017-062017-042017-0280.77資料來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部, 資料來源：全國畜牧預警監(jiān)測信息網(wǎng), 3、從飼料銷售數(shù)據(jù)來看，截至 2 月份全國能繁母豬存欄量的同比下降幅度大概率已經(jīng)超過20%2 月份4740 家監(jiān)測企業(yè)豬飼料產(chǎn)量同比下降23.0%，其中仔豬料和母豬料產(chǎn)量同比分別下降 30.6%和 月仔豬料和母豬料累計同26

24、.4%和 25.5%。3 2017 1 2018 3 月起對樣本方案進行優(yōu)化完善， 并對歷史數(shù)據(jù)進行了回溯調(diào)整。圖 10：飼料工業(yè)協(xié)會監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示 1-2 月仔豬料和母豬料累計同比下降幅度分別為 26.4%和 25.5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%仔豬料母豬料豬飼料-13%-23%-13%-23%-26%-26%-31%2月同比（%）1-2月累計同比（%）資料來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會, 考慮到非洲豬瘟疫情仍在持續(xù)導致發(fā)病豬場清場并使得行業(yè)整體的母豬養(yǎng)殖密度下降， 我們認為，最終產(chǎn)能去化幅度大概率將不低于 30%，遠超過以往周期，達到歷史最大。具體來說：1、非

25、洲豬瘟仍在持續(xù)，3 月份西南地區(qū)新發(fā)疫情增多，疫情導致的疫點及其周邊區(qū)域的豬場清場和主動淘汰退出仍在持續(xù)。表 6：3 月份中國新增非洲豬瘟疫情情況時間地點存欄數(shù)（頭）發(fā)病數(shù)（頭）死亡數(shù)（頭）3 月 7 日廣西壯族自治區(qū)貴港市港南區(qū)317224203 月 12 日四川省廣安市鄰水縣一運豬車15093 月 21 日重慶市石柱縣9196資料來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，2、從非洲豬瘟疫苗的研發(fā)進度看，哈獸研在我國非洲豬瘟疫苗的研發(fā)上取得了一定的圖 11：滅活疫苗的研發(fā)流程資料來源：動物疫苗學, 3、非洲豬瘟倒逼行業(yè)生物安全防控升級，養(yǎng)殖戶預計將主動降低母豬養(yǎng)殖密度，行業(yè)產(chǎn)能去化幅度將進一步放大。下降（非洲豬瘟傳

26、播主要是介質(zhì)傳播，接觸和間接接觸病原體1978 年 4 洲豬瘟緊急狀態(tài)，立即采取撲殺、限制生豬調(diào)運等一系列措施，共撲殺約 70 萬頭生豬。年 251981年 1月-1984年 9194年 12 1980-1987154127頭/19.8頭/平方公里， 降幅達 26%來的行業(yè)去產(chǎn)能幅度預計將遠超過以往周期。圖 12：巴西南部地區(qū)生豬養(yǎng)殖密度在非洲豬瘟后出現(xiàn)顯著下降2926.823.826.823.824.121.721.520.921.419.8252321191719801981198219831984198519861987巴西西南部生豬養(yǎng)殖密度（頭/平方公里）資料來源:巴西政府工作報告,即

27、便豬肉進口量增加最終供需缺口也將是歷史最大30%2019 2020 年國內(nèi)豬肉產(chǎn)量與 2016 年國內(nèi)豬肉供給量（國內(nèi)豬肉產(chǎn)量+進口豬肉量）的差額超過了中國年可進口的豬肉數(shù)預計也將低于 2016 2019 2020 2019 3 月-2020 2 10%即最終全行業(yè)能繁母豬去化幅度達到 30%左右，且假設 2019 年 MSY 與 2018 年持平、2020 年MSY 上升約 0.8，在此偏中性的假設條件下，經(jīng)測算得到 2019 年和 2020 年國內(nèi)豬肉產(chǎn)量為 4803 萬噸和 4153 2016 658 1308 萬2016 年。頭）生豬出欄量年均能繁母豬 豬肉產(chǎn)量（萬豬肉進口量頭均出肉量

28、豬肉產(chǎn)量進頭）生豬出欄量年均能繁母豬 豬肉產(chǎn)量（萬豬肉進口量頭均出肉量豬肉產(chǎn)量進（萬頭）存欄量（萬4噸）（萬噸）MSY5（公斤）口量（萬噸）201066700.004705.005070.0019.9576.015089.95201166170.004824.425053.0046.7714.0676.365099.77201269628.005008.925335.0052.2314.4376.625387.23201371557.004981.005493.0058.3314.2976.765551.33201473510.004467.175671.0056.4314.7677.1557

29、27.43201570825.003869.585487.0077.7515.8577.475564.75201668502.003714.925299.00162.0217.7077.365461.02201768861.003519.505340.00121.6818.5477.555461.684 10 年度3 月至下一年2 量。5 MSY=本年度的生豬出欄量/上一年的年均能繁母豬存欄量。201869382.003128.175404.00119.2819.7177.895523.282019E61667.412601.1019.7177.894803.132020E53322.5520

30、.5077.894153.17資料來源：國家統(tǒng)計局，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，海關總署，測算悲觀假設下 2020 年生豬均價也有望超過 19 元/公斤進口豬肉量的變化對國內(nèi)生豬價格會形成多大的影響呢？我們試圖通過構建生豬供需2020年豬肉進口量達到 300萬噸、截至 2020年 2月能繁母豬存欄量同比上升 5%設下，202019元/10 價下跌 元/100口豬肉對豬價壓制的幅度最大預計不超過 1.1 元/公斤。由于中國年生豬出口量較小我們忽略不計，把年生豬出欄量+進口量當作當年國內(nèi)的生6207 年肉豬需2018-2019 滑 3%，到 2020 年生豬需求量才停止下滑保持在一個相對穩(wěn)定的水平。測算得到201

31、0-2018 -0.01、-0.03、0.13、0.09、0.21、-0.09、-0.22、-0.16 和 0.10 億頭，將 2010-2018 年的生豬供需缺口與生豬均價進行擬合可以得到二者之間的線性關系。圖 13：生豬供需缺口與生豬均價擬合情況2018生豬價格（元/公斤）16生豬價格（元/公斤0.30-0.20-0.100.000 ）資料來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，國家統(tǒng)計局，海關總署，中國畜牧信息網(wǎng)，測算我們對三種不同假設條件下的 2019-2020 年的生豬價格進行分析：1、悲觀假設下預計 2019-2020 年的生豬供需缺口為 0.05 億頭和

32、 0.79 億頭，對應 2019年和 2020 年的生豬價格預計為 15.26 元/公斤和 19.23 元/公斤。悲觀預期下我們假設隨著豬價的逐漸好轉 2019 20025%2096參考 2015 年 6 月發(fā)布的深度報告豬產(chǎn)業(yè)鏈專題：迎接可持續(xù)的豬價上漲。3月-202022019227382.5%左2806.5Y2019年和 2020年的 MSY分別為 20.5和 21。并且假設 20192020年中國進口豬肉量都大幅提升，分別為 250 300 萬噸，較 2016 年增長了 54%和 85%，占到了全球豬肉出口量的 29%和 35%左右。在這一系列對于產(chǎn)能恢復和進口量樂觀的假設條件2019

33、-2200.5.0201922015.26元公斤和 19.23元/年的生豬價格也有望超過 19 元/公斤。）表 8：悲觀假設下 2019 年和 2020 年的生豬價格預計為 15.26 元/公斤和 19.23 元/公斤）生豬出欄量（）年均能繁母 豬 存 欄 量（萬頭）豬肉產(chǎn)量（萬噸）豬肉進口量（萬噸MSY頭均出（斤）（萬頭）給量（億頭）供給量yoy求量（億需求量yoy供需缺口（億頭）生豬價格（元/ 公斤）201066700.004705.005070.0019.9576.01262.526.706.715.32%-0.0111.78201166170.004824.425053.0046.77

34、14.0676.36612.416.68-0.27%6.71-0.01%-0.0317.09201269,628.005008.925335.0052.2314.4376.62681.697.035.28%6.902.76%0.1314.97201371557.004981.005493.0058.3314.2976.76759.847.232.85%7.143.58%0.0914.83201473510.004467.175671.0056.4314.7677.15731.527.422.66%7.210.90%0.2113.25201570825.003869.585487.0077.75

35、15.8577.471003.567.18-3.25%7.270.82%-0.0915.26201668502.003714.925299.00162.0217.7077.362094.487.06-1.72%7.280.16%-0.2218.53201768861.003519.505340.00121.6818.5477.551569.057.04-0.24%7.21-1.00%-0.1615.01201869382.003128.175404.00119.2819.7177.891531.477.090.69%6.99-3.00%0.1012.702019E64127.422806.45

36、250.0020.5077.893209.756.73-5.04%6.78-3.00%-0.0515.262020E56060.55300.0021.0077.893851.706.28-6.76%6.780.00%-0.5019.23資料來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，國家統(tǒng)計局，海關總署，中國畜牧信息網(wǎng)，測算2、中性假設下預計 2019-2020 年的生豬供需缺口為 0.27 億頭和 0.95 億頭，對應 2019年和 2020 年的生豬價格預計為 17.18 元/公斤和 23.12 元/公斤。中性預期下我們假設由于尚無有效的非洲豬瘟疫苗，2019 年非洲豬瘟疫情仍在持續(xù)， 從而發(fā)病的豬場產(chǎn)能繼續(xù)去化，

37、并且疫情影響了養(yǎng)殖戶的補欄和復產(chǎn)，截至 2020 年 月能繁母豬存欄量同比去化了 5%，即 2019 年 3 月-2020 年 2 月的平均能繁母豬存欄2019227382.5%2669.552019年2020200280的 23%和 33%2019-2020 年的生豬供需缺口預計將達到 0.27 億頭和 0.95 億頭，對應 2019 年和 2020 年的生豬價格預計為 17.18元/公斤和 23.12 元/下來 2020 年的豬價仍有望遠超歷史高點。7 年生豬需求量的測算參考 2015 年 6 月發(fā)布的深度報告豬產(chǎn)業(yè)鏈專題：迎接可持續(xù)的豬價上漲中的計算方法和結果。表 9：中性假設下 201

38、9 年和 2020 年的生豬價格預計為 17.18 元/公斤和 23.12 元/公斤生豬出欄量（萬頭）豬存欄量（萬頭）豬肉產(chǎn)量（萬噸）豬肉進口量（萬噸）MSY頭均出（斤）（萬頭）生豬供（頭）供給量yoy求量（億頭）需求量yoy供需缺口（億頭）生豬價格（元/ 公斤）201066700.004705.005070.0019.9576.01262.526.706.715.32%-0.0111.78201166170.004824.425053.0046.7714.0676.36612.416.68-0.27%6.71-0.01%-0.0317.09201269628.005008.925335.00

39、52.2314.4376.62681.697.035.28%6.902.76%0.1314.97201371557.004981.005493.0058.3314.2976.76759.847.232.85%7.143.58%0.0914.83201473510.004467.175671.0056.4314.7677.15731.527.422.66%7.210.90%0.2113.25201570825.003869.585487.0077.7515.8577.471003.567.18-3.25%7.270.82%-0.0915.26201668502.003714.925299.001

40、62.0217.7077.362094.487.06-1.72%7.280.16%-0.2218.53201768861.003519.505340.00121.6818.5477.551569.057.04-0.24%7.21-1.00%-0.1615.01201869382.003128.175404.00119.2819.7177.891531.477.090.69%6.99-3.00%0.1012.702019E62563.332669.55200.0020.0077.892567.806.51-8.15%6.78-3.00%-0.2717.182020E54725.78280.002

41、0.5077.893594.925.83-10.46%6.780.00%-0.9523.12資料來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，國家統(tǒng)計局，海關總署，中國畜牧信息網(wǎng)，測算3、樂觀假設下預計 2019-2020 年的生豬供需缺口為 0.40 億頭和 1.19 億頭，對應 2019年和 2020 年的生豬價格預計為 18.30 元/公斤和 25.24 元/公斤。20193月-20202月的平均能繁母豬存欄量較 2019 年 2 月的 2738 萬頭下降了 5%左右，僅 2601.10 萬頭。并且假2019 2020 170 200 2016 望達到 25 元/表 10：樂觀假設下 2019 年和 2020 年的

42、生豬價格預計為 18.30 元/公斤和 25.24 元/公斤生豬出欄量（萬頭）豬存欄量（萬頭）豬肉產(chǎn)量（萬噸）豬肉進口量（萬噸）MSY頭均出（斤）（萬頭）生豬供（頭）供給量yoy求量（億頭）需求量yoy供需缺口（億頭）生豬價格（元/ 公斤）201066700.004705.005070.0019.9576.01262.526.706.715.32%-0.0111.78201166170.004824.425053.0046.7714.0676.36612.416.68-0.27%6.71-0.01%-0.0317.09201269628.005008.925335.0052.2314.4376.62681.697.035.28%6