科技行業(yè)全市場(chǎng)科技產(chǎn)業(yè)策略報(bào)告第十四期：Uber緊隨Lyft擬IPO上市網(wǎng)約車雙雄未來(lái)指向自動(dòng)駕駛

1、內(nèi)容目錄本周專題緊隨 擬 IPO上市，網(wǎng)約車雙雄未來(lái)指向自動(dòng)駕駛？寫在前面：Uber、爭(zhēng)相上市，網(wǎng)約車“世界大戰(zhàn)”一觸即發(fā)？思考 1：創(chuàng)立十年 如何引領(lǐng)網(wǎng)約車行業(yè)發(fā)展？6發(fā)展歷程：全球最大網(wǎng)約車平臺(tái)，預(yù)計(jì)1000 億美元進(jìn)行 股權(quán)結(jié)構(gòu)：軟銀16.3%的股權(quán)比例成最大股東7多元業(yè)務(wù)：個(gè)人出行業(yè)務(wù)仍為主要營(yíng)收點(diǎn) 年比 81.4%業(yè)績(jī)表現(xiàn)：規(guī)模擴(kuò)張使?fàn)I收增長(zhǎng)率降至39%，2018 年運(yùn)營(yíng)虧損 億費(fèi)用情況：運(yùn)營(yíng)費(fèi)用占營(yíng)收比穩(wěn)定在130%，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)虧損嚴(yán)重12研發(fā)情況：無(wú)人駕駛占總體研發(fā)的近三成，三年共計(jì)投超 億美元13思考 2：群雄逐鹿，網(wǎng)約車行業(yè)格局將如何改變？13市場(chǎng)規(guī)模：2025 年全球網(wǎng)約車市

2、場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2180 億美元13競(jìng)爭(zhēng)格局：地區(qū)性企業(yè)逐漸崛起，我國(guó)車企、資本入局硝煙又起16思考 3：Uber、神州優(yōu)車三者出發(fā)點(diǎn)略有不同，未來(lái)指向自動(dòng)駕駛？20業(yè)務(wù)端：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)多種選擇，租車、外賣等業(yè)務(wù)成新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)20商業(yè)模式：由 B2C、向外拓展，云計(jì)算、無(wú)人駕駛是未來(lái)方向21財(cái)務(wù)端：神州優(yōu)車率先扭虧為盈 自2017 以來(lái)營(yíng)收增速放緩23補(bǔ)貼端 按載客次數(shù)分級(jí)回饋司機(jī) 對(duì)次數(shù)要求更寬松25風(fēng)險(xiǎn)端：惡性事件致使監(jiān)管趨嚴(yán)，運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高導(dǎo)致常年虧損25二級(jí)市場(chǎng)：全市場(chǎng)行情回顧及行業(yè)估值分析26一級(jí)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)外科技產(chǎn)業(yè)投融資回顧29三板情況：新三板增發(fā)、收并購(gòu)等情況31增發(fā)情況：新三板最新增發(fā)情

3、況統(tǒng)計(jì)31 情況：最新 排隊(duì)、輔導(dǎo)情況31并購(gòu)情況：上周上市公司并購(gòu)掛牌公司情況31行業(yè)要聞：科技產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)細(xì)分子行業(yè)新聞大事記32重點(diǎn)公告：全市場(chǎng)科技產(chǎn)業(yè)上市公司重要公告33圖表目錄圖 1：Lyft 股價(jià)圖（美元）5圖 2：Uber 發(fā)展歷程6圖 3：Uber 三年各業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收占比7圖 4：Uber 全球共享出行業(yè)務(wù)分布情況8圖 5：2016-2018 年共享出行業(yè)務(wù)營(yíng)收及增速8圖 6：2016-2018 年外賣服務(wù)營(yíng)收及增速9圖 7：2016-2018 年其他核心平臺(tái)營(yíng)收及增速9圖 8：Uber 按季度出行次數(shù)情況10圖 9：Uber 按季度 情況10圖 10：各業(yè)務(wù)板塊總預(yù)定額情況圖 1

4、1：2016-2018 年主要平臺(tái)收入及增速情況圖 12：2018 年主要平臺(tái)收入按地區(qū)分類情況圖 13：2016-2018 年持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈收入（虧損）情況圖 14：2016-2018 年調(diào)后 情況12圖 15：2016-2018 年核心平臺(tái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率情況12圖 16：2017-2018 各季度運(yùn)營(yíng)費(fèi)用占營(yíng)收比例情況12圖 17：無(wú)人駕駛技術(shù)研發(fā)費(fèi)用占比及增長(zhǎng)率變化（百萬(wàn)美元13圖 18：全球網(wǎng)約車用戶數(shù)量（百萬(wàn)人）13圖 19：美國(guó)網(wǎng)約車服務(wù)使用情況13圖 20： 2018 年在美國(guó)每英里汽車運(yùn)營(yíng)成美國(guó)汽車協(xié)會(huì)估計(jì)（計(jì) 75）14圖 21：2017-2022 年我國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)交易規(guī)模（億元）1

5、6圖 22：2016-2018 年我國(guó)網(wǎng)約車用戶規(guī)模情況（億人）16圖 23：全球各國(guó)網(wǎng)約車領(lǐng)域主要公司及最新估值17圖 24：2016-2019年 Uber、 市場(chǎng)份額對(duì)比18圖 25：2019年 1月 Uber、 美國(guó)各州市場(chǎng)份額對(duì)比18圖 26：2017 度 市場(chǎng)份額變化情況18圖 27：2017 度 Uber、 客戶滿意度對(duì)比18圖 28：我國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入時(shí)間19圖 29：2017-2018 年度我國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者實(shí)力矩陣19圖 30：Lyft、Uber、神州優(yōu)車網(wǎng)約車業(yè)務(wù)主要指標(biāo)對(duì)比20圖 31：Lyft、 和神州優(yōu)車不同產(chǎn)品線對(duì)比21圖 32：Lyft、 和神州優(yōu)車業(yè)

6、務(wù)模式對(duì)比21圖 33：Uber vs. 各州單用戶每月平均消費(fèi)金額22圖 34：2017-2018年 與 營(yíng)收對(duì)比24圖 35：2017-2018年 與 成本與費(fèi)用對(duì)比24圖 36：2017-2018年 與 運(yùn)營(yíng)虧損對(duì)比25圖 37：主要指數(shù)周漲跌幅26圖 38：周漲跌幅與成交額環(huán)比情況26圖 39：安信新三板科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲幅前十27圖 40：安信A股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲幅前十名27圖 41：安信 H股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲幅前十名27圖 42：安信美股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲幅前十名27圖 大盤指數(shù)歷史市盈率情況（動(dòng)態(tài)市盈率，整體法）28圖 44：A股科技板塊歷史 估值整體法）28表 1：Uber

7、 歷次融資詳情6表 2：Uber 大股東持股情況7表 3：汽車?yán)锍毯凸步煌ɡ锍虜?shù)估計(jì)（單位：萬(wàn)億里）14表 4：全球每英里汽車運(yùn)營(yíng)成本估計(jì)15表 5：出行領(lǐng)域 、規(guī)模測(cè)算（單位：萬(wàn)億美元）15表 6：2017 年全球消費(fèi)食品服務(wù)零售支出總額（單位：十億美元）16表 7：全球主要共享出行領(lǐng)域企業(yè)介紹17表 8：新入局車企、資本情況18表 9：Lyft、Uber、神州優(yōu)車產(chǎn)品線比較20表 10：Lyft、Uber、神州優(yōu)車業(yè)務(wù)布局對(duì)比21表 、 和神州優(yōu)車定價(jià)模式對(duì)比22表 12：Lyft、 和神州優(yōu)車在云計(jì)算領(lǐng)域布局23表 13：Lyft、 和神州優(yōu)車在無(wú)人駕駛領(lǐng)域布局23表 14：Lyft、

8、 和神州優(yōu)車營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)負(fù)債對(duì)比23表 15：Uber與 估值指標(biāo)對(duì)比25表 16：全市場(chǎng)主要指數(shù)情況26表 17：上周科技產(chǎn)業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投融資追蹤29表 18：2019年 4月8 日-2019年4 月 日增發(fā)情況31表 19：新三板科技產(chǎn)業(yè)公司相關(guān) 排隊(duì)情況（截止 20190414）31表 20：上周1 家新增掛牌科技產(chǎn)業(yè)公司31表 21：本周重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)新聞32表 22：新三板科技公司公告33表 23：A股科技公司公告33表 24：A股科技公司業(yè)績(jī)公告33表 25：港股科技公司公告36表 26：美股科技公司公告37 緊隨 擬 駕駛？寫在前面：Uber、爭(zhēng)相上市，網(wǎng)約車“世界大戰(zhàn)”一觸即發(fā)？20

9、19 4 月 IPO本文將對(duì) 經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)以及主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)進(jìn)行深度分析，解讀網(wǎng)約車未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。成立于 2009 年， 2010 多1400 87.93%。專10 年投入 30%。tatsta預(yù)計(jì)2025年全球網(wǎng)約車市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到2180 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 與 長(zhǎng)期處于捉對(duì)廝殺 規(guī)模高于 對(duì)比分析 、和神州優(yōu)車，前兩者模式主要為 C2C B2C，都在逐也收購(gòu)計(jì)算機(jī)視覺(jué)公司 Blue Vision Labs；神州優(yōu)車則與百度 Apollo 平臺(tái)合作開(kāi)展無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)方面 也有業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)自 2017 以來(lái)營(yíng)收增速放緩。與 均對(duì)司機(jī)按照載客次數(shù)提供補(bǔ)貼， 且均面對(duì)運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高、運(yùn)營(yíng)虧損的

10、問(wèn)題。此前，最近上市的 股價(jià)跌至新低，在上市交易后的第九天，公司收盤價(jià)跌至 3 月 29 日上市以來(lái)的最低位。60.12 美元的收盤價(jià)，比公司最終的 72 美元的 定價(jià)低了 16.5%。與 的破發(fā)也反映了投資人對(duì)于網(wǎng)約車商業(yè)模式及其盈利能力的擔(dān)憂。圖 1：Lyft 股價(jià)圖（美元）80.0075.0070.0065.0060.0055.00資料來(lái)源：Wind， 為何成為全球最大？雙雄角逐，網(wǎng)約車行業(yè)格局將如何改變？相較 有何異同？思考 1：創(chuàng)立十年，Uber如何引領(lǐng)網(wǎng)約車行業(yè)發(fā)展？發(fā)展歷程：全球最大網(wǎng)約車平臺(tái)，預(yù)計(jì) 1000 億美元進(jìn)行成立于 2009 Cordell 和 berab2010 b

11、er 7 系列和梅賽德斯奔馳S550 等車系。直到 2012 年，公司推出了 X 作為一種更便宜的選擇。2013 年初，UberX 服務(wù)已經(jīng)在 35 個(gè)城市開(kāi)展。2014 又推出了拼車服務(wù)UberPOOL 和外賣服務(wù)。也正是這年，Uber 進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)。2015 做出了一個(gè)重大決定，聘請(qǐng)卡內(nèi)基梅隆大學(xué)機(jī)器人部門的研究人員在匹茲堡建立 先進(jìn)技術(shù)中心，研究開(kāi)發(fā)自動(dòng)駕駛汽車。但該項(xiàng)業(yè)務(wù)由于在實(shí)際運(yùn)用中發(fā)生了數(shù)起事故，一度導(dǎo)致公司市場(chǎng)估值下降，花費(fèi)了 9.25 億美元開(kāi)發(fā)的自動(dòng)駕駛卡車業(yè)務(wù)也在 2018 年 7 月取消。2016 8 月，滴滴與 6 多個(gè)城市，平均每天 1400 萬(wàn)的搭乘量，全球最

12、大的網(wǎng)約車平臺(tái)當(dāng)之無(wú)愧。圖 2：Uber 發(fā)展歷程資料來(lái)源：維基百科，企查查數(shù)據(jù)顯示，公司共經(jīng)歷了 21 次融資，融資金額合計(jì)超過(guò) 136.5 億美元；其中，融資金額最大的一次來(lái)自 capitalG，于 2016 年 6 35 億美元。2018 8月 28 日融資完成后，公司估值達(dá)到 720 億美元。時(shí)間級(jí)別金額（ 億美元） 投資方2018-08-28戰(zhàn)略投資5時(shí)間級(jí)別金額（ 億美元） 投資方2018-08-28戰(zhàn)略投資5Toyota Motor Corporation2018-01-19E 輪及以后-軟銀2017-10-04戰(zhàn)略投資10軟銀2017-08-19戰(zhàn)略投資-Axel Spring

13、erG Squared2016-09-23戰(zhàn)略投資-2016-07-08戰(zhàn)略投資11.5MoneyTime VenturesPublic Investment Fund2016-06-01戰(zhàn)略投資35capitalG2016-05-23戰(zhàn)略投資-豐田2016-02-12戰(zhàn)略投資2ISAI、淡馬錫投資、LetterOne2015-08-19戰(zhàn)略投資1Tata Capital2015-07-31F 輪11峰瑞資本、Bennett Coleman and Co LtdMicrosoft Corporation - Strategic Investments2015-02-18戰(zhàn)略投資10、 Broo

14、kPartners、Brand 、Square、Lead、ayVentures、Internet華平投資、Light Street Capital2015-01-21債券融資16Goldman Sachs2014-12-17戰(zhàn)略投資6百度投資部2014-12-04E 輪12Qatar Investment Authority|Valiant Capital Partners|Lone Pine Capital|NewEnterprise Associates|Sherpa Capital2014-06-06D 輪14Fidelity Investments|Wellington Managem

15、ent|BlackRock|Summit Partners|凱鵬華盈中國(guó)|GV|Menlo Ventures|Sherpa Capital2013-08-24C 輪2.58GV|TPGGrow th|Benchmark2011-12-07B 輪0.37Ventures|Jeff Bezos|Troy Action|Signatures Ventures2011-02-14A 輪0.11First Round|Low ercase Capital|Benchmark|Alfred Lin|InnovationEndeavors|Scott Banister2010-10-15天使輪0.0125F

16、irst ercase Nivi|Alfred Banister|Jason n Port|TechstarsVentures|Jeana Heller2009-08-01種子輪0.002Garrett Travis 資料來(lái)源：企查查，股權(quán)結(jié)構(gòu)：軟銀 的股權(quán)比例成最大股東Uber 目前最大的股東是軟銀，持股比例為 16.3%。這是一家直到 UberG 輪融資才入局的公司，當(dāng)時(shí)總計(jì)投入 70 億美元，一舉成為大股東。相比之下，原創(chuàng)始人 Travis Kalanick 的持股比例還有 8.6%。而 2017 年才入場(chǎng)的職業(yè)經(jīng)理人 Dara Khosrowshah，作為現(xiàn)任 CEO 持股占只有不到

17、1%。股東名稱持股數(shù)量(千)持股比例（%）股東名稱持股數(shù)量(千)持股比例（%）備注SB Cayman 2 Ltd.222,22816.3軟銀集團(tuán)控股Entities affiliated w ith Benchmark Capital Partners150,07911.0BenchmarkCapitalEntities affiliated w ith Expa1, LLC81,5756.0The Public Investment Fund72,8415.3沙特公共投資基金Entities affiliated w ith Alphabet Inc.71,0975.2谷歌母公司資料來(lái)源：招

18、股說(shuō)明書，多元業(yè)務(wù)：個(gè)人出行業(yè)務(wù)仍為主要營(yíng)收點(diǎn)，2018年占比 81.4%經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，ber（ersonal obty、外賣服務(wù)（ber ats）和貨運(yùn)服務(wù)ber Freght圖 3：Uber 三年各業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收占比其他核心平臺(tái)外賣服務(wù)共享乘車5%5%5%5% 2%3%7%13%92%88%84%201620172018資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，個(gè)人出行(PersonalMobility)個(gè)人出行業(yè)務(wù)又被分為共享出行（Ridesharing）和包括無(wú)樁單車、電動(dòng)滑板等形式的新出行（ew obty。共享出行業(yè)務(wù)歷年來(lái)都是對(duì) ber 營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的一塊，三年平均貢獻(xiàn)率達(dá) 87.93%目前可以實(shí)現(xiàn)下單

19、后的平均等待時(shí)間為 5 分鐘。圖 4：Uber 全球共享出行業(yè)務(wù)分布情況資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，ber共享出行業(yè)務(wù)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8017年相比增長(zhǎng)了33.3，占到 2018 年全部營(yíng)收 113 億美元的 81.4%。圖 5：2016-2018 年共享出行業(yè)務(wù)營(yíng)收及增速0100%共享出行（百萬(wàn)美元）94.85%共享出行（百萬(wàn)美元）94.85%6888增速9182353533.30%0%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，外賣服務(wù)（UberEats）外賣業(yè)務(wù)屬于 Eats 類似中國(guó)的餓了嗎和美團(tuán)外賣，用戶可以在平臺(tái)上選擇餐廳進(jìn)行下單，隨后 的專職司2018 年 月 日，全球已經(jīng)有分布在500 座城市的 2

20、20,000 的餐館接入 Uber 平臺(tái)，超過(guò) 1500 萬(wàn)的客戶在平臺(tái)上被提供過(guò)服務(wù)。 Eats 在 2017 年的調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)到 億美元，2018 年增至 億美元。（調(diào)整后凈利潤(rùn)除去了長(zhǎng)期研發(fā)成本）的各項(xiàng)業(yè)務(wù)在長(zhǎng)期發(fā)展中逐漸趨于成熟，規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，所以增速不可避免地降低，這屬于正?，F(xiàn)象。即便如的外賣業(yè)務(wù)仍在 2018 年取得 148.72%兩位數(shù)，2018 年達(dá)到 13.40%。說(shuō)明 Uber 多元化發(fā)展效果很好。圖 6：2016-2018 年外賣服務(wù)營(yíng)收及增速外賣服務(wù)（百萬(wàn)美元）外賣服務(wù)（百萬(wàn)美元）增速020162017469.90%1460469.90%1460587148.72

21、%103400%350%300%250%200%100%50%0%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，貨運(yùn)服務(wù)（UberFreight）等其他業(yè)務(wù)平臺(tái)除了個(gè)人出行與外賣服務(wù)，Uber 還開(kāi)展一些其他業(yè)務(wù)，包括貨運(yùn)服務(wù)等。在貨運(yùn)服務(wù)中， 在每一次裝運(yùn)前收取發(fā)貨人為使用 其他業(yè)務(wù)平臺(tái)在 2018 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.55 億美元，較 2017 年下降了 35%。Uber 貨運(yùn)業(yè)務(wù)在 2018 年最后一個(gè)季度達(dá)到 2019 年將該業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展至歐洲地區(qū)。圖 7：2016-2018 年其他核心平臺(tái)營(yíng)收及增速0其他核心平臺(tái)（百萬(wàn)美元）增390255206-35%390255206-35%100.00%80.00%60

22、.00%40.00%20.00%0.00%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，業(yè)績(jī)表現(xiàn)：規(guī)模擴(kuò)張使?fàn)I收增長(zhǎng)率降至 年運(yùn)營(yíng)虧損 30.33 億對(duì)于一個(gè)網(wǎng)約車平臺(tái)類企業(yè)，有兩個(gè)很重要的指標(biāo)，分別是出行次數(shù)（trips）和月活躍用戶數(shù)onthly ctve atform onsuers，簡(jiǎn)稱 s出行次數(shù)是衡量平臺(tái)規(guī)模和使用情況的一個(gè)有用指標(biāo)官方將其定義為在給定時(shí)間段內(nèi)完成的消費(fèi)者拼車、新方式移動(dòng)出行或利用 點(diǎn)外賣的數(shù)量。舉例來(lái)說(shuō)，三名付費(fèi)用戶乘坐 UberPOOL 時(shí)出行次數(shù)記為 3，而三名乘客乘坐 UberX 則記為 1。圖 8：Uber 按季度出行次數(shù)情況0Trips增速（%）2016Q1 2016Q2 20

23、16Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q45%0%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，餐食的一類消MAPCs 主要是被用來(lái)評(píng)估平臺(tái)的使用情況和交易頻率， 這是 能在 63 2018 年四季度，MAPCs 為 9100 萬(wàn)，比2017 6800 估計(jì)，在其開(kāi)展業(yè)務(wù)的 63 個(gè)國(guó)家中，約有 2%的人口是 的活躍使用者。圖 9：Uber 按季度 MAPCs 情況增速02016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 20

24、18Q45%0%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，總預(yù)定額（Gross bookings）是表示平臺(tái)規(guī)模的一個(gè)指標(biāo)，其大小最終會(huì)影響收入。這個(gè)概念表示消費(fèi)者在個(gè)人出行、外賣服務(wù)和貨運(yùn)服務(wù)三塊服務(wù)中消費(fèi)的總金額。2018 年總預(yù)定額為 498 億美元，同比增長(zhǎng) 45%圖 10：各業(yè)務(wù)板塊總預(yù)定額情況其他外賣服務(wù)個(gè)人出行 5888241118147317742111256165087484820091929380101661048811479資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，而在營(yíng)業(yè)收入這里，Uber 在 2018 年實(shí)現(xiàn)主要平臺(tái)收入 108.97 億美元，其中有 57%是來(lái)自于美國(guó)和加拿大地區(qū)。圖年主要平臺(tái)收入及增速情

25、況圖 12：2018年主要平臺(tái)收入按地區(qū)分類情況0主要平臺(tái)收入（百萬(wàn)美元）增201620172018120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%9%6%18%6%18%57%美國(guó)、加拿大拉丁美洲歐洲、中東和非洲亞太地區(qū)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書資料來(lái)源：招股說(shuō)明書雖然 Uber 在各業(yè)務(wù)的發(fā)展上取得了不錯(cuò)的效果，但是其主營(yíng)業(yè)務(wù)始終處于虧損狀態(tài)，2018 年運(yùn)營(yíng)虧損達(dá)到 30.33 億美元。從持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈收入來(lái)看，2016 年和 2017 年均虧損超過(guò) 30億美元。而之所以 2018 年實(shí)現(xiàn)扭虧，是因?yàn)橘Y產(chǎn)剝離收益，Uber 記了一筆 32 億美元的收入。即 2

26、018 大部分利潤(rùn)來(lái)自于投資項(xiàng)目，并非來(lái)自 Uber 的主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。圖 13：2016-2018 年持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈收入（虧損）情況凈利潤(rùn)（百萬(wàn)美元）9872016987201620172018-3246-40330資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，2018 年，Uber 調(diào)整后的 EBITDA（稅息折舊攤銷前利潤(rùn)）虧損 18 億美元，但是與 2017 年調(diào)整后的 EBITDA 約 26 億美元的虧損相比，可以看出 Uber 的運(yùn)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)。圖 14：2016-2018 年調(diào)整后 EBITDA 情況調(diào)整后EBITDA（億美元）20162017201620172018-18.47-25.17-26.42-5

27、資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，（Core Platform Contribution （虧損）占核心平臺(tái)調(diào)整后凈收入的百分比，是衡量 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的另一指標(biāo)。這一指標(biāo)不包括間接未分配 和 G&A （包括 和其他技術(shù)計(jì)劃-23%， 0%和 9%，三年間實(shí)現(xiàn)了由負(fù)到正。圖 15：2016-2018 年核心平臺(tái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率情況09%0%9%0%201620172018核心平臺(tái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，費(fèi)用情況：運(yùn)營(yíng)費(fèi)用占營(yíng)收比穩(wěn)定在 ，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)虧損嚴(yán)重從 Uber 在 2017 年至 2018 年各季度的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入比例可看出，Uber 在運(yùn)營(yíng)費(fèi)用上的投入過(guò)多，占比居于 120%到 150%且暫無(wú)好

28、轉(zhuǎn)。雖然近年來(lái)營(yíng)收的規(guī)模不斷擴(kuò)大，但并沒(méi)有因?yàn)橐?guī)模效益而使得運(yùn)營(yíng)費(fèi)用下降。圖 16：2017-2018 各季度運(yùn)營(yíng)費(fèi)用占營(yíng)收比例情況運(yùn)營(yíng)費(fèi)用率2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，10億美元2015 年在匹茲堡成立 ATG，專注研發(fā)無(wú)人駕駛技術(shù)，擁有卡內(nèi)基機(jī)器人和卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的 40 名研究人員。在匹茲堡、舊金山和多倫多設(shè)有主要工程辦事處，擁有 1000 多名圖 17：無(wú)人駕駛技術(shù)研發(fā)費(fèi)用占比及增長(zhǎng)率變化（百萬(wàn)美元）140070.00%100050.00%40.00%30.00%20010.00%2

29、016圖 17：無(wú)人駕駛技術(shù)研發(fā)費(fèi)用占比及增長(zhǎng)率變化（百萬(wàn)美元）140070.00%100050.00%40.00%30.00%20010.00%201620172018資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，ATG研發(fā)費(fèi)用總體研發(fā)費(fèi)用ATG研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率思考 2：群雄逐鹿，網(wǎng)約車行業(yè)格局將如何改變？市場(chǎng)規(guī)模：2025 年全球網(wǎng)約車市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到 2180億美元Statista 2021 億人。Research and Markets 年全球網(wǎng)約車市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到613 億美元，預(yù)計(jì) 2025 年全球網(wǎng)約車市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到 2180 億美元。網(wǎng)約車領(lǐng)域根據(jù) eMarketer，Second Measure，Ear

30、nest 等多家市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，在過(guò)去3 Second Measure 2015 年的調(diào)查中，僅有 6.6%的美國(guó)成年受訪人表示自己使用過(guò) 、等公司的打車服務(wù)； 而在 2018 年底的調(diào)查中，約有 的受訪者表示自己使用過(guò)相關(guān)打車應(yīng)用，是 2015 年時(shí)的 4 倍多，網(wǎng)約車用戶基數(shù)增長(zhǎng)迅速。圖 18：全球網(wǎng)約車用戶數(shù)量（百萬(wàn)人）圖 19：美國(guó)網(wǎng)約車服務(wù)使用情況6005004003002001000數(shù)量（百萬(wàn)人）增長(zhǎng)率%453.4500.2 539.5399.1453.4500.2 539.5399.1338.0272.7207.435%30%25%20%15%10%5%0%50%40%30%

31、20%10%0%eMarketerSecondMeasureEarnest Research30.10%30.10%31.90%23.40%14.50%6.60%20142015201620172018資料來(lái)源：Statista，資料來(lái)源根據(jù) 2017 個(gè)國(guó)家的 約 5.7 萬(wàn)億美元。根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦公路管理局和國(guó)際公路聯(lián)合會(huì) 2018 年的報(bào)告，將每個(gè)國(guó)家的乘用車數(shù)量乘以該國(guó)家每輛車行駛里程進(jìn)行估計(jì)，得出 TAM 里程數(shù) 11.9 萬(wàn)億英里。測(cè)算出的 TAM 還包括估計(jì)的 4.4 萬(wàn)億英里的公共交通里程。當(dāng)前 SAM 中的 57 個(gè)國(guó)家擁有 5.8 萬(wàn)億英里里程，而近期所能拓展的 6 個(gè)國(guó)家擁有

32、額外的1.2 萬(wàn)億英里里程規(guī)模，所以車輛近期 SAM 總英里數(shù)能夠達(dá)到 7 萬(wàn)億。Uber 的服務(wù)目前針對(duì) 30 英里以下的里程，大約占據(jù)現(xiàn)有 SAM 的 68%，即 3.9 萬(wàn)億英里。汽車總數(shù)（百萬(wàn)輛）預(yù)計(jì)每輛汽車行駛英里數(shù)（千） 汽車總數(shù)（百萬(wàn)輛）預(yù)計(jì)每輛汽車行駛英里數(shù)（千） SAM 英里數(shù)現(xiàn)有 SAM近期 SAM 增量近期 SAM合計(jì)TAM 英里數(shù)國(guó)家數(shù)量57663175行駛里程美國(guó)加拿大27013.03.50.03.53.5拉丁美洲944.50.3-0.40.4歐洲271.81.9印度307.10.2-0.20.2中東、非洲758.60.3-0.30.6澳大利亞、新西蘭178.10.1

33、-0.10.1日本、南韓795.2-其他亞洲國(guó)家1412.80.1-0.10.2汽車行駛里程合計(jì)8505.81.277.5公共交通里程合計(jì)-4.4里程合計(jì)5.81.2711.9備注：（sriclerserk，即br （l rssle kbr 美國(guó)汽車協(xié)會(huì)估計(jì)，2018 57 個(gè)國(guó)家每英里的加權(quán)平均成本為66 美分。圖 20： 2018 年在美國(guó)每英里汽車運(yùn)營(yíng)成本美國(guó)汽車協(xié)會(huì)估計(jì)（總計(jì) 75）10%License，registration taxes，739%10%financecharge，7maintenance，811%fuel，11full coverage insurance，1214

34、%depreciation，2916%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，表 4：全球每英里汽車運(yùn)營(yíng)成本估計(jì)目前 SAMTAM購(gòu)買力平價(jià)乘數(shù)成本購(gòu)買力平價(jià)乘數(shù)成本美國(guó)加拿大99%7599%75拉丁美洲57%4358%44歐洲84%6484%63印度27%2127%21中東、非洲46%3543%33澳大利亞、新西蘭110%83110%83日本、南韓-87%65其他亞洲國(guó)家46%3548%36加權(quán)87%6684%64資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，而對(duì)于公共交通沒(méi)盈利運(yùn)營(yíng)成本的測(cè)算，據(jù)美國(guó)公共交通協(xié)會(huì)報(bào)告稱，2015 年美國(guó)人共計(jì)出行 億英里，花費(fèi) 美分。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)乘數(shù)來(lái)計(jì)算美國(guó)以外在美分。最終測(cè)算出出行領(lǐng)域 為 萬(wàn)

35、億美元。當(dāng)前的 為 2.5 萬(wàn)億美元，近期的 為 3.0 萬(wàn)億美元。表 5：出行領(lǐng)域 SAM、TAM 規(guī)模測(cè)算（單位：萬(wàn)億美元）SAM當(dāng)前 SAM近期可增加 SAM近期 SAMTAM小于 3 英里行程0.6每英里成本0.500.490.500.48合計(jì)0.20.00.20.33-30 英里行程4.5每英里成本0.660.640.650.64合計(jì)2.930 英里以上行程-2.4每英里成本-0.64合計(jì)-1.5公共交通里程-4.4每英里成本-0.23合計(jì)-1市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)2.50.535.7資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，現(xiàn)有 中的 57 37 4 億在這些國(guó)家中，近期 SAM 國(guó)家人口總量 41 億。平臺(tái)上

36、有 9100 萬(wàn)2%。隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，國(guó)民出行方式更加豐富多樣，網(wǎng)約車行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模和用戶規(guī)模隨之快速增長(zhǎng)。2000 2022 5036 2017 車或快車達(dá)到 2.36 億人。圖 21：2017-2022年我國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)交易規(guī)模（億元）圖 22：2016-2018年我國(guó)網(wǎng)約車用戶規(guī)模情況（億人）6000500040003000200010000網(wǎng)約車交易規(guī)模（億元）50365036441538403212267821202017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E30%25%20%15%10%5%0%432.5210.50網(wǎng)約出租車（億人）網(wǎng)約專車或快車

37、（億人）3.433.432.861.68201620172018E資料來(lái)源：，資料來(lái)源：，餐飲外賣領(lǐng)域 Eats 所提供家庭送餐、外賣和得來(lái)速（drive-through）的餐飲產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的 為 7950 億美元。截至2018 年 12 月 31 Eats 的總預(yù)訂額為 79 億美元，市場(chǎng)滲透率 1%。此外，家庭送餐市場(chǎng)規(guī)模 1610 億美元，自 2013 年以來(lái)增長(zhǎng) 77%，大大超過(guò)同期增長(zhǎng) 5%的消費(fèi)食品服務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度。表 6：2017 年全球消費(fèi)食品服務(wù)零售支出總額（單位：十億美元）SAMTAM送貨上門外帶得來(lái)速（drive through）合計(jì)堂食合計(jì)全方位服務(wù)餐廳689941711

38、,2561,428有限服務(wù)餐廳8527151463352815咖啡館/酒吧458770381451其他487-9154145合計(jì)1614721627952,0432,838資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，卡車配貨領(lǐng)域根據(jù)美國(guó)卡車運(yùn)輸協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2017 7000 Armstrong & Associates 貨運(yùn)目前涉及的美國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部分 2017 年市場(chǎng)規(guī)模為720 2018 年 12 月 日， 7000 億美元的市場(chǎng)中的滲透率不到 0.1%。2019 3 Armstrong& Associates 年歐洲貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模為 6000 億美元。競(jìng)爭(zhēng)格局：地區(qū)性企業(yè)逐漸崛起，我國(guó)車企、資本入局硝煙又起

39、全球化擴(kuò)張受阻，地區(qū)性企業(yè)逐漸崛起。仍然是目前最大的共享出行公司，是全球科技領(lǐng)域最大獨(dú)角獸企業(yè)，在全球 65 個(gè)國(guó)家的 600 多個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù)。此外，還有部分，印度的 滴滴出行以及逐漸侵蝕 Uber 美國(guó)市場(chǎng)份額的 Lyft。值得注意的是，Uber 此前在中國(guó)、俄羅斯以及東南亞市場(chǎng)的嘗試都已經(jīng)失敗，最終及時(shí)止損，轉(zhuǎn)向與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合并的結(jié)局，專注歐美市場(chǎng)。而當(dāng)?shù)仄髽I(yè)擁有主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，正在逐漸崛起，并且有對(duì)外擴(kuò)張的趨勢(shì)。這其中有多家公司已經(jīng)成為估值超過(guò)十億美元的獨(dú)角獸企業(yè)。圖 23：全球各國(guó)網(wǎng)約車領(lǐng)域主要公司及最新估值資料來(lái)源：TechCrunch，注：Uber 在全球 65 個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，未在上圖

40、標(biāo)明公司主要運(yùn)營(yíng)國(guó)家/地區(qū)介紹Uber公司主要運(yùn)營(yíng)國(guó)家/地區(qū)介紹Uber美國(guó)全球最大的共享出行公司，在全球 65 個(gè)國(guó)家的 600 多個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù)滴滴出行中國(guó)在 2016 5 公司合并，并獲得了他們新公司 20的股份。目前滴滴已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行全球擴(kuò)張Careem中東20121280個(gè)城市提供服務(wù)，價(jià)值 10 駛和單獨(dú)過(guò)境的文化態(tài)度Grab東南亞成立于馬來(lái)西亞，在馬來(lái)西亞，緬甸，印度尼西亞，泰國(guó)，越南和菲律賓的多個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù)，該公司在 2017年 7 月份在 Didi 和 SoftBank 資助的一輪投資中募集了 20 億美元，2018 年與 Uber 合并Ola印度2010 本身價(jià)值約 30

41、億美元Yandex.Taxi俄羅斯公司下，Uber 在新的 37 億美元公司中擁有 36.6的所有權(quán)Taxify非洲、歐洲部分國(guó)家是非洲最大的共享出行公司，2017 年獲得滴滴出行投資，投資并擴(kuò)大其在歐洲，非洲和亞洲的業(yè)務(wù)Easy Taxi南美該應(yīng)用程序在阿根廷，玻利維亞，巴西，智利等國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，也曾經(jīng)嘗試過(guò)東南亞市場(chǎng)Cabify南美&中美洲獲得滴滴投資，主要在南美和中美洲的部分地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)GETT以色列以色列乘車公司，同時(shí)也在俄羅斯、英國(guó)以及紐約等地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)，擁有全球化的目標(biāo)Lyft美國(guó)2012 年剛成立的共享出行公司，主張人性化的經(jīng)營(yíng)，主要在美國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，維基百科，成

42、為 招股說(shuō)明書顯示， 截至 2018 年底，公司市場(chǎng)份額由 2016 年的 22%增長(zhǎng)至 2018 年的 39%，增長(zhǎng)速度明顯快于 UberSecond Measure 1 在美國(guó)共享出行市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為 3 為 目前占據(jù)共享出行月度支出的43左右；而 在中部、東部、南部等州領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)仍然明顯。圖 24：2016-2019 年 Uber、Lyft 市場(chǎng)份額對(duì)比圖 25：2019 年 1 月 Uber、Lyft 美國(guó)各州市場(chǎng)份額對(duì)比資料來(lái)源：Second Measure，資料來(lái)源：Second Measure，2017 丑聞纏身以及 在當(dāng)年的市場(chǎng)份額迅速提升。的市場(chǎng)份額從 2017 年年初的 82

43、%迅速下降至年末的 71%BrandIndex 的客戶滿意度在 2017 年顯著提升，與 的差距之間縮小。圖 26：2017 年度Uber 市場(chǎng)份額變化情況圖 27：2017 年度Uber、Lyft 客戶滿意度對(duì)比資料來(lái)源：Second Measure，資料來(lái)源：YouGov BrandIndex，2018 2018 年以來(lái)， 越來(lái)越多的企業(yè)跨界進(jìn)入網(wǎng)約車行業(yè)，包括美團(tuán)、高德、攜程以及重新入局的易到，傳統(tǒng)車類型企業(yè)備注美團(tuán)打車2017 類型企業(yè)備注美團(tuán)打車2017 12 28 7 個(gè)城市的美團(tuán)廈門在內(nèi)的 7 個(gè)城市，啟動(dòng)“美團(tuán)打車用戶報(bào)名”活動(dòng)資本高德順風(fēng)車2018 3 27 等城市的車主招募

44、。堅(jiān)持對(duì)用戶不抽傭金，對(duì)行業(yè)不打補(bǔ)貼戰(zhàn)，在不增加道路壓力的情況下，撮合共同的出行需求攜程專車2018 3 開(kāi)始搭建平臺(tái)，通過(guò)收集長(zhǎng)久以來(lái)用戶反饋的問(wèn)題，結(jié)合平臺(tái)運(yùn)營(yíng)累計(jì)下的經(jīng)驗(yàn)，如今正式推出自營(yíng)的專車服務(wù)易到用車2018 4 1 上汽2018 年 11 月 12 日，上汽集團(tuán)宣布推出“享道出行”品牌，進(jìn)軍網(wǎng)約車業(yè)務(wù)寶馬2018 年 11 月 21 日，寶馬宣布在成都拿到網(wǎng)約車經(jīng)營(yíng)許可證，將于 12 月 14 日正式運(yùn)營(yíng)車企戴姆勒、吉利2018 年 10 月，奔馳母公司戴姆勒集團(tuán)也表示將與吉利汽車成立出行合資企業(yè)，提供網(wǎng)約車和共享汽車服務(wù)東風(fēng)2018 年 12 月 5 日，東風(fēng)汽車宣布獲得網(wǎng)約車

45、經(jīng)營(yíng)許可證，將在“東風(fēng)出行”平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)網(wǎng)約車業(yè)務(wù)長(zhǎng)城2018 年 8 月，長(zhǎng)城汽車發(fā)布?xì)W拉旗下共享出行品牌歐拉出行，開(kāi)展長(zhǎng)短租、分時(shí)租賃及網(wǎng)約車業(yè)務(wù)福特2018 年 9 月，福特與眾泰成立智能出行公司，提供網(wǎng)約車出行方案資料來(lái)源：智研咨詢，新浪科技，我國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)車企最早于 2010 年進(jìn)入市場(chǎng)，2015-2016 年是行業(yè)大變革時(shí)間，行業(yè)龍頭企業(yè)滴滴先后收購(gòu)快的打車、Uber，成為國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車市場(chǎng)龍頭；2017 年以來(lái)，包括美團(tuán)打車、攜程專車等資本跨界進(jìn)入網(wǎng)約車領(lǐng)域，掀起了新一股競(jìng)爭(zhēng)浪潮。圖 28：我國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入時(shí)間資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，百度百科，2018 圖 29：2017-20

46、18 年度我國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者實(shí)力矩陣資料來(lái)源：易觀智庫(kù)，思考 3：Uber、對(duì)比 、Uber個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，因此各項(xiàng)指標(biāo)都最高，用戶數(shù)量達(dá)到 7500 萬(wàn)，累計(jì)出行次數(shù)超過(guò) 3070 70 個(gè)一、二線城市開(kāi)展業(yè)務(wù)，擁有超過(guò) 3 萬(wàn)名自營(yíng)司機(jī)，同時(shí)開(kāi)放了 平臺(tái)吸引私家車司機(jī)參與。圖 30：Lyft、Uber、神州優(yōu)車網(wǎng)約車業(yè)務(wù)主要指標(biāo)對(duì)比資料來(lái)源：Uber 官網(wǎng)，Lyft 招股說(shuō)明書，神州優(yōu)車公司公告，神州專車公關(guān)部，制圖1200 2018 6 35 2018 6 /middle/352345/2016/0623/content_30029957_1.html業(yè)務(wù)端：基礎(chǔ)業(yè)務(wù)多種選擇，租車、外

47、賣等業(yè)務(wù)成新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)基礎(chǔ)網(wǎng)約車業(yè)務(wù)：提供面向不同層次人群的服務(wù)目前，Lyft、Uber 和神州優(yōu)車都開(kāi)設(shè)了多條面向不同層次消費(fèi)者的產(chǎn)品線，不同產(chǎn)品線主要區(qū)別在于乘坐車輛的種類、座位數(shù)不同，價(jià)格相差 10%-50%不等。公司產(chǎn)品類型介紹表 9：Lyft公司產(chǎn)品類型介紹Lyft神州優(yōu)車的拼車業(yè)務(wù)4人的日常汽車最多可容納 6人的 這是一款 4門豪華轎車，最多可容納 4名乘客原始汽車服務(wù)，這些游樂(lè)設(shè)施配備高端豪華車，最多可容納 4 名乘最昂貴的服務(wù)，一個(gè)可容納 6名乘客的高端 Lyft最便宜的拼車服務(wù)Lyft可容納四個(gè)人的日常汽車Lyft一個(gè)常規(guī)車輛，但最多可容納 6名乘客Lyft這些車輛比其他Ly

48、ft車輛的質(zhì)量更高，最多可容納4名乘公務(wù)轎車以豐田凱美瑞、別克君越、大眾帕薩特為代表商務(wù) 7座以別克 為代表豪華轎車寶馬 5系，奧迪 A6等資料來(lái)源：Lyft 招股說(shuō)明書，Uber 官網(wǎng)，神州優(yōu)車公司公告，圖 31：Lyft、Uber 和神州優(yōu)車不同產(chǎn)品線對(duì)比資料來(lái)源：Lyft、神州優(yōu)車 APP，Uber 官網(wǎng)，除了傳統(tǒng)的網(wǎng)約車產(chǎn)品線外，各公司都積極拓展其它領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。與Hertz 在租車業(yè)務(wù)上與 Getaround Uber 則是于2015 年與招行等合作伙伴一起試水汽車金融。表 10：Lyft、Uber、神州優(yōu)車業(yè)務(wù)布局對(duì)比共享出行其他交通其他商業(yè)領(lǐng)域C2CB2C拼車業(yè)務(wù)企業(yè)用車租車外賣貨

49、運(yùn)無(wú)人車汽車電商汽車金融服務(wù)Lyft主輔-Uber主輔-神州優(yōu)車輔主-資料來(lái)源：Lyft 招股說(shuō)明書，Uber 官網(wǎng)，神州優(yōu)車公司公告，商業(yè)模式：由 B2C、C2C向外拓展，云計(jì)算、無(wú)人駕駛是未來(lái)方向運(yùn)營(yíng)模式：、Uber由人拓展，神州優(yōu)車由車擴(kuò)展和 共享出行業(yè)務(wù)，積累一定的客戶資源后將業(yè)務(wù)拓展到其他領(lǐng)域；而神州優(yōu)車以自營(yíng)車輛和司機(jī)為主，同時(shí)招募私家車司機(jī)并將業(yè)務(wù)拓展到汽車電商和汽車金融領(lǐng)域。圖 32：Lyft、Uber 和神州優(yōu)車業(yè)務(wù)模式對(duì)比資料來(lái)源：Lyft Uber 定價(jià)對(duì)比：定價(jià)模式相似，Uber收費(fèi)最高Lyft、Uber 和神州優(yōu)車的定價(jià)模式相似，采取的指標(biāo)主要包括基礎(chǔ)價(jià)格、每分鐘收費(fèi)

50、、每公、官網(wǎng)定價(jià)完全相同，神州專車計(jì)費(fèi)方式更加復(fù)雜。表 11：Lyft、Uber 和神州優(yōu)車定價(jià)模式對(duì)比UberLyft神州專車基礎(chǔ)費(fèi)用2.2 美元2.2 美元13 元時(shí)長(zhǎng)費(fèi)0.39 美元/分鐘0.39 美元/分鐘0.5 元/分鐘距離費(fèi)0.91 美元/英里0.91 美元/英里2.5 元/公里其它費(fèi)用服務(wù)費(fèi) 2.1 美元、機(jī)場(chǎng)費(fèi)等服務(wù)費(fèi) 2.2 美元、機(jī)場(chǎng)費(fèi)等出城費(fèi)、遠(yuǎn)途費(fèi)（超出 10 公里每公里 1.3 元）等預(yù)定費(fèi)-預(yù)定為套餐收費(fèi)，50 元/8 公里、20 分鐘，超出另外計(jì)費(fèi)加價(jià)系數(shù)一般為 1.2 倍一般為 1.2 倍正常晚高峰 1.1 倍資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，4 座轎車的價(jià)格低于 Rides

51、ter 平均每單價(jià)格為$25.73，而 僅有$19.20，二者均低于出租車價(jià)格。圖 33：Uber vs. Lyft 各州單用戶每月平均消費(fèi)金額資料來(lái)源：CNBC，隨著城市交通日益擁擠，各網(wǎng)約車在解決中途旅行的網(wǎng)約車之外，也在積極關(guān)注短途共享出行，著重解決交通運(yùn)輸?shù)谝挥⒗锖妥詈笠挥⒗锏膯?wèn)題。Lyft、Uber 和神州優(yōu)車積極布局云計(jì)算業(yè)務(wù)。Lyft 招股說(shuō)明書顯示，Lyft 于 2019 年 1 月與亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（AWS）達(dá)成了商業(yè)協(xié)議，承諾在 2019 年 1 月至 2021 年 12 月期間在亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（AWS）上總共花費(fèi)至少 3 億美元。Uber 則在 2014 年推出了自己的 U

52、ber 云， 雖然在 2016 年時(shí)曾經(jīng)傳出將這一業(yè)務(wù)外包，但是目前仍然自己掌控云計(jì)算業(yè)務(wù)；神州優(yōu)車2018 年 8 月推出智慧交通開(kāi)放平臺(tái)，目前仍處于起步狀態(tài)。時(shí)間布局Lyft2019年 1月與亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)時(shí)間布局Lyft2019年 1月與亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)12021123億美元Uber2014年推出 Uber 云，在第一年，超過(guò) 50 個(gè)HPC 云提供商和超級(jí)計(jì)算中心加入了 UberCloud 計(jì)劃神州優(yōu)車2017年 7月廣泛應(yīng)運(yùn)2018年 8月3（ARsrtrsrnnfr4 資料來(lái)源：Lyft 招股說(shuō)明書，Uber 官網(wǎng)，神州優(yōu)車公司公告，新浪科技，36Kr，、和神州優(yōu)車都投入大量資金將無(wú)

53、人駕駛汽車推向市場(chǎng)。在 2015 年初就開(kāi)始布局無(wú)人車業(yè)務(wù)，先后與卡耐基梅隆大學(xué)、車企沃爾沃合作，并收購(gòu)了無(wú)人駕駛卡車初創(chuàng)企業(yè) Otto，盡管遭遇重大挫折（重大交通事故ber 繼續(xù)在 208 8 月豐田投資的幫助也一直在努力實(shí)現(xiàn)無(wú)人駕駛的未來(lái)，并于 2018 年 3 月宣布與麥格納建立新的合作關(guān)系，收購(gòu)計(jì)算機(jī)視覺(jué)公司 Blue Vision Labs 以促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步；神州優(yōu)車則主要是與百度 Apollo 平臺(tái)合作開(kāi)展無(wú)人駕駛業(yè)務(wù)。公司時(shí)間布局表 13：Lyft公司時(shí)間布局2018 年1月與Aptiv的開(kāi)放臺(tái)合伙伴系使們?cè)谒咕S斯的平上實(shí)了一列自駕駛車的業(yè)部，已經(jīng)提供了超過(guò) 35,000 次安全駕

54、駛LyftUber2018 年3月與汽車零部件的制造商供應(yīng)麥格簽訂一份期五的戰(zhàn)發(fā)展協(xié)，我同意同開(kāi)和商化某自動(dòng)駛汽車技術(shù)，并在協(xié)議期限內(nèi)分享從中獲得的某些數(shù)據(jù)2018 年10月完成對(duì)位于倫敦的計(jì)算機(jī)視覺(jué)公司 VisionLabs 的收購(gòu)，以加強(qiáng)對(duì)自動(dòng)駕駛汽車技術(shù)的發(fā)展2015年初與卡基梅隆學(xué)在匹茲堡秘設(shè)立名為高等術(shù)研中心的自駕駛發(fā)機(jī)從招募了 40 位專家、學(xué)者及工程師2016 年8月與瑞典汽車大廠沃爾沃布局自動(dòng)駕駛技術(shù)的合作，預(yù)計(jì)投入3億美元以 6.8 億美元收購(gòu)美國(guó)無(wú)人駕駛卡車初創(chuàng)企業(yè)Otto，后者由谷歌自動(dòng)駕駛部門數(shù)位離職工程師共同創(chuàng)立，主要致力于將2016 年 8 月現(xiàn)有的普通卡車升級(jí)為支

55、持自動(dòng)駕駛技術(shù)神州優(yōu)車2017 年8月下單 14億美元訂購(gòu)了 2.4萬(wàn)輛沃爾沃 組建無(wú)人駕駛車隊(duì)2017年神州優(yōu)車發(fā)起成立 100 的優(yōu)產(chǎn)業(yè)金，點(diǎn)對(duì)能源車及下游套產(chǎn)、智駕駛車聯(lián)技術(shù)域項(xiàng)目進(jìn)行投資2017 年12月公司表示神州優(yōu)車將從出行公司轉(zhuǎn)向汽車生活平臺(tái)，為將來(lái)過(guò)渡到無(wú)人駕駛運(yùn)營(yíng)平臺(tái)做好準(zhǔn)備2018 年4月公司作為成員單位加入國(guó)汽標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)員會(huì)能網(wǎng)汽車技術(shù)委會(huì)，參與定能網(wǎng)汽車動(dòng)駕功能測(cè)試規(guī)程（試行2018 年8月百度和州優(yōu)的戰(zhàn)合作無(wú)人駛技和應(yīng)場(chǎng)景規(guī)模應(yīng)用和度融合神州車將于度 Apollo 平臺(tái)尖的車聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)駕駛技術(shù)，完成車輛智能化升級(jí)資料來(lái)源：Lyft 招股說(shuō)明書，Uber 官網(wǎng)，神州優(yōu)車公

56、司公告，新浪科技，36Kr，財(cái)務(wù)端：神州優(yōu)車率先扭虧為盈，Uber2017以來(lái)營(yíng)收增速放緩ber 2017 52932017 98.56 億元，高于 的 71.02 億元。營(yíng)業(yè)收入（億元）總資產(chǎn)（億元） 總負(fù)債（億元） Lyft71.02202.7247.71表 營(yíng)業(yè)收入（億元）總資產(chǎn)（億元） 總負(fù)債（億元） Lyft71.02202.7247.71Uber529.31034.48790.4神州優(yōu)車98.56153.8751.84資料來(lái)源：Lyft 2017 6.7 對(duì)比ber 和yt ber 018 2974 29.4億美元增長(zhǎng) 1%，較上年同期的 24.41 億美元增長(zhǎng) 22%，增幅減緩。

57、在 2018 年第四季度營(yíng)收為 6.69 億美元，較上一季度的 5.85 億美元增長(zhǎng) 14%，較上年同期的 3.44 億美元增長(zhǎng) 94%2018 年的營(yíng)收只占 的 22%，但 2 年內(nèi)的差距已大幅縮小。圖 34：2017-2018 年 Lyft 與 Uber 營(yíng)收對(duì)比（%）Uber營(yíng)業(yè)收入（億美元）35302520151050Lyft營(yíng)業(yè)收入（億美元）Lyft/Uber占5%0%資料來(lái)源：招股說(shuō)明書，Lyft 成本與費(fèi)用是 Uber23%Uber 在 2018 年第四季度的成本與費(fèi)用為 40.27 億美元，較上一季度的 37。07 億美元增長(zhǎng)9%，較上年同期的 36.38 億美元增長(zhǎng) 11%。

58、Lyft 在 2018 年第四季度成本與費(fèi)用為 9.39 億美元，較上一季度的 8.53 億美元增長(zhǎng) 10%， 較上年同期的 5.92 億美元增長(zhǎng) 59%。圖 35：2017-2018 年 Lyft 與 Uber 成本與費(fèi)用對(duì)比（%）Uber成本與費(fèi)用（億美元）454035302520151050Lyft成本與費(fèi)用（億美元）Lyft/Uber占5%資料來(lái)源：Lyft 招股說(shuō)明書，Wind，估值對(duì)比：Lyft7.9X，Uber 估值約 895-1170 億美元根據(jù) CB Insights 在一級(jí)市場(chǎng)的估值達(dá)到 1000 億美元的估值進(jìn)行 。傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法對(duì)不適用，因?yàn)?在短期內(nèi)并未產(chǎn)生正

59、的現(xiàn)金流，因此使用相對(duì)估值法。截至 2019 年 4 月 13 日，Lyft 的市銷率為 7.94 倍，此前上市首日 Lyft 市銷率達(dá) 10.38 倍。若按 Lyft 的市銷率給 Uber 定價(jià)，公司的估值將在 895-1170 億美元。表15：Uber與估值指標(biāo)對(duì)比2018 年?duì)I收（ 億美元）2018 年運(yùn)營(yíng)虧損（ 億美元）上輪融資估值（ 億美元）時(shí)估值（ 億美元）Uber112.730.2720-Lyft21.69.78151243資料來(lái)源：Wind、招股說(shuō)明書、補(bǔ)貼端： 對(duì)次數(shù)要求更寬松計(jì)劃向至少有 1 萬(wàn)次出行記錄的司機(jī)提供 1000 價(jià)格購(gòu)買 股票，而滿足 2 萬(wàn)次出行記錄的司機(jī)，

60、則將獲得 1 萬(wàn)美元的獎(jiǎng)勵(lì)。該項(xiàng)目是為了獎(jiǎng)勵(lì)平臺(tái)上最活躍，以及服務(wù)時(shí)間最長(zhǎng)的司機(jī)，因此只有少數(shù) 司機(jī)滿足上述條件。也為忠誠(chéng)司機(jī)們制訂了一套回饋方案，即今年度在 4 月 7 日前至少載客一趟、且信譽(yù)25005000100001005001000、10000 總體而言，Uber 與 Lyft 的獎(jiǎng)勵(lì)辦法十分類似，不過(guò) Uber 對(duì)載客次數(shù)沒(méi)那么多（不足 10000趟）的司機(jī)們，也提供小額回饋。風(fēng)險(xiǎn)端：惡性事件致使監(jiān)管趨嚴(yán)，運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高導(dǎo)致常年虧損從監(jiān)管的層面看，從運(yùn)營(yíng)的層面看，技術(shù)壓力以及商業(yè)模式的不成熟，使得 Uber 與 Lyft 同時(shí)面臨運(yùn)營(yíng)費(fèi)用率過(guò)高、研發(fā)投入壓力大的問(wèn)題。另外為了提高司機(jī)