電大財務(wù)案例分析任務(wù)三

1、任務(wù):一、單項案例分析題.從平安保險集團案例出發(fā)你認為如何優(yōu)化企業(yè)集團分層財務(wù)治理結(jié)構(gòu)？、如何對企業(yè)價值評估的不同方法進行抉擇？.如何實現(xiàn)公司財務(wù)與經(jīng)營戰(zhàn)略的互補關(guān)系？.你認為建行與美國銀行合作對自身發(fā)展有哪些積極的作用？.根據(jù)案例五評價對一家公司財務(wù)的長期影響的利弊有哪些？二.綜合案例分析題推進建設(shè)規(guī)范董事會工作的政策建議任務(wù)二：一、單項案例分析題.比較債券融資、股權(quán)融資對企業(yè)的影響。.與普通投資者相比，機構(gòu)投資者投資于可轉(zhuǎn)債具有什么特點？.資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)的戰(zhàn)略乃至企業(yè)價值？.說明上市公司募集資金投向管理與財務(wù)理論中的資本預(yù)算 之間的關(guān)系。.根據(jù)案例十說明什么是策略？企業(yè)運用戰(zhàn)略時應(yīng)如

2、何控制風(fēng)險？二.綜合案例分析題武鋼養(yǎng)豬爭議：央企小社會復(fù)辟 ？任務(wù)三：一、單項案例分析題.企業(yè)在選擇股利分配政策的時候需要考慮哪些因素？.如何理解公司財務(wù)管理與財務(wù)預(yù)警的關(guān)系？.財務(wù)管控體制的構(gòu)建與企業(yè)集團結(jié)構(gòu)是如何相互影響的？.吉利并購?fù)瓿珊?，如何實現(xiàn)有效整合以實現(xiàn)并購效應(yīng)？.中西方制度的差異有哪些？、根據(jù)案例十四分析“下市”的動機有哪些？、根據(jù)案例十分析企業(yè)自由現(xiàn)金流與企業(yè)再投資能力的關(guān)系。、結(jié)合案例八說明你如何看待發(fā)行短期融資券對特變電工的必要性。、根據(jù)中國資本市場股份回購的特定目的，比較案例十二 與理論上常見的股份回購目標的異同。、根據(jù)案例十三分析鞍鋼整體上市的時機是否恰當(dāng)？二、綜合案

3、例分析題、大連萬達的管控資金與管理風(fēng)險、廣西河池化工股份有限公司關(guān)于附屬公司“廣西南開天河科技發(fā)展有限公司”出售資產(chǎn)的情況公告、根據(jù)下列案例資料，對神馬集團公司的財務(wù)體制進行分析。財務(wù)案例分析形成性考核任務(wù)一一、單項案例分析題.從平安保險集團案例出發(fā)你認為如何優(yōu)化企業(yè)集團分層財務(wù)治理結(jié)構(gòu)？答案要點：（）分層財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是針對出資者財務(wù)、經(jīng)營 者財務(wù)及財務(wù)經(jīng)理財務(wù)的主體不同，其管理對象、目標、管 理特征和權(quán)限也不同，從而使決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán) 分離，使公司財務(wù)內(nèi)部約束機制有效形成。1（）平安保險集團作為控股方，不經(jīng)營具體業(yè)務(wù)，而是履行 好資本配置功能，并做好監(jiān)督職能；結(jié)合平安集團說明董事

4、會、經(jīng)理層、財務(wù)總監(jiān)等在財務(wù)分層治理結(jié)構(gòu)中的職能。、如何對企業(yè)價值評估的不同方法進行抉擇？（參考答案或提示：答題要點：（）企業(yè)的估值方法有很多，總體來說有三大估值方法，一 是市凈率法（成本法）；二是市盈率法（市場法）；三是貼現(xiàn) 模型（收益法）。（）分析以上三種方法的特點及適用的范圍。）答：企業(yè)價值是通過企業(yè)在市場中保持較強的競爭力，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展來實現(xiàn)的。企業(yè)價值體現(xiàn)在企業(yè)未來的經(jīng)濟收益能 力。企業(yè)價值評估就是通過科學(xué)的評估方法，對企業(yè)的公平市場價值進行分析和衡量。與企業(yè)價值理論體系相比， 實踐中價值評估的方法多種多樣， 利用不同的評估程序及評估方 法對同一企業(yè)進行評估，往往會得出不同的結(jié)果。目

5、前，在 實踐的價值評估實務(wù)中，主要有三種評估方法：收益法、市 場法、成本法。（）收益法師依據(jù)資產(chǎn)未來預(yù)期收益經(jīng)折現(xiàn)或資本化 處理來估測資產(chǎn)價值的方法。分段折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型是最具 理論意義的財務(wù)估價方法， 也是在實務(wù)中應(yīng)用較廣的評估方 法。其評估思路是：將企業(yè)的未來現(xiàn)金流量分為兩段。從現(xiàn) 在至未來若干年為前段，若干年后至無窮遠為后段。前段和 后段的劃分是以現(xiàn)金流量由增長長期轉(zhuǎn)為穩(wěn)定期為界，對于前段企業(yè)的現(xiàn)金流量呈不斷地增長的趨勢，需對其進行逐年折現(xiàn)計算。在后段，企業(yè)現(xiàn)金流量已經(jīng)進入穩(wěn)定的發(fā)展趨勢， 企業(yè)針對其具體情況假定按某一規(guī)律變化，并根據(jù)現(xiàn)金流量變化規(guī)律對企業(yè)持續(xù)營期的現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，將前

6、后兩段企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值加總即可得到企業(yè)評估價值。（）市場法，又稱相對估價法。是將目標企業(yè)與可比 企業(yè)對比，根據(jù)不同的企業(yè)特點，確定某項財務(wù)指標的為主 要變量，用可比企業(yè)價值來衡量企業(yè)價值，即：企業(yè)價值可 比企業(yè)基本財務(wù)比率X目標企業(yè)相關(guān)指標。在實際使用中經(jīng)常采用的基本財務(wù)比率有市盈率（市價凈價）、市凈率（市價凈資產(chǎn)）、市價銷售額等。由計算公式可以看出，在用市場法評估企業(yè)價值時，最關(guān)鍵的問題是選擇可比企業(yè)和可比指標。對于可比企業(yè)的選著標準，首先要選擇同行業(yè)的企業(yè)，同時還要求是生產(chǎn)同一產(chǎn)品的市場地位類似的企業(yè)。其次，要考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財務(wù)指標。可比指標應(yīng)選擇與企業(yè)價值直接相關(guān)并且可 觀測的變

7、量。銷售收入、現(xiàn)金凈流量、利潤、凈資產(chǎn)是選擇 的對象。因此，相關(guān)性的大小對目標企業(yè)的最終評估價值是 有較大影響的，相關(guān)性越強，所得出的目標企業(yè)的評估價值 越可靠、合理。在產(chǎn)權(quán)交易和證券市場相對規(guī)范的市場經(jīng)濟 發(fā)達的國家，市場法是評估企業(yè)價值的重要方法。優(yōu)點是可比企業(yè)確定后價值量較易量化確定，但在產(chǎn)權(quán)市場尚不發(fā)、 企業(yè)交易案例難以收集的請款下，存在著可比企業(yè)選擇上 的難度，即便選擇了相似的企業(yè)，由于市場的多樣性，其 發(fā)展的背景、內(nèi)在的質(zhì)量也存在著相當(dāng)大的差別。這種方 法缺少實質(zhì)的理論基礎(chǔ)做支撐，這就是運用市場法確定目 標企業(yè)最終評估值局限性所在。僅作為一種單純的計算技 術(shù)對其他兩種方法起補充作用

8、。（）成本法。又稱成本加和法。采用這種方法，是將 被評估企業(yè)視為一個生產(chǎn)要素的組合體，在對各項資產(chǎn)清 查核實的基礎(chǔ)上，逐一對各項可確指資產(chǎn)進行評估，并確 認企業(yè)是否存在商譽或經(jīng)濟性損耗，將各項可確認資產(chǎn)評 估值加總后在加上企業(yè)的商譽或減去經(jīng)濟性損耗，就可以 得到企業(yè)價值的評估值。在企業(yè)價值評估中，由于歷史原因，成本法成為了 我國企業(yè)價值評估實踐中首選方法和主要方法廣泛使用。 但成本法在企業(yè)價值評估中工業(yè)存在著各種利弊。有利之 處主要是講企業(yè)的各項資產(chǎn)逐一進行評估然后加和得出企 業(yè)價值，簡便易行，不利之處主要于：一是模糊了單項資 產(chǎn)與整體資產(chǎn)的區(qū)別。凡是整體性資產(chǎn)都具有綜合獲利能 力，整體資產(chǎn)是

9、有單項資產(chǎn)構(gòu)成的，但卻不是單項資產(chǎn)的 簡單加總，企業(yè)中的各類單項資產(chǎn)，需要投入大量的人力 資產(chǎn)以及規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)來進行正常的生產(chǎn)經(jīng)營，成本加 和法顯然無法反應(yīng)組織這些單項資產(chǎn)的人力資產(chǎn)及企業(yè)組 織的價值。因此，采用成本法確定企業(yè)評估價值，僅僅包 含了有形資產(chǎn)和可確指無形資產(chǎn)的價值，無法體現(xiàn)作為不 可確指的無形資產(chǎn)一一商譽。二是不能充分體現(xiàn)企業(yè)價值 評估的評價功能。企業(yè)價值本來可以通過對企業(yè)未來的經(jīng) 營情況、收益能力的預(yù)測來進行評價。而成本法只是從資 產(chǎn)構(gòu)建的角度來評估企業(yè)價值，沒有考慮企業(yè)的運行效率 和經(jīng)營業(yè)績，在這種情況下，假如同一時期的同一類型企 業(yè)的原始投資額相同，則無論其效益好壞，評估

10、值都將趨 向一致。這個結(jié)果是于市場經(jīng)濟的客觀規(guī)律相違背的。成本法、市場法、收益法是國際公認的三大價值評估 的方法。也是我國價值評估理論和實踐中普遍認可、采用 的評估方法。就方法本身而言，并無哪種方法有絕對的優(yōu) 勢，就具體的評估項目而言，由于評估的目的、評估對象、 資料收集情況等相關(guān)條件的不同，要恰當(dāng)?shù)剡x擇一種或多 種評估方法。因此企業(yè)價值評估的目的是為了給市場交易 或管理決策提供標準或參考。評估價值的公允性、客觀性 都是非常重要的。,如何實現(xiàn)公司財務(wù)與經(jīng)營戰(zhàn)略的互補關(guān)系？答、（）企業(yè)總風(fēng)險主要由經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險構(gòu)成，如果 鎖定企業(yè)總風(fēng)險，那么“固定成本”主導(dǎo)的經(jīng)營風(fēng)險與以 “債務(wù)利息”為主導(dǎo)

11、的財務(wù)風(fēng)險之間就必然形成此消彼長 的互補關(guān)系，即激進的經(jīng)營戰(zhàn)略匹配穩(wěn)健的財務(wù)戰(zhàn)略，反 之亦然。（）根據(jù)課本知識，適當(dāng)說明。.你認為建行與美國銀行合作對自身發(fā)展有哪些積極的作 用？（參考答案或提示：答題要點：（）引進美國銀行后的情況（）財務(wù)業(yè)績的變化（）引進美國銀行后建行進行的改革）答：建行與美國銀行合作對自身發(fā)展的積極作用表現(xiàn)在以下 幾個方面：首先，美國銀行對建設(shè)銀行的投資，有效的提升了建行 的價格。美銀最初入股建行的價格僅為高于建行每股凈資產(chǎn) 的,雖然這一入股價格遭到了一些質(zhì)疑，但事實證明，這 次交易使得建行取得了很大的成功也給建行帶來了豐厚的 收益。在初次入股建行后，美國銀行又在建行時購買

12、了億美 元的股份同時還參與了建行在紐約、芝加哥、波士頓、倫敦 等地的路演活動，這些有力地支持了建行的， 使得建行以.港 元的價格發(fā)行成功。美銀對建行的投資在有利于穩(wěn)定建行股 價的同時雙方在公司治理等方面的合作也提升了投資者對 建行未來發(fā)展的良好預(yù)期， 這些都大大增加了投資者對投資 建行的信心。其次，推動了建行的國際化發(fā)展。 隨著我國金融業(yè)的開 放，我國商業(yè)銀行要跟上國際銀行業(yè)發(fā)展的步伐，應(yīng)對國際大銀行的競爭，就必須積極推動商業(yè)銀行國際化的發(fā)展。通過與美銀的合作，建行不但可以借助美銀的平臺向國外的客 戶提供服務(wù)，尤其是通過收購美銀（亞洲），更進一步加快了 建行國際化的步伐。收購?fù)瓿珊?，建行在香?/p>

13、的業(yè)務(wù)規(guī)模迅 速擴大為原來的兩倍， 客戶貸款從原來的第十六位飆升至第 九位。且建行也通過此次收購，獲得發(fā)展香港業(yè)務(wù)所需的網(wǎng) 點渠道、人員、系統(tǒng)、產(chǎn)品和客戶，從而快速搭建起在香港 的零售業(yè)務(wù)平臺。 更重要的是通過持股美銀亞洲I,建設(shè)銀行完成在澳門、香港、澳大利亞的布局，同時擁有保險、證券、 銀行等全業(yè)務(wù)，海外零售銀行業(yè)務(wù)獲得長足發(fā)展。而建行更將在港業(yè)務(wù)作為帶動全行海外業(yè)務(wù)經(jīng)營和發(fā)展的突破口，建行在香港收購美國銀行（亞洲）的全部股權(quán)，是建行推進實施 海外發(fā)展戰(zhàn)略的重大舉措， 在中國建設(shè)銀行海外經(jīng)營史和中 國建設(shè)銀行（亞洲）發(fā)展史上都具有里程碑式的意義。再次，建行與美銀的合作大大提升了建行的核心競爭

14、 力。美銀持股建行，不僅提高了建行的資本充足率，同時根 據(jù)雙方簽訂的戰(zhàn)略協(xié)議，美銀在公司治理、風(fēng)險管理、信息 技術(shù)、財務(wù)管理、人力資源管理、個人銀行業(yè)務(wù)（包括信用卡）以及全球資金服務(wù)等領(lǐng)域向建行提供的協(xié)助，更有助于 提高建行的核心競爭力， 有利于其持久的發(fā)展。 自從建行與 美銀簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議以來，美國銀行已派出多名專家在協(xié) 助型項目、咨詢型項目、經(jīng)驗分享型項目、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、講座 等五種項目上對建行業(yè)務(wù)建設(shè)進行協(xié)助，并且取得了豐碩的成果。其中雙方在信用卡領(lǐng)域的強強聯(lián)合不但加快了建行信 用卡業(yè)務(wù)的發(fā)展，也極大提升了建行信用卡業(yè)務(wù)的核心競爭 力。而建信租賃公司的成立， 更加有效豐富了建行金融服務(wù) 的

15、手段，進一步增強了建設(shè)銀行為客戶提供全方位、綜合性金融服務(wù)的能力，為其進一步拓展銀行的客戶群體和租賃市 場，改善銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和贏利結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)銀行多元化經(jīng)營奠定了基礎(chǔ)。最后，有利于建行資本市場的再融資。通過與美銀的 合作。建行的整體實力和核心競爭力都得到了極大的提高， 而從建行在香港的成功，以及后來股價的良好走勢可以看出，投資者對建行的未來有著良好的預(yù)期。這些因素對于 建行未來持續(xù)利用資本市場十分有利。股市良好的表現(xiàn)， 不但有效的提升了建行的圍際形象和聲譽，同時，對建行 的良好預(yù)期，更會增加其未來通過增發(fā)、配股進行資本市 場再融資的成功的可能性。.根據(jù)案例五評價對一家公司財務(wù)的長期影響的利弊有

16、哪 些？公司一般是為了籌集更多資金實現(xiàn)進一步發(fā)展，而這 些資金比較難從銀行或者其他投資者獲得（比方說利率太 高不劃算），或者公司自身利潤再投資還不夠用，這樣就有 進行的動機。這是從經(jīng)濟方面的考量。但是實際上，有些 時候，像國有銀行的，主要是為了引進國外戰(zhàn)略投資者和 現(xiàn)代企業(yè)管理模式。還有的企業(yè)是為了擴大規(guī)?；蚴欠奖?進入外國市場等等等等。利處主要在于以下幾點：.公司的創(chuàng)始者可以分散他們 的風(fēng)險，不會全部身家拴在一家公司上，風(fēng)險有全體股東 一起分擔(dān)。.增加流動性。創(chuàng)始者想賣公司的話很容易就能 定價（市場有股價）和找到買家。.方便融資。上市公司要滿足比較高的財務(wù)條件，所以比非上市公司容易公開融資。

17、 方便并購其他公司。有現(xiàn)成的股價容易和潛在的并購目標 洽談并購事宜。.便于銷售公司產(chǎn)品和擴大知名度。弊端，或者說壞處，主要在于以下幾點：.要滿足證交 所的條件，會計和審計成本增加，增加了固定成本，尤其 對小公司不利。.增加對公司信息的披露，自身缺點被競爭 者了解，不利于競爭。由此傷害了公司的運營。.增加被并購的可能性。有現(xiàn)成的股價和可以在公開市場自由買賣。 . 如果公司較小，股票買賣太少，股價會被低估。容易被大 公司吞并。.要處理和股東的關(guān)系，有時候很花時間，一些 公司就是因為這樣上市幾年就不上市了。二.綜合案例分析題推進建設(shè)規(guī)范董事會工作的政策建議針對我省省屬國有企業(yè)建設(shè)規(guī)范董事會工作存在的

18、問 題和制約因素，為進一步推動此項工作，提出如下政策建 議：一.進一步加強頂層設(shè)計。 推進建設(shè)規(guī)范董事會工作， 需要加強頂層設(shè)計和總體規(guī)劃。湖北省國資委按照“一個 全覆蓋，四個規(guī)范”的工作體系，加快推進建設(shè)規(guī)范董事 會工作?！耙粋€覆蓋”即董事會建設(shè)工作在省屬國有企業(yè) 實現(xiàn)全覆蓋，“四個規(guī)范”即建設(shè)規(guī)范董事會工作的主要內(nèi)容，包括規(guī)范職責(zé)權(quán)限、規(guī)范董事結(jié)構(gòu)、規(guī)范運行機制、 規(guī)范評價考核。在指導(dǎo)出資企業(yè)建設(shè)規(guī)范董事會工作過程 中，要堅持“因企制宜，分類指導(dǎo)”的原則，針對企業(yè)的 實際，構(gòu)建多種形式的規(guī)范董事會。如對于規(guī)模較小的國 有獨資公司，可不設(shè)董事會，只設(shè)一名執(zhí)行董事；對于國 有資本控股公司和規(guī)模

19、較大的國有獨資公司，工作重點在 合理配備董事，清晰界定職責(zé)權(quán)限，加強對董事會運作的 跟蹤和評價等方面。同時，要加強制度頂層的設(shè)計，針對 不同行業(yè)和不同發(fā)展階段的企業(yè)，總結(jié)提煉出科學(xué)有效的 董事會運作模式。二.進一步健全制度體系。進一步加強政策研究，針對 推動建設(shè)規(guī)范董事會工作過程中遇到的問題，深刻剖析省屬國有企業(yè)的實際情況，借鑒國務(wù)院國資委及其他省市的經(jīng) 驗，充分預(yù)測到將來很長一段時間內(nèi)工作對象的變化，按照年建設(shè)規(guī)范董事會工作方案的要求，盡早出臺董事會年度工作報告制度、外部董事管理、職工董事管理、經(jīng)理層考 核及薪酬指導(dǎo)、董事會與監(jiān)事會協(xié)調(diào)關(guān)系等規(guī)范性文件，指導(dǎo)董事會工作有序開展。三.進一步創(chuàng)新

20、工作方式。 建立董事會信息管理系統(tǒng)， 全面掌握出資企業(yè)董事會工作情況，及時知曉出資企業(yè)董事會成員變化、董事會會議情況等，并派員旁聽董事會會議， 指定專人跟蹤分析試點企業(yè)董事會建設(shè)情況，為下階段開展董事會、董事評價工作打好基礎(chǔ)。四.進一步完善工作程序。一是要建立董事會年度工作 報告全覆蓋制度。為改善國資監(jiān)管點多、面廣的局面，依法 合規(guī)履行好出資人職責(zé)， 從明年起正式開展董事會年度工作 報告工作，根據(jù)需要召開專題會議聽取匯報，做好出資企業(yè)董事會年度工作報告的分析和成果運用工作。二是要探索開展董事會、董事的年度及任期評價工作。成立董事會、董事 評價委員會，進一步完善評價程序和評價辦法，先在試點企業(yè)推行，條件成熟后在所有出資企業(yè)中鋪開。三是要做好董事、董秘培訓(xùn)工作，提高履職能力。構(gòu)建