高級財務(wù)管理計算題

1、2000070002000070001300017000300009000160001 元） 1000040002000500030000800020006000800014000700040000.5 元） 20001500500300014000計算分析練習(xí)題及參考答案1 已知甲公司銷售利潤率為11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為500%） ，負(fù)債利息 率25%產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/資本）3：1,所得稅率30%要求，計算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報酬率。已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營利潤為3000 萬元， 折舊等非付現(xiàn)成本500 萬元， 資本支出1000 萬元，增量營運資本400 萬元，所得稅率30%。要

2、求：計算該目標(biāo)公司的運用資本現(xiàn)金流量。2002 年初，甲公司擬對與其在業(yè)務(wù)及市場等方面存在較大關(guān)聯(lián)互補性的乙企業(yè)實施 股權(quán)收購，相關(guān)財務(wù)資料如下：甲公司 2001 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表：（單位：萬元）固定資產(chǎn)原值減：固定資產(chǎn)累計折舊固定資產(chǎn)凈值流動資產(chǎn)資產(chǎn)合計流動負(fù)債長期負(fù)債（綜合利息率8%）股權(quán)資本其中：注冊資本（10000 萬股，每股面值資本公積及盈余公積金稅后利潤（稅率40%）流動負(fù)債資本及負(fù)債合計乙企業(yè) 2001 年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表如下：固定資產(chǎn)原值減：固定資產(chǎn)累計折舊固定資產(chǎn)凈值流動資產(chǎn)資產(chǎn)合計流動負(fù)債長期負(fù)債（綜合利息率10%）股權(quán)資本其中：注冊資本（50

3、00 萬股，每股面值資本公積及盈余公積金稅后利潤（稅率40%）流動負(fù)債資本及負(fù)債合計其他有關(guān)資料：運用資本報酬率甲公司乙企業(yè)20%13%利潤增長率25%18%近三年平均盈利其中：稅前2800萬元700萬元稅后1680萬元420萬元每股收益0.2元0.1元每股市價2.5元非上市（無市價）市盈率12.5每股股息0.1元0.06元股利率4%要求：分別按照下列條件對乙企業(yè)總價值及每股價值進(jìn)行估測。乙企業(yè)最近年份（2001年）的盈利水平。乙企業(yè)近三年（1999-2001 ）的平均盈利水平。假設(shè)乙企業(yè)被收購后的盈利水平能夠迅速提升到甲公司當(dāng)前的運用資本報酬率水平。乙企業(yè)預(yù)期利潤增長率。甲公司對乙企業(yè)實施購

4、并的前提是需保持甲公司現(xiàn)有的運用資本報酬率水平。2001 年底，K 公司擬對L 企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的K公司未來5 年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為-4000 萬元、 2000 萬元、 6000 萬元、 8000 萬元、9000 萬元 ,5 年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對L企業(yè)實施購并的話，未來 5 年中K 公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為2000 萬元、 2500 萬元、4000 萬元、 5000 萬元、 5200 萬元， 5 年后的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在3600 萬元左右。購并整合后的預(yù)期資本成本率為6%。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模

5、式對L 企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進(jìn)行估算。某企業(yè)集團(tuán)所屬子公司甲于1999年6月份購入生產(chǎn)設(shè)備 A,總計價款2000萬元。會計直線折舊期10 年，殘值率5；稅法直線折舊年限8 年，殘值率8；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定A設(shè)備內(nèi)部首期折舊率 60%,每年折舊率 20%。依據(jù)政府會計折舊口徑，子公司甲1999 年、 2000 年分別實現(xiàn)帳面利潤1800 萬元、 2000 萬元。所得稅率33。要求：計算 1999 年、 2000 年實際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。試問各年度總部是如何與子公司進(jìn)行相關(guān)資金結(jié)轉(zhuǎn)的？6已知甲集團(tuán)公司2000 年、 2001 年實現(xiàn)銷售收入分別為4000 萬元、 5

6、000 萬元；利潤總額分別為600 萬元和 800 萬元，其中主營業(yè)務(wù)利潤分別為480 萬元和 500 萬元 , 非主營業(yè)務(wù)利潤分別為100 萬元、 120 萬元，營業(yè)外收支凈額等分別為20 萬元、 180 萬元；營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500萬元、4000萬元，營業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為3000萬元、3600 萬元，所得稅率 30%要求：分別計算營業(yè)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤 占營業(yè)利潤總額的比重、銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率，并據(jù)此對企業(yè)收益 的質(zhì)量作出簡要評價，同時提出相應(yīng)的管理對策。. A公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同

7、性的B企業(yè)54%勺股權(quán)相關(guān)財務(wù)資料如下：B企業(yè)擁有5000萬股普通股，1999年、2000年、2001年稅前利潤分別為 2200萬元、 2300萬元、2400萬元，所得稅率30%; A公司決定按B企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值 評估評估方法選用市盈率法，并以A企業(yè)自身的市盈率15為參數(shù)要求：計算B企業(yè)預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及A公司預(yù)計需要支付的收購價款。.已知2000年、2001年A企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為 1000萬元、1300萬元； 相應(yīng)所實現(xiàn)的銷售收入凈額分別為 6000萬元、9000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為 4800 萬元、6000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為

8、 1000萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為 400萬 元）、1600萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為 700萬元）假設(shè)2000年、2001年市場上同類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷售率平均水平分別為590% 640%最好水平分別為630% 710%要求：分別計算 2000年、2001年A企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn) 金流入比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并作出簡要評價。.已知某年度企業(yè)平均股權(quán)資本50000萬元，市場平均7資產(chǎn)收益率20%企業(yè)實際凈資產(chǎn)收益率為28%若剩余貢獻(xiàn)分配比例以50私起點較之市場或行業(yè)最好水平，經(jīng)營者各項管理績效考核指標(biāo)的有效報酬影響權(quán)重合計為80%要求：（1）計算該年

9、度剩余貢獻(xiàn)總額以及經(jīng)營者可望得到的知識資本報酬額。（2）基于強化對經(jīng)營者的激勵與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績效長期持續(xù)增長角度，認(rèn) 為采取怎樣的支付策略較為有利。參考答案.解：甲企業(yè)資產(chǎn)收益率=銷售利潤率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11%X 5 = 55%甲企業(yè)資本報酬率負(fù)債 資產(chǎn) 負(fù)債=資產(chǎn)收益率+X （）X（1所得稅率）股權(quán)資本收益率利息率=55%+ 3 X （55%-25%） X（1-30%） = 101.5%1.解：運用資本息稅前所得、折舊等非資本增量營 x（1現(xiàn)金流量經(jīng)營利潤 稅率 付現(xiàn)成本支出運資本= 3000X （ 1 30%） + 500 1000 400=1200 （萬元）.解：基于乙企業(yè)最近年份

10、（2001）的盈利水平2001年乙企業(yè)每股收益0.1 元甲公司市盈率12.5預(yù)計乙企業(yè)每股價值0.1元X 12.5 =1.25元預(yù)計乙企業(yè)總價值（5000萬股）1.25元/股X 5000萬股=6250萬元基于乙企業(yè)近三年（1999-2001 ）的平均盈利水平乙企業(yè)近三年平均稅后利潤420 萬元乙企業(yè)近三年平均每股收益420甲公司市盈率12.5預(yù)計乙企業(yè)每股價值乙企業(yè)近三年平均每股收益420甲公司市盈率12.5預(yù)計乙企業(yè)每股價值0.084預(yù)計乙企業(yè)總價值（5000萬股）1.05元 X 12.5 = 1.05 元元/股X 5000萬股=5250萬元基于乙企業(yè)被收購后的盈利水平能夠迅速提升到甲公司當(dāng)

11、前的運用資本報酬率水平乙企業(yè)運用資本=7000+4000= 11000（萬元）乙企業(yè)必須迅速達(dá)到的運用資本報酬率水平20%乙企業(yè)必須迅速實現(xiàn)的息稅前利潤減：乙企業(yè)長期負(fù)債利息乙企業(yè)必須迅速實現(xiàn)的稅前利潤減：乙企業(yè)應(yīng)納所得稅乙企業(yè)必須迅速實現(xiàn)的稅后利潤預(yù)計乙企業(yè)每股收益900萬元/5000甲公司市盈率12.511000X20%= 2200（萬元）7000M0%= 700（萬元）2200-700= 1500（萬元）1500M0%= 600（萬元）1500600 =900（萬元）萬股=0.18元/股預(yù)計乙企業(yè)每股價值0.18M2.5 =2.25（元/股）預(yù)計乙企業(yè)總價值 2.25元/股X 5000萬

12、股=11250萬元基于乙企業(yè)預(yù)期利潤增長率乙企業(yè)近三年平均稅后利潤420萬元420 萬元 X （1 +25%） 525 萬元預(yù)計乙企業(yè)每股收益525/5000 =0.105（元/股）甲公司市盈率12.5預(yù)計乙企業(yè)每股價值0.105 X12.5 = 1.3125（元/股）預(yù)計乙企業(yè)總價值 1.3125 X5000= 6562.5（萬元）基于主并方甲公司保持自身現(xiàn)有運用資本報酬率的期望乙企業(yè)2001年稅后利潤500萬元乙企業(yè)2001年稅前利潤500/（1-40%）= 833（萬元）加：乙企業(yè)長期負(fù)債利息 7000 X10%= 700（萬元）乙企業(yè)息稅前利潤 833 + 700= 1533（萬元）甲

13、公司愿意對乙企業(yè)支付的價款限度（預(yù)計乙企業(yè)總價值）1533/20% = 7665（萬元）預(yù)計乙企業(yè)每股價值 7665/5000 = 1.533（元/股）4.解：2002-2006年L企業(yè)的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量分別為：-6000 （-4000-2000 ）萬元、-500 （2000-2500 ）萬元、2000（6000-4000）萬元、3000（8000-5000）萬元、3800 （9000-5200 ）萬元；2007年及其以后的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量恒值為2400 （6000-3600 ）萬元。L企業(yè)2002-2006年預(yù)計股權(quán)現(xiàn)金價值-6000-500200030003800= +2 +3 +4 +5

14、 =792 （萬兀）1 6%1 6% 2（1 6%）3（1 6%）4（1 6%）5,一 .，一，24002007年及其以后L企業(yè)預(yù)計股權(quán)現(xiàn)金價值= 24005 =29880 （萬元）6% （1 6%）5L企業(yè)預(yù)計股權(quán)現(xiàn)金價值總額=792 + 29880=30672 （萬元）.解：則1999年：工八石用人4咐口加2000工（1 5%） /2 6 。二 一、子公司甲會計折舊額= 父=95 （萬兀）1012子公司甲稅法折舊額= 2000 *（L函）父生二6 =115 （萬元） 812子公司甲實際應(yīng)稅所得額=1800+95- 115= 1780 （萬元）子公司甲實際應(yīng)納所得稅=1780X 33%= 5

15、87.4 （萬元）子公司甲內(nèi)部首期折舊額=2000X 60%= 1200 （萬元）子公司甲內(nèi)部每年折舊額=（2000 1200） X 20%= 160 （萬元）子公司甲內(nèi)部折舊額合計=1200+ 160= 1360 （萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額= 1800+ 95 1360= 535 （萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅= 535X 33%= 176.55 （萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實際應(yīng)納所得稅的差額=176.55 587.4 =-410.85 （萬元）該差額（410.85萬元）由總部劃賬給子公司甲予以彌補。2000 年：2000 x （15%）子公司甲會計折舊額=190 （萬元）10子公司甲稅法折舊

16、額=2000 1 8%）=230 （萬元）8子公司甲實際應(yīng)稅所得額=2000+ 190-230= 1960 （萬元）子公司甲實際應(yīng)納所得稅=1960X 33% = 646.8 （萬兀）子公司甲內(nèi)部每年折舊額=（2000 1360） X 20%= 128 （萬元）子公司甲內(nèi)部應(yīng)稅所得額=2000+ 190 128=2062 （萬元）子公司甲內(nèi)部應(yīng)納所得稅=2062 X 33%= 680.46 （萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實際應(yīng)納所得稅的差額=680.46 -646.8 =33.66 （萬元）該差額（33.66萬元）由子公司甲結(jié)轉(zhuǎn)給總部。.解：2000 年：營業(yè)利潤占利潤總額比重=580/600 =

17、96.67%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重=480/600 = 80%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重=480/580 = 82.76%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率=3500/4000 =87.5%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率=（3500-3000）/580（1-30%）= 123%2001 年：營業(yè)禾I潤占禾I潤總額比重=620/800 = 77.5%,較2000年下降19.17%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重=500/800 =62.5%,較2000年下降17.5%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重=500/620 = 80.64%,較2000年下降2.12%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率= 4000/5000 = 80%,較20

18、00年下降7.5%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率= （4000-3600）/620（1-30%）= 92.17%,較 2000 年下降 30.83%甲集團(tuán)公司2001年收益質(zhì)量，無論是來源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力，較之2000年都比例下降，表明該集團(tuán)公司存在著過度經(jīng)營的傾向。要求該集團(tuán)公司未來經(jīng)營理財過程 中，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營業(yè)利潤，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤的比重，并強化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入水平。.解：B企業(yè)近三年平均稅前利潤=（2200+2300+2400） /3 = 2300 （萬元）B企業(yè)近三年平均稅后利潤=2300X （ 1-30%） =

19、 1610 （萬元）B企業(yè)近三年平均每股收益=B企業(yè)近三年平均每股收益=稅后利潤普通股股數(shù)= 1610/5000 =0.322 （元/股）B企業(yè)每股價值=每股收益X市盈率= 0.322 X 15=4.83 （元/股）B企業(yè)價值總額= 4.83 X 5000=24150 （萬元）A公司收購B企業(yè)54%勺股權(quán)，預(yù)計需要支付價款為：24150X 54%= 13041 （萬元）.解：2000 年：銷售收入凈額A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=丁 |二一平均資產(chǎn)占用額=6000/1000=600%A企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=A企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=營業(yè)現(xiàn)金流入量銷售收入凈額=4800/6000=80%=4800/6000=80%A企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=A企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=非付現(xiàn)營業(yè)成本營業(yè)現(xiàn)金凈流量=400/1000核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平=590%=400/1000核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平=590%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)最好水平=2001 年：630%= 40%A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率A企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)