珠寶首飾行業(yè)之迪阿股份研究報(bào)告

1、珠寶首飾行業(yè)之迪阿股份研究報(bào)告1. 行業(yè)概況：滲透率提升成鉆飾行業(yè)拓展重點(diǎn)1.1 鉆飾行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，然滲透率仍然較低國(guó)內(nèi)鉆飾行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，疫情后快速?gòu)?fù)蘇。根據(jù) De Beers 統(tǒng)計(jì)，2013 年以來(lái)我國(guó) 鉆石飾品市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019 年我國(guó)鉆石飾品消費(fèi)量達(dá)到 687 億元，對(duì)比 2013 年增長(zhǎng) 16%。同時(shí)根據(jù)上海鉆石交易所數(shù)據(jù)顯示，2018 年通過(guò)上海鉆石交易所報(bào)關(guān)的 成品鉆進(jìn)口額達(dá)到 27.4 億美元為歷史新高，2019 年和 2020 年由于國(guó)際鉆石市場(chǎng)不景 氣與疫情影響，國(guó)內(nèi)鉆石進(jìn)口額大幅下滑，2021 上半年隨著疫情得到控制，市場(chǎng)消費(fèi) 需求逐步釋放，成品鉆進(jìn)口額達(dá)到

2、 15.76 億美元，已超過(guò) 2020 全年進(jìn)口額。盡管鉆石飾品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，然而整體滲透率仍然較低。根據(jù) De beers 數(shù)據(jù)顯示， 2017 年我國(guó)婚慶飾品的鉆飾滲透率為 47%（2005 年為 31%），而同期美國(guó)和日本的婚 慶鉆飾滲透率均在 55%以上，近些年我國(guó)鉆飾滲透率雖有所提升但相較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有 距離；同時(shí)根據(jù) De beers 統(tǒng)計(jì) 2018 年美國(guó)人均鉆石珠寶需求為 110 美元/人，日本為 39 美元/人，中國(guó)僅為 7 美元/人。我們認(rèn)為鉆石首飾的低滲透率主要由于：國(guó)民收入水平整體較低從而對(duì)鉆石珠寶消費(fèi)產(chǎn)生制約。我們認(rèn)為珠寶首飾作為中 高端商品，其消費(fèi)在很大程度上受居

3、民收入的影響，根據(jù)我們跟蹤，Tiffany “18K 玫瑰金鑲鉆藤蔓線圈手鏈”中號(hào)中國(guó)官網(wǎng)售價(jià)人民幣 41200 元，而 2020 年我國(guó)居 民人均收入為 32189 元，同時(shí)同款商品大號(hào)美國(guó)官網(wǎng)售價(jià) 4500 美元，而 2020 年 美國(guó)居民人均可支配收入為 5.28 萬(wàn)美元，對(duì)比之下差距較大。 HYPERLINK /SH600916.html 黃金飾品對(duì)于鉆石飾品有著明顯的替代效應(yīng)。在我國(guó)的文化環(huán)境中，黃金寓意富 貴平安，同時(shí)黃金飾品有著有力的保值和抗風(fēng)險(xiǎn)屬性，因此在當(dāng)前的消費(fèi)環(huán)境中， 黃金飾品占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，疫情之后黃金消費(fèi)量快速增長(zhǎng)， 2021 年 1-11 月限

4、額以上金銀珠寶類(lèi)社零總額累計(jì)值同比增長(zhǎng) 34.1%，遠(yuǎn)高于其他 消費(fèi)類(lèi)型，其中黃金飾品銷(xiāo)量尤為火熱，根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年前 三季度我國(guó)黃金首飾消費(fèi)量 529.06 噸，同比增長(zhǎng) 54.21%。對(duì)于未來(lái)鉆石首飾市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為其主要來(lái)源于 1）珠寶首飾消費(fèi)者規(guī)模的 擴(kuò)張以及 2）鉆石首飾偏好的增強(qiáng)。居民消費(fèi)升級(jí)疊加品牌商著力進(jìn)行渠道優(yōu)化與營(yíng)銷(xiāo)推廣助力珠寶首飾消費(fèi)者規(guī)模 擴(kuò)張。1）珠寶首飾作為中高端消費(fèi)品同宏觀經(jīng)濟(jì)增速與居民收入水平息息相關(guān)。 麥肯錫全球研究院發(fā)布的7 大群體塑造中國(guó)消費(fèi)格局報(bào)告顯示，2020 年我國(guó) 中高收入家庭數(shù)量為 2.35 億家，預(yù)計(jì) 2030 年

5、該數(shù)字將達(dá)到 3.95 億家，我們認(rèn)為中高收入人群規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大將成為推動(dòng)珠寶首飾行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?） 珠寶首飾品牌商通過(guò)門(mén)店快速布局強(qiáng)化消費(fèi)者教育。消費(fèi)者在珠寶首飾的購(gòu)買(mǎi)過(guò) 程中重視實(shí)際佩戴體驗(yàn)與消費(fèi)過(guò)程中的服務(wù)質(zhì)量，因此線下門(mén)店仍然是珠寶行業(yè)重 要的銷(xiāo)售渠道，目前我國(guó)各大珠寶品牌一方面面對(duì)低線城市消費(fèi)快速崛起的局面， 加大渠道下沉力度，另一方面在高線城市面對(duì)高端消費(fèi)者日益精細(xì)化的消費(fèi)需求， 提升門(mén)店形象、優(yōu)化門(mén)店服務(wù)等。3）互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)盛行，助推以情感為銷(xiāo)售動(dòng) 機(jī)的珠寶首飾增長(zhǎng)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展助推網(wǎng)絡(luò)流量逐漸向短視頻轉(zhuǎn)移，根據(jù) 極光統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018 年以來(lái)短視頻類(lèi) A

6、PP 的使用時(shí)長(zhǎng)與 MAU（月活躍用戶(hù)） 快速增長(zhǎng)，截至 2020 年末短視頻 APP 月活高達(dá) 7.9 億，較 2018 年末幾乎翻倍增 長(zhǎng)，同時(shí) 2020Q4 短視頻 APP 使用時(shí)長(zhǎng)占比達(dá)到 27.3%，居于手機(jī) APP 使用時(shí)長(zhǎng) 首位，短視頻作為內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)的載體，其特性同珠寶首飾的推廣需求不謀而合。消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變助推美觀度與搭配性更強(qiáng)的鉆石首飾熱度提升。相較于長(zhǎng)輩，年輕 人在消費(fèi)過(guò)程中更加注重“悅己”以及“顏值消費(fèi)”，以鉆戒為例，戒托可以選擇 具有多種顏色的 K 金或者鉑金，鉆石也可以根據(jù)自己喜好定制，黃金由于材質(zhì)較軟 往往難以進(jìn)行復(fù)雜設(shè)計(jì)且顏色單一，同時(shí)日常生活中也較容易磨損，因此鉆石首

7、飾 相較于黃金飾品在美觀度與搭配性上更勝一籌，在年輕消費(fèi)群體中越來(lái)越受到青睞， 根據(jù) De Beers 報(bào)告顯示 2017 年中國(guó)鉆飾顧客年齡分布中，26-39 歲的消費(fèi)者占比 達(dá)到 70%，21-25 歲的消費(fèi)者占比 8%。1.2 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，優(yōu)質(zhì)品牌有望脫穎而出 HYPERLINK /SH600612.html 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以黃金飾品為主。目前我國(guó)珠寶首飾市場(chǎng)上既有知 名度高的中高端港資品牌周大福、周生生、六福珠寶，又包含國(guó)際品牌例如高端品牌蒂 芙尼、寶格麗、梵克雅寶，時(shí)尚品牌潘多拉、施華洛世奇等，同時(shí)內(nèi)地品牌也呈現(xiàn)百花 爭(zhēng)艷的局面，代表性的有老鳳祥、周大生、I Do、

8、DR、周六福、曼卡龍等。在長(zhǎng)期的 發(fā)展過(guò)程中，不同公司主營(yíng)業(yè)務(wù)逐漸出現(xiàn)差異性，漸漸分成了素金（以黃金為主）首飾 和鑲嵌首飾兩大類(lèi)，目前港資和內(nèi)資品牌多以素金首飾見(jiàn)長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看我們認(rèn)為頭部品牌市場(chǎng)集中度有望提升。一方面是由于龍頭品牌知名度高并 且品牌價(jià)值具有差異性，從而對(duì)珠寶首飾飾品質(zhì)量與內(nèi)涵進(jìn)行背書(shū)；另一方面龍頭公司 憑借充足的資金實(shí)力和渠道資源可以快速的進(jìn)行門(mén)店拓展，優(yōu)化消費(fèi)者體驗(yàn)并觸達(dá)更多 消費(fèi)群體。2. 公司概況：“專(zhuān)一”婚戒品牌運(yùn)營(yíng)商迪阿股份主要從事婚戒的研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌運(yùn)營(yíng)以及定制銷(xiāo)售。公司旗下?lián)碛兄髁ζ放?DR 以及新孵化品牌 Story Mark 與 Most Me，其中 DR 定

9、位中高端品牌，憑借獨(dú)特的品 牌與飾品理念（男士一生僅能定制一枚）吸引大量消費(fèi)者，品牌影響力持續(xù)提升。公司 在生產(chǎn)模式上采取輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略，將資源投入到品牌建設(shè)、渠道拓展、產(chǎn)品研發(fā)和 供應(yīng)鏈整合上，具體的生產(chǎn)過(guò)程通過(guò)外包方式來(lái)解決。根據(jù)公司披露 2018-2021H1 公 司 分 別 實(shí) 現(xiàn) 營(yíng) 收 15/16.65/24.64/23.20 億 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)34.27%/10.96%/48.06%/177.68%。股權(quán)結(jié)構(gòu)：控制權(quán)集中，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富。公司的實(shí)際控制人為張國(guó)濤、盧依雯夫婦， 其中張國(guó)濤通過(guò)迪阿投資、溫迪壹號(hào)、溫迪貳號(hào)、溫迪叁號(hào)、前海溫迪合計(jì)間接持有公 司 7.995%股

10、份，盧依雯通過(guò)迪阿投資間接持有公司 90.25%股份，二人合計(jì)間接持有 公司 98.245%股份。截至目前，公司設(shè)立有 7 家一級(jí)全資子公司、1 家二級(jí)全資子公司、 3 家三級(jí)全資子公司，無(wú)其他參股公司。管理層方面，公司主要高管人員行業(yè)及相關(guān)崗 位經(jīng)驗(yàn)豐富，且當(dāng)前正值壯年賦予公司進(jìn)取精神。根據(jù)公司披露首次公開(kāi)發(fā)行股份數(shù)量為 4001 萬(wàn)股，發(fā)行后公司總股本為 40001 萬(wàn)股， 發(fā)行價(jià) 116.88 元/股，實(shí)際募集資金為 467636.88 萬(wàn)元（46.8 億元），大幅超過(guò)募投項(xiàng) 目總額，根據(jù)公司此前披露，募投資金主要用于 1）渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（7.3 億元）、2）信 息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目（1.1

11、億元）、3）鉆石珠寶研發(fā)創(chuàng)意設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目（0.5 億元）、 4）補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金（3.8 億元）。3. 投資亮點(diǎn)：強(qiáng)勁品牌力背書(shū)，渠道拓展空間大3.1 品牌價(jià)值：憑借“專(zhuān)一”特質(zhì)卡位高端鉆戒細(xì)分賽道，熱度持續(xù)提升DR 品牌定位高端鉆石婚戒，旗下飾品主要為針對(duì)婚戀人群的求婚鉆戒與結(jié)婚對(duì)戒，由 于業(yè)務(wù)模式原因致使復(fù)購(gòu)率較低。2021H1 公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 23.19 億元，其中求 婚鉆戒/結(jié)婚對(duì)戒占比分別為 78.91%/19.42%，2019 年以來(lái)結(jié)婚對(duì)戒占比持續(xù)提升， 根據(jù)公司披露主要系 2019 年后公司放開(kāi)對(duì)于首次購(gòu)買(mǎi) DR 飾品的限制，允許將結(jié)婚對(duì) 戒作為首件 DR 產(chǎn)品。由于公司

12、以求婚鉆戒為主打，因此整體復(fù)購(gòu)率與復(fù)購(gòu)收入占比均 較低，2018-2021H1 公司一年內(nèi)購(gòu)買(mǎi)頻率在 1 次的銷(xiāo)售收入占比始終在 90%以上。在激烈的珠寶首飾競(jìng)爭(zhēng)中，公司卡位細(xì)分賽道，突出飾品專(zhuān)一性并進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)； 另外公司飾品貫徹并強(qiáng)調(diào)“男士一生僅能定制一枚”銷(xiāo)售策略，高效運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo) 模式進(jìn)行推廣，市場(chǎng)熱度持續(xù)提升?？ㄎ桓叨算@戒細(xì)分賽道，盡享市場(chǎng)紅利與發(fā)展機(jī)遇。在前文的行業(yè)概述中我們討 論過(guò)當(dāng)前國(guó)內(nèi)的珠寶首飾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌商眾多，呈現(xiàn)港資、內(nèi)資以及外資品 牌鼎立局面。由于文化和消費(fèi)習(xí)慣因素，港資和內(nèi)資品牌的飾品結(jié)構(gòu)中多以黃金飾品為主，鉆石飾品占比相對(duì)較低，并且在可供選擇的飾品中又多

13、為現(xiàn)貨銷(xiāo)售，缺乏 獨(dú)特性；當(dāng)下消費(fèi)者對(duì)于國(guó)貨偏好持續(xù)提升，同時(shí)年輕消費(fèi)者相較于黃金飾品對(duì)于 鉆飾更為偏愛(ài)，因此我們認(rèn)為目前鉆飾市場(chǎng)需求與供給存在不匹配的現(xiàn)象，DR 品 牌作為本土品牌主打高端鉆戒，盡享市場(chǎng)紅利與發(fā)展機(jī)遇。堅(jiān)持“男士一生僅能定制一枚”理念，賦予鉆戒專(zhuān)一特質(zhì)，契合婚戀情感需求。 DR 品牌在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中創(chuàng)造性的通過(guò)“限制”購(gòu)買(mǎi)次數(shù)同時(shí)采用定制銷(xiāo)售模式，使 得飾品具有了“專(zhuān)一”的特質(zhì)，與婚戀人群的情感需求高度契合。同時(shí)在后續(xù)的宣 傳過(guò)程中，DR 以該品牌理念為出發(fā)點(diǎn)，透過(guò)多樣化的營(yíng)銷(xiāo)手段（例如短視頻、地 鐵廣告、微信公眾號(hào)）推動(dòng)品牌知名度與影響力快速提升，根據(jù)公司披露 2020 年 度

14、視頻媒介推廣費(fèi)用占公司市場(chǎng)推廣費(fèi)用的比例由 2019 年的 2.29%大幅提升至 25.16%（2021H1 該數(shù)字達(dá)到 33.99%），2020 年公司在主要短視頻平臺(tái)投放的視 頻播放量超過(guò) 53 億次，點(diǎn)贊、評(píng)論等互動(dòng)合計(jì)超過(guò) 2 億次，傳播效果顯著。除了對(duì)于品牌理念的強(qiáng)化，定制模式在經(jīng)營(yíng)層面有助于提升公司經(jīng)營(yíng)與周轉(zhuǎn)效率。 相對(duì)于現(xiàn)貨銷(xiāo)售，定制模式下門(mén)店存貨以樣品為主，存貨成本較低，存貨周轉(zhuǎn)率更 高；同時(shí)定制模式采取先收訂金后生產(chǎn)的方式，減少公司墊付資金比例，提升資金 周轉(zhuǎn)率，根據(jù)公司披露訂金占比至少為訂單總額的 30%，定制周期一般不超 30 天。值得一提，DR 在后續(xù)飾品推廣過(guò)程中，以

15、年輕消費(fèi)群體為主要對(duì)象，34 歲以下 年輕消費(fèi)者貢獻(xiàn)公司主營(yíng)收入的 85%。我們認(rèn)為在消費(fèi)升級(jí)背景下當(dāng)前年輕消費(fèi) 群體收入水平較前輩明顯提升，同時(shí)在消費(fèi)時(shí)注重產(chǎn)品所帶來(lái)的“情感價(jià)值”并愿 意為其支付更高溢價(jià)，并且相較于黃金飾品對(duì)于鉆飾偏好持續(xù)增強(qiáng)，綜合來(lái)看該類(lèi) 特征同 DR 品牌的飾品結(jié)構(gòu)和品牌理念具有強(qiáng)匹配度。在具體營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中，DR 品 牌主打年輕人熱衷的短視頻、微博等社交平臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)方式，高效的與年輕消費(fèi)群體互 動(dòng)，因此 DR 品牌受到越來(lái)越多年輕群體的認(rèn)可，在當(dāng)前圈層文化的流行下 DR 粉 絲逐漸形成自己的“DR 族”粉絲團(tuán)體，截至目前 DR 品牌在微信、微博、抖音、 快手等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)共擁有

16、超 2000 萬(wàn)粉絲，其中抖音和快手平臺(tái)粉絲量同比增長(zhǎng)明 顯，新浪微博#我是 DR 族#的話(huà)題已吸引了超過(guò) 16 億次的閱讀。綜合上述分析，我們認(rèn)為 DR 品牌憑借精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位以及獨(dú)有的品牌理念快速占領(lǐng) 消費(fèi)者心智，并且為飾品帶來(lái)了更高溢價(jià)。鉆石首飾定價(jià)多采用成本加成方式，鉆石 飾品最終售價(jià)=鉆石價(jià)格+戒托價(jià)格，其中鉆石價(jià)格主要根據(jù)鉆重、顏色、凈度、切工 （4C）等參數(shù)采用市場(chǎng)成本加成方法，一般而言熱銷(xiāo)參數(shù)鉆石的成本加成系數(shù)會(huì)較其 他參數(shù)鉆石更高。根據(jù)我們跟蹤，目前市場(chǎng)上相似款式的 DR 品牌鉆戒價(jià)格相較于同業(yè) 品牌要高出約 40%+。3.2 渠道拓展：全自營(yíng)渠道模式，確保門(mén)店服務(wù)質(zhì)量線下門(mén)

17、店拓展采取全自營(yíng)模式，確保門(mén)店服務(wù)質(zhì)量和品牌形象統(tǒng)一。對(duì)于珠寶首飾品 牌來(lái)講，由于相關(guān)飾品單價(jià)高，消費(fèi)者重視飾品的試戴及服務(wù)體驗(yàn)，因此終端門(mén)店不僅 僅是銷(xiāo)售渠道，同時(shí)也是重要的品牌形象建設(shè)、消費(fèi)者關(guān)系紐帶搭建與維護(hù)的重要途徑。 相較于同業(yè)公司，迪阿股份對(duì)于線下渠道的布局和建設(shè)采取全自營(yíng)的模式，保證公司對(duì) 于終端門(mén)店的高度控制，從而在此基礎(chǔ)上通過(guò)門(mén)店形象建設(shè)、提供優(yōu)質(zhì)消費(fèi)者服務(wù)等方 式，優(yōu)化顧客購(gòu)物體驗(yàn)，鞏固會(huì)員關(guān)系紐帶，傳遞品牌所奉行的真愛(ài)理念，根據(jù)我們跟蹤公司旗下的真愛(ài)體驗(yàn)旗艦店在飾品銷(xiāo)售之外，還為消費(fèi)者提供求婚場(chǎng)地布置等服務(wù)。公司營(yíng)收主要來(lái)自于線下渠道，同公司以定制鉆戒為主的業(yè)務(wù)模式相匹配

18、，2018- 2021H1 線下收入占公司主營(yíng)收入比重分別為89.16%/92.33%/90.89%/88.76%。在公 司主品牌 DR 之外，公司目前正在孵化新品牌 Story Mark，2020 年下半年開(kāi)始嘗試通 過(guò)經(jīng)銷(xiāo)模式擴(kuò)展業(yè)務(wù)。由于公司收入以線下渠道為主，因此收入波動(dòng)主要受到線下門(mén) 店擴(kuò)張以及店效變動(dòng)影響。店鋪數(shù)量方面：截至 2021H1 公司擁有門(mén)店 375 家（直營(yíng)店 345 家、聯(lián)營(yíng)店 30 家），根據(jù)店鋪面積以及門(mén)店定位不同又分為旗艦店和標(biāo)準(zhǔn)店，覆蓋了大陸境內(nèi)除 了西藏之外的省份、自治區(qū)和直轄市，以及中國(guó)香港（香港尖沙咀店，面積 43 平 方米）和法國(guó)巴黎（巴黎盧浮宮店，面

19、積 56 平方米）。我們認(rèn)為，DR 作為中高端 珠寶品牌，其線下門(mén)店布局多為中高端購(gòu)物商場(chǎng)，在現(xiàn)有滲透率下我們預(yù)計(jì)公司 未來(lái)開(kāi)店空間廣闊，門(mén)店數(shù)量有望持續(xù)快速擴(kuò)張。店效方面：根據(jù)公司披露及我們測(cè)算，2021H1 新增門(mén)店店效為 281.63 萬(wàn)元，同比增 長(zhǎng) 44%，已有門(mén)店店效為 580.51 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 123%。我們認(rèn)為公司 2021 上半年 的優(yōu)秀表現(xiàn)是疫情后積壓的消費(fèi)復(fù)蘇、婚慶需求回升、持續(xù)的品牌影響力積淀等多種 因素的影響，中長(zhǎng)期來(lái)看我們認(rèn)為公司店效預(yù)計(jì)將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定。店鋪運(yùn)營(yíng)方面：由于公司門(mén)店為完全的自營(yíng)模式，因此店鋪運(yùn)營(yíng)成本對(duì)于公司渠道 拓展至關(guān)重要。1）租金成本：

20、公司門(mén)店租金的計(jì)量方式根據(jù)門(mén)店類(lèi)型（聯(lián)營(yíng)或是 直營(yíng)）有所不同，其中商場(chǎng)聯(lián)營(yíng)門(mén)店采取“提成租金制”，租金成本同店鋪銷(xiāo)售表 現(xiàn)掛鉤。2）存貨成本：由于 DR 飾品多為定制化模式，因此相較于傳統(tǒng)珠寶品牌， 終端門(mén)店的存貨成本相對(duì)更低，只需滿(mǎn)足日常的展示和消費(fèi)者體驗(yàn)即可，根據(jù)公司 披露 DR 門(mén)店投資成本大約為普通門(mén)店的 1/3-1/5。長(zhǎng)期來(lái)看我們認(rèn)為隨著公司門(mén) 店數(shù)量的持續(xù)拓展，店鋪運(yùn)營(yíng)成本上升趨勢(shì)明顯，其中由于公司新開(kāi)門(mén)店仍然以 直營(yíng)模式為主，因此租金增速預(yù)計(jì)將明顯弱于收入增速，存貨的擴(kuò)張預(yù)計(jì)同店鋪 數(shù)量維持一定比例。在線下渠道之外，公司同時(shí)也在著力建設(shè)線上渠道，全方位觸達(dá)消費(fèi)者，提升消費(fèi)者 購(gòu)

21、物體驗(yàn)以及品牌認(rèn)知。目前公司線上購(gòu)物渠道包括品牌官網(wǎng)、微信小程序、天貓以及 京東旗艦店，其中以傳統(tǒng)電商平臺(tái)京東和天貓為主。我們認(rèn)為由于飾品的定制特性以及 消費(fèi)者對(duì)于線下體驗(yàn)的偏愛(ài)，過(guò)去線上渠道更多的是方便用戶(hù)進(jìn)行飾品瀏覽和建立品牌 認(rèn)知，對(duì)收入貢獻(xiàn)相對(duì)較低僅在 10%左右，然而長(zhǎng)期來(lái)看隨著品牌影響力的提升、線 上購(gòu)物渠道的豐富以及消費(fèi)者加大對(duì)于以結(jié)婚對(duì)戒為主的低鉆重飾品的購(gòu)買(mǎi)，線上營(yíng)收 有望快速增長(zhǎng)，占比也將有所提升。3.3 研發(fā)生產(chǎn)：輕資產(chǎn)模式保證運(yùn)營(yíng)效率，信息管理系統(tǒng)成熟新品研發(fā)以外部供應(yīng)商選款為主保障飾品開(kāi)發(fā)效率，同時(shí)持續(xù)加大自主研發(fā)設(shè)計(jì)能力， 滿(mǎn)足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需求。根據(jù)公司披露，飾品研發(fā)主

22、要包括新品提案和新品研發(fā)兩個(gè)階段， 其中在新品研發(fā)階段公司充分利于深圳當(dāng)?shù)刎S富的外部資源，以合作廠商選款為主要方 式，2021H1 該選款方式貢獻(xiàn)銷(xiāo)售飾品數(shù)量的 80%。與此同時(shí)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)展，公 司為了提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與辨識(shí)度以及保持品牌高端調(diào)性，公司逐漸加大自身研發(fā)投入， 豐富自有設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)，內(nèi)部設(shè)計(jì)師研發(fā)產(chǎn)品占比逐年上升。此次公開(kāi)募集資金用途之一 為進(jìn)行鉆石珠寶研發(fā)創(chuàng)意設(shè)計(jì)中心項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目建設(shè)完成后將有力提升飾品款式 設(shè)計(jì)能力，增強(qiáng)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。飾品生產(chǎn)過(guò)程采用外包方式解決，公司通過(guò)優(yōu)選供應(yīng)商在保證飾品質(zhì)量的前提下追求 經(jīng)濟(jì)效益最大化。在珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈中，研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌建設(shè)以及渠

23、道拓展的附加值相 對(duì)于生產(chǎn)環(huán)節(jié)更高，因此各大珠寶首飾品牌均不同程度的采用外包方式來(lái)解決生產(chǎn)問(wèn)題， 迪阿股份也不例外。另外，公司總部位于珠三角，該地區(qū)在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中形成了完 善、發(fā)達(dá)且優(yōu)質(zhì)的珠寶加工產(chǎn)業(yè)鏈，因此為公司外包生產(chǎn)模式的運(yùn)營(yíng)提供了可行性。對(duì)于供應(yīng)商質(zhì)量的把控，公司制定了嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。包括生產(chǎn)工藝、設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā) 能力、貨品交期、自配原料質(zhì)量、生產(chǎn)線管控、貨品保管、貨品檢驗(yàn)等，同時(shí)在生 產(chǎn)過(guò)程中公司會(huì)安排駐廠質(zhì)量管控人員，每月至少一次不定期抽查委外加工商的備 托庫(kù)存。2021 年上半年公司前五大供應(yīng)商分別為深圳市華樂(lè)珠寶首飾有限公司 （19.76%）、廣州凱沙琪鉆石首飾有限公司（17.4

24、2%）、深圳市美恒誠(chéng)珠寶首飾有 限公司（15.47%）、深圳市星寶緣珠寶文化發(fā)展有限公司（13.66%）、廣州晉業(yè)珠 寶有限公司（7.42%），合計(jì)占比 70%+，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商結(jié)構(gòu)集中。在運(yùn)營(yíng)層面，公司重視信息管理系統(tǒng)建設(shè)，持續(xù)改善運(yùn)營(yíng)效率和提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。目前 公司已經(jīng)形成了完善的前臺(tái)、中臺(tái)與后臺(tái)系統(tǒng)。1）前臺(tái)系統(tǒng)由社區(qū)及內(nèi)容、新零售方 案、電商平臺(tái)三部分組成，負(fù)責(zé)品牌推廣、客戶(hù)關(guān)系維護(hù)與渠道管理工作；2）中臺(tái)系 統(tǒng)由數(shù)據(jù)中臺(tái)和業(yè)務(wù)中臺(tái)兩部分構(gòu)成，其中數(shù)據(jù)中臺(tái)通過(guò)采集分析公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中 的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，為前臺(tái)工作賦能，業(yè)務(wù)中臺(tái)保證各業(yè)務(wù)部門(mén)之間的無(wú)縫銜接，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)的運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化、管理網(wǎng)絡(luò)化；3）后臺(tái)系統(tǒng)主要由 IT 管理、流程總線、人事管理、 供應(yīng)鏈管理、財(cái)務(wù)管理等部分組成。此次公開(kāi)募集資金公司擬通過(guò)該項(xiàng)目建設(shè)和升級(jí) 前臺(tái)（流